Bo'lim materialini o'rganish talabaga quyidagilarga imkon beradi: bilish

• biznesni baholashda daromad yondashuvidan foydalanish shartlari;
• pul oqimlarining tasnifi va ulardan foydalanishning o'ziga xos xususiyatlari;
• «diskont stavkasi» tushunchasining mohiyati va pul oqimi turiga qarab uni qo‘llashning o‘ziga xos xususiyatlari;

qila olish

• pul oqimlarini bashorat qilish;
• biznesning joriy qiymatini aniqlash jarayonida risklarni hisobga olish; Shaxsiy
• diskontlangan pul oqimi usuli;
• pul oqimlarini kapitallashtirish usullari;
• diskont stavkasini asoslash vositalari.

Daromadga yondashuvning umumiy tamoyillari

Daromad yondashuvi kompaniya aktivlaridan foydalanish natijasida kelib chiqadigan kelajakdagi daromadlarning joriy qiymatini aniqlash imkonini beradi. Shu bilan birga, mumkin bo'lgan daromad olish davrining davomiyligi, ushbu jarayon bilan bog'liq bo'lgan xavflarning darajasi va turi, shuningdek, pul oqimlarini shakllantirishga jalb qilingan investitsiyalar hajmi katta ta'sir ko'rsatadi.

Daromad yondashuvi bilan aniqlangan qiymat potentsial xaridorni qiziqtiradi, chunki operatsion biznesni sotib olgan har qanday investor nafaqat aktivlar to'plamini, balki daromad olish vositasini ham sotib oladi. Shu bilan birga, daromad oqimining qiymati investitsiya qilingan kapitalning daromadlilik darajasi bo'yicha investorning taxminlarini oqlashi kerak.

Kompaniyaning kelajakda egasiga sof daromad olish qobiliyatini aniqlash uchun baholovchi quyidagi ma'lumot manbalaridan foydalanishi mumkin:

• - baholangan kompaniyaning joriy moliyaviy hisoboti;
• - barcha daromadlar, tushumlar, narxlar tarixi;
• - raqobatchilar faoliyatini tahlil qilish natijalari.

Agar biz innovatsiyalarga yo'naltirilgan kompaniyalarning ishini yoki yangi biznes yo'nalishlarini ishga tushirishni ko'rib chiqsak, ko'pincha barcha toifadagi ma'lumotlar manbalariga sezilarli cheklovlar qo'llaniladi. Bunday holda, kompaniyaning joriy moliyaviy hisoboti biznesning yangi yo'nalishiga investitsiyalar qanchalik foydali bo'lishini to'liq aks ettira olmaydi, chunki pul oqimlarining hajmi va dinamikasi, shuningdek, xavf darajasi har xil bo'lishi mumkin. sezilarli darajada va turli davrlarga tegishli. Bunday vaziyatda daromadlar va xarajatlar dinamikasini retrospektiv tahlil qilish yangi sharoitlarda kompaniyaning o'sish sur'atlarini ko'rsata olmaydi. Bundan tashqari, agar baholanayotgan kompaniya printsipial jihatdan yangi texnologik va texnik echimlardan foydalangan holda tengsiz mahsulotlar ishlab chiqaradigan bo'lsa, raqobatchilarning harakatlaridan kelib chiqqan holda narx siyosatini aniqlash har doim ham mumkin emas, chunki shunga o'xshash firmalar umuman bo'lmasligi mumkin. Shu sababli, innovatsiyalarga yo'naltirilgan kompaniyani baholash uchun asosiy va amalda yagona ma'lumot manbai bu keyingi bir necha yil uchun har chorakda rejalashtirilgan pul oqimlarini o'z ichiga olgan yuqori sifatli, chuqur ishlab chiqilgan biznes-rejadir. Shu bilan birga, shuni yodda tutish kerakki, baholash natijalari faqat ikkita majburiy shart bajarilgan taqdirdagina to'g'ri bo'ladi:

• 1) yangi mahsulotlar talabga ega bo'ladi va bozorda o'z o'rnini egallaydi;
• 2) ishlab chiqarish har doim ijobiy pul oqimi bilan birga bo'ladi.

Daromad yondashuvidan foydalangan holda biznesni baholash tamoyillarini ko'rib chiqing.

Printsip 1. Biznesni baholashning asosiy mezoni pul oqimidir.

Normativ-huquqiy hujjatlarda pul oqimi "butun hisob-kitob davri uchun hisoblangan naqd pul tushumlari va to'lovlarining vaqtga bog'liqligi, ya'ni. kirish va chiqish balansi.

Pul oqimi buxgalteriya foydasi ko'rsatkichiga qaraganda korxonadagi haqiqiy vaziyatni ishonchliroq aks ettiradi, chunki u quyidagi afzalliklarga ega:

• - pul oqimlari mablag'larning real tushumlari va chiqimlarini, shu jumladan investitsiyalarni, imtiyozli aksiyalar bo'yicha dividendlarni to'lashni, sotib olishni, saqlashni, shuningdek uzoq muddatli qarz mablag'larini jalb qilishni aniq hisobga oladi. Shunday qilib, investor uchun pul oqimi ko'rsatkichidan foydalanish aniqroq bo'lishi mumkin: u kompaniyaning sof foydasini hisoblashda ishtirok etmaydigan bir qator parametrlarni aks ettiradi;
• - pul mablag'larining aylanishida amortizatsiya ajratmalari mablag'larning chiqishi sifatida hisobga olinmaydi, chunki amortizatsiya fondiga ushlab qolingan pullar korxona ixtiyorida bo'ladi. Shunday qilib, pul oqimining bir qismi sifatida amortizatsiya daromad solig'ini hisoblashda xarajat sifatida hisobga olinadi, ammo bu haqiqiy chiqish emas.

Yuqoridagi afzalliklar pul oqimi indikatoridan kompaniyaning operatsion va investitsiya faoliyatini strategik rejalashtirish va uning qiymatini boshqarish jarayonini optimallashtirish vositasi sifatida foydalanish imkonini beradi.

Naqd pul oqimlari ko'rib chiqilayotgan davr boshida yoki oxirida hisobga olinishiga qarab, oldingi va keyingi pul oqimlari o'rtasida farqlanadi. Bunday holda, pul oqimlari ko'rib chiqilayotgan davr chegaralaridan birida to'planadi: prenumerando oqimi davr boshida, postnumerando oqimi davr oxirida. Investitsion hisob-kitoblarda eng ko'p postnumerando pul oqimlari mavjud.

Bundan tashqari, pul oqimlari tabiatining ketma-ketligiga qarab, oddiy va favqulodda pul oqimlari farqlanadi. Oddiy pul oqimlari dastlabki davrlarda salbiy qiymat mavjudligi bilan tavsiflanadi, keyinchalik u ijobiy bilan almashtiriladi. Agar salbiy va ijobiy pul oqimlari doimiy ravishda almashinsa, favqulodda pul oqimi mavjud.

• - tovarlarni sotishdan, ish haqini to'lashdan, etkazib beruvchilar bilan hisob-kitoblardan, qarz majburiyatlari bo'yicha foizlarni to'lashdan va boshqa joriy xarajatlarni hisobga olgan holda operatsion faoliyatdan olingan pul mablag'lari oqimi;
• - asosiy vositalarni sotish, sotib olish, shuningdek modernizatsiya va rekonstruksiya qilish bilan bog'liq mablag'lar va to'lovlarni hisobga oladigan investitsiya faoliyatidan olingan pul oqimi;
• - investorlar va kreditorlar bilan hisob-kitoblarni, shuningdek, o'z mablag'lari bilan bog'liq operatsiyalarni (qimmatli qog'ozlarni chiqarish va sotish, dividendlar to'lash va boshqalarni) hisobga oladigan korxonaning moliyaviy faoliyatidan olinadigan pul oqimi.

Biroq, S. V. Valdaytsva kabi ba'zi ekspertlarning fikriga ko'ra, korxonaning investitsion faoliyati qarz va o'z mablag'larini moliyalashtirishdan foydalanmaydigan va taqsimlanadigan foyda olish uchun olib boriladigan alohida biznes sifatida ko'rib chiqilsa, taklif qilingan tasnif oqilona bo'ladi. Ammo oddiy korxonaning investitsiya faoliyati ko'pincha korxonaning raqobatbardoshligini saqlash va oshirishga investitsiya hisoblanadi. Shuning uchun, masalan, qimmatli qog'ozlarga (investitsiya portfeli) qisqa muddatli va uzoq muddatli investitsiyalar faqat to'plash usuli sifatida tushuniladigan korxonaning aniq investitsiya loyihalarining to'liq moliyaviy rejasi haqida gapirish mantiqiyroq bo'ladi. korxonaning real aktivlarga rejalashtirilgan qo'yilmalari uchun mablag'lar.

Qarzga olingan mablag'larni hisobga olish usuliga qarab, to'liq va qarzsiz pul oqimlari farqlanadi - biznesni baholash amaliyotida asosiy bo'lgan bu turlar.

Tarkibi va tuzilmasi bo'yicha jami pul oqimi (kapital uchun pul oqimi) biznes doirasidagi barcha investitsiyalarni moliyalashtirish usulini aks ettiradi, ya'ni. qarz mablag'larini jalb qilish, ularga xizmat ko'rsatish va to'lashni hisobga oladi.

Biznesni moliyalashtirishda qarz mablag'larining ulushi va qiymati prognoz qilinayotgan pul oqimida hisobga olinganligi sababli, kutilayotgan pul oqimlari o'z kapitali uchun diskont stavkasi bo'yicha diskontlangan bo'lishi mumkin, uning xususiyatlari quyida muhokama qilinadi. Jami pul oqimi kompaniya egalari barcha majburiyatlarni, shu jumladan kreditorlar bilan hisob-kitoblarni to'lagandan keyin talab qilishi mumkin bo'lgan naqd pul miqdorini aks ettiradi. Biroq, qarz mablag'larini jalb qilish shartlarini oldindan aytish har doim ham mumkin emas, ayniqsa amal qilish muddati uzoq yoki noma'lum bo'lgan loyihalarni amalga oshirishda va bu holda ular qarzsiz pul oqimi bilan ishlaydi.

Qarzsiz (erkin) pul oqimi biznesni moliyalashtirish uchun foydalaniladigan qarz mablag'larining harakatini o'z ichiga olmaydi. Bunday holda, pul oqimlari korxona kapitalining o'rtacha og'irlikdagi qiymatiga teng stavka bo'yicha diskontlangan bo'lishi kerak. Qarzsiz oqimning qoldig'i bo'lgan naqd pul miqdori biznesning barcha ishtirokchilari talab qilishi mumkin bo'lgan miqdordir. Shu bilan birga, kreditlar bo'yicha majburiyatlarni to'lagandan so'ng, egalarida hech narsa qolmagan holatlar yuzaga kelishi mumkin. Agar biznesni baholash mulkdorlarning tashabbusi bilan amalga oshirilsa, ular o'zlariga ko'proq ko'rinadigan to'liq pul oqimlaridan foydalanishga ko'proq qiziqishadi.

Narxlarning o'zgarishini hisobga olish usuliga qarab, nominal va real pul oqimlari qo'llanilishi mumkin.

Rejalashtirish nominal pul oqimlari Baholanayotgan korxona doirasida ishlab chiqarilgan yakuniy mahsulotlar narxlarining o‘zgarishini baholashni, shuningdek, inflyatsiya hajmini prognoz qilishni va faoliyat uchun zarur resurslar taqdim etilgan barcha bozorlarda talab qiladi.

Ushbu turdagi pul oqimi investitsiya hisob-kitoblarining yanada aniqligini ta'minlashi mumkin, ammo agar baholovchi haqiqatan ham bozorlar holatini yaxshi bilsa, ulardagi barcha o'zgarishlarni qanday kuzatishni bilsa va kelajakdagi sharoitlarni yaxshi bashorat qila olsa. Tegishli marketing tadqiqotlariga asoslanib, u kelajakdagi raqobatchilarning mumkin bo'lgan ta'siri omillarini hisobga olishi, narx o'zgarishini bashorat qilishi va hokazo. Buning sababi, nominal pul oqimidan foydalanishda vaziyatni savodsiz tahlil qilish investitsiya hisob-kitoblarida jiddiy xatolarga olib kelishi mumkin.

Haqiqiy pul oqimlari- mahsulotlarni sotish va resurslarni sotib olish bilan bog'liq bo'lgan bazaviy davr narxlaridagi tushumlar va to'lovlar balansi. Kelajakda bu narxlar boshqacha ma'noga ega bo'lishi mumkin, chunki ular mahsulotga bo'lgan talab va resurslar taklifining o'zgarishi tufayli dastlabki narxning qanchalik o'zgarishiga bog'liq.

Chiqarilishi rejalashtirilgan mahsulotlar narxini belgilashda inflyatsiyani hisobga olmaydigan narx siyosatidan foydalanish mumkin. Bu, masalan, bozorning o'z sektorini zabt etish uchun narx darajasini past darajada ushlab turishni o'z ichiga olishi mumkin.

2-tamoyil: Daromadga yondashuv pul oqimlarining vaqt bo‘yicha taqsimlanishini hisobga olishi kerak.

Naqd pul oqimlarini diskontlash tartibi pulning vaqt qiymatini va xavf va daromad o'rtasidagi muvozanatni hisobga olish zarurati bilan bog'liq. Moliyaviy rejalashtirish boshlanishidan daromad olish paytigacha ko'p vaqt talab qilinganligi sababli, ushbu muhim omilni uchta asosiy sababga ko'ra hisobga olish kerak:

inflyatsiya (vaqt o'tishi bilan pulning sotib olish qobiliyati pasayadi);

• - imkoniyat qiymati (moliyani boshqa loyihaga investitsiya qilish va undan ko'proq daromad olish mumkin);
• - pul miqdorini olmaslik xavfi. Egasi o'z kapitalini maqsadli biznesga investitsiya qilishda qanchalik ko'p xavf tug'dirsa, u olishni xohlaydigan rentabellik shunchalik yuqori bo'ladi, shuning uchun loyihaning moliyaviy qismini tuzishda ushbu parametrlarning maqbul kombinatsiyasini topish va tanlash juda muhimdir.

Vaqt o'tishi bilan pul oqimlarining taqsimlanishini hisobga olish uchun diskontlash tartibi amalga oshiriladi.

Chegirma- kelajakdagi daromadning hozirgi vaqtga qadar taxminiy qisqarishi. Ushbu protsedurani amalga oshirayotganda, baholovchi yangi tashkil etilgan biznesga birinchi salbiy pul oqimlari kechiktirilgan ijobiy pul oqimlariga qaraganda ancha katta salbiy hissa qo'shishini yodda tutishi kerak. Shuning uchun daromadga yondashuvning eng muhim bosqichlaridan biri diskont stavkasini asoslashdir. Yo'riqnomaning 2.7-bandiga binoan chegirma stavkasi kapitaldan foydalanishning muqobil samaradorligini hisobga olgan holda belgilanadi.

Printsip 3. Pul oqimlarini rejalashtirishda ularni olmaslik xavfini hisobga olish va baholash kerak.

Diskont stavkasida hisobga olinadigan investitsiya shartlaridan biri bu risk darajasidir. Shu bilan birga, quyidagi qaramlik kuzatiladi: biznesning risklari qanchalik yuqori bo'lsa, u shunchalik ko'p rentabellikni beradi. Biznesni baholashda risklarni aks ettirishning eng mashhur usuli ularni diskont stavkasiga kiritish bo'lganligi sababli, xavfning yuqori darajasi uning o'sishiga yordam beradi.

Moliya nazariyasida xatarlarning ko'plab tasniflari mavjud, ammo baholash amaliyotida ularning tizimli va tizimli bo'lmaganlarga bo'linishi eng mashhur yondashuv hisoblanadi.

Tizimli risklar baholanayotgan korxona faoliyat yuritayotgan bozor muhiti bilan belgilanadi. Ular, shuningdek, ko'pincha tashqi risklar deb ataladi, ular orasida umumiy tizimli va tarmoqli risklarni ajratib ko'rsatish mumkin. Birinchisi, qaysi sohaga mansubligidan qat'i nazar, ma'lum bir mamlakatda faoliyat yurituvchi barcha kompaniyalarning faoliyatini belgilaydi. Bunday risklar, xususan, inflyatsiya, valyuta kurslarining o'zgarishi, siyosiy iqlim va boshqalarni o'z ichiga oladi. Ikkinchisi kompaniyaning tarmoqqa mansubligiga bog'liq va resurslarni etkazib beruvchilar o'rtasidagi raqobatning tabiati, xaridorlarning ehtiyojlari, o'ziga xos xususiyatlar kabi omillarni hisobga oladi. foydalanilgan aktivlar (masalan, maxsus jihozlar). Baholanayotgan biznesning tarmoqqa tegishliligini aniqlash uchun undan foydalanish eng to'g'ri hisoblanadi SIC-kojx (Standart sanoat tasnifi) - tor ixtisoslikni hisobga olgan holda to'rt xonali kod. Uning birinchi ikkita raqami sanoat tasnifining asosiy guruhiga to'g'ri keladi, ikkinchi ikkitasi kichik guruhni aniqlaydi.

Tizimli bo'lmagan risklar - bu korxona asosan samarasiz boshqaruv tufayli duch keladigan muayyan biznes faoliyatiga ta'sir qiluvchi ichki omillar. Shuni ta'kidlash kerakki, biznesni baholashda tizimli risklar asosan hisobga olinadi, chunki ular mavjud bozor ma'lumotlari asosida ma'lum darajada ob'ektiv baholanishi mumkin. Tizimli bo'lmagan risklarni hisobga olish faqat ekspert baholash orqali mumkin, ammo ular risklarni boshqarishning asosiy ob'ekti bo'lib, sezilarli darajada kamayishi mumkin.

Tizimli bo'lmagan xavflarning asosiy guruhlari, shuningdek ularni minimallashtirish choralari Jadvalda keltirilgan. 2.1.

2.1-jadval

Tizimli bo'lmagan biznes risklarining asosiy guruhlari va ularni minimallashtirishning ba'zi usullari

Tizimli bo'lmagan xavflar ro'yxati jadvalda keltirilgan. 2.1 barcha holatlarda to'liq emas. Shuningdek, menejment sohasida risklar, loyiha jadvalining muddatlari va bosqichlariga rioya qilish, kompaniyaning yopiq xarakterdagi risklari, kichik biznes faoliyatining o'ziga xos xususiyatlari va boshqa bir qator xavflar mavjud.

4-tamoyil: Eng yaxshi foydalanish tamoyilini faol qo'llash.

Federal baholash standartlari investitsiya hisob-kitoblarida eng samarali foydalanish tamoyilini qo'llashga majbur qiladi. Baholash ob'ektining qiymati, shu jumladan kompaniya, baholash ob'ektidan foydalanishning turli xil variantlari ostida yuzaga kelishi mumkin bo'lgan qiymatlarning maksimali sifatida belgilanishi kerak. Barqaror biznes sharoitida ham texnologiyani takomillashtirish, uskunalarni yangilash, mahsulotni yangilash va hokazolarga investitsiyalarni rejalashtirish tavsiya etiladi. Shu bilan birga, moliyalashtirish manbalarini tanlash investitsiyalarni rejalashtirishning alohida sohasiga aylanadi. Agar siz jismonan eskirgan uskunalarni yangilashni ta'minlamasangiz, kompaniya nuqsonlarni ko'paytira boshlaydi va sotuvga tayyor mahsulotlar narxini oshiradi. Har qanday holatda, barqaror yoki doimiy ravishda kamayib borayotgan daromadni kapitallashtirish bozor qiymatining juda past bahosini beradi.

Ko'rinib turibdiki, baholashning ma'lum bir mijozining investitsiya imkoniyatlaridan kelib chiqqan holda baholash amalga oshirilganda, eng samarali foydalanish tamoyilini qo'llash qulayroqdir. Muayyan xaridor uchun emas, balki potentsial uchun biznesning bozor qiymatini aniqlashda biznes-rejani optimallashtirish bo'yicha ma'lum takliflar kompaniya qiymatini sezilarli darajada oshirishi mumkin.

Daromadga yondashuv - bu korxonadan kelajakda kutilayotgan pul yondashuvini kapitallashtirish yoki diskontlash asosida daromad keltiruvchi korxonani (biznesni) baholash usuli.

Daromad yondashuvi ikkita asosiy usul bilan ifodalanadi:

Diskontlangan pul oqimi usuli;

Foydani kapitallashtirish usuli.

Daromad quyidagilar bo'lishi mumkin: pul oqimi, foyda, dividendlar. Rossiya amaliyotida daromad ko'rsatkichi sifatida pul oqimidan foydalanish eng oqilona hisoblanadi. Buning sababi shundaki, foyda, birinchidan, juda o'zgaruvchan ko'rsatkich, ikkinchidan, u juda kam baholanishi mumkin.

Diskontlangan pul oqimi usuli

Diskontlangan pul oqimi (DCF) biznes qiymati joriy qiymatda ifodalangan egasining kutilayotgan kelajakdagi daromadlarining yig'indisidir.

Ushbu usuldan foydalangan holda biznesning qiymatini aniqlash potentsial investor ushbu biznes uchun uning faoliyati natijasida olingan kelajakdagi daromadning joriy qiymatidan ko'proq pul to'lamaydi degan taxminga asoslanadi (boshqacha qilib aytganda, xaridor haqiqatda sotib olmaydi. mulk, lekin mulkka egalik mulkidan kelajakda daromad olish huquqi). Xuddi shunday, egasi o'z biznesini kelajakdagi prognoz qilingan daromadning hozirgi qiymatidan pastroqqa sotmaydi. Taxminlarga ko'ra, ularning o'zaro ta'siri natijasida tomonlar kelajakdagi daromadning hozirgi qiymatiga teng bozor bahosi bo'yicha kelishuvga erishadilar. Diskontlangan pul oqimi usulining asosi kompaniyaning (biznesning) qiymatini to'g'ridan-to'g'ri ushbu kompaniyaga sarmoya kiritgan investorlar olishi mumkin bo'lgan barcha turdagi daromadlar qiymatidan aniqlashga urinishdir. Ushbu baholash usuli investitsiya motivlari nuqtai nazaridan eng adekvat hisoblanadi, chunki faoliyat yuritayotgan korxonaga sarmoya kiritgan har qanday investor oxir-oqibatda binolar, inshootlar, mexanizmlardan iborat aktivlar to'plamini sotib olmasligi aniq. , asbob-uskunalar, nomoddiy aktivlar va boshqalar, lekin unga investitsiyalarni qoplash, foyda olish va farovonligini oshirish imkonini beradigan kelajakdagi daromadlar oqimi.

Diskontlangan pul oqimlari usuli har qanday faoliyatni baholash uchun ishlatilishi mumkin. Diskontlangan pul oqimi usulidan foydalangan holda korxonani baholashning asosiy bosqichlari:

1) Pul oqimining modelini (turini) tanlash.

2) Prognoz davrining davomiyligini va uning o'lchov birliklarini aniqlash.

3) sotishdan tushgan yalpi tushum va uning prognozini retrospektiv tahlil qilish.

4) Xarajatlar prognozini tahlil qilish va tayyorlash.

5) Investitsiya prognozini tahlil qilish va tayyorlash.

6) Har bir yil uchun pul oqimi miqdorini hisoblash.

7) Adekvat diskont stavkasini aniqlash. Hozirgi qiymat koeffitsientlarini hisoblash.

8) Prognozdan keyingi davrda qiymatni hisoblash.

9) Kelajakdagi pul oqimlarining joriy qiymatini va prognozdan keyingi davrdagi qiymatini, shuningdek ularning umumiy qiymatini hisoblash.

10) Yakuniy tuzatishlar kiritish.

11) Pul oqimi modelini tanlash.

Xalqaro amaliyotda umumiy qabul qilingan pul oqimini hisoblash sxemasi ikki bosqichga bo'linadi.

Birinchisi, soliqlardan keyin sof daromad olish.

Ikkinchi bosqich - sof foyda ko'rsatkichi asosida sof erkin pul oqimi ko'rsatkichini chiqarish.

Yuqoridagi hisob-kitob sxemasi jahon amaliyotida mavjud bo'lgan ikkita pul oqimi modelidan birini ko'rsatadi. Kapital uchun pul oqimi modeli. Ushbu model bo'yicha hisob-kitob natijasi kompaniyaning o'z kapitalining maqbul bozor qiymati hisoblanadi. Shunga ko'ra, ushbu modelda qo'llaniladigan diskont stavkasi ushbu kapitalni ko'tarish (daromad darajasi) qiymatiga asoslangan kapital uchun diskont stavkasi hisoblanadi.

Ikkinchi model barcha investitsiya qilingan kapital uchun pul oqimi modeli ("qarzsiz pul oqimi modeli") deb ataladi. Ikkinchi model bo'yicha hisob-kitob natijasi kompaniyaning o'ziga tegishli va qarzga olingan kapitalining maqbul bozor qiymati hisoblanadi.

Bizning misolimizda biz kapital uchun pul oqimining narxini hisoblaymiz.

Prognoz davrining davomiyligini va uning o'lchov birliklarini aniqlash.

DCF usuliga ko'ra, korxona qiymati o'tmishdagi pul oqimlariga emas, balki kelajakka asoslanadi. Shu sababli, vazifa joriy yildan boshlab ma'lum bir kelgusi davr uchun pul oqimlari prognozini (pul oqimlari to'g'risidagi prognoz hisobotlari asosida) ishlab chiqishdir. Prognoz davri kompaniyaning o'sish sur'ati barqarorlashguncha davom etishi kerak bo'lgan davr sifatida qabul qilinadi (prognozdan keyingi davrda barqaror uzoq muddatli o'sish sur'atlari yoki cheksiz daromad oqimi bo'lishi kerak deb taxmin qilinadi).

Rivojlangan bozor iqtisodiyotiga ega mamlakatlarda o'rnatilgan amaliyotga ko'ra, korxonani baholashning prognoz muddati / baholash maqsadlariga va aniq vaziyatga qarab, 5 yildan 10 yilgacha bo'lishi mumkin. Iqtisodiyoti o‘tish davridagi, beqarorlik elementi yuqori bo‘lgan mamlakatlarda adekvat uzoq muddatli prognozlar ayniqsa qiyin va bizning fikrimizcha, prognoz muddatini 5 yilga qisqartirish maqbuldir. Shu bilan birga, natijaning aniqligi prognoz davrining kichikroq o'lchov birliklariga bo'linishini oshiradi: olti oy yoki chorak.

DCF usulidan foydalangan holda biznesni baholashning navbatdagi bosqichi yalpi daromad prognozini ishlab chiqishdir - pul oqimini prognozlashning eng muhim elementi. Prognozlardagi yalpi daromadning o'zgarishi ko'pincha narxlarning keskin o'zgarishiga olib keladi.

Yalpi daromadni tahlil qilish va uning prognozi bir qator omillarni batafsil ko'rib chiqish va hisobga olishni talab qiladi, jumladan:

Ishlab chiqarilgan mahsulotlar va ko'rsatilgan xizmatlar nomenklaturasi;

Ishlab chiqarish hajmi va mahsulot narxi;

Korxonaning retrospektiv o'sish sur'atlari;

Mahsulot va xizmatlarga talab;

inflyatsiya darajasi;

Mavjud ishlab chiqarish quvvatlari;

Kapital qo'yilmalarning istiqbollari va yuzaga kelishi mumkin bo'lgan oqibatlari;

Talab istiqbollarini belgilovchi iqtisodiyotdagi umumiy holat;

Mavjud raqobat darajasini hisobga olgan holda muayyan tarmoqdagi vaziyat;

Baholangan korxonaning bozordagi ulushi;

Prognozdan keyingi davrda uzoq muddatli o'sish sur'atlari;

Ushbu korxona rahbarlarining rejalari.

Amal qilish kerak bo'lgan umumiy qoida shundan iboratki, yalpi daromad prognozi korxona va umuman sanoatning tarixiy ko'rsatkichlariga mantiqiy muvofiq bo'lishi kerak. Tarixiy tendentsiyalardan keskin farq qiluvchi prognozlarga asoslangan hisob-kitoblar shubhali ko'rinadi.

Yalpi tushumni prognoz qilishda uning har qanday o'sishining uchta asosiy komponentini hisobga olish kerak: inflyatsiya narxlarining o'sishi; mahsulotlarga talabning ortishi va buning natijasida butun tarmoq bo'yicha sotish hajmining oshishi; va ma'lum bir kompaniyaning sotish hajmining o'sishi.

Xarajatlar prognozlarini tahlil qilish va tayyorlash.

Ushbu bosqichda sizga kerak bo'ladi:

Retrospektiv o'zaro bog'liqlik va tendentsiyalarni hisobga olish;

Xarajatlar tarkibini, xususan, doimiy va o'zgaruvchan xarajatlar nisbatini o'rganish;

Har bir xarajat toifasi uchun inflyatsiya kutilmalarini baholash;

O'tgan yillar uchun moliyaviy hisobotlarda paydo bo'lishi mumkin bo'lgan, ammo kelajakda yuzaga kelmaydigan bir martalik va favqulodda xarajatlar moddalarini ko'rib chiqish;

Amortizatsiya to'lovlarini aktivlarning joriy mavjudligi va kelajakda o'sishi va yo'q qilinishidan kelib chiqqan holda aniqlash;

Prognoz qilingan xarajatlarni raqobatchilar yoki shunga o'xshash sanoat o'rtacha ko'rsatkichlari bilan solishtiring.

Ishlab chiqarish xarajatlariga nisbatan asosiy so'z oqilona iqtisoddir. Sifatni yo'qotmasdan tizimli ravishda erishilsa, kompaniya mahsulotlari raqobatbardoshligicha qoladi. Ushbu holatni to'g'ri baholash uchun, birinchi navbatda, xarajatlarning ayrim toifalari paydo bo'lishining sabablarini aniq aniqlash va nazorat qilish kerak.

Biznesni baholash uchun xarajatlarning ikkita tasnifi muhim ahamiyatga ega. Birinchisi, xarajatlarning doimiy va o'zgaruvchanlarga bo'linishi, ya'ni ishlab chiqarish hajmlarini o'zgartirganda ularning o'zgarishiga bog'liq.

Ruxsat etilgan xarajatlar ishlab chiqarish hajmining o'zgarishiga bog'liq emas (masalan, ma'muriy va boshqaruv xarajatlari; amortizatsiya; sotish xarajatlari, komissiyalarni hisobga olmaganda; ijara; mulk solig'i va boshqalar).

O'zgaruvchan xarajatlar (xom ashyo va materiallar, asosiy ishlab chiqarish xodimlarining ish haqi, ishlab chiqarish ehtiyojlari uchun yoqilg'i va energiya sarfi) odatda ishlab chiqarish hajmining o'zgarishiga mutanosib hisoblanadi.

Xarajatlarni doimiy va o'zgaruvchanlarga tasniflash, birinchi navbatda, zararsizlik tahlilini o'tkazishda, shuningdek, mahsulotlar tuzilmasini optimallashtirishda qo'llaniladi. Ikkinchi tasnif - xarajatlarning to'g'ridan-to'g'ri va bilvosita bo'linishi. U ma'lum turdagi mahsulot uchun xarajatlarni taqsimlash uchun ishlatiladi.

Investitsion prognozni tahlil qilish va tayyorlash.

Investitsion tahlil uchta asosiy komponentni o'z ichiga oladi:

O'z aylanma mablag'larining qiymati - joriy aktivlar va joriy majburiyatlar o'rtasidagi farq. Bu korxona tomonidan qancha aylanma mablag'lar moliyalashtirilganligini ko'rsatadi.

Har bir yil uchun pul oqimi miqdorini hisoblash.

Pul oqimi miqdorini hisoblashning ikkita asosiy usuli mavjud: bilvosita va to'g'ridan-to'g'ri. Bilvosita usul biznes yo'nalishi bo'yicha pul oqimini tahlil qiladi. Bu foydadan foydalanish va bir martalik mablag'larni investitsiya qilishni aniq ko'rsatib beradi.

To'g'ridan-to'g'ri usul pul oqimlarini daromad va xarajatlar moddalari bo'yicha, ya'ni buxgalteriya hisobi bo'yicha tahlil qilishga asoslanadi.

Naqd pulning umumiy o'zgarishi mablag'lar miqdori ikki hisobot davri o'rtasidagi naqd pul qoldig'ining o'sishiga (kamayishiga) teng bo'lishi kerak.

Adekvat diskont stavkasini hisoblash

Texnik, ya'ni matematik nuqtai nazardan, diskont stavkasi bir necha bo'lishi mumkin bo'lgan kelajakdagi daromad oqimlarini joriy (bugungi) qiymatning yagona qiymatiga qayta hisoblash uchun foydalaniladigan foiz stavkasi bo'lib, u uchun asos bo'ladi. korxonaning bozor qiymatini aniqlash.

Iqtisodiy ma'noda diskont stavkasi investorlar tomonidan tavakkalchilik nuqtai nazaridan taqqoslanadigan investitsiya ob'ektlariga qo'yilgan kapitaldan talab qilinadigan daromad darajasi yoki boshqacha qilib aytganda, taqqoslanadigan darajadagi mavjud muqobil investitsiya variantlari bo'yicha talab qilinadigan daromad darajasidir. baholash sanasida xavf.

Diskont stavkasini aniqlashning turli usullari mavjud, ulardan eng keng tarqalganlari:

Kapitalga pul oqimi uchun:

Kapital aktivlarini baholash modeli;

Kümülatif qurilish usuli;

Umumiy investitsiya qilingan kapital uchun pul oqimi uchun:

Kapital modelining o'rtacha tortilgan qiymati.

Birinchi usul - kapital aktivlar modelidan foydalanish. Ushbu usul o'z kapitaliga pul oqimi uchun qo'llaniladi. Uning klassik versiyasida model formulasi quyidagicha ko'rinadi:

R \u003d Rf + I [ (Rm -Rf ] + S1 + S2 + C, (1)

bu erda: R - investor tomonidan talab qilinadigan daromad darajasi (asosiy kapital bo'yicha);

Rf - risksiz daromad darajasi;

Rm - jami bozor daromadi (qimmatli qog'ozlar bozorida ochiq sotiladigan qimmatli qog'ozlarning o'rtacha bozor portfeli);

I - beta koeffitsienti (bu mamlakatda sodir bo'layotgan makroiqtisodiy va siyosiy jarayonlar bilan bog'liq tizimli xavfning o'lchovidir)

S1 - kichik biznes uchun mukofot;

S2 - individual kompaniyaning tizimli bo'lmagan tavakkalchilik xususiyati uchun mukofot;

C - mamlakat xavfi.

Ushbu usuldan foydalanganda beta koeffitsientini aniqlashda qiyinchiliklar paydo bo'ladi. Statistik usul bilan hisoblangan ushbu koeffitsient alohida kompaniyalar aktsiyalarining rentabelligining o'zgarishini fond indeksining rentabelligining o'zgarishi bilan solishtirganda baholaydi. Bunday holda, vaqt o'tishi bilan uning barqarorligini hisobga olish kerak. Bundan tashqari, hozirgi vaqtda modelning u yoki bu elementi sifatida nimani tanlash to'g'ri ekanligi haqida konsensus yo'q. Bundan tashqari, chegirma stavkasini hisoblashning ushbu usulidan foydalanish bir nechta sohalarda cheklanganligini ham ko'rsatishingiz mumkin. Bular neft-gaz va neft-kimyo sanoati, elektroenergetika sanoati, aloqa va metallurgiya majmuasidir.

Ushbu maqolada kapital aktivlarini baholash modeli qo'llanilmaydi, chunki bu usul aktsiyalari fond bozorida erkin sotiladigan kompaniyalarga nisbatan qo'llaniladi. Korxona yopiq kompaniyalarga tegishli, uning aktsiyalari birja operatsiyalari vositasi sifatida nol rentabellikka ega.

Diskont stavkasini hisoblashning ikkinchi usuli - WACC (kapitalning o'rtacha vaznli qiymati) modeli. Ushbu usul barcha investitsiya qilingan kapital uchun pul oqimiga qo'llaniladi va quyidagi formula bilan aniqlanadi:

R=kd(1-tc)wd+kpwp+ksws, (2)

Bu erda: kd - qarz kapitalining qiymati,

tc - daromad solig'i stavkasi,

wd - korxona kapitali tarkibidagi qarz kapitalining ulushi,

kp - imtiyozli aktsiyalarning qiymati,

wp - imtiyozli aktsiyalarning ulushi,

ks - oddiy aktsiyalarning narxi,

ws - oddiy aktsiyalarning ulushi.

Xususiy kapital uchun pul oqimi modeli tanlanganligi sababli, bu usul ham qo'llanilmaydi.

Shu sababli, diskont stavkasini hisoblash uchun asos sifatida uchinchi usul tanlandi - sanoat va iqtisodiyot uchun umumiy xususiyatga ega bo'lgan omillar bilan bog'liq bo'lgan barcha turdagi investitsiya risklarini eng yaxshi hisobga oladigan jamlangan qurilish usuli. baholanayotgan korxonaning o'ziga xos xususiyatlari. Ushbu usul, ayniqsa, tashkiliy-huquqiy shakli aksiyadorlik jamiyati bo'lmagan korxona baholanadigan hollarda qo'llaniladi.

Usul baholanayotgan biznesga sarmoya kiritish bilan bog'liq risklarni ekspert baholashiga asoslanadi. Diskont stavkasi barcha aniqlangan risklarni qo'shish va risksiz daromad stavkasini qo'shish orqali hisoblanadi. Rossiya bozoriga investitsiyalar yuqori darajadagi risklar bilan tavsiflanadi, bu esa yuqori chegirma stavkasini keltirib chiqaradi. Umumiy asos shundan iboratki, xavf qanchalik katta bo'lsa, qo'yilgan kapitaldan kutilayotgan daromad darajasi shunchalik yuqori bo'ladi. Bunday holda, har bir xavf turi uchun mukofot 0% dan 5% gacha bo'lgan oraliqda belgilanadi.

G'arbiy baholash nazariyasi tahlil qilinishi kerak bo'lgan asosiy omillar ro'yxatini belgilaydi. Manbalar Jahon banki materiallaridir.

Prognozdan keyingi davrda qiymatni hisoblash

Prognozdan keyingi baholash biznesning prognoz davridan tashqari daromad keltirishi mumkinligiga asoslanadi.

Prognoz muddati tugagandan so'ng, biznes daromadlari barqarorlashadi, qolgan davrda barqaror uzoq muddatli o'sish sur'atlari yoki cheksiz yagona daromad bo'ladi.

Prognozdan keyingi davrda biznesni rivojlantirish istiqbollariga qarab, diskont stavkasini hisoblashning u yoki bu usuli tanlanadi. Quyidagi hisoblash usullari mavjud:

Tugatish qiymati bo'yicha: ushbu usul kompaniyaning prognozdan keyingi davrda bankrot bo'lishi, so'ngra mavjud aktivlarni sotishi kutilayotgan bo'lsa qo'llaniladi. Tugatish qiymatini hisoblashda tugatish bilan bog'liq xarajatlar va shoshilinchlik uchun chegirma (shoshilinch tugatish uchun) hisobga olinishi kerak. Ushbu yondashuv foyda ko'rayotgan va undan ham ko'proq o'sish bosqichida bo'lgan korxonani baholash uchun qo'llanilmaydi;

Aktivning sof qiymati: Hisoblash texnikasi qutqaruv qiymatini hisoblashga o'xshaydi, lekin tugatish xarajatlari va kompaniya aktivlarini tez sotish uchun chegirmalarni hisobga olmaydi. Ushbu usul barqaror biznes uchun ishlatilishi mumkin, uning asosiy xususiyati muhim moddiy aktivlardir.

"Taxminiy sotish" usuli: taqqoslanadigan kompaniyalarning sotuvi bo'yicha tarixiy ma'lumotlarni tahlil qilish natijasida olingan maxsus koeffitsientlar yordamida pul oqimini qiymatlarga aylantirishdan iborat. Rossiya bozorida kompaniyalarni sotish amaliyoti juda kam bo'lganligi sababli, yakuniy narxni aniqlash uchun ushbu usulni qo'llash juda muammoli;

Gordon modeli: Diskont stavkasi va uzoq muddatli o'sish sur'ati o'rtasidagi farq sifatida hisoblangan kapitallashuv koeffitsientidan foydalangan holda, prognozdan keyingi yillik daromadlarni qiymat bo'yicha kapitallashtiradi. O'sish sur'atlari bo'lmasa, kapitallashuv koeffitsienti diskont stavkasiga teng bo'ladi. Gordon modeli qoldiq davrda barqaror daromad prognoziga asoslanadi va amortizatsiya va kapital qo'yilmalar teng bo'lishini nazarda tutadi.

Gordon modeliga muvofiq yakuniy xarajatlarni hisoblash quyidagi formula bo'yicha amalga oshiriladi:

V (term) = CF (t + 1) / K - g (3)

V (muddat) - prognozdan keyingi davrdagi xarajat;

CF (t +1) - prognozdan keyingi (qoldiq) davrning birinchi yilidagi daromadlarning pul oqimi;

K - chegirma stavkasi;

g - pul oqimining uzoq muddatli o'sish sur'ati.

Gordon formulasi bo'yicha yakuniy xarajat V (muddat) prognoz davrining oxirida aniqlanadi.

Prognozdan keyingi davrda shu tarzda olingan biznesning qiymati prognoz davridagi pul oqimlarini diskontlash uchun ishlatiladigan bir xil diskont stavkasi bo'yicha joriy xarajat ko'rsatkichlariga tushiriladi, bu prognozdan keyingi davrda naqd pul oqimining o'sish sur'atini hisobga olgan holda. davri.

Kelajakdagi pul oqimlarining joriy qiymatini va prognozdan keyingi davrdagi qiymatini, shuningdek ularning umumiy qiymatini hisoblash.

Baholashda DCF usulini qo'llashda, baholash ob'ekti prognoz davrida olib keladigan davriy pul oqimlarining joriy qiymatini va kutilayotgan prognozdan keyingi davrdagi xarajatlarning joriy qiymatini jamlash kerak. kelajakda.

Korxonaning dastlabki qiymati ikki qismdan iborat:

Prognoz davridagi pul oqimlarining joriy qiymati;

Prognozdan keyingi davrdagi qiymatning joriy qiymati.

Korxona qiymatining dastlabki qiymati aniqlangandan so'ng, bozor qiymatining yakuniy qiymatini olish uchun yakuniy tuzatishlar kiritilishi kerak. Ular orasida ikkitasi ajralib turadi: ishlamaydigan aktivlar qiymatini tuzatish va o'z aylanma mablag'lari miqdorini tuzatish.

Birinchi tuzatish shu bilan asoslanadiki, tannarxni hisoblashda biz korxonaning ishlab chiqarish, foyda, ya’ni pul oqimini shakllantirish bilan shug‘ullanuvchi aktivlarinigina hisobga oldik. Ammo har qanday korxonada har qanday vaqtda ishlab chiqarishda bevosita ishtirok etmaydigan aktivlar bo'lishi mumkin. Agar shunday bo'lsa, unda ularning qiymati pul oqimiga kiritilmaydi, lekin bu ularning umuman qiymati yo'qligini anglatmaydi.

Hozirgi vaqtda Rossiyaning ko'plab korxonalarida bunday ishlamaydigan aktivlar (asosan ko'chmas mulk va mashina va uskunalar) mavjud, chunki ishlab chiqarishning uzoq davom etgan qisqarishi tufayli ishlab chiqarish quvvatlaridan foydalanish darajasi juda past. Ushbu aktivlarning aksariyati, masalan, sotishda amalga oshirilishi mumkin bo'lgan qiymatga ega. Shuning uchun bunday aktivlarning bozor qiymatini aniqlash va uni pul oqimini diskontlash orqali olingan qiymatga qo'shish kerak.

Ikkinchi tuzatish - bu o'z aylanma mablag'larining haqiqiy qiymatini hisobga olish. Diskontlangan pul oqimi modelida biz sotishning prognozli darajasiga bog'liq bo'lgan aylanma mablag'larning zarur miqdorini kiritamiz (odatda sanoat normalari bilan belgilanadi).

Korxonada mavjud bo'lgan o'z aylanma mablag'larining haqiqiy qiymati talab qilinadigan qiymatga to'g'ri kelmasligi mumkin.

Shunga ko'ra, tuzatish zarur: o'z aylanma mablag'larining ortiqcha miqdori qo'shilishi kerak va defitsit dastlabki xarajatlar qiymatidan olib tashlanishi kerak.

DCF usuli yordamida korxonani baholash natijasida nazorat qiluvchi likvid aksiyalar blokining qiymati olinadi.

Agar nazorat qilinmagan aktsiya baholansa, chegirma amalga oshirilishi kerak.

Yaxshi ishingizni bilimlar bazasiga yuborish oddiy. Quyidagi shakldan foydalaning

Bilimlar bazasidan o‘z o‘qish va faoliyatida foydalanayotgan talabalar, aspirantlar, yosh olimlar sizdan juda minnatdor bo‘ladi.

http://www.allbest.ru/ saytida joylashgan

Kurs ishi

Daromad yondashuvidan foydalangan holda korxona qiymatini baholash

Kirish

biznesning foydali xarajati

Zamonaviy Rossiyada biznesni baholashga katta e'tibor beriladi. Korxonalar sotiladi, sotib olinadi, bir-biri bilan birlashtiriladi, ba'zilari bankrot bo'lib, boshqa mulkdorning nazorati ostiga o'tadi.

Mamlakatimizda hatto pul evaziga biznes qiymatini baholaydigan ko'plab firmalar yaratilgan.

Zamonaviy adabiyotda bir nechta asosiy yondashuvlar mavjud. Bu qimmat yondashuv bo'lib, u o'rganilayotgan ob'ektning holatini hisobga oladi. Ikkinchi yondashuv qiyosiydir, u analoglarni taqqoslaydi va ular asosida biznesning qiymati olinadi. Uchinchi yondashuv foydalidir. Bu korxonaning sof foydasi va risklarini hisobga oladi.

Ushbu ishning maqsadi biznesni baholashdir.

Tadqiqot ob'ekti "Elecond" OAJ hisoblanadi.

Ish vazifalari:

1. Biznesni baholash yondashuvlarining nazariy asoslarini o'rganish.

2. Daromad usulidan foydalangan holda "Elecond" OAJ narxini hisoblang.

Kurs ishi ikki bobdan iborat. Birinchi bobda biznesni baholash va uning korxona faoliyatidagi roli, biznesni baholashning asosiy yondashuvlari tasnifi keltirilgan.

Ikkinchi bobda "Elecond" OAJning qisqacha tavsifi, "Elecond" OAJ faoliyatining asosiy ko'rsatkichlari tahlili, biznesni baholashga daromad yondashuvi tavsiflanadi.

1. ga yaqinlashaditaxmin qilishebiznes: nazariy asos

1.1 Onarxabiznesva uning rolikorxona faoliyatida

Biznesni baholash - bu o'z egasiga daromad keltira oladigan mulk majmuasi sifatidagi korxona qiymati.

Biznesni baholash kompaniya faoliyatini chuqur moliyaviy, tashkiliy va texnologik tahlil qilishni o'z ichiga oladi. O'tmish, hozirgi va prognozli daromadlar, rivojlanish istiqbollari va ushbu bozordagi raqobat muhiti.

Biznesni baholashning roli katta. Har bir tadbirkor o'z biznesining haqiqiy qiymatini bilishi kerak. Bu biznesni sotish, investitsiyalarni jalb qilish va hokazolarda zarur.

1.2 Tasniflashasosiy yondashuvlarkorxona biznesini baholashga

Biznesni baholashda uchta asosiy yondashuv mavjud:

1. Foydali.

2. qimmat.

3. Qiyosiy.

Daromad usulini ko'rib chiqing.

Daromad yondashuvi pul oqimiga asoslanadi. Pul oqimlari korxona tomonidan hisob-kitoblar yoki to'lovlarni amalga oshirish va ikkinchisini olish jarayonida pul tizimining harakatini ifodalaydi. Pul oqimlari naqd pul tushumlari (kirimi) va to'lovlar (chiqishi) dan iborat.

Keling, qiyosiy yondashuvni ko'rib chiqaylik. U o'z aktivlari qiymatini o'xshash bozor aktivlari bilan taqqoslashga asoslanadi. Ushbu yondashuvning asosi shu kabi kompaniyalarning yoki ularning aktsiyalarining (ulushlarining) yakunlangan oldi-sotdi bitimlari narxlarida ifodalangan erkin bozor fikridir.

Qiyosiy yondashuv savdo operatsiyalarining etarli ma'lumotlar bazasi mavjud bo'lganda qo'llaniladi. Shuning uchun, amalda tugallangan bitimning narxi imkon qadar bozordagi vaziyatni hisobga oladi.

Xarajat yondashuvi ob'ektni - analogni topishning iloji bo'lmasa, bunday ob'ektlarni amalga oshirishda tajriba bo'lmasa yoki kelajakdagi daromadlar prognozi barqaror bo'lmasa qo'llaniladi.

Xarajat yondashuvi baholash vaqtida intellektual mulk ob'ektini yaratish yoki sotib olish, himoya qilish, ishlab chiqarish va sotish uchun zarur bo'lgan xarajatlarni hisoblash asosida biznes qiymatini aniqlashni o'z ichiga oladi.

2 . Xarajat smetasiOAJ « Elecond"

2.1 ning qisqacha tavsifiOAJ « Elecond"

"Elecond" OAJ Rossiya bozori, MDH va Boltiqbo'yi davlatlari uchun alyuminiy, niobiy va tantal kondansatkichlarini etakchi ishlab chiqaruvchilar va yetkazib beruvchilardan biri hisoblanadi.

Korxonaning tarixi 1963 yil 22 yanvarda SSSR Vazirlar Kengashining Sarapul shahrida elektr kondansatkichlarini ishlab chiqarish zavodini qurish to'g'risidagi 121-sonli qarori bilan boshlanadi.

1968 yilda zavod oksidli yarimo'tkazgichli kondansatkichlarni ishlab chiqarish bo'yicha o'z ishini boshladi. Ishlab chiqarish rejalarining bajarilishini ta'minlash va texnologik jarayonni rivojlantirish uchun 1974 yilda korxonada maxsus konstruktorlik byurosi tashkil etilib, u oksidli yarim o'tkazgichli kondansatkichlar ishlab chiqarishning ilg'or texnologiyalarini joriy etish bo'yicha bir qator ishlarni amalga oshirdi. yangi turdagi kondensatorlarni ham ishlab chiqdi. Kondensatorlardan tashqari, 1975 yildan beri kompaniya iste'mol tovarlari va sanoat va texnik maqsadlarda ishlab chiqaradi.

1993 yil 10 fevralda korxona aksiyadorlik jamiyatiga aylandi. Aksiyadorlar orasida Udmurt Respublikasi Mulk munosabatlari vazirligi, "Ural zavodlari" FPG, bir qator jismoniy va yuridik shaxslar mavjud.

"Elecond" OAJ o'z faoliyat muddatini cheklamagan holda tashkil etilgan bo'lib, u yuridik shaxs hisoblanadi. Rossiya Federatsiyasining ustavi va qonunchiligi asosida ishlaydi.

Yuridik manzil: 427968, Udmurt Respublikasi, Sarapul sh. Kalinina d. 3.

Jamiyatning asosiy maqsadi foyda olishdir. Buning uchun quyidagi vazifalar hal etiladi:

1. Bozorda talab yuqori bo'lgan sifatli mahsulotlarni chiqarish.

2. Yangi bozorlarni izlash.

3. Xodimlarni rag'batlantirish.

4. Yangi ish o'rinlarini yaratish va boshqalar.

Hozirgi vaqtda korxona inqiroz sharoitida faoliyat yuritmoqda, ammo bu uning faoliyatiga hech qanday ta'sir ko'rsatmadi. Xodimlar, ish haqi, ish haftasi qisqartirilmadi. Buning sababi kompaniyaning yirik davlat buyurtmalariga ega.

“Elecond” ochiq aksiyadorlik jamiyati quyidagi asosiy faoliyat turlarini amalga oshiradi:

Elektron asbob-uskunalar mahsulotlarini (IET), shu jumladan qimmatbaho metallardan foydalangan holda ishlab chiqarish, ishlab chiqarish va sotish, sanoat va texnik maqsadlar uchun maxsus mahsulotlar va boshqa mahsulotlarni ishlab chiqarish;

Harbiy mahsulotlarni ishlab chiqish, ishlab chiqarish va sotish;

jamiyatga o‘z vakolatlari doirasida yuklangan vazifalarga muvofiq davlat sirini tashkil etuvchi ma’lumotlarning himoya qilinishini ta’minlash;

Iste'mol tovarlarini ishlab chiqarish va sotish;

Loyihaviy, ilmiy-tadqiqot, tajriba-konstruktorlik va texnologik ishlarni amalga oshirish, texnik, texnik-iqtisodiy, huquqiy va boshqa ekspertiza va maslahatlar;

Savdo, savdo va vositachilik, sotib olish, sotish, ulgurji va chakana savdo bo'linmalari va korxonalarini yaratish;

Rossiya Federatsiyasida ham, chet elda ham ko'rgazmalar, savdo ko'rgazmalari, yarmarkalar, auktsionlar, auktsionlarni tashkil etish va o'tkazish;

Umumiy ovqatlanish xizmatlarini ko'rsatish, shu jumladan restoranlar, kafelar, barlar, oshxonalar ishini tashkil etish;

Ko'ngilochar, estrada, madaniy tadbirlarni o'tkazish;

Qishloq xo'jaligi mahsulotlarini ishlab chiqarish va qayta ishlash;

Amaldagi qonun hujjatlariga muvofiq eksport-import operatsiyalari va boshqa tashqi iqtisodiy faoliyat;

Elektr va issiqlik energiyasini uzatish bo'yicha xizmatlar ko'rsatish;

Yo'lovchilarni avtomobil transportida tashish;

Aloqa vositalarini rivojlantirish va aloqa xizmatlarini ko'rsatish;

Jamiyat tomonidan yaratilgan xavfsizlik xizmati doirasida faqat o'z xavfsizligi manfaatlarini ko'zlab nodavlat (xususiy) qo'riqlash faoliyati;

Rossiya Federatsiyasi qonunlarida taqiqlanmagan boshqa faoliyat turlari.

“Elekond” ochiq aksiyadorlik jamiyatining boshqaruv organlari quyidagilardir:

Aksiyadorlarning umumiy yig'ilishi;

Direktorlar kengashi;

Bosh direktor.

Oliy boshqaruv organi aksiyadorlarning umumiy yig’ilishi bo’lib, unda direktorlar kengashi va bosh direktor saylanadi.

"Elecond" ochiq aktsiyadorlik jamiyatining direktorlar kengashi jamiyat faoliyatiga umumiy rahbarlikni amalga oshiradi, federal qonunlar va ustav bilan aksiyadorlar umumiy yig'ilishining vakolatiga kiritilgan masalalarni hal qilish bundan mustasno.

Jamiyatning joriy faoliyatini boshqarish ijroiya organi - kompaniyaning bosh direktori tomonidan amalga oshiriladi. Bosh direktorning vakolatiga jamiyatning joriy faoliyatini boshqarishning barcha masalalari kiradi, aksiyadorlar umumiy yig‘ilishi va jamiyat direktorlar kengashining vakolatiga taalluqli masalalar bundan mustasno.

Bosh direktor bevosita bir nechta boshqarmalarga (ikkinchi bo'lim, yuridik bo'lim va texnik-iqtisodiy asoslash bo'limi) bo'ysunadi. Uning o'rinbosarlari bevosita yo'nalishlarda ishtirok etadilar: bosh muhandis, iqtisodiy masalalar bo'yicha, bosh hisobchi, ishlab chiqarish va marketing bo'yicha, tijorat masalalari bo'yicha, kadrlar, xavfsizlik va ijtimoiy masalalar bo'yicha, sifat xizmati boshlig'i.

Zavod xodimlari to'rt toifaga bo'lingan: menejerlar, mutaxassislar, ishchilar, xizmatchilar.

1-jadvaldan ko'rinib turibdiki, toifalar bo'yicha xodimlar tarkibida eng katta ulushni ishchilar egallaydi. Shunday qilib, 2013 yilda ushbu toifadagi ulush 67% dan, 2014 yilda 69% dan, 2015 yilda esa 68% dan ortiqni tashkil etdi. Shunday qilib, 2014 yilga nisbatan 2015 yilda ishchilar ulushida pasayish kuzatilmoqda.

Shuningdek, xodimlarning sifat tahlilini o'tkazish kerak, u 2-jadvalda keltirilgan.

2-jadvalga asoslanib, quyidagi xulosaga kelish mumkin. Barcha tahlil qilingan davrlar uchun eng ko'p xodimlar soni 30 yoshdan 40 yoshgacha bo'lgan yoshga to'g'ri keladi, eng kami esa 20 yoshdan kichikdir. Umuman olganda, yosh bo'yicha kadrlar tarkibi tahlil qilingan davrlarda katta o'zgarishlarga duch kelmadi.

Jadval 2. "Elecond" OAJ xodimlarining sifat tahlili

Kadrlar ta'limiga kelsak, jadvaldan ko'rinib turibdiki, eng ko'p o'rta maxsus ma'lumotli kadrlarga to'g'ri keladi. Ijobiy jihatlar qatorida oliy ma’lumotli kadrlar sonining ko‘payishi, o‘rta ma’lumotli kadrlar sonining qisqarishi qayd etilgan.

Shuningdek, jadvaldan ko'rinib turibdiki, ish tajribasi bo'yicha yangi xodimlarni ishga qabul qilish fonida 5 yilgacha ish stajiga ega bo'lganlar soni ko'paygan, boshqa ish tajribasi mezonlari bo'yicha ham o'sish kuzatilgan. .

2.2 Tahlilasosiy ko'rsatkichlarOAJ faoliyati « Elecond"

Asosiy iqtisodiy ko'rsatkichlarni tahlil qilish daromadlar, tannarxlardagi og'ishlar dinamikasini aniqlashga, ushbu ko'rsatkichlarning o'sish sur'atlarini kuzatishga imkon beradi, chunki bu ko'rsatkichlarning dinamikasi yalpi foydaga bevosita ta'sir qiladi.

"Elecond" OAJning asosiy ko'rsatkichlari tahlili Jadvalda keltirilgan. 3.

Jadval 3. Faoliyatning asosiy ko'rsatkichlarini tahlil qilish

3-jadvaldagi ma’lumotlardan ko‘rinib turibdiki, 2015 yilning hisobot davrida 2013 yilning bazis yiliga nisbatan korxona daromadi 37,9 foizga, tannarx o‘sishi 35,3 foizga, yalpi foyda esa 40,2 foizga oshgan. Bundan tashqari, tijorat xarajatlari 68,8 foizga, ma'muriy xarajatlar 43,8 foizga sezilarli darajada oshdi. Sotishdan olingan foydaning o'sishi 32,7% ni tashkil etdi. Sof foyda miqdori 25,4 foizga oshdi.

Shunday qilib, korxona faoliyati foydali va tejamkor hisoblanadi.

4-jadvalda biz "Elecond" OAJning moliyaviy holatini tavsiflovchi ko'rsatkichlarni ko'rib chiqamiz.

4-jadval asosida quyidagi xulosalar chiqarish mumkin. Korxonaning o'rtacha oylik daromadi 2015 yilda 2013 yilga nisbatan 30,178 ming rublga oshdi. Uning o'sish sur'ati 40,3 foizni tashkil etdi. Bu holat korxona faoliyatida ijobiy holat bo‘lib, ishlab chiqarish ko‘lami kengayib borayotganidan dalolat beradi.

4-jadval. 2013-2015 yillardagi “Elecond” OAJ moliyaviy ahvoli ko'rsatkichlarining tahlili.

2015-yilda 2013-yilga nisbatan daromadlar tarkibidagi pul mablag‘larining ulushi ortdi, bu esa korxonaning o‘z majburiyatlarini o‘z vaqtida bajarish imkoniyatlarini oshirmoqda.

2015 yilda korxonaning umumiy to'lov qobiliyatini tavsiflovchi ko'rsatkich 2013 yilga nisbatan ortib bormoqda. Ushbu ko'rsatkich uchun tavsiya etilgan dinamika o'sishdir.

Korxonaning 2015 yildagi qarzdorlik koeffitsienti 2013 yilga nisbatan past. Ushbu ko'rsatkichning pasayishi, albatta, ijobiy tendentsiyadir.

2015 yilda joriy majburiyatlar bo'yicha to'lov qobiliyati darajasi 2013 yilga nisbatan kamayadi. Joriy majburiyatlar bo'yicha to'lov qobiliyati darajasining salbiy dinamikasi qarz mablag'larini jalb qilish sur'ati va iqtisodiy faoliyatdan olinadigan daromadlarning o'sish sur'atlarining nomutanosibligi tufayli yuzaga keladi.

Joriy majburiyatlarni joriy aktivlar bilan qoplash nisbati o'sish dinamikasiga ega. Umuman olganda, ushbu ko'rsatkichning o'sishi korxonaning to'lov qobiliyatining o'sishidan dalolat beradi.

Muomaladagi kapital o'sish tendentsiyasiga ega, bu ijobiy tendentsiyadir.

2015 yilda aylanma mablag'lar tarkibidagi o'z kapitalining ulushi 2013 yilga nisbatan oshdi, bu korxonaning o'z aylanma mablag'lari bilan ta'minlanish darajasi oshganidan dalolat beradi.

2014 yilda moliyaviy avtonomiya koeffitsienti o'sish tendentsiyasiga ega, 2015 yilda 2013 yilga nisbatan dinamika kuzatilmadi. Bu, odatda, korxonaning moliyaviy qaramligi oshgani va kamaymaganligidan dalolat beradi.

2015-yilda 2013-yilga nisbatan aylanma aktivlar muddatining ortishi kuzatilmoqda. Ishlab chiqarishdagi mablag'larning, shuningdek, hisob-kitoblardagi mablag'larning aylanish muddati ham oshadi.

2015 yilda aylanma mablag'larning rentabelligi 2013 yilga nisbatan 0,27 dan 0,20 gacha kamaydi, bu salbiy tendentsiyadir.

Sotish daromadi 0,21 dan 0,20 gacha kamaydi, salbiy tendentsiya ham korxonaning moliyaviy ko'rsatkichlarida salbiy nuqta hisoblanadi.

Mahsulot rentabelligi ko'rsatkichi shuni ko'rsatadiki, 2013 yilda sotilgan mahsulot tannarxining rubli 44 tiyinni tashkil etgan bo'lsa, 2014 yilda sotishdan tushgan daromad 42 tiyinni tashkil etdi. foyda, 2015 yilda - 44 tiyin. yetib keldi.

2015 yilda 2013 yilga nisbatan o'z kapitalining rentabellik darajasi pasaymoqda, bu salbiy tendentsiyadir.

Doimiy kapitalning rentabelligi 0,28 dan 0,18 gacha kamaydi, bu ham salbiy dinamikaga bog'liq bo'lishi mumkin.

2014-2015 yillarda 2013 yilga nisbatan asosiy faoliyatning rentabelligi 0,27 dan 0,26 gacha kamaydi.

Xulosa qilib, quyidagi xulosaga kelish mumkin. Hozirgi vaqtda korxona to'lovga layoqatli va moliyaviy barqaror, ammo moliyaviy risklarni minimallashtirish uchun korxonaning barqarorligini, to'lov qobiliyatini va likvidligini oshirish bo'yicha chora-tadbirlar majmui zarur.

2.3 daromadli yondashuvKimgabaholashkeOAJ « Elecond"

Biznesni baholashda daromad yondashuvi bizning davrimizda eng keng tarqalgan. Ushbu yondashuvning afzalliklari shundaki, u boshqa yondashuvlarning kamchiliklarini qoplaydigan rentabellik kabi muhim omilning korxona qiymatiga ta'sirini hisobga oladi. Biznesni sotib olish investitsiya varianti bo'lganligi sababli, rentabellik investitsiya jozibadorligining asosiy mezoni hisoblanadi. Korxonaning aktivlarini qo'shish orqali investorni biznesga sarmoya kiritishga ishontirish mumkin emas. Shuning uchun daromadli yondashuv korxona qiymatini baholashda ustuvor ahamiyatga ega bo'lib, bu usulni tanlashni belgilaydi.

Daromadga yondashuv usullaridan biri diskontlash usulidir. Ushbu usuldan foydalanish uchun diskont stavkasini hisoblash kerak (5-jadval).

Jadval 5. Diskont stavkasini hisoblash

17% stavkada chegirma koeffitsienti 6-jadvalda keltirilgan.

Jadval 6. Chegirma omili

2015 yilda "Elecond" OAJ yangi ishlab chiqarishni - LED lampalar ishlab chiqarishni ochdi. Shu tufayli “Elecond” OAJ sof foydani 1 yilda 30 foizga, ikkinchi yilda 35 foizga, 3 yildan 5 yilgacha 37 foizga oshirishni rejalashtirmoqda.

Har bir yil uchun sof daromadni hisoblang:

P1 \u003d 342323 * 1,3 \u003d 445020 ming rubl.

P2 \u003d 445020 * 1,35 \u003d 600777 ming rubl.

P3 \u003d 600777 * 1,37 \u003d 823064 ming rubl.

P4 \u003d 823064 * 1,37 \u003d 1127598 ming rubl.

P5 \u003d 1127598 * 1,37 \u003d 1544809 ming rubl.

Natijalar 7-jadvalda ko'rsatiladi.

Jadval 7. Daromad yondashuvidan foydalangan holda biznes qiymatini hisoblash

Hisob-kitoblar natijasida "Elecond" OAJ korxonasining qiymati 527964,45 ming rublni tashkil qilishi aniqlandi.

101124 * 1200/1000 \u003d 124948,8 ming rubl.

Biz bozor qiymati 124948,8 ming rubl bo'lishini oldik.

Ma’lum bo‘lishicha, agar ulushning bozor qiymatini hisobga oladigan bo‘lsak, diskontlangan bozor qiymati korxona qiymatidan yuqori bo‘ladi.

Sof foydani kapitallashtirish usulidan foydalangan holda OAO Elecond narxini hisoblab chiqamiz (8-jadval).

8-jadval

Shunday qilib, sof foydani kapitallashtirish usulidan foydalangan holda OAO Elecond qiymati 27 781 831 ming rublni tashkil qiladi.

Uchala usulni ham solishtiramiz (9-jadval).

Jadval 9. Daromad yondashuvi bo'yicha Elecond OAJni baholashning qiyosiy tahlili

9-jadvaldan ko'rinib turibdiki, "Elecond" OAJ qiymatini sof foydani kapitallashtirish usulidan foydalangan holda hisoblash diskontlash usuli va aktsiya qiymati usulidan farq qiladi. Kapitallashtirish usuli bo'yicha yuqori narx, hisob-kitoblarda o'rtacha kapitallashuv darajasi hisobga olinganligi va u har doim haqiqiydan past bo'lganligi bilan bog'liq. Diskontlash usuli eng jozibali hisoblanadi.

Xulosa

Xulosa qilib, biz quyidagi xulosalar chiqaramiz.

Biznesni baholashda uchta asosiy yondashuv mavjud: foydali, qiyosiy, xarajat.

Tadqiqot ob'ekti "Elecond" OAJ bo'lib, uning asosiy faoliyati kondansatkichlar ishlab chiqarishdir.

"Elecond" OAJ qiymatini hisoblash daromad yondashuvidan foydalangan holda amalga oshirildi:

Diskontlash usuli;

Aktsiyalarning bozor qiymatiga ko'ra;

Sof foydani kapitallashtirish usuli.

Diskontlash usuli bo'yicha hisob-kitoblar natijasida "Elecond" OAJ korxonasining qiymati 527 964,45 ming rublni tashkil qilishi aniqlandi.

Aktsiyalarning bozor qiymatiga ko'ra, korxona qiymati 124 948,8 ming rublni tashkil qiladi.

Sof foydani kapitallashtirish usuliga ko'ra, "Elecond" OAJ qiymati 27 781 831 ming rublni tashkil qiladi.

Diskontlash usuli eng jozibali hisoblanadi.

Adabiyotlar ro'yxati

1. Volkov I.M., Gracheva M.V. Dizayn tahlili. - M.: UNITI, 2011. - 450 b.

2. Godii A.M. Brendlash: o'quv qo'llanma. Ed. 2-chi tahrir va qo'shimcha - M.: Iz-vo "Dashkov va K", 2013. - 424 b.

4. Morozov V.Yu. Marketing asoslari: o'quv qo'llanma. Ed. 5-v. va qo'shimcha - M .: Ed. "Dashkov va K", 2011. - 148 b.

5. Pivovarov K.V. Biznes rejalashtirish. - M., Marketing nashriyoti va kitob do'koni markazi, 2011. - 215 b.

6. Simionova N.E., Simionov R.Yu. Korxonani (biznesni) baholash. Moskva: ICC "MarT", Rostov n / D: "MarT" nashriyot markazi, 2012. - 464 p.

7. Utkin E.A., Kotlyar B.A., Rapoport B.M. Biznes rejalashtirish. - M., EKMOS nashriyoti, 2011. - 446 b.

8. Chernyak V.Z., Chernyak A.V., Dovdienko I.V. Biznes rejalashtirish. - M., RDL nashriyoti, 2012. - 238 p.

Allbest.ru saytida joylashgan

Shunga o'xshash hujjatlar

O'rganilayotgan korxonaning moliyaviy-xo'jalik faoliyati va uni biznesni baholashdan oldingi asosiy bosqich sifatida tahlil qilish. Biznesning bozor qiymatini baholashning ikkita asosiy yondashuvidan foydalangan holda tahlil qilish: qimmat va foydali.

dissertatsiya, 05/13/2015 qo'shilgan


Korxonani baholash tushunchasi, maqsadlari va tamoyillari. Daromad, tannarx va baholashga qiyosiy yondashuvlar doirasida biznes qiymatini baholash usullarining har birining mohiyati. "Sibur-Motors" YoAJning 1 ta aktsiyalarining bozor qiymatini aniqlash bo'yicha hisobot.

dissertatsiya, 07/02/2012 qo'shilgan


Baholash maqsadida biznes tushunchasining xususiyatlari. Qiymat turlari, biznesni baholashning maqsadlari va tamoyillari. Korxonaning moliyaviy-xo'jalik faoliyatini tahlil qilish. Korxonaning bozor qiymatini qimmatli, foydali va qiyosiy (bozor) yondashuvlar bilan baholash.

muddatli ish, 02/09/2015 qo'shilgan


Baholash maqsadlari, qiymatning asosiy turlari va biznesni baholashning uslubiy asoslari. Korxonaning moliyaviy holatini, rentabellik ko'rsatkichlarini baholash. Foydali, qimmat va qiyosiy yondashuvdan foydalangan holda Omsk qurilish sanoati korxonasining narxini baholash.

muddatli ish, 03/04/2012 qo'shilgan


Qiymat turlari, biznesni baholashning maqsadlari va tamoyillari. Korxonaning moliyaviy-xo'jalik faoliyatini tahlil qilish. Korxonaning bozor qiymatini qimmatli, foydali va qiyosiy (bozor) yondashuvlar bilan baholash. Baholovchi tomonidan bozor qiymatini aniqlash tartibi.

muddatli ish, 10/08/2013 qo'shilgan


Biznesni baholashda qo'llaniladigan yondashuv va usullarning nazariy jihatining umumiy tavsifi. Korxonaning oqilona bozor qiymatining texnologiyalari va usullarini uchta yondashuv orqali aniqlashning mohiyati va xususiyatlari: qimmat, foydali va bozor.

muddatli ish, 21/12/2008 qo'shilgan


Muayyan huquqiy shaklga ega korxonaning joriy bozor qiymatini aniqlash, baholashga yondashuvlarni tanlash. Qimmatbaho va foydali yondashuvlardan foydalangan holda biznes qiymatini aniqlash metodologiyasi. Korxonani qayta qurish uchun oqilona yo'nalishni tanlash.

kurs qog'ozi, 2013 yil 13 iyulda qo'shilgan


Korxona (biznes) qiymatini baholash vazifasini qo'yish. Pul oqimlarini chegirma usuli. Ob'ektning makroiqtisodiy muhiti. "Energiya" MChJ kompaniyasining moliyaviy holatini tahlil qilish. Daromad yondashuvidan foydalangan holda kompaniyaning bozor qiymatini aniqlash.

kurs qog'ozi, 2011 yil 15 iyunda qo'shilgan


Rossiyadagi qurilish bozorining xususiyatlari. Korxonaning moliyaviy barqarorligi, likvidligi, to'lov qobiliyati, tadbirkorlik faolligi, rentabelligini tahlil qilish. Korxona biznesining qiymatini xarajat, qiyosiy va daromadli yondashuvlar asosida baholash.

muddatli ish, 28.10.2014 qo'shilgan


“AK Transneft” OAJ moliyaviy ahvolini tahlil qilish, tarkibi va mulkni shakllantirish manbalari.Moliyaviy-xo'jalik faoliyatining iqtisodiy natijasi.Likvidlik va to'lov qobiliyati koeffitsientlari.Komxona qiymatini daromad yondashuvidan foydalangan holda baholash.

Biznes qiymatini boshqarish mexanizmi kompaniyaning qiymati uzoq vaqt davomida pul oqimini yaratish qobiliyati bilan belgilanadi degan taxminga asoslanadi. Va uning pul oqimini yaratish (va shuning uchun qiymat yaratish) qobiliyati, o'z navbatida, uzoq muddatli o'sish va kompaniya o'z investitsiyalaridan kapital qiymatidan ko'ra oladigan daromad kabi omillar bilan belgilanadi.

Shunday qilib, daromadga yondashuv, Xalqaro baholash standartlariga muvofiq (IVS ning 6.7.2 MP6-bandi), qiymatni hisoblash yo'li bilan biznesning qiymatini, biznesga egalikdagi ulushni yoki qimmatli qog'ozni belgilashni nazarda tutadi. kutilayotgan imtiyozlar hozirgi kungacha qisqartirildi.

Daromad yondashuvi ostida xalqaro baholash standartlariga muvofiq ikkita eng keng tarqalgan usul:

Daromadlarni kapitallashtirish;

Naqd pul oqimi yoki dividendlarni diskontlash.

Daromadni kapitallashtirish usullarida daromadni qiymatga aylantirish uchun daromadning vakili miqdori kapitallashuv stavkasiga bo'linadi yoki daromad multiplikatoriga ko'paytiriladi. Nazariy jihatdan, daromad va pul oqimining turli xil ta'riflari bo'lishi mumkin. Diskontlangan kelajakdagi pul oqimlari va/yoki dividendlar usullarida naqd pul tushumlari bir necha kelgusi davrlarning har biri uchun hisoblanadi. Ushbu tushumlar joriy qiymat usullaridan foydalangan holda diskont stavkasini qo'llash orqali qiymatga aylantiriladi. Pul oqimining ko'plab ta'riflaridan foydalanish mumkin. Amalda, odatda, sof pul oqimi (aksiyadorlarga taqsimlanishi mumkin bo'lgan pul oqimi) yoki haqiqiy dividendlar (ayniqsa, nazorat qilmaydigan aktsiyadorlar uchun) qo'llaniladi. Diskont stavkasi pul oqimining qabul qilingan ta'rifiga mos kelishi kerak. Daromad yondashuviga ko'ra, kapitalizatsiya stavkalari va diskont stavkalari bozor ma'lumotlaridan olinadi va narx multiplikatori (ommaviy savdo yoki bitimlar natijasida olingan) yoki foiz stavkasi (muqobil investitsiya ma'lumotlaridan olingan) sifatida ifodalanadi. Kutilayotgan daromad yoki foyda kutilayotgan o‘sish va foyda olish muddatini, foyda oqimi bilan bog‘liq riskni va pulning vaqt qiymatini hisobga olgan holda hisob-kitoblar orqali qiymatga aylantiriladi. Kutilayotgan daromad yoki foyda kapital tarkibi va o'tgan biznes natijalari, biznesni rivojlantirish istiqbollari, shuningdek, sanoat va umumiy iqtisodiy omillarni hisobga olgan holda hisoblanishi kerak. Tegishli stavkani (kapitallashtirish yoki diskont stavkasini) hisoblashda baholovchi foiz stavkalari darajasi, shunga o'xshash investitsiyalardan investorlar kutayotgan daromad (daromad) stavkalari va kutilayotgan mukofot oqimiga xos bo'lgan xavf kabi omillarni hisobga olishi kerak.

Pul oqimlarini diskontlash usuli.

Korxonaning bozor bahosi ko'p jihatdan uning istiqbollariga bog'liq. Korxonaning bozor qiymatini aniqlashda uning kapitalining kelajakda u yoki bu shaklda daromad keltira oladigan qismigina hisobga olinadi. Shu bilan birga, biznesni rivojlantirishning qaysi bosqichida egasi ushbu daromadlarni olishni boshlashi va bu qanday xavf tug'dirishi juda muhimdir. Biznesni baholashga ta'sir qiluvchi ushbu omillarning barchasi diskontlangan pul oqimlari usuli (keyingi o'rinlarda DCF usuli deb yuritiladi) yordamida hisobga olinishi mumkin. DCF usulidan foydalangan holda biznes qiymatini aniqlash potentsial investor ushbu biznes uchun kelajakdagi daromadning joriy qiymatidan kattaroq miqdorni to'lamaydi degan taxminga asoslanadi. Egasi o'z biznesini kelajakdagi rejalashtirilgan daromadning hozirgi qiymatidan pastroqqa sotmaydi. O'zaro hamkorlik natijasida tomonlar kelajakdagi daromadning joriy qiymatiga teng bozor bahosi bo'yicha kelishuvga erishadilar. Ushbu baholash usuli investitsiya motivlari nuqtai nazaridan eng to'g'ri deb hisoblanadi, chunki faoliyat yuritayotgan korxonaga investitsiya kiritgan har qanday investor oxir-oqibatda binolar, inshootlar, mashinalar, uskunalar, nomoddiy aktivlar va boshqalardan iborat aktivlar to'plamini emas, balki sotib oladi. unga investitsiya qilingan mablag'larni qaytarish, foyda olish va farovonligini oshirish imkonini beradigan kelajakdagi daromadlar oqimi.

DCF usuli har qanday faoliyat ko'rsatayotgan korxonani baholash uchun ishlatilishi mumkin. Biroq, u ob'ektiv ravishda korxonaning bozor qiymatining eng aniq natijasini beradigan vaziyatlar mavjud. Ushbu usulni qo'llash ma'lum bir iqtisodiy faoliyat tarixiga ega bo'lgan (afzal foyda keltiradigan) va o'sish yoki barqaror iqtisodiy rivojlanish bosqichida bo'lgan korxonalarni baholash uchun eng maqbuldir.

Ushbu usul tizimli yo'qotishlarga duchor bo'lgan korxonalarni baholashda kamroq qo'llaniladi (garchi biznes qiymatining salbiy qiymati boshqaruv qarorlarini qabul qilish uchun fakt bo'lishi mumkin). Ushbu usulni yangi, hatto istiqbolli korxonalarni baholashda qo'llashda ehtiyotkorlik bilan harakat qilish kerak. Foyda retrospektivining yo'qligi biznesning kelajakdagi pul oqimlarini ob'ektiv ravishda bashorat qilishni qiyinlashtiradi.

Diskontlangan pul oqimi (DC) usulidan foydalangan holda korxonani baholashning asosiy bosqichlari:

1-bosqich. Pul oqimi modelini tanlash.

Biznesni baholashda biz pul oqimining ikkita modelidan birini qo'llashimiz mumkin: kapital uchun FC yoki barcha investitsiya qilingan kapital uchun FC. Ikkala modelda ham pul oqimi nominal (joriy narxlarda) va real asosda (inflyatsiya omilini hisobga olgan holda) hisoblanishi mumkin.

2-bosqich. Prognoz davrining davomiyligini aniqlash.

Prognoz davri kompaniyaning o'sish sur'ati barqarorlashgunga qadar qabul qilinadi (prognozdan keyingi davrda barqaror uzoq muddatli o'sish sur'atlari yoki cheksiz daromad oqimi bo'lishi kerak deb taxmin qilinadi). Prognoz davri qanchalik uzoq bo'lsa, matematik nuqtai nazardan korxonaning joriy qiymatining yakuniy qiymati shunchalik oqilona ko'rinadi, ammo daromadlar, xarajatlar, inflyatsiya sur'atlari, pul oqimlarining aniq miqdorini bashorat qilish qanchalik qiyin bo'ladi. Rivojlangan bozor iqtisodiyotiga ega mamlakatlarda o'rnatilgan amaliyotga ko'ra, korxonani baholashning prognoz muddati baholash maqsadlariga va aniq vaziyatga qarab 5 yildan 10 yilgacha bo'lishi mumkin. Iqtisodiyotlari o‘tish davrida, beqarorlik sharoitida, adekvat uzoq muddatli prognozlar ayniqsa qiyin bo‘lgan mamlakatlarda prognoz muddatini 3 yilgacha qisqartirishga ruxsat beriladi. Natijaning aniqligi uchun prognoz davri kichikroq o'lchov birliklariga bo'linishi kerak: yarim yil yoki chorak.

3-bosqich. Retrospektiv tahlil va sotishdan tushgan yalpi tushum prognozi.

Yalpi tushumni tahlil qilish va uning prognozi bir qator omillarni hisobga olishni o'z ichiga oladi: mahsulotlar assortimenti; ishlab chiqarish hajmi va mahsulot narxi; korxonaning retrospektiv o'sish sur'atlari; mahsulotlarga talab; inflyatsiya darajasi; mavjud ishlab chiqarish ob'ektlari; kapital qo'yilmalarning istiqbollari va yuzaga kelishi mumkin bo'lgan oqibatlari; talabning istiqbollarini belgilovchi iqtisodiyotdagi umumiy holat; raqobatning mavjud darajasini hisobga olgan holda muayyan tarmoqdagi vaziyat; baholangan korxonaning bozor ulushi va bozor tendentsiyalari; prognozdan keyingi davrda uzoq muddatli o'sish sur'atlari; ushbu korxona rahbarlarining rejalari. Amal qilish kerak bo'lgan umumiy qoida shundan iboratki, yalpi daromad prognozi korxona va umuman sanoatning tarixiy ko'rsatkichlariga mantiqiy mos kelishi kerak.

4-bosqich. Xarajatlarni tahlil qilish va prognoz qilish.

Bu erda ular birinchi navbatda retrospektivni, shu jumladan doimiy va o'zgaruvchan xarajatlar nisbatini hisobga olgan holda xarajatlar tarkibini o'rganadilar; xarajatlarning har bir toifasi uchun inflyatsiya kutilmalarini taxmin qilish; bir martalik va favqulodda xarajatlar moddalarini o'rganish; amortizatsiya ajratmalarini aktivlarning joriy mavjudligi va kelajakda ularning o'sishi va yo'q qilinishidan kelib chiqqan holda aniqlash; prognoz qilingan qarz darajalari asosida foiz xarajatlarini hisoblash; prognoz qilingan xarajatlarni raqobatdosh korxonalar uchun mos keladigan ko'rsatkichlar yoki shunga o'xshash sanoat o'rtacha ko'rsatkichlari bilan solishtiring. Xarajatlarni turli yo'llar bilan tasniflash mumkin, lekin biznesni baholash uchun xarajatlarning ikkita tasnifi muhim ahamiyatga ega: 1) xarajatlarni doimiy va o'zgaruvchanlarga tasniflash; 2) Xarajatlarni to'g'ridan-to'g'ri va bilvosita tasniflash (mahsulotning ma'lum bir turiga xarajatlarni belgilash uchun ishlatiladi). Biznes xarajatlarini boshqarish kontseptsiyasi nuqtai nazaridan xarajatlar tahlili qiyinchiliklarni va ularni kamaytirish uchun zaxiralarni aniqlash, xarajatlarni shakllantirish jarayonini nazorat qilish va natijada xarajatlarni samarali boshqarish imkonini beradi.

5-bosqich Investitsiyalar tahlili va prognozi.

Pul oqimlarini tuzish kerak, chunki korxonaning uzoq muddatli faoliyati, qoida tariqasida, turli investitsiya xarajatlari bilan birga keladi. Bunga quyidagilar kiradi:

Mavjud aktivlarni eskirganligi sababli almashtirish yoki kapital ta'mirlash xarajatlarini o'z ichiga olgan kapital qo'yilmalar (aktivlarning qolgan xizmat muddati yoki uskunaning holatini tahlil qilish asosida prognoz qilingan);

Kompaniyaning rivojlanish rejalari yoki biznes rejalariga muvofiq kelajakda ishlab chiqarish quvvatini oshirish uchun aktivlarni sotib olish yoki qurish;

Qo'shimcha aylanma mablag'larga bo'lgan ehtiyojni moliyalashtirish zarurati (sotish va ishlab chiqarish hajmidagi o'zgarishlar prognozi yoki kompaniyaning rivojlanish rejalariga muvofiq);

Moliyalashtirishni jalb qilish (masalan, qimmatli qog'ozlarni qo'shimcha chiqarish orqali) yoki uzoq muddatli kreditlarni to'lash zarurati (prognoz rivojlanish rejalarini, qarzlarning mavjud darajalarini va to'lash jadvallarini o'rganishga asoslanadi).

6-bosqich Prognoz davrining har bir yili uchun pul oqimi miqdorini hisoblash.

Pul oqimi miqdorini hisoblashning ikkita asosiy usuli mavjud:

1) boshqaruv rejalarini, investitsiya loyihalarini, aniqlangan tendentsiyalarni, alohida elementlar uchun ekstrapolyatsiyani va hokazolarni hisobga olgan holda pul oqimining har bir tarkibiy qismi bashorat qilingan holda, bilvosita (element bo'yicha) faoliyat sohalarida pul oqimlarini tahlil qiladi. . Shu bilan birga, mahsulot (ish, xizmatlar)ni sotishdan tushgan tushumlar soha statistikasini (tarmoqning o‘sish sur’atlari) ekstrapolyatsiya qilish va rejalashtirish usullaridan foydalangan holda prognoz qilinadi. Ruxsat etilgan xarajatlar prognozi uchun - ekstrapolyatsiya, doimiy xarajatlarning belgilangan darajasini tahlil qilish, rejalashtirish elementlari. O'zgaruvchan xarajatlarni bashorat qilish uchun ekstrapolyatsiya, sotishdan tushgan tushumdagi o'zgaruvchan xarajatlarning retrospektiv ulushini tahlil qilish, rejalashtirish elementlari qo'llaniladi.

2) To'g'ridan-to'g'ri (yaxlit) usul pul oqimining retrospektiv tahliliga asoslanadi, bunda oldingi uch-besh yil uchun pul oqimlarining qiymatlari ularni keyingi ekstrapolyatsiya qilish bilan yoki korxona ma'muriyati bilan kelishilgan holda hisoblab chiqiladi. umuman olganda pul oqimining o'sish sur'ati bashorat qilinadi. Odatda yaxlit usulning quyidagi o'zgarishi qo'llaniladi: birinchidan, baholovchi butun prognoz davri uchun tendentsiyani tuzadi, so'ngra kerak bo'lganda tuzatishlar kiritadi (uskunalar sotib olish va amortizatsiya to'lovlarining tegishli o'zgarishi, rejalashtirilgan daromad uchun). foydalanilmayotgan moddiy boyliklarni sotish, korxonaning hayot aylanish bosqichi va boshqalar). Baholash hisobotida yaxlit usul quyidagicha aks ettirilishi mumkin: “So'nggi uch yildagi pul oqimlari dinamikasini, tarmoqdagi vaziyatni o'rganib, boshqaruv rejalarini muhokama qilgandan so'ng, baholovchi quyidagilarni qabul qildi: kompaniyaning pul oqimining o'sishi. birinchi prognoz yilida 25%, ikkinchi yilda - 10% bo'ladi, uchinchi yil oxiriga kelib bu o'sish sekinlashadi, yiliga 3% ni tashkil qiladi va prognozdan keyingi davrda o'rtacha yillik o'sish sur'ati. yiliga 3% darajasida qoladi.

Elementdan element usuli aniqroq, lekin ayni paytda murakkabroq.

Baholash uchun ma'lumotlar to'liq taqdim etilmagan hollarda baholovchiga soddalashtirilgan usullardan foydalanishga ruxsat beriladi: o'rtacha arifmetik usul, o'rtacha o'lchov usuli.

7-bosqich. Diskont stavkasini aniqlash.

Texnik nuqtai nazardan Matematik nuqtai nazardan, diskont stavkasi kelajakdagi daromad oqimlarini (ularning bir nechtasi bo'lishi mumkin) joriy (bugungi) qiymatning yagona qiymatiga qayta hisoblash uchun foydalaniladigan foiz stavkasi bo'lib, u bozor qiymatini aniqlash uchun asos bo'ladi. biznes. Iqtisodiy ma'noda chegirma stavkasining roli risk nuqtai nazaridan taqqoslanadigan investitsiya ob'ektlariga qo'yilgan kapital uchun investorlar tomonidan talab qilinadigan daromad darajasidir. Agar korxonaning mustaqil yuridik shaxs sifatidagi diskont stavkasini mulkdorlardan (aktsiyadorlardan) ham, kreditorlardan ham alohida hisobga oladigan bo'lsak, u holda uni korxona tomonidan turli manbalardan kapital jalb qilish xarajatlari sifatida aniqlash mumkin.

Kapitalning diskont stavkasi yoki qiymati uchta omilni hisobga olgan holda hisoblanishi kerak: turli darajadagi kompensatsiyalarni talab qiladigan jalb qilingan kapitalning turli manbalarining mavjudligi; investorlarning pulning vaqt qiymatini hisobga olish zarurati; xavf omili. Bunda risk deganda kelajakda kutilayotgan daromadni olish ehtimoli darajasi tushuniladi.

Diskont stavkasini aniqlashning turli usullari mavjud, ulardan eng keng tarqalganlari:

1) Agar kapitalga pul oqimi ishlatilsa:

Kapital aktivlarini baholash modeli;

Kümülatif qurilish usuli;

2) Agar barcha investitsiya qilingan kapital uchun pul oqimidan foydalanilsa:

Kapital modelining o'rtacha tortilgan qiymati.

Kapitalni narxlash modeliga muvofiq (CAPM - ingliz tilida keng tarqalgan qisqartmada) diskont stavkasi quyidagi formula bo'yicha topiladi:

 - beta koeffitsienti (mamlakatda sodir bo'layotgan makroiqtisodiy va siyosiy jarayonlar bilan bog'liq tizimli xavfning o'lchovidir);

R m - butun bozorning umumiy rentabelligi (qimmatli qog'ozlarning o'rtacha bozor portfeli);

S 1 - kichik biznes uchun mukofot;

Alohida kompaniyaga xos bo'lgan S 1 risk mukofoti;

C - mamlakat xavfi.

Ko'rib chiqilayotgan individual diskont stavkasini yig'indisi qurish usuli kapital aktivlarini baholash modelidan faqat shu bilan farq qiladiki, bu stavka tarkibida investitsiya risklari bo'yicha umumiy mukofot kredit foizlarining risksiz nominal stavkasiga qo'shiladi, u quyidagilardan iborat: ushbu loyiha bilan bog'liq individual "tizimli bo'lmagan" risklar uchun mukofotlar, xavflar. . Kümülatif qurilish bo'yicha diskont stavkasini hisoblash quyidagi formula bilan ifodalanishi mumkin:

bu erda R - investor tomonidan talab qilinadigan daromad darajasi (kapital bo'yicha);

R f - risksiz daromad darajasi;

S 1 , S 2 ... S n - baholanadigan korxonaga investitsiya qilish xavfi uchun mukofotlar, shu jumladan sanoat, iqtisodiyot, mintaqa uchun umumiy omillar va baholangan korxonaning o'ziga xos xususiyatlari bilan bog'liq bo'lganlar (sifat bilan bog'liq xavf). umumiy boshqaruv, investitsiyalarni boshqarish xavfi, daromad olmaslik xavfi, ob'ektning likvidligi xavfi va boshqalar).

Shu bilan birga, xavf mukofotlari har bir omillar guruhi bo'yicha risklarni to'liq tahlil qilgandan so'ng mutaxassislar tomonidan belgilanadi.

Jahon amaliyotida tavakkalchiliksiz daromad darajasi sifatida odatda davlatning uzoq muddatli qarz majburiyatlari (obligatsiyalar yoki veksellar) bo'yicha daromadlilik normasi qo'llaniladi; xavfning eng past darajasi bilan tavsiflangan investitsiyalar bo'yicha stavka (yuqori daromadli bankning depozitlari bo'yicha stavka, masalan, Sberbank) va boshqalar. Investor uchun u muqobil daromad stavkasini ifodalaydi, bu bilan tavsiflanadi. xavfning virtual yo'qligi va likvidlikning yuqori darajasi. Risksiz stavka boshlang'ich nuqta sifatida ishlatiladi, unga ma'lum bir korxonaga investitsiyalarni tavsiflovchi har xil turdagi risklarni baholash bog'lanadi, buning asosida kerakli daromad darajasi quriladi.

Barcha investitsiya qilingan kapital uchun pul oqimi uchun o'z kapitali va qarz mablag'lari bo'yicha og'irlikdagi rentabellik stavkalari yig'indisiga teng diskont stavkasi qo'llaniladi (qarz olingan mablag'larning daromadlilik darajasi bankning kreditlar bo'yicha foiz stavkasi), bunda og'irliklar kapital tarkibidagi qarz va o'z kapitalining ulushi. Ushbu chegirma stavkasi kapitalning o'rtacha vaznli qiymati (WACC) deb ataladi. Kapitalning o'rtacha og'irlikdagi qiymati quyidagi formula bo'yicha hisoblanadi:

(1.3)

Bu yerda r j - kapitalning j-manbai qiymati, %;

d j - kapitalning j-manbasining umumiy kapital tarkibidagi ulushi.

Shu bilan birga, qarz kapitalining qiymati soliq ta'sirini hisobga olgan holda aniqlanadi:

Bu erda r - qarz kapitalini jalb qilish xarajatlari (ssuda bo'yicha foiz stavkasi);

t NP - korporativ daromad solig'i stavkasi.

O'z kapitalini (imtiyozli aksiyalar, oddiy aksiyalar) jalb qilish xarajatlari ularning aktsiyadorlarga daromadlilik darajasi bilan belgilanadi.

8-bosqich. Prognozdan keyingi davrda qiymatni hisoblash.

Prognozdan keyingi baholash biznesning prognoz davridan tashqari daromad keltirishi mumkinligiga asoslanadi. Korxonani samarali boshqarish bilan uning ishlash muddati cheksiz bo'ladi. Bir necha o'nlab yoki yuzlab yillar oldinni bashorat qilish mantiqiy emas, chunki prognoz davri qanchalik uzoq bo'lsa, prognozning aniqligi shunchalik past bo'ladi. Prognoz davri tugagandan so'ng, biznes daromadlari barqarorlashadi va qolgan davrda barqaror uzoq muddatli o'sish sur'atlari yoki cheksiz yagona daromad bo'ladi deb taxmin qilinadi. Biznes prognoz davridan tashqarida olib kelishi mumkin bo'lgan daromadni hisobga olish uchun qaytarish qiymati aniqlanadi.

Reversiya - prognoz davri oxirida mulkni (korxonani) qayta sotishdan olingan daromad yoki prognoz davri oxiridagi mulk (korxona) qiymati.

Prognozdan keyingi davrda biznesni rivojlantirish istiqbollariga qarab, prognoz davri oxirida uning qiymatini hisoblashning quyidagi usullaridan biri tanlanadi:

1) Qutqaruv qiymati bo'yicha. U faqat prognozdan keyingi davrda korxonaning bankrot bo'lishi, so'ngra mavjud aktivlarni sotish kutilayotgan taqdirdagina qo'llaniladi. Tugatish bilan bog'liq xarajatlar va shoshilinch tugatishda shoshilinchlik uchun chegirma hisobga olinadi.

2) Sof aktivlar qiymati bo'yicha. U barqaror biznes uchun ishlatilishi mumkin, uning asosiy xarakteristikasi muhim moddiy aktivlar (kapital ko'p ishlab chiqarish) yoki kompaniyaning aktivlari prognoz davri oxirida bozor qiymatida sotilishi kutilsa.

3) taklif etilayotgan sotish usuli. Naqd pul oqimi tarixiy taqqoslanadigan sotish ma'lumotlarini tahlil qilish natijasida olingan maxsus nisbatlar yordamida qiymatga aylantiriladi. Rossiya bozorida bozor ma'lumotlarining kichik miqdori tufayli usulni qo'llash muammoli.

4) Gordon modeli. Eng ko'p qo'llaniladigan model qoldiq davrda barqaror daromad prognoziga asoslanadi va agar kompaniya prognozdan keyingi davrda bankrot bo'lishi kutilsa, amortizatsiya va kapital qo'yilmalar teng bo'ladi, keyin esa mavjud aktivlar sotiladi. Gordon modeliga ko'ra, loyihadan keyingi yillik daromad diskont stavkasi va uzoq muddatli o'sish sur'ati o'rtasidagi farq sifatida hisoblangan kapitallashuv koeffitsientidan foydalangan holda qiymatga kapitallashtiriladi. O'sish sur'atlari bo'lmasa, kapitallashuv koeffitsienti diskont stavkasiga teng bo'ladi. Hisob-kitoblar quyidagi formula bo'yicha amalga oshiriladi:

bu erda FV - prognozdan keyingi davrda kutilayotgan qiymat;

SF n +1 - prognozdan keyingi (qoldiq) davrning birinchi yilidagi daromadlarning pul oqimi;

DR - chegirma stavkasi;

g - pulning uzoq muddatli (shartli doimiy) o'sish sur'atlari

qoldiq davridagi oqim.

Gordon modelini qo'llash shartlari:

1) daromadlarning o'sish sur'atlari barqaror;

2) prognozdan keyingi davrda kapital qo'yilmalar taxminan amortizatsiya to'lovlariga teng;

3) daromadlarning o'sish sur'atlari diskont stavkalaridan oshmaydi, aks holda namunaviy smeta irratsional natijalar beradi.

4) daromadlarning o'sish sur'atlari o'rtacha, masalan, 3-5% dan oshmaydi, chunki qo'shimcha kapital qo'yilmalarsiz yuqori o'sish sur'atlari mumkin emas, bu model hisobga olinmaydi. Bundan tashqari, cheksiz uzoq vaqt davomida daromad o'sishining doimiy yuqori sur'atlari haqiqatga yaqin emas.

9-bosqich Kelajakdagi pul oqimlarining joriy qiymatlarini va prognozdan keyingi davrda qiymatini hisoblash.

Joriy (hozirgi, diskontlangan, joriy) qiymat - kompaniyaning pul oqimlari va qaytarishlari qiymati, baholash sanasiga ma'lum chegirma stavkasi bo'yicha diskontlangan. Adolatli qiymat hisob-kitoblari naqd pul oqimini (CF) tanlangan diskont stavkasi (DR) bilan mos keladigan davr n birlik adolatli qiymat omiliga (DF) ko'paytirishdir. Qayta tiklash qiymati har doim prognoz davrining oxirida olingan diskont stavkasi bo'yicha diskontlanadi, chunki qoldiq qiymat (uni hisoblash usulidan qat'i nazar) har doim ma'lum bir sanadagi qiymat - postning boshidagi qiymatdir. -prognoz davri, ya'ni prognoz davrining oxirgi yilining oxiri.

Baholashda diskontlangan pul oqimlari usulini qo'llashda, baholash ob'ekti prognoz davrida olib keladigan davriy pul oqimlarining joriy qiymatlarini va prognozdan keyingi davrda biznesning joriy qiymatini jamlash kerak. davri. Shunday qilib, biznes qiymatining dastlabki qiymati ikki komponentdan iborat - prognoz davridagi pul oqimlarining joriy qiymati va prognozdan keyingi davrdagi qiymatning joriy qiymati:

(1.6.)

10 bosqich. Yakuniy tuzatishlarni kiritish

Korxonaning dastlabki qiymatini aniqlagandan so'ng, bozor qiymatining yakuniy qiymatini olish uchun yakuniy tuzatishlar kiritish kerak. Ular orasida ikkitasi ajralib turadi: ishlamaydigan aktivlar qiymatini tuzatish va o'z aylanma mablag'lari qiymatini tuzatish.

Korxonani diskontlangan pul oqimi usuli bo'yicha baholash natijasida nazorat qiluvchi likvidli aksiyalar paketining qiymati olinadi. Agar ulushning nazorat paketi baholanmasa, unda nazorat qilish huquqining yo'qligi hisobga olinishi kerak.

Daromadga yondashishning ikkinchi usuli - FOYDANI (DAROMAD) KAPITALLASHTIRISH USULI.- korxonadagi mulk ulushining qiymati ushbu mulk olib keladigan kelajakdagi daromadning joriy qiymatiga teng bo'lgan asosiy asosga asoslanadi. Gryaznova A.G., Fedotova M.A lavozimidan. va boshqalar.Foydani kapitallashtirish usuli korxona uzoq vaqt davomida taxminan bir xil miqdorda foyda olishi kutilayotgan (yoki uning o'sish sur'ati doimiy bo'ladi) holatlar uchun eng mos keladi. DCF usuli bilan taqqoslaganda, daromadlarni kapitallashtirish usuli sodda, chunki u o'rta va uzoq muddatli daromad prognozlarini tayyorlashni talab qilmaydi, lekin uni qo'llash nisbatan barqaror daromadga ega bo'lgan, savdo bozori yaxshi bo'lgan tik korxonalar bilan cheklangan. -o'rnatilgan va uzoq muddatda sezilarli darajada o'zgarishi kutilmaydi. Shuning uchun, ko'chmas mulkni baholashdan farqli o'laroq, bu usul biznesni baholashda kamdan-kam qo'llaniladi.

Daromadni kapitallashtirish usuli kelajakdagi normallashtirilgan pul oqimini kapitallashtirish yoki kelajakdagi o'rtacha foydani kapitallashtirish orqali amalga oshiriladi:

Daromadni (foydani) kapitallashtirish usuli ham bir necha bosqichlardan iborat:

Bosqich 1. Daromad hosil qilishning barqarorligini (nisbiy barqarorligini) asoslash me’yorlashtirilgan moliyaviy hisobotlarni tahlil qilishga asoslanadi. Korxonaning moliyaviy hisobotini tahlil qilish uchun asosiy hujjatlar balans va moliyaviy natijalar to'g'risidagi hisobot va ulardan foydalanish hisoblanadi. Ishlayotgan korxonani baholash uchun oxirgi uch yil davomida ushbu hujjatlarga ega bo'lish maqsadga muvofiqdir. Hisobotni normallashtirish - buxgalteriya balansi va moliyaviy natijalar to'g'risidagi hisobotning turli xil favqulodda va bir martalik moddalariga o'zgartirishlar va ulardan foydalanish, ular korxonaning o'tmishdagi faoliyatida odatiy xususiyatga ega bo'lmagan va kelgusida takrorlanishi dargumon. kelajak.

2-bosqich. Kapitallashtiriladigan daromad turini tanlash. Biznesni baholashda kapitallashtirilgan daromad bu yoki boshqa tarzda amortizatsiyani hisobga oladigan daromad yoki ko'rsatkichlar bo'lishi mumkin: soliqlardan keyin sof foyda, soliqlarni to'lashdan oldingi foyda, pul oqimi. Foydani kapitallashtirish kompaniya uzoq muddatda taxminan bir xil foyda olishi kutilayotgan vaziyatlar uchun eng mos keladi.

3-bosqich. Kapitallashtirilgan daromad (foyda) miqdorini aniqlash.

Kapitalizatsiya qilinadigan daromad miqdori sifatida quyidagilarni tanlash mumkin:

1) baholash sanasidan keyin bir yil davomida bashorat qilingan daromad miqdori;

2) retrospektiv (masalan, so'nggi bir necha hisobot yili uchun 5-8 yil) va, ehtimol, prognoz ma'lumotlari asosida hisoblangan tanlangan daromad turining o'rtacha qiymati.

3) oxirgi hisobot yilidagi daromadlar.

Prognoz qilingan normallashtirilgan daromadning hajmini aniqlash oddiy o'rtacha, o'rtacha og'irlikdagi yoki ekstrapolyatsiya usulini hisoblash uchun statistik formulalar yordamida amalga oshiriladi.

4-bosqich. Kapitallashtirish stavkasini hisoblash.

Kapitalizatsiya stavkasi - bir yillik daromadni ob'ekt qiymatiga aylantiruvchi koeffitsient. Kapitalizatsiya darajasi yillik daromad va mulk qiymatining nisbati bilan tavsiflanadi:

bu erda R - kapitallashuv darajasi;

Men - baholash sanasidan keyin bir yil davomida kutilayotgan daromad;

PV - xarajat.

Korxona uchun kapitallashuv stavkasi odatda diskont stavkasidan daromad yoki pul oqimining kutilayotgan o'rtacha yillik o'sish sur'atini (qaysi miqdor kapitallashtirilganiga qarab) ayirish yo'li bilan olinadi. Shunga ko'ra, xuddi shu korxona uchun kapitallashuv darajasi odatda diskont stavkasidan past bo'ladi. Agar daromadning o'sish sur'ati nolga teng deb hisoblansa, kapitallashuv darajasi diskont stavkasiga teng bo'ladi. Shunday qilib, kapitalizatsiya stavkasini aniqlash uchun siz avvalo mumkin bo'lgan usullardan foydalangan holda tegishli diskont stavkasini hisoblashingiz kerak: kapital aktivlarini baholash modeli; kümülatif qurilish usuli yoki kapital modelining o'rtacha og'irlikdagi qiymati. Ma'lum bo'lgan diskont stavkasi bilan kapitalizatsiya stavkasi umumiy ma'noda quyidagi formula bo'yicha aniqlanadi:

Bu erda DR - chegirma stavkasi;

g - foyda yoki pul oqimining uzoq muddatli o'sish sur'ati.

5-bosqich. Daromadlarni kapitallashtirish va tannarxning dastlabki qiymatini aniqlash. Xarajatning dastlabki qiymati quyidagi formula bo'yicha hisoblanadi:

(1.10.)

6-qadam. Ishlamaydigan aktivlar mavjudligi (agar mavjud bo'lsa) va hisoblangan foizlarning nazorat qiluvchi yoki nazorat qilinmaydigan tabiati va likvidlikning etishmasligi (kerak bo'lsa) uchun tuzatishlar kiritish. Ishlamaydigan aktivlar uchun tuzatishlar muayyan turdagi aktivlar (ko'chmas mulk, mashina va uskunalar va boshqalar) uchun qabul qilingan usullarga muvofiq ularning bozor qiymatini baholashni talab qiladi.

Bozorga (qiyosiy) yondashuvbiznesni baholash

Daromad yondashuvi investitsiya motivlari nuqtai nazaridan eng maqbul hisoblanadi, chunki mavjud korxonaga pul qo'ygan har qanday investor oxir-oqibatda binolar, inshootlar, mashinalar, uskunalar, nomoddiy aktivlar va boshqalardan iborat aktivlar to'plamini sotib olmaydi. ammo kelajakdagi daromad oqimi, unga investitsiya qilingan mablag'larni qaytarish, foyda olish va farovonligini oshirish imkonini beradi. Shu nuqtai nazardan qaraganda, barcha korxonalar iqtisodiyotning qaysi sohasiga mansub bo‘lishidan qat’i nazar, faqat bitta turdagi tovar mahsuloti – pul ishlab chiqaradi.

Daromad yondashuvi - baholash ob'ektidan kutilayotgan daromadni aniqlashga asoslangan baholash ob'ektining qiymatini baholash usullari to'plami. biznes foydali xalqaro

Daromad yondashuvini qo'llashning maqsadga muvofiqligi korxona aktivlarining bozor qiymatining yig'indisi korxonaning haqiqiy qiymatini aks ettirmasligi bilan belgilanadi, chunki u ushbu aktivlarning o'zaro ta'sirini hisobga olmaydi. biznesning iqtisodiy muhiti.

Daromad yondashuvi korxona (korxona), aktiv yoki ustav kapitalidagi ulush (hissa) yoki qimmatli qog'ozning qiymatini baholash sanasiga qisqartirilgan kutilayotgan daromadni hisoblash yo'li bilan belgilashni nazarda tutadi. Ushbu yondashuv baholanayotgan korxonaning kelajakdagi pul daromadlarini asosli ravishda aniqlash mumkin bo'lganda qo'llaniladi.

Biznesni baholashga daromadli yondashuv usullari kelajakdagi daromadning joriy qiymatini aniqlashga asoslanadi. Asosiy usullar quyidagilardir:

• - daromadlarni kapitallashtirish usuli;
• - pul oqimlarini diskontlash usuli.

Daromadni kapitallashtirish usulini baholashda birinchi prognoz yil uchun daromad darajasi aniqlanadi va daromad keyingi prognoz yillarida bir xil bo'lishi taxmin qilinadi (diskontlangan pul oqimi usulidan foydalanilganda, har bir daromad uchun daromad darajasi). prognoz davrining yili aniqlanadi).

Usul barqaror daromad keltiradigan aktivlarni to'plashga muvaffaq bo'lgan korxonalarni baholashda qo'llaniladi.

Agar korxonalar pul oqimlariga ta'sir ko'rsatadigan yoki yosh bo'lgan investitsiya loyihasini amalga oshirganda, kelajakdagi daromadlar prognoz davridagi yillar davomida o'zgaradi deb taxmin qilinsa, diskontlangan pul oqimi usuli qo'llaniladi. Ushbu usul bo'yicha biznes qiymatini aniqlash ko'p vaqtli o'zgaruvchan pul oqimlarini alohida diskontlashga asoslanadi.

Potentsial investor ushbu biznes uchun ushbu biznesdan kelajakdagi daromadning joriy qiymatidan kattaroq miqdorni to'lamaydi va egasi o'z biznesini prognoz qilingan kelajakning hozirgi qiymatidan pastroq narxda sotmaydi deb taxmin qilinadi. daromad. O'zaro hamkorlik natijasida tomonlar kelajakdagi daromadning joriy qiymatiga teng bozor bahosi bo'yicha kelishuvga erishadilar.

Pul oqimlari - bu butun summaning bir martalik tushumi emas, balki korxona faoliyatidan kutilayotgan davriy pul tushumlari seriyasidir.

Korxonaning bozor bahosi ko'p jihatdan uning istiqbollariga bog'liq. Aynan istiqbollar pul oqimlarini diskontlash usulini hisobga olishga imkon beradi. Ushbu baholash usuli investitsion motivlar nuqtai nazaridan eng maqbul hisoblanadi va har qanday faoliyat ko'rsatayotgan korxonani baholash uchun ishlatilishi mumkin. U ob'ektiv ravishda korxonaning bozor qiymatini baholashning eng aniq natijasini beradigan holatlar mavjud.

Daromadga yondashuv natijalari biznes rahbarlariga biznes rivojlanishiga to'sqinlik qilayotgan muammolarni aniqlash imkonini beradi; daromadni oshirishga qaratilgan qarorlar qabul qilish.

Foydani kapitallashtirish usulini amalda qo'llashni bosqichlar bo'yicha ko'rib chiqing:

• - korxonaning moliyaviy hisobotini tahlil qilish;
• - kapitallashtiriladigan foyda miqdorini aniqlash;
• - kapitallashuv stavkasini hisoblash;
• - korxonaning biznes qiymatining dastlabki qiymatini aniqlash;
• - yakuniy tuzatishlar kiritish.

Korxonaning moliyaviy hisobotini tahlil qilish korxona balansi va daromadlar to'g'risidagi hisobot asosida amalga oshiriladi. Ushbu hujjatlar kamida oxirgi uch yil davomida bo'lishi maqsadga muvofiqdir. Korxonaning moliyaviy hujjatlarini tahlil qilishda uni normallashtirish kerak, ya'ni. korxonaning o‘tmishdagi faoliyatida muntazam xarakterga ega bo‘lmagan va kelgusida takrorlanishi ehtimoldan yiroq bo‘lmagan balansda ham, daromadlar to‘g‘risidagi hisobotda ham takrorlanmaydigan va favqulodda moddalarga tuzatishlar kiritish. Bundan tashqari, agar zarurat tug'ilsa, korxonaning moliyaviy hisobotini o'zgartirish mumkin, ya'ni. uni umumiy qabul qilingan buxgalteriya hisobi standartlariga muvofiq taqdim etish.

Kapitallashtiriladigan foyda miqdorini aniqlash, aslida foyda hisoblangan vaqt davrini tanlashdir:

• - oxirgi hisobot yilidagi foyda;
• - birinchi prognoz yil foydasi;
• - oxirgi 3-5 yildagi o'rtacha foyda.

Aksariyat hollarda oxirgi hisobot yilining foydasi qo'llaniladi.

Kapitalizatsiya stavkasini hisoblash odatda kutilayotgan o'rtacha yillik daromad o'sish sur'atini ayirish orqali diskont stavkasiga asoslanadi. Diskont stavkasini aniqlash uchun ko'pincha quyidagi usullar qo'llaniladi:

• - kapital aktivlarni baholash modeli;
• - kümülatif qurilish modeli;
• - kapital modelining o'rtacha vaznli qiymati.

Korxona biznesining dastlabki qiymatini aniqlash oddiy formula bo'yicha amalga oshiriladi:

V - xarajat;

I - foyda miqdori;

R - kapitallashuv darajasi.

Yakuniy tuzatishlar (agar kerak bo'lsa) ishlamaydigan aktivlar (daromad olishda ishtirok etmaydigan aktivlar), likvidlikning etishmasligi, baholanayotgan aktsiyalar yoki aktsiyalarning nazorat yoki nazorat paketiga ega bo'lmagan ulushlari uchun amalga oshiriladi.

Daromadni kapitallashtirish usuli odatda korxona faoliyatini baholashda normallashtirilgan pul oqimini aniqlash uchun etarli ma'lumotlar mavjud bo'lganda, joriy pul oqimi kelajakdagi pul oqimlariga taxminan teng bo'lganda va kutilayotgan o'sish sur'atlari o'rtacha yoki prognoz qilinadigan bo'lsa qo'llaniladi. Ushbu usul barqaror foyda keltiradigan, qiymati yildan-yilga kam o'zgarib turadigan (yoki foydaning o'sish sur'ati doimiy) korxonalar uchun ko'proq qo'llaniladi. Ko'chmas mulkni baholashdan farqli o'laroq, bu usul ko'pchilik yirik va o'rta korxonalar uchun xos bo'lgan yillar davomida foyda yoki pul oqimlarining sezilarli darajada o'zgarishi sababli korxonalar va asosan kichik korxonalar uchun biznesni baholashda kamdan-kam qo'llaniladi.

Diskontlangan pul oqimlari usulidan foydalangan holda korxona biznesini baholash potentsial xaridor ushbu korxona uchun ushbu korxona biznesidan keladigan kelajakdagi daromadning joriy qiymatidan kattaroq miqdorni to'lamaydi degan taxminga asoslanadi. Egasi, ehtimol, o'z biznesini kelajakdagi rejalashtirilgan daromadning hozirgi qiymatidan pastroqqa sotmaydi. O'zaro hamkorlik natijasida tomonlar korxonaning kelajakdagi daromadining joriy qiymatiga teng narx bo'yicha kelishuvga erishadilar.

Diskontlangan pul oqimi usulidan foydalangan holda korxonani baholash quyidagi bosqichlardan iborat:

• 1. pul oqimi modelini tanlash;
• 2. prognoz davrining davomiyligini aniqlash;
• 3. yalpi tushumning retrospektiv tahlili va prognozi;
• 4. xarajatlar prognozi va tahlili;
• 5. investitsiyalar prognozi va tahlili;
• 6. har bir prognoz yil uchun pul oqimini hisoblash;
• 7. diskont stavkasini belgilash;
• 8. prognozdan keyingi davrda qiymatni hisoblash.
• 9. kelajakdagi pul oqimlarining joriy qiymatlarini va prognozdan keyingi davrdagi qiymatini hisoblash;
• 10. yakuniy tuzatishlar kiritish.

Pul oqimlari modelini tanlash o'z kapitali va qarz kapitalini farqlash zarurmi yoki yo'qligiga bog'liq. Farqi shundaki, qarz kapitaliga xizmat ko'rsatish bo'yicha foizlar xarajat sifatida taqsimlanishi mumkin (kapital uchun pul oqimi modelida) yoki daromad oqimiga (jami investitsiya qilingan kapital modelida) kiritilishi mumkin, sof daromadning qiymati mos ravishda o'zgaradi.

Rivojlangan bozor iqtisodiyotiga ega mamlakatlarda prognoz davrining davomiyligi odatda 5-10 yilni tashkil etadi, o'tish davridagi iqtisodiyoti bo'lgan mamlakatlarda esa beqarorlik sharoitida prognoz muddatini 3-5 yilgacha qisqartirishga ruxsat beriladi. Qoidaga ko'ra, prognoz davri korxonaning o'sish sur'ati barqarorlashgunga qadar qabul qilinadi (prognozdan keyingi davrda barqaror o'sish sur'ati mavjud deb taxmin qilinadi).

Yalpi daromadning retrospektiv tahlili va prognozi bir qator omillarni ko'rib chiqish va hisobga olishni talab qiladi, ularning asosiylari ishlab chiqarish hajmi va mahsulot narxi, mahsulotga bo'lgan talab, retrospektiv o'sish sur'atlari, inflyatsiya sur'atlari, kapital qo'yilmalar istiqbollari, sanoatdagi vaziyat, kompaniyaning bozor ulushi va iqtisodiyotdagi umumiy vaziyat. Yalpi daromad prognozi mantiqiy jihatdan kompaniyaning tarixiy biznes ko'rsatkichlariga mos kelishi kerak.

Xarajatlar prognozi va tahlili. Ushbu bosqichda baholovchi kompaniya xarajatlari tarkibini, xususan, doimiy va o'zgaruvchan xarajatlar nisbatini o'rganishi, inflyatsiya kutilmalarini baholashi, kelajakda yuzaga kelmaydigan xarajatlarning bir martalik moddalarini chiqarib tashlashi, amortizatsiya to'lovlarini aniqlashi, xarajatlarni hisoblashi kerak. qarz mablag'lari bo'yicha foizlarni to'lash qiymati, prognoz qilingan xarajatlarni raqobatchilarning mos keladigan ko'rsatkichlari yoki sanoatning o'rtacha ko'rsatkichlari bilan solishtiring.

Investitsiyalar prognozi va tahlili uchta asosiy komponentni o'z ichiga oladi: o'z aylanma mablag'lari ("aylanma mablag'lar"), kapital qo'yilmalar, moliyalashtirish ehtiyojlari va tegishli ravishda o'z aylanma mablag'larining alohida tarkibiy qismlarining prognozi asosida amalga oshiriladi. mavjud qarz darajalari va qarzni to'lash jadvallarini moliyalashtirish zarurati asosida aktivlarning taxminiy qolgan xizmat muddati.

Har bir prognoz yil uchun pul oqimini hisoblash ikki usul bilan amalga oshirilishi mumkin - bilvosita va to'g'ridan-to'g'ri. Bilvosita usul biznes yo'nalishi bo'yicha pul oqimini tahlil qiladi. To'g'ridan-to'g'ri usul daromad va xarajatlar moddasi bo'yicha pul oqimlarini tahlil qilishga asoslangan, ya'ni. buxgalteriya hisobi bo'yicha.

Diskont stavkasining ta'rifi (kelajakdagi daromadlarni joriy qiymatga aylantirish uchun foiz stavkasi) qaysi turdagi pul oqimi asos sifatida qo'llanilishiga bog'liq. O'z kapitaliga pul oqimi uchun egasining kapital daromadining talab qilinadigan darajasiga teng diskont stavkasi qo'llaniladi; barcha investitsiya qilingan kapital bo'yicha pul oqimi uchun o'z kapitali va qarz mablag'lari bo'yicha og'irlikdagi rentabellik stavkalari yig'indisiga teng bo'lgan diskont stavkasi qo'llaniladi, bunda og'irlik kapital tarkibidagi qarz va kapitalning ulushlari hisoblanadi.

O'z kapitaliga pul oqimi uchun diskont stavkasini aniqlashning eng keng tarqalgan usullari jamlangan qurilish usuli va kapital aktivlarga narx belgilash modelidir. Barcha investitsiya qilingan kapital uchun pul oqimi uchun odatda kapital modelining o'rtacha og'irlikdagi qiymati qo'llaniladi.

Kumulyativ usuldan foydalangan holda diskont stavkasini aniqlashda hisob-kitob bazasi risksiz qimmatli qog'ozlarning daromadlilik stavkasi bo'lib, unga ushbu turdagi qimmatli qog'ozlarga investitsiya qilish xavfi bilan bog'liq qo'shimcha daromadlar qo'shiladi. Keyin ushbu kompaniyaning o'ziga xos xususiyatlari bilan bog'liq bo'lgan miqdoriy va sifatli xavf omillarining ta'siri uchun tuzatishlar (o'sish yoki pasayish yo'nalishi bo'yicha) amalga oshiriladi.

Kapitalni baholash modeliga muvofiq diskont stavkasi quyidagi formula bo'yicha aniqlanadi:

R = Rf + in(Rm - Rf) + S1 + S2 + C

R - investor tomonidan talab qilinadigan kapitalning daromadlilik darajasi;

Rf - risksiz daromad darajasi;

Rm - bir butun sifatida jami bozor daromadi (qimmatli qog'ozlarning o'rtacha bozor portfeli);

c - beta koeffitsienti (mamlakatda sodir bo'layotgan makroiqtisodiy va siyosiy jarayonlar bilan bog'liq tizimli xavf o'lchovi);

S1 - kichik biznes uchun mukofot;

S2 - individual kompaniyaning risk xususiyati uchun mukofot;

C - mamlakat xavfi.

Kapitalning o'rtacha vaznli qiymati modeliga ko'ra diskont stavkasi quyidagicha aniqlanadi:

WACC = kd x (1 - tc) x wd + kpwp + ksws ,

kd - qarz kapitalining qiymati;

tc - daromad solig'i stavkasi;

wd - korxona kapitali tarkibidagi qarz kapitalining ulushi;

kp - o'z kapitalini (imtiyozli aktsiyalar) jalb qilish xarajatlari;

wp - korxona kapitali tarkibidagi imtiyozli aksiyalarning ulushi;

ks - o'z kapitalini (oddiy aktsiyalarni) jalb qilish xarajatlari;

ws - korxona kapitali tarkibidagi oddiy aksiyalarning ulushi.

Prognozdan keyingi davrda qiymatni hisoblash prognozdan keyingi davrda biznesni rivojlantirish istiqbollariga qarab quyidagi usullardan foydalangan holda amalga oshiriladi:

• - tugatish qiymatini hisoblash usuli (agar kompaniyaning prognozdan keyingi davrda bankrot bo'lishi, so'ngra aktivlarni sotish kutilsa);
• - sof aktivlar qiymatiga asoslangan hisoblash usuli (muhim moddiy aktivlarga ega barqaror biznes uchun);
• - taklif etilayotgan sotish usuli (sotishdan rejalashtirilgan pul oqimini joriy qiymatga qayta hisoblash);
• - Gordon usuli (prognozdan keyingi birinchi yildagi daromad diskont stavkasi va uzoq muddatli o'sish sur'atlari o'rtasidagi farq sifatida hisoblangan kapitallashuv koeffitsientidan foydalangan holda qiymat ko'rsatkichlariga kapitallashtiriladi).

Kelajakdagi pul oqimlarining joriy qiymatlarini va prognozdan keyingi davrda qiymatini hisoblash ob'ektning prognoz davridagi daromadlarining joriy qiymatini va ob'ektning prognozdan keyingi davrda joriy qiymatini jamlash yo'li bilan amalga oshiriladi. .

Yakuniy tuzatishlar kiritish - odatda, bu ishlamaydigan aktivlar (daromad olishda ishtirok etmaydigan aktivlar) va aylanma mablag'larning haqiqiy miqdori uchun tuzatishlardir. Agar nazoratga olinmaydigan ulush baholansa, nazoratning yo'qligi uchun zaxira qilish kerak.

Diskontlangan kelajakdagi pul oqimlari usuli korxonaning kelajakdagi pul oqimlari joriy darajadan sezilarli darajada farq qilishi kutilayotganda, kelajakdagi pul oqimlarini asosli ravishda baholash mumkin bo'lgan hollarda, kelajakdagi pul oqimlari prognoz yillarning ko'p qismi uchun ijobiy bo'lishi prognoz qilinganda va pul mablag'lari bo'yicha foydalaniladi. prognoz davrining oxirgi yilidagi oqimlar sezilarli ijobiy qiymat bo'ladi. Boshqacha qilib aytadigan bo'lsak, bu usul tadbirkorlik faoliyatining ma'lum tarixiga ega, daromad va xarajatlar oqimi barqaror bo'lmagan daromad keltiruvchi korxonalar uchun ko'proq qo'llaniladi.

Diskontlangan pul oqimi usuli tizimli yo'qotishlarga duchor bo'lgan korxonalarning biznesini baholashda kamroq qo'llaniladi (garchi biznes qiymatining salbiy qiymati u yoki bu qaror qabul qilish uchun dalil bo'lishi mumkin). Yangi tadbirkorlik faoliyatini baholashda ushbu usulni qo'llashda ham ehtiyot bo'lish kerak, chunki foyda retrospektivining yo'qligi kelajakdagi pul oqimlarini ob'ektiv ravishda prognoz qilishni qiyinlashtiradi.

Diskontlangan pul oqimlari usuli - bu juda murakkab va ko'p vaqt talab qiladigan jarayon, ammo u butun dunyoda faoliyat yuritayotgan korxonalarning biznesini baholashning eng nazariy asosli usuli sifatida tan olingan. Rivojlangan bozor iqtisodiyotiga ega mamlakatlarda yirik va o'rta korxonalarni baholashda bu usul 80-90% hollarda qo'llaniladi. Usulning asosiy afzalligi shundaki, u umumiy bozor va xususan korxonaning rivojlanish istiqbollariga asoslangan yagona ma'lum bo'lgan baholash usuli bo'lib, bu investorlar manfaatlariga ko'proq mos keladi.