Kada osoba ulaže novac ili kupuje kapitalnu imovinu, on

stiče pravo na određeni broj budućih prihoda od prodaje dotičnog

proizvodi minus tekući troškovi povezani s njegovim oslobađanjem - prihod,

koje očekuje da će dobiti tokom trajanja imovine.

Ovaj red

godišnji prihod Q1, Q2 , ... , Qn se zgodno naziva očekivanim prihodom od

ulaganja.

Očekivanom povratu investicije suprotstavlja ponuđena cijena

kapitalne imovine, shvaćene u ovom slučaju ne kao tržišna cijena, prema

za koju se nekretnina ovog tipa trenutno može kupiti

tržište, ali kao cijena taman dovoljna da indukuje

proizvođača puštanju nove dodatne jedinice ove nekretnine, tj.

ono što se obično naziva troškom njegove zamjene. Stav koji

povezuje očekivani prinos na kapitalnu imovinu s njegovom ponuđenom cijenom,

ili trošak zamjene, odnosno odnos između očekivanog prihoda,

koju donosi dodatna jedinica ove vrste kapitalne imovine, i

trošak proizvodnje te jedinice nam daje graničnu efikasnost kapitala

ove vrste. Preciznije, graničnu efikasnost kapitala definišem kao

iznos jednak diskontnoj stopi koja bi izjednačila sadašnju vrijednost

određeni broj godišnjih prihoda koji se očekuju od korišćenja kapitalne imovine u

tokom svog radnog veka, sa cenom svoje ponude. Dobili smo ovuda

marginalna efikasnost određene vrste kapitalne imovine. Najveća

ove granične efikasnosti se onda može smatrati marginalnom

ukupna kapitalna efikasnost.

Čitalac treba da primeti da je granična efikasnost kapitala

ovdje definiran u smislu očekivanog prihoda i tekuće cijene

ponude kapitalne imovine. Zavisi od stope prihoda

očekuju da će dobiti ulaganjem u novoproizvedenu imovinu, i

ne iz retrospektivne procene onoga što je investicija donela u vezi

njegov prvobitni trošak na kraju životnog vijeka imovine.

Ako tokom određenog vremenskog perioda dođe do povećanja

ulaganje u bilo koje ovu vrstu kapital, njegovu marginalnu efikasnost

smanjuje kako se investicija povećava, dijelom i zbog toga

očekivani prinos će pasti sa povećanjem ponude ove vrste kapitala,

dijelom zbog, po pravilu, povećanja opterećenja kapaciteta

proizvodnja odgovarajućih kapitalnih dobara će uzrokovati povećanje njihove cijene

ponude. Drugi od ovih faktora je obično važniji u uspostavljanju

ravnotežu za kratke vremenske periode, ali s obzirom na više

dugim periodima, vrijednost prvog faktora raste. dakle,

za svaku vrstu kapitala možemo napraviti grafikon koji pokazuje koliko

u ovom periodu bi trebalo povećati ulaganja u ovu vrstu imovine,

tako da njegova granična efikasnost pada na bilo koju datu vrijednost. Mi

onda možemo kombinovati ove grafikone za sve razne vrste kapital,

čime se dobija grafikon koji povezuje iznos ukupne investicije sa

odgovarajuću marginalnu efikasnost kapitala u celini. Nazovimo to

raspored investicione tražnje, ili, drugim rečima, raspored marginalnih

kapitalna efikasnost.

Jasno je da će stvarna vrijednost tekućih investicija težiti

rastu sve dok ne bude više vrsta kapitala

imovine, čija bi granična efikasnost premašila trenutnu normu

posto. Drugim riječima, iznos ulaganja teži toj tački

raspored investicione potražnje, gde je granična efikasnost agregata

kapital jednak tržišnoj kamatnoj stopi (66) . Isto može biti

izraženo na sledeći način. Ako je Qr očekivani prihod od imovine u

tačka u vremenu r i dr predstavlja sadašnju vrijednost jedne funte

sterling na naplatu u r godina po trenutnoj kamatnoj stopi,

tada (Qrdr je cijena potražnje za investicije. Njihova vrijednost će dostići takvu

nivo na kojem je (Qrdr jednak ponuđenoj cijeni investicije, jer je to

je gore definisano. Ako, s druge strane, (Qrdr ne dosegne cijenu

ponude, onda trenutno ulaganje u predmetnu nekretninu nije

će se implementirati.

Iz toga slijedi da poticaj za ulaganje dijelom zavisi od

rasporedom investicionih tražnji i dijelom iz kamatne stope. Samo na kraju

knjiga četvrta, biće moguće dati potpunu sliku faktora koji određuju normu

posto u svoj njihovoj stvarnoj složenosti. Međutim, pitam čitaoca već ovdje

uočiti u sebi da ni znanje o očekivanim prihodima od imovine, niti znanje

granična efikasnost ove imovine još nam ne daje priliku da sudimo

i kamatnu stopu i sadašnju vrijednost imovine. Neophodno

izvući kamatnu stopu iz nekog drugog izvora, pa tek onda

biti u stanju procijeniti vrijednost imovine "kapitalizacijom" njenog očekivanog

Kako je povezana gornja definicija granične efikasnosti kapitala

najčešće korišteni termini? marginalna produktivnost, ili

prihod, efikasnost ili korisnost kapitala - to su uslovi u kojima mi

svi ga često koriste. Međutim, studiranje ekonomska literatura, nije tako

u njemu je lako pronaći jasnu izjavu o tome šta se obično misli

ekonomista pod ovim uslovima.

Postoje najmanje tri nejasne tačke koje zahtijevaju pojašnjenje.

Počnimo s činjenicom da nije jasno da li je riječ o prirastu po jedinici vremena

proizvod u naturi zbog upotrebe aditiva

prirodnoj jedinici kapitala, odnosno o porastu vrijednosti proizvoda u vezi sa

povećanje vrijednosti dodatne jedinice uloženog kapitala. IN

u prvom slučaju nastaju poteškoće s definicijom prirodne jedinice

kapital, za koji vjerujem da je i nemoguć i nepotreban. Naravno

kažu da će deset radnika ukloniti još pšenice sa poznatog mjesta

zemljište, ako mogu koristiti neke dodatne mašine; ali nisam

Znam za drugi način da to svedem na razumljivu aritmetičku relaciju inače,

kao u vrijednosnom smislu. Međutim, u brojnim raspravama o

čini se da je ovo pitanje uglavnom obrađeno u ovom ili onom smislu

fizičku produktivnost kapitala, iako autori nisu izrazili

dovoljno jasno.

Drugo, postavlja se pitanje da li je marginalna efikasnost

kapital po nekoj apsolutnoj vrijednosti, ili se ponaša kao

odnos. Konteksti u kojima se pojavljuje i navika tumačenja

to kao vrijednost iste dimenzije kao i kamatna stopa, kao nagib

na omjer na koji se misli na dvije veličine.

Konačno, postoji razlika čije zanemarivanje stvara više

svih zabuna i nesporazuma - razlika između povećanja vrijednosti,

dobijen korišćenjem dodatnog kapitala u tekućem

situacije, i određeni broj povećanja dobijenih tokom cijelog vijeka trajanja

dodatna kapitalna imovina, odnosno razlika između Q1 i Q1, Q2, Qn...

Ovo otvara čitav problem o ulozi pretpostavki ekonomske teorije. IN

većina rasprava o marginalnoj efikasnosti kapitala nije

nema pažnje na sve članove navedene serije, osim na Q1.

To se, međutim, ne može opravdati, osim ostajanjem u okvirima statike

teorija u kojoj su svi Q jednaki. Prihvaćena teorija distribucije, u kojoj

pretpostavlja se da kapital u svakom tekućem vremenskom periodu prima svoje

granični proizvod vrijedi samo za stacionarno stanje. Ukupno

trenutni prinos na kapital nije direktno povezan sa njegovim marginalnim

efikasnost. Istovremeno, tekući prihod od granične jedinice kapitala

(tj. kapitalni prihod uključen u određivanje cijene ponude

proizvodnje) jednak je graničnom trošku korišćenja koji takođe nema

Direktna veza sa marginalnom efikasnošću kapitala.

Ono što je upadljivo, kao što sam rekao, je iznenađujući nedostatak jasnoće u ovome

pitanje. Istovremeno, vjerujem da je definicija koju sam dao vrlo bliska

odgovara onome što je Marshall imao na umu. Sam Marshall je upotrijebio taj izraz

"granična neto efikasnost" faktora proizvodnje, ili, drugim riječima,

"granična korisnost kapitala". Ispod je sažetak većine

usko povezan sa temom, što sam mogao da nađem u njegovim "Načelima"

(67) . Da bih prenio suštinu Marshallove misli, sastavio sam

neke fraze koje su izdvojene u njegovom tekstu:

„U nekoj fabrici dodatne mašine u vrednosti od 100 funti

može se primijeniti na način da bez dodatnih troškova

obezbediti dodatnih £3 godišnje od godišnjeg neto prihoda fabrike za

minus amortizacija ovih mašina. Ako investitori ulažu bilo gdje

očekuju da će ostvariti visok profit, i ako, nakon ovoga

učinjeno i ravnoteža je uspostavljena, navedeni prihodi i dalje pokrivaju, štaviše

tačno, troškovi korišćenja ovih mašina, iz ovoga možemo zaključiti,

da je godišnja kamatna stopa 3%. Međutim, primjeri ove vrste

otkrijte samo neke od unutrašnje sile koji određuju trošak. Njihova

ne može se proširiti ni na teoriju interesa ni na teoriju nadnica,

pada u začarani krug... Pretpostavimo da je kamatna stopa 3% godišnje

na prilično pouzdane hartije od vrijednosti i da proizvodnja šešira apsorbira kapital

1 milion funti sterlinga. To znači da proizvođači šešira mogu

iskoristiti kapital vrijedan 1 milion funti za takvu prednost da

radije plaćaju za njegovu upotrebu 3% godišnje, nego bez toga

bez njega. Možda postoje mašine koje industrijalci nisu napustili

čak i po 20% godišnje. Ako je ova stopa jednaka 10%, onda bi se koristila

više automobila; na 6% - čak i više; po stopi od 4% - čak i više i, konačno, na

Po stopi od 3%, koristilo bi se još više mašina. Sa tom jačinom

način postignut, granična korisnost opreme, odnosno korisnost toga

opreme, čija cijena samo pokriva troškove njenog korištenja,

izmjereno 3%.

Iz onoga što je rečeno, jasno je da je Marshall bio itekako svjestan u što upadamo

začarani krug kada pokušavamo da odredimo, prateći ovaj lanac rasuđivanja,

kolika je stvarna kamatna stopa (68) . U odlomku on

izgleda da se slaže sa gornjim stavom da je kamatna stopa

određuje nivo do kojeg će nova investicija porasti s obzirom na datu

Grafikon granične efikasnosti kapitala. Ako je kamatna stopa 3%, onda

to znači da niko neće platiti 100 funti za auto,

ne očekujući da će nakon plaćanja povećati svoj godišnji neto prihod za 3 funte

troškova i amortizacije. Međutim, u gl. 14 videćemo to u

U ostalim izjavama, Marshall je bio manje oprezan, iako je odustajao od svake

jednom kada je osetio da mu rasuđivanje postaje previše klimavo.

Prof. Irving Fisher je definirao u svojoj Teoriji interesa (1930.)

ono što on naziva "stopom povrata nad troškovima", što se poklapa sa mojim

definiciju granične efikasnosti kapitala, iako to nije primenio

termin. „Stopa povrata iznad troškova“, piše on, „postoji takva diskontna stopa,

koji, kada se koristi za izračunavanje sadašnje vrijednosti svih troškova i

sadašnja vrijednost svih prihoda, čini ove količine jednakima" (69) .

Fisher objašnjava da je iznos ulaganja u bilo koje područje

zavisi od stope prihoda (minus troškovi), uzete u poređenju sa stopom

posto. Za podsticanje novih investicija, "stopa povrata (minus

troškovi) moraju premašiti kamatnu stopu" (70). "Ova nova

kvantitet igra centralnu ulogu u onom dijelu teorije interesa koji se bavi

mogućnosti ulaganja" (71). Tako prof. Fischer primjenjuje svoje

koncept stope povrata (minus troškovi) u istom smislu i za isto

upravo ciljeve, jer imam koncept granične efikasnosti kapitala.

Najveća zbrka oko značenja i značenja pojma ograničavanja

kapitalna efikasnost je proizašla iz nerazumijevanja činjenice da je ovo

efikasnost zavisi od očekivanog prinosa na kapital, a ne samo od njegovog

trenutni prinos. Najbolji način da se to ilustruje je ukazivanjem na uticaj,

što utiče na graničnu efikasnost kapitala očekivanom budućnošću

promjene u troškovima proizvodnje – da li su rezultat promjene cijene

rada (tj. u jedinici nadnice) ili kao rezultat inovacija i

restrukturiranje tehnologije. Proizvodi proizvedeni u trenutno proizvedenoj

opreme, tokom svog životnog veka mora da se takmiči sa

proizvodi proizvedeni upotrebom nove opreme proizvedene u

narednih vremenskih perioda, a možda i po nižoj cijeni rada ili

koristeći poboljšano tehnička sredstva, što to omogućava

zadovoljiti se nižom cijenom proizvedenih proizvoda; a ovo je novo

oprema će se koristiti u sve većem obimu sve dok je izlazna cijena

neće pasti na odgovarajući nivo. Osim toga, poduzetnički

dobit (u novčanom smislu) od korišćenja opreme – stare odn

novo - smanjit će se ako se općenito proizvode jeftiniji proizvodi.

U mjeri u kojoj se takvi pomaci unaprijed predviđaju kao manje ili više

manje verovatna, granična efikasnost kapitala stavljenog u funkciju

sadašnji trenutak se shodno tome smanjuje.

Ovo je faktor kojim se mijenjaju pretpostavke

vrijednost novca utiče na obim trenutne proizvodnje. Pretpostavka o

smanjenje vrijednosti novca stimuliše ulaganja (i stoga povećava

ukupna zaposlenost) jer gura grafikon margine nagore

efikasnost kapitala, odnosno raspored investicione potražnje. Pretpostavka o

povećanje vrednosti novca ima depresivno dejstvo, jer se pomera

silazni grafikon granične efikasnosti kapitala.

Ova istina upravo leži u osnovi teorije koju je razvio prof. Irving

Fischer, o onome što je prvobitno nazvao "Dodavanje vrijednosti i

kamata“, naime da postoji razlika između nominalne (novčane) i

realnu kamatnu stopu, pri čemu je potonja jednaka prvoj samo kada se koriguje za

promjena vrijednosti novca. U formi u kojoj je ova teorija predstavljena, nije lako

shvatiti njegovo značenje, jer nije jasno da li je mogućnost predviđanja dozvoljena

promjene vrijednosti novca ili ne. Jedna od dvije stvari: ako ne.

unapred predviđeni, neće uticati na tekuće poslove; Ako

ako su predviđene, onda će se cijene robe pri ruci odmah fiksirati na takve

nivo da su koristi vlasnika novca i vlasnika robe uravnotežene i

vlasnici novca više neće moći dobiti ili izgubiti od promjena u normi

promjene u vrijednosti pozajmljenog novca, koje se očekuju u kamati

tokom trajanja kredita. Ne poništava ovu dilemu i trik prof. Pigou, koji

sugerirao da neki ljudi predviđaju buduće promjene u vrijednosti novca,

a drugi ne.

Pogrešno je pretpostaviti da je kamatna stopa, a ne marginalna

efikasnost novčanog fonda kapitala je upravo faktor na

koji direktno reaguju na buduće promene vrednosti novca. Cijene

postojeća sredstva se uvijek automatski prilagođavaju promjenama

očekivanja o budućoj vrijednosti novca. Značaj ovakvih promjena u

očekivanja leži u činjenici da utiču (preko marginalnih

kapitalna efikasnost) o spremnosti za proizvodnju novih sredstava.

Stimulativni efekat očekivanog rasta cijena nije rezultat povećanja zbog

ove kamatne stope (bilo bi čudno stimulisati proizvodnju na ovaj način – uostalom, ako

kamatna stopa raste, efekat stimulacije u istoj mjeri slabi), i

posljedično povećanje granične efikasnosti datog fonda kapitala.

Ako bi kamatna stopa porasla pari passu sa marginalnom efikasnošću

kapitala, očekivanje rasta cijena ne bi imalo nikakav stimulativni efekat.

Na kraju krajeva, poticaj za proširenje proizvodnje određuje se koliko je marginalan

efikasnost kapitala raste u odnosu na kamatnu stopu. Bez sumnje

teorija prof. Fischer bi se mnogo bolje izrazio korištenjem koncepta

"realnu kamatnu stopu", smatrajući to takvom kamatnom stopom, koja, budući

postavljena kao odgovor na promjenjiva očekivanja o budućoj vrijednosti

novac bi isključio uticaj ovih promena na tekuću proizvodnju (72) .

Treba napomenuti da će očekivanje pada kamatne stope imati naniže

uticaj na graf granične efikasnosti kapitala, jer znači

da će proizvodnja opreme koja se danas proizvodi morati biti

tokom nekog dijela svog vijeka trajanja da se takmiči sa oslobađanjem na

oprema koja je efikasna i sa nižim neto prihodima. Specificirano

očekivanje neće imati mnogo depresivnog efekta, budući da ideje o

buduće kamatne stope na kredite različitih ročnosti će se delimično odraziti na

skup stopa koje su trenutno na snazi. Ali neke

još uvijek je moguć depresivni učinak, jer proizvodi se oslobađaju do kraja

usluge trenutno proizvedene opreme možda će morati da konkurišu

proizvodi dobiveni na novijoj opremi koja zadovoljava više

niska stopa prihoda zbog pada kamatne stope u narednim periodima

nakon isteka životnog veka trenutno proizvedene opreme.

Važno je razumjeti zavisnost granične efikasnosti datog fonda. kapital

od promjena u očekivanjima, jer je ta ovisnost uglavnom

uzrokuje izloženost marginalnoj efikasnosti kapitala

oštre fluktuacije koje objašnjavaju ekonomski ciklus. Ispod, u pogl. 22, mi

pokazaćemo da se niz uzastopnih uspona i padova može opisati i

analizirano u vezi sa fluktuacijama granične efikasnosti kapitala

u vezi sa kamatnom stopom.

Na iznos ulaganja utiču dvije vrste rizika, koje se obično brkaju, ali

koje treba razlikovati. Prvi od njih je rizik preduzetnika ili

zajmoprimca, koji proizilaze iz sumnje da li će to moći

zaista dobiti očekivani prihod koji očekuje. Ako

osoba stavlja svoj novac na kocku, onda je to samo stvar

ovu vrstu rizika.

Ali tamo gde postoji sistem pozajmljivanja i pozajmljivanja novca pod kojim

Mislim na pozajmljivanje uz pravi kolateral ili protiv poštenog

ime zajmoprimca, postoji druga vrsta rizika koju možemo nazvati rizikom

zajmodavac. Može se povezati ili sa sumnjom u poštenje dužnika, tj.

e. uz rizik od namjernog bankrota ili drugih pokušaja izbjegavanja

ispunjenje obaveza, odnosno uz mogućnost da iznos obezbjeđenja

će biti nedovoljno, odnosno uz opasnost od prisilnog stečaja zbog

neopravdane kalkulacije zajmoprimca. Ovdje bi se mogao dodati i treći.

vrsta rizika – onaj koji je povezan sa mogućom promjenom vrijednosti jedinice

monetarni standard, pri čemu je novčani zajam u određenoj mjeri

manje siguran oblik bogatstva od nekretnina. Međutim, takav

mogućnost mora biti u potpunosti ili gotovo u potpunosti odražena, i, shodno tome,

nadoknađen u cijeni nepokretne nepotrošne imovine.

Sada napominjemo da je prva vrsta rizika poznata

osjećaj neophodnih društvenih troškova, iako su podložni smanjenju

kako kroz međusobno izjednačavanje rizika tako i kroz poboljšanu preciznost

predviđanje. Ali druga vrsta rizika je neto dodatak trošku.

investicija koja ne bi postojala da su zajmodavac i zajmoprimac delovali kao

jedna osoba. Osim toga, postoji i djelomično umnožavanje

preduzetnički rizik, čija se procjena dva puta dodaje u neto

kamatnu stopu za određivanje vrijednosti minimalnog očekivanog prihoda,

dovoljno da se odlučite za investiranje. Uostalom, ako preduzeće jeste

rizično, zajmoprimac će želeti razliku između očekivanog prinosa i stope

stopa po kojoj bi on smatrao prikladnim da pozajmi novac bila je veća od

značajan. U isto vrijeme, isti motiv će navesti zajmodavca da insistira

na veće povećanje stope koju on nameće u odnosu na čistu kamatnu stopu, tako da

bilo mu je isplativo da pozajmljuje novac (osim u slučajevima kada je zajmoprimac

posjeduje tako jaku poziciju i bogatstvo da je u mogućnosti

nude najpouzdaniju sigurnost). Nadam se vrlo povoljnom

ishod koji na neki način balansira rizik sa stanovišta zajmoprimca, ne

može poslužiti kao utjeha zajmodavcu.

Ovog udvostručavanja poznatog udjela rizika, koliko ja znam, još nije bilo

dati poseban značaj, ali može biti važan u određenim

okolnosti. Tokom perioda ekspanzije, uobičajena procjena rizika

na strani dužnika i povjerioca ima tendenciju da postane neobično

i nerazumno niska.

Grafikon granične efikasnosti kapitala je od fundamentalnog značaja,

jer uglavnom kroz ovaj faktor (mnogo više nego kroz normu

procenat) predviđena budućnost utiče na sadašnjost. Pogrešna definicija

granična efikasnost kapitala kao tekući prihod od kapitala

opreme (ovo bi bilo tačno samo u statičkoj situaciji u kojoj nema

promjena budućnosti koja bi mogla utjecati na sadašnjost) dovela do

teorija da prekine vezu između sadašnjosti i budućnosti. Postoji čak i kamatna stopa

u suštini kratkoročni fenomen (73) ; a ako se svede na ovo

istu poziciju i marginalnu efikasnost kapitala, lišićemo se bilo čega

nije bilo moguće direktno uključiti uticaj budućnosti u analizu

postojeći bilans.

Činjenica da iza konstrukcija moderne ekonomske teorije stoji često

leži pretpostavka o statičkom stanju, uvodi značajno

element nestvarnosti. Ali uvođenje koncepta troškova korišćenja i

marginalna efikasnost kapitala, kako je gore definisano, pomoći će,

kako ja mislim, približiti teoriju stvarnosti, ograničavajući se na minimum

potrebne izmjene.

Upravo zbog postojanja opreme sa dugim vijekom trajanja

u oblasti ekonomije budućnost je povezana sa sadašnjošću. Dakle, naša opšta načela

razmišljanje odgovara zaključku koji bi proračuni za budućnost trebali imati

uticaj na sadašnjost kroz cene potražnje za dugotrajnom opremom

vijek trajanja.

Više o GLAVLJU II Granična efikasnost kapitala:

1. 9. POGLAVLJE Sklonost potrošnji: II - subjektivni faktori
2. POGLAVLJE 10 Granična sklonost potrošnji i množitelj
3. POGLAVLJE 23 Bilješke o merkantilizmu, zakonima o lihvarstvu, novcu od markica i teorijama nedovoljne potrošnje

Kapital je vrijednost koja donosi tok prihoda. Sa ove pozicije se može nazvati i kapital vrijednosne papire, And ljudski kapital, And proizvodna sredstva preduzeća.

Međutim, na tržištu faktora proizvodnje kapital se shvata kao proizvodnih fondova. To je resurs koji se koristi za proizvodnju više dobara i usluga.

Proizvodni kapital se deli na osnovni I po dogovoru. Obrtna sredstva se troše na nabavku sredstava za svaki proizvodni ciklus: sirovina, osnovnog i pomoćnog materijala, radne snage.

Osnovna sredstva su realna trajna sredstva. Služi nekoliko godina i podliježe zamjeni (nadoknadi) zbog fizičkog i moralnog habanja. S tim u vezi, vlasnik osnovnog kapitala vrši amortizacije.

Povrat na kapital će se ostvariti samo ako ga vlasnik kapitala prenese na produktivnu upotrebu preduzetniku (ili sam postane preduzetnik). Dakle, to je prihod koji se ostvaruje sa tržišta roba i usluga.

Kamata na kredit(kamate - i ) je cijena plaćena vlasniku kapitala za korištenje njegovih sredstava za određeno vrijeme.

Pretpostavimo tržišnu kamatnu stopu i=10%. Preduzetnik može pozajmiti sredstva i vratiti ih nakon određenog vremenskog perioda plus 10%. Ali firma može koristiti i sopstvena sredstva, ako su dostupna. U ovom slučaju, kompanija odbija mogućnost da pozajmi ova sredstva drugom zajmoprimcu uz 10%. Dakle, nije bitno da li će firma koristiti sopstvena ili pozajmljena sredstva. Mogući investicioni troškovi u oba slučaja su 10%.

Kamatna stopa zavisi od potražnje i ponude pozajmljenih sredstava. Potražnja dk zavisi od isplativosti preduzetničkih ulaganja, veličine potražnje potrošača za kreditima, potražnje države i organizacija. Što je niža kamatna stopa, veća je potražnja za kapitalom.

Ali kapital se stiče da bi se uz njegovu pomoć povećala proizvodnja. Odavde - granični prinos na kapital:

MRPk =MR·MPk .

Sa rastom investicionih fondova ima tendenciju smanjenja, što je povezano sa zakonom opadajućeg prinosa faktora proizvodnje.

Iz tog razloga, kriva MRP k poklapa se sa krivom potražnje dk(kao i na tržištu rada).

Što je veći obim kapitalnih ulaganja u zemlji, to je niži (ceteris paribus) povrat ulaganja ili profitabilnost proizvodnje. To je prvi primijetio D. Ricardo, zatim K. Marx i A. Marshall. Dakle, u bogatoj industriji razvijene države nivo prinosa na kapital može biti niži nego u manje razvijenim zemljama.

Pored trenda pada kamatne stope u smislu savršena konkurencija sa migracijom kapitala između različitih sektora, ima tendenciju da se izjednači. Postoji izjednačavanje oportunitetne cijene različitih investicionih projekata.

Subjekti ponuda kapitala (S k) su štedna domaćinstva. Što je veća kamata, to više S k. Istovremeno, vlasnici kapitala odbijaju alternativnu upotrebu sopstvenog kapitala (otvoriti sopstveni biznis, kupiti zemljište i sl.).

Što je veći iznos kapitala ponuđen za zajam, to je veća njegova margina oportunitetni trošak ili granični oportunitetni trošak (granični oportunitetni trošak - MOC ) – dakle krive s k I MOC k podudaraju se.

Rezultat interakcije potražnje i ponude kapitala je ravnoteža i uspostavljanje ravnotežne cijene kapitala - i e.

Rice. 6.6. Ravnoteža na tržištu kapitala

U tački ravnoteže, granični prinos na kapital se poklapa ( MRP k) i granični oportunitetni trošak ( MOC k). Potražnja za kreditnim kapitalom poklapa se sa njegovom ponudom.

Razlikovati nominalne i realne kamatne stope. Ocjenjen pokazuje koliko iznos koji zajmoprimac vraća zajmodavcu premašuje iznos primljenog kredita. Real - Prilagođeno inflaciji.

Između ostalog, vrijednost kamatne stope ovisi o stepenu rizika (kakav zajmoprimac?), hitnosti kredita (kratkoročni, srednjoročni ili dugoročni), veličini kredita itd. .

Kompanija prihod koristi za investicija (Inv) .

Firma koja maksimizira profit proširuje investiciju do GOSPODIN neće biti jednaki MC , tj. granični povrat ulaganja ne izjednačava zbir svih graničnih troškova.

Granična stopa interne otplate(r- stopa - norma) je neto granični prihod kao rezultat ulaganja, izražen kao postotak svake dodatno uložene novčane jedinice (ili povrat na dodatno ulaganje u procentima):

r=(MR-MC)/MC.

Razlika između graničnog internog povrata investicije r i kamatnu stopu i pozvao granični neto povrat ulaganja . Do r ne manje i, preduzeće može ostvariti dodatni profit ako i više r nema smisla ulagati. Dakle, nivo ulaganja koji maksimizira profit je nivo na kojem r=i .

Rice. 6.7. ekvilibrijum firme: r=i

Kriva označena kao "granična stopa internog prinosa" takođe pokazuje krivu potražnje firme za sredstvima za ulaganje, tj. poklapa se sa dk.

Možete upravljati samo onim što je mjerljivo. Uvod u koncept primijenjene ekonomije "ekonomski profit" omogućava vam da se fokusirate na aktivnosti upravljanja preduzeća novi kriterijum - povrat na kapital. Nekoliko je razloga zašto se povrat kapitala u domaćoj privredi još uvijek ne može upravljati. Prvo, to je podjela preduzeća na proizvodnju i investicije, iako je sa stanovišta vrednovanja rezultata to jedno i nedjeljivo.

U ekonomskoj teoriji ne postoji podjela na investicijske i proizvodne djelatnosti. Ispituje način na koji se donose odluke, izbori u stvaranju kapitala i njegovoj upotrebi. teorija troškova i njihova minimizacija, teorija maksimizacije profita, teorija ponašanja preduzeća na prodajnom tržištu, na tržištu rada, teorija ponude i potražnje na tržištu kapitala - sve ove studije su posvećene problemima vezanim za stvaranju kapitala, proizvodnji i prodaji proizvoda tokom vremena. Situacija je drugačija s troškovima i povratima investicija nego s odlukama o troškovima, povratima i profitima proizvodnje proizvoda.

Šta je razlog za potrebu posebnog razmatranja problema vezanih za stvaranje kapitala, sa troškovima kapitala i neto prihodima od kapitala? To je zbog različitih vremenskih faza u životu preduzeća, tj. sa periodom njegovog nastanka i njegovog daljeg usavršavanja, razvoja (rasta). Faza stvaranja kapitala je primarna, ona prethodi fazi proizvodnje. Proizvodna aktivnost je povezana ne samo sa stvarnim profitom i troškovima koji se ostvaruju tokom reprodukcije, već i sa mogućnostima prethodno stvorenog kapitala, tj. prihod koji se može ostvariti tokom vremena od uloženog kapitala. U praksi, nakon osnivanja preduzeća, počinje period daljeg usavršavanja. Ova faza ima privremeno trajanje. Nakon faze stvaranja kapitala, ne slijedi samo faza proizvodnje proizvoda, već paralelno dolazi i do realizacije prihoda od kapitala tokom vremena. Iz ovoga proizilazi da će krajnji rezultat biti neto prihod od kapitala, a ne dobit od proizvodnje i prodaje proizvoda. Predmet istraživanja treba da bude kapital u svoj svojoj raznolikosti, a ne njegov poseban oblik, tj. proizvodi. Vremenski period proučavanja je različit, duži - period rada, period života preduzeća, a aspekt istraživanja - šta se dešava sa rastom kapitala tokom vremena. Čim ekonomski rast kapital je ugašen ili suspendovan, kapital počinje da gubi svoju "snagu", svoj "talenat" da donosi neto prihod. S jedne strane, kapital određuje dobit od prodaje proizvoda, s druge strane, profit određuje prihod od kapitala. Kada se utvrdi prinos na kapital, daje se učinak i dobit od njega; kada se formira profit, kapital je dat, stalan. Kada se istražuje prihod od ulaganja (kapitala), koristi se budući profit, kada se utvrđuje prihod od proizvoda, uzima se u obzir tekuća dobit.

Zanemarivanje faktora vremena u primijenjenoj domaćoj ekonomiji izjednačava dobit sa neto prihodom od kapitala. Ovo vam ne dozvoljava da direktno upravljate povratom kapitala. Osim toga, pristup formiranju samog profita je također jednostran. Ako je profit razlika između prihoda i rashoda, onda treba postojati stav ne samo da se troškovi minimiziraju, već i da se maksimizira prihod. Iz ovoga proizilazi da strategija generisanja neto prihoda od kapitala treba da se zasniva ne samo na nižem nivou troškova, već i na višem nivou prihoda.

Drugi razlog je vezan za činjenicu da se socijalistička država "stidila" upravljati kapitalnim prihodima, lažno vjerujući da to treba biti svojstveno samo kapitalizmu.

Prihodi od kapitala - budući prihodi. Ali budući prinosi su uvijek neizvjesni, tj. izbor ne samo u projektu, u planu, već iu trenutnom vremenu mora biti napravljen uzimajući u obzir ove neizvjesnosti.

Sljedeći problem se odnosi na utvrđivanje stvarnog procenta prihoda od kapitala i upravljanje procentom prihoda od kapitala u smislu proširene reprodukcije.

Ekonomska teorija sugerira kako treba procijeniti buduće prinose na kapital, kako analizirati sadašnje troškove i buduće profite, kako odrediti da li će povrat troškova biti zagarantovan, kako neizvjesnost treba uzeti u obzir.

Preduzeće posluje sa različitim kapitalom: finansijskim, fizičkim, fiksnim, obrtnim, ljudskim. Troškovi i prihodi se mogu povezati sa uslugama kapitala, sa sticanjem vlasništva nad kapitalom i korišćenjem već stvorenog osnovnog kapitala, koji se meri kao imovina u vlasništvu preduzeća, uključujući obrtna sredstva, čiji se oblik stalno menja tokom proizvodni ciklus.

Ali šta je stvoreni kapital? U kom obliku se to razmatra u teoriji? Kako se mjeri potražnja za kapitalom na tržištu kapitala?

Kako se kapital deli na stvoreni i stvoreni, potrebno je razlikovati kapital kao predmet prodaje i kupovine na tržištu u specifičnom fizičkom materijalnom obliku i kao zalihu kapitalnih dobara preduzeća.

Razlika između onih usluga kapitala (kapitalnih dobara) koje preduzeće trenutno ima i potrebnog, željenog, očekivanog toka usluga specifičnih kapitalnih dobara određuje veličinu potražnje za kapitalnim uslugama. Kapital kao proizvodni resurs se stiče, kupuje na tržištima proizvodnih faktora. Kada ljudi govore o kupovini kapitala, oni to misle novi kapital, koji se pojavljuje u ovom periodu u preduzeću. Ako preduzeće oseti potrebu da poveća zalihe kapitala ili ga ponovo stvori (zalihe), onda se željena promena u zalihama kapitala meri investicijama. Promjena osnovnog kapitala može biti povezana sa dopunom i fiksnog i obrtnog kapitala.

Kupovinom fiksnog kapitala na tržištu (mašine, oprema, zgrade), kompanija ne samo da povećava svoje kapacitete u uslugama fiksnog kapitala, već i popunjava zalihe kapitala. Povećanjem sredstava uloženih u obrtna sredstva, na primer, u proizvodne zalihe, kupovinom više materijala, goriva i sl. nego inače, preduzeće povećava i zalihe kapitalnih dobara.

Za ulaganje, kompaniji je potrebna besplatna (privremeno) gotovina. Ako ih preduzeće nema ili ih ima, ali u nedovoljnim količinama, onda se preduzeće okreće tržištu finansijskog kapitala.

U slučaju stvaranja kapitala ili promene njegovog zaliha, preduzeća pokazuju potražnju ne za specifičnim, ne za materijalnim dobrima, tj. mašine, zgrade, građevine i sl., već na privremeno slobodna sredstva, jer se ona mogu potrošiti na bilo koja materijalna dobra, pretvarajući ih u stalna i obrtna sredstva, i vraćati tako što će dio dobiti dobijene od njihovog korištenja u budućnosti dati.

Dakle, u teoriji, tržište kapitala nije tržište kapitalnih dobara, već tržište Novac; potražnja za investicijom karakteriše kamatu na kredit.

Tržište kapitala, takoreći, izjednačava prinos na investiciju (sopstveni i pozajmljeni kapital) sa jedinstvenom kamatnom stopom, odnosno određuje jedan njen niži nivo, budući da vlasnici pozajmljenog kapitala mogu da ga ulože na različite načine. proizvodnje. I u ovom slučaju mora se poštovati princip oportunitetnih troškova, koji se mora primjenjivati ​​i na stvoreni kapital i njegove nove rezerve. U skladu sa ovim principom, preduzeća mogu da obezbede prinos koji nije niži od tržišne (bankarske kamatne stope). U tom smislu, nije bitno da li se preduzeće bavi pozajmljenim ili sopstvenim kapitalom. Gornji nivo povrata je diferenciran raznim sredstvima proizvodnja.

Preduzeće, odbijajući trenutnu (neposrednu) upotrebu sredstava zarad budućih prihoda, gubi mogućnost da dobije određenu količinu proizvodi danas. Povrat na investiciju ne smije biti manji od oportunitetnog troška, ​​tj. imati koristi od današnje upotrebe gotovine.

Za uspešno upravljanje prinosom na kapital potrebno je ne samo odabrati investicioni projekat (kapitalna investicija) ili vrstu ulaganja (vrsta hartija od vrednosti), uzimajući u obzir rizik i prinos. Da bi se to postiglo, potrebno je ovladati metodom analize i odabira mogućih investicija, načinima poređenja troškova sa budućim prihodima, što treba da uključuje procjenu stvarne ekonomske situacije u privredi u cjelini, procjenu industrije i ekonomski položaj preduzeća.

Kapitalnim investicijama, po svojoj materijalnoj prirodi, teško je upravljati iz više razloga; među njima je privremeno kašnjenje prinosa ili kašnjenje ulaganja. Što je kašnjenje duže, što je duži period od početka kapitalne investicije do početka njenog povrata, to je teže upravljati njima i uticati na njih. Rezultat, povrat kapitala, ostvaruje se kroz zaostajanje, koje se do svog kraja „skriva“, akumulira probleme koji dugoročno pogoršavaju ekonomsko stanje preduzeća. Nemogućnost univerzalnog pristupa, nestandardna situacija i problemi koje treba rešiti u periodu korišćenja kapitala otežava predviđanje praktične investicione aktivnosti, pretvara stvarnu isplativost u skrivenu vrednost.

Međutim, čak iu fazi procene izvodljivosti stvarne delatnosti preduzeća sa ekonomske tačke gledišta, postoji niz pristupa kojima možete postići bolje rezultate za preduzeće u budućnosti, kreirati sredstva za proizvodnju ili dopuniti zalihe najprofitabilnijim kapitalom, tj. upravljaj time.

Budući da su koristi i troškovi korišćenja kapitala obično različiti i da njihova vrednost zavisi od mnogih faktora (uslova), uključujući i metodu vrednovanja, upravljanje povratom kapitala treba da se zasniva na osnovni principi, što u osnovi u mnogo čemu odgovara principima investiranja.

Treba uzeti u obzir osnovne principe upravljanja povratom kapitala:

Ako se kapital raspoređuje i koristi ekonomski nepismeno, onda će cijena greške biti visoka. Što je preduzeće veće, to je veći trošak kapitala, veća je odgovornost ekonomiste, jer će se gubici vremenom povećavati. Dezinvestiranjem se ne mogu nadoknaditi gubici povezani s manjkom neto prihoda od kapitala tokom vremena.

Princip graničnog prinosa na kapital će pomoći u određivanju maksimalnog, svrsishodnog iznosa prinosa na kapital. Da bi se to postiglo, rješava se problem optimizacije efikasnosti kapitalnih investicija. Svaki dodatni iznos ulaganja povezan je sa njihovim različitim dodatnim prihodima.

Nulti granični prinos na kapital određuje najniži nivo svrsishodnosti ekonomska aktivnost.

Princip kombinovanja materijalne i troškovne procene efikasnosti korišćenja kapitala ima tri opcije. Prvi je upoređivati ​​relativne ulaze i izlaze. Ali u uslovima inflacije, rast prodaje u fizičkom smislu može pasti, a inflacija može sakriti pogoršanje položaja preduzeća, pa je preporučljivo kombinovati pokazatelje troškova i fizičkog učinka. Drugi se zasniva na kombinaciji kriterijuma monetarne i tehnološke efikasnosti, na primer, uzima u obzir poboljšanje kvaliteta štampe, a ne samo smanjenje troškova. Treći je čisto tehnički (tehnološki) pristup vrednovanju efikasnosti, tj. ne uzima u obzir vrednovanje rezultata, na primjer, kada visoka kvaliteta postaje prioritet.

Princip troškova adaptacije uključuje uzimanje u obzir svih troškova vezanih za adaptaciju na novo stvarno okruženje. Na primjer, volumen izlaza izgubljen iz re organizacija proizvodnje i troškovi prekvalifikacije osoblja, troškovi prilagođavanja, nova oprema za promjenjive tržišne uslove, itd. Gubitak vremena se mjeri kao gubitak prihoda. Ne možete se odmah prilagoditi. Gubitak vremena u teoriji znači umiranje kapitala, smanjenje njegove profitabilnosti. Iz ovoga se izvlači praktičan zaključak da troškove adaptacije treba uključiti u obračun cijene po kojoj će se prodavati novi proizvodi. Što je veća potražnja za proizvodima, veći su troškovi adaptacije koje preduzeće može priuštiti da uključi u cijenu, to će korištenje kapitala biti efikasnije, uprkos troškovima adaptacije.

Princip multiplikatora ili multiplikatora se oslanja na međusobnu povezanost industrija. Na primjer, povećanje potražnje za knjigom automatski uzrokuje povećanje potražnje za njenim tehnološkim komponentama: papirom, tkaninom, plastikom, folijom, filmom itd. Poznavanje tehnologije proizvodnje omogućava vam da izračunate koeficijent korelacije, multiplikativni efekat ovog odnosa, a kompanija može unaprijed saznati izglede za svoj prihod. Efekat množenja se može uporediti sa efektom talasa koji se kreće. Možete izračunati kada talas stigne do industrije u kojoj preduzeće posluje, povećavajući ili smanjujući njegovu profitabilnost.

Multiplikator to omogućava unaprijed, znajući vrijeme i ekonomska snaga specifičnog uticaja, korisno je koristiti ove informacije: zaustaviti profitabilnu proizvodnju ili promeniti njen obim, asortiman proizvoda. Takva isplativa akcija može biti u obliku preprodaje dionica, te u obliku ponovnog profiliranja proizvodnje,

Princip zavisnosti između vrednovanja reproducibilne imovine na berzi i realnog troška zamene imovine zasniva se na određivanju indikatora ove zavisnosti

Ako je β > 1, onda je isplativo izvršiti ovu radnju. Povećanje tržišne vrijednosti objekata u odnosu na njihovu sadašnju vrijednost stimuliše njihovu zamjenu, jer je tržišna cijena veća od trenutne cijene zamjene ove zgrade novom. Dakle, prinos na kapital je vezan za odnos između tražene cijene i cijene ponude.

Složenost analize prinosa na kapital leži u potrebi da se uporede prošli i tekući troškovi sa tekućim prihodima. Ekonomisti smatraju da je prošla potrošnja veća u sadašnjem vremenu od budućih prihoda u sadašnjosti.

U praksi, analiza prinosa na kapital je poređenje dvije situacije. Prvi od njih (stvarni) - kompanija koristi stvoreni kapital. Drugi (alternativni) - procijenjeni, mogući, normativni, potencijalni prihod.

U situaciji kada se efektivnost kapitala utvrđuje uzimajući u obzir period otplate, stepen rizika, očekivanu stopu inflacije, poreske izglede itd., primenjuju se prvo i drugo pravilo.

Prvo pravilo: stvoreni kapital donosi ekonomski neto prihod ako je, nakon odbitka poreza, uzimajući u obzir inflaciju, ekonomska dobit pozitivna vrijednost, tj. više od prihoda od alternativne upotrebe kapitala.

Drugo pravilo: ekonomski ima smisla koristiti kapital na način da procenat prinosa na kapital premašuje stopu inflacije.

Treće pravilo: odredite prosti (procijenjeni) neto prihod od kapitala prema periodu otplate. Period povrata - period za nadoknadu početnih kapitalnih ulaganja na račun dobiti.

Četvrto pravilo: primijenite metodu "kompaundiranja".

Suština metode je da se izračunava kako će se osnovni iznos kapitala povećati sa godišnjim procentom rasta prihoda.

Praktično značenje ovakvih proračuna je da ako preduzeće ne može da promeni procenat rasta prihoda, onda je moguće promeniti osnovni iznos da bi se dobio potreban iznos budućih prihoda. Ako vrijednost početnog iznosa nije postavljena, tj. ne postoji bankarski limit na gornju granicu kreditiranja preduzeća i ne postoji sopstveni finansijski limit, onda će preduzeće pokušati da poveća godišnji procenat profitabilnosti i da nakon određenog broja godina dostigne željeni iznos povećanog iznosa.

Peto pravilo: za tačnost proračuna koristite složenu kamatu na trošak kapitala po godinama.

Šesto pravilo: kapital ima smisla preraspodijeliti samo na najprofitabilniju opciju korištenja kapitala.

Utvrđivanje izvodljivosti i efikasnosti korišćenja kapitala u primenjenoj ekonomiji, kao i određivanje prinosa na kapital u ekonomskoj teoriji, zasniva se na činjenici da menadžeri i ekonomisti operišu sa alternativnim ekonomskim troškovima, a suština poređenja troškova sa prihodima je da se identifikuju granične vrijednosti: granični troškovi u kapitalu, granični troškovi proizvodnje, granični prihod proizvodnja, marginalni profit, granična stopa prinosa na kapital.

Zašto se stvarni procenat prihoda od kapitala razlikuje od željenog, projektovanog, pretpostavljenog? Zašto ekonomisti savjetuju upravljanje kapitalnim prihodima? Šta trebate vidjeti da biste upravljali procentom prihoda od kapitala?

Prvo pitanje obično nikada nije teško. Stvarni prinos na kapital se razlikuje od projektovanog, jer se stvarnost, realnost, razlikuje od projekta. Menadžeri ne upravljaju direktno kapitalnim prihodima jer se godinama raspadaju, tj. u praksi je lakše upravljati profitom, dovoljno je težiti ostvarivanju maksimalnog profita.

Ali kasnija pitanja se pretvaraju u probleme koji se ne mogu riješiti bez ekonomske teorije. Na ova pitanja koja se odnose na dohodak generiran kapitalom može se ekonomski odgovoriti korištenjem osnovnih koncepata mikroekonomije, posebno koncepta skrivenih troškova, ekonomskog profita, granične stope povrata kapitala, nestabilnosti okoliša.

Stvarni procenat prinosa na kapital obično se značajno razlikuje od procijenjenog (projiciranog). To je zbog niza razloga, tačnije skupa činjenica koji se nikada u potpunosti ne poklapa sa predviđenim ili željenim. Kako se preduzeće prilagođava ovim promenama zavisi od visine stvarnog procenta prihoda od kapitala. Budući da se ne radi o izolovanim, već generalizovanim manifestacijama koje su povezane sa efektom sinergije, odstupanje prinosa na kapital nastaje zbog determinanti – složenih, međusobno povezanih faktora. Glavni su odabrani i prikazani u tabeli. 4.1.

Tabela 4.1.

Faktori odstupanja stvarnog procenta prihoda od kapitala od projektovanog

Dinamika svakog od njih može biti poremećena stabilnošću drugih i izazvati odgovor, ponovljene reakcije, ali u različitoj kombinaciji efekata promenljivih faktora. Rezultat (procenat prihoda) u takvim uslovima nikada ne može biti dovoljno predvidljiv.

Sve determinante, faktori neslaganja između stvarnog procenta prihoda od kapitala i projektovanog mogu se u odnosu na preduzeće podeliti na eksterne i unutrašnje, prema stepenu uticaja na njih, na zavisne i nezavisne od preduzeća, na upravljane. i neupravljane, složene i jednostavne, sekundarne i glavne. Glavna, složena, složena, po pravilu, nezavisna od determinante preduzeća je varijabilnost okruženja.

Promenljivost eksternog okruženja (to su promene na makro i mikro nivou) može značajno uticati na stvarne rezultate prinosa na kapital. Obim uticaja eksternog okruženja nije ograničen samo na prodajna tržišta i faktore proizvodnje, tj. domaća industrija i srodne industrije, nivo vlasti i horizonti države, mogu izaći van granica zemlje, na međunarodno tržište.

Volatilnost, ako ostanu neupravljani, bez pažnje menadžera, dovodi do pogoršanja pokazatelja ekonomskog zdravlja preduzeća, do smanjenja nivoa najvažnijeg od njih - procenta prihoda od kapitala.

Samo volatilnost nije dovoljna da preduzeće, njegov kapital bude sa niskim dohotkom. Mnogo zavisi od toga kako će menadžeri reagovati, rešavati probleme koji su nastali u vezi sa promenama. Čak i ako postoji značajna varijabilnost u okruženju, ali su menadžeri u mogućnosti da zaštite svoju proizvodnju od toga, odstupanja u profitabilnosti će biti optimalna, uz najmanje gubitke.

Postoji teorija varijabilnosti okruženja preduzeća, prema kojoj treba koristiti robustan dizajn, usled čega varijabilnost bledi.

Stvarna efikasnost kapitala će se razlikovati od projektovane ne samo zbog promena u spoljašnjem okruženju preduzeća, već i zbog unutrašnjih promena.

Potrebno je razlikovati odstupanja u prinosu na kapital u okviru datog obima proizvodnje, tj. sa stabilnim fizičkim kapitalom, a uzrokovano povećanjem kapaciteta preduzeća, uvođenjem novog kapitala.

Čak i uz istu nomenklaturu i asortiman proizvoda i isti kapacitet preduzeća, nivo prinosa na kapital može biti različit.

U praksi to znači da povrat svih utrošenih (vlastitih i nevlasnih) proizvodnih resursa varira tokom godina zbog manjeg efektivna upotreba stvorio kapital zbog njegove neiskorišćenosti u vremenskom i kvantitetskom smislu. Na primjer, ne rade sve mašine u smislu vremena (sve mašine rade, ali samo u jednoj smjeni sa dvosmjenskim režimom rada prema projektu), u smislu snage po jedinici vremena (projektom je predviđeno rukovanje da brzina opreme bude veća od stvarne), zbog malog obrtaja radni kapital, niska produktivnost rada itd.

Stvarni procenat prihoda od kapitala će se razlikovati od procenjenog ako preduzeće unapredi tehnologiju proizvodnje proizvoda, organizaciju rada, proizvodnju, sistem upravljanja, proizvodna struktura itd. godinu za godinom.

Odstupanja stvarnog prinosa na kapital od željenog mogu se podijeliti na faze. Stvarni uslovi za stvaranje kapitala, kao i stvarni uslovi za njegovo korišćenje, mogu se razlikovati od onih koji su uključeni u projekat: drugačiji iznos kapitalnih ulaganja, drugačija struktura troškova, kamatna stopa, cena stečenih faktora proizvodnje itd.

Dakle, pored principa maksimizacije računovodstvene dobiti i minimiziranja stvarnih troškova, upravljanje prihodima od kapitala treba da se zasniva na konceptu smanjenja izgubljenih prihoda od korišćenja kapitala uloženog u sopstvene i kupljene proizvodne resurse.

Kako vrijednost kapitala zavisi od prihoda koji može donijeti u budućnosti, ekonomija kapitala je usko povezana sa ekonomskom teorijom rizika i neizvjesnosti (u teoriji, adekvatno).

Svaka radnja preduzeća koja utiče na budućnost ima neizvestan ishod. Kada preduzeće pošalje novac na svoj račun, ono ne zna kolika će biti njegova kupovna moć u trenutku kada treba da ga iskoristi. Budući da je stopu inflacije između ove dvije tačke teško odrediti, budući prinos na kapital je trenutno nepoznat.

Delatnost preduzeća odvija se u uslovima neizvesnosti situacija i promenljivosti radnog okruženja. To znači da postoji nejasnoća i neizvjesnost oko očekivanog konačnog rezultata, a posljedično, povećava se rizik, opasnost od neuspjeha, gubitak.

Delujući na slobodnom tržištu, diktirajući svoje uslove poslovanja, partneri istovremeno teže sopstvenoj koristi. A koristi se nekih mogu ispostaviti kao gubici za druge, jer preduzeća koja proizvode homogenih proizvoda pokušavaju da primoraju konkurenta da napusti tržište.

Postoje različite neizvjesnosti sa kojima se preduzeće može suočiti. Jedna od mogućih klasifikacija nesigurnosti u štamparskim preduzećima prikazana je u tabeli. 4.2.

Tabela 4.2.

Neizvjesnost u štamparskoj industriji

Ne izbjeći rizik, već moći procijeniti njegovu vjerovatnoću, stepen, raspoložive granice i moći ga smanjiti - to su zadaci preduzeća.

Bez rizika, tj. opasnost od nepredvidivih posledica po preduzeće, njegove sopstvene radnje, znači prisustvo apsolutno potpune informacije, u kojoj se javlja stanje opšte ravnoteže, stanje bez fluktuacija kretanja, bez promena, što praktično znači stagnaciju, tj. šteti ekonomiji, podriva njenu dinamiku i efikasnost.

Uzroci rizika uvjetno su kombinirani u četiri grupe, od kojih svaka zauzvrat ima niz svojih razloga:

promjene uslova za kretanje radnih, finansijskih i radnih resursa između preduzeća, tržišta, promjene cijena itd.;

promjene u ciljevima partnera, itd.;

nepredviđene promene okruženje partner je primoran da promeni uslove ugovora sa preduzećem itd.;

pojava više povoljne ponude prisiljava kompaniju da promijeni svoje ciljeve.

Analiza rizika, i kvalitativna (tj. identifikacija potencijalnih područja rizika) i kvantitativna (tj. predviđanje ekonomskih parametara, pojedinačnih rizika) takođe se zasniva na ekonomskoj teoriji, jer je povezana sa identifikovanjem delovanja objektiva (informacije, konkurencija, ekonomski, ekološke) krize, itd.) i subjektivni faktori ( proizvodno osoblje, tehnička opremljenost, produktivnost rada itd.) neizvjesnost rizika.

Glavne vrste nesigurnosti i principi redukcije negativne posljedice od njih su prikazani u tabeli. 4.3.

Tabela 4.3.

Neizvjesnost, rizik i mogućnosti za njihovo smanjenje

U teoriji se daju dva predloga ili se iznose dva principa ponašanja: prema prvom, većina menadžera (preduzeća) je nesklona riziku, tj. oni će potrošiti novac na smanjenje rizika kojem je preduzeće izloženo.

Prema drugom - menadžeri će preduzeti rizične akcije samo ako prosječni prihodi mogu nadoknaditi postojeći rizik.

Oba ponašanja su potvrđena realnošću i objašnjena teorijom.

Izbor pod neizvjesnošću je izbor u jednom pokušaju koji se nikada neće ponoviti, a drugi mogući ishod je uvijek nepoznat. Stoga je bolje da se izbor napravi kao proračunati rizik.

Neizvjesnost istovremeno sadrži i perspektivu, tj. mogućnost da se steknu značajne prednosti u odnosu na one koji ignorišu rizik i opasnost, jer loš izbor može imati skupe posledice. Donošenje odluka zavisi od poređenja korisnosti različitih ishoda i odabira onog koji donosi najveću očekivanu korisnost.

Nivo korisnosti ili blagostanja pod neizvjesnošću zavisi od toga kako donosilac odluke gleda na rizik.

U uslovima kada ne postoje ni objektivne ni subjektivne procene verovatnoće rezultata, moguća su dva kriterijuma odabira.

Prvi je izbor opcije koja je sposobna dati maksimalni rezultat u najboljim okolnostima. Ali ovaj izbor je vrlo opasan sa velikim rizikom. Drugi je izbor baziran na maksiminskoj strategiji, tj. birajući najbolji rezultat od svih mogućih najgorih.

Izbor pod neizvjesnošću zasniva se na istoj logici „šta vrijedi i koliki su troškovi dobivanja“, ali uzimajući u obzir vjerovatnoću ishoda. Osim toga, rizik se može smanjiti ograničavanjem, diverzifikacijom, osiguranjem, pribavljanjem Dodatne informacije, revizija, implementacija strategije saradnje.

Dva kriterijuma pomažu da se opiše i uporedi stepen rizika. Jedno je ukupna očekivana vrijednost, drugo je varijabilnost mogućeg ishoda. Pri određivanju ovih kriterijuma koristi se verovatnoća (objektivna, zasnovana na konkretnim podacima, i subjektivna, procenjena verovatnoća rezultata).

Ograničavanje, ograničavanje, postavljanje limita troškova, obima prodaje, kredita itd. smanjiti rizik, jer stepen rizika direktno zavisi od rezultata (troškovi, učinak, krediti, itd.)

Ostvarenje želje da se odbije rizik, da se plati neko ko pristane da ga preuzme na sebe, omogućava brzo i uspješno donošenje odluka u uslovima neizvjesnosti.

Preduzeća osiguravaju rizik, tj. plaćaju velike iznose kako bi izbjegli rizik drugim organizacijama koje preuzimaju rizik i koje su nagrađene. Osiguran je ne samo stvarni rizik, već i mogući.

Postoje dvije vrste rizika u vezi sa osiguranjem: osigurani i neosigurani rizik. Osigurani rizik je rizik za koji je moguće utvrditi vjerovatnoću da je rizik opravdan, te ponuditi odgovarajuću nagradu u slučaju nepovoljnih uslova.

Rukovodioci koji ne sklone riziku spremni su da se odreknu dijela svojih prihoda kako bi izbjegli rizik. Tipično, takve kompanije žele da budu u potpunosti nadoknađene za sve finansijske gubitke koje mogu pretrpjeti. Pošto su prinosi osiguranja jednaki očekivanim gubicima, stabilan prihod jednak je očekivanom povratu povezanom s rizikom.

Drugi način da se izbjegne rizik i osiguranje je diversifikacija, koja je povezana sa stjecanjem portfelja vrijednosnih papira ili portfelja proizvodnih naloga, ili diverzifikacija aktivnosti u različitim oblastima proizvodnje itd. Preduzeće se na taj način može osigurati od gubitaka sticanjem hartija od vrijednosti kako bi nadoknadio buduće moguće gubitke.

Teorija izbora optimalnog portfelja sada počinje da se koristi u praksi štamparskih kompanija. Povrat na hartije od vrijednosti je direktno povezan sa rizičnosti ulaganja.

Odnos između rizika i prinosa na sredstva jedan je od alata za upravljanje rizikom. Sredstva ili izvori koji obezbeđuju gotovinske prihode preduzeću mogu biti u obliku hartija od vrednosti (akcije, obveznice). Novčani primici od vlasništva nad imovinom mogu biti u obliku određenih, eksplicitnih plaćanja (na primjer, dividende od dionica) i skrivenih plaćanja (na primjer, cijena dionica se mijenja iz dana u dan i njihov vlasnik potencijalno gubi određene količine novca ). Isplate neizvjesnosti predstavljaju rizično sredstvo. Dionice su povezane sa rizikom, ovo je primjer rizične imovine.

Ako preduzeće odluči uložiti svoju ušteđevinu u više sredstava (kao što su dionice druge firme i državne obveznice), mora odlučiti koliko će uložiti u svako od tih sredstava. Može sve uložiti samo u dionice ili obveznice, ili možda u kombinaciju ova dva sredstva. Za rizičnu imovinu (obveznice) očekivana dobit (P rizik.) je veća nego za nerizična (P bez.), tj. P bez.< П риск. Но как определить, сколько средств предприятие вложит в каждый вид актива?

Očekivani prinos na sve hartije od vrijednosti određen je ponderiranim prosjekom očekivanog prinosa (u ovom slučaju dva sredstva). = α P reg. + (1 - α) P akc. , gdje su α i (1 - α) dio ušteđevine kompanije uložene u akcije i obveznice.

Stepen rizika je određen fazama poslovanja preduzeća i vrstama rizika prema stručnim procjenama u bodovima, uzimajući u obzir njihovu prosječnu vjerovatnoću (Tabele 4.4 - 4.10).

Tabela 4.4.

Pripremna faza

Tabela 4.5.

faza proizvodnje

Tabela 4.6.

Faza poslovanja i finansijski i ekonomski rizici

Tabela 4.7.

Faza rada i socijalni rizici

Tabela 4.8.

Faza rada i tehnički rizici

Tabela 4.9.

Faza rada i ekološki rizici

Tabela 4.10.

Procjena rizika od strane ekonomskih stručnjaka

Tabela 4.11.

Protumjere

Odluke menadžera se često zasnivaju na ograničenim informacijama. Ako menadžer ima više ili više dostupnih informacija, može donijeti bolji zaključak, prognozirati i smanjiti rizik. Dakle, informacija je također vrijedna roba i za nju morate platiti.

U ekonomskoj teoriji, trošak potpune informacije definira se kao razlika između očekivane cijene nekog rezultata (sticanja) kada su potpune informacije dostupne i očekivane vrijednosti kada su informacije nepotpune.

Kao primjer korištenja određivanja vrijednosti informacija kao alata možemo razmotriti ponašanje štamparije br. 13 na tržištu prodaje sveska, udžbenika i nastavna sredstva za školsku decu. Tipično, preduzeće, reklamirajući svoje proizvode, ravnomjerno raspoređuje troškove tokom cijele godine. Ali tokom tekuće dvije godine potrošnja (kupovina) proizvoda kompanije smanjena je za 25%. To je natjeralo proizvođača da traži novu marketinšku strategiju za stimulaciju potrošnje. Kompanija je donela odluku i razvila dve strateške linije na notebook računaru:

1) njihova diferencijacija, koja se sastojala u tome što su na kraju sveske na posebnim informativnim stranicama date korisne informacije o matematici ili ruskom jeziku i književnosti (o predmetima koji se proučavaju);

2) proučiti potražnju za sveskama po mesecima u godini radi prilagođavanja reklamnih sredstava u periodu najjače potrošnje proizvoda.

Troškovi dobijanja sezonskih informacija o potražnji za bilježnicama bili su vrlo niski, ali je vrijednost informacija bila veoma značajna. Cenovna elastičnost potražnje za notebook računarima je negativna i bliska jedinici, dok je elastičnost tražnje od prihoda (roditelja) pozitivna i mnogo veća. Oglašavanje notebook računara sa najvećim efektom na prodaju kada postoji najveća potreba za sveskama - avgust, septembar, januar, sa najmanjim rezultatom - u maju, junu, julu. Uporedite vašu prodaju bilježnica u tekućoj godini sa prodajom koja bi se mogla ostvariti da se troškovi oglašavanja odvijaju u skladu sa sezonskom (u periodu školske djece) potražnjom (u avgustu, januaru - 20%, septembru - 30%, u preostalih pet mjeseci - po 10%), kompanija je procijenila vrijednost informacija. Nakon izvršenih ovakvih proračuna, preduzeće je utvrdilo da je trošak informacija (troškovi dodatne prodaje notebook računara) iznosio skoro svu dobit dobijenu od prodaje sveska nove vrste (sa informativnim listom).

Kalkulacije, određivanje cijene (vrijednosti) informacija pokazuju u kojoj mjeri bi bilo isplativo za preduzeće da investira u dobijanje dodatnih informacija.

Tokom protekle decenije svijet je postao još neizvjesniji, okolnosti i ljudi su postali još promjenjiviji. Cijene, kursevi, cijene dionica, kamatne stope, stope inflacije uvelike variraju. Proračunati rizik je postao neizbežan uslov za uspeh preduzeća. Neka vrsta proračunatog rizika postala je strategija saradnje. Na primjer, štamparija (operativna štampa) "Alba" ima više od 25 proizvodnih partnera. Preduzeće sada pokreće ne samo konkurencija, već i saradnja (kooperacija). Upravo je to (saradnja) novi izvor profita za preduzeća. Velika i mala strana i domaća preduzeća, uključujući i štamparije, ostvaruju dodatnu zaradu zahvaljujući tome što pružaju kvalitetne usluge svojim partnerskim klijentima.

Krajnji cilj ekonomske strategije je ostvarivanje prihoda od kapitala koji nije manji od procenta u alternativi. Shodno tome, da bi se stvarno ostvario prihod od fizičkog kapitala (stvorenih sredstava za proizvodnju), sprovodi se strateški proces. Budući da stvarnom primanju neto prihoda od kapitala prethodi prikupljanje informacija i proračun projekta (pretpostavke o prihodima pod očekivanim uslovima), strategija kao proces ima sledeće faze: pripremnu, fazu projektovanja i implementaciju. Potonji hronološki treba da obuhvate ne samo implementaciju, kontrolu i vrednovanje rezultata kapitalnog ulaganja i njegovu upotrebu, već imaju i praktičnu mogućnost evaluacije ovih rezultata, tj. mora biti opremljen metodom za izračunavanje stvarnog neto prihoda od kapitala za godinu.

Većina domaćih ekonomista-stratega (G.L. Azoev, L.I. Berdus, E.A. Utkin, E.M. Trenenkov, A.P. Gradov, O.S. Vinokurov) s pravom smatra da kompletan strateški proces ima sljedeće korake (slika 4.1).

U pripremnoj fazi rađa se ideja da je potrebno promijeniti strategiju promjene prihoda od kapitala na osnovu analize informacija. Prikupljaju se podaci o stanju preduzeća, o njegovoj poziciji na tržištu, akumulaciji i obradi informacija o spoljašnjem okruženju, bliskom (prvenstveno o konkurentima) i daljem; uključujući informacije o novim materijalima, tehnologijama, tehnikama itd.

Faza dizajna počinje izborom „ime“ za strategiju. U ovoj fazi se vrši preliminarno opravdanje i poređenje sa obrisima drugih strategija. Nacrti za druge strategije su obično preliminarni ekonomska opravdanost promjene prihoda za paralelno i uzastopno izvršavane uslove strategije.

Izrada strategije u skladu sa njenim komponentama odvija se kroz detaljnu izradu svih strateških projekata, koji na kraju treba da opravda isplativost određenog skupa strateških projekata. Izrađuje se studija izvodljivosti za efektivnost projekata.

Evaluacija strateškog projekta za različitim nivoima je završna faza faze projektovanja. Pravi se konačni izbor ili koordinacija strateškog projekta za preduzeće za duži period. Program proučavaju i razmatraju menadžment preduzeća, nezavisni stručnjaci iz oblasti strategije i potencijalni učesnici u njegovoj implementaciji. Izvršavaju se neke promjene jer se donosi zajednička, konačna odluka o strateškom programu.

Faza implementacije projekta uključuje ne samo direktnu implementaciju projekata, već i kontrolu i praćenje realizacije strateškog programa, njegovih konkretnih projekata, aktivnosti na njima, evaluaciju rezultata u cilju povećanja dobiti i smanjenja izgubljenih prihoda do ciljanog datuma. , kako ne bi odstupili od planirane stope rasta prihoda od kapitala.

U realnim uslovima, upravljanje strateškim procesom je ograničeno, nema pristup stvarnom neto prihodu od kapitala. Evaluacija rezultata strateškog programa, kada se sumiraju koristi od implementirane strategije, više puta se upoređuju sa originalnim, osmišljenim, analiziraju odstupanja, uzrok uspjeha i neuspjeha, praktično se ne vrši.

Budući da su koristi, rezultati različitih ciljnih strategija i strateških projekata, zahvaljujući kojima se mogu ostvariti, brojne i, po pravilu, nisu uvijek jednoznačno određene za nekoliko godina unaprijed, izrada strategije pretvara se u kompleksan, dug, kontinuiran, obnovljiv proces prikupljanja informacija i njihove obrade i analize. Analiza rezultata prošlosti vrši se kako bi se identifikovale mogućnosti u budućnosti, uzimajući u obzir očekivane promjene u okruženju za uspješnu implementaciju prilika u sadašnjosti.

Ovisno o „nazivu“ strategije, njen proces dobiva jednu ili drugu „boju“: ili su akcije s troškovima u središtu svega, ili su svi prijedlozi i kalkulacije povezani s obimom outputa, itd. Međutim, aspekti ili pravci istraživanja, razvojne pretpostavke, analize u strateškom procesu, prema mišljenju teorijskih ekonomista, ostaju tipični, slični za različite strategije. Prvo, ovo je unutrašnji aspekt, analiza potencijala i sposobnosti samog preduzeća. Drugo, aspekt neposrednog okruženja, analiza bliskog okruženja preduzeća. Treće, makro aspekt, analiza udaljenog okruženja funkcionisanja preduzeća. Četvrti, kratkoročni aspekt, analiza kratkoročnih rezultata preduzeća u predloženim opcijama za unutrašnje i eksterne uslove. Peti, dugoročni aspekt, analiza dugoročnih rezultata preduzeća u planiranim opcijama za strateške projekte.

Šesto, uporedni industrijski aspekt, komparativna analiza individualnih sposobnosti konkurenata, uključujući kooperativne, saradničke.

Tako smo direktno došli do relevantnosti i neophodnosti strateške analize.

Strateška analiza svi aspekti u svim fazama izrade i implementacije strateškog programa – ovo je novi koncept konkurentske (ekonomske) strategije u tržišnim uslovima. Koncept strateške analize ima svoj pristup ne samo fazama, već i aspektima strateškog procesa.

Strateška analiza ima sljedeće karakteristike: nije jednonamjenska, jednovarijantna, ona polazi od nivoa prinosa na kapital. Ovo nije samo analiza prošlosti radi utvrđivanja izgubljene dobiti i prihoda, već i analiza mogućih prihoda, dobiti, troškova i njihovih promjena u pretpostavljenim, alternativnim uslovima za postizanje željenog (potrebnog) nivoa prihoda od kapitala.

Glavni princip strateške analize je da se utvrdi usklađenost očekivanih rezultata sa očekivanim uslovima. Kriterijum za vrednovanje, odabir, odabir rezultata je povećanje kapitalnog prihoda ili ekonomske dobiti.

Svrha preduzeća je da postigne ubrzanje rasta prihoda od kapitala, da ostvari maksimalnu ekonomsku dobit u tekućoj godini. U procesu osmišljavanja i implementacije strategije preduzeće „proverava“ mogućnost ostvarivanja velikih ekonomskih profita u budućnosti sa tekućim gubicima.

Do kraja procesa izrade ili implementacije strateškog programa identifikuje pogrešne poteze (projekte, aktivnosti) kako bi se na vrijeme izvršile moguće korekcije ili krenulo iznova (izrada nove strategije za druge uslove), bez gubljenja vremena na implementaciju strategije (čak i ostvarivanje pozitivne računovodstvene dobiti).

Iz ovoga proizilazi da strateški proces treba da se zasniva na principu praćenja (kroz analizu dinamike stope rasta) povećanja prihoda od kapitala.

Strateška analiza omogućava da se identifikuju različiti nivoi profitabilnosti proizvodnje određenih vrsta proizvoda, da se odluči o izgledima za svaku od njih.

Pored procene sadašnjih, postignutih nivoa prinosa na kapital, analiza treba da otkrije u koje oblasti preduzeće treba da usmeri svoje napore u budućnosti. Ovo se može uraditi na tri nivoa.

Na prvom nivou određuju mogućnosti koje preduzeće može iskoristiti u trenutnom obimu aktivnosti, kada se mogućnosti proizvedenih proizvoda na postojećim tržištima ne koriste u potpunosti. Na primjer, uredništvo jednog lista odlučilo je proširiti granice tržišta i doprijeti do stanovnika regije. Ovo je primjer takozvanog "intenzivnog rasta".

Na drugom nivou identifikuju se mogućnosti integracije sa drugim elementima. marketinški sistem industrije. Ovaj integracijski rast je opravdan kada kompanija ima jaku poziciju ili kada može dobiti dodatne pogodnosti. Integracioni rast se postiže ako preduzeće uspe da svoje dobavljače ili distributivni sistem stavi pod strožu kontrolu, ili apsorbuje konkurentsko preduzeće.

Na trećem nivou identifikuju se mogućnosti koje se otvaraju izvan industrije, kada su iscrpljene mogućnosti za dalji rast unutar industrije ili kada prilika za rast izvan industrije izgleda poželjnija.

Drugi princip (naveden u radovima I. Ansoffa, V. Karlofa, M. Portera i drugih), bez kojeg je teško upravljati prihodima od kapitala, je stvaranje margine stabilnosti preduzeća širenjem tržišta i asortimana proizvoda. . Tada se neuspjeh na jednom tržištu ili sa datim proizvodom (prihodi od jednog proizvoda) može kompenzirati povećanjem profita na drugim tržištima ili drugim proizvodima.

Ekonomska stabilnost preduzeća postoji kada posluje na tržištu sa stabilnom cijenom i potražnjom. Ali ako postoji informacija da konkurent može ući na tržište sa istim proizvodom, malo ga razlikuju, što je tipično za štampanje, onda se tržište može suziti. Kao rezultat toga, kompanija će biti prisiljena ili smanjiti cijenu ili smanjiti obim proizvodnje i izgubiti profit, prihod od kapitala. Takva situacija, odnosno njena mogućnost, tjera kompaniju da promijeni strategiju, na primjer, da sa starih proizvoda pređe na proizvodnju i isporuku na nova tržišta, nove vrste proizvoda, tj. proširiti profil proizvodnje.

Proširenje poslovnog profila ili strategija diverzifikacije mogu biti od neprocjenjive usluge kako bi mu pomogli da "preživi" kada je potražnja za proizvodima niska kada na glavnom tržištu slijedi loša sreća (nizak povrat na kapital).

Efekat diversifikacije zasniva se na konceptu dodatne dobiti i dodatnog prihoda od kapitala.

Strategija diverzifikacije može biti ciljana, ali istovremeno omogućava kompaniji da dobije privremeni predah, da akumulira sredstva za nastavak svojih osnovnih strateških aktivnosti. Iako to nije sasvim jednoznačno, jer, s druge strane, diverzifikacija zahtijeva disperziju kapitala u različitim područjima djelatnosti. Razmotrimo na uslovnom primjeru (nažalost, na uslovnom, jer pravi zahtijeva posebna, dugotrajna istraživanja), šta strategija zasnovana na principu stvaranja margine stabilnosti može dati preduzeću (tabela 4.12).

Tabela 4.12.

Efekat diverzifikacije

Pretpostavimo da je preduzeće u početnim uslovima proizvodilo samo knjige sa stabilnom dobiti po jedinici proizvodnje od 10 rubalja. Tržišni udio je bio 10%. Konkurenti su smanjili svoj udio za 5%, kompanija je smanjila cijenu i dobila po 6 rubalja. stiglo po primjerku. Gubici dobiti u novoj situaciji iznosili su 70 hiljada (100 hiljada rubalja - 30 hiljada rubalja), ili 70% prvobitne dobiti (do 100 hiljada rubalja).

Preduzeće je proširilo svoje aktivnosti, proizvodi nove proizvode - notebook računare i prodaje ih na novom tržištu, gde je njegov udeo 5%, obim prodaje je 20 hiljada jedinica, profit po jedinici proizvodnje je 5 rubalja.Ako je situacija na starom tržištu nije se promijenilo, tada bi preduzeće dobilo dobit od 200 hiljada rubalja za dvije vrste proizvoda. U novoj situaciji, nakon diverzifikacije proizvodnje, kompanija će dobiti 70 hiljada rubalja. manje, ali do 200 hiljada rubalja. ukupna dobit nakon diversifikacije je samo 35%.

Realni gubici preduzeća biće još manji, jer je smanjenje proizvodnje knjiga usled pada udela starog tržišta prepolovilo troškove preduzeća za knjige.

Princip marže stabilnosti izglađuje posledice negativnih tržišnih uticaja na preduzeće, pokazujući efekat diversifikacije, koji se sastoji u tome da se isti gubici u neto dobiti ili neto prihodu od kapitala sada vezuju za veću ukupnu dobit. Time se povećava efikasnost preduzeća, procenat neto prihoda i stopa rasta prihoda, tj. stabilnost kompanije na tržištu.

Najvažnije promjene okolne stvarnosti za štamparsku kompaniju odnose se (po prioritetu): sa promjenom potražnje za štamparskim uslugama i izdavačkim proizvodima u okviru nepromijenjene proizvodnje; sa onim promjenama koje utiču na proizvodnju proizvoda (usluga) za kojima se traži, tj. unutar konstantnog nivoa potražnje. I te i druge promjene se zapravo odvijaju paralelno, slijede jedna drugu i jedna ispred druge.

U zavisnosti od varijabilnosti okruženja, akcije preduzeća takođe postaju složeni konturni sistem. Sh. Maital prikazuje proces u obliku dvije konture. Po našem mišljenju, ovaj proces je svrsishodnije nazvati dvokružnim, jer kroz ulaganje dobiti u razvoj proizvodnje, u nove vrste proizvoda, razvoj tržišta itd. pojavljuju se nova sekundarna kola-strategije. Početna strateška kontura je zatvorena „ruta“ duž koje preduzeće postiže uspeh u proizvodnji (slika 4.2).
Povećanjem proizvodnje, smanjuje se prosječna cijena. Smanjenje jediničnih troškova omogućava smanjenje cijena proizvoda bez promjene profitabilnosti. Sa padom cijena raste potražnja za proizvodima kompanije i povećava se njen tržišni udio. Povećanje udjela koje nadmašuje smanjenje cijene uzrokuje povećanje profita. Ovo vam zauzvrat omogućava da investirate: ili ponovo u stalni kapital (povećati kapacitet) - tada će se krug zatvoriti i preduzeće će nastaviti put; ili u marketingu, tehnologiji, raznim inovacijama (tj. potrošačkim svojstvima proizvoda, usluga), u smanjenju radnog intenziteta proizvodnje proizvoda, povećanju produktivnosti rada, u hartijama od vrijednosti itd. - a zatim se kontura pomiče prema unutra (skuplja) ili, račvajući se, pomiče u stranu (proširuje) i nastaje njen dvokružni razvodnik, mnogostrukost prijelaza stare konture u novu. Možda neće doći do povećanja proizvodnje, ali će se troškovi smanjiti, ili će biti prilike za promjenu cijene, ili će se po istoj cijeni i istim troškovima povećati potražnja, ili će se povećati profit zbog prihoda od vrijednosnih papira. Kontura postaje drugačija pod djelovanjem jedne ili druge glavne komponente strategije - sužena, smanjena ili proširena, povećana.

Na primjer, ako se investira u nova vrsta proizvodnje, onda njena proizvodnja počinje paralelno sa proizvodnjom stare. Proizvodnja nove vrste proizvoda postepeno postaje sve profitabilnija, osvaja tržište, a preduzeće počinje da povećava obim proizvodnje. Istovremeno, može smanjiti obim proizvodnje proizvoda starog tipa, tj. kontura postaje šira, još jedna impulsna veza "proizvodnja Novi proizvodi” i modificiranu posljednju kariku „smanjenje proizvodnje proizvoda starog stila” (vidi sliku 4.2).

Svaki put, da bi se došlo do drugog kola, nisu potrebni samo resursi, već i izvor informacija i energije koji bi ta sredstva usmjerio ka pravo vrijeme na pravo mjesto. Alat koji može da učini da takav izvor funkcioniše, po našem mišljenju, je strateška analiza-procena zasnovana na ekonomskom profitu.

"Efikasni" vlasnici štamparija, nažalost, traže kratkoročnu zaradu. Oni svoja preduzeća ne smatraju živim organizmima koji dišu i stoga ne upravljaju njima previše „humano“ (praveći ekonomske greške) u odnosu na njihov kapital.

Ovaj pododjeljak nudi metodološke osnove strateška analiza-procjena.

Strateška analiza-procjena kombinuje i pozitivnu i normativnu analizu, to je njena karakteristika, specifičnost i suština. Pozitivna analiza podrazumeva objašnjenje i predviđanje pojava u privredi preduzeća, a normativna odgovara na pitanje: kako bi trebalo da bude.

Pozitivna analiza promjena u ekonomskim uslovima nastoji da predvidi uticaj promena u uočljivim pojavama kao što su profit, prihod, troškovi, output, cena, itd. Uz pomoć pozitivne analize, menadžer može davati izjave poput „ako... onda...“, koje mogu zatim opovrgnuti poređenjem sa drugim činjenicama i brojkama, dinamikom pojava. Pozitivna analiza ne procjenjuje jednoznačno da li je rezultat dobar ili loš, značajnost rezultata ostaje relativna. Utvrđivanje relativne važnosti alternativnih ishoda zahtijeva vrijednosne sudove, uspostavljanje kriterija za ono što je loše ili dobro. Pozitivna analiza pomaže da se napravi razuman izbor (u skladu sa vlastitim vrijednostima) između mogućih ili predloženih opcija (strategija, politika, projekata, programa, aktivnosti, indikatora) koje će imati predviđene rezultate.

Normativna analiza se koristi za evaluaciju poželjnih alternativnih ishoda prema vrijednosnim prosudbama, kriterijima. Odgovor na pitanje "šta je bolje?" može se dobiti iz regulatorne analize.

Uz pomoć normativne analize, menadžeri preduzeća mogu reći šta treba učiniti, tj. normativna izjava sadrži recept, a ne predviđanje. Normativna analiza se ne tiče samo kvalitetan izbor strategije, uključuje i analizu njenih specifičnih varijanti, tj. povezano sa određivanjem veličine kriterijuma, parametra, indikatora.

Dakle, strateška analiza se sastoji u tome da pokazuje gdje će se preduzeće nalaziti nakon određenog vremenskog intervala, ako dođe do takvih i takvih promjena i šta treba učiniti da bi preduzeće bilo „tu“, da bi postiglo takve i takve rezultate. , odnosno postići takve i takve rezultate. dati nivo prinosa na kapital. Inače, može se reći da kroz stratešku analizu menadžeri preduzeća propisuju značajne promjene u aktivnostima preduzeća tokom vremena kako bi se postigli određeni strateški (normativni) ciljevi vezani za ekonomsku dobit.

Šematski model strateške analize-procjene obuhvata složenost sastava, strukture, pravaca i međuodnosa njegovih komponenti (slika 4.3).

Strateška analiza praktično prožima sve faze ekonomske strategije preduzeća. Analiza se sprovodi ne samo u pripremnoj fazi, kada se procenjuje stanje preduzeća, njegov potencijal, već i u fazi izrade strategije, kada se utvrđuje uticaj pojedinih faktora okruženja na aktivnosti preduzeća, iu fazi implementacije i kontrole strategije, kada se strategija prilagođava na osnovu analize uticaja odstupanja od očekivanog rezultata.

Strateška analiza-procena obuhvata ne samo ove faze ekonomske strategije, ne samo spoljašnje i unutrašnje komponente okruženja za funkcionisanje preduzeća, već i sve elemente svake od njih. Sve prethodne faze analize na kraju se spajaju u završnu (konačnu, glavnu), koja analizira i vrednuje interakciju promena u spoljašnjem i unutrašnjem okruženju, utvrđuje njihov uticaj na krajnji cilj, na njegovo postizanje.

Analiza osetljivosti strategije na uticaj promenljivih faktora sredine na rezultat strategije (na stopu rasta prihoda od kapitala) omogućava da se scenario strategije odigra u alternativnim scenarijima.

Takva analiza uključuje kvantitativne metode, kao i kvaliteta. Kao rezultat kvalitativne analize, mogu se identifikovati nove tačke primene pojedinih strategija.

Najčešća metoda koja se koristi za analizu osjetljivosti je simulacija. Obično dinamika jednog ili više odabranih faktora varira u određenom skupu strategija, dok je dinamika ostalih fiksna, te se utvrđuje zavisnost rezultata integralne efikasnosti od ovih aplikacija.

Faktori koji variraju u procesu strateške dinamičke analize osjetljivosti mogu se podijeliti u dvije grupe: rastući i opadajući efekat, pozitivno i negativno utiču ili izazivaju pozitivnu i negativnu dinamiku.

Za štamparske kompanije, glavni varijabilni parametri mogu biti:

U tabeli. 4.13. predlaže se generalizovani, prošireni niz varijacija glavnih i dodatnih parametara okruženja u procesu strateške dinamičke analize za štamparske kompanije.

Tabela 4.13.

Delovanja i posledice kao rezultat variranja parametara (faktora) okruženja štamparskog preduzeća

Dodatni parametri uključuju svaki događaj koji se odnosi na implementaciju strategije: smanjenje trajanja proizvodnog ciklusa, povećanje trajanja prodaje proizvoda na tržištu, smanjenje kašnjenja u plaćanju za prodaju proizvoda, uzimajući u obzir fluktuacije potražnje za proizvode, uzimajući u obzir nestabilnost nabavke materijala, itd.

Simulacijsko modeliranje pomaže da se odrede potrebne radnje kao odgovor na stvarni ili percipirani faktor i posljedice koje su povezane s tim radnjama, te da se utvrdi prikladnost određenih akcija u skladu sa njihovim posljedicama i ciljevima strategije.

Glavni strateški zadatak, po pravilu, povezan je sa internim investicionim aktivnostima, odnosno sa povećanjem efikasnosti već stvorenog kapitala, sa izborom najefikasnijih oblasti za ulaganje sredstava u cilju povećanja konkurentskog statusa preduzeća. Fleksibilnost kao ekonomska kategorija odražava sposobnost preduzeća da se efikasno prilagođava. Strateška fleksibilnost u generalizovanom smislu podrazumeva laku akciju bez napora da se promeni određeno stanje preduzeća.

Stepen fleksibilnosti, adekvatnosti profila preduzeća uslovima makro- i mikrookruženja može biti različit: krut, prilagodljiv, fleksibilan.

U uslovima stabilnog spoljašnjeg okruženja sa dovoljno stabilnim globalnim i lokalnim ciljevima, stepen fleksibilnosti profila ne bi trebalo da bude visok, tj. preduzeće može biti opremljeno dovoljno specijalizovanim sredstvima za proizvodnju.

U nestabilnim eksternim uslovima, shodno se povećava varijabilnost dugoročnih i kratkoročnih ciljeva preduzeća, tj. opremanje resursima treba da omogući efektivnu promjenu objekata proizvodnje. Ovo već zahtijeva, na primjer, okvire ne uža specijalizacija, ali širok, visoko kvalifikovan.

Na primjer, što je veća stopa promjene u stepenu proizvodne raznolikosti proizvoda u poređenju sa stopom promjene troškova povezanih sa stvaranjem i radom preduzeća, to je veći stepen fleksibilnosti profil preduzeća (G) ima, tj. ako je G > 1, onda proizvodni sistem fleksibilan, G = 1 - prilagodljiv, G< 1 - жесткая. Степень гибкости определяется по формуле, применение которой целесообразно для оценки гибкости профиля полиграфического предприятия:

G \u003d I pr (t n, t k) / I s (t n, t k),

gdje je I pr (t n, t k) = / - stopa (indeks) promjene stepena proizvodne raznolikosti proizvoda; I s (t n, t k) \u003d P (t n, t k) / P (t n) - stopa (indeks) promjena troškova (omjer ukupnih troškova u prvoj godini i troškovima prošle godine).

Zauzvrat, ukupni troškovi u prvoj godini

i slično, troškovi za period t k su definisani kao zbir diskontovanih troškova tokom godina:

Ukupni troškovi se sastoje od zbira jednokratnih K i i tekućih C i troškova u godini. Jednokratni troškovi uključuju troškove vezane za formiranje: K 1 - tehničkih sredstava; K 2 - tehnološki resursi, K 3 - osoblje, K 4 - informacionih resursa, K 5 - programsko-algoritamski rad, K 6 - prostorni resursi, K 7 - resursi organizacione i proizvodne strukture, K 8 - nadoknada negativnih društvenih posljedica funkcionisanja preduzeća, K 9 - ekološki troškovi, K 10 - za proces prodaje proizvoda.

Tekući troškovi obuhvataju troškove vezane za održavanje svih navedenih materijalnih uslova u oblasti proizvodnje i prodaje proizvoda, tj. od C 1 do C 10 .

Stepen proizvodne raznovrsnosti proizvoda za godinu početka (t n) i godinu kraja perioda (t k) određuje razliku (1 - S), gdje je S koeficijent povezivanja koji karakteriše omjer broja ( PS) i značaj podudaranja elemenata proizvodnje (d i) prema ukupnom broju ovih elemenata (oznake asortimana i asortimana) (P 0)

Stepen fleksibilnosti sistema preduzeća, za razliku od stepena prinosa na kapital, uključuje i ocjenu usklađenosti sa principom poboljšanja proizvoda (vrijednosti). To je istovremeno i pozitivan i negativan kvalitet ove formule. Procjena poboljšanja vrijednosti (proizvoda) njegovim razlikovanjem, nažalost, neće uvijek biti adekvatna.

Fleksibilnost malih štamparskih preduzeća je veća od srednjih ili velikih, jer je kod njih veći indeks (stopa) promene stepena raznovrsnosti proizvodnje.

Potreba za optimizacijom fleksibilnosti preduzeća uključuje organizaciju upravljanja ovim procesom. Glavni cilj upravljanja fleksibilnošću profila preduzeća je održavanje fleksibilnosti na nivou koji osigurava efikasan odgovor na promjenjive zahtjeve tržišta tokom dovoljno dugog perioda. Agilnost upravljanja uključuje upravljanje proizvodima i upravljanje resursima preduzeća.

Specifičnost strateške analize-procjene je zbog razlika u investicionim i strateškim aktivnostima. Za razliku od investicionih aktivnosti, usled kojih preduzeće ima priliku da dobije najviše više prihoda iz kapitala, strateška aktivnost dovodi preduzeće do ovog najprikladnijeg prihoda, povezujući blagovremenost njegovog prijema i redosled prethodnih radnji (strategije preduzeća), rezultate (dinamiku troškova i dobiti) koji su sa njima povezani, u određenom vremenskom periodu.

Strateška analiza-procena internog okruženja može se predstaviti kao jedna od funkcija rukovodećeg osoblja preduzeća, kao metodologija za procenu njegove efektivnosti i produktivnosti. U ekonomskoj praksi stranih firmi pojam "analiza menadžmenta" koristi se u smislu "istraživanja ekonomskog sistema u smislu njegove efikasnosti i produktivnosti". Termin "strateška analiza" preciznije odražava suštinu ovog koncepta. U domaćoj praksi „analiza menadžmenta“ je i dalje na svom izvoru, u teorijskom razvoju.

Svrha takve analize je utvrđivanje efikasnosti i produktivnosti određenog podsistema ili cjelokupnog ekonomskog sistema u cjelini. Stoga se strateška analiza koristi kada se menadžeru postavlja cilj – pomoći ekonomskom sistemu da dostigne viši nivo efikasnosti i produktivnosti. Na primjer, provjera osposobljenosti osoblja proizvodnih linija šivačkih i uvezačkih radnji također je strateška analiza ako je zadatak utvrditi da li štamparija proizvodi svoje proizvode efikasno i produktivno ili ne.

Postoje razlike između strateške analize i prospektivne analize. Strateška analiza se ne odnosi samo na izglede ekonomska aktivnost, ali i njegov opći rezultat, tj. povrat na kapital. Rezultati strateške analize mogu biti upućeni mnogim kreatorima politike, ali su prvenstveno namijenjeni administraciji.

Strateška analiza se tiče mnogih aspekata efikasnosti i produktivnosti privrednog sistema, tako da se može primeniti u veoma širokom opsegu. Na primjer, utvrđivanje djelotvornosti reklamne kampanje ili produktivnosti radnika u preduzeću. Konvencionalna analiza je ograničena na probleme identifikacije rezervi koje ne utiču direktno na budućnost preduzeća. Strateški analitičar posmatra i predviđa dinamiku određenog ekonomskog fenomena u sprezi sa

Glavni princip strateške analize je da njeni ciljevi treba da omoguće da se utvrdi da li je moguće povećati dostignuti nivo efikasnosti i produktivnosti za bilo koju oblast preduzeća, da predlože koja su poboljšanja potrebna.

Podsjetimo da se efikasnost i efektivnost u strateškom rječniku različito tretiraju.

Efikasnost karakteriše postizanje postavljenih ciljeva, a efikasnost sredstva, metode, metode koje se koriste za postizanje ovih ciljeva. Primjer efektivnosti je puštanje proizvoda bez braka, efikasnost je minimiziranje njegove cijene.

Kao i kod efikasnosti, potrebno je uspostaviti kriterijume efikasnosti u pogledu toga šta treba shvatiti kao rad sa većom efikasnošću. Često je lakše uspostaviti kriterijume za efikasnost nego za efektivnost ako se efikasnost shvati kao smanjenje troškova bez žrtvovanja produktivnosti. Dakle, ako dva različita proizvodna procesa prate oslobađanje proizvoda identičnog kvaliteta, onda se proces sa nižim troškovima smatra efikasnijim.

Neke vrste neefikasnosti koje su identifikovane tokom strateške analize prikazane su u tabeli. 4.14.

Tabela 4.14.

Vrste neefikasnosti identifikovane tokom strateške analize

Kada se razvija strategija, ona se obično sprovodi segmentacija podjelu na manje segmente ili elemente. To olakšava rad i pomaže u raspodjeli određenih zadataka među članovima tima. Svaki od segmenata može se analizirati zasebno, iako je analiza svih segmenata nesumnjivo međusobno povezana. Nakon završetka analize svakog segmenta, uključujući analizu interakcije između segmenata, treba sumirati dobijene rezultate, a zatim nastaviti sa izradom definitivnog zaključka o strategiji u cjelini.

Moguć je ciklični pristup, kada se vrši posebna analiza prema ciklusima blisko povezanih ekonomskih radnji i operacija. Primjeri segmenata analize primijenjenih na poduzeće u cjelini:

prodaja i prijem prihoda;

organizacija i naknada rada;

poslovi sa inventarnim artiklima;

formiranje kapitala i njegovu profitabilnost.

Strateška analiza široko koristi rezultate analize proizvodnih i ekonomskih aktivnosti, kada se postavlja dijagnoza, identifikuju se rezerve preduzeća, kada se utvrđuju indikatori koji karakterišu stanje preduzeća u tekućem periodu.

Dragocjene za stratešku analizu u rezultatima analize proizvodno-ekonomskih aktivnosti preduzeća su identifikovane rezerve. S jedne strane govore o neefikasnoj upotrebi resursa (sistem normativni metod), a s druge strane, o visini izgubljene dobiti i prihoda. Od svih elemenata ove analize, analiza od finansijsko stanje, trošak (troškovi proizvodnje). Analiza finansijskog stanja preduzeća daje sliku njegovog stvarnog stanja: njegovu solventnost, likvidnost, finansijsku stabilnost, o njegovoj dobiti i iznosu utrošenog kapitala itd.

U cijeni kao generaliziranje ekonomski pokazatelj sve strane se reflektuju proizvodne aktivnosti preduzeća: stepen tehnološke opremljenosti za proizvodnju i razvoj tehnološkim procesima, nivo organizacije proizvodnje i rada, stepen upotrebe proizvodni kapacitet, ekonomičnost korišćenja materijalnih i radnih resursa i drugi uslovi i faktori koji karakterišu delatnost preduzeća.

Zbog svoje složenosti, širine obuhvata, odnosa analiziranih ekonomskih pojava, strateška analiza ne može zanemariti mikroekonomsku analizu. Sastavni dio je primjena principa mikroekonomske analize za donošenje strateških odluka. Bez mikroekonomske analize ne može biti ni strateške analize, teško je doći do željene strategije. Strateška analiza je mikroekonomska analiza izgrađena na temeljima ekonomske teorije.

Da bismo potvrdili rečeno, razmotrimo primjenu (približan slijed kao jedna od opcija) principa mikroekonomije na primjeru robne strategije preduzeća. Na primjer, kompanija nudi tržištu novu vrstu proizvoda - kontejnere i ambalažu. Dizajn i efikasna proizvodnja ovih proizvoda podrazumeva korišćenje najnovijih dostignuća u inženjeringu i postavlja mnoga ekonomska pitanja, od kojih se na mnoga mogu odgovoriti analizom unutrašnjeg okruženja preduzeća.

Menadžeri preduzeća moraju razumjeti koliko će kupci pozitivno percipirati novu vrstu proizvoda, da li će potrošači biti zadovoljni izgled i ostale karakteristike ovog proizvoda, kakva će biti početna potražnja, kako će se mijenjati tokom vremena i kako će na nju utjecati cijena. Proučavanje zahtjeva potrošača, predviđanje potražnje za ambalažom i ambalažom, promjena potražnje zbog promjene cijena robe su bitan dio strategije proizvodnje i prodaje ovih proizvoda.

Zatim treba ustanoviti trošak proizvodnje, odrediti troškove proizvodnje i njihovu promjenu u zavisnosti od godišnje proizvodnje mašina. Takođe je potrebno uzeti u obzir podatke o visini zarada, o cijeni osnovnog materijala, analizirati veličinu i stopu smanjenja troškova proizvodnje kako se zalihe gomilaju. Ovi podaci su neophodni kako bi se odgovorilo na pitanje kako doći maksimalni profit i kako planirati obim mjesečne proizvodnje.

Preduzeće takođe mora da razvije strategiju određivanja cena, odmeri kako će konkurenti reagovati na ovu strategiju, da li da imenuje niska cijena ili visoka cijena. Kako će reagovati konkurenti bez obzira na dodeljenu cenu, da li će pokušati da snize cene snižavanjem sopstvenih cena, da li će kompanija moći da spreči konkurente da snize cene preteći da će sniziti sopstvene cene. strateški program kontejner i pakovanje zahtijeva ulaganje u novu proizvodnu opremu. Firma mora procijeniti uključeni rizik i moguće posljedice. Deo rizika je povezan sa neizvesnošću budućih cena, a drugi deo sa neizvesnošću zarada radnika.

Preduzeće mora riješiti i određene organizacijske probleme, jer je riječ o integracijskoj organizaciji u kojoj jedni odjeli proizvode pojedinačne dijelove (poluproizvode), a drugi ih zatim prerađuju i dovršavaju. Neophodno je dodijeliti naknade rukovodiocima različitih odjela. Također je potrebno utvrditi kolika je cijena poluproizvoda koje proizvodi preduzeće, da li je potrebno dio poluproizvoda primiti izvana. Konačno, preduzeće u svojoj strategiji treba da uzme u obzir zahtjeve vlade i zakonodavnih tijela. Na primjer, proizvodnja kontejnera i ambalaže treba biti povezana sa najmanjim emisijama štetnih tvari u okoliš, treba biti usklađena sa pravilima sigurnosti i zaštite rada. Takođe je neophodno predvideti najverovatnije promene ovih pravila i standarda tokom vremena, kako bi se utvrdilo kako bi one uticale na troškove i prihode preduzeća.

Drugi primjer aktivne upotrebe mikroekonomskog principa (podjela troškova na fiksne i varijabilne) je u strateškoj analizi rentabilnosti preduzeća i predviđanju dobiti. U praksi, ovo savršeno služi sistemom direktnih troškova.

Korištenje grafikona (kumulativne krive prihoda, kumulativne, varijable, fiksni troškovi), možete riješiti sljedeće zadatke:

za fiksne, varijabilne troškove i obim prodaje odrediti iznos dobiti;

na osnovu date dobiti, odrediti obim prodaje neophodan za njegovo dobijanje i nivo troškova koji mu odgovaraju;

po datim količinama i troškovima, odredite cijenu.

U dugoročnoj fazi, ako se, u skladu sa strategijom, izvrši povećanje proizvodnih kapaciteta, svako preduzeće (firma) se suočava sa problemom novog odnosa faktora proizvodnje. Suština ovog problema je osigurati unaprijed određeni obim proizvodnje uz minimalne troškove. Smanjenje fiksnih troškova je specifičan način da se smanji tačka rentabilnosti i poboljša finansijska pozicija preduzeća.

potrebe za izdavačkim proizvodima i štamparskim uslugama se sve više mijenjaju i unapređuju, što podrazumijeva širok spektar novih vrsta proizvoda, usluga, mogućnosti njihovog razvoja i proizvodnje,

naučno-tehnološki napredak, hemizacija, pojava novih tehnologija, materijala, tehnika stvaraju mogućnosti za upotrebu različitih metoda proizvodnje,

varijabilnost radnog okruženja preduzeća u uslovima nekonkurentnih tržišnih odnosa povećava zahteve za informacijama, zahteva prikupljanje, obradu i intenzivno i svrsishodno korišćenje informacija.

Interakcija ova tri uzroka dovela je do takvog rezultata da je bez jasne vizije gdje bi preduzeće trebalo biti u narednih dvije, pet ili deset godina i kako će do toga doći, nemoguće je uspješno poslovati na savremenom tržištu u tekućeg perioda.

Razvoj obima proizvodnje, vrsta, asortimana proizvoda, usložnjavanje odnosa između preduzeća, između preduzeća i potrošača, preduzeća i dobavljača, zahteva odgovor na mnoga pitanja prilikom izgradnje konkurentske strategije. Strategija koja unapređuje, razvija proizvodnju, vrste proizvoda, bori se za potrošače, za ispunjenje njihovih želja, koja je u stanju da promeni unutrašnje proizvodne odnose i odnose u spoljnom okruženju, učini preduzeće održivim, smanji konkurenciju - to je konkurentska strategija.

Kako postići konkurentsku prednost je globalni problem svakog preduzeća. Menadžeri sebi postavljaju slična pitanja kako u fazi izrade strategije tako iu procesu njenog prilagođavanja. Implementacija strategije je praktično proizvodna i investicione aktivnosti preduzeća usmerena po ekonomskoj delatnosti. Stoga postoji problem opremanja potonjih ekonomskim instrumentima – efikasnim sredstvima kontrole.

Svaki od ekonomskih instrumenata (koncepta) je fokusiran, učinjen dostupnijim, formiran kada se koristi za izgradnju i implementaciju strategije (slika 4.4). Set ekonomskih instrumenata je u dobroj saglasnosti sa teorijom i praksom, procenom očekivanih i stvarnih rezultata, sa mogućnošću sagledavanja budućnosti u sadašnjosti. Neki od njih, kao što su formiranje troškova, obim, cijena, potražnja, upravljanje kapitalnim prihodima, su organizacioni principi. Kroz troškove, obim, cijenu, vrijednost, praktični ekonomisti su naoružani okvirom za donošenje odluka.

Upravljanje prihodima od kapitala treba koristiti kao glavni konačni kriterijum za procenu nivoa ekonomske aktivnosti, stvarnog stanja privrede preduzeća.

Strukturno jedinstvo ovih alata daje ekonomskoj strategiji mobilnu strukturu, preko koje je moguće doći do njenih različitih opcija u zavisnosti od očekivanih uslova, dorađujući ovaj model strategije, uzimajući u obzir promene koje unosi spoljašnje okruženje koje se dešavaju tokom vremena.

Budući da je ovaj strukturalni, konstruktivan u odnosu na strategiju gigantski alat, mehanizam za generisanje profita, strategija automatski dolazi do kriterijuma za procenu svoje svrsishodnosti i efektivnosti – procenta prihoda od kapitala.

strategija za operativno preduzeće se ne gradi ni iz čega, prethodi mu pravi proizvodni proces, realna ekonomija. Prije izrade strategije u skladu sa konceptom jedinstva i usklađenosti troškova, cijene, obima, vrijednosti, potrebno je rastaviti proces proizvodnje za svaku vrstu proizvoda od početka do kraja, od nabavke i obezbjeđenja resursa do prodaje proizvoda. proizvodi.

To je raščlanjivanje proizvodni proces o poslovanju i saznanju koliko troškovi, cijena, obim i vrijednost odgovaraju jedni drugima i prihodima od kapitala, daje vrijedne informacije za odabir strategije njegovog daljeg razvoja. U ovoj fazi, praktično treba dati ekonomska evaluacija zdravlje preduzeća.

Ako preduzeće donosi visok neto prihod od kapitala, onda strategija može biti usmerena na jačanje „zdravlja“, na njegovu stabilizaciju ili na dalje unapređenje, razvoj, uzimajući u obzir moguće promene u spoljnom okruženju. Ako ekonomsko stanje preduzeća ne karakteriše visok prinos na kapital ili stopa njegovog rasta opada, to znači da je preduzeće „bolesno“. Potrebno je postaviti dijagnozu „prema simptomima bolesti“, utvrditi njene uzroke, faktore. I tada će strategija imati drugačiji fokus. Ako je „bolest“ ozbiljna, produžena (procenat prihoda od kapitala naglo pada iz godine u godinu, ali postoji mogućnost stabilizacije), onda će strategija biti usmerena na opstanak, na sprečavanje bankrota. Ako se utvrdi da je proizvodnja nerentabilna i da nema mogućnosti da se dugoročno učini profitabilnom, onda strategija treba da se sastoji u nedvosmislenom, brzom smanjenju proizvodnje.

Procjena sigurnosne margine ekonomskog zdravlja preduzeća ili stepena njegove štete zahtijeva korištenje drugih ekonomskih instrumenata, koncepata, principa povezanih sa formiranjem troškova, cijena, vrijednosti i određivanjem nivoa neto prinosa na kapital. . Njihov prioritet i značaj zavise od specifičnog stanja preduzeća.

Problem identifikovanja izgubljenog prihoda (skrivenih troškova) je najhitniji. Samo njegovo praktično rješavanje može ukloniti veo sa pravog nivoa ekonomskog stanja kapitala preduzeća, pokazati koliko je preduzeće blizu svojoj krizi. Bez skrivenih troškova nemoguće je preći na koncept neto prihoda od kapitala, narušena je logična veza cene, troškova, obima, vrednosti sa ekonomskom dobiti preduzeća.

„Skriveni troškovi“ su nesumnjivo strateški alat. Ukoliko se skriveni troškovi otkriju u preliminarnoj fazi izrade strategije, tj. Radit će se na tome da im se da "kvantitativni oblik" u obliku konkretnih vrijednosti, a zatim će se prilikom izrade strategije moći pratiti kako se one smanjuju. Prisustvo velikih implicitnih troškova (značajnih specifična gravitacija) može ukazivati ​​na skrivenu bolest preduzeća - postepeno smanjenje njegovog prihoda (padanje, sa predznakom minus, procenta prihoda od kapitala). Jedan od objekata kontrole implementacije strategije bit će promjena predznaka „minus“ na nulu i na „plus“ za ekonomsku dobit, smanjenje izgubljenih prihoda i izgubljene dobiti.

Veoma važno za strategiju, tj. za razvoj privrede preduzeća svi ekonomski instrumenti povezani sa pojmom „troškovi – obim“, tj. znanje o tome kako se troškovi mijenjaju s povećanjem proizvodnje, s promjenom obima proizvodnje. Za strategiju je važno znati ne samo prosječne troškove za različite količine proizvodnje, već i dodatne (granične) troškove proizvodnje, moći podijeliti troškove na osnovne (varijable) i fiksne (režijski troškovi), utvrditi da li je moguće smanjiti troškove promjenom obima proizvodnje, podjelom ekonomije obima i efekta raznolikosti.

Neprocjenjivu uslugu u smanjenju troškova može se pružiti znanjem koji je zadatak proizvodnih resursa - rada i kapitala, materijala i informacija - u poređenju sa tim koliko oni koštaju preduzeće. Ako neki resursi u odnosu na troškove imaju visok povrat, dok drugi ne opravdavaju ni svoj sadržaj, onda jedan od pravaca strategije može biti promjena strukture proizvodnje, promjena kvalitativnog omjera troškova resursa i njihovih doprinos ukupnim rezultatima.

S tim u vezi, javlja se problem izdvajanja dodane vrijednosti po pojedinačnim resursima (vrstama kapitala) iz ukupnih rezultata.

Novi problem za domaća preduzeća je i problem alternativnog izbora. Sposobnosti preduzeća i sa njim povezan izbor pravca strategije, metoda, načina, projekata za njeno sprovođenje su aspekti strateškog alternativnog izbora. Bez utvrđivanja glavnih alternativa i oportunitetnih troškova sa kojima se preduzeće suočava, bez poređenja dobitaka i gubitaka povezanih sa ovim dobitkom, bez mogućnosti tačne procene alternative, strategija će verovatno izgubiti svoje karakteristične kvalitete: konkurentnost, strategiju i ekonomičnost, tj. ne može ostati strategija u puni smisao riječi.

“Alternativni izbor” u svojoj strateškoj prirodi je podržan pristupom “procentu prihoda od kapitala”. Gubici povezani sa dobicima (primanjem prihoda od korišćenja kapitala) su izgubljeni prihodi. Ako gubici premašuju dobit, onda je alternativa pogrešna, izbor je pogrešan, strategija u takvoj alternativi je neprikladna.

Ovo je najefikasniji ekonomski alat, primjenjiv je na cjelinu (strategija) i na pojedini (poseban događaj), na male (profit od posebne tehnološke operacije) i velike (ekonomski profit preduzeća), na prošlost ( izgubljeni prihod) i budući (mogući prihod), na trošak (izbor troškova) i fizički (izbor kvantitativnih troškova), na stvarnost i projekat, na donošenje odluka i njegove rezultate, na bilo koju vrstu aktivnosti preduzeća. Preduzeće kao složen kompleks ekonomski sistem ne može funkcionirati bez kontrole. Menadžment počinje odlukom, odluka se zasniva na izboru kroz oportunitetne troškove, uključujući ekonomske troškove, uzimajući u obzir neizvjesnost i rizik. Ekonomski troškovi uključuju skrivene troškove, skriveni troškovi određuju iznos zaboravljenog prihoda od uloženog kapitala, zaboravljeni prihod smanjuje povećanje neto prihoda od kapitala, a upravljanje procentom prihoda od kapitala je ekonomska strategija.

Za uspješnu strategiju je također neizbježno korištenje koncepta „vrijednosti“ i „tražnje“, jer bez tačnog znanja o tome koliko su proizvodi kompanije vrijedni za potrošača i koliko su cjenovno osjetljivi kupci, kako se njihova potražnja formira u industrije u cjelini, a posebno za proizvode kompanije, kako pojedini faktori djeluju na potražnju, nemoguće je razviti strategiju za oblikovanje ponašanja potrošača.

Dakle, preduzeće u uslovima neizvesnosti, promenljivosti spoljašnjeg i unutrašnjeg okruženja u vremenu i prostoru, u uslovima korišćenja ograničenih (sa ekonomske tačke gledišta) proizvodnih resursa (rad, kapital) i ograničenih, nedovoljnih informacija ne može biti “ održiv”, konkurentan bez alternativnog izbora, sticanje pluraliteta, prerastanje u sistem izbora, tj. u ekonomsku strategiju.

Konkurentska strategija preduzeća može se predstaviti kao sinteza ekonomskih instrumenata (koncepta, principa), bez čije upotrebe će se njegov životni vek neminovno skratiti, a kapital neizbežno izgubiti formu, ne ispuniti svoju misiju i neizbežno preliti u drugo preduzeće ili drugu industriju. Pošto je kapital u ekonomskom smislu raznovrstan, to je sve u šta se ulažu finansijski (novčani) resursi preduzeća (vlasnika preduzeća): mašine, zgrade, plate radnika, materijal, razvoj novih proizvoda, reklama , upravljanje preduzećem, prodaja proizvoda u cilju dobijanja većeg finansijskog kapitala, tj. imaju prihod od početnog kapitala. Dakle, ekonomska strategija preduzeća je ono što mu pomaže da zadrži svoj kapital, poboljša svoja svojstva, ubrza svoj promet, prisiljava ga da donosi sve više prihoda u relativnom i apsolutnom iznosu.

Složenost, širina obuhvata, odnos analiziranih i evaluiranih ekonomskih fenomena su karakteristične karakteristike strateške analize-procjene, koje predodređuju potrebu korištenja principa mikroekonomske analize, mikroekonomskih alata, tj. biti zasnovana na ekonomskim naučnim saznanjima.

Ekonomska strategija je konkurentska strategija koja se može predstaviti kroz sintezu ekonomskih instrumenata. Svi glavni ekonomski koncepti kao što su vrijednost, cijena, obim, cijena, alternativni izbor, klasifikacija troškova, minimizacija troškova, pokretači potražnje, alati za određivanje cijena, ekonomskih principa povrat na upravljanje kapitalom i niz drugih, nisu samo teorijska osnova, osnovu za razvoj ekonomske strategije preduzeća (strategije unapređenja njegove privrede), ali i mogućnost njene praktične implementacije.

Imajte na umu da ulaganjem JD-a ulažete u tački gdje linija mogućnosti ulaganja samo dodiruje liniju kamatne stope i ima isti nagib. Sada linija mogućnosti ulaganja predstavlja prinos na graničnu investiciju, tako da je JD tačka u kojoj je povrat na marginalno ulaganje tačno jednak kamatnoj stopi. Drugim riječima, možete maksimizirati svoje bogatstvo ulaganjem u stvarnu AO imovinu sve dok granični povrat ulaganja ne padne na kamatnu stopu. Pritom ćete se zaduživati ​​ili kreditirati na tržištu kapitala sve dok ne postignete željeni omjer između današnje potrošnje i potrošnje sutra.

Pravilo povrata je ulaganje sve dok granični prinos na ulaganje ne bude jednak stopi prinosa na ekvivalentna ulaganja na tržištu kapitala. Ovaj trenutak odgovara tački preseka linije kamatnih stopa sa linijom mogućnosti ulaganja.

GND se može posmatrati kao granični nivo povrat ili povrat ulaganja, što je kriterijum svrsishodnosti ulaganja.

IN pravi zivot pojedinci nisu ograničeni na ulaganje u vrijednosne papire na tržištu kapitala. Oni također mogu kupiti opremu, mašineriju i drugu fizičku imovinu. Stoga, pored linije koja prikazuje prinos na kupovinu hartija od vrijednosti, možemo povući i liniju investicionih mogućnosti koja će pokazati prinos od sticanja stvarne imovine. Povrat na "najbolji" projekat može biti znatno veći od prinosa na tržištu kapitala, tako da linija mogućnosti ulaganja može biti vrlo strma. Ali ako pojedinac nema neiscrpnu inspiraciju, linija se postepeno izravnava. Ovo je prikazano na slici 2-4, gdje je prvih 10.000 USD investicije daju u budućnosti priliv sredstava od 20.000 dolara, narednih 10.000 dolara. daju priliv gotovine od samo 15.000 dolara. Ekonomskim jezikom to se naziva opadajući granični prinos na kapital.

Interna stopa prinosa se ponekad smatra graničnim nivoom prinosa na investiciju, što može biti kriterijum za svrsishodnost dodatnih ulaganja u projekat.

Imajte na umu da iako firma nastavlja da raste u poslovnim prihodima i vrši nova ulaganja nakon pete godine, ove marginalne investicije ne stvaraju nikakvu dodatnu vrijednost jer zarađuju po cijeni kapitala. Direktna implikacija je da vrijednost ne stvara rast, već kombinacija viška prinosa i rasta. To dovodi do novog pogleda na kvalitetu rasta. Firma može povećati svoj operativni prihod velikom brzinom, ali ako to čini kroz velika ulaganja po cijeni kapitala ili ispod nje, neće stvoriti vrijednost već je zapravo uništiti.

Da bismo izračunali sadašnju vrijednost, diskontovali smo očekivani budući prinos po stopi prinosa koju daju uporedive alternativne investicije. Ova stopa povrata se često naziva diskontna stopa, granična stopa povrata ili oportunitetni trošak kapitala. Naziva se oportunitetni trošak jer predstavlja prihod od kojeg se investitor gubi ulaganjem u projekat, a ne u vrijednosne papire. U našem primjeru oportunitetni trošak je bio 7%. Sadašnja vrijednost je dobijena dijeljenjem 400.000 dolara. u 1.07

Premije za rizik uvijek odražavaju doprinos riziku portfelja. Pretpostavimo da gradite portfolio. Neke dionice će povećati rizik portfelja, a vi ćete ih kupiti samo ako povećavaju i vaš očekivani prinos. Ostale dionice će smanjiti rizik portfelja i stoga ste spremni da ih kupite čak i ako smanjuju očekivane prinose portfelja. Ako portfolio koji ste odabrali ima dobre rezultate, svaka vrsta ulaganja koju napravite trebalo bi vam jednako naporno raditi. Dakle, ako jedna dionica ima veći marginalni utjecaj na rizik portfelja od druge, prva bi trebala proizvesti proporcionalno veći očekivani prinos. To znači da ako nacrtate očekivani prinos dionice i njen marginalni doprinos riziku vašeg efektivnog portfelja, otkrit ćete da dionice leže duž prave linije, kao na slici 8-8. Ovo je uvek tačno ako je portfolio efikasan, odnos između očekivanog prinosa svake akcije i njenog marginalnog doprinosa riziku portfelja treba da bude pravolinijski. Važi i obrnuto, ako ne postoji pravolinijski odnos, portfolio nije efikasan.

Kao što ćemo pokazati u dijelu V, isti odnos vrijedi i za realnu ekonomiju. U ekonomiji u kojoj ne postoji vlada koja uzima dio prihoda građana u obliku poreza, ravnoteža zahtijeva da štednja bude jednaka ulaganju. Štaviše, ako je to tačno, onda bi prinos na štednju trebao na neki način biti povezan s graničnim proizvodom kapitala - iako je u stvarnom svijetu odnos između ovih količina složeniji nego u Robinsonade modelu. Odnos između ulaganja i kamatne stope Kada se pojavila prilika da ostrvski ekonomista pozajmljuje više novca nego što bi mogao na ravnotežnom nivou štednje i ulaganja, odlučio je da pozajmi. Ovaj kredit je bio alternativni način ušteda od 50 ananasa, tako da je ukupna ušteda ekonomiste ostala ista. Međutim, pošto je pristao da pozajmi 50 ananasa prirodnjacima, odustao je od prvobitnog plana za uzgoj ananasa, odnosno kapitalnih ulaganja. Učinio je to jer je mogao dobiti više prihoda davanjem kredita. Viša tržišna kamatna stopa (60%) primorala je ekonomistu da smanji obim planiranih investicija.

Kamata, kao cijena koja se plaća na bilo kojem tržištu za korištenje kapitala, teži ravnotežnom nivou na kojem je ukupna potražnja za kapitalom na tom tržištu po datoj kamatnoj stopi jednaka ukupnom fondu (84) koji ulazi na tržište u ista kamatna stopa. Ako je tržište koje razmatramo malo – recimo, jedan grad ili pojedinačna industrija u razvijenoj zemlji – rastuća potražnja za kapitalom na ovom tržištu odmah će biti zadovoljena rastućom ponudom kapitala zbog priliva iz susjednih područja i drugih industrije. Ali ako uzmemo u obzir cijeli svijet, ili čak jedan glavna zemlja kao jedinstveno tržište kapitala, onda se ukupna ponuda kapitala više ne može tumačiti kao da se brzo i značajno mijenja pod uticajem promjena kamatne stope. Jer opšti fond kapitala je rezultat rada i nagađanja, a dodatnog rada (85) i dopunske pretpostavke, na koju se povećava stopa kapitalnog fonda. Stoga će široko povećanje opšte potražnje za kapitalom neko vreme biti povezano ne toliko sa povećanjem ponude koliko sa povećanjem kamatne stope (86). Ovaj rast će podstaći kapital da se delimično povuče iz onih oblasti upotrebe gde je njegova granična korisnost najniža. Polako i postepeno, ovako će povećanje kamatne stope povećati čitav fond kapitala” (87). “Nikada nije suvišno podsetiti se da se o kamatnoj stopi može govoriti samo u odnosu na stara ulaganja kapitala. u vrlo ograničenom smislu (88). Na primjer, očigledno možemo reći da je kapital od oko 7 milijardi funti. Art. ulagao u razne grane engleske privrede po neto kamatnoj stopi od oko 3%. Ali ovaj način izražavanja, iako prikladan i opravdan za mnoge svrhe, ne može se smatrati strogim. Ono što treba reći je sljedeće: ako se uzme stopa neto kamate na ulaganje novog kapitala u svaku od ovih industrija (tj. na marginalno ulaganje) oko 3%, onda je ukupan neto prihod koji donosi cjelokupna masa kapitala uloženog u različite industrije, a kapitaliziranog uz otplatu od 33 godine (tj. na osnovu stope od 3%), iznosit će oko 7 milijardi funti. Art. Poenta je u tome da je vrijednost kapitala koji je već uložen u poboljšanje tla, podizanje zgrade, postavljanje željezničke pruge ili izradu mašine diskontovana vrijednost budućih prinosa (ili kvazi-renta) koji se očekuju od toga. A ako se njegov potencijalni prinos smanji, onda će njegova vrijednost pasti u skladu s tim, što će sada biti kapitalizirana vrijednost ovog nižeg prihoda, umanjena za troškove amortizacije.” (89)

Poslednje faze procvata karakteriše optimistična procena budućeg prinosa na kapitalna dobra, dovoljno jasna da uravnoteži uticaj rastućeg viškova ovih dobara i povećanja troškova njihove proizvodnje, a verovatno i rastuće stope interes. Sama priroda organizovanih investicionih tržišta, u kojima dominiraju kupci koji često nisu zainteresovani za ono što kupuju, i špekulanti koji su više zabrinuti za predviđanje sledeće promene raspoloženja na tržištu nego za prave procene budućih prinosa na kapitalna dobra, je takva da kada tržištem kojim dominiraju pretjerani optimizam i pretjerane kupovine, nastupi panika, ono poprimi iznenadnu, pa čak i katastrofalnu snagu (130). Štaviše, strah i neizvjesnost u pogledu budućnosti koji prate nagli pad prirodno dovode do brzog povećanja preferencija za likvidnost i, posljedično, povećanja kamatne stope. Kolaps granične efikasnosti kapitala, koji ima tendenciju da bude praćen porastom kamatne stope, može u velikoj meri da pojača pad investicija. Pa ipak, suština stvari je u oštrom padu granične efikasnosti kapitala, posebno onih njegovih vrsta, čija su ulaganja u prethodnoj fazi bila najveća. Prednost likvidnosti, isključujući slučajeve vezane za rast trgovine i špekulacije, raste tek nakon pada granične efikasnosti kapitala.

Vratimo se na ono što se dešava tokom krize. Dok traje bum, mnoge nove investicije pružaju dobar tekući prihod. Slom nade dolazi od iznenadnih sumnji u očekivane prinose, možda zato što trenutni profiti pokazuju znakove smanjenja kako zalihe novoproizvedenih kapitalnih dobara nastavljaju rasti. Ako se u ovom slučaju trenutni troškovi proizvodnje smatraju previsokim u odnosu na ono što bi trebalo da budu kasnije, postoji još jedan razlog za pogoršanje granične efikasnosti kapitala. Kada se sumnja jednom rodi, vrlo brzo se širi. Tako će u početnoj fazi krize vjerovatno biti mnogo kapitala čija je marginalna efikasnost postala zanemarljiva ili čak pretvorena u negativnu vrijednost. Ali dužina vremena koje mora proći prije nego što nedostatak kapitala, zbog njegove upotrebe, propadanja i moralne zastarjelosti, postane sasvim evidentan i izazove povećanje njegove granične efikasnosti, može biti prilično stabilna funkcija prosječnog vijeka trajanja kapitala u datom periodu. Ako se promene karakteristične karakteristike perioda, promeniće se i tipični vremenski interval. Ako, na primjer, pređemo iz perioda rasta stanovništva u period opadanja stanovništva, tada će se faza definiranja ciklusa produžiti. Ali, kao što se može vidjeti iz navedenog, postoje dobri razlozi zašto bi trajanje krize trebalo donekle ovisiti o dužini vijeka trajanja nepotrošnih kapitalnih sredstava i o normalnoj stopi rasta u datom istorijskom periodu.

Poticaji štednje i ulaganja. Visoke granične poreske stope takođe značajno smanjuju nagrade za štednju i ulaganje. Pretpostavimo da imate 1.000 $ izdvojenih kao ušteđevinu. po 10% godišnje, što vam daje 100 dolara. prihod od kamata godišnje. Ako je vaša granična poreska stopa, recimo, 40%, vaš prihod od kamata nakon oporezivanja će pasti na 60 dolara, a vaša kamatna stopa nakon oporezivanja će biti samo 6%. U takvim okolnostima, čak i ako ste voljni uštedjeti (tj. odustati od tekuće potrošnje) uz 10% povrata na svoju ušteđevinu, možda biste radije iskoristili sav svoj prihod za potrošnju ako je povrat na štednju samo 6%.

Podsjetimo da je štednja preduvjet za ulaganje. Stoga, ekonomisti sa strane ponude predlažu niže granične poreske stope na štednju. Oni također pozivaju na niži porez na prihod od ulaganja kako bi podstakli ljude da svoju rastuću ušteđevinu ulažu u privredu. Jedna od determinanti investicione potrošnje je njen neto povrat nakon oporezivanja.

Razmotrimo granični slučaj kada B(t,t) i B(t,t-l) nisu jednaki nuli i očekivano vrijeme između transakcija je približno jednako proučavanim intervalima korelacije, u našem slučaju - 5 minuta. Poenta je da ne želite da trgujete prečesto, inače ćete morati da platite previsoke troškove transakcije. Prosječni prinos unutar jednog vremenskog intervala korelacije koji možete dobiti korištenjem ove strategije, pod uvjetom da se nalog izvrši tačno u ovom intervalu od 5 minuta, iznosi 0,03% (da bismo uzeli u obzir greške predviđanja, koristimo konzervativniju procjenu od skale 0,04% za 1 minut korišten ranije) Tokom dana, ovo daje prosječan dobitak od 0,59%, što je 435% godišnje sa reinvestiranjem ili 150% bez reinvestiranja.Tako mala korelacija dovodi do značajan prihod, isključujući transakcione troškove i nema efekta klizanja (proklizavanje je rezultat činjenice da se tržišni nalozi ne ispunjavaju uvijek po cijeni navedenoj u nalogu zbog ograničene likvidnosti tržišta i vremena potrebnog za ispunjavanje naloga). Jasno je da su i mali transakcioni troškovi, kao u našem slučaju, 0,03% ili 3 na 10.000 ulaganja, dovoljni da unište očekivani profit pri trgovanju u skladu sa primenjenom strategijom. Problem je u tome što ne možete retko trgovati da biste smanjili troškove transakcije, jer ako to učinite, izgubićete sposobnost predviđanja zasnovanog na korelaciji koja funkcioniše samo u roku od 5 minuta. Iz ovoga možemo zaključiti da korelacija razlike nije dovoljna da bi gore opisana strategija bila isplativa, zbog nesavršenosti tržišnih uslova. Drugim riječima, tržišna likvidnost i efikasnost pokreću nivo korelacije, koji je uporediv sa nedostatkom neposrednih mogućnosti arbitraže.

U optimalnom slučaju, povrat na graničnu investiciju je tačno onoliko koliko i tržišna kamatna stopa. Dakle, istina je

IN ovaj odeljak razmatra se mogućnost korištenja modela koji povezuju rizik i prinos u pogledu ulaganja u nekretnine. Usput ćemo razgovarati o tome da li pretpostavka o visokoj diverzifikaciji marginalnog investitora vrijedi za ulaganja u nekretnine i, ako je tako, kako najbolje izmjeriti parametre modela – kao što su stopa bez rizika, beta i premija rizika – za procjenu vrijednost kapitala, kapital. Također ćemo razmotriti rizike ulaganja u nekretnine koji se neadekvatno rješavaju tradicionalnim modelima rizika i prinosa, te razgovarati o tome kako ih uključiti u procjenu.

Jedan od prvih istraživača koji je procijenio veličinu neto gubitka monopola bio je američki naučnik Harberger, koji je 1954. izračunao neto gubitak za američku ekonomiju (trokut neto gubitka se često naziva Harbergerov trokut u njegovu čast). On procjenjuje da je neto gubitak u američkoj proizvodnji bio oko 0,1% američkog BDP-a. Međutim, postoji stajalište da je vrijednost neto gubitaka u ovoj studiji potcijenjena zbog pogrešnih proračuna. Harberger je ranije izračunao elastičnost potražnje jednaku 1. Ali ovo pretpostavlja da je granični trošak proizvodnje robe od strane monopoliste jednak nuli. Lernerov indeks je procijenjen na osnovu podataka o odstupanju stope povrata ulaganja u datu industriju od prosječnog prinosa na industriju. Ali ako je dio industrije monopoliziran, tada će prosječna stopa prinosa uključivati ​​monopolski profit, pa će stoga njegov nivo biti viši nego u uslovima slobodne konkurencije. Ako pod normalnim profitom podrazumijevamo dobit koju je primio

Nekoliko poznatih Fišerovih dela, Evaluacija i interes (I896)9, Stopa kamate (907)]a, Teorija kamate (1930), posebno je posvećeno kamati. Njen izraz u agio - razlici u korisnosti robe koja se odnosi na različite trenutke u vremenu. Osim toga, na procenat, po njegovom mišljenju, utiče granična stopa povrata na investiciju koja karakteriše mogućnosti ulaganja.

U slučajevima kada nije omogućen odbitak kamate, finansiranje iz pozajmljenih sredstava zahtijeva od preduzeća da dobije veći povrat na investiciju prije oporezivanja nego u drugim slučajevima. Kada je zadovoljena pretpostavka o smanjenju graničnih prinosa na kapital, to znači da se u takvim slučajevima, pod uslovom da finansiranje nije dostupno ili ograničeno, ravnotežni nivo ulaganja postavlja na nivo niži nego u odsustvu oporezivanja. Ako su, istovremeno, stope poreske amortizacije niže od stope ekonomske deprecijacije, destimulativni efekat može biti značajan. Nije bilo objavljenih studija o stopama ekonomske deprecijacije u modernoj Ruskoj Federaciji. Međutim, Jedinstvene norme odbitaka amortizacije za potpunu obnovu osnovnih sredstava u Ruskoj Federaciji, naslijeđene iz sovjetske ere, odobrene Uredbom Vijeća ministara SSSR-a od 23. oktobra 1990. br. 1072 i na snazi ​​prije stupanjem na snagu Poglavlja 25 Poreskog zakonika, bili su zastarjeli i nisu zadovoljavali potrebe tržišnu ekonomiju By

Može se pretpostaviti da se s rastom zaliha kapitala ovaj potonji koeficijent barem ne bi trebao smanjivati. Drugi član na desnoj strani posljednjeg izraza jednak je polovini graničnog prinosa na kapital, a pozitivan je ako se izvršeno ulaganje stavi u funkciju odmah u trenutku sticanja kapitala. Standardna pretpostavka je da

1. 
   Marginalna cijena kapitala % 0,965 2 Marginalna efikasnost kapitala 7,091 Ocjena indikatora granične efikasnosti kapitala ukazuje na jačanje finansijskog stanja organizacije
2. 
   Procjenu cijene kapitala treba upotpuniti analizom granične efikasnosti kapitala, koja je određena odnosom povećanja nivoa prinosa na uloženi kapital i povećanja ponderisanog prosječnog troška.
3. Savremeni trendovi u merenju performansi i poslovanja preduzeća
   JM Keynes o marginalnoj efikasnosti kapitala koji povezuje očekivane buduće povrate na investicije i trenutnu cijenu ponude kapitala
4. Politika zaduživanja
   Uzimajući u obzir iznos kapitala u narednom periodu i obračunati koeficijent finansijski leveridž maksimalni iznos pozajmljenih sredstava izračunava se tako da se obezbedi efektivno korišćenje sopstvenog kapitala obezbeđivanjem dovoljne finansijske stabilnosti preduzeća.
5. Kreditna politika
   Uzimajući u obzir iznos kapitala u narednom periodu i izračunati koeficijent finansijske poluge, izračunava se maksimalni iznos pozajmljenih sredstava kako bi se obezbedilo efikasno korišćenje kapitala Efekat finansijske poluge je povećanje
6. Načini formiranja optimalne strukture kapitala poljoprivrednog preduzeća
   Dakle, odluka o prikupljanju pozajmljenih sredstava od strane preduzeća treba da bude uslovljena kamatnom stopom koja odgovara njegovoj graničnoj vrednosti i sa pozitivnom vrednošću indikatora efekta finansijske poluge.materijal istraživanja, matrica za izbor strukture kapitala prema
7. Principi optimizacije strukture kapitala poljoprivrednog preduzeća
   Dakle, odluka o podizanju pozajmljenih sredstava od strane preduzeća treba da bude podložna kamatnoj stopi koja odgovara njegovoj graničnoj vrednosti utvrđenoj formulom 14 i sa pozitivnom vrednošću indikatora efekta finansijske poluge. Ovo ... U cilju pojednostavljenja i ubrzanja proces donošenja odluka o efektivnoj strukturi kapitala poljoprivrednog preduzeća, na osnovu istraživačkih materijala razvili smo matricu za odabir strukture kapitala
8. Finansijsko izvještavanje za menadžment preduzeća
   U ovoj fazi analizira se dinamika pozajmljenog kapitala, njegov sastav i struktura, efikasnost korišćenja na osnovu obračuna i analize koeficijenta obrta.
9. Optimizacija strukture kapitala preduzeća
   U skladu s tim, granični udio pozajmljenog kapitala se mijenja iu strukturi izvora finansiranja.Ovi ciklusi će se ponavljati sve dok preduzeće ne dostigne ... Dakle, optimalna struktura kapitala je neophodno stanje za efikasan rad preduzeća Optimizaciju strukture kapitala treba sprovesti uzimajući u obzir uticaj
10. Procjena cijene investicionog projekta
    Definicija investicionog problema povezana je sa procjenom razne opcije uzimajući u obzir izgubljene prilike i sprovodi se na osnovu indikatora kao što su marginalni ulaganja neophodno ulaganja za povećanje dodatne jedinice proizvodnje, granični trošak, granična stopa povrata, neto povećanje prihoda kao rezultat ulaganja izraženo kao procenat novčane jedinice investicije granični neto prinos na investiciju razlika između granične stope prinosa projekta i kamatne stope na kredit Određivanje prirode ulaganja zahteva njihovu klasifikaciju prema ... Sledeći pokazatelji su važni za profitabilnost upravljanja na osnovu sadašnje vrednosti imovine analiza tekućih troškova analiza bruto prihoda efikasnost korišćenja materijalnih i radnih resursa analiza novčanih prihoda od investicija i dr.
11. Optimizacija strukture bilansa stanja kao faktor povećanja finansijske stabilnosti organizacije
    Poznavanje graničnih granica promjena izvora sredstava za pokriće kapitalnih ulaganja u osnovna sredstva ili zalihe... Finansijska stabilnost organizacije karakteriše ga finansijski položaj sa stanovišta adekvatnosti i efikasnosti korišćenja kapitala Indikatori finansijske stabilnosti, zajedno sa pokazateljima likvidnosti, karakterišu pouzdanost preduzeća Ukoliko se finansijska stabilnost izgubi... Na to utiču različiti faktori Položaj organizacije u robi. tržište Proizvodnja i proizvodnja jeftinih proizvoda po potražnji Njegov potencijal u poslovnoj saradnji Stepen zavisnosti od eksternih poverilaca i investitora prisustvo nesolventnih dužnika efikasnost ekonomskih i finansijskih transakcija itd. U odnosu na organizaciju, finansijska stabilnost zavisi od
12. Tok kapitala
    međunarodnog pokreta kapital je prekogranično kretanje jednog od najvažnijih faktora proizvodnje koje proizilazi iz njegove historijski uspostavljene ili stečene koncentracije u pojedinim zemljama stvarajući ekonomske pretpostavke za efikasniju proizvodnju dobara i usluga u drugim zemljama različitu graničnu produktivnost kapitala utvrđenu interesom stope, kapital se kreće odakle je njegova produktivnost niska
13. Evaluacija efikasnosti korišćenja finansijskih sredstava organizacija poljoprivrednog sektora regiona
    Istovremeno se povećava trajanje jednog obrta pozajmljenog kapitala, što negativno utiče na finansijski položaj organizacije. najvažnije karakteristike finansijsko stanje preduzeća ... Jedna od najvažnijih karakteristika finansijskog stanja preduzeća i efikasnosti upravljanja njegovim finansijskim resursima je stabilnost poslovanja u svetlu dugoročno Vezano je za strukturu ... Vrijednost graničnih granica promjene izvora sredstava za pokriće kapitalnih ulaganja u osnovna sredstva ili zalihe
14. Teorijske osnove upravljanja likvidnošću banaka
    Banka Rusije, preko koje se održava likvidnost komercijalne banke 12, str.454 Učinkovitost nadzornih funkcija Banke Rusije određuje stepen interakcije između državnog nadzornog organa i poslovnih banaka u ... likvidnosti i korištenje kretanja koja su negativna za banku, stanje na tržištu, položaj zajmoprimaca i povjerilaca, utvrđivanje potrebe banke za likvidnošću, utvrđivanje viška deficita likvidnosti i njegovih maksimalno dozvoljenih vrijednosti, procjena uticaja na stanje likvidnosti poslovanja u stranoj valuti, određivanje limita... Na sposobnost banke da izmiruje obaveze utiču karakteristike stanja i promene u izvornoj osnovi prinos aktive finansijski rezultat veličine aktivnosti sopstvenih sredstava kapital banke kao i kvalitet menadžmenta banke koji u određenim trenucima može odigrati i
15. Pojam, suština i značaj finansijskih rezultata preduzeća
    Kao što znate, troškovi kompanije se dijele na fiksne i varijabilne.Marginalni troškovi su dodatni varijabilni troškovi povezani sa svakom dodatnom jedinicom prodajnog rezultata...U ovom slučaju, oporeziva dobit se povećava za iznos kamate primljene na vlasnički kapital, tj. prikazano u bilansu uspjeha B inostrane prakse koristi se termin trošak izgubljenih prilika... U Indikatorima za procenu efikasnosti organizacije Baltic Humanitarian Journal 2014. br. 2. P 57-61. 7. Kurilov K Yu Kurilova
16. Specifičnosti formiranja investicionog portfelja građevinske kompanije
    Uspješnost investicionog projekta u građevinskoj industriji determinisana je mnogim faktorima, uključujući efikasan sistem planiranja i predviđanja za pojedine faze izgradnje, kvalitet i efikasnost investicionog projekta, optimalnost izvora finansiranja. da nema jasno definisanih granica... Treba ga shvatiti kao prihvatljivo u određenom vremenskom periodu za konkretnu kompaniju, strukturu i cenu njenih verovatnih izvora finansiranja i graničnu cenu koju je ovo preduzeće spremno da plati za njih 5, str. 281 građevinsko preduzeće treba privući veliki udio pozajmljenog kapitala i podršku države u stvaranju industrijske i društvene infrastrukture
17. O pitanju upravljanja vlastitim i privučenim finansijskim sredstvima organizacija
    Finansiranje kroz pozajmljeni kapital omogućava povećanje obima privredne aktivnosti obezbeđuje povećanje efikasnosti korišćenja kapitala, što u krajnjoj liniji omogućava povećanje tržišne vrednosti organizacije.njihovo korišćenje Dobijeni rezultati analize služe kao osnova za izradu odluke o svrsishodnosti korišćenja pozajmljenih sredstava... U trećoj fazi utvrđuje se maksimalna moguća vrednost obima privlačenja pozajmljenih izvora finansiranja Maksimalni obim ovog privlačenja određen je sledećim uslovima
18. Finansijska sigurnost preduzeća: analitički aspekt
    R S Finansijska sigurnost određuje granično stanje finansijske stabilnosti u kojem preduzeće mora biti da bi realizovalo svoju strategiju, koju karakteriše sposobnost ... N I Finansijska sigurnost preduzeća je zaštita od mogućih finansijskih gubitaka i bankrota postizanje najefikasnijeg korišćenja korporativni resursi 16-19 Tabela 2. Sistem indikatora i njihov obračun ... Koeficijent obrta kapitala 5,59 2,67 3,13 Koeficijent obrta dužničkog kapitala 5,6 1,46 0,86 Koeficijent obrta potraživanja
19. Poreski podsticaji za porez na dobit preduzeća kao sredstvo za stimulisanje investicione aktivnosti
    Da bi se to postiglo, preporučljivo je povećati period za odobravanje investicionog poreskog kredita, budući da je rok za poreski kredit na investicije utvrđen važećim poreskim zakonodavstvom prekratak za modernizaciju i za takav period ne... Često budžetski efekat od pružanja jednog ili drugog poreske olakšice procjenjuje se tek u fazi njegovog uvođenja, naknadno se ne prati veličina odgovarajućih gubitaka u budžetskim prihodima, a ne analizira se niti pažljivo analizira efektivnost postizanja cilja za koji je korist i obezbjeđena. Koristeći ... Dinamika ulaganja u fiksni kapital 2004-2016 milijardi rubalja Izvor sastavio autor Reference 1. Keynes J Opća teorija
20. Procjena efektivnosti ulaganja
    Izbor diferencirane diskontne stope u procesu dovođenja na sadašnju vrijednost iznosa uloženog kapitala i neto novčanog toka za različite realne investicione projekte Pojedinac investicione projekte razlikuju se kao ... Preduzeće može postaviti graničnu internu stopu prinosa kao standard i investicioni projekti sa nižom vrijednošću će automatski biti odbijeni ... Preduzeće može postaviti graničnu internu stopu prinosa kao standardnu ​​i investicioni projekti sa više nego će njegova niska vrijednost biti automatski odbijena jer ne ispunjava zahtjeve za efektivnost stvarne investicije Stranica je bila korisna