Экономика

Мировой рынок золота


содержание



( 1.РЫНОК ДРАГОЦЕННЫХ МЕТТАЛОВ И ДРАГОЦЕННЫХ       КАМНЕЙ     3

  1.1.РЫНОК ЗОЛОТА     4

(2.ВИДЫ ОПЕРАЦИЙ С ЗОЛОТОМ   6

  2.1БАНКОВСКИЕ ОПЕРАЦИИ     6
   2.1.1 Спекулятивные операции   8
  2.2 БИРЖЕВЫЕ ОПЕРАЦИИ      10

(3. ПОЛОЖЕНИЕ НА МИРОВОМ РЫНКЕ ЗОЛОТА   14

  3.1 РАЗВИТИЕ МИРОВОГО ФИНАНСОВОГО РЫНКА ЗОЛОТА    15
  3.2.ФАКТОРЫ , ВЛИЯЮЩИЕ НА МИРОВОЙ ФИНАНСОВЫЙ РЫНОК ЗОЛОТА    16
   3.2.1 спрос и предложение      16
   3.2.2сезонность     17
   3.2.3государственные запасы золота   17
   3.2.4добыча   18

(4. РОССИЯ -1998 ГОД. РАЗВИТИЕ БАНКОВСКОГО РЫНКА ЗОЛОТА : ПРОБЛЕМЫ ,
РЕШЕНИЯ     21

  4.1ЭКСПОРТ ЗОЛОТА    21

(ВЫВОДЫ     24


ПРИЛОЖЕНИЕ  24


ЛИТЕРАТУРА  28



 ( 1.РЫНОК ДРАГОЦЕННЫХ МЕТТАЛОВ И ДРАГОЦЕННЫХ       КАМНЕЙ


    Характерной чертой развития рыночных отношений  в  Российской  Федерации
за последние несколько лет является быстрое  развитие  финансового  рынка  и
всех его звеньев в полном объёме .
   Финансовый рынок -это сфера реализации  финансовых  активов  и  отношений
между участниками сделок с этими активами .
  Финансовые активы представляют собой денежные  средства  и  инвестиционные
ценности ,служащие инструментом образования этих средств.
   Финансовый  актив  -это  рыночный   товар.   Отличительной   особенностью
финансового актива как рыночного товара ,является его высокая ликвидность  .
Это создаёт условия для спекулятивных операций  и для игры на рынке .
   Современный  финансовый рынок РФ представляет собой  семиблочную  систему
относительно самостоятельных звеньев. Звено -это рынок  определённой  группы
 однородных  финансовых  активов.      К  таким  звеньям  финансового  рынка
относятся  денежный  рынок,  рынок  ссудных  капиталов  ,рынок  недвижимости
,валютный рынок , рынок драгоценных металлов.
  Рынок  драгоценных  металлов  можно  определить  как  сферу  экономических
отношений между участниками сделок с драгоценными металлами  ,  драгоценными
камнями ,котируемыми в золоте. К последним относятся золотые  сертификаты  ,
облигации, фьючерсы...
     Как системное явление рынок драгоценных металлов можно рассматривать  с
двух точек зрения : с функциональной и институциональной  .С  функциональной
точки зрения рынок драгоценных металлов и драгоценных  камней   представляет
собой торгово -финансовый центр , в котором  сосредоточены  торговля  ими  и
другие коммерческие и имущественные сделки с этими активами .
     С этой позиции  функционирование  рынка  драгоценных   металлов  должно
обеспечить промышленное  и  ювелирное  потребление  драгоценных  металлов  и
драгоценных камней , создание золотого запаса государства ,  страхование  от
валютных рисков , получение прибыли за счёт арбитражных сделок и  свопинга.(

  С институциональной точки зрения рынок драгоценных  металлов  представляет
собой совокупность  специально  уполномоченных  банков  ,  бирж  драгоценных
металлов. Рынок  драгоценных  металлов  как  система  состоит  из  отдельных
секторов . Под сектором понимается рынок только одного финансового актива
  Согласно Закона РФ  «О  валютном  регулировании  и  валютном  контроле»  к
валютным ценностям ,кроме иностранной валюты и  ценных  бумаг  котируемых  в
валюте , относятся также следующие драгоценные металлы  :  золото,  серебро,
платина и металлы платиновой группы (палладий , иридий , родий ,  рутений  ,
и осьмий )  влюбом виде и состоянии ,  за  исключением  ювелирных  и  других
бытовых  изделий ,  а  также   лома  таких  изделий  ,  а  также  «природные
драгоценные камни- алмазы , рубины ,  изумруды  ,  сапфиры   и  александриты
..., а также жемчуг ...»
  Таким образом , рынок драгоценных металлов состоит из следующих  секторов:

(рынок золота
( рынок серебра
( рынок платины
( рынок палладия
( рынок изделий из драг. металлов
( рынок ценных бумаг , котируемых в золоте

                                               1.1.РЫНОК ЗОЛОТА

    Основным сектором  рынка  драгоценных   драгоценных   металлов  является
рынок золота. Организационно рынок золота представляет  собой консорциум  из
нескольких банков, уполномоченных совершать сделки с золотом  .Они  являются
посредниками между продавцами и покупателями золота , собирают их  заявки  ,
сопоставляют их  и по взаимной  договорённости  фиксируют  средний  рыночный
курс золота ( обычно два раза в день)
Рынки золота подразделяются :
( мировые
(внутренние свободные
(местные контролируемые
      Сегодня ведущее место  по  объёму  оборота  занимают  рынки,  Лондона,
Цюриха, Нью-Йорка , Чикаго .На рынках Лондона  и Цюриха  реализуется  золото
ЮАР. Почти половина реализованного на них золота  поступает  для  дальнейшей
перепродажи на другие  рынки  золота  .Главным  является  Лондонской   рынок
золота. Он монополизирован пятью фирмами  -  официальными  членами  золотого
рынка  .Представители  членов  рынка  собираются  вместе  дважды  в  течение
рабочего дня на фиксинги для установления ориентировочной цены золота.  Цена
золота  на фиксингах с 1968 г. устанавливается в долларах США . (
    На  внутренних  и   местных   рынках    золота   удовлетворяется   спрос
промышленности , ювелиров ,  местных инвесторов и  тезавраторов  (тезавратор
- это частное лицо накапливающее золото в виде сокровища). На внутренних   и
местных рынках преобладают сделки с монетами ,  медалями,  мелкими  слитками
золота .
  Рынок золота как часть рынка драгоценных  металлов  и  драгоценных  камней
начинает развиваться и в Российской Федерации .
   Предпосылки   к  созданию  российского  рынка  драгоценных   металлов   и
драгоценных камней были заложены  Указом  Президента РФ от  15  ноября  1991
г. «О добыче и использовании драгоценных металлов и  алмазов  на  территории
РСФСР .» (( и постановлением  Правительства  РФ  от  4  января  1992г.  «  О
добыче и использовании драгоценных металлов и алмазов  на территории  РФ   и
усиления  государственного контроля  за их производством и  потреблением  .»
(((  Этим  же  постановлением  был  поставлен  вопрос   о   создании   биржи
драгоценных металлов , драгоценных камней и изделий из них.
  Первыми этапами  становления  российского  рынка  драгоценных  металлов  и
драгоценных камней  в соответствии с Указом Президента  от 16  дек.  1993  №
2148 стало:

1. Предоставление коммерческим банкам права совершать  сделки  с  указанными
ценностями

2.Создание биржи драгоценных металлов и  драгоценных камней

Дальнейшее развитие российского рынка драгоценных  металлов  и   драгоценных
камней связано с созданием специализированной биржи драгоценных  металлов  и
драгоценных  камней   ,  а  также  с  развитием   банковских  операций    по
физическому перемещению слиткового золота , по его учёту и хранению.(


(2.ВИДЫ ОПЕРАЦИЙ С ЗОЛОТОМ



2.1БАНКОВСКИЕ ОПЕРАЦИИ


  С 1 ноября 1996г .  вступило в действие Положение о совершении  кредитными
организациями операций с  драгоценными металлами на территории РФ и  порядке
проведения банковских операций
В соответствии  с ним  Центральный  Банк  РФ  регулирует   величины  лимитов
открытой позиции  по операциям с  драгоценными  металлами   ,  устанавливает
официальные котировки цен на них , покупает  золото   у  банков  по  заранее
определённой товарной цене .
     Банки  имеют  право  осуществлять  следующие   операции   по   торговле
драгоценными металлами:
1. покупать и продавать драгоценные металлы как за свой  счёт  ,  так  и  за
  счёт клиентов ( по договорам комиссии и поручения).
2. сделки  купли-продажи  драгоценных металлов  осуществляются  с  поставкой
  драгоценных  металлов в физической форме  или с отражением по счетам.
2.1сделки  купли-продажи с немедленной поставкой  (наличные  сделки),  когда
дата  валютирования устанавливается  в пределах двух рабочих  дней  от  даты
заключения сделки.
2  срочные сделки купли-продажи , когда сроки расчётов по сделке  составляют
  более двух рабочих дней  от даты заключения сделки.
3 осуществлять сделки( опционы , фьючерсы , свопы)
   Для совершения  операций  с драгоценными металлами банк  должен  получить
лицензию от Центрального банка  РФ . К середине 1997 года  120  коммерческих
банков  получили лицензию  на  работу  с  драгоценными  металлами  .  Однако
сделки с драгоценными  металлами , причём не  в  полном  объёме  ,  проводят
только 20 банков,  или около 17%
  Например , в Санкт-Петербурге их  проводят  Лесопромбанк и  Промрадтехбанк
 . Лесопромбанк  является дочерним предприятием АО « Промстройбанк»        и
имеет лицензию только на работу с золотом и серебром . (
     Банки проводят операции с драгоценными металлами  в целях:
(получения прибыли
(обеспечение кредита
(спекуляции
(тезаврации золота
Рис .1 ((


Банковские операции с драгоценными металлами


Получение прибыли         Обеспечение    Спекулятивные  Тезаврация
     и     страхование     риска               кредита              операции
золота

     Металлические   счета                Залог   займа             Арбитраж
       Покупка золотых слитков
      Золотые    сертификаты                Залог    серебра            Своп
         Покупка золотых монет
   Облигации федерального       Залог платины
    займа , обеспеченные
                                                                     золотом



2.1.1 Спекулятивные операции

    Спекулятивная операция  - это краткосрочная сделка по получению  прибыли
в виде разницы  в ценах (курсах) покупки и продажи , разницы в процентах .
   Центральные  банки  иностранных  государств   заинтересованы   больше   в
операциях своп, чем в представлении своего золота   в  ссуду   В  случае   с
операциями своп , владелец золота меняется , то  есть  золото  переходит  от
Центрального банка к его партнёру по сделке  из  частного  сектора  на  весь
период данной операции.  Операции своп проводятся с  золотом  в  основном  ,
так как золото является валютным металлом.

   СВОП  -  (  swap-обмен)  с  золотом  представляет   собой   операцию   по
одновременной покупке и продаже определённого количества золота при  условии
расчётов по ним на разные даты по разным ценам : по цене спот  и  форвардной
цене. Своп с золотом  означает   подписание  двух  отдельных  контрактов  по
обмену золото -деньги в одно  и тоже время.  В  международных  сделках  своп
объём сделки установлен  в тройских унциях , а цена золота -в  долларах  США
за одну тройскую унцию.( Для сделок своп на российском  рынке  золота  объём
сделки следует устанавливать в граммах , а цену золота  -  в  рублях  или  в
долларах США за 1 г.

Рис.2  (( Схема сделок- swap

Сроки сделки , дни                           Сроки сделки ,дни

цена спот   цена  форвардная                               цена  спот   цена
форвардная


Инвестор    1     Специально                                        Инвестор
      3         Специально
(банк  ,           уполномоченный  банк                   (банк,   компания)
   уполномоченный
компания)                                                                или
                                 банк
                     Специально
                                                              уполномоченный
                                                                  Специально

                                           2                            банк
                                      уполномочен-

                                   4      ный банк
1. Покупка золота по цене спот                       3.  Продажа  золота  по
  цене спот
2.  Продажа  золота  по  форвардной  цене           4.  Покупка  золота   по
  форвардной цене


   Под    АРБИТРАЖЕМ  Арбитраж   с   золотом   может   быть    временным   и
пространственным .В  основном   практикуется  пространственный  арбитраж   с
золотом.
Пространственный  арбитраж с золотом осуществляется по следующей схеме.
 (Рис. 3)(((



         Первый рынок золота                         Второй рынок золота


                                 1                                         2
                                        3


                         Арбитражёр                                        4
     Деньги



1-покупка арбитражёром золота по первой цене
2- перевод купленного золота
3- продажа золота по второй (более высокой ) цене
4- перевод денег , полученных от продажи  золота



   Пространственный арбитраж с золотом - это операция , проводимая  с  целью
получения прибыли за счёт различий в цене на золото на разных рынках  золота
, то есть производится покупка золота в одном банке и одновременная  продажа
его  другому   банку  по  более  высокой  цене.  Сегодня  российский   рынок
драгоценных металлов находится ещё в стадии становления .  Поэтому  операции
своп и арбитраж с физическим металлом почти не проводятся.



2.2 БИРЖЕВЫЕ ОПЕРАЦИИ


  К драгоценным металлам ,являющимся предметом  биржевых  сделок,  относится
прежде всего золото.
  Биржевые сделки могут проводиться с золотом как  с физическим  металлом  ,
так и с ценными бумагами ,обеспеченными золотом.
  Ценные бумаги , обеспеченные золотом ,- это предмет сделок на  фондовой  и
фьючерсной биржах.  Крупными мировыми Биржами драгоценных металлов  являются
COMEX  ( Нью- Йоркская срочная товарная биржа )  и MACE  (Среднеамериканская
товарная биржа - Чикаго)
  Биржевые операции с драгоценными металлами включают четыре вида операций:
(торговлю драгоценными металлами
( торговлю ценными бумагами , обеспеченными золотом
( хеджирование
(фьючерсные операции

   Торговля ценными бумагами , обеспеченными золотом -это торговля
 облигациями золотого федерального займа. Она является  традиционной  формой
биржевых сделок  и  осуществляется  по  отработанной  схеме   и  стандартным
правилам.
 Хеджирование- (англ. Heaging - ограждать) означает  страхование  рисков  от
неблагоприятного изменения цен( курсов) .(
 Хеджирование по золоту представляет собой систему операций  по  страхованию
рисков от хеджирования по  золоту  заключается  в  системе   купли-  продажи
срочных неблагоприятных изменений цен на золото .
 Сущность контрактов ( форвардного или опционного  )и  заключения  сделок  ,
учитывающих вероятные изменения цен на золото в будущем.
 В хеджировании участвуют хеджер и спекулянт .
Хеджер -это лицо, осуществляющее хеджирование .Хеджер по золоту -это  обычно
юридическое лицо, то есть хозяйствующий субъект.
 Хеджер приходит на рынок , чтобы  передать  кому-то  свою  долю  риска  .Он
стремится снизить риск , вызванный неопределённостью  цен   на  золото  ,  с
помощью покупки или продажи срочных контрактов.  Это  даёт  ему  возможность
заранее зафиксировать цену на  золото  и  сделать  его  доходы  или  расходы
предсказуемыми.
 Спекулянт - это лицо . идущее на  заранее  рассчитанный  и  приемлемый  для
себя риск.
Существуют две операции хеджирования :
1)на повышение
2)на понижение

  Хеджирование на повышение представляет собой операцию по  покупке  срочных
контрактов.Оно применяется в тех случаях , когда  необходимо  застраховаться
от возможного повышения цены на золото в  будущем.  Цель  его  -  установить
цену покупки золота намного раньше , чем хеджер будет покупать  золото  .При
этом хеджер приобретает контракт,  дающий  ему  право  купить  золото  через
какой-то срок по цене , установленной в контракте в день его приобретения.
 Хеджирование на понижение представляет собой операцию  по  продаже  срочных
контрактов.Оно применяется в тех случаях , когда  необходимо  застраховаться
от возможного  снижения цены на золото в будущем.Цель его-  установить  цену
продажи золота раньше , чем  хеджер будет продавать  золото. В  этом  случае
хеджер продаёт контракт , дающий ему право  продать  золото  через  какой-то
срок по цене , установленной в контракте в день его продажи.
 Хеджирование осуществляется с помощью форвардного контракта или опциона .
 Форвардный контракт по золоту представляет  собой  обязательство  для  двух
сторон ( продавца и покупателя)  ,  заключивших  этот  контракт  ,  то  есть
продавец  обязан  продать  ,  а  покупатель   обязан   купить   определённое
количество  золота  по  зафиксированной  в  контракте  цене  в  определённый
день. Форвардная операция осуществляется путём заключения между продавцом  и
покупателем форвардного контракта.
 Преимущество форвардной операции проявляется в  отсутствии  предварительных
затрат на эту операцию и в  защите  от  неблагоприятного  изменения  цен  на
золото .
 Недостатком являются потенциальные потери , связанные  с  риском  упущенной
выгоды  Пример ( Хеджер заключил  форвардный контракт сроком на  два  месяца
на покупку  11  000  г  золота  марки  ЗЛА-1П(  см.  приложение  стр.28  )по
форвардной цене 70 руб.(  в нов . ценах  с 1. 01 .98 ) за 1 г(  в  России  в
граммах)
Через два месяца на рынке золота могут возникнуть две ситуации .
 1-я ситуация: Цена на золото составляет     72 тыс. руб . за 1г .
Тогда  хеджер  откажется  от  опциона  и  купит  золото  на  наличном  рынке
.Экономия  денежных  средств  (  потенциальная  выгода)  хеджера  с   учётом
уплаченной им премии составит 38, 5 млн. Руб .
/(72-76)*11 000 - 5 500/
2 ситуация . Цена на золото составит 81 тыс. руб .  за  1  г.  Тогда  хеджер
реализует опцион и  покупает  золото  по  указанной  страйк  цене  .Экономия
денежных средств  составит / (76- 81 ) *11 000 -5000/

    Фьючерсные операции . Они  проводятся  либо  с  золотом  как  физическим
металлом , либо с ценными бумагами  ,  обеспеченными  золотом  .  Фьючерсные
операции -  это  купля  -продажа  активов  по  цене,  фиксируемой  в  момент
заключения сделки  с  исполнением  операции  через  определённый  промежуток
.Здесь участвуют два субъекта : продавец актива и покупатель  актива  .  При
торговле золотыми фьючерсами важно :
n предвидеть изменение цены золота  в  будущем  по  сравнению  с  датой  её
  покупки
n постоянно следить  за  изменением  цены  золота  в  течение  всего  срока
  действия фьючерса и  ,  уловив  нежелательную  тенденцию  ,  своевременно
  избавиться от фьючерсного контракта
Механизм фьючерсных операций  с  золотом  аналогичен  фьючерсным  сделкам  с
валютой.


В настоящее время получили распространение  виды  сделок  с  опционами-  это
опционы с фьючерсными контрактами , в основе которых лежит золото.  Торговля
опционами  с фьючерсными контрактами ведётся практически на всех  фьючерсных
биржах параллельно с торговлей фьючерсными  контрактами  .  Преимуществом  с
фьючерсными контрактами , которые представляют производное  от  производного
или, образно говоря , фиктивный капитал в квадрате , по сравнению с  другими
видами опционов является доступность цен , что облегчает  заключение  сделок
, а также простота и дешевизна  реализации  опциона  (  ёмкость  фьючерсного
рынка больше , чем рынка реального товара ) ( .В таблице   приведены  данные
об опционах с фьючерсами на Нью-Йоркской срочной бирже -COMEX

Табл1.( Данные об опционах с фьючерсными контрактами
на Нью-Йоркской срочной товарной бирже COMEX


|                                   |COMEX                           |
|фьючерсный контракт                |золото (100 унций)              |
|месяцы окончания срока действия    |апрель , август , декабрь       |
|опциона                            |                                |
|последний день торговли опционами  |вторая пятница месяца ,         |
|                                   |предшествующего месяцу окончания|
|                                   |срока действия опциона          |
|интервалы цен заключения сделок    |в зависимости от текущей цены   |
|                                   |:10 долл.., если цена меньше 300|
|                                   |долл.за унц., 20 долл. , при    |
|                                   |цене 300-500 долл.за унц ., 30  |
|                                   |долл-500до 800 долл .за тр.     |
|                                   |унц., 40долл. при цне более 800 |
|                                   |долл.                           |
|котировка премий                   |0,1 долл. за унцию ( 100 долл.  |
|                                   |на контракт)                    |

табл2.*.  Котировки фьючерсных контрактов на золото на биржах  COMEX  и
MACE

|                           |биржа     |срок        |цена    |цена закр.|
|                           |          |поставки    |откр.   |          |
|                           |comex     |апрель      |294,7   |295,1     |
|ЗОЛОТО                     |          |май         |301,9   |295,9     |
|                           |          |июнь        |297,3   |296,9     |
|                           |mace      |июнь        |298     |296,9     |

В  России  пока  не  существует  Биржи  драгоценных  металлов  ,но  работают
Ассоциации  «  Золотая  Биржа»  -  ассоциация  ,учреждённая  12   .09.96   .
Учредителями  являются  банк  Промстройбанк  ,  Золото  банк   ,   а   также
золотодобывающие  предприятия  ,  крупные   старательные   артели   .   Цель
учредителей ассоциации - создание в РФ сети торговых площадок  ,  где  будут
проводиться  операции  с  наличным  золотом   и   производными   финансовыми
инструментами  .( Но в  1994  Роскомдрагмет  предлагал  ввести  в  обращение
предъявительские сертификаты на золото.((  Тогда  же  предполагалось  .  что
будут   проводиться   операции    с   фьючерсами    и   опционами   на   эти
предъявительские сертификаты , и были разработаны проекты  Временных  правил
расчётов по фьючерсным сделкам  на предъявительские сертификаты  Комдрагмета
РФ  на  золото  ,Правил  фьючерсной  торговли  по  индексам  цен  на  золото
(приложение стр.25-26) С мая 1995 г. фьючерсные операции с золотом  проводит
Российская Биржа. Золотой фьючерс включает 100 г золота 999,9  пробы  .Сумма
залога для участников сделки с золотым фьючерсом составляет 850 долл. США .
 Залог вносится в рублях . (((


(3. ПОЛОЖЕНИЕ НА МИРОВОМ РЫНКЕ ЗОЛОТА



       Начало 90-х  годов  ознаменовалось  окончанием  «  золотого  бума»  ,
охватившего мировой рынок золота в прошедшее десятилетие .  Высокий  уровень
цен на  золото,(см.  график  )  который  сложился  на  мировом  рынке  после
кризисных потрясений  70-х годов . привёл  к  освоению  новейших  технологий
разведки  и   разработки   драгоценного   металла   ,   позволивших   начать
эксплуатацию значительного числа ранее нерентабельных месторождений ((((



График 1.Среднегодовая  мировая цена золота 1979-1997  (
$\тр.унц

700

600

500

400

300

200
        1979      81     83     85      87      89       91      93       95
   97

В последние годы ситуация  на  мировом  рынке  золота  претерпела  серьёзные
изменения .С середины 1987  наблюдается  тенденция  снижения  реальной  (  с
поправкой на инфляцию ) и даже текущей номинальной цены на жёлтый металл.


3.1 РАЗВИТИЕ МИРОВОГО ФИНАНСОВОГО РЫНКА ЗОЛОТА


Официальный (но не везде реальный) отказ от исполнения золотом двух  функций
денег -  меры стоимости и средства обращения - привел к выводу  золота   из-
под контроля денежных властей. Таким  образом  ,усилилось  влияние  рыночных
сил. Либерализация золотого рынка в мире  продолжается.  Свободная  купля  -
продажа, а особенно перемещение золота через границу,  разрешены  далеко  не
во всех странах (включая Россию). Даже свободные  золотые  рынки  подвержены
подробной,  не  сравнимой  с  другими  товарами,  регламентации.   По   мере
увеличения  свободы  рынка  ярче  проявляется  не  самая  приятная   сторона
рыночного ценообразования - сильные колебания цены.
На всех современных  рынках,  как  финансовых,  так  и  товарных,  постоянно
растет виртуальная часть -  производные  инструменты:  фьючерсы,  опционы  и
т.д. Эти детища экономического прогресса,  призванные  повысить  ликвидность
базового   актива   и   хеджировать   риски,   превратились    в    огромную
самостоятельную область извлечения прибыли. Оборот рынка реального золота  с
центрами в Лондоне и Цюрихе  составляет  всего  1  -  2%  от  оборота  рынка
«бумажного» золота с центрами в Чикаго и Нью-Йорке(
Поскольку доход здесь извлекается из разницы цен на базовый актив  в  разное
время, то для его максимизации выгодно сильно раскачивать  цену.  Чем  более
развита виртуальная часть рынка, тем  более  он  спекулятивен.  В  повышении
цены золота в 1980 году до 850 долларов за  унцию  была  очень  велика  роль
чикагских  спекулянтов,  у  многих  из  которых  подошел   срок   исполнения
форвардных контрактов. На последнем понижении цены золота  был  зафиксирован
рекордный оборот рынка. Наблюдались большие объемы  продаж  золота  крупными
операторами с последующим приобретением по более выгодной цене*.
Важнейший источник обогащения на таком рынке -  информация,  поэтому  особое
внимание уделяется как плохим, так  и  хорошим  новостям,  значение  которых
умышленно преувеличивается.



3.2.ФАКТОРЫ , ВЛИЯЮЩИЕ НА МИРОВОЙ ФИНАНСОВЫЙ РЫНОК ЗОЛОТА



  3.2.1 спрос и предложение

Одной  из  важнейших  причин  снижения  мировой  цены   на   золото   явился
опережающий рост его  предложения   по  сравнению  с  увеличением  спроса  .
Ювелирная промышленность , на  которую  приходится  около  90  %  спроса  на
жёлтый металл , не могла поглотить возросшие объёмы производства .В  деловых
кругах западного мира идёт пересмотр  прежних  взглядов  на  золото  как  на
эффективное средство страхования от инфляции , падения  курсов  национальных
валют.

3.2.2сезонность

 Ещё одной особенностью современного развития  мирового  рынка  золота  стал
сезонный характер в движении цен на металл . Он проявляется в том  ,что  эти
цены достигают самого высокого в течение  года  уровня  в  середине  зимы  ,
тогда как в середине лета происходит  падение  цен  .На  февраль  приходится
Новый год в Китае, который становится одним из ведущих  потребителей  золота
в мире (



3.2.3государственные запасы золота


Заявление Швейцарии  о  возможной  продаже  (в  случае  одобрения  изменения
закона на всенародном референдуме) после  2000 года  в  течение  десяти  лет
1400 тонн из золотого запаса сказалось на ценах так, как  будто  сделка  уже
началась((
Поэтому не очень крупные продажи золота из  резервов  некоторых  центральных
банков, состоявшиеся в последнее время,  рассматривались  не  сточки  зрения
физического объема, а как  сигнал  о  формировании  определенной  тенденции.
Если экстраполировать эту тенденцию до конца, то  продажа  всех  официальных
запасов выбросит на рынок 31 тысячу тонн золота (четверть  всего  имеющегося
в наличии, 12 - летний объем добычи). Цена поползла вниз не  из-за  реальной
продажи, а только лишь из-за того, что наметилась тенденция .
График 2.  (((
[pic]

        Сообщение  ЦБ Бельгии о том , что  в  течение  нескольких  последних
месяцев  он продал из своих резервов 299 т золота  на сумму 2,8 млрд.  долл.
США нанесло новый тяжёлый удар по котировкам золота . Сначала они  «рухнули»
сразу на 5 $ , опустившись до 287$   за тройск.  унцию. Эксперты  предрекали
, что они вполне могут откатиться и к самой низкой за  последние  18,5  года
отметке -281,3 $  ,  зафиксированной  в  декабре  1997  года  после  крупной
распродажи золота ЦБ Австралии .
     При таком положении перспективы  золотодобывающих  корпораций  выглядят
мрачновато.  Уже   сейчас   половина   золотых   рудников   мира   оказалась
нерентабельной  .Крупные  концерны  ,  и   особенно  те   ,что   хеджировали
фьючерсные контракты , ещё как-то держатся .Но канадская  компания  «Barrick
Gold» в союзе с ‘Swiss bank  Co.’  Собираются  поддержать  мировые  цены  на
золото с помощью проекта «монета третьего тысячелетия»  .  Юбилейная  монета
предположительно  в одну тройскую унцию  весом  ,  стоимость  которой  будет
тесно привязана к рыночной , по расчётам экспертов «Barrick Gold»  ,  сможет
абсорбировать до одной тысячи тонн «излишков золота».( Сейчас общий  мировой
запас золота составляет 120 тыс. тонн , по рыночной цене это 1 триллион  200
тысяч  долларов.((

3.2.4добыча

      В структуре  мировой добычи постепенно сокращается доля ведущих  стран
 и увеличивается доля развивающихся .Сейчас в мире  идёт  активная  разведка
целых неосвоенных  районов  .За  последние  пять  лет  расходы  на  разведку
месторождений золота выросли в Африке в  пять раз , в Латинской Америке -  в
четыре раза .Дешевая рабочая сила , благоприятный  налоговый  режим  в  этих
странах , где правительства очень заинтересованы в экономическом развитии  .
По данным аналитиков  Business  Week  ,  если  в  США  себестоимость  добычи
доходит до 240 долларов , в ЮАР -до  300  долларов  ,  то  во  многих  новых
районах она составляет всего 100 долларов  .Подобная  тенденция  к  снижению
среднемировой себестоимости не могла не оказать своего влияния на цену.
[pic]

    Для рынка, зависящего от информации, хуже всего -  неопределенность.  Из
осторожности игроки рассчитывают на худший вариант,  даже  если  вероятность
его  осуществления  невелика.  Поэтому  нынешняя  цена   учитывает   вариант
обвального роста предложения  и  сокращения  спроса  из-за  продажи  большой
части официальных золотых  запасов  и  сопровождающей  ее  на  волне  паники
продажи частных тезаврационных запасов. Если уж  центральные  банки  решатся
реализовывать  золото  из  своих   авуаров,   то   им   необходимо   сначала
договориться и составить совместный план  -  график  продаж  на  десятилетия
вперед, чтобы попусту не волновать рынок.
   Поэтому и особое, преувеличенное значение придают вопросу о  доле  золота
в резервах  ЕЦБ - будет ли она составлять 30%, как в среднем по  европейским
странам, всего  5  -  10%  или  вообще  станет  нулевой.  Заявления  главных
европейских банкиров о том, что ЕЦБ много золота не нужно, но  что  какая-то
доля обязательно будет, остановили обвальное падение цены, но обратный  рост
все равно не начнется до окончательного  решения  вопроса  в  апреле  -  мае
этого года(1998г). (
  Если проанализировать положение в 1997 году этих  факторов  ,  то  в  1997
нового рекордного уровня достигло хеджирование слитков продуцентами  ,  хотя
этот показатель частично компенсировался снижением  опционного  хеджирования
Центральными Банками .В таблице представлены  показатели  ,  характеризующие
рынок золота в 1997 .
  Табл3 .    ( Характеристика мирового рынка золота
                               1995-1997 года

|                         |1995        |1996        |1997       |
|предложение              |            |            |           |
|добыча                   |3634        |3477        |4025       |
|продажи гос. секторами   |182         |239         |393        |
|вторичное производство   |625         |644         |575        |
|золотые займы            |0           |0           |5          |
|форвардные сделки        |466         |10          |306        |
|                         |92          |84          |99         |
|опционное хеджирование   |            |            |           |
|деинвестиции             |0           |153         |246        |
|спрос                    |            |            |           |
|потребление в            |3266        |3290        |3750       |
|промышленности           |            |            |           |
|золотые займы            |23          |5           |0          |
|среднегод. цена (долл. за|384,05      |387,87      |331,29     |
|тр. унц ) Цена на        |            |            |           |
|Лондонск. рынке          |            |            |           |



  Падение  цен  началось  ещё  в  1997  году  ,  вызванное  главным  образом
поступлением  на  рынок  золотых  слитков   в  основном  из  государственных
запасов .


(4. РОССИЯ -1998  ГОД.  РАЗВИТИЕ  БАНКОВСКОГО  РЫНКА  ЗОЛОТА  :  ПРОБЛЕМЫ  ,
РЕШЕНИЯ


     Переломная  ситуация  на   международном   рынке   золота    в   России
накладывается на сложный  и  затянувшийся  процесс  реформирования  золотого
бизнеса. Чёткого понимания того, к какому  результату  этот  процесс  должен
привести и из каких действий  состоять  ,  нет  ни  у  одного  из  множества
занимающихся этой проблемой ведомств.


4.1ЭКСПОРТ ЗОЛОТА


    Золото , какие бы катаклизмы ни происходили в его  исторической  судьбе,
остаётся надёжным экспортным товаром, за конкурентоспособность  которого  на
мировом рынке не нужно биться, , и  даже  по  нынешним   ценам   сегодняшний
уровень добычи может приносить в страну более миллиарда в год.
    Сегодня развит только пока банковский золотой рынок ,  поэтому  в  целях
организации  межбанковского  рынка  драгоценных  металлов  в  стране  ЦБ  РФ
приказом от 30 декабря 1996 №  02-475  ввёл  в  действие  Временный  порядок
проведения Банком России операций по купле продажи драгоценных  металлов  на
внутреннем рынке ( .
   В 1996 году  банкам  было  невыгодно  покупать  золото,  потому  что  они
приобретали его на заводах по цене выше государственной  .  В  то  же  время
продать золото внутри РФ было трудно .  Также  трудно  продавать  золото  за
границу из-за проблем , связанных с получением  соответствующих  лицензий  и
высоких таможенных пошлин
   Но для развития финансового рынка и  его  золотого  сектора   экспорт-это
важный шаг к ликвидности рынка .Сегодня ЦБ заключает сделки только  спот,  и
гарантией того ,что он это будет делать через  полгода,  служит  только  его
честное слово. Гарантия сбыта радикально меняет риски , может снизить  маржу
банков, поднять общие цены закупок у  производителей  .Но  многие  банки  не
повезут золото на экспорт, им это невыгодно ,так как торговать  золотом  они
могут сегодня с ЦБ - он рядом , в  Москве  ,  каждый  день  покупает  ,  всё
отработано .А там надо зафрахтовать , застраховать , вывести на  депозит  ,-
а это же всё деньги .
   ЦБ  привязывает  цену  золота   к  лондонскому  фиксингу((  ,   хотя   до
постановления об экспорте ,вышедшем в феврале 1998года(см.приложение  стр.27
  ),  Россия  практически  не  была  связана  с   внешним   рынком   золота.
Привязывание к лондонскому фиксингу происходит потому,  что Россия  всё-таки
хочет работать в международных структурах,  на международном  рынке.  Россия
идёт к рыночным отношениям , свободной игры ЦБ на внешнем рынке  золота.  По
закону о Центральном Банке можно  вывозить  золото  ,по  Закону  о  валютном
собирается вступать в ВТО.
    Сегодня существуют законодательные проблемы по вопросу  регулировании  и
валютном контроле это право  принадлежит  правительству  ,  а  по  Закону  о
внешнеэкономической деятельности -лично президенту. Золото  на  сегодня  уже
не валютная ценность , а  определённый товар ,  как  это  признано  во  всём
мире. Поэтому для него должны действовать два закона: Гражданский  кодекс  ,
который чётко описывает все сделки с любым товаром , и специальный  закон  о
драгоценных металлах и камнях. По этим законам работает весь мир . А  у  нас
начинается : указы президента , инструкции Гохрана , инструкции Минфина ,  а
как результат медленное развитие рынка.
   Азиатский кризис показал , что золото никому не нужно  Центральные  Банки
стран , попавших в валютный кризис , начали сбрасывать золото, когда  быстро
закончилась валютная составляющая резервов. Цена на рынке сразу  упала  так,
как не падала двадцать лет (см.графики№1,№2  с.15  и  с.17).  Если  бы  была
свобода ,- были бы кредитные ресурсы зарубежных банков , и наши банки  стали
бы более конкурентоспособными.(
   Предположительно Сергей Кириенко в ближайшие дни  подпишет  постановление
, разрешающее МинФину выпуск «золотых сертификатов» , с помощью которого   в
1998 году должна быть проавансирована добыча 50 т золота ((
  Но как заявил советник первого вице-премьера правительства Борис  Надеждин
, если большинство ключевых правительственных постов  останется  за  старыми
чиновниками , курс на либерализацию  золотого рынка и  позиция  по  экспорту
не изменится.**
  По мнению председателя  комитета  по  природным  ресурсам  Государственной
Думы  Алексея Михайлова:  «Правительство на сегодняшний день занимает  очень
интересную  позицию  :  оно   хочет   как   можно   меньше   заниматься    и
авансированием золотодобычи , и покупкой золота , и всем остальным , и в  то
же время оно  очень  хочет  регулировать  экспорт  золота.»  Сейчас  отрасль
существует за счёт того, что Гохран покупает половину добычи золота  ,но  за
поставленное золото не может расплатиться  из-за  проблемы  неплатежей  ,  и
золото устремляется в теневые потоки (на Кавказ ,  Украину  ,  Прибалтику  ,
Китай ,Турцию), а к нам возвращается оно уже в польских  ювелирных  изделиях
, которыми «завалены» магазины нашего города , а вторую  половину   покупает
ЦБ .(
  Покупка золота производится им за  счёт  эмиссии   денег  .  тем  самым  в
стране  образуется  инфляционное  давление  .ЦБ,  получая  золото  ,  должен
немедленно продавать на мировом рынке  ,  потому  что  ,  если  он  начинает
копить большой  золотой  запас  ,  он  не  получает  аналогичного  валютного
резерва , с помощью которого мог бы регулировать курс рубля.

    Существует ещё одна проблема развития нашего рынка  -мы  добываем  около
120 тонн в год , но потребляем только 20  .Как нам создавать  золотой  рынок
, если у нас такой колоссальный перевес предложения ?  Опять  встаёт  вопрос
об экспорте золота .



    Все  перечисленные  события  и  факторы  являются  сегодня  решающими  в
становлении не только банковского рынка , но и создании в будущем  биржевого
золотого рынка , который  может  несомненно  укрепить  финансовое  положение
России. Развитие российского рынка драгоценных металлов   требует  обобщения
имеющегося на сегодня опыта проведения операций  с  драгоценными  металлами,
-особенно, с золотом .



(ВЫВОДЫ


Да , существует много законодательных противоречий , но принять грамотное  и
правильное  решение  о  финансовом    управлении   такой   важной   отраслью
невозможно за один раз .Я считаю , что сделано уже многое для её развития :



Утверждён проект закона РФ «О драгоценных металлах и драгоценных  камнях»  и
ряд других нормативных документов .
С 1 апреля 1996 года отменён налог НДС со всех  форм  обращения  драгоценных
металлов как финансовых инструментов.
Появились специально уполномоченные банки , имеющие лицензию от ЦБ РФ
Начат выпуск в обращение ценных бумаг , обеспеченных золотом
Проводятся , хотя ещё нет специальной биржи драгоценных  металлов,  операции
с фьючерсом на куплю -продажу золота
Принято Постановление об экспорте золота
и многое другое.
Рынок развивается  и необходимо помогать ему крепнуть.


 ПРИЛОЖЕНИЕ

Проект  фьючерсной торговли  по индексам цен на золото
 ( по ГОСТ 28058-89 « Золото в слитках( .Технические          условия»)

1. Объект торговли : индексы цен на золото ГОСТ 28058-85
2. Минимальная партия : (лот) 100г золота
3. Валюта сделок : российский рубль

4. Срок поставки : через 7 дней

5. Дни поставки : по календарю Комдрагмета РФ и по протоколу отпускных цен
  Госкомдрагмета РФ
6. Минимальное изменение цены в ходе торгов : 1000 руб
7. Ликвидация фьючерсного контракта :
    а)ликвидация ( закрытие ) открытых позиций до наступления дня поставки;
    в) перерасчёт всех позиций , открытых участниками торговли в день
поставки по цене ‘ CASH SETTELEMENT’ .
  8.Цена‘ CASH SETTELEMENT’( ценой « CASH SETTELEMENT» считается цена ,
объявленная Государственной  котировальной комиссией один раз в семь дней
по календарю Госкомдрагмета РФ )



                     проект правила фьючерсной торговли
                      по предъявительским сертификатам
                           Комдрагмета РФ на золото
(по ГОСТ 28058-89 «Золото в слитках . Технические условия»)

1. Объект торговли : предъявительский сертификат Комдрагмета РФ на золото
  ГОСТ 28058-85 «Золото в слитках . Технические условия»

2. Минимальная партия : (лот)сертификат на  100г золота

3. Валюта сделок : российский рубль

4. Срок поставки : через ... дней

5. Дни поставки : по календарю Комдрагмета РФ и по протоколу отпускных цен
  Госкомдрагмета РФ
6. Минимальное изменение цены в ходе торгов : 1000 руб
7. Ликвидация фьючерсного контракта :
    а)ликвидация ( закрытие ) открытых позиций до наступления дня поставки;
    в) перерасчёт всех позиций , открытых участниками торговли в день
поставки по цене ‘ CASH SETTELEMENT’ .
 8.Цена‘ CASH SETTELEMENT’( ценой « CASH SETTELEMENT» считается цена ,
объявленная Государственной  Котировальной комиссией один раз в семь дней
по календарю Госкомдрагмета РФ )



                        Постановление Правительства(
     Об экспорте из РФ аффинированного золота и серебра , осуществляемом
                         кредитными организациями (
В целях дальнейшей либерализации рынка драгоценных металлов  и во
исполнение Указа Президента РФ от 23 июля 1997 №767 «О некоторых мерах по
либерализации экспорта из РФ аффинированного золота и серебра» (Собрание
законодательства РФ 1997 г №30 , ст.3604)
Правительство постановляет :
1. Министерству внешних экономических связей и торговли РФ выдавать в
  установленном порядке на срок 12 месяцев генеральные лицензии на экспорт
  аффинированного золота и серебра в виде стандартных слитков кредитным
  организациям , имеющим генеральную лицензию на осуществление банковских
  операций и лицензию на совершение операций с драгоценными металлами.
       В дополнение к требованиям , предъявляемым к заявлению о выдаче
генеральной лицензии , предусмотренным Положением о порядке лицензирования
экспорта и импорта товаров ( работ, услуг)  в РФ , утверждённым
постановлением Правительства РФ от 31 октября 1996 №1299 «О порядке
проведения конкурсов и аукционов по продаже квот при введении
количественных ограничений и лицензирования экспорта  и импорта товаров в
РФ (Собрание законодательства РФ 1996 №46 ст. 5249), установить , что
заявление кредитной организации  о выдаче генеральной лицензии на экспорт
слитков предварительно согласовывается с ЦБ РФ
2. Принять предложение ЦБ РФ ,  согласованное с Государственным таможенным
  Комитетом РФ , о том, что  таможенно  - банковский контроль  и валютный
  контроль при экспорте слитков , включая вопросы оформления  паспортов
  сделок и обмена информацией между ЦБ РФ и Государственным таможенным
  Комитетом РФ , осуществляется на основании их совместных решений.
3. Государственному таможенному Комитету РФ ежемесячно предоставлять в
  Министерство финансов РФ и Министерство   экономики РФ информацию об
  объёмах экспорта слитков , осуществляемого кредитными организациями.
Председатель Правительства РФ В . Черномырдин ( ех)
Москва  18 февраля 1998 №207



Согласно ГОСТу 28058-89

 золото в слитках изготовляется следующих марок


ЗЛА -1П (массовая доля золота 99,99% , примесей не более 0,01 %)

ЗЛА-1 (массовая доля золота 99,99% , примесей не более 0,01 %)

ЗЛА-2 (массовая доля золота 99,98% , примесей не более 0,02 %)

ЗЛА-3 (массовая доля золота 99,95% , примесей не более 0,05 %)



ЛИТЕРАТУРА

Энциклопедия предпринимателя ( под ред. С. М. Синелиникова ).erhst & young
СПб  ТОО «Олбис»1996
Ito.T.Race to the Centre : Competition for the Futures trade || IMF Working
paper 1996 #117  p.23

(( Российская газета 1991 .-19  ноября

((( Российская газета 1992 -.14 января
Рынок золота : надежда на развитие .-Экономика и жизнь .-1996 № 19 с.7
( Экономика ижизнь.-1997.-№ 6
(( Балабанов И.Т. Драгоценные металлы и драгоценные камни .- М .-Финансы и
статистика 1998 с.-85
Российский рынок золота .- Финансовые известия . 1997 №13 с 2
Кыштымов С. Долой предупреждения // Эксперт № 13 1998 6 апреля с. 46
((Проект Положения о порядке продажи , учёта , совершения сделок и
погашения предъявительских Золотых сертификатов Компдрагмета РФ .//
Драгоценные металлы и драгоценные камни . -1994 .- №9 .-с. 22-25
((( Золото на бирже : бумага по цене слитка \\ Экономика и Жизнь .- 1995 №
52 .-с7

((((Михайлов А Ускользающая мечта// Эксперт № 13 1998 6 апреля с. 46
( Предприятие на внешних рынках :Внешнеторговое дело /под.ред. С.И. Долгова
.-М.-Изд-во  БЕК, 1997 .-с.-378
( Финансовые известия №19 13 марта 1998 с.4



( Энциклопедия предпринимателя ( под ред. С. М. Синелиникова ).erhst &
young СПб  ТОО «Олбис»1996 .- с.-48
( Ito.T.Race to the Centre : Competition for the Futures trade || IMF
Working paper 1996 #117  p.23

(( Российская газета 1991 .-19  ноября

((( Российская газета 1992 -.14 января
(  Рынок золота : надежда на развитие .-Экономика и жизнь .-1996 № 19 с.7
( Экономика ижизнь.-1997.-№ 6
(( Балабанов И.Т. Драгоценные металлы и драгоценные камни .- М .-Финансы и
статистика 1998 с.-85
(     Тройская унция -единица массы , применяемая для золота на торгах на
Лондонской бирже драгоценных металлов и равна 31, 1035 г( более точно 31,
1034 807)
(( Балабанов И.Т. Валютный рынок и валютные операции в России -. М.:
Финансы и статистика 1994с.43
((( Российский рынок золота .- Финансовые известия . 1997 №13 с 2


( Энциклопедия предпринимателя -М.- Ernst  1997 г. с 23
( Балабанов И.Т. Валютный рынок и валютные операции в России -. М.: Финансы
и статистика 1994с.48

( Предприятие на внешних рынках :Внешнеторговое дело /под.ред. С.И. Долгова
.-М.-Изд-во  БЕК, 1997 .-с.-378
( Финансовые известия №19 13 марта 1998 с.4

(  Кыштымов С. Долой предупреждения // Эксперт № 13 1998 6 апреля с. 46
((Проект Положения о порядке продажи , учёта , совершения сделок и
погашения предъявительских Золотых сертификатов Компдрагмета РФ .//
Драгоценные металлы и драгоценные камни . -1994 .- №9 .-с. 22-25
((( Золото на бирже : бумага по цене слитка \\ Экономика и Жизнь .- 1995 №
52 .-с7

((((Михайлов А Ускользающая мечта// Эксперт № 13 1998 6 апреля с. 46


((((
( Бартенева А. Дьявольские пляски // Эксперт № 13 6 апреля 1998 с.31

( Бартенева А. Дьявольские пляски // Эксперт № 13 6 апреля 1998 с.32

( Россия на мировых рынках // Коринф №17 1997 с 2
(( Бартенева А. Дьявольские пляски // Эксперт № 13 6 апреля 1998 с.32
(((По данным газеты Финансовые известия №1-№24 1998 с.4


( Свистунов С. Золотодобытчикам остаётся уповать на «монету  тысячелетия»
//Финансовые известия 26 марта №21 1998 с .4

(( Эксперт № 13 6 апреля 1998 с.33

( Бартенева А. Дьявольские пляски // Эксперт № 13 6 апреля 1998 с.32

( Оценка мирового рынка золота в 1997//БИКИ №16 10 февраля 1998 с.15
( Экономика и жизнь .-1997 .- №6.
(( фиксинг -установление официальной цены золота к доллару США на
Лондонском рынке золота
( Кыштымов С. Долой предупреждения // Эксперт № 13 1998 6 апреля с. 46

(( Кривякина Е. Либерализация рынка золота вряд ли коснётся экспорта //Фин.
Изв №22 1998 с.2
( Михайлов А. Ускользающая мечта// Эксперт № 13 1998 6 апреля с. 46

( В соответствии с ГОСТ 28058-89 , Золото для сделок представлено в слитках
. Слитки имеют форму усечённой пирамиды размерами в мм :
254-длина большого основания
88 -ширина большого основания
229-длина меньшего основания
59-ширина меньшего основания
35-высота
Слитки имеют массу от 11000,0 г до 13300,0 г. На большом основании слитка
должны быть выбиты номер слитка:, марка золота , массовая доля золота ,
масса слитка.В 1996 году с 999,9 пробы перешли на 995 пробу. Золото  в
слитках принимают партиями .Партия должна состоять из металла одной марки,
и не превышать550 кг.

( Собрание законодательства РФ №8 23 февраля 1998 №958
( Собрание законодательства №8 23 февраля 1998 №958



смотреть на рефераты похожие на "Мировой рынок золота"