2016 yilda bozorga kirgan yangi fondlarning katta qismi venchur fondlari bo'lib, ular orasida davlat ishtirokidagi mablag'larning ulushi hanuzgacha 15 foizdan oshmaydi (2015 yildagi 30 foizga nisbatan). Shu bilan birga, mavjud venchur fondlarning tarmoq imtiyozlarini taqsimlash sezilarli darajada o'zgarmadi: mablag'larning deyarli uchdan ikki qismi AKT sohasiga yo'naltirilgan, buni 2016 yilda venchur fondlarning investitsiyalari statistikasi tasdiqlaydi - 80 dan ortiq. Investitsiyalarning ham hajmi, ham soni bo'yicha foizi AKT tarmog'iga kiritilgan. Venchur investitsiyalarini taqsimlashda mintaqaviy nomutanosiblik mavjudligini ham qayd etish mumkin - venchur fondlari investitsiyalarining 90% dan ortig'i Markaziy Federal okrugda joylashgan kompaniyalarga yo'naltirilgan.

Endi, ehtimol, Rossiya venchur bozori iqtisodiy va siyosiy beqarorlikning barcha oqibatlarini - 2008-2009 yillardagi inqirozdan keyin oxirgi marta engib o'tdi, deb aytishga erta. bozorda yo'qotilgan o'rinni tiklash va inqirozdan oldingi darajaga erishish uchun ikki yil kerak bo'ldi. Iqtisodiyot va siyosatda uzoq muddatli barqarorlik va bashorat qilinadigan aniqlik haqida gapirish ham mumkin emas.

Biroq, bunday sharoitlarda ham, Rossiya venchur kapital bozori an'anaviy ravishda havas qiladigan barqarorlikni namoyish etadi. 2015 yilda biz VK kapital bozorining sezilarli pasayishini kuzatishimiz mumkin edi - deyarli 0,5 milliard dollarga, bu birinchi navbatda milliy valyutaning devalvatsiyasi ta'siridan kelib chiqqan, chunki rublda ifodalangan mablag'lar kapitali ko'proqqa to'g'ri kelgan. venchur kapital sektorida 2014 yilda uchdan biridan ko'proq. Ammo 2016 yilning birinchi yarmida – birja terminologiyasidan foydalangan holda – pasayish qisman qoplandi: bozorga yangi, jumladan, xususiy o‘yinchilarning paydo bo‘lishi hisobiga 36 million dollar kirdi. 2016 yilning birinchi yarmidagi dastlabki ma'lumotlarga ko'ra, Rossiyada faoliyat yuritayotgan barcha venchur fondlarining umumiy kapitali 4,1 milliard dollarni tashkil etdi.VC kapital bozori, ayniqsa, PE kapital bozori fonida, havas qilsa arzigulik moslashuvchanlik va hayotiylikni namoyish etdi, bu 2016 yil 1-yarim yilligi uchun pasaydi. O'tgan yilga nisbatan 2,0%. 4 milliard dollar va 2016 yilda o'z o'rnini yo'qotishda davom etish - bu erda yuqorida aytib o'tilgan devalvatsiyaga qo'shimcha ravishda, xorijiy kapital bozoridan majburiy chekinish ham rol o'ynadi (1-rasm).

Venchur kapital bozorida davlatning roli

Rossiya venchur investitsiya bozorining o'ziga xos xususiyati davlatning venchur ekotizimini shakllantirish va rivojlantirishda faol ishtirok etishidir. Bu yaxshi yoki yomon, ritorik savol, lekin shuni ta'kidlash kerakki, davlat infratuzilmani rivojlantirishga yordam beradi va bozorni o'zi manfaatdor bo'lgan segmentlarda pul bilan to'ldiradi, lekin xususiy investitsiyalar hali tayyor emas. Rossiya venchur kapital bozori hajmining to'rtdan bir qismidan ko'prog'i davlat kapitali ishtirokidagi fondlarga tegishli (2, 3-rasm).

Sanoat kun tartibi

Bundan tashqari, sanoat investitsiya dasturini shakllantirishda davlatning ta'sirini ham kuzatish mumkin: xususiy venchur fondlarning katta qismi AKT sohasiga yo'naltirilgan bo'lsa, davlat ishtirokidagi mablag'lar ko'p jihatdan tarmoqqa ustunlik beradi. haqiqiy yoki aralash texnologiyalar. Ushbu pozitsiya davlatni sanoat regulyatori rolida "fosh qiladi" - bu narsalar Interneti, katta ma'lumotlar, elektronika va yangi materiallar kabi aloqador texnologik tarmoqlardagi loyihalarga talabni shakllantirishga yordam beradi. Kelajakda bu AKT sektoridan uzoqda bo'lgan tarmoq investitsion nomutanosibliklarini tuzatishni ta'minlaydi.

Masalan, tibbiyot va biotexnologiya sohasi so‘nggi paytlarda investorlar uchun jozibador bo‘lib bormoqda. Bu soha uzoq muddatli iste'mol talabi va katta bozor sig'imi tufayli qiziqish uyg'otadi. Biotexnologiyaga sarmoya kiritadigan eng katta mablag'lar portfeli RVC ishtirokida shakllantirildi.

Bu yil, masalan, Rossiya venchur bozorida biotexnologiyalar sohasida bir nechta muhim bitimlar tuzildi: KSI Ventures tomonidan yaratilgan tirik tizimlar sohasidagi Urug'lik jamg'armasi va RVC Seed investitsiya jamg'armasi 2010 yil uchun qurilma qurilishiga rahbarlik qildi. uyqusizlikni tuzatish "SONYA" va invaziv bo'lmagan glyukometrni ishlab chiqish uchun "Brain Beat" loyihasi. Viriom biomedikal kompaniyasi esa 300 million rubl yig'di. OIV infektsiyasi bilan kasallangan bemorlarni davolash uchun mahalliy innovatsion preparatni yanada rivojlantirish va targ'ib qilish uchun. Investorlar "Skolkovo" jamg'armasi bo'lib, u investitsiyalarning yarmini grant shaklida taqdim etgan, Torrey Pines Investment xorijiy venchur fondi va ChemRar kompaniyasi.

Biroq, AKT sektori mablag'lar nuqtai nazaridan eng jozibador bo'lib qolmoqda. Kirishning past chegarasi va yuqori "qaytib olish" darajasi, shubhasiz, investorlar uchun haqiqiy mahsulotni bozorga olib chiqishning uzoq jarayonini talab qiladigan loyihalarga jiddiy sarmoya kiritish istiqbollaridan ko'ra qiziqroq bo'lgan va bo'ladi. Adolat uchun shuni ta'kidlaymizki, hech kim real sektor tarmoqlari yaqin kelajakda bozor ishtirokchilarining umumiy investitsiya imtiyozlari ro'yxatida yetakchilik qilishini kutmaydi. Biroq, AKT sektorining nomutanosib ustunligini tuzatish tendentsiyasi allaqachon aniq namoyon bo'lmoqda. Bu, davlat investitsiyalari va institutsional sektorlarining ushbu yo'nalishdagi faolligidan tashqari, investorlarning o'sishning yangi nuqtalarini topishga astoydil harakat qilayotgani bilan izohlanadi (4, 5-rasm).

Yuqorida aytib o'tilganidek, inqiroz aks-sadolari hali ham Rossiya iqtisodiyotiga beqarorlik elementini kiritmoqda, shuning uchun investorlar "hamyonlarini ochishga" shoshilmayaptilar. Xarid qilish qobiliyatining pasayishi va yomon prognoz qilingan bozor holati portfel kompaniyalarini qidirishda eng yaxshi ittifoqchilar emas. Bashorat qilinadigan va uzoq muddatli iste'mol talabining mavjudligi investorlar uchun juda muhim omil hisoblanadi. Inqiroz, shubhasiz, mablag'larning investitsiya strategiyasiga tuzatishlar kiritdi: bir tomondan, investorlar va kompaniyalar korxonalar qiymatini baholashga yanada ehtiyotkorlik bilan yondashishni boshladilar, bu esa kirish xarajatlarini sezilarli darajada kamaytirishga imkon berdi. loyihaga, boshqa tomondan, joriy bozor sharoiti kompaniyalarni portfelga tanlashga ehtiyotkorlik bilan yondashishni talab qiladi, chunki "iqtisodiy farovonlik" sharoitida dinamik o'sishni ko'rsatishga tayyor bo'lgan har bir kompaniya notinch sharoitlarda omon qola olmaydi. marta. Investitsion investitsiyalarni talab qiluvchi loyihalarni sifat jihatidan baholash chegarasi oshib bormoqda (6, 7-rasm).

Mintaqaviy loyihalar va investitsiyalar

Bozorda pul bor, lekin investitsiya qilish uchun hech qanday joy yo'q - bu bugungi kunda venchur kapital sohasi mutaxassislarining kayfiyati. Texnik tomondan, loyihalar bo'yicha jiddiy shikoyatlar yo'q - mahalliy mutaxassislarning ilmiy tayyorgarlik darajasi har doim eng yaxshi bo'lgan. Lekin biznes komponenti oqsoq. Seriyali tadbirkorlar qatlami nisbatan yupqa.

Investitsiyalarning hozirgi mintaqaviy taqsimoti Rossiya venchur kapital bozorining yana bir nomutanosib xususiyati haqida juda aniq gapiradi: venchur fondlari investitsiyalari hajmining 90% dan ortig'i Markaziy Federal okrugda joylashgan kompaniyalarga to'g'ri keladi (8, 9-rasm).

Va agar biz hududlarda venchur investitsiyalarini rivojlantirish uchun nima qilish kerakligi haqida gapiradigan bo'lsak, unda bu vaziyatda tadbirkorlarning jahon bozorlariga chiqishga yo'naltirilganligiga alohida e'tibor qaratish lozim - istiqbolli ishlanmalarga qaramay, kompaniyalar ko'pincha bozordan tashqarida bozorni ko'rmaydilar. Rossiyaning. Va bu eng yaxshi stsenariy: ular mintaqaviy chegaralarga asoslangan rivojlanish strategiyasini qurishlari mumkin va bunday "ambitsiyalar" venchur investorni jalb qilishga urinishda eng yaxshi ittifoqchi emas. Infratuzilmani rivojlantirish va ortiqcha maʼmuriy toʻsiqlarni bartaraf etish xalqaro ilmiy-texnikaviy hamkorlikni yoʻlga qoʻyish, muassasalar, yirik biznes va sanoatni faol jalb etish bilan birga olib borilishi kerak.

Raqobatbardosh, jadal rivojlanayotgan va global yo‘naltirilgan biznesni rivojlantirishga qaratilgan, eng muhimi, tegishli kompetensiya va mentalitetga ega bo‘lgan texnologik tadbirkorlarning “tanqidiy massasi”ni shakllantirish uzoq muddatli vazifadir. Biroq, hozirgi vaziyat kelajakka ishonch bilan optimizm bilan qarashga imkon beradi, bu, ehtimol, tadbirkorlar va venchur investorlarning eng muhim sifatidir.

Venchur investitsiyalari rossiyalik investorlar uchun nisbatan yangi tushunchadir. Asbob hayotimizga endigina kirib, kuchayib bormoqda. U faoliyatning istiqbolli yo‘nalishlarini rivojlantirish, innovatsion va innovatsion g‘oyalarni amalga oshirish uchun mo‘ljallangan, mualliflar ularni amalga oshirish uchun o‘z mablag‘lariga ega bo‘lmagan. Ya'ni, mohiyatan, bu kelajakda daromad olish umidida shaxsiy kapitalning boshqa shaxsning biznesiga qo'shgan hissasi.

Kontseptsiya

Venchur investitsiyalari - bu kompaniyaga investitsiyalarning bir turi bo'lib, u tashkil etilishining boshida investitsiya qilishni o'z ichiga oladi. Ko'pincha, bu xavfli investitsiyalar bo'lib, unda potentsial foydani hisoblashning hech qanday usuli yo'q. Bunda biznes innovatsiyalar, innovatsion g‘oyalar, mutlaqo yangi texnologiyalar bo‘lib, ularni amalga oshirish uchun hech bir bank kredit bermaydi.

G‘oya: investor innovatsion g‘oyaga ega bo‘lgan va uni hayotga tatbiq etmoqchi bo‘lgan istiqbolli tadbirkorga sarmoya kiritadi. Bunday holda, investor yangi korxonada ulush oladi, uning haqiqiy qiymatini aniqlash mumkin emas, chunki aslida biznes yo'q. Misol uchun, agar siz mavjud kompaniyaning aktsiyalarini sotib olsangiz, uning faoliyati foydasiz bo'lib borayotganini ko'rsangiz, ularni istalgan vaqtda sotishingiz mumkin. Va bu sarmoyaning kamida bir qismini qaytaradi.

Venchur investitsiyalarida aktsiyalarni sotish mumkin emas, chunki ular hech narsaga arzimaydi, chunki takror aytamiz, kompaniya hali hech qanday faoliyat yoki biznes bilan shug'ullanmaydi. Mablag'lari investitsiya qilingan tadbirkor o'z g'oyalarini amalga oshirmasdan daromadli kompaniya yaratishi yoki bankrot bo'lishi mumkin.

Shuningdek, venchur investitsiyalar hajmini to'liq aniq hisoblab bo'lmaydi, chunki ko'p hollarda tadbirkor tomonidan ishlab chiqarilgan mahsulot bozori ko'pincha hali mavjud emas yoki mavjud, lekin uning boshlang'ich bosqichida.

Xususiyatlari

Keling, ushbu turdagi investitsiyalarning o'ziga xos xususiyatlarini ajratib ko'rsatamiz:

1. Ular yangi va mavjud kompaniyalar uchun amalga oshiriladi.
2. Investitsiyalar noyob mahsulot ishlab chiqaradigan yoki bozorga chiqarmoqchi bo'lgan korxonalar va innovatorlarga tushadi va shu bilan yangi joy yaratadi. Bunday tadbirkorlar va kompaniyalar venchur kapital kompaniyalari deb ataladi.
3. Menejerlarning tajribasi moliyalashtirish istiqbollarini aniqlashda asosiy mezon hisoblanadi.
4. Tadbirkor biznesdagi ulushini venchur kapitalistga beradi.
5. Investitsion daromad uzoq vaqt davomida sodir bo'ladi.
6. Minimal rentabellikka erishgandan so'ng, ko'p hollarda kompaniya moliyalashtirishning boshqa turlariga o'tadi. Ko'pincha IPO (aktsiyalarni chiqarish), biznesni sotish va boshqalar orqali.
7. Venchur investitsiya bozori kompaniya normal likvidlikka erishgunga qadar 50% gacha foyda olish imkonini beradi.

Ya'ni, bu yuqori rentabelli investitsiya turi, lekin printsipial jihatdan investitsiyalarning qaytarilmasligi ko'rinishidagi xavfning maksimal darajasini yodda tutish kerak.

Boshqa turlardan farqlari

Strategik investitsiyalar (yoki korporativlashtirish) - bu allaqachon faoliyat ko'rsatayotgan korxonalarga investitsiyalar, aktsiyalarning ulushini sotib olish va ustav kapitalini to'ldirish. Ko'rinib turgan o'xshashliklarga qaramay, farqlar mavjud:

1. To'g'ridan-to'g'ri venchur investitsiyalar kompaniya shakllanishining dastlabki bosqichlarida amalga oshiriladi, aslida u ushbu mablag'lar bilan yaratiladi. Strategik investitsiyalar - bu allaqachon mavjud kompaniyaga kirish.
2. Venchur investitsiyalari yuqori darajadagi xavfga ega, deyish mumkinki, maksimal. Aktsiyalar biroz qiymatini yo'qotishi mumkin, ammo ularning umumiy amortizatsiya qilish imkoniyati deyarli yo'q. Venchur loyihasi, aksincha, butunlay muvaffaqiyatsiz bo'lishi mumkin.
3. Strategik moliyalashtirish kompaniyani nazorat qilish uchun aksiyalarning aksariyat qismini sotib olishni o'z ichiga oladi. Venchur investorlari yaratilgan daromadning faqat bir qismini sotib oladi.
4. Venchur investitsiyalari miqdori ko'pincha korporatsiyadan sezilarli darajada kattaroqdir, chunki bozorga mutlaqo yangi mahsulot chiqariladi, buning uchun o'z o'rni va talabini yaratish kerak.
5. Venchur kapitali kompaniyalarining potentsial foyda darajasi strategik moliyalashtirishga nisbatan ancha yuqori. Masalan, eng muvaffaqiyatli kompaniya yiliga butun paket narxining 25% dan ko'prog'ini bera olmaydi, muvaffaqiyatli startap esa investitsiya qilingan mablag'lar miqdorini sezilarli darajada oshirishi mumkin.

Bunday investitsiyalarning afzalliklari

Innovatsion g'oyaga ega bo'lgan tadbirkor uchun venchur kapital investitsiyalari ideal variantdir. U o'z g'oyalarini amalga oshirish uchun mablag' olgandan so'ng, u investor oldida hech qanday majburiyatlarga ega emas: biznes o'zaro yordam, umumiy loyihani amalga oshirish asosida amalga oshiriladi. Albatta, tadbirkor o'z biznesidagi ulushini beradi, lekin bu g'oyani umuman amalga oshirmaslikdan ko'ra yaxshiroq variant, bundan tashqari, agar siz uning foydasi va potentsial foydasini tushunsangiz.

Umuman olganda, investor uchun startaplar foydalidir. Ularning yordami bilan u ko'p imkoniyatlarga ega bo'ladi. Biroq, har qanday biznesda bo'lgani kabi, ijobiy va salbiy tomonlari ham bor.

Bunday investitsiyalarning afzalliklari

Keling, asosiy fikrlarni sanab o'tamiz:

1. Loyiha muvaffaqiyatli amalga oshirilgan taqdirda, sarmoyadan olinadigan daromad maksimal bo'ladi. Agar siz haqiqiy istiqbolga ega bo'lgan muvaffaqiyatli loyihani topsangiz, katta miqdorda daromad olish va kelajakda yirik muvaffaqiyatli kompaniyaning hammuallifi bo'lish uchun barcha imkoniyatlar mavjud. Innovatsiyalarga investitsiyalar dastlabki investitsiyalar bilan solishtirganda yiliga 1000% foyda keltirgan misollar mavjud.

2. Kompaniyaning moddiy qismini olish uchun o'n minglab dollar sarmoya kiritishning hojati yo'q. Kichik miqdor kompaniyani ochish uchun etarli. Ba'zi investorlar uchun yirik korporatsiyadagi 0,05 foizdan ko'ra startapda 50 foizga egalik qilish yaxshiroqdir.

3. Bunday investitsiyalar yangi g'oyalarni amalga oshirishda foydali bo'lishi mumkin bo'lgan ulkan boshqaruv tajribasini beradi.

Investor uchun kamchiliklar

Bu yerda quyidagilar:

1. Investitsiyalar yuqori darajadagi xavfni o'z ichiga oladi. Har bir tadbirkor o'z g'oyasini amalga oshirmaydi. Innovatsiyalarga sarmoya kiritishga qaror qilgandan so'ng, mablag'lar va daromadlar qaytarilmasligiga aqlan tayyor bo'lish yaxshiroqdir.
2. Shunday bo'ladiki, tadbirkorlarning roli innovatsion g'oyalarga ega bo'lmagan firibgarlar edi. Jabrlanuvchiga aylanmaslik uchun, pul o'tkazishdan oldin, hamkorlikning barcha tafsilotlari ko'rsatilishi kerak bo'lgan shartnoma tuzish kerak.

Venchur investitsiyalarining turlari

Ajratish:

1. Urug'lik kapitali. G'oya va biznes kontseptsiyasi to'liq ishlab chiqilgan, bu tadqiqot va prototiplash uchun qo'shimcha xarajatlarni anglatadi.
2. Yangi kompaniya o'z mahsulotini bozorga chiqarmoqda. Investitsiyalar mahsulotni keyinchalik ishlab chiqish va takomillashtirishga, ba'zan esa dastlabki marketingga sarflanadi.
3. Faoliyatni kengaytirish. Investitsiyalar jadal o'sish bosqichida bo'lgan, ammo unumdorlikni oshirish uchun qo'shimcha kapital talab qiladigan kompaniyalarga tushadi.
4. Nazorat paketini sotib olish. Cheklangan mablag'lar o'z kompaniyasining menejerlarini venchur kapitalistiga murojaat qilishga majbur qiladi.
5. Uchinchi tomon investorlari tomonidan aktsiyalarni sotib olish. Tashqi menejerlar biznesni sotib olish niyatida mavjud jamoaga qo'shilishadi.
6. Korxona holatini sozlash. Kompaniyaning yuqori rahbariyati venchur investorlar uning aktsiyalarini sotib olishlari uchun kompaniyani davlatdan xususiyga o'tkazadi.

Bunday tadbirlarni kim amalga oshiradi

Bunday investitsiyalarning eng keng tarqalgan investorlari jismoniy shaxslardir, biznes hamjamiyatida ularni biznes farishtalari deb atashadi, chunki ular o'z jamg'armalarini xavf ostiga qo'yishga va juda xavfli loyihaga sarmoya kiritishga tayyor. Aksariyat hollarda ular foydadan manfaatdor emas, chunki ular doimiy daromad manbaiga ega, ular uchun startaplarga sarmoya kiritish biznes istiqbollari uchundir.

Shuningdek, venchur investitsiya fondi ham mavjud. Ularning kasbiy faoliyati startaplarga sarmoya kiritishdir, biroq ayni paytda ular o'z pullariga nisbatan ehtiyotkorlik bilan munosabatda bo'lishadi. Investitsiyani olish uchun tadbirkor o'z g'oyasini amalga oshirish uchun batafsil biznes-reja yozishi va uni isbotlashi kerak. Jamg'arma uchun faqat g'oya etarli emas, unga kafolat kerak.

Ko'pincha bunday mablag'lar o'z g'oyalari va loyihalarini muvaffaqiyatli amalga oshirgan tadbirkorlar tomonidan taklif qilingan loyihalarni tanlaydi.

Ba'zan venchur investitsiyalar yirik kontsernlar, aktsiyadorlik jamiyatlari yoki turli faoliyat sohalariga ega yirik korporatsiyalar tomonidan amalga oshiriladi.

Davlat innovatsion loyihalarga sarmoya kiritish imkoniyatiga ham ega, biroq ularni olish uchun byurokratik rasmiyatchiliklardan o‘tish kerak.

Harbiy-sanoat kompleksini rivojlantirish Rossiyadagi birinchi venchur investitsiya hisoblanadi. Birinchi venchur fondi taxminan 20 yil oldin paydo bo'lgan.

Bugungi kunda ular rivojlanmoqda, ammo ma'lum sabablarga ko'ra sekin sur'atda. Faqat sarmoya va qonunchilik madaniyati shakllantirilmoqda.

Natijalar

Venchur investitsiyalari - bu juda yuqori darajadagi xavf bilan ulkan istiqbollarni o'z ichiga olgan investitsiya turi. Umuman olganda, bunday investitsiyalar potentsial yuqori daromad olish uchun faqat noaniq istiqbolga ega bo'lgan katta miqdordagi pulni ajratishga tayyor bo'lgan shaxslar (yoki kompaniyalar) tomonidan amalga oshiriladi.

Bugungi kunda venchur kapital bozorining asosiy tendentsiyalari va istiqbollari mavzusi tez-tez muhokama qilinadi. Biroq, bozorning kelajagi haqida gapirishdan oldin, uning hozirgi holatini tushunish tavsiya etiladi. Ba'zi sabablarga ko'ra, venchur investitsiya sohasida odamlar haqiqatni biroz buzilgan shaklda qabul qilishadi. Venchur loyihalari bilan bog'liq noto'g'ri tushunchalar, qoida tariqasida, loyihalarning ikkita asosiy xususiyatiga taalluqlidir - rentabellik va omon qolish.

Venchur loyihalari tomonidan 10-30% oralig'ida olingan o'rtacha IRR asosan Amerika startaplari uchun xosdir. Evropada sanoat uchun investitsiya daromadi 0-2% ni tashkil qiladi va odatda salbiy daromad keltiradi. Men Rossiya uchun shunga o'xshash ma'lumotlarni taqdim etishni qiyin deb bilaman, lekin bir narsa menga Evropa bozoridan oldinda bo'lishimiz dargumon ekanligini aytadi. Shunday qilib, agar investor o'zining aktivni tanlash/ustozlik qilish bo'yicha ajoyib instinkti yoki metodologiyasiga ega ekanligiga ishonmasa, ishonchliroq vositalarga sarmoya kiritgan ma'qul, chunki bu holda ular ham foydaliroq bo'lib chiqadi.

Omon qolishga kelsak, 10 ta venchur loyihadan faqat bittasi omon qoladi, degan keng tarqalgan gap bor. Darhaqiqat, startaplarning 30-40 foizi 5 yildan keyin hamon mavjud. Turli mamlakatlar va sohalarda loyihalarning taxminan 25-30% birinchi yilda, 15% ikkinchi yilda va yana 10% uchinchi yilda nobud bo'ladi. Faqat dot-com bumi davrida kompaniyalarning 98% ga yaqini bankrot bo'ldi. Shunchaki, qolgan kompaniyalar investorga hech qanday foyda keltirmaydi va zarar darajasida ishlaydi.

Ularda

Venchur kapital bozoridagi tendentsiyalar haqida gapirganda, biz nafaqat mamlakatimizdagi vaziyatni o'ziga xos "o'ziga xos narsa" sifatida ko'rib chiqishimiz kerak, balki venchur investitsiyalari dunyosida nima sodir bo'layotganini muhokama qilishimiz kerak. Venchur loyihalar bozori, birinchi navbatda, innovatsiyalar bozoridir. Muvaffaqiyatli loyihalar o'z sanoatida birinchi o'rinda turadi. Zamonaviy dunyoda innovatsiyalar global xarakterga ega, shuning uchun ma'lum bir mamlakatda venchur kapital bozorining muvaffaqiyati haqida gapirish mumkin emas. Ehtimol, alifbo ixtirosi bir mamlakat uchun ulkan yutuqdir, ammo Marsga parvozlar sharoitida bu haqiqatan ham qimmatli yangilik bo'lmaydi.

Asosiy masala global, birinchi navbatda, Amerika venchur investitsiya bozori bilan bog'liq. Uning ustida pufak bormi va agar bo'lsa, qachon yorilib ketadi? 2015 yilda venchur kapital bozori dot-com cho'qqisidan beri eng yuqori darajaga yetdi. Amerika Qo'shma Shtatlarida venchur kapital qo'yilmalariga 58,8 milliard dollar sarmoya kiritildi.

Pul massasining o'sishi bir qator omillarga bog'liq.

Birinchisi, oldingi to‘lqinlardagi muvaffaqiyatli loyihalarning mavjudligi.Yirik kompaniyalarga aylangan muvaffaqiyatli startaplar – Google, Rakuten, Alibaba va boshqalar o‘z venchur investitsiyalarini ko‘paytirmoqda. Va bu erda ular ko'pincha xususiy investorlar sifatida foyda olish uchun bir xil motivatsiyaga ega emasligini tushunish muhimdir, chunki sarmoya kiritish uchun boshqa strategik sabablarga ega. Ammo ularning faolligi startaplarning narxini oshiradi.

Ikkinchisi - kuchli haydovchi sifatida institutsional investorlar.

Institutsional investorlarning ulushi (Asset Management, Family Office, Hedge Fund, Mutual fond) 2009 yildagi 9 foizdan 2015 yilda 27 foizgacha oshdi. Va bu butun sanoatning rasmini sezilarli darajada o'zgartiradi. Ularning kelishi kompaniyalarning IPOlarini kechiktiradi, bu esa xususiy investorlarning fond bozorlari orqali kirishini qiyinlashtiradi. Bu esa, o'z navbatida, dastlabki bosqichlarda kapitalning kirib kelishiga olib keladi.

Uchinchisi, kraudfanding platformalarining tobora ommalashib borishi.

Ushbu tuzilmalar orqali jalb qilingan jahon kapitali 2013 yildagi 0,4 milliard dollardan 2015 yil oxirida 2,6 milliard dollarga ko‘tarildi. Shu bilan birga, kraudfandingning o'sishi davom etishi mumkin. Nazorat qiluvchi organlar hali bu kanalga jiddiy e'tibor qaratmagan bo'lsa-da, noprofessional investorlar uchun, ayniqsa, davlat aktsiyalari bozori rivojlanmagan mamlakatlarda, bu juda ko'p potentsial jozibador kompaniyalarga sarmoya kiritish uchun noyob imkoniyatdir. Va bu to'lovlar hisobiga mavjud bo'lgan va ko'pincha tadqiqotchi uchun muhim ma'lumot bermaydigan kraudfanding platformalarining tuzilishi sotish tomonida yordam berishga qaratilganligiga qaramasdan.

Sanoat landshaftini o'zgartiruvchi omillar, birinchi navbatda, uning pul bilan to'ldirilganligini ko'rsatadi. Boshqa tomondan, ya'ni. Startaplar tomonidan takliflar soni va sifatining ortishi kuzatilmayapti, bu esa sifatli startaplar uchun kurashga va ularning qiymatining oshishiga olib keladi. Shunday qilib, 2015 yilda investitsiya hajmi 100 million dollar va undan ko'p bo'lgan 74 ta mega-bitim (2014 yildagi 50 ta bitimga nisbatan) amalga oshirilgan bo'lsa-da, men uchun ko'proq ma'lumotliroq bo'lib ko'rinib turibdiki, sanoat umuman olganda investitsiya hajmini oshirdi. Keyingi investitsiyalar oldingisidan pastroq bo'lgan kompaniya bahosi bilan jalb qilinganda, pastga aylanishlar soni.

Bizda ... bor

Har qanday qabariqning holati, birinchi navbatda, bozor o'sishida pul ishlashga harakat qilayotgan spekulyativ investorlar uchun yomon. Shu bilan birga, agar tanlangan strategiya 8-12 yil davomida sanoatni rivojlantirishning strategik qarashlariga ega bo'lgan dastlabki bosqichdagi kompaniyalarga sarmoya kiritish bo'lsa, bu kapitallashuv nuqtai nazaridan mantiqiy bo'lgan uzoq muddatli investitsiyalardir. Misol uchun, dunyo apparat sifatida shaxsiy kompyuter, dasturiy ta'minot sifatida shaxsiy kompyuter va Internet bosqichlarini bosib o'tib, mobil ekotizimni deyarli to'yingan. Smartfonlar bilan chambarchas bog'liq bo'lgan InternetOfThings, Augmented Reality yo'nalishlari hozirgi ekotizimning davomi bo'lishi mumkin. Sun'iy intellekt, ehtimol, o'nlab yillar davomida tubdan yangi yo'nalishga aylanadi.

Afsuski, Rossiyada bunday uzoq muddatli istiqbolga ega bo'lgan kompaniyalar soni juda oz va kamayishda davom etmoqda. Sizning mamlakatingiz ma'lum bir sohada texnologiya rivojlanishida birinchi o'rinda bo'lganida strategik qarash paydo bo'lishi mumkin. O'z texnologiyalari dunyonikidan bir necha yil orqada qoladigan vaziyatda ilg'or ko'rish paydo bo'lishini kutish mumkin emas.

Jahon bozorlaridan ajralib qolish, birinchi navbatda, o‘z loyihalarimizga zarar yetkazadi. Xuddi shu toifadagi loyihalarning narxi bu erda va chet elda sezilarli darajada farq qiladi. Va bu nafaqat u erda ko'proq pul borligi, aniqrog'i, loyihalar uchun investorlar o'rtasida kuchli raqobat mavjudligi. Buning sababi, shuningdek, venchur bozorining o'zi infratuzilmasi, loyihani ishlab chiqish imkoniyatlari loyihaning oxir-oqibat kapitallashuvning istalgan darajasiga erishish ehtimolini sezilarli darajada oshiradi.

Rivojlanish institutlari bilan bog'liq vaziyat ham noaniq. Bir tomondan, davlat yangi loyihalarni rivojlantirishga yordam beradigan bir-birini to'ldiruvchi tuzilmalarning butun chizig'ini qurdi. Bular Bortnik fondi, Rusnano, RVC, Skolkovo, IIDF va boshqalar. Boshqa tomondan, ushbu tuzilmalarning samaradorligini baholash qiyin. Hozirgi vaqtda ushbu fondlarning kamida ikkitasini qayta tashkil etish haqida mish-mishlar faol tarqalmoqda. Qanday bo'lmasin, investor, agar u davlat idoralari bilan hamkorlik qilishni xohlasa, hukumat ko'pincha samarali biznes egasi sifatida harakat qila olmasligini yodda tutishi kerak. Nega? Birinchidan, chunki korporativ boshqaruv funktsiyalari motivatsiyasi haqiqiy biznes egasiga qaraganda ancha past bo'lgan mansabdor shaxslarga beriladi. Ikkinchidan, chunki davlat juda qiyin muzokarachi bo'lib, odatda uning operatsion standartlariga hech qanday o'zgartirish kiritishga moyil emas. Siz individual yondashuvga erisha olmaysiz. Standart sifatida, standart SHAni imzolash yoki kompaniya ustaviga faqat bitta, davlat, investorni himoya qilishga qaratilgan o'zgartirishlar kiritish taklif etiladi.

Rossiya bozorida mablag'larni etkazib berish bo'yicha faollik pasaydi, bu esa startaplarni investorlar uchun yanada qulayroq qildi, chunki hisob tushib ketdi. Bu yuqori sifatli loyihalarning muhim qismining yo'qolishiga olib kelishi mumkin, ularning ta'sischilari kichik mablag'larni qidirish uchun vaqt va kuch sarflashni xohlamaydilar, balki 3F (do'stlar, oila va ahmoqlar) fondlariga o'tishni afzal ko'rishadi. Shuni ta'kidlash kerakki, rossiyalik investorlarning faolligi ancha pasaygan. Loyihalarning o'zlari uchun moliyalashtirishni jalb qilish qobiliyati odatda bir xil darajada qoldi. Va Bootstrapping modeli eng samarali bo'lib qolmoqda - boshqa odamlarning sa'y-harakatlarini birlashtirish / hamkorlik qilish tufayli biznesni boshlash uchun kapital qo'yilmalarni keskin kamaytirish strategiyasi.

Rossiyada, inqirozdan oldin ham, qiymat o'zgarishidan pul topish qiyin edi, ammo endi dividendlar modeli tobora ommalashib bormoqda, chunki kapitallashuv o'sishi va keyingi turlar tufayli mavjud bo'lishni kutayotgan kompaniyalar uchun dastlab bo'lishi tavsiya etiladi. xorijiy birjalarga joylashtirilgan. Ammo dividend modelini tanlayotganda, professional bo'lmagan investor odatda bunday biznes ko'plab venchur investorlar orzu qilgan super foyda keltirmasligini, yuqori chiqish multiplikatorlariga yo'l qo'ymasligini tushunmaydi va bu chiqish umuman qiyin. Kompaniyalar Rossiyada o'rta biznesni qurishlari mumkin, lekin ko'pincha bunday korxonalar birinchi navbatda boshqaruv jamoasini qo'llab-quvvatlash uchun etarli daromad oladigan, ammo sarmoyani qaytarish uchun etarli bo'lmagan korxonalar bo'lib qoladi.

Xorijiy loyihalarga sarmoya kiritish hozirda muammoli. Rossiyalik investor, hozirgi vaziyat tufayli, G'arb loyihalariga haqiqatan ham kerak emas. Bundan tashqari, nomsiz, bir shoxli shox yoki oddiygina reklama qilingan aktivning kapitaliga kirish uchun sindikatlangan bitimning ishtirokchisi bo'lish odatda qiyin. Yirik venchur fondlarining hamkori bo'lish imkoniyatini qo'lga kiritish uchun siz yaxshi tajribaga ega bo'lishingiz va aniq sarmoya manbasiga ega bo'lishingiz kerak.

Loyihalar uchun vaziyat biroz boshqacha. Ha, ehtimol ba'zilar uchun loyihaning "evropalik" millati afzalroq bo'lar edi, lekin ular mahsulotga ko'proq qarashganda aynan shunday bo'ladi.

Foyda qayerda

Odatda, tajribasiz investorlarni "qaerga investitsiya qilish kerak" va "qaysi aktivlar eng istiqbolli" degan savollar qiziqtiradi. Umuman olganda, hozirgi vaqtda eng mashhur yo'nalishlar - bu sun'iy intellekt, AU, IoT, moliyaviy xizmatlar, hayot haqidagi fanlar, iste'mol mahsulotlari va xizmatlari va sog'liqni saqlash xizmatlari, biotexnologiya. Sanoatlararo hududlarning aksariyati yaxshi uzoq muddatli salohiyatga ega.

Ammo boshqa odamlarning istiqbolli kompaniyalar va yo'nalishlar haqidagi fikrlarini o'qiyotganda, psixologiyada orqaga qarash xatosi kabi hodisa mavjudligini yodda tutish tavsiya etiladi. Bu shuni anglatadiki, biror voqea sodir bo'lganidan keyin odamlar natijani oldindan kutganliklariga noto'g'ri ishonishadi. Shunday qilib, istiqbolli aktivlarning aksariyati shon-sharaf yoki mashhurlikka erishgandan keyingina shunday bo'ldi. Ammo boshida ularning muhim qismi juda g'alati g'oyalar edi, ko'pincha atrofdagi voqelik va sog'lom fikrga zid edi. Shunday qilib, men shaxsan o'ylaymanki, chinakam yutuq g'oyasini juda erta tanib olish kamdan-kam uchraydi.

Umuman olganda, men qaysi aniq sohalarni yoqtirishim yoki umumiy qiziqish markazi ekanligi unchalik mantiqiy emas. Investor o'zi tajribaga ega bo'lgan va mahsulotning istiqbollarini mustaqil baholash imkoniyatiga ega bo'lgan sohalarga sarmoya kiritishi yoki faqat jamoa va biznes jarayonlarini baholash orqali sarmoya kiritishi mantiqan. Sababi shundaki, potentsial muvaffaqiyatli startap o'z rivojlanishi davomida amalga oshirishi mumkin bo'lgan pivotlar soni shunchalik katta bo'lishi mumkinki, asl g'oyadan, segmentdan va hatto sanoatdan hech narsa qolmaydi.

Menimcha, dunyoni o'zgartira oladigan noyob g'oyalarni topishga e'tibor qaratishni to'xtatish ancha to'g'ri. Venchur imkoniyatini biznes imkoniyati bilan chalkashtirib yuborishda xatolikka yo'l qo'ymaslik, iste'molchi muammosini unutib, echimlar/texnologiyalarga e'tibor qaratish, yo'naltirilgan bo'shliqlar o'rniga umumiy echimlarni amalga oshirish istagiga moyil bo'lish muhimroqdir. Muvaffaqiyatni o'lchashning oddiy mezoni sifatida shuni tushunishingiz kerakki, kompaniya potentsial jozibador bo'lishi uchun kamida bitta o'zgaruvchi bo'yicha raqobatchilardan kamida 10 marta ustun bo'lishi kerak.

Umuman olganda, investor uchun texnologiya va o'z domenining mavjudligi haqida o'z tushunchasiga ega bo'lishi muhimdir. Yaxshi investitsiyalarni topish tennis o'ynashga o'xshaydi - agar siz to'p qayerga ketayotganini tushunsangiz, u erga borishingiz, to'g'ri holatda turishingiz va to'pni urishingiz mumkin.

Nikolay Molchanov, "RVM Capital" investitsiya guruhining strategiya va rivojlanish bo'yicha direktori

PricewaterhouseCoopers LLP (PwC) dan MoneyTree™ hisoboti

CBInsights 1/1/09-4/20/15 VC tomonidan quvvatlanadi

BIZ. Venchur kapitali indeksi va tanlangan benchmark statistikasi; EVCA

(IIDF) 2016 yil va 2017 yilning birinchi yarmi uchun Rossiya bozoridagi barcha venchur operatsiyalari bo'yicha statistik ma'lumotlarni to'pladi. Olingan ma'lumotlar Rossiyada hozirda kim startaplarga sarmoya kiritayotgani va qaysi sohalarga eng faol sarmoya kiritayotgani aniq ko'rsatilgan. Raqamlar asosida infografika tuzdik – bu ishbilarmon tadbirkorlarga o‘z biznesi uchun kimga murojaat qilishlari mumkinligini tushunishga yordam beradi.

Biz barcha investorlarni besh turga ajratdik:

Tezlatgichlar

Xususiy investorlar

(yakka tartibda, sindikatlarga yoki maxsus kraudinvesting platformalari orqali investitsiya kiritishi mumkin)

Xususiy fondlar

Davlat mablag'lari

Kompaniyalar

(har ikkala kompaniyaning korporativ investitsiyalari va ular ishtirokida yaratilgan fondlar)

Ko'rib chiqilayotgan davrda eng katta faollikni akseleratorlar (birinchi navbatda IIDF) va biznes farishtalari - mos ravishda 119 va 104 ta bitimlar ko'rsatdi. Xususiy fondlar tomonidan 80 ta, korporativ investorlar esa 66 ta bitim tuzgan. Davlat ishtirokidagi fondlar va akseleratorlar 24 ta startapni moliyalashtirgan. Yana oltita sarmoya xorijiy davlat mablag'lari hisobidan amalga oshirildi. Biroq, loyihani moliyalashtirish hajmlari nuqtai nazaridan, rasm mutlaqo qarama-qarshidir.

Rossiya venchur kapital bozorida eng ko'p pulni ular bilan bog'liq kompaniyalar va fondlar (taxminan 27,8 milliard rubl) va xususiy fondlar (19 milliard) sarflagan. Ulardan keyin xususiy investorlar (6,6 milliard) va akseleratorlar (taxminan 1,1 milliard) bormoqda. Bu oddiygina tushuntiriladi: akseleratorlar va xususiy investorlar odatda startapni rivojlantirishning dastlabki bosqichlarida kichik miqdorda sarmoya kiritadilar, fondlar va korporatsiyalar esa keyingi bosqichlarda va kattaroq cheklar bilan sarmoya kiritadilar. Ro'yxatda oxirgi o'rinda atigi 724 million rubl sarmoya kiritgan davlat fondlari. Davlat tomonidan ajratilayotgan mablag‘ning kamligi aksariyat davlat jamg‘armalari – masalan, Bortnik jamg‘armasi – investitsiya daromadini kutmasdan, grantlar ko‘rinishidagi fanni ko‘p talab qiluvchi loyihalarga mablag‘ kiritayotgani bilan izohlanadi.

Biz nima deb o'yladik

Venchur loyihalarini moliyalashtirish hajmini hisoblashda summalari oshkor etilmagan bitimlar hisobga olinmaydi. Shu bilan birga, biz Rossiya startaplariga barcha investitsiyalarni, shu jumladan xorijiy fondlar va investorlarning investitsiyalarini ko'rib chiqdik. Misol uchun, hisob-kitoblarga Amerika akseleratori 500 Startups va Xitoyning Alibaba internet giganti ishtirokidagi tranzaktsiyalar kiritilgan - u Rossiyaning Way Ray startapiga (avtomobil navigatsiyasi uchun kengaytirilgan reallik texnologiyalarini ishlab chiqadi - Inc.) 15 million dollar sarmoya kiritgan.

Korporativ segmentdagi pul hajmiga allaqachon muvaffaqiyatli bo'lgan Internet-loyihalarni sotib olish bo'yicha bir nechta yirik operatsiyalar ham ta'sir ko'rsatdi: masalan, Mail.Ru Group xoldingi tomonidan 5,8 milliard rublga oziq-ovqat yetkazib berish xizmati yetkazib berish klubini sotib olish.

Bemor katta ehtimol bilan tirik. Interviewed Inc. investorlar Rossiya bozorida ba'zi "hayot" borligiga rozi. Biroq, Rossiya venchur kapitalining yo'nalishi noaniqligicha qolmoqda.

Bozor ishtirokchilarining statistik ma'lumotlari va sharhlari kayfiyat hali ham pessimistik ekanligini ko'rsatadi. Shunday qilib, MoneyTree tadqiqoti (PwC tomonidan har yili o'tkaziladi) shuni ko'rsatdiki, 2016 yilda Rossiyaning yuqori xavfli investitsiya bozorining umumiy hajmi 29 foizga - 232,6 million dollardan 165,2 million dollargacha kamaydi, tuzilgan bitimlar soni esa juda oz miqdorda - 180 dan oshdi. ga 184 Shu bilan birga, hajmi 50 ming dollardan kam bo'lgan operatsiyalar hisobga olinmadi - ular IIDF statistikasida aks ettirilgan. Hozirda venchur kapital bozoridagi barcha faoliyatning asosiy qismini aynan “farishta” bitimlari tashkil etadi.

Har yili o'tkaziladigan Venture Barometer tadqiqotiga ko'ra, rossiyalik investorlarning optimizmi 2016 yilda pasaygan. Tadqiqot doirasida respondentlardan 2022 yilga kelib Rossiyada tranzaktsiyalar soni qanday ko'payishi haqida savol berildi. 2016 yilda sezilarli o'sishni rossiyalik investorlarning 34% (2015 yilda 40%) va biroz o'sish - 43% (2015 yilda - 13%) tomonidan bashorat qilingan. Boshqa tomondan, 2015 yilda respondentlarning 25 foizi tranzaktsiyalar sonining "sezilarli darajada kamayishini" kutgan, 2016 yilda esa atigi 6 foizi bu fikrga qo'shilgan.

iTech Capital fondi hamkori:

Bozordagi his-tuyg'ular endi noaniq. Bir tomondan, kelishuvlar bo'layotganga o'xshaydi, qandaydir "harakat" sodir bo'lmoqda ... Ammo bularning barchasi Braun harakatini eslatadi - bitta vektor va bularning barchasi qayerga ketayotganini tushunish ham yo'q.

Inc. Men Rossiya venchur bozori vakillaridan so'nggi bir yarim yillik tendentsiyalarni nima deb bilishlarini bilib oldim.

Trend №1: Birinchi marta investorlar

iTech Capital kompaniyasidan Aleksey Solovyovning so'zlariga ko'ra, so'nggi paytlarda venchur sanoatiga birinchi marta kelganlar bozorda tobora ko'proq bitimlar tuzmoqda. Bular, qoida tariqasida, badavlat odamlar va ularning oilaviy ofislari bo'lib, ular endi to'g'ridan-to'g'ri startaplarga sarmoya kiritadilar. Venture Barometer tomonidan rossiyalik investorlar o'rtasida o'tkazilgan so'rovda (Solovyov buni har yili qiladi), respondentlarning 56 foizi buni o'tgan yilning tendentsiyalaridan biri deb atashgan.

Likvidlik inqirozi bo'sh pulga ega bo'lgan odamlarni yangi investitsiya strategiyalarini izlashga undadi, deb tushuntiradi Biznes farishtalari milliy assotsiatsiyasi rahbari Vitaliy Polexin. Uning so'zlariga ko'ra, so'nggi bir yil ichida ko'plab o'rta tadbirkorlar va korporatsiyalarning top-menejerlari "farishtalar"ga qo'shilishdi. Ular allaqachon an'anaviy investitsiya vositalarini (depozitlar va fond bozori) sinab ko'rishgan - endi navbat startaplarda.

IIDF ma'lumotlari "yangi" investorlarning faolligini ham ko'rsatadi. Ulardan biri Aleksandr Rumyantsev avvallari fond bozori bilan shug‘ullangan va taxminan bir yil avval startaplarga sarmoya kirita boshlagan. Hozir u Rossiyadagi eng faol biznes farishtasi (u allaqachon 30 ta loyihaga sarmoya kiritgan). "Rossiya venchur kapitali hali yosh va fond bozori 15 yil oldin bo'lgan bosqichda", deydi Rumyantsev. Uning fikricha, ko'pchilik investorlar hali ham tavakkal qilishdan va hali shakllanmagan qoidalar bilan o'ynashdan qo'rqishadi.

Shuningdek o'qing

Aleksey Solovyov: "Investitsiya uylanishga o'xshaydi"

Bozor, shuningdek, kraudinvesting platformalariga yangi investorlarning paydo bo'lishidan qarzdor - ular har kimga venchur investitsiyalarini ozgina xavf bilan sinab ko'rishga imkon beradi. "Mana shunday bo'ladi, kim ilgari umuman bunday qilmagan bo'lsa-da, lekin kichik tekshiruvlardan boshlab sinab ko'rishga tayyor", deydi StartTrack kraudinvestitsiya platformasining bosh direktori Konstantin Shabalin.

Rossiyaning Angel Monitor tadqiqotiga ko'ra, klub investitsiya segmenti 2015 yilda faol rivojlana boshladi - o'sha paytda, xususan, Skolkovo biznes maktabi investorlari klubi, VentureClub assotsiatsiyasi va StartTrack platformasi paydo bo'ldi. Ushbu tuzilmalar orqali tuzilgan bitimlar soni yiliga 30-40 foizga o'sib bormoqda va ularning hajmi, Shabalinning prognoziga ko'ra, 2017 yil oxiriga kelib 2,5-3 milliard rublga yetishi mumkin.

Bozor uchun bunday yangi boshlanuvchilar qo'pol xatolarga yo'l qo'ymasliklari juda muhim - masalan, oshirilgan hisob-kitoblarga pul investitsiya qilmaslik, - deydi Maxfield Capital fondining investitsiya direktori Aleksey Tuknov. Uning so'zlariga ko'ra, startapni dastlab ortiqcha baholamaslik kerak - shuning uchun rivojlanishning dastlabki bosqichlarida unga kiritilgan kapital sarmoyadan etarli daromad keltirishi mumkin.

Venture Barometer respondentlarining 33 foizi, shuningdek, venchur fondlariga sarmoya kiritayotgan badavlat odamlar sonining ko‘payishi 2016 yil tendensiyalaridan biri deb hisoblaydi.

Trend № 2: “Investitsiya parvozi”

Bozorda "farishtalar" va yangi boshlanuvchilar faollashayotgan bo'lsa-da, yirik, tijorat fondlari, aksincha, yanada ehtiyotkorlik bilan sarmoya kiritmoqda va xorijiy loyihalarga sarmoya kiritmoqda.

Rossiyada mahalliy bozor ancha cheklangan va jamg'arma yiliga 20-25% rejalashtirilgan daromadga erishish uchun portfelda bitta yoki undan ham yaxshisi ikkita "yakka shox" - qiymati 1 milliard dollardan oshadigan kompaniyalar bo'lishi kerak. "Rossiyada bularni barmoq bilan sanash mumkin", - deydi Inventure Partners kompaniyasining boshqaruvchi hamkori Anton Inshutin. Eng yaxshi holatda, jamg'arma kompaniyani 50 million dollarga, omadli bo'lsa - 100 million dollarga sotishi mumkin. Ya'ni, dastlabki sarmoyadan 10 baravar daromad ko'rsatish uchun fond "kirishi" kerak. 5-10 million dollarga baholangan loyiha - aslida bu kompaniyaning birinchi puli emas, balki B va undan yuqori turlar, investor tushuntiradi. Aynan shuning uchun ham etuk bosqichda sarmoya kiritayotgan ko'plab fondlar pul sarmoyasi uchun xorijiy loyihalarni faol ravishda izlay boshladilar, deydi u.

Anton Intushin

iTech Capital fondi hamkori:

"Biz, masalan, Evropa bozoriga qaraymiz - o'zaro eng qiziqarli bitimlarni baham ko'radigan investorlarning yopiq "janoblar klubi" yo'q (AQShdan farqli o'laroq - Inc.), - deydi Inshutin. "Va jug'rofiy jihatdan Yevropa kompaniya asoschilari bilan doimiy aloqada bo'lish nuqtai nazaridan Qo'shma Shtatlarga qaraganda qulayroqdir".

Inventure bilan bir qatorda, Runa Capital, Almaz Capital, Flint, Target va boshqalar fondlari chet elga (shu jumladan filiallarni ochish) faol sarmoya kirita boshladilar. Dastlab Rossiya loyihalariga sarmoya kiritish va ularni jahon bozorida ilgari surish maqsadida tashkil etilgan Maxfield Capital kompaniyasi ham xorijiy sarmoyalarga qiziqib qoldi. Ushbu jamg'armaning boshqaruvchi hamkori Aleksandr Turkotning tushuntirishicha, qiziqarli mahalliy startaplar soni kutilganidan kam bo'lib chiqdi. Shuning uchun Maxfield Capital o'z e'tiborini fond hamkorlari tajribaga ega bo'lgan AQSh, Isroil va Buyuk Britaniyaga qaratdi.

IIDFning portfel kompaniyalari bilan ishlash bo'yicha direktori Sergey Negodyaev ham "investitsiyalar parvozi" rossiyalik startaplarning etuk emasligi bilan bog'liq bo'lishi mumkin, deb hisoblaydi. “Texnologiya, internet va venchur kapital ekotizimining rivojlanishi bilan startap ochish hech qachon oson bo'lmagan”, deydi u. "Ammo korxonani venchur kapital fondlari talablariga javob beradigan darajada rivojlantirish uchun avvalgidek ko'p vaqt va kuch talab etiladi." O'tgan yil davomida, Negodyaevning so'zlariga ko'ra, moliyalashtirishning navbatdagi bosqichini kutmasdan "o'lgan" kompaniyalar soni sezilarli darajada oshdi - venchur kapital sanoatida startap rivojlanishidagi bu davr "o'lim vodiysi" deb nomlanadi. ”

Impulse VC fondining boshqaruvchi hamkori uning fikriga qo'shiladi, uning fikricha, Rossiyada iqtidorli asoschilar va startaplar kam, mavjudlari esa ko'pincha chet elga ko'chib o'tadi va u erda o'z biznesini boshlaydi.

Kirill Belov

Impulse VC fondining boshqaruvchi hamkori:

Rossiyada tajribali kompaniya asoschilari va yaxshi startaplar yo'qligi sababli, farishtalar va boshqa barcha investorlar tashqi bozorlarga qarashadi. Jamg'armalar boshqa mamlakatlarga sarmoya kiritishga ham o'tdi. Butun dunyo bo'ylab tarqalgan ko'plab rus tilida so'zlashuvchi loyiha asoschilari bor va bu bolalarning loyihalari oqimi sifat va miqdor jihatidan juda yaxshi.

Trend №3: Xaridorlarning etishmasligi

Investorlar, shuningdek, yomon chiqish istiqbollari tufayli Rossiya kompaniyalarini moliyalashtirishdan to'sqinlik qilmoqda. 2015 yilda Venture Barometer so'rovi ishtirokchilarining 83 foizi strategik xaridorlarning etishmasligini Rossiyada venchur kapitalini rivojlantirishning asosiy muammosi deb atashgan. 2016-yilda rossiyalik investorlarning 69 foizi xuddi shunday fikr bildirgan, ko‘proq respondentlar (72 foiz) faqat siyosiy inqiroz va G‘arbning Rossiyaga qarshi sanksiyalari haqida qayg‘urgan.

Assalomu alaykum, aziz blog o'quvchilari!

Bugun biz venchur investitsiyalar va venchur investorlar kabi tushunchalarni, bunday investitsiyalarning afzalliklari va kamchiliklarini ko'rib chiqamiz.

Venchur kapitali - bu faoliyat yuqori yoki o'rtacha darajadagi xavfga duchor bo'lgan boshlang'ich yoki rivojlanayotgan tashkilotlarga mablag'larni investitsiya qilish uchun mo'ljallangan investitsiya turi. Qoida tariqasida, moliyaviy vositalar innovatsiyalar, muhandislik va ilmiy tadqiqotlar, bozorga muhtoj bo'lgan texnologiyalarni ishlab chiqishga ixtisoslashgan tashkiliy tuzilmalarda qo'llaniladi.

Investitsiyalar ma'lum bosqichlarga bo'linadi:

• erta
• o'sish va kengayish bosqichlari

Venchur kapitaliga investitsiyalar asosan dastlabki bosqichlarda investitsiya qilinadi, ular uchta kichik toifaga bo'lingan:

• Oldindan ekish. Kelajakdagi biznes kontseptsiyalarini ishlab chiqish uchun bu erda katta miqdor ajratiladi.
• Ekish. Moliyalashtirish mahsulotni ishlab chiqish va dastlabki marketingni yakunlash uchun taqdim etiladi.
• Birinchidan. Tijoriy ishlab chiqarish va sotishni boshlash uchun moliyalashtiriladi.

Risk an'anaviy investitsiyalardan asosiy farqidir. I. Zero, bank tashkilotlari yuqori tavakkalchilik tufayli to‘g‘ridan-to‘g‘ri kredit yordamini ko‘rsatmaydi va moliyalashtirishning asosiy manbai xususiy investorlar yoki venchur fondlari bo‘ladi.

Venchur fondi nima?

Venchur fondi“yangi avlod” kompaniyalari yoki startaplar bilan hamkorlik qilishga yoʻnaltirilgan investitsiya fondi. Startap deganda biz loyihani nazarda tutamiz. Venchur fondlari o'z o'rnini ancha oldin topdilar, chunki aksariyat mamlakatlar qonunchiligi bunday xavfli investitsiyalarga ruxsat beradi.

Bunday fond ishtirokchilariga jismoniy shaxslar, kompaniyalar, pensiya jamg'armalari va bank tashkilotlari kirishi mumkin. Odatda, venchur kapital firmasining ta'sischilari ko'pincha pulning o'z ulushini qo'shadilar.

Dastlab, fond portfeliga 8-13 ta kompaniya kirishi mumkin. Uzoq vaqt davomida (5-8 yil) ob'ektlar rivojlanadi va o'sadi. Tashkilotlar o'z faoliyatida muvaffaqiyatga erishgandan so'ng, venchur fondi o'z ulushlarini aktsiyalar orqali sotadi yoki xususiy investorga sotadi.

Jamg'arma bilan hamkorlik qilish asosida cheklangan huquqli sheriklik to'g'risida shartnoma (shartnoma) tuziladi. Jamg'armaga sarmoya kiritgan investorlar "LPs - cheklangan sheriklar" - cheklangan sheriklar deb nomlanadi va fondning to'plangan mablag'larini rivojlanayotgan tashkilotlarga investitsiya qilgan shaxslar "GP - to'liq sheriklar" - to'liq sheriklar deb ataladi.

2005 yilda Qo'shma Shtatlardagi venchur fondlari rekord miqdordagi tranzaktsiyalarni amalga oshirdilar - 5000, bunda investitsiyalarning umumiy hajmi qariyb etti million dollarni tashkil etdi.

Venchur investor

Venchur investor oddiy odam hisoblanadi
kompaniyasiga sarmoya kiritadi
yuqori potentsial imkoniyatlar. Bunday investorlar "Biznes farishtalari" deb ataladi. Qoidaga ko'ra, bunday "farishtalar" startap uchun asosiy moliyalashtirish va yordam manbai hisoblanadi, ammo agar loyiha muvaffaqiyatli bo'lmasa va muvaffaqiyatsiz bo'lsa, venchur investor sarflangan pulni qaytarib bera olmaydi.

Investitsiya predmeti nafaqat loyihalar, balki amalga oshirilmagan g'oyalar ham bo'lishi mumkin. Shu bilan birga, professional darajadagi ishbilarmon farishtalar o'zlarining xavflarini iloji boricha nazorat qilishga harakat qilishadi va loyihada har tomonlama ishtirok etishadi, xususan:

• samarali startap strategiyasini aniqlash;
• shaxsiy qarash va to'plangan tajriba;
• turli ulanishlaringizdan foydalaning;
• hamkorlar va kelajakdagi mijozlarni (foydalanuvchilarni) jalb qilish;

Investorlar ko'pincha o'z resurslarini birlashtirib, birgalikda harakat qilishadi. Uyg'unlik tufayli venchur investitsiyalarning xatarlari sezilarli darajada kamayadi.

Mamlakatimizda bunday investitsiyalar AQSh yoki Yevropadagi kabi rivojlangan emas, bu yerda har yili umumiy hajmi 500 000 AQSH dollariga yaqin 50 000 ga yaqin tranzaktsiyalar amalga oshiriladi.

Igor Gladkixning so'zlariga ko'ra, Rossiyada farishta investorlari o'zlarini reklama qilmaslikka harakat qilishadi va ko'pincha grant dasturlarini amalga oshiradilar. Ammo Moskva viloyatida va sharqiy hududlarda venchur investorlarning ma'lum birlashmalari mavjud. 2015 yilda o'tkazilgan statistik ma'lumotlarga ko'ra, biznes farishtalarning aksariyati axborot texnologiyalari sohasidagi loyihalarga sarmoya kiritgan. Mayli, o'zlarini to'liq oqlaydilar degan umiddamiz.

Afzalliklari va kamchiliklari

Ehtimol, dastlab venchur investorlar katta daromadga ega, o'rtacha 150-250 ming dollarga ega bo'lgan jismoniy shaxslar ekanligini ta'kidlash kerak. Venchur investitsiya bozori birinchi navbatda fond birjasi yoki ko'chmas mulk bilan solishtirganda yuqori daromad bilan jalb qiladi. "Farishtalar" investitsiyalarining qanday afzalliklari va kamchiliklari borligini batafsil ko'rib chiqishga arziydi.

Afzalliklari:

• Venchur investorlar yangi texnologiyalar, ilmiy kashfiyotlar va rivojlanishga turtki beradi
  ixtirolar.
• Ular yakka tartibda yoki bir nechta venchur investorlar bilan birgalikda harakat qilishlari mumkin
• Ular pullarini 3-4 yil ichida qaytarishni kutishadi. Bu aniq bir ortiqcha, chunki ob'ekt shu vaqt ichida etarli darajada amalga oshirilishi uchun vaqt topadi.
• O'z investitsiyalari uchun ular kompaniyaning ovoz berish huquqiga ega bo'lgan aktsiyalarining faqat bir qismini talab qiladilar
• Moliya bozori shunchalik kengki, agar startap uni qiziqtira olsa, istalgan qit'ada biznes farishtasini topishga imkon beradi.

Kamchiliklari:

• Moliyalashtirish faqat tashkilotning (loyihaning) dastlabki bosqichida sodir bo'ladi.
• Keng obro'ning yo'qligi. Keyinchalik ular farishtalar emas, balki "iblislar" bo'lib chiqishi mumkin.
• Ob'ektni chuqur o'rganish va yakuniy qaror qabul qilish juda ko'p vaqtni oladi. Bu olti oydan olti oygacha davom etishi mumkin.

Qoida tariqasida, biznes farishtalari ilhomlantiruvchi kapitalga ega odamlarga aylanadi: muvaffaqiyatli biznesmenlar va investorlar. Ularning aksariyati allaqachon professional tajribaga ega bo'lib, aniq tahlil qilish va prognoz qilish imkoniyatiga ega. Ammo hech kim venchur investor bo'lish va biz tanigan yoki yaqin bo'lgan odamlarning loyihalariga kichik mablag'larni kiritish imkoniyatini istisno qilmaydi.

Va nihoyat, Ukrainadan venchur investor bilan suhbat: