Método del valor de liquidación en la valoración de empresas. ¿Cuál es el enfoque de costos para la valoración de empresas? Determinación del valor del negocio de una empresa operativa en el ejemplo de LLC "Empresa A"

El segundo método del enfoque del costo (propiedad) es método del valor de rescate. Técnicamente, es similar al método del activo neto. Los factores que determinan el valor de una empresa en liquidación se discutirán al final de la sección.

El valor de liquidación es el valor que el propietario de la empresa puede recibir en la liquidación de la empresa y la venta separada de sus activos.

El trabajo de evaluación por este método incluye varias etapas:

1. Se toma el último balance.

2. Se está desarrollando un cronograma de calendario para la liquidación de activos, ya que la venta de varios tipos de activos empresariales requiere diferentes períodos de tiempo.

3. Se determina el producto bruto de la liquidación de bienes.

4. El valor estimado de los activos se reduce por el monto de los costos directos. Los costos directos asociados con la liquidación de una empresa incluyen las comisiones a las firmas de tasadores y de abogados, los impuestos y las tasas que se pagan en el momento de la venta. Dado el cronograma del calendario de liquidación de activos, los valores ajustados de los activos objeto de valoración se descuentan a la fecha de valoración a una tasa de descuento que tiene en cuenta el riesgo asociado a la venta.

5. El valor de liquidación de los activos se reduce por los costos asociados con la propiedad de los activos antes de su venta, incluidos los costos de mantenimiento de existencias de productos terminados y en proceso, mantenimiento de equipos, maquinaria, mecanismos, bienes inmuebles, así como los costos de gestión. mantener la operación de la empresa hasta su liquidación.

6. Se suma (o resta) la ganancia (pérdida) operativa del período de liquidación.

7. Se deducen los derechos de prioridad a las indemnizaciones por despido y los pagos a los empleados de la empresa, los créditos de los acreedores por las obligaciones garantizadas con una prenda de propiedad de la empresa liquidada, la deuda sobre los pagos obligatorios al presupuesto y los fondos extrapresupuestarios, las liquidaciones con otros acreedores. .

Por lo tanto, el valor de liquidación de la empresa se calcula restando del valor ajustado de todos los activos del balance general el monto de los costos corrientes asociados con la liquidación de la empresa, así como el valor de todos los pasivos.

Características de la evaluación del valor de liquidación de una empresa.

La base para la ocurrencia del valor de liquidación considerado en este inciso es la presencia de circunstancias extraordinarias o condicionalmente extraordinarias que conduzcan a una violación de los factores de mercado. Tales circunstancias incluyen factor de límite de tiempo de venta y factor de venta forzada.

Es posible señalar al menos dos tipos de implementación forzosa: económica y no económica. La implementación forzada económica difiere de la no económica en que todavía deja un cierto grado de libertad para que el sujeto tome decisiones sobre la implementación del objeto. Esta "libertad" puede expresarse en la posibilidad de elegir qué objeto vender, o en la posibilidad de participación del sujeto en la fijación del precio del objeto vendido, etc. La venta forzosa no económica no deja al sujeto prácticamente ninguna libertad para tomar decisiones sobre la venta del objeto y, por regla general, no requiere la aplicación de ningún cálculo económico, incluida la evaluación del valor de liquidación.

Un ejemplo de compulsión económica de vender puede ser una situación en la que una entidad tiene que vender su activo para pagar sus pasivos. En tal situación, el sujeto, aparentemente, todavía tiene cierta libertad tanto para elegir un objeto, como para fijar su precio, etc., y, por lo tanto, puede ser necesario realizar cálculos económicos, por ejemplo, una evaluación de el valor de liquidación. Un ejemplo de compulsión no económica de vender puede ser una situación en la que una entidad tiene que vender su activo “a punta de pistola”. Es evidente que esta última situación no deja libertad al sujeto ni para elegir un objeto, ni para fijar su precio, etc., y por tanto no requiere la realización de ningún cálculo económico. En este trabajo consideraremos económico compulsión de implementar.

Consideremos casos típicos en los que estos factores son inherentes (Fig. 2.8) y detengámonos con más detalle en cada una de las situaciones analizadas.

En liquidación de la empresa existe la necesidad de desarrollar un cronograma claro para la venta de la propiedad y el pago de la deuda de la empresa (además, a menudo hay situaciones en las que el monto total de los ingresos por la venta de la propiedad no cubre todas las deudas). Al mismo tiempo, los términos de exposición (actividades de preventa y la venta en sí) son muy limitados debido a la necesidad de una liberación de activos bastante rápida y el pago de la deuda. Es la cuestión del tiempo disponible la que juega en este caso un papel decisivo en la magnitud del valor (ceteris paribus).

Arroz. 2.8. Casos típicos de ocurrencia del valor de rescate

A su vez, la duración del plazo está determinada por las condiciones de cada caso concreto de liquidación. Al mismo tiempo, debe tenerse en cuenta que la propia decisión de liquidar puede ser voluntaria (es decir, hay una acción planificada) o forzada. Por regla general, el primer caso da mayor variabilidad en la toma de decisiones y permite desarrollar planes más efectivos para la liquidación de la empresa.

La liquidación forzosa en el proceso de quiebra se lleva a cabo cuando se toma la decisión de abrir un concurso de acreedores en base a los resultados de la gestión externa. La masa de quiebra formada está sujeta a venta en una subasta abierta. Al mismo tiempo, los plazos para la venta de inmuebles son extremadamente limitados.

La implementación de objetos colaterales en el contexto de este problema es más bien un concepto hipotético. En este caso, la determinación del valor de liquidación es necesaria para justificar el límite inferior del préstamo, que está garantizado por el bien pignorado, y no se trata del hecho real de la venta de la cosa. Sin embargo, para otorgar un préstamo, el prestamista necesita saber a qué precio será posible vender la garantía en poco tiempo si no se paga el préstamo. Este valor en algunas fuentes de literatura se llama colateral. Sin embargo, se puede argumentar que en su esencia económica también es liquidación, ya que existen factores de tiempo limitado y venta forzosa.

La venta acelerada de otros inmuebles por el tiempo limitado de exposición también hace necesario determinar el valor de liquidación. Al mismo tiempo, también hay varias opciones para dicha implementación: ya sea una implementación de iniciativa (voluntaria) o forzada (bajo coacción), prevista por la legislación actual. Así, en el proceso de ejecución, se enajenan los bienes embargados por sentencia judicial, y en un plazo no superior a dos meses contados a partir de la fecha del embargo.

Así, el valor de liquidación de la propiedad es casi siempre inferior a su valor de mercado. Y este hecho es negativo para el vendedor del inmueble y, por supuesto, positivo para el comprador.

Por supuesto, la situación de quiebra y liquidación de una empresa es una emergencia. La probabilidad de una solución positiva al problema de la falta de pago, que suele acompañar a esta situación, depende del valor de la propiedad que posea la empresa. Y no solo los problemas de impago, sino también la solución de problemas relacionados con el bienestar material de los empleados de la empresa, en cierta medida dependen del valor de la propiedad de la empresa liquidada.

Sin embargo, la evaluación del valor de la empresa es necesaria no solo en caso de liquidación de la empresa. Es importante en muchos otros casos, por ejemplo, cuando se financia la empresa de un deudor; al financiar la reorganización de una empresa; al cambiar de empresa, realizado sin litigio; al desarrollar un plan para pagar las deudas de una empresa-deudor que está bajo amenaza de quiebra; al analizar e identificar la posibilidad de separar las capacidades de producción individuales de una empresa en organizaciones económicamente independientes; al evaluar solicitudes para la compra de una empresa; en el examen de transacciones fraudulentas para la transferencia de derechos de propiedad a terceros; en el examen de los programas de reorganización empresarial.

La estimación del valor de liquidación de una empresa en situación de quiebra tiene una serie de características, principalmente por la propia naturaleza de la emergencia. Estas características deben tenerse en cuenta en la evaluación.

Este tipo de evaluación se refiere a los llamados tipos activos, cuando, en base a los resultados obtenidos, muchos actores toman decisiones de gestión adecuadas.

Otra característica de la evaluación del valor de liquidación de una empresa es el alto grado de dependencia de terceros de los resultados de la evaluación.

Entonces, la evaluación del valor de liquidación de la empresa se lleva a cabo en los siguientes casos:

la empresa se encuentra en estado de quiebra o existen serias dudas sobre su capacidad para seguir siendo una empresa operativa;

· el valor de la empresa en liquidación puede ser mayor que en operaciones continuas.

Información para la discusión

En la práctica cotidiana, existe un problema de regulación normativa y legislativa de la aplicación del valor de liquidación y la fijación de su interpretación inequívoca.

Por ejemplo, de acuerdo con la Ley Federal del 21 de julio de 1997 No. 119-FZ "Sobre los Procedimientos de Ejecución", se requiere calcular el valor de mercado de la propiedad que debe venderse en subasta dentro de 2 meses. Pero, si se vende en subasta, es decir, por un período de tiempo limitado, que es típico de las condiciones de venta que no son de mercado, entonces esto no corresponde al concepto de valor de mercado consagrado en el artículo 3 de la Ley Federal ". Sobre actividades de evaluación en la Federación de Rusia". Además, el concepto de valor residual se define en las "Normas de tasación obligatorias para la aplicación por parte de los sujetos de la actividad de tasación", aprobadas por decreto del Gobierno de la Federación de Rusia.

En este caso, los tasadores deben calcular no el valor de mercado, sino el valor de liquidación de la propiedad embargada. Existe una contradicción entre varios actos legislativos.

En la práctica de la valoración de empresas, el valor de liquidación se divide en tres tipos.

1.valor de salvamento pedido. La venta de los activos de la empresa se lleva a cabo dentro de un período de tiempo razonable para que se puedan obtener precios elevados por los activos vendidos. Para los bienes inmuebles menos líquidos de la empresa, este período es de aproximadamente 2 años.

2.valor de rescate forzado. Los activos se venden lo más rápido posible, a menudo al mismo tiempo y en la misma subasta.

3. El valor de liquidación de la terminación de la existencia de los activos de la empresa. En este caso, los activos de la empresa no se venden, sino que se dan de baja y se destruyen, y se está construyendo una nueva empresa en este lugar, lo que genera un efecto económico o social significativo. En este caso, el valor de la empresa es negativo, ya que se requieren ciertos costos para liquidar los activos de la empresa.

Con fundamento en las reglas generales sobre liquidación de personas jurídicas, establecidas en el art. 61-65 del Código Civil de la Federación Rusa, la principal diferencia entre la liquidación de una entidad legal (empresa) y su reorganización en cualquier forma es que la liquidación no implica sucesión, es decir, la transferencia de derechos y obligaciones del liquidado empresa a otras entidades.

La liquidación voluntaria de una entidad legal (empresa) es posible por decisión de sus participantes. El Código Civil de la Federación de Rusia (cláusula 1, artículo 61) prevé directamente los siguientes motivos para la liquidación de una entidad jurídica por decisión de sus participantes:

a) vencimiento del plazo para el cual fue creada la persona jurídica;

b) cumplimiento del fin para el que fue creado;

c) el reconocimiento por el tribunal de la nulidad de la inscripción de una persona jurídica en relación con las infracciones a la ley u otros actos jurídicos cometidos durante su creación, siempre que estas infracciones sean irremediables, así como por otras causas que puedan determinarse tanto por el arbitrio de los accionistas como por indicación de la ley.

En la práctica, el trabajo de cada empresa es objeto de análisis. En este caso, puede aplicarse rentable, costoso, a la valoración del negocio. La necesidad de análisis surge en una variedad de situaciones. Consideremos más a fondo cómo se lleva a cabo.

Información general

En la práctica internacional, los expertos utilizan tres enfoques para la evaluación:

costoso;
comparativo;
rentable.

El análisis de las organizaciones nacionales está regulado por la Ley Federal específica de la industria, así como por las normas federales (FSO). Cada enfoque tiene sus propios métodos de evaluación.

Características

El enfoque comparativo incluye tres métodos. En particular, se realiza el análisis del mercado de capitales, coeficientes de la industria y transacciones. basado en 2 opciones. Son el análisis de capitalización y descuento de flujos financieros. El enfoque de costos también se basa en 2 métodos: el método de los activos netos y Se utilizan en casi todas las transformaciones de la organización. El análisis se realiza durante la adquisición o venta de la producción, corporativización de la empresa, absorción, fusión, etc.

Enfoque de costos para estimar el valor de una empresa (negocio)

Esta versión del análisis tiene una característica clave que la distingue de otras. Valoración de empresas utilizando el enfoque de costos es elemento por elemento. Como parte del análisis, el complejo inmobiliario se divide en ciertos componentes. Se examina cada elemento recibido, se revela su precio. Finalmente, se resumen todos los indicadores obtenidos y se muestra el valor total de la empresa.

Direcciones clave

Enfoque de costos para la valoración empresarial combina:

Estudio de la acumulación de los activos de la organización.
Valor de balance ajustado o método del activo neto.
Determinación del precio de liquidación.
método de sustitución.

Estas opciones se combinan de acuerdo con una característica esencial. Se basan en determinar el valor de cada tipo específico de propiedad de la organización a precios corrientes o los costos de crear una empresa similar (por el método de reemplazo) y restando el monto de todas las deudas de la empresa. El análisis utiliza una única base de información: el balance.

Objetivo

Por regla general, se utiliza para obtener la información necesaria para tomar diversas decisiones de gestión. Esta es la esencia de este análisis. Es posible explicar cómo se valora un negocio utilizando el enfoque de costos utilizando el ejemplo de una empresa que se vende, asegura o liquida. Entonces, al vender una empresa, el precio de mercado se calcula por el método de acumulación de activos. Cuando se asegura, se determina con mayor frecuencia.Al cerrar una empresa, se calcula el precio de liquidación.

Ventajas

El enfoque de costos para la valoración de empresas tiene una serie de ventajas. Se pueden considerar los principales:

La capacidad de tener en cuenta el impacto de los factores económicos o de producción en las fluctuaciones de precios.
Uso de una gran base de información. Enfoque de costos para la valoración de empresas. sobre la base de documentos contables y financieros. Esto, a su vez, le permite obtener resultados más razonables.
La capacidad de analizar el grado de desarrollo de la tecnología de la empresa, teniendo en cuenta el nivel de depreciación de bienes inmuebles o equipos.

Desventajas del enfoque de costes en la valoración de empresas

Mientras tanto, junto con las ventajas, hay varios puntos negativos en el análisis. El especialista, tomándolos en cuenta, puede negarse a usarlos. Los aspectos negativos más significativos del método incluyen:

Determinando sólo el precio pasado.
Imposibilidad de tener en cuenta la situación actual del mercado en el momento del análisis.
Estático.
Incapacidad para tener en cuenta los riesgos y las perspectivas de desarrollo de la empresa.
Falta de conexión entre los resultados actuales y futuros de una determinada empresa.

La desventaja del enfoque de costos en la valoración de empresas es así como su complejidad y complejidad.

Precio neto del libro

La forma de determinarlo se considera la más sencilla de todas las incluidas en. Para establecer el precio neto contable, todos los pasivos (a corto o largo plazo) se deducen del valor de la moneda. El resultado es el valor monetario del patrimonio de la empresa o de sus activos. Las ventajas de este método incluyen:

Utilizar información fidedigna únicamente sobre los activos reales que son propiedad de la empresa. Este método elimina la abstracción inherente a otros métodos.
En condiciones de mercado, el método tiene la base de datos más completa.

Sin embargo, el método tiene varias características negativas:

Es imposible tener en cuenta la eficiencia de la empresa y las perspectivas de su desarrollo.
No se tiene en cuenta la situación del mercado en términos de la relación entre oferta y demanda de empresas similares.

Echemos un vistazo a cómo se valora una empresa utilizando el enfoque de costos usando un ejemplo. Los datos del balance inicial son los siguientes (en u.m.):

sistema operativo - 5000;
reservas - 1000;
cuentas por cobrar - 1 mil;
efectivo - 500;
obligaciones de deuda - 6 mil rublos.

De acuerdo con la conclusión de un especialista, los activos fijos de la empresa son un 30% más caros y las materias primas y las existencias de materiales son un 10% más baratas. En consecuencia, no será posible cobrar el 20% de las cuentas por cobrar. Usando las razones apropiadas, determine el valor en libros:

1000 x 0,8 + 1000 x 0,9 + 5000 x 1,3 + 500 - 6000 = 2700.

Precio de liquidación

Se determina solo en el caso en que la empresa, habiendo dejado de realizar operaciones, comienza a vender sus activos y pagar pasivos. El cálculo del valor de liquidación le permite obtener el indicador más bajo en el nivel de precios. Refleja el importe mínimo por el que se puede vender una empresa.

Método del precio del libro ajustado

Se considera una de las variedades del enfoque de costos. Este método incluye el indicador final de la revisión del balance con el ajuste del precio residual de los activos, teniendo en cuenta el factor inflacionario. En el análisis se realiza una revalorización de los fondos. En este caso, el resultado obtenido al mismo tiempo se ingresa en el balance. Esto le permite determinar el precio neto ajustado, que, en esencia, actúa como un indicador del patrimonio de la empresa y su reserva de revalorización.

método de sustitución

Está enfocado exclusivamente al análisis de activos tangibles y es válido solo para empresas intensivas en capital. La evaluación implica el cálculo del costo de reposición total de los fondos de la empresa manteniendo el perfil económico actual. El análisis se realiza en una determinada secuencia. En primer lugar, se evalúan los documentos contables y estadísticos. Éstos incluyen:

Informes trimestrales.
Informes estadísticos.
tarjetas de inventario

Con base en los resultados de este estudio integral, se forma una idea sobre la insuficiencia o suficiencia de los activos para pagar la deuda. Después de eso, se crea una masa de propiedad para su evaluación. Los activos más/menos corrientes o líquidos se estudian por separado. Luego se forma el monto total de la deuda de la empresa y se elabora un calendario de pago.

recomendaciones

El enfoque de costos, basado en el análisis del balance de la empresa, le permite obtener indicadores bastante objetivos. Según algunos expertos, es la opción más confiable en las condiciones económicas inestables de hoy. El significado de la tasación es el cálculo más exacto del valor de mercado de la empresa. Todos sus activos son analizados, incluyendo tangibles, intangibles y financieros.

Estos fondos están influenciados por los cambios del mercado y la inflación. En consecuencia, no siempre coincide con el precio de mercado. Esto, a su vez, requiere ajustes de equilibrio. Es con este propósito que cada activo se evalúa por separado.

Una vez que se ha determinado el precio actual de todos los pasivos de la empresa, se resta del valor razonable de mercado de toda la propiedad. El resultado obtenido será el precio determinado por el enfoque de costes. El cálculo del indicador de liquidación se utiliza en el análisis de empresas en quiebra o en caso de pérdida esperada de solvencia en el corto plazo. Este precio muestra la cantidad de fondos que quedan después de la venta de la empresa, el reembolso de los costos directos y otros costos.

Matices

Cabe señalar que al realizar una evaluación de los bienes inmuebles de una empresa, los especialistas deben tener a su disposición:

Construcción y características técnicas de cada estructura. Se forma de acuerdo con los datos del certificado de registro, que, a su vez, se emite en el BTI. Además, la información del departamento de construcción de capital debe adjuntarse a la característica.
Informacion de referencia. La información debe incluir tanto los fondos necesarios para las reparaciones como los costos asociados con la restauración.

También vale la pena señalar que el valor de la empresa, determinado por el método del precio de liquidación, nunca corresponde a los montos reales. Aquí es necesario referirse al párrafo 9 de la FSO. Dice que el valor de rescate de un objeto refleja la cantidad probable por la cual es posible venderlo durante el período de exposición.

El método del valor de liquidación se basa en determinar la diferencia entre el valor de la propiedad que el dueño de la empresa puede recibir al momento de la liquidación de la empresa y la venta separada de sus activos en el mercado, y los costos de liquidación.

Al determinar el valor de liquidación de una empresa, es necesario tener en cuenta todos los costos asociados con la liquidación de la empresa: comisiones y costos administrativos para mantener el funcionamiento de la empresa hasta su liquidación, gastos por servicios legales y contables.

Valor de liquidación- es el valor del objeto de tasación si el objeto de tasación debe enajenarse en un plazo inferior al habitual de exposición para objetos similares. Alternativamente, el valor de salvamento es el valor que el propietario de la empresa puede recibir cuando la empresa se liquida y sus activos se venden por separado.

Al determinar el valor de liquidación, se hace una distinción tres tipos de liquidación:

1) ordenado;

2) forzado;

3) liquidación con terminación de la existencia de los activos de la empresa.

liquidación ordenada es la venta de activos dentro de un plazo razonable para que se puedan obtener montos máximos de la venta de activos. Para los bienes inmuebles menos líquidos de la empresa, este período es de aproximadamente dos años. Incluye el tiempo para preparar los activos para la venta, el tiempo para comunicar información sobre la venta a los compradores potenciales, el tiempo para pensar en la decisión de comprar y acumular fondos para la compra, la compra en sí, el transporte, etc.

Liquidación Forzosa significa que los activos se venden lo más rápido posible, a menudo al mismo tiempo y en la misma subasta.

Liquidación con terminación de la existencia de los activos de la empresa. se calcula en el caso de que los activos de la empresa no se vendan, sino que se cancelen y destruyan, y se esté construyendo una nueva empresa en este lugar, dando un efecto económico o social significativo. El valor de la empresa en este caso es un valor negativo, ya que se requieren ciertos costos para la liquidación de activos.

La evaluación de la empresa a valor de liquidación generalmente se aborda cuando:

El negocio no genera ingresos satisfactorios en términos de volumen y no tiene buenas perspectivas de desarrollo;

Los flujos de efectivo actuales y proyectados de la empresa de las operaciones continuas son bajos en comparación con los activos netos y la empresa vale más;

Los flujos de efectivo actuales y proyectados de la empresa de las operaciones continuas son tan bajos que su valoración de liquidación es cercana a la de la empresa como negocio en marcha;

La empresa se encuentra en proceso de quiebra o liquidación;

Se requiere una base para tomar decisiones gerenciales cuando se financia una empresa deudora, se financia la reorganización de una empresa, etc.

El cálculo del valor de liquidación de la empresa también incluye varias etapas principales..

1. Se toma el último balance.

2. Se está desarrollando un cronograma de calendario para la liquidación de activos, ya que la venta de varios tipos de activos de la empresa (inmuebles, maquinaria y equipo, inventario) requiere diferentes períodos de tiempo.

3. Se determina el producto bruto de la liquidación de bienes.

4. El valor estimado de los activos se reduce por el monto de los costos directos. Los costos directos asociados con la liquidación de una empresa incluyen comisiones a bufetes de abogados y tasadores, impuestos y
cuotas pagaderas al momento de la venta. Con base en el cronograma del calendario de liquidación de activos, los valores ajustados de los activos que se están valuando se descuentan a la fecha de valuación a una tasa de descuento que tiene en cuenta el riesgo asociado a la venta.

5. El valor residual de los activos se reduce por los costos asociados con la tenencia de activos antes de su venta, incluidos los costos de mantenimiento de existencias de productos terminados y en proceso, mantenimiento de equipos, maquinaria, mecanismos, bienes inmuebles, así como los costos de gestión. mantener la operación de la empresa hasta su terminación.liquidación.

6. Se suma (o resta) la ganancia (pérdida) operativa del período de liquidación.

7. Se deducen los derechos de prioridad a las indemnizaciones por despido y los pagos a los empleados de la empresa, los créditos de los acreedores por los pagos obligatorios al presupuesto y los fondos extrapresupuestarios, las liquidaciones con otros acreedores.

Al llegar a una conclusión final sobre el valor de liquidación de la empresa, el tasador debe analizar los factores relacionados con la propiedad en sí y los factores que determinan el nivel de gestión de la empresa. Si la situación de quiebra de la empresa es causada por un bajo nivel de gestión, entonces esta circunstancia no debería afectar negativamente el valor del valor de liquidación de la empresa. Si las causas de la quiebra son un alto grado de depreciación de las partes activa y pasiva de los activos de la empresa, características de ubicación negativas, estos factores reducirán significativamente el nivel del valor de liquidación de la empresa.

Por lo tanto, la característica principal del enfoque de costos es una valoración elemento por elemento, es decir, el complejo inmobiliario que se está valorando se divide en sus partes componentes, se evalúa cada parte y luego se obtiene el valor de todo el complejo inmobiliario sumando los costos de sus partes.

PREGUNTAS Y TAREAS PARA LA AUTOEVALUACIÓN

1. ¿Cuál es la esencia del enfoque de costos para la valoración de empresas?

2. ¿Qué métodos se utilizan para evaluar el valor de un negocio bajo el enfoque de costos?

3. ¿Cuáles son las características del ajuste de las secciones primera y segunda del balance de la empresa?

4. ¿Cuáles son las principales etapas de la valoración por el método del valor liquidativo?

5. Defina el valor de rescate. Enumere los tipos de liquidación.

6. Cuáles son las principales etapas de evaluación por el método del valor de liquidación.

7. ¿Qué es común y diferente en la valoración de la empresa por el método del valor liquidativo y el valor de liquidación?

CLASE 10
VALORACIÓN DE LAS ACCIONES DE CONTROL Y NO CONTROLADORAS

Plan

10.1. Métodos para estimar el valor de bloques de acciones.

10.2. Valoración de participaciones no controladoras.

10.3. Prima de control, descuentos por no control del paquete e insuficiencia de liquidez.

Al vender, adquirir o fusionar negocios, a menudo es necesario determinar su valor.

Tres métodos principales se utilizan para este propósito. Uno de ellos es el enfoque de costos para la valoración de empresas.

su esencia

El enfoque de costos establece el valor de la empresa en función de la cantidad de gastos por los recursos necesarios para garantizar la actividad completa de la empresa, así como su reproducción. Es decir, el precio de un negocio se calcula teniendo en cuenta el volumen de activos y pasivos adquiridos por la organización en el curso de su trabajo.

Debido a las peculiaridades del mercado, el valor real del negocio puede diferir significativamente del valor en libros. Varios factores influyen en esto:

inflación;
uso de varios métodos de contabilización de activos y pasivos;
cambios en el mercado.

Como resultado de estas condiciones, el valor de la organización puede aumentar o disminuir durante todo el período de funcionamiento de la empresa.

Al determinar el valor de una empresa, un especialista puede elegir cualquiera de los tres enfoques existentes (también los hay). El costo se considera entre ellos el más simple y versátil. Esta opción tiene sus propios alcances, ventajas, desventajas, así como un procedimiento de cálculo diferente a otros métodos.

La fórmula principal para la valoración de empresas en este caso es:

SK \u003d A-O, donde:

SC - equidad;
A - activo;
Oh - obligaciones.

El resultado de los cálculos de este enfoque muestra el costo de capital de la empresa.

Puede obtener más información sobre este enfoque en el siguiente video:

Alcance, ventajas y desventajas.

Este enfoque es utilizado por el comprador de un negocio ya hecho para comparar el costo de una empresa existente con los posibles costos de crear una similar.

Es más apropiado utilizar el enfoque de costos para evaluar una empresa si:

la organización se estableció recientemente;
se evalúa la empresa en su conjunto;
la empresa está en proceso de quiebra;
se evalúa el negocio liquidado;
la mayoría de los activos son de alta liquidez, por ejemplo, las acciones de la empresa cotizan en bolsa, hay inversiones;
La empresa tiene grandes activos.

Este enfoque tiene sus aspectos positivos y negativos de uso.

Los beneficios de usarlo incluyen:

la posibilidad de cálculo en ausencia de la información necesaria para la evaluación por otros métodos;
se puede aplicar a organizaciones cuyo propósito no es generar ingresos, por ejemplo, agencias gubernamentales;
los resultados pueden utilizarse para evaluar empresas en un mercado inactivo;
con su ayuda, puede determinar el valor del trabajo en curso, terrenos, edificios.

Hay dos desventajas de usarlo:

los indicadores financieros y económicos de la empresa no se utilizan en los cálculos, es decir, no se tienen en cuenta las características del negocio, así como las perspectivas de su desarrollo;
En los cálculos se utilizan indicadores normativos, es decir, la evaluación que utiliza este enfoque no se basa completamente en las condiciones del mercado.

¿Qué métodos incluye?

El enfoque de costos se basa en dos métodos:

activos netos.
valor de liquidación.

Al calcular cualquiera de estos métodos, debe utilizar los datos de la empresa. El tasador elige uno de ellos en función de las características de la empresa.

método de activos netos

Este método de cálculo se basa en la discrepancia entre el balance y el valor de mercado de la propiedad, obligaciones de la empresa. Bajo este método, el tasador debe hacer un ajuste al balance de la empresa.

Este evento se lleva a cabo en varias etapas:

Implementado evaluación del valor de mercado de cada propiedad empresas por separado. Al mismo tiempo, todos los tipos de activos están involucrados en este proceso: tangibles, intangibles, financieros:
- Para tasar bienes inmuebles, primero se determina el monto total de los costos para su adquisición o creación. Además, de este valor se deduce el monto de la depreciación física o moral.
- La maquinaria y el equipo se valoran de manera similar.
- Los inventarios se convierten al valor actual y se tienen en cuenta los costos de entrega. Los objetos viejos e inutilizables se dan de baja.
- Los productos terminados se ajustan al valor de mercado. El precio de los productos fabricados bajo contratos celebrados con contratistas no está sujeto a cambios.
- El valor del efectivo y los fondos en cuentas bancarias no está sujeto a ajuste.
- Los inventarios se valoran al costo, mientras que los elementos antiguos se dan de baja. También es posible determinar el valor estimado como la diferencia entre el precio de venta esperado y los costos incurridos.
- Las acciones y otros valores se ajustan al valor de mercado.
- El costo de las cuentas por cobrar se calcula con base en el análisis de su ocurrencia y la posibilidad de repago. Al mismo tiempo se establece la morosidad, la cual está sujeta a castigo total o parcial.
- Los gastos pagados por anticipado, si sus beneficios son válidos, se miden a su valor nominal. Sin embargo, cuando se considera un negocio inestable, dichos activos a menudo no se tienen en cuenta como reales.
- , es decir, las licencias, los derechos exclusivos, los resultados del trabajo intelectual, la reputación empresarial, se valoran a valor de mercado.
Instalado la deuda actual de la empresa. Las obligaciones de la empresa se evalúan teniendo en cuenta el momento de su ocurrencia. En este caso, se aplica el procedimiento de descuento. Es decir, todas las deudas se reducen al valor actual en una sola fecha para todos estos pasivos.
producido cálculo del costo estimado de capital de la organización. Se calcula como la diferencia entre el activo y el pasivo, cuyo monto fue previamente establecido.

La fórmula se ve así:

SC = AR - TP, donde:

RA es el valor de mercado de los activos de la empresa;
TP: el valor actual de todas las obligaciones de la organización.

El resultado de los cálculos es el valor de mercado del capital, es decir, el valor de una participación del 100% en la empresa.

método de valor de salvamento

Este método se basa en establecer el monto de la diferencia entre el valor total de la propiedad que puede recibir el dueño de la empresa al cerrar el negocio después de la venta de sus activos, y los costos de realización.

Al utilizar este método, se deben tener en cuenta todos los costos asociados con el procedimiento de cierre:

gastos por servicios de abogados y contadores;
el costo de mantener una empresa hasta que cierre.

La empresa se evalúa de acuerdo con este método en varias etapas:

Se fundamenta la elección del valor de liquidación. No todas las empresas pueden utilizar este método para la valoración de empresas. El método está disponible solo para aquellas organizaciones que están en proceso de cierre.
Se está desarrollando un cronograma para la venta de activos. Es necesario garantizar el máximo beneficio de la venta de la propiedad. Los diferentes tipos de activos se venden en su propio tiempo:
- los bienes inmuebles se venden a tiempo de un año a dos;
- el resto, es decir, los materiales, las existencias, pueden venderse inmediatamente después de que se tome una decisión sobre la necesidad de vender la propiedad.
Se calcula el valor actual de la propiedad, excluyendo el costo de venta. Al mismo tiempo, el valor revelado de los activos cambia teniendo en cuenta los costos de implementación.
El valor modificado de los activos se ajusta a la fecha de valoración.
Se tiene en cuenta el beneficio del período de liquidación.
Calcular el valor de los pasivos de la empresa. El ajuste se realiza para la deuda corriente y de largo plazo. También considera posibles pasivos que se espera que surjan durante el proceso de liquidación.
Se establece el valor de liquidación del negocio. Al mismo tiempo, al valor de los activos se le suma el monto de la utilidad operativa y se le resta el monto de los pasivos de la empresa.

La fórmula aquí se ve así:

LS \u003d A + OP - P, donde:

LS - valor de liquidación;
A - bienes;
OP - ganancia o pérdida del período de liquidación;
P - pasivos a valor actual.

El enfoque de costos le permite obtener una idea bastante objetiva del valor del negocio. Este hecho está asegurado debido a la peculiaridad del método, que consiste en el análisis más detallado de la propiedad y la evaluación de cada objeto.

Con el enfoque de costo (propiedad) para la valoración empresarial, se considera el valor de la empresa, teniendo en cuenta los costos incurridos. El valor de balance de los activos y pasivos de la empresa debido a la inflación, los cambios en las condiciones del mercado, los métodos contables utilizados, por regla general, no corresponde al valor de mercado. Como resultado, surge la tarea de ajustar el balance de la empresa. Para ello, primero se evalúa por separado el valor justo de mercado de cada activo del balance, luego se determina el valor actual de los pasivos y, por último, se deduce el valor actual de todos sus pasivos del valor razonable de mercado del total. activos de la empresa. El resultado muestra el valor estimado del capital social de la empresa.

La fórmula básica en el enfoque de propiedad costosa es la siguiente fórmula:

Patrimonio = Activos - Pasivos.

Este enfoque está representado por dos métodos principales: activos netos y valor residual.

método de activos netos

El método del activo neto se aplica en los siguientes casos: la empresa tiene activos tangibles significativos; se espera que la compañía continúe siendo un negocio en marcha.

El indicador de valor liquidativo fue introducido por la primera parte del Código Civil de la Federación Rusa para evaluar el grado de liquidez de las organizaciones.

El activo neto es un valor determinado restando del monto de los activos de una sociedad anónima aceptados para el cálculo, el monto de sus pasivos aceptados para el cálculo.

La realización de una evaluación utilizando la metodología de activos netos se basa en el análisis de los estados financieros. Es un indicador de la condición financiera de la empresa a la fecha de evaluación, el valor real de la utilidad neta, el riesgo financiero y el valor de mercado de los activos tangibles e intangibles.

El cálculo por el método del activo neto incluye varias etapas:

1) se determina el valor razonable de mercado de los bienes inmuebles de la empresa;
2) se estima el valor de mercado de la maquinaria y equipo;
3) se calcula el costo de los activos intangibles;
4) se estima el valor de mercado de las inversiones financieras (tanto a largo como a corto plazo);
5) los inventarios se traducen a valor actual;
6) se estiman los gastos diferidos;
7) se estiman las cuentas por cobrar;
8) los pasivos de la empresa se convierten a valor actual;
9) el costo del capital social se determina restando el valor actual de todos los pasivos del valor justo de mercado de la suma de los activos.

método de valor de salvamento

El valor de liquidación se evalúa en los siguientes casos: la empresa se encuentra en estado de quiebra o existen serias dudas sobre su capacidad para continuar como negocio en marcha; El valor de una empresa en liquidación puede ser mayor que en operaciones continuas.

liquidación El valor representa el valor que el dueño de la empresa puede recibir en la liquidación de la empresa y la venta separada de sus activos.

El cálculo del valor de liquidación de la empresa incluye varias etapas principales:

1) se está desarrollando un cronograma de calendario para la liquidación de activos, ya que la venta de varios tipos de activos de la empresa (inmuebles, maquinaria y equipo, inventario) se lleva a cabo durante diferentes períodos de tiempo;
2) se determina el producto bruto de la liquidación de activos;
3) el valor estimado de los activos se reduce por el monto de los costos directos (comisiones a sociedades de abogados y de tasación, impuestos y tasas). Teniendo en cuenta el cronograma del calendario de liquidación de activos, los valores ajustados de los activos objeto de valoración se descuentan a la fecha de valoración a una tasa de descuento que tiene en cuenta el riesgo asociado a esta venta;
4) el valor de liquidación de los activos se reduce por los costos asociados con la posesión de los activos antes de su venta, incluidos los costos de mantenimiento de existencias de productos terminados y en proceso, mantenimiento de equipos, maquinaria, mecanismos, bienes inmuebles, así como como gastos de gestión para mantener la operación de la empresa hasta su completa liquidación;
5) se suma (se resta) la ganancia (pérdida) operativa del período de liquidación;
6) se deducen los derechos de preferencia para satisfacer las indemnizaciones por despido y los pagos a los empleados, los créditos de los acreedores por obligaciones garantizadas con una prenda de propiedad de la empresa liquidada, las deudas por pagos obligatorios al presupuesto y fondos extrapresupuestarios, las liquidaciones con otros acreedores .