Экономико-математическое моделирование

Эффективность проекта (NPV)

                                  Задание.
     Предприятие реализует инвестиционный проект, требующий 200 млн.
рублей капитальных вложений.
Освоение инвестиций происходит в течении 3 лет. В первый год осваивается
25% инвестиций, во второй 30% инвестиций, в третий 45% инвестиций.
Доля кредита в инвестициях составляет 30%.
Срок функционирования проекта составляет 5 лет, а срок службы созданных
мощностей - 8 лет.
Амортизация начисляется по линейной схеме.
Ликвидационная стоимость оборудования составляет 10% от первоначальной.
Прогнозируемая продажная стоимость ликвидируемого имущества выше остаточной
стоимости на 10%.
Цена единицы продукции 120 тыс. руб.
Переменные издержки составляют 50 тыс. руб./ед. Постоянные издержки
составляют 50 миллионов рублей в год.
Размер оборотного капитала 10% от выручки.
Плата за предоставленный кредит составляет 15% годовых.
Кредит предоставляется на 3,5 года.
Прогнозируемый объем сбыта    дисконтирования при расчетах НПВ составляет
10%.
Темп инфляции составляет 6%.
Оптимистическая оценка превышает среднюю на 1,06%, а пессимистическая хуже
средней на 1,05%. Вероятность пессимистичного исхода равна 0,09, а
вероятность оптимистического 0,07.

Требуется определить :

. Приемлемость проекта по критерию NPV.
. Его чувствительность к изменению объемов сбыто , уровня цен, переменных и
  постоянных издержек, ставки за кредит.
. Среднюю рентабельность инвестиций срок возврата инвестиций, внутреннюю
  норму прибыли, а также объем продаж, при котором проект нерентабелен.
. Срок, за  который может быть погашен кредит, а также наиболее
  предпочтительную форму выплаты.
. Эффект применения ускоренной амортизации.
. Эффект сокращения сроков строительства на один год.



1.Приемлемость проекта по критерию NPV.

      NPV, или чистая приведенная стоимость проекта является важнейшим
критерием, по которому судят о целесообразности инвестирования в данный
проект. Для определения NPV необходимо спрогнозировать величину финансовых
потоков в каждый год проекта, а затем привести их к общему знаменателю для
возможности сравнения во времени. Чистая приведенная стоимость определяется
по формуле:
                                    [pic]
где r- ставка дисконтирования.

В нашем случае номинальная ставка дисконтирования равна 10%, тогда,
учитывая темп инфляции 6% в год, реальная ставка дисконтирования
составляет: 3,77%
                                    [pic]
В первой таблице показан начальный вариант расчета, где по плану кредит
должен быть возвращен в срок (3,5 года) с погашением основного капитала
равными частями. NPV такого проекта равен 153944030 руб., что означает его
преемственность по данному критерию. NPV>0, а это значит, что при данной
ставке дисконтирования проект является выгодным для предприятия, поскольку
генерируемые им cash-flow превышают норму доходности в настоящий момент
времени. Данный вариант будет использоваться в качестве базового для
дальнейших расчетов.
                                    [pic]

                                    [pic]

                                    [pic]

                                    [pic]


[pic]
                                    [pic]

                                 [pic][pic]

                                    [pic]

В своем проекте я распределяю заем кредита  равномерно, начиная с первого
года освоения инвестиций. Так как я беру кредит на 3,5 года, то крайний
срок расчета с долгами будет  середине 3го года. Я беру кредит 1 января
1994 года .Значит последний день отдачи, если считать точные проценты с
точным числом дней будет 2 июня 1997 года. Выплаты произвожу


                                    [pic]
                                    [pic]
                                    [pic]

Все расчеты приведены в таблице №1.



                     Таблица 1 Базовый вариант расчета.

[pic]
                Таблица 2 Влияние объема производства на NPV

[pic]
Таблица 3 Влияние цены на NPV.

[pic]
Таблица 4 Влияние постоянных затрат на NPV.

[pic]
Таблица 5 Влияние переменных затрат на NPV.

[pic]
     Чувствительность NPV проекта к изменению объемов сбыта, уровня цен,
                      переменных и постоянных издержек.
     Задача данного анализа состоит в  том, чтобы определить наиболее
существенные параметры проекта и степень их влияния на NPV при изменении
величин этих параметров в неблагоприятную сторону. Таким образом анализ
чувствительности позволяет оценить рискованность проекта и потери в случае
реализации пессимистического прогноза.
    Для данного проекта был принят следующий пессимистический вариант:
 . объем производства снижается на 5% ;
 . цена  снижается на 5% ;
 . постоянные затраты повышаются на 5% ;
 . переменные затраты повышаются на 5% ;
    Для каждого из этих параметров был произведен перерасчет, результаты
которого сведены в таблицы 2,3,4,5.
Проанализируем эти результаты и попытаемся выяснить какой из показателей
влияет на NPV наибольшим образом.
. Объем производства.
Уменьшение объема производства на 5% приводит к снижению
NPV до величины 342756605, что на 7,96% меньше базового.
                                    [pic]
. Цена за единицу.
Уменьшение цены за единицу продукции на 5% приводит к снижению NPV до
величины 321258532, что на 13,73% меньше базового.
                                    [pic]
. Постоянные затраты.
Увеличение постоянных затрат на 5% приводит к снижению NPV до величины
366312494 , что на 1,63% меньше базового.
                                    [pic]



. Переменные затраты.
Увеличение переменных затрат на 5% приводит к снижению NPV до величины
350906528 что на 5,77%  меньше базового.
                                    [pic]
Из выше сказанного можно сделать вывод, что наибольшее влияние на NPV
оказывают цена и объем производства.

               Оценка целесообразности осуществления проекта.
Занимаясь инвестиционным проектированием, мы не можем заранее точно
предсказать будущую ситуацию. Поэтому, прежде чем принимать окончательное
решение о целесообразности осуществления данного проекта, необходимо
оценить риск, связанный с его реализацией.
Для данного проекта имеем:
. при наиболее вероятном исходе
                                    NPVожидаемый=372404801
. при оптимистичном исходе
                 NPVоптимистичный=372404801*1,06= 394749089,06
. при пессимистическом исходе
                  NPVписсимис=372404801*0,95= 353784560,95

                 M[NPV]= 394749089,06*0,07+353784560,95*0,09+
                      +372404801*0,84=  372293079,5597

                [pic]=394749089,062*0,74+353784560,952*0,09+
                    +3724048012*0,84=  2,430722624808e+17
s2=[pic]=117366931659000000- (241802690,4868)2=
                            =  1,044701253927e+17

s=   323218386,5325
[pic]


                   Определение рентабельности инвестиций.

                                   [pic];
Где
. Т-срок службы проекта.
. П- сумма прибыли запланированная.
. КП -инвестированный капитал.
. КО -остаточная стоимость инвестированного капитала.
По формуле определяю, что у данного проекта рентабельность инвестиций равна
167%.


                                    [pic]



           График накопления прибыли по годам для всех вариантов.

                 [pic]Определение срока возврата инвестиций.

Срок возврата инвестиций показывает, через сколько лет будут возвращены
первоначально затраченные средства.
Для данного проекта из построенного графика №1 видно, что возврат
инвестиций происходит в середине 4го года.
[pic]

                    Определение внутренней нормы прибыли.


      Для определения внутренней нормы прибыли проекта нужно приравнять NPV
к нулю.

|%дисконтирования|NPV         |
|0               |389062500   |
|0,05            |202268905,7 |
|0,1             |71918879,47 |
|0,15            |-20634359,25|
|0,2             |-87360646,16|
|0,25            |-136114140,2|
|0,3             |-172152360,7|
|0,35            |-199059361,9|
|0,4             |-219319466,5|


                                    [pic]


В результате вычислений и исходя из построенного графика ВНП данного
проекта равна 14%. Это выше нормы дисконтирования ,что означает
приемлемость данного варианта проекта по этому критерию.



[pic]

          Оценка эффекта от  использования  ускоренной амортизации.

    Ускоренная амортизация применяется для того, чтобы большая часть
основных фондов была амортизирована уже в начальные годы их эксплуатации.
Предприятию такой метод может быть выгоден, так как в первые годы снижаются
налогообложение и возрастает операционный  сash-flow.
[pic]
                                    [pic]

   В нашем случае при применении ускоренной амортизации  NPV проекта
возросла до 134603186,2  рублей . Это произошло по двум  причинам: во-пе
вых, возрос  чистый  cash-flow, во-вторых, увеличилась чистая прибыль от
реализации выбывающего оборудования за счет снижения остаточной стоимости
основных фондов.
      Таким образом, в данном случае выгоднее применять вариант с
ускоренной амортизацией.



Таблица 6 Расчет ускоренной амортизации.


[pic]



                                 ЗАКЛЮЧЕНИЕ
     В ходе оценки данного инвестиционного проекта было проверено его
соответствие различным критериям  приемлемости, а также произведен анализ
его основных параметров и вариантов. В результате можно сделать следующие
выводы:
        1.Базовый вариант проекта является приемлемым по критерию NPV и по
критерию внутренней нормы рентабельности.
        2.План возврата кредита может быть выполнен через3,5года.
        3.Анализ чувствительности NPV показывает близость таких параметров
проекта,как цена за единицу продукции и переменные издержки к их пороговым
значениям,за которыми проект будет убыточным.Это делает проект рискованным.
           4.Способ возврата кредита практически не влияет на NPV.
           5.Выгодно применять ускоренный метод амортизации.





смотреть на рефераты похожие на "Эффективность проекта (NPV)"