Экономическая теория

Проблемы привлечения иностранных инвестиций в Россию


                   Всероссийская Академия Внешней Торговли

    Факультет государственной и международной внешнеэкономической службы

                             Вечернее отделение



                                   Реферат

                       по курсу «Экономическая теория»



            Проблемы привлечения иностранных инвестиций в Россию



                        Студент: Большаков А.Н. - ФГС

                   Преподаватель: проф., д.э.н. Супян В.Б.



                                   Москва

                                   2001г.


            Проблемы привлечения иностранных инвестиций в Россию


   Суть и основные типы инвестиций

Инвестиции – это вложения в капитал, как в денежный, так  и  в  реальный,  с
целью его наращивания и/или совершенствования для увеличения доходов.

В  макроэкономике  инвестициями  называют   только   вложения   в   капитал,
приводящие к созданию  нового  капитала.  Покупка  же  существующих  активов
считается финансовой сделкой, приводящей лишь к смене владельца.

Инвестиции могут осуществляться в виде  денежных  средств,  акций  и  других
ценных бумаг, имущества, интеллектуальной собственности, прав  на  имущество
и других ценностей.

Вместе  с  расходами  на  потребление  и  сбережениям  инвестиции  формируют
расходную часть  в  экономике,  т.е.  определяют  направления  использования
располагаемых доходов (ВВП). Соотношение  между  этими  тремя  составляющими
играет ключевую роль в определении макроэкономического состояния страны.

Инвестиции  играют  в  экономике  двоякую  роль.  С   одной   стороны,   как
составляющая  расходов  они  влияют  на  размер  совокупного   спроса:   при
значительном увеличении внутренних инвестиций  уменьшаются  расходы,  идущие
на потребление, и, следовательно, сокращается  спрос,  что  в  свою  очередь
приводит к снижению совокупного выпуска и, соответственно, замедлению  роста
экономики, сокращению занятости и пр. С другой стороны,  инвестиции  создают
прирост  капитала,  увеличивая  потенциальный  выпуск  и  рост  экономики  в
долгосрочном плане.

Инвестиции  можно  разделить  на  три  типа:  приобретение  жилых  зданий  и
сооружений,  инвестиции  в  производства  и  производственное  оборудование,
инвестиции в товарно-материальные запасы. В последние годы  около  25%  всех
инвестиций в мире приходится на жилищное строительство, 5% -  на  увеличение
запасов и около 70% на увеличение промышленного капитала [2].

Чтобы оценить проблемы, существующие при привлечении иностранных  инвестиций
в России, рассмотрим три базовых фактора лежащие  в  основе  планирования  и
реализации инвестиций.


   Факторы инвестиций

Основными факторами, влияющими на инвестиции, являются: выручка, издержки  и
ожидания инвесторов.


1  Выручка

Инвестиции приводят к увеличению выручки,  если  их  результатом  становится
увеличение дохода от реализованной  продукции.  Следовательно,  в  масштабах
макроэкономики страны совокупный объем  выпуска  (ВВП)  оказывает  важнейшее
влияние  на  инвестиции.  При  сравнительно  низком  выпуске   продукции   и
недозагруженности  потенциала   имеющихся   производственных   мощностей   у
производителей отсутствует стимул к их  наращиванию  и  происходит  снижение
уровня инвестиций. Наоборот,  при  росте  выпуска,  например  обусловленного
устойчивым ростом спроса на  продукцию,  производители  стремятся  расширить
свои  производственные  возможности,  в  том  числе,  за  счет  ввода  новых
мощностей  и  модернизации  действующих.  Следовательно,   происходит   рост
инвестиций.

Таким образом,  инвестиции  зависят  от  выручки,  которая  в  свою  очередь
зависит от состояния общеэкономической активности. Колебания  ВВП  оказывают
непосредственное влияние на динамику инвестиций.  Эти  зависимости  легли  в
основу принципа акселерации, согласно которому изменение  уровня  инвестиций
в основном определяется темпами изменения совокупного выпуска.


2  Издержки

Издержки инвестирования являются  вторым  важнейшим  фактором,  определяющим
уровень капиталовложений.

Объекты  инвестиционной   деятельности   обычно   используются   в   течение
длительного периода времени и  расчет  издержек,  связанных  с  инвестициями
является намного более сложным, чем расчет, например, издержек  производства
конкретных видов продукции. Это связано с необходимостью  прогнозирования  и
учета различных факторов (инфляция,  стоимость  банковского  кредита,  курсы
валют и пр.), влияющих  на  стоимость  привлекаемых  средств  на  протяжении
довольно продолжительного периода времени.

Оценка  стоимости  (издержек)   инвестиций   осуществляется   через   оценку
стоимости привлекаемых средств, т.е. через процент на привлекаемый  капитал.
Как правило, в инвестиционном процессе используются заемные фонды  и  ставка
процента  (стоимость  этих  фондов)  служит   для   расчета   инвестиционных
издержек.  Показатель  стоимости  банковского  кредита   (например,   ставка
рефинансирования) часто используется  инвесторами  и  для  оценки  стоимости
инвестиций, осуществляемых из  собственных  средств  (анализ  альтернативных
издержек).

Таким  образом,  повышение  стоимости  заемных  фондов  (ставки  банковского
кредита), ведет к удорожанию инвестиций, что, в конечном счете,  приводит  к
снижению их уровня.

Регулирование Центральным Банком ставки  рефинансирования  оказывает  прямое
влияние на стоимость инвестиций.

Другим элементом, влияющим на стоимость  инвестиций  и,  соответственно,  на
инвестиционный процесс, является налоговая  политика  государства.  В  общем
случае,  повышая  налог  на  прибыль   государство   тем   самым   уменьшает
располагаемый доход предприятия и снижает его инвестиционные  возможности  и
стимулы  к  инвестированию.  Снижение  ставки  налога  на  прибыль  в  целом
способствует росту инвестиций и оживлению  экономики.  Введение  специальных
ставок налогообложения, например снижение налога  на  прибыль  в  конкретных
отраслях, или освобождение от налога доли  прибыли  предприятий,  идущей  на
инвестиции, сокращает издержки и поощряет инвестиции.


3  Ожидания инвесторов

Фактор  ожидания  инвесторов  является  более  субъективным,   поскольку   в
значительной  степени  отражает   личную   уверенность   или   неуверенность
конкретных владельцев инвестиционных средств. Вместе с  тем,  влияние  этого
фактора на инвестиционную активность очень  велико,  и  зачастую  ничуть  не
меньше влияния других факторов, о которых говорилось выше.

Инвестиции являются вложением средств, результат которого будет  ясен  после
(часто значительно позже) того периода, когда средства расходуются.  Поэтому
инвестиции  всегда  связаны   с   риском,   который   необходимо   правильно
спрогнозировать,    проанализировать    и    учесть     при     планировании
капиталовложений.  При  принятии  решения,  наравне  с  другими   факторами,
инвесторы учитывают общий прогноз экономической конъюнктуры в  регионе,  где
осуществляются инвестиции. Если экономика  находится  на  спаде,  и  прогноз
говорит о возможной депрессии, то капиталовложения в  данном  регионе  могут
оказаться убыточными и  инвестор  скорей  всего  откажется  от  проекта.  По
крайней мере, до изменения конъюнктуры. И наоборот,  подъем  в  экономике  и
прогнозируемый  рост  деловой  активности  привлекут  интерес  инвесторов  и
окажут стимулирующее воздействие на их планы.

Огромное влияние на ожидания инвесторов оказывает также  состояние  правовой
базы для инвестиционной деятельности.


4 Принятие инвестиционных решений

Таким образом, поскольку капитальные товары,  создаваемые  в  инвестиционном
процессе, используются на протяжении  длительного  периода  времени,  должны
приносить  прибыль,  а  кроме  того  создают  издержки,   связанные   с   их
реализацией, принятие инвестиционных решений в общем случае зависит от:

1) спроса на выпуск продукции, производимой в результате  новых  капитальных
   вложений,

2) процентных ставок и налогов, влияющих на издержки инвестиций,

3) ожидания инвесторов в  отношении  перспективного  состояния  экономики  и
   правовых гарантий.


   Проблемы привлечения инвестиций в Россию

Перечисленные  выше  факторы  влияют  на  интересы  и  поведение  в   России
иностранных инвесторов  и  на  их  основе  можно  проанализировать  проблемы
привлечения в Россию иностранных инвестиций.


1 Инвестиции в России

В  России  с  начала  90-х  годов  произошел  резкий   спад   инвестиционной
деятельности. В период 1991-1999гг.  объем  инвестиций  в  основной  капитал
снизился на 73,6% [6]. В Таблице 1  представлены  данные  по  общему  объему
инвестиций  в  основной  капитал  в  Российской  Федерации  в  период  1995-
2000гг.[5].

                                                                   Таблица 1

|              |1995   |1996   |1997   |1998   |1999   |2000   |
|Инвестиции в  |267    |376    |409    |407    |670    |1165   |
|основной      |       |       |       |       |       |       |
|капитал       |       |       |       |       |       |       |
|(млрд.руб.)   |       |       |       |       |       |       |


Из таблицы видно, что оживление российской экономики  после  кризиса  1998г.
благотворно  повлияло  на  инвестиционный  климат  в  целом.  Темп  прироста
инвестиций по сравнению с предыдущим годом составил в 1999г.  составил  65%,
а в 2000г. – 74%.


2 Иностранные инвестиции в России

Россия по импорту капитала занимает в мире  довольно  скромное  место.  Доля
иностранных инвестиций в ВВП в 90-х годах не превышала 9%, в то  время  как,
например, в некоторых странах ЮВА она в этот период достигала 35% [7].

В  Таблице  2  представлены  данные  по  объемам  иностранных  инвестиций  в
российскую экономику в период 1995-2000гг.[5].

                                                                   Таблица 2

|               |1995   |1996   |1997   |1998   |1999   |2000   |
|Ииностранные   |2983   |6970   |12295  |11773  |9560   |10958  |
|инвестиции     |       |       |       |       |       |       |
|(млн. $)       |       |       |       |       |       |       |
|Ииностранные   |16     |38     |74     |235    |239    |296    |
|инвестиции     |       |       |       |       |       |       |
|(млрд.руб.)[1] |       |       |       |       |       |       |


Из  таблицы  видно,  что  максимального  объема   в   долларовом   выражении
инвестиции достигли  в  1997г.,  после  чего  произошел  спад,  связанный  с
кризисом 1998г. В 1998 и 1999гг.  имел  место  отрицательный  темп  прироста
иностранных инвестиций  по  сравнению  с  предыдущим  годом,  соответственно
-4,3% и -19%. Только в  2000г.  объем  иностранных  инвестиций  вновь  начал
увеличиваться и темп прироста стал положительным, составив 14,6%.


3 Роль факторов инвестиций в привлечении иностранного капитала в Россию

Факторы  инвестиций,  приведенные   в   разделе   2,   очевидно,   оказывают
существенное влияние на инвестиционные процессы в  России,  на  поведение  и
интересы иностранных инвесторов. Проанализировав каждый из этих  факторов  в
российской экономике, можно получить представление о  проблемах  привлечения
в нее иностранного инвестиционного капитала.


1 Фактор выручки

По  данным  Госкомстата  в  России  в  рассматриваемом  периоде  имел  место
устойчивый рост ВВП. В Таблице 3 представлены данные по ВВП  за  1995-2000г.
[5].

                                                                   Таблица 3

|             |1995   |1996   |1997   |1998   |1999   |2000   |
|Внутренний   |1541   |2146   |2479   |2726   |4607   |6947   |
|валовой      |       |       |       |       |       |       |
|продукт      |       |       |       |       |       |       |
|(млрд.руб.,  |       |       |       |       |       |       |
|приве-денные |       |       |       |       |       |       |
|к 1998г.)    |       |       |       |       |       |       |
|Внутренний   |280    |390    |413    |136    |184    |257    |
|валовой      |       |       |       |       |       |       |
|продукт      |       |       |       |       |       |       |
|(млрд.$)[2]  |       |       |       |       |       |       |


На Рисунке 1 представлен график, построенный с использованием данных  Таблиц
1 и 3.

Из графика можно увидеть, что в целом влияние фактора выручки на  инвестиции
в российской экономике прослеживается. После кризиса  1998г.  и  девальвации
рубля  произошло  заметное  увеличение  объема  ВВП  в  рублевом  выражении,
которое сопровождалось увеличением темпа роста общего объема  инвестиций,  в
том числе иностранных в рублевом эквиваленте.

                                    Рис.1

На  Рис.1  видно,  что  фактор  выручки  играет  свою  роль.  С  увеличением
обменного курса доллара США происходит рост  цен  и  возрастает  выручка  от
реализации практически всех товаров, что оказывает положительное влияние  на
рост инвестиций.

В отношении иностранных инвестиций важно отметить, что при их  сокращении  в
результате кризиса в абсолютном  выражении  (см.  Таб.2  и  Рис.1  ниже)  их
рублевый эквивалент  в  этот  период  продолжает  увеличиваться,  следуя  за
ростом  ВВП.  При  этом  по  Таблице  4  можно  проследить,  что  этот  рост
происходил главным образом за счет отраслей, работающих на внутренний  рынок
(пищевой   промышленности,    торговли,    общепита,    связи,    транспорта
машиностроения),  а  также  топливно-энергетического  комплекса.   То   есть
отраслей, где инвестиции приводят к эффективному росту  рублевой  выручки  и
есть возможности реинвестирования. В то же время, в финансовом  и  связанных
с ним секторах, где преобладали спекулятивные капиталы, а кризис повлиял  на
возможность экспорта выручки, инвестиции резко сократились.

В Таблице 4 представлены  данные  по  доле  (в  процентах)  в  общем  объеме
иностранных инвестиций отдельных отраслей экономики,  наиболее  значительных
с точки зрения объемов  вложенных  иностранных  капиталов,  за  1995-2000гг.
[5], [7].

                                                                   Таблица 4

|               |1995  |1996   |1997   |1998   |1999   |2000   |
|Топливная      |8,8   |7,4    |13,6   |16     |17,8   |5,7    |
|промышленность |      |       |       |       |       |       |
|Машиностроение |6,6   |2,8    |2,2    |2,6    |4,1    |4,3    |
|и              |      |       |       |       |       |       |
|металлообработк|      |       |       |       |       |       |
|а              |      |       |       |       |       |       |
|Пищевая        |9,9   |11,2   |5,7    |12,5   |14,8   |16,3   |
|промышленность |      |       |       |       |       |       |
|Торговля и     |17    |5,4    |6,0    |10,2   |17     |17,8   |
|общепит        |      |       |       |       |       |       |
|Транспорт и    |3,3   |3,9    |1,6    |5      |4      |17,8   |
|связь          |      |       |       |       |       |       |
|Финансы,       |13,6  |29     |38,7   |7,6    |1,2    |2,5    |
|кредит,        |      |       |       |       |       |       |
|страхование    |      |       |       |       |       |       |
|Общая          |4,9   |23,4   |18,7   |12,1   |2      |2,5    |
|коммерческая   |      |       |       |       |       |       |
|деятельность по|      |       |       |       |       |       |
|обеспечению    |      |       |       |       |       |       |
|рынка          |      |       |       |       |       |       |


С другой стороны, в результате кризиса объем ВВП  в  долларовом  эквиваленте
значительно сократился и, как говорилось выше,  реальный  объем  иностранных
инвестиций   (в   валютном   выражении)   после   кризиса   снизился.    Это
продемонстрировано графиком  на  Рисунке  2,  построенном  с  использованием
данных Таблиц 2 и 3.

                                   Рис. 2

Из-за  резкого  понижения  обменного  курса  рубля  происходит  значительное
сокращение выручки в долларовом эквиваленте и сокращение  валютной  прибыли,
что и стало результатом реального сокращения иностранных инвестиций.

Говоря о действии фактора  выручки  на  инвестиции  в  российскую  экономику
необходимо также сказать о ценообразовании, поскольку от цен  на  выпущенную
продукцию напрямую зависит объем дохода от вложенных  капиталов.  Отсутствие
четких предсказуемых механизмов ценообразования, особенно  в  отраслях,  где
сохраняется  регулирование  со  стороны  государства,  приводит  к   большим
затруднениям в оценке и прогнозировании  экономически  обоснованных  ценовых
показателей   на   средне-   и   долгосрочную   перспективу,    снижая    их
привлекательность для инвесторов, особенно – стратегических.


2 Фактор издержек

Как уже говорилось в разделе 2.2, оценка  издержек  инвестиционных  проектов
осуществляется на основе показателей стоимости банковских кредитов.

Стоимость банковских кредитов в России в настоящее время  очень  высока.  На
07.06.2001  средняя  ставка  по  годовым  межбанковским  рублевым   кредитам
составляет 22% [4], а по средне- и долгосрочного  кредитам  ставки  даже  не
публикуются.  Такая  неопределенность  не  позволяет   оценивать   стоимость
банковского кредита хотя бы с  удовлетворительной  достоверностью.  Принятие
же  за  основу  в  расчетах  указанной  выше  годовой  ставки   или   ставки
рефинансирования  Центрального  Банка  (25%)  делает  инвестиции   чрезмерно
дорогими, а инвестиционный проект не рентабельным.

Иностранные  инвесторы  в  подавляющем   большинстве   пользуются   услугами
иностранных, в основном американских и западноевропейских банков,  стоимость
кредита в  которых  существенно  ниже.  Ставка  по  средне-  и  долгосрочным
межбанковским  кредитам  на  международном  рынке  колеблется   примерно   в
пределах 6–12%. в зависимости от сроков и  условий  кредитования.  Очевидно,
что стоимость инвестиций в этом случае существенно снижается. Вместе с  тем,
для инвестиционных проектов в России она остается выше,  чем  для  стран  со
стабильной  экономикой,  из-за  более  высоких  ставок  страхования  и  норм
резервирования.

В области налогообложения в России предпринимаются меры  для  стимулирования
инвестиционной  деятельности,  в  том  числе  для  привлечения  иностранного
капитала.  В  частности,  последовательно  реализуется  политика  сокращения
налогового  бремени  на  предприятия.  За  счет   этого   увеличивается   их
инвестиционный   потенциал.   Законодательно   установлен   ряд   льгот   по
налогообложению,  касающихся  инвестиционной  деятельности.   В   частности,
установлены  льготы  по   налогообложению:   инвестируемой   части   прибыли
предприятий и научных организаций, привлекаемых  средств  соинвесторов,  при
последующих   изменениях   российского    законодательства.    Эти    льготы
распространяются и на иностранные инвестиции.

Кроме того, закон «Об иностранных инвестициях  в  Российской  Федерации»,  и
Налоговый кодекс (часть  II)  вводят  дополнительные  налоговые  льготы  для
иностранных инвесторов. В  частности,  льготы  по  таможенным  платежам  при
осуществлении приоритетных инвестиционных  проектов,  по  налогообложению  в
рамках инвестиционных проектов, реализуемым на основе соглашений  о  разделе
продукции.  Также  предусматривается  возможность  предоставления  льгот  по
усмотрению субъектов Российской Федерации за счет  их  бюджетов  и  введения
дополнительных   льгот   в   интересах   социально-экономического   развития
Российской Федерации.


3 Фактор ожидания инвесторов

В  настоящее  время  российская  экономика   находится   на   подъеме.   Это
подтверждается данными о росте ВВП в 1999  и  2000гг.  (см.  Таблицу  3).  В
Таблице 5 представлены данные Госкомстата за  первые  четыре  месяца  2001г.
[3], из которой можно увидеть, что этот рост продолжается и в 2001г.

                                                                   Таблица 5

|                     |Апрель|В % к |    |Январь|Справо|    |       |
|                     |      |      |    |-     |чно   |    |       |
|                     |2001г.|      |    |апрель|      |    |       |
|                     |      |      |    |      |      |    |       |
|                     |      |      |    |2001г.|      |    |       |
|                     |      |      |    |      |      |    |       |
|                     |      |      |    |в % к |      |    |       |
|                     |      |      |    |январю|      |    |       |
|                     |      |      |    |-апрел|      |    |       |
|                     |      |      |    |ю     |      |    |       |
|                     |      |      |    |2000г.|      |    |       |
|                     |      |Апрелю|март|      |апрель|    |Январь-|
|                     |      |      |у   |      |2000г.|    |       |
|                     |      |2000г.|2001|      |в % к |    |апрель |
|                     |      |      |г.  |      |      |    |2000г. |
|                     |      |      |    |      |      |    |в % к  |
|                     |      |      |    |      |      |    |январю-|
|                     |      |      |    |      |      |    |апрелю |
|                     |      |      |    |      |      |    |       |
|                     |      |      |    |      |      |    |1999г. |
|                     |      |      |    |      |апрелю|март|       |
|                     |      |      |    |      |      |у   |       |
|                     |      |      |    |      |1999г.|2000|       |
|                     |      |      |    |      |      |г.  |       |
|Валовой внутренний   |7063,4|      |    |108,3 |      |    |105,4  |
|продукт,             |      |      |    |      |      |    |       |
|млрд.рублей)         |      |      |    |      |      |    |       |
|Инвестиции в основной|90,0  |103,6 |99,4|104,0 |116,5 |97,9|114,3  |
|капитал, млрд.рублей |      |      |    |      |      |    |       |
|(оценка)             |      |      |    |      |      |    |       |


Также  в  таблице  видна  сохраняющаяся  в  целом   положительная   динамика
инвестиций. Хотя темпы их роста по сравнению с  предыдущим  годом  несколько
замедлились. Продолжающийся их рост говорит, в общем, о  позитивных  оценках
инвесторами перспектив российской экономики.

В области правовой базы, указанным выше законом «Об иностранных  инвестициях
в Российской Федерации»  иностранным  инвесторам  предоставлен  целый  пакет
гарантий.  Включая  гарантии  от  неблагоприятного   изменения   российского
законодательства,  компенсации  при  экспроприации   имущества,   разрешения
споров  в  связи  с  осуществлением  иностранных  инвестиций,  использования
доходов и прибыли от инвестиционных проектов, возврата ввезенного  имущества
и другие.  Правительством  Российской  Федерации  принято  Постановление  от
13.06.2001г.  «О  заключении  соглашений  между  Правительством   Российской
Федерации и правительствами иностранных государств о  поощрении  и  взаимной
защите  капиталовложений»,  которым  одобрены  основные  положения  типового
межправительственного   соглашения,   определяющего   конкретные   механизмы
реализации указанных выше гарантий.


4 Выводы

На основе проведенного анализа можно сделать следующие  выводы  о  проблемах
привлечения иностранных инвестиций в российскую экономику.

 1) Проблема обеспечения возвратности и  прибыльности  инвестиций  остается
    важнейшей причиной настороженности иностранных инвесторов. Не смотря на
    то, что рост выпуска в целом сопровождается ростом  инвестиций,  в  том
    числе и иностранных, темпы этого роста существенно  отстают  от  темпов
    роста ВВП. Существует значительная разница между  объемами  иностранных
    инвестиций в различных отраслях,  что  в  первую  очередь  определяется
    платежеспособным спросом внутреннего и внешнего рынков  продукции  этих
    отраслей. Кроме того, значительный  интерес  иностранных  инвесторов  к
    некоторым  важнейшим  секторам  российской   экономики   (например,   к
    электроэнергетике)  сдерживается  существующим  в  них  государственным
    регулированием цен на их продукцию.

 2) Второй, важной проблемой является высокая стоимость заемных средств  на
    внутреннем  рынке  и  наличие  значительных  рисков   (политических   и
    экономических)    и    неопределенностей,     удорожающих     стоимость
    инвестиционных  средств,  привлекаемых   из-за   рубежа.   Значительный
    прогресс последних лет в  области  налогового  законодательства  снизил
    остроту проблемы запутанности  налогообложения.  Вместе  с  тем,  вновь
    введенные условия и  механизмы  требуют  проверки  их  эффективности  и
    работоспособности.

 3)  Постепенно  намечающаяся  тенденция  подъема  российской  экономики  и
    создание законодательной базы инвестиционной  деятельности  способствую
    формированию в  целом  позитивных  ожиданий  иностранных  инвесторов  и
    постепенному  росту  их  активности  на  российском  рынке.  Дальнейшее
    наращивание  этой  активности  будет  зависеть  от  устойчивости   этой
    тенденций  и  результатов  проверки   практикой   и   совершенствования
    созданных правовых механизмов.


Литература и другие источники

1. Экономика, учебник под редакцией А.С.Булатова, Москва 1997г.

2. Экономика, авторы П.Самуэльсон и Д.Нордхаус, Москва 2000г.

3. Официальный сервер Госкомстата в Интернет, www.gks.ru.

4. РосБизнесКонсалтинг, страница в Интернет, www.rbc.ru.

5. Российский статистический ежегодник, 2000г.

6. «Место и роль иностранного капитала в экономике России (Статья  1.  Объем
   и структура иностранных инвестиций)»,  В.Андрианов,  журнал  «Общество  и
   экономика», №1, 2001г.

7.   Внешнеэкономический   комплекс   России:   современное   состояние    и
   перспективы, №2, 2000г., Москва, изд. ВНИИК.

-----------------------
[1] Посчитаны приблизительно на основе примерно среднего текущего обменного
курса рубля к доллару США.
[2] Посчитаны приблизительно на основе примерно среднего текущего обменного
курса рубля к доллару США.

-----------------------

[pic]


[pic]





смотреть на рефераты похожие на "Проблемы привлечения иностранных инвестиций в Россию"