Võimalus kaasata omakapitali summas 50 tuhat rubla. Ettevõte saab laenukapitali kaasates oluliselt suurendada oma majandustegevuse mahtu.

Varade brutotootluseks (ilma laenuintressikuludeta) prognoositakse 10%. Laenu minimaalne intressimäär (riskivaba määr) on 10% (need andmed on tingimuslikud).

Arvutame välja, millise struktuuriga saavutatakse ettevõtte maksimaalne kasumlikkus. Selle näitaja arvutamine finantsvõimenduse erinevate väärtuste jaoks (tabel 1).

Tabel 1. Finantsvõimenduse erinevate väärtuste kasumlikkuse suhte arvutamine

Analüüsides saadud koefitsiendi väärtusi (tabeli 1 punkt 15), võime järeldada, et kõige optimaalsem kapitalistruktuur on variandis “B” (saavutati koefitsiendi kõrgeim väärtus - 14,4, võla ja võla suhtega omakapital võrdne 1).

Seega Mitme muutujaga arvutuste tegemine finantsvõimenduse mehhanismi abil võimaldab teil määrata optimaalse kapitalistruktuuri, mis maksimeerib kasumlikkuse taset.

Selle probleemi lahendamisel tuleb meeles pidada, et kapitali tootluse taseme maksimeerimine saavutatakse selle moodustamisega seotud finantsriskide taseme olulise suurenemisega, kuna nende kahe näitaja vahel on otsene seos. Seetõttu peab moodustatud kapitali kasumlikkuse maksimeerimine olema tagatud aktsepteeritava finantsriski piires, mille konkreetse taseme kehtestavad ettevõtte omanikud või juhtkond.

Kapitalistruktuuri optimeerimiseks saab kasutada teist kriteeriumi – kaalutud keskmise kapitalikulu minimeerimise kriteeriumi (tabel 2).

Tabel 2. WACC arvutamine selle erineva struktuuriga

Arvestus näitas, et kaalutud keskmise kapitalihinna madalaim väärtus saavutatakse variandis B, kus omakapitali ja laenukapitali suhe on 50% ja 10%. Selline struktuur võimaldab minimeerida kapitali teenindamise kulusid ja on kõige optimaalsem.

Kapitali struktuur- kaasaegses finantsanalüüsis kasutusele võetud mõiste võla- ja omakapitali finantseerimise allikate kombinatsiooni (suhte) tähistamiseks, mille ettevõte võtab kasutusele oma turustrateegia elluviimiseks. Võlarahastuse kaasamine peaks toimima omaniku strateegiliste eesmärkide nimel.

Kapitali struktuuri näitajad hõlmavad järgmist:

Võimaliku pankrotiohu määra kindlaksmääramiseks seoses laenatud vahendite kasutamisega kasutage kapitali struktuuri näitajad(finantsstabiilsus). Need kajastavad omakapitali ja laenatud vahendite suhet ettevõtte finantseerimisallikates ning iseloomustavad ettevõtete finantssõltumatuse astet võlausaldajatest.

Autonoomiakordaja (omakapitali kontsentratsioon)

Koefitsient näitab omavahendite osakaalu rahastamisallikate kogusummas:

Ka = omakapital / koguvara

See näitaja määrab "teiste raha" osa ettevõtte varade vastu esitatud nõuete kogusummas. Mida kõrgem on see suhe, seda suurem on laenuandja tõenäoline risk. See on esmane ja kõige laiem hinnang, mida laenuandja riski hindamisel teha saab.

See omakapitali kontsentratsiooni määra väärtus viitab sellele, et kõiki kohustusi saab katta omavahenditega. Selle näitaja tõus näitab suuremat sõltumatust kolmandate isikute finantsinvesteeringutest. Samas annab selle suhtarvu vähenemine märku finantsstabiilsuse nõrgenemisest. Seega, mida kõrgem on see suhtarv, seda usaldusväärsem on ettevõtte finantsseisund pankadele ja võlausaldajatele.

Ülekande suhe

See suhtarv näitab laenatud vahendite osatähtsust finantseerimisallikate kogusummas.

Suhtarv iseloomustab ettevõtte sõltuvust laenatud vahenditest. See näitab, kui palju laenatud vahendeid moodustavad ühe rubla omavara.

Kpz = laenukapital / koguvara

Sellest lähtuvalt peaks selle indikaatori väärtus olema väiksem kui 0,5. Mida kõrgem on see suhtarv, seda rohkem on ettevõttel laene ja seda riskantsem on olukord, mis võib lõpuks viia ettevõtte maksejõuetuseni.

Põhivara kattekordaja

Kpv = (omakapital + pikaajalised laenud) / põhivara

Püsikapitali ületamine põhivarast näitab ettevõtte maksevõimet pikemas perspektiivis. Ettevõtte finantsseisu võib pidada stabiilseks, kui suhtarv on vähemalt 1,1. Selle koefitsiendi väärtus alla 0,8 viitab sügavale finantskriisile.

Intressi kattekordaja (võlausaldaja kaitse)

Iseloomustab võlausaldajate kaitse astet intresside maksmata jätmise eest ja näitab, mitu korda aasta jooksul teenis ettevõte vahendeid laenuintresside maksmiseks.

KPP = tulu enne intresse ja makse (arvestuskasum) / tasumisele kuuluv intress

Suhtarvu väärtus üle 1,0 tähendab, et ettevõttel on piisavalt kasumit, et maksta laenuintresse, s.o. võlausaldajad on kaitstud.

Varade kattekordaja oma käibekapitaliga

Koefitsient näitab omakäibekapitali (puhaskäibekapitali) osakaalu finantseerimisallikate kogusummas ja määratakse valemiga:

Kpa = oma käibekapital / varade maht

Koefitsiendi väärtus peab olema vähemalt 0,1.

Tuleb meeles pidada, et ettevõtte finantside moodustamise ratsionaalseks (optimaalseks) võimaluseks peetakse seda, kui põhivara soetatakse ettevõtte omavahendite ja pikaajaliste laenude arvelt ning käibekapital - ¼ omavahendite ja pikaajaliste laenude arvelt, ¾ - lühiajaliste laenude arvelt .

Majandusüksuse kapitali hind sõltub suuresti selle struktuurist.
Ettevõtte kapitalistruktuur (joonis 55) on suhe erinevate ettevõtte tegevuse rahastamiseks kasutatavate kapitaliallikate (omakapital ja laenukapital) vahel. Mõnikord jäetakse lühiajalised laenud kapitalist välja, see tähendab, et need määratlevad kapitalistruktuuri kui allikate kogumit, mida kasutatakse ettevõtte investeerimistegevuse pikaajaliseks rahastamiseks. Samas, kui lühiajalisi laene võetakse jooksvalt (mis enamasti juhtub), tuleks need meie hinnangul finantseerimisstruktuuri analüüsimisel kapitali hulka arvata.

Riis. 55. Ettevõtte kapitalistruktuuri põhimääratlus
Optimaalne kapitalistruktuur on võla ja omakapitali kombinatsioon, mis maksimeerib ettevõtte koguväärtust.
Kui läheneda optimaalse kapitalistruktuuri määramise küsimusele finantseerimisallikate suhtelisest maksumusest, siis tuleb arvestada, et võlg on odavam kui aktsiad. See tähendab, et laenukapitali hind on keskmiselt madalam omakapitali hinnast. Sellest järeldub, et aktsiate asendamine odavama võõrkapitaliga vähendab kaalutud keskmist kapitali hinda, mis toob kaasa äritegevuse efektiivsuse tõusu ja sellest tulenevalt ka ettevõtte hinna maksimeerimise. Seetõttu põhinevad mitmed finantsjuhtimise teooriad järeldusel, et optimaalne kapitalistruktuur hõlmab laenukapitali kasutamist maksimaalses võimalikus mahus.
Aga praktikas tuleks lähtuda sellest, et aktsiate asendamine odavama laenukapitaliga vähendab ettevõtte väärtust, mille määrab selle ettevõtte omakapitali turuväärtus.
Lisaks suurendab võla suurenemine pankrotiriski, mis võib oluliselt mõjutada hinda, mida potentsiaalsed investorid on nõus ettevõtte lihtaktsiate eest maksma.
Võlakapitali kasutamisega kaasnevad ka olulised mitterahalised kulud, mis tulenevad juhtide kaalutlusõiguse piirangutest laenulepingutes. Need võivad olla kohustused luua täiendavaid reservvahendeid võlgade tasumiseks või piiravad tingimused dividendide väljakuulutamiseks, mis kahtlemata vähendab ettevõtte väärtust.
Seetõttu on võimatu välja töötada valemit konkreetse ettevõtte optimaalse kapitalistruktuuri määramiseks. Juht, määrates kindlaks, kui lähedal on ettevõtte kapitalistruktuur optimaalsele, peab teatud määral toetuma intuitsioonile, mis omakorda põhineb nii ettevõttesiseseid kui ka makromajanduslikke tegureid arvestaval infol.
Lisaks on erinevatest allikatest rahaliste vahendite kaasamisel organisatsioonilised, juriidilised, makromajanduslikud ja investeerimispiirangud.
Organisatsioonilise ja õigusliku iseloomuga piirangud hõlmavad seadusega kehtestatud nõudeid omakapitali ja laenukapitali üksikute elementide suurusele ja moodustamise korrale, samuti omanike kontrollile ettevõtte juhtimise üle.
Makromajanduslikud piirangud hõlmavad investeerimiskliimat riigis, riigiriski, riigi emissiooni- ja krediidipoliitikat, kehtivat maksusüsteemi, keskpanga refinantseerimismäära ja inflatsioonimäära.
Rahaliste ressursside maht, mida ettevõte suudab erinevatest allikatest kaasata, ja periood, mille jooksul nad saavad ärikäibesse kaasata, sõltub nii finants- ja krediiditurgude arengust kui ka nende vahendite olemasolust konkreetse ettevõtte jaoks. . Kapitali finantsstruktuuri kujunemise üheks oluliseks piiranguks on ettevõtte tegevuse ulatuse ja olemuse vastavus aktsionäride investeerimiseelistustele ja/või võlausaldajate usalduse määr ettevõtte vastu.
Seega ei saa ükski teooria pakkuda integreeritud lähenemisviisi ettevõtte optimaalse kapitalistruktuuri probleemi lahendamiseks. Seetõttu põhineb praktikas majanduslikult ratsionaalse kapitalistruktuuri kujundamine ühel järgmistest põhimõtetest:
1. Kapitali prognoositava tasuvuse taseme maksimeerimise põhimõte.
2. Kapitali maksumuse minimeerimise põhimõte.
3. Finantsriskide taseme minimeerimise põhimõte.
Samal ajal on mitmeid finantsinstrumente, mida saab kasutada ettevõtte kapitali finantsstruktuuri juhtimise tõhustamiseks. Nende hulgas on finantssuhtarvude kasutamine, mille abil saab hinnata kapitali finantsstruktuuri muutmise protsessi mõju ettevõtte finantsseisundile ning võlausaldajate ja investorite huvide kaitse taset. Räägime näitajatest, mis iseloomustavad ettevõtte finantsstabiilsust ja sellesse tehtavate investeeringute tulemuslikkust (joonis 56).

Riis. 56. Majandusüksuse finantsstabiilsuse mõiste
ja finantsstabiilsuse suhtarvu arvutamise valem
Ettevõtte finantsstabiilsuse saavutamine koos kasumi suurendamise ja riski piiramisega eeldab ettevõttelt nii maksevõime ehk likviidsuse (selle mõiste rahalist tähendust käsitleti üksikasjalikult teemas 6) kui ka krediidivõimelisuse säilitamist, mis ei ole sugugi sünonüümiks mõistele "maksevõime".
Ettevõtte krediidivõime tähendab, et tal on eeldused laenu saamiseks ja selle õigeaegseks tagasimaksmiseks. Laenuvõtja krediidivõimet iseloomustavad tema hoolsus varem saadud laenude arvelt maksete tegemisel, hetkemajanduslik seisukord ning võime vajadusel mobiliseerida vahendeid erinevatest allikatest.
Finantsstabiilsuse suhe iseloomustab oma ja laenatud finantseerimisallikate suhet. Kui see näitaja on üle ühe (omavahendeid on üle laenatud vahenditest), tähendab see, et ettevõttel on piisav finantsstabiilsusvaru.
Finantssõltuvuse koefitsient (joonis 57) iseloomustab ettevõtte sõltuvust välislaenudest ja näitab, kui suur osa ettevõtte varast on soetatud laenatud vahenditega. Mida kõrgem on see suhtarv, seda riskantsem on olukord finantsstabiilsuses ja seda suurem on sularahapuuduse tõenäosus.

Riis. 57. Rahalise sõltuvuse, omavahendite eraldamise ja omafinantseeringu koefitsientide arvutamise valemid
Omakapitali suhtarv iseloomustab ettevõtte suutlikkust katta käibekapitali rahastamise vajadus ainult oma allikatest. Ettevõtte finantsseisund loetakse rahuldavaks, kui see näitaja on 0,1 või suurem.
Omafinantseeringu suhtarv näitab, millise osa investeeringust on võimalik katta ettevõtte sisemistest allikatest – jaotamata kasumist ja kogunenud amortisatsioonist. Mitmed autorid peavad jaotamata kasumi ja amortisatsiooni summat netorahavooks ehk ettevõtte majandustegevuse rahavoogudeks. Seejärel nimetatakse omafinantseeringu koefitsienti “investeeringu rahalise tasuvuse näitajaks”. Mida kõrgem on see näitaja, seda kõrgem on ettevõtte omafinantseering, seega seda suurem on finantsstabiilsus.
Autonoomiakordaja (omakapitali kontsentratsioon) iseloomustab omakapitali osakaalu kapitali finantsstruktuuris (joonis 58). Suurema finantsstabiilsuse tagamiseks on soovitav, et see oleks 0,5-0,6 tasemel.

Riis. 58. Autonoomia koefitsiendi (omakapitali kontsentratsioon) arvutamise valem
Mitmed autorid omistavad autonoomiakoefitsiendi likviidsusnäitajate arvele, mis tundub meile üsna loogiline, kuna ettevõte peab oma kohustused esmalt tasuma oma allikatest. Samas on see näitaja ka oluline koefitsient ettevõtte finantsstruktuuri hindamisel.
Täieliku finantsstabiilsuse tagamiseks on ettevõtte juhtkond koos piisava maksevõime ja krediidivõime tagamisega kohustatud hoidma kõrget bilansi likviidsust ning selleks tuleb kapitali finantsstruktuur kujundada, võttes arvesse järgmisi nõudeid:

Võlad arved ei tohi ületada ettevõtte kõige likviidsemate varade väärtust (need hõlmavad eelkõige raha ja lühiajalisi väärtpabereid);

Lühiajalised laenud ja laenud ning see osa pikaajalistest laenudest, mille tagasimakse tähtaeg jääb teatud perioodi sisse, ei tohiks ületada kiiresti realiseeritavate varade (nõuded arved, raha deposiitidel) summat;

Pikaajalised laenud ja laenud ei tohiks ületada aeglaselt müüdavate käibevarade summat (valmistoodete, tooraine ja tarvikute varud);

Omavahendid peavad olema suuremad kui ettevõtte põhivara väärtus.

Ettevõtte kapitali finantsstruktuuri kaalumisel tuleb analüüsida selle võimet teenindada pidevaid makseid – laenukapitali intressid ja dividendid aktsionäridele. Selliseks hindamiseks kasutatakse turu aktiivsuse või investeeringute efektiivsuse näitajaid.
Intressi kattekordaja (joonis 59) iseloomustab võlausaldajate kaitset antud laenu intresside maksmata jätmise eest. Kuigi intresside ja dividendide kattekordaja optimaalse väärtuse osas täpset rusikareegel puudub, on enamik analüütikuid nõus, et selle suhte miinimumväärtus peaks olema võrdne 3-ga. Selle näitaja langus viitab finantsriski suurenemisele.

Riis. 59. Intressi kattemäära arvutamise valem
Eelisaktsiate dividendide kattekordaja abil (joonis 60) saate hinnata ettevõtte suutlikkust teenindada dividendivõlga eelisaktsiate omanikele. Sel juhul on valemi lugejaks puhaskasumi summa, sest Dividende makstakse ainult maksujärgsest kasumist. Ilmselgelt, mida lähemal see näitaja keskmisele on, seda halvem on ettevõtte finantsseisund.

Riis. 60. Eelisaktsiate dividendikatte määra arvutamise valem
Tulu lihtaktsia kohta (joonis 61) on ettevõtte turuaktiivsuse peamine näitaja. See iseloomustab aktsia võimet teenida tulu. See määratakse puhaskasumi suhtega, millest on maha arvatud eelisaktsiate dividendide summa, ja ettevõtte lihtaktsiate arvu.
Dividendide kattekordaja (joonis 62) hindab kasumi suurust, mida saab kasutada lihtaktsiate dividendide väljamaksmiseks. Selle suhtarvu pöördväärtus on dividendi väljamakse suhe, mis võrdub kogunenud dividendi summa ja tulu lihtaktsia kohta ning näitab, millise osa puhaskasumist ettevõte eraldab dividendide maksmiseks.
Tulu kapitaliseerimise intressimäär (joonis 63) kajastab investeeritud kapitali tootlust ja lihtaktsiate omakapitali maksumust. Selle indikaatori rahaline olemus seisneb selles, et seda võib pidada määraks, millega turg kapitaliseerib jooksva tulu summa.

Riis. 61. Lihtaktsia tulu arvutamise valem

Riis. 62. Lihtaktsiate dividendide kattemäära arvutamise valem Ettevõtte kapitali finantsstruktuuri hindamisel tuleb silmas pidada, et ideaalseid suhtarvusid, mis suudaksid kajastada ettevõtte kogu majandustegevuse mitmekesisust, pole olemas, nagu ka puuduvad absoluutsed näitajad, mille poole peaks igal juhul püüdlema.
Seega arutasime eespool, et ettevõtte finantsstabiilsuse tagamiseks on vaja suurt omakapitali osakaalu. Samal ajal, kui ettevõte kasutab laenatud vahendeid ebapiisavalt ja piirdub omakapitali kasutamisega, kaasneb sellega arengu aeglustumine, konkurentsivõime langus, seadmete füüsiline ja moraalne vananemine ning lahknevus valmistoodete omaduste vahel. tooted ja turunõuded. Kõik see toob kaasa brutokasumi ja seega ka aktsiakasumi vähenemise, aktsiate turuväärtuse languse ja sellest tulenevalt ettevõtte turuväärtuse languse. Samas viitab laenuvahendite ülikõrge osatähtsus kohustustes suurenenud pankrotiriskile. Lisaks võivad krediidifondide omanikud kehtestada kontrolli ettevõtte üle, millel on piiratud omafinantseerimisvõime.

Riis. 63. Tulu kapitaliseerimise intressimäära arvutamise valem
Enamasti on finantssuhtarvud vaid vihje sellele, mis ettevõttes toimub, millised muutused ja suundumused seal toimuvad ning kuidas need ettevõtte arengut mõjutavad. Finantsnäitajad aitavad saada vastuseid kõige olulisematele ettevõtte jooksva ja strateegilise tegevusega seotud küsimustele, näiteks:
- Mis on ettevõtte praeguses etapis olulisem - kõrge kasumlikkus või kõrge likviidsus?
-Kui suur on optimaalne lühiajalise laenu summa, mida ettevõte vajab?
-Milline osa kasumist tuleks dividendidena jaotada?
- Kas teha uus aktsiaemissioon või kaasata laenukapitali? ja nii edasi.
Lõppkokkuvõttes tuleks kapitali finantsstruktuuri juhtimisega seotud otsuste tegemisel meeles pidada üht finantsjuhtimise põhieesmärki – ettevõtte kasumi maksimeerimist.
Ettevõtte kasumlikkust saate mõjutada kohustuste mahu ja struktuuri muutmisega.
Vaatleme näiteks nelja ettevõtte tulemusnäitajaid, mis on kõiges identsed, välja arvatud laenukapitali suurus ja maksumus.
Seega kasutab firma Ane laenukapitali, firmal Vee on laen 8%, firmal C 12%, firmal D 16%. Iga ettevõtte investeeringutasuvus (investeeritud kapitali tasuvus) on 12 %. Aktsiate nimiväärtus on 10 rubla, tulumaks 20 %.

Hoolimata asjaolust, et kõigil ettevõtetel on sama maht ja investeeringutasuvus, pakub ettevõte oma aktsionäridele aktsiatelt suuremat tulu kui ettevõte A, mis ei kasuta üldse laenukapitali. Vaatamata erinevale kapitalistruktuurile on A- ja C-ettevõtete aktsiate tulusus sama. Ettevõtte D aktsionärid saavad aktsiatelt kõige vähem tulu. Saadud tulemus on tingitud kahest põhjusest.
1) kuna laenuintress arvatakse tulust maha tavaliselt enne maksude sissenõudmist, siis laenufinantseerimine vähendab maksustatavat tulu ja jätab suure osa tulust ettevõtte aktsionäride käsutusse;
2) ettevõttel võib laenatud kapitali efektiivsel kasutamisel olla lisatulu, mida pärast investoritele intressi maksmist jaotada aktsionäride vahel.
Selleks peab investeeritud kapitali tootlus (ROI) olema suurem kui intressid, mida ettevõte laenukapitali kasutamise eest maksab.
Seega tagab ettevõte B, makstes laenu 8%, oma kasutamise kasumlikkuse 12%, mis tõstab tema aktsiate kasumlikkust võrreldes ettevõttega A. Sel juhul räägime finantsvõimenduse positiivsest mõjust (joonis 4). 64). Ettevõtted PÄEVAde tase langeb kokku laenukapitali staadiumiga, seega on tulu aktsia kohta võrdne ettevõtte A tuluga aktsia kohta. Finantsvõimenduse mõju on null. Ettevõte D, mis maksab laenu 16 % ja mille DNI on 12 %, on avatud finantsvõimenduse negatiivsele mõjule.

Riis. 64. Finantsvõimenduse mõiste
Finantsvõimenduse taseme arvutamise valemist (joonis 65) selgub, et finantsvõimenduse efekti positiivne, negatiivne või nullväärtus sõltub varade majandusliku tulu (ER) ja arvutatud keskmise erinevusest. intressimäär (ASRP) (nn finantsvõimenduse erinevus). Kui ER>SRSP, siis on nii finantsvõimenduse erinevus kui ka mõju positiivne; kui ER< СРСП - отрицательный; если ЭР = СРСП - нулевой.
Finantsvõimenduse efekti tase sõltub ka ettevõtte laenu- ja aktsiafondide (nn finantsvõimenduse) vahekorrast. Kui laenatud vahendite summa on suurem kui omakapitali summa, siis finantsvõimenduse võimsus suureneb, kui see on väiksem, siis see väheneb.
Finantsvõimenduse mõju taset mõjutab ka kasumimaksumäär ning mida madalam see on, seda suurem on finantsvõimenduse mõju.
Optimaalse laenukapitali suuruse määramisel, mida ettevõte saab oma äritegevuse rahastamiseks kaasata, tuleb arvestada, et kapitali struktuurist ei sõltu mitte ainult kasumlikkus, vaid ka finantsrisk.
Sel juhul käsitletakse finantsriski tegeliku tulemuse kõrvalekaldumisena kavandatust.

Riis. 65. Finantsvõimenduse taseme arvutamise valem
Järgnev näide võib illustreerida laenukapitali mõju ettevõtlustegevuse riskile ja kasumlikkusele. AI-ettevõtetel on samad varad (100 tuhat rubla), müügimaht (100 tuhat rubla) ja tegevuskulud (70 tuhat rubla). Ainult kapitali struktuur on erinev - ettevõtet A rahastatakse ainult omakapitalist (100 tuhat rubla), ettevõtet B finantseeritakse omakapitalist (50 tuhat rubla) ja laenukapitalist (50 tuhat rubla 15 %).

Seega annab ettevõte tavatingimustel oma aktsionäridele aktsiatelt poolteist korda suuremat tulu kui ettevõtte A aktsiatelt saadav tulu. Ebasoodsate tingimuste korral, kus müügimaht on väiksem ja kulud on väiksemad. oodatust suurem, langeb eriti järsult ettevõtte finantsvõimendusele avatud aktsiakapitali tootlus, põhjustades kahjumit. Ettevõte A suudab stabiilsema bilansi tõttu kergemini taluda tootmise langust.
Sellest järeldub, et väikese võlaosaga ettevõtted on vähem riskantsed, kuid neilt on võetud võimalus kasutada finantsvõimenduse positiivset mõju omakapitali tootluse suurendamiseks. Suhteliselt suure finantsvõimendusega ettevõtetel võib soodsate majandustingimuste korral olla suurem omakapitali tootlus, kuid neil on oht saada kahju, kui nad satuvad langusesse või ettevõtte juhtide finantsprognoosid ei realiseeru. Arvestada tuleb sellega, et kui omanikud teevad vaid väikese osa investeeringutest, siis ettevõtte riskid kannavad peamiselt võlausaldajad.
Ülaltoodut kokku võttes märgime, et ettevõtte kapitalistruktuur peaks tagama kõige tõhusama seose kasumlikkuse ja finantsstabiilsuse näitajate vahel. Selle finantsjuhtimise ühe raskeima probleemi lahendamiseks peab äriüksuse kapitalistruktuuri optimeerimise protsess hõlmama mitut etappi:
1. Kapitalianalüüs eesmärgiga välja selgitada kapitali mahu ja koosseisu dünaamika suundumused ning nende mõju rahaliste vahendite kasutamise efektiivsusele ja ettevõtte finantsstabiilsusele.
2.Põhiliste kapitalistruktuuri mõjutavate tegurite hindamine.
3. Kapitali struktuuri optimeerimine vastavalt omakapitali tootluse maksimeerimise kriteeriumile, hinnates samaaegselt finantsriski suurust ja finantsvõimenduse mõju.
4. Kapitali struktuuri optimeerimine selle maksumuse minimeerimise kriteeriumi järgi, mille jaoks määratakse iga kapitalielemendi hind ja arvutatakse selle kaalutud keskmine maksumus mitme muutujaga arvutuste põhjal.
5. Rahastamisallikate diferentseerimine vastavalt finantsriskide taseme minimeerimise kriteeriumile.
6. Maksimaalselt tulusa ja minimaalselt riskantse sihtkapitali struktuuri kujundamine.
Pärast seda võite alustada tööd rahaliste ressursside ja asjakohaste allikate meelitamiseks.
HARJUTUSED
10.1. Määrake ülesandes 6.1 toodud ettevõtte raamatupidamisaruannete andmete põhjal selle ettevõtte finantsstabiilsuse ja turuaktiivsuse näitajad.
10.2. Määrake finantsvõimenduse tase, kui see on antud:
Müügitulu - 1 miljon 500 tuhat rubla.
Muutuvkulud - 1 miljon 050 tuhat rubla.
Püsikulud - 300 tuhat rubla.
Pikaajalised laenud - 150 tuhat rubla.
Lühiajalised laenud - 60 tuhat rubla.
Keskmine arvutatud intressimäär - 25 %
Omavahendid - 600 tuhat rubla.
Tingimuslik kasumimaksumäär - 1/5
10.3. Leidke finantsvõimenduse tase, kui see on antud:
Müük - 230 000 ühikut müügihinnaga ühiku kohta 17 rubla,
Püsikulud - 310 000 rubla,
Muutuvkulud ühiku kohta - 12 rubla,
Võlg - 420 000 rubla keskmiselt 11% aastas,
Aktsiakapital - 25 000 lihtaktsiat hinnaga 60 rubla aktsia kohta.

Kas finantsvõimendus on soodne ja miks? Oletame, et teisel ettevõttel on sama aktsia hind, DNI, varade hulk kui sellel ettevõttel ja tal ei ole laenu. Millise ettevõtte aktsiakasum on suurem?
10.4. Määrake finantsvõimenduse tase, kui see on antud:
Müügimaht - 9,25 miljonit rubla.
Tegevuskulud - 8,5 miljonit rubla.
Võlg - 6 miljonit rubla. 15  % aastas.
Aktsiakapital - 7,2 miljonit rubla.
Tulumaksumäär on 24 %.
Kas finantsvõimendus on soodne? Millise laenukapitali hinna juures on võimendusefekt null?
10.5. Minikohver “Finantsvõimalused”
Reedel, 15.00. Vladislav Mamleev lõpetab oma iganädalase aruande investeerimisfirma IVNV kontoris. Firma partner Stanislav Burobin on olnud nädal aega komandeeringus. Ta reisis mööda piirkonda, külastades ettevõtte potentsiaalseid kliente ja pakkudes IVNV abiga nende vabade vahendite investeerimist. Kolmapäeval ta helistas ja ütles Vladislavi sekretärile, et saadab reedel oma soovitused faksiga. Sekretär tõi just selle faksi. See peaks sisaldama soovitusi väärtpaberiinvesteeringute kohta kolmele ühingu kliendile. Vladislav peaks neile klientidele helistama ja pakkuma seda kaalumiseks.
Faksitekst: “Vladislav Mamlejevile. IVNV. Mind kutsuti nädalavahetuseks suusatama. Ma tulen tagasi kolmapäeval.
Minu soovitused: (1) lihtaktsiad; (2) eelisaktsiad; (3) garantiivõlakirjad; (4) vahetusvõlakirjad; (5) tühistatavad võlakirjad. Stas."
Vladislav võtab telefoni, et klientidele helistada. Järsku torkab pähe mõte, et ettepanekud ei vasta kliendi investeerimisvajadustele. Ta leiab kõigi nende kolme kliendi jaoks kapist faili. Need sisaldavad Stanislavi koostatud lühiteavet. Ta loeb neid tunnistusi:
MTV ettevõte. Vajab praegu 8 miljonit rubla ja järgmise nelja aasta jooksul igal aastal 4 miljonit. Kiiresti kasvav pakendiettevõte kolmes piirkonnas. Lihtaktsiad müüakse maaklermajade kaudu. Ettevõtte aktsiad on alahinnatud, kuid peaksid järgmise 18 kuu jooksul tõusma. Valmis emiteerima igat tüüpi väärtpabereid. Hea juhtimine. Oodata on mõõdukat kasvu. Uued masinad peaksid oluliselt parandama kasumlikkust. Tasusin hiljuti 7 miljoni rubla suuruse võla. Võlgu pole, välja arvatud lühiajalised.
Ettevõte Stroganov Plants. Vajab 15 miljonit rubla. Vana juhtkond. Aktsia on odav, kuid kasvu oodatakse. Suurepärane järgmise aasta kasvu ja kasumlikkuse prognoos. Madal võla ja omakapitali suhe; ettevõte püüab võlad välja osta enne nende tähtaegu. Säilitab suurema osa oma kasumist, makstes väikeseid dividende. Juhtkond ei taha lubada kõrvalistele isikutele kontrolli ja hääleõigust. Sanitaartehniliste seadmete tootmiseks vajalike seadmete ostmiseks on vaja raha.
Firma "Vennad Demidov". Mööblitootmise laiendamiseks on vaja 25 miljonit rubla. Ettevõte alustas pereettevõttena ja sellel on nüüd 1300 töötajat, müük on 45 miljonit dollarit ja ta müüb oma aktsiaid maakleri kaudu. Ta otsib uusi aktsionäre, kuid ei taha oma aktsiaid odavalt müüa. Otsene laenuvõime ei ületa 10 miljonit rubla. Hea juhtimine. Head kasvuväljavaated. Väga hea sissetulek. Peaks tekitama investorite huvi. Pank on valmis ettevõttele lühiajaliselt laenu andma.
Pärast nende tõendite lugemist küsis Vladislav Stanislavi sekretärilt, kas ta on jätnud nende ettevõtete kohta muid materjale. Vastus: "Ma ei jätnud seda, kuid täna hommikul helistasin ja palusin kinnitada, et klientide toimikutes olev teave on usaldusväärne ja tema isiklikult kontrollitud."
Vladislav mõtles olukorra üle. Otsuse saab muidugi järgmisesse nädalasse edasi lükata. Aga täna on veel kaks tundi aega ja kui järele mõelda, siis on piisavalt aega, et teha täpsem ettepanek: milliseid väärtpabereid igale kliendile konkreetselt soovitada. Otsustatud: teen rohkem põhjendatud ettepanekuid ja helistan klientidele, nagu lubatud, täna.
Küsimus (väikese rühmatöö jaoks): milline rahastamisprofiil sobib kõige paremini igale kliendile?
KONTROLLTESTID
1. Kapitali struktuur on:
1) erinevate kapitaliallikate suhe
2) võlakohustuste suhe koguvarasse
3) ettevõtte lihtaktsiate ja eelisaktsiate väärtuse suhe
2. Finantsvõimenduse tase:
1) alati positiivne
2) alati negatiivne
3) võib olla nii positiivne kui ka negatiivne
4) alati võrdne nulliga
3.Märkige omakapitali suhtarvu standard:
1) ≥ 1,0
2) ≥ 0,1
3) ≥ 0,5
4. Kui laenatud vahendite summa on suurem kui ettevõtte omakapitali suurus, on finantsvõimenduse mõju tugevus:
1) suureneb
2) kukub
3) jääb muutmata
5. Finantsvõimenduse erinevus on järgmine:
1) ettevõtte oma- ja võõrkapitali maksumuse vahe
2) varade majandusliku tulususe ja keskmise arvestusliku intressimäära vahe
3) aruandeperioodi saadud tulude ja tehtud kulude vahe
6. Ettevõtte finantsstabiilsus:
1)sõltub oma ja laenatud finantseerimisallikate vahekorrast
2) sõltub laenatud finantseerimisallikate hinnast
3) sõltub käibe- ja põhikapitali vahekorrast
7. Omakapitali osakaalu määramiseks kapitali finantsstruktuuris kasutatakse järgmist näitajat:
1)finantseerimise suhe
2) finantsstabiilsuse koefitsient
3) manööverdusvõime koefitsient
4)autonoomia koefitsient
8. Laenatud kapitali intresside teenindamise võime hindamiseks kasutage:
1) turu aktiivsuse näitajad
2) äritegevuse näitajad
3) finantstegevuse näitajad

Omakapital on ettevõtte rahaline alus. See iseloomustab ettevõtte omanduses olevate vahendite koguväärtust, mida ta kasutab teatud osa oma varast moodustamiseks.

Aktsiakapitali efektiivne kasutamine, mis tagab ettevõtte arengu, sõltub suuresti omavahendite moodustamise allikatest.

Oma rahaliste ressursside moodustamise sisemiste allikate osana hõivab suurema osa ettevõtte käsutusse jääv kasum. Majandusüksuse finantsomaduste seisukohalt pole oluline mitte kogu tema kasum või isegi puhaskasum, vaid ainult selle akumuleeritud osa.

Teatavat rolli mängivad amortisatsioonitasud ka sisemiste allikate koosseisus, eriti ettevõtetes, kus oma põhi- ja immateriaalne vara on kõrge. Selliste ettevõtete juures luuakse amortisatsioonifond, mis on omakapitali lahutamatu osa. Kogunenud ja kulutatud summade vahena kasutatakse finantsreservina ainult amortisatsioonifondi jääke. Kuid need fondid ei suurenda ettevõtte omakapitali suurust, vaid on vaid vahend selle reinvesteerimiseks.

Muud sisemised allikad ei mängi ettevõtte enda finantsressursside kujunemisel olulist rolli. Nende hulka kuulub omakapitali suurendamine põhivara ümberhindlusest saadud vahenditest.

Enne oma rahaliste ressursside moodustamiseks väliste allikate poole pöördumist tuleb realiseerida kõik võimalused nende loomiseks sisemistest allikatest. Kuna ettevõtte enda finantsressursside peamised sisemised allikad on puhaskasumi ja amortisatsioonikulu summa, siis tuleb eelkõige ette näha võimalus nende kasvatamiseks erinevate reservide arvelt.

Omakapitali moodustamise välistest allikatest on põhikohal ettevõtte täiendava aktsiakapitali (täiendavate sissemaksete kaudu põhikapitali) või aktsiakapitali (täiendava emissiooni ja aktsiate müügi kaudu) kaasamine. Omakapitali kaasamine välistest allikatest läbi täiendava aktsiaemissiooni on keeruline ja kulukas protsess. Emissioonipoliitika põhieesmärk on tagada oma rahaliste vahendite nõutav maht läbi antud ettevõtte aktsiate emiteerimise ja börsile viimise. Üksikettevõtete jaoks võib üks välistest oma rahaliste vahendite moodustamise allikatest olla neile antav tasuta rahaline abi, kuid reeglina antakse sellist abi ainult üksikutele riigiettevõtetele.

Aktsiakapitali kasvu välised allikad hõlmavad välisinvestoritelt saadavat sihtfinantseerimist. Tingimused väliskapitali kaasamiseks kodumaiste äriüksuste poolt on praegu väga piiratud, kuna välisinvestorite jaoks on kõrge säästumäär ja poliitiline risk.

o ettevõtte finantsseisund,

o ettevõtte finantsstabiilsus,

o kapital, finantsrisk,

o võimendus,

o likviidsus,

o maksejõuetus,

või pankrot,

o maksevõime jne.

Enamik lahknevusi esineb mõiste “kapital” ja selle sortide tõlgendamises. Mõned autorid määratlevad ettevõtte kapitali kui kogu tema käsutuses olevat vara, mis on moodustatud nii enda kui ka laenatud vahenditest. Mõned autorid jätavad ettevõtte kapitali suuruse määramisel välja lühiajalised kohustused, jättes selle koosseisu ainult oma (aktsia)kapitalist moodustatud varad ja pikaajalised finantskohustused. Kolmas lähenemisviis kapitali suuruse määramisel põhineb ainult lühiajaliste mitterahaliste võlgnevuste väljajätmisel kogu bilansi valuutast (tarnijate antud kaubakrediit).

Iga ettevõtte kapitali saab esindada kahe komponendiga : oma ja laenatud tähendab.

Kaasas omakapital eristada saab kahte põhikomponenti: investeeritud kapital, s.o. omanike poolt ettevõttesse investeeritud kapital ja kogunenud kapital, s.o. ettevõtte loodud rohkem kui omanike poolt algselt ette nähtud.

Investeeritud kapital aktsiaseltsides sisaldab lihtaktsiate ja eelisaktsiate nimiväärtust, samuti täiendavalt sissemakstud (üle aktsiate nimiväärtust) kapitali. Investeeritud kapitali esimene komponent on aktsiaseltside bilansis esindatud põhikapitaliga, teine ​​- lisakapitaliga (ülekursi osas). Ühtsete ettevõtete puhul kajastub investeeritud kapital bilansis ainult põhikapitalina (fondina).

Kogunenud kapital kajastub puhaskasumi jaotamisel tekkivate kirjetena (reservfond, akumulatsioonifond, jaotamata kasum, muud sarnased kirjed).

Teoreetiliselt iseloomustab omakapitali suurust netovara näitaja. Netovara väärtus on rahasumma, mida omanikud võiksid saada ettevõtte tegeliku likvideerimise korral. Fakt on see, et netovara arvutamine toimub bilansis varade ja kohustuste bilansilise väärtuse alusel, mis ei pruugi kattuda nende turuväärtusega. Ettevõtte omakapitali ehk netovara (netovara) suurus on sisuliselt loetav väärtus, mis saadakse ettevõtte kohustuste (laenatud vahendite) summa varade hulgast väljajätmisel.

Arvestusse kaasatud varade hulka kuuluvad bilansi I ja II jao artiklid (välja arvatud artiklid "Osalejate (asutajate) võlg põhikapitali sissemaksete eest" ja "Aktsionäridelt ostetud oma aktsiad"). Kui ettevõte moodustab hindamisreservi (ebatõenäoliselt laekuvate võlgade ja väärtpaberite väärtuse languse jaoks), võetakse netovara summa arvutamisel arvesse nende kirjete näitajaid, millega seoses need tekkisid, näiteks saadaolevad arved, v.a. vastavad reservide summad.

Üsna sageli kerkib netovara väärtuse määramisel küsimus immateriaalse vara arvestamises arvestatavate varade hulka. Tuntud on välisriikide finantsanalüüsi praktika, mis hõlmab selle kirje väljajätmist netovara summa arvestusest.

Arvestades, et immateriaalne põhivara kuulub nende bilansikirjete hulka, mille tegelik väärtus on kõige sagedamini moonutatud, on selline lähenemine netovara väärtuse määramisel kõige keerulisem.

Tõepoolest, selle artikli hindamise objektiivne keerukus ja teadmatus immateriaalse vara õigusliku reguleerimise küsimustest on viinud selleni, et mõne ettevõtte soov omakapitali “paisutada” avaldus eelkõige immateriaalse vara ebamõistlikus mahus. Eelkõige on üsna tavaline juhtum, kui ühe osaleja põhikapitali sissemakse on õigus kasutada hoonet, seadmeid ja kontoriseadmeid. Küsimuse õigusliku reguleerimise seisukohalt eeldab vara kasutamine kas omandiõiguse olemasolu või selle kasutamist rendilepingu alusel või vara tasuta kasutamist. Erand tehakse teatud kindlate omandiliikide puhul (näiteks maapõue kasutusõigus). Seega ei saa vara kasutusõigust juriidilisest küljest vormistada immateriaalseks varaks. Netovara suuruse määramisel on oluline teada, et arvutused hõlmavad neid immateriaalseid varasid, mis on otseselt kasutuses ja toovad tulu. Samuti peavad olema dokumentaalsed tõendid nende soetamise või loomisega seotud kulude kohta.

Arvestusse kaasatud kohustustele, s.o. Ettevõtte kohustuste hulka kuuluvad:

o rendikohustused;

o sihtfinantseerimine ja tulud;

o pikaajalised ja lühiajalised kohustused pankade ja muude juriidiliste ja eraisikute ees;

o arveldused ja muud kohustused, v.a kirjetel “Tarbimisvahendid” ja “Eelmaks jäänud tulu” kajastatud summad.

Küsimus, kas tarbimisfond kuulub aktsia- või laenukapitali, on vaieldav. Ühest küljest eeldab puhaskasumi vahendite sihipärane reserveerimine tarbimisvajadusteks, et varem või hiljem kasutatakse neid vahendeid sihtotstarbeliselt ning real „Tarbimisfondid“ märgitud andmed lahkuvad bilansist, erinevalt kapitaliseeritud osa puhaskasumist.

Teisest küljest, kuna kuni nende otsese kasutamise hetkeni iseloomustavad sellel bilansikirjel kajastatud summad varade finantseerimise mahtu omanike kasumi (ettevõtte käsutusse jääva kasumi) arvelt, tarbimisfondid. tuleks lisada omakapitali.

Netovara (omakapitali) suuruse määramine pole mitte ainult teoreetiline, vaid ka suure praktilise tähtsusega.

Vara puhasväärtuse näitaja alusel hinnatakse kapitali struktuuri (omakapitali ja laenatud vahendite suhet). Omakapitali osakaalu vähenemine toob kaasa ettevõtete krediidivõime halvenemise. Lisaks, arvestades, et erinevate investorite (omanikud, aktsionärid) ettevõttesse tehtud investeeringute tasuvuse arvutamiseks kasutatakse omakapitali ja laenukapitali näitajaid, võib eeldada, et kohustuste mahu ülehindamine kogu kohustustes mõjutab negatiivselt investeeringute objektiivsust. kapitali “hinda” iseloomustavad näitajad.

Aktsiakapitali osana on vaja esile tõsta selle üksikute komponentide osakaalu, samuti kajastada selle koosseisu ja struktuuri dünaamikat viimastel aastatel.

Omakapitali kirjete eraldi käsitlemise vajadus tuleneb asjaolust, et igaüks neist on iseloomulik juriidilistele ja muudele piirangutele, mis piiravad ettevõtte võimet oma vara käsutada.

Põhikapital- asutajate (omanike) kogupanuse kulude kajastamine ettevõtte varasse selle loomise ajal.

Lisakapital- omakapitali komponent selle praeguses tõlgenduses - ühendab üsna heterogeensete elementide rühma: summa ettevõtte põhivara täiendavast hindamisest; tasuta saadud väärtused; aktsiaseltsi ülekurss jne.

Reservid on moodustatud kooskõlas ettevõtte poolt vastuvõetud õigusaktide, asutamisdokumentide ja arvestuspõhimõtetega. Reservide (fondide) moodustamise peamine allikas on puhaskasum.

Reservkapital on moodustatud seadusega kehtestatud korras ja sellel on rangelt sihtotstarve. Reservkapital toimib turumajanduses kindlustusfondina, mis on loodud kahjude hüvitamiseks ja kolmandate isikute huvide kaitse tagamiseks ettevõtte ebapiisava kasumi korral.

Säästufondid iseloomustada puhaskasumi suurust, mis on suunatud tootmise arendamisele ja ettevõtte laiendamisele. Selle bilansikirje summad näitavad ettevõtte netovara suurenemist kogu tema tegevusperioodi jooksul.

jaotamata kasum kujutab endast kasumit, mis jääb pärast maksude ja muude maksete tasumist ning reservide (fondide) moodustamist. Majandusliku sisu poolest on jaotamata kasum nii lähedal reservidele, et seda käsitletakse vaba reservina.

Reservide vahendid (fondid) ja jaotamata kasum paigutatakse konkreetsesse varasse või on ringluses. Nende väärtus iseloomustab ettevõtte tegevuse tulemust ja näitab, kui palju on ettevõtte varad tema enda allikatest kasvanud.

Omakapitali jagamine kapitaliks ja reservideks ei ole niivõrd teoreetiline, kuivõrd praktiline: nende rühmade suhtarvu ja dünaamikat kasutatakse ettevõtte äritegevuse ja efektiivsuse hindamiseks. Teise rühma (reservide) osakaalu suurenemise tendents iseloomustab võimet suurendada ettevõtte varadesse investeeritud vahendeid.

Pöördume laenukapitali omaduste poole.

Laenatud vahendid kujutavad endast ettevõtte juriidilisi ja majanduslikke kohustusi kolmandate isikute ees.

Laenatud vahendite hulk iseloomustab ettevõtte võimalikke tulevasi raha väljavõtmisi seoses varem võetud kohustustega. Ettevõtte peamised kohustuste liigid on järgmised:

pikaajalised ja lühiajalised pangalaenud;

pikaajalised ja lühiajalised laenud;

ettevõtte võlad tarnijatele ja töövõtjatele, mis tulenevad laokaupade laekumise või teenuste tarbimise aja ja nende tegeliku tasumise kuupäeva vahelisest lüngast;

võlgnevus eelarvega arveldustes, mis on tekkinud tekkeaja ja maksekuupäeva vahelisest vahest;

ettevõtte võlakohustused töötajate ees nende tööjõu eest tasumiseks;

võlg sotsiaalkindlustus- ja kindlustusasutuste ees;

ettevõtte võlg teistele äripartneritele.

Laenatud raha liigitatakse tavaliselt vastavalt nende tagasimaksmise kiireloomulisusele ja tagatisviisile.

Kõrval tagasimaksmise kiireloomulisuse aste Kohustused jagunevad pikaajalisteks ja lühiajalisteks. Pikaajaliselt kogutud vahendeid kasutatakse tavaliselt pikaajaliste varade ostmiseks, samas kui lühiajalised kohustused on reeglina käibekapitali allikaks.

Kohustuste struktuuri hindamiseks on väga oluline jagada need tagatiseta ja tagatud. Sellise rühmituse olulisus tuleneb asjaolust, et ettevõtte likvideerimise ja pankrotimenetluse väljakuulutamise korral makstakse tagatud kohustused tagasi pankrotivarast. Mida rohkem võlgu on kaetud (tagatud), mitte tagatiseta, seda parem on nõuded taganud võlausaldajatele, kuid halvem on ülejäänud võlausaldajatele, kes pankroti korral peavad olema rahul allesjäänud varaga.

Ettevõtluskapitali saab vaadelda mitmest vaatenurgast. Kõigepealt on soovitatav eristada reaalne kapital, st. kujul olemasolev ja rahaline kapital, st. rahana eksisteeriv ja tootmisvahendite ostmiseks kasutatav rahaallikate kogum ettevõtte majandustegevuse tagamiseks. Mõelgem esmalt rahakapitalile.

Oma- ja laenukapital

Ettevõtte tegevust toetavad vahendid jagunevad tavaliselt oma- ja laenuvahenditeks.

Omakapital ettevõte esindab ettevõtte väärtust (rahalist väärtust), mis kuulub talle täielikult.

Raamatupidamises arvestatakse omakapitali suurust kogu bilansis oleva vara või vara, sealhulgas ettevõtte erinevatelt võlgnikelt väljanõudmata summade väärtuse ja ettevõtte kõigi kohustuste vahena antud ajahetkel.

Ettevõtte omakapital koosneb erinevatest allikatest: põhi- või aktsiakapital, erinevad sissemaksed ja annetused, kasum, mis sõltub otseselt ettevõtte tegevuse tulemustest. Eriline roll on põhikapitalil, mida käsitletakse üksikasjalikumalt allpool.

Laenatud kapital- see on kapital, mida ettevõte meelitab väljastpoolt laenude, finantsabi, tagatisena saadud summade ja muude välisallikate näol teatud perioodiks teatud tingimustel mis tahes garantiide alusel.

Põhi- ja käibekapital

Kapital materiaalses kehastuses jaguneb ja.

TO põhikapital Nende hulka kuuluvad vastupidavad materjalitegurid, nagu hooned, rajatised, masinad, seadmed jne.

Käibekapitali kulutatakse iga tootmistsükli (tooraine, põhi- ja abimaterjalid jne) vahendite ostmiseks, samuti.

Põhikapital teenib mitu aastat, käibekapital kulub täielikult ära ühe tootmistsükli jooksul.

Põhikapital identifitseeritakse enamikul juhtudel ettevõtte põhivaraga (põhivaraga). Põhikapitali mõiste on aga laiem, kuna lisaks põhivarale (hooned, rajatised, masinad ja seadmed), mis moodustavad sellest olulise osa, hõlmab põhikapital ka pooleliolevaid ehitustöid ja pikaajalisi investeeringuid - vahendeid, mille eesmärk on suurendada. põhikapital.

Finantskapitali struktuur ja finantsrisk

Igasugune finants- ja majandustegevus nõuab pidevat kapitali investeerimist. Tootmisprotsessi säilitamiseks ja laiendamiseks ning selle efektiivsuse tõstmiseks, uute tehnoloogiate juurutamiseks ja uute turgude arendamiseks on vaja otseinvesteeringuid (). Finantsjuhtimise üks peamisi ülesandeid koos investeeringute eelarve koordineerimise ja väljatöötamisega on finantsressursside kaasamise kulude optimeerimine ja kapitalistruktuuri optimeerimine.

Finantseerimisallikate valik sõltub paljudest teguritest, sealhulgas ettevõtte tegevusalast ja ulatusest, tehnoloogilistest omadustest, toodete eripärast, valitsuse reguleerimise ja ettevõtluse maksustamise olemusest, seostest pangandusstruktuuridega, mainest turul jne.

Kapitali struktuur, mida ettevõte kasutab, määrab mitte ainult finants-, vaid ka tegevus- ja investeerimistegevuse paljud aspektid ning mõjutab aktiivselt nende tegevuste lõpptulemust. See mõjutab varade ja omakapitali tootluse näitajaid, finantsstabiilsuse ja likviidsusnäitajaid ning moodustab kasumlikkuse ja riski suhte ettevõtte arendamise protsessis.

Finantsstruktuur kapital on peamiste rahaallikate struktuur ehk oma- ja võõrkapitali suhe.

Ettevõtte finantskapital koosneb enda ja laenukapitalist.

Omakapital

Omakapital ja reservid hõlmavad investeeritud kapitali ja kogutud kapitali.

Investeeritud kapital- see on omaniku investeeritud kapital (sihttulu). Ettevõtte omakapital on jaotamata kasum, erinevad fondid.

Kogunenud kasum on kasum, millest on maha arvatud maksud ja dividendid, mille ettevõte teenis eelmisel ja käesoleval perioodil.

Laenatud kapital (ettevõtte kohustused)

Laenatud kapital ettevõtte kapitalistruktuuris koosneb lühi- ja pikaajalistest kohustustest.

pikaajalised kohustused- need on laenud ja laenud, mille tagasimakse tähtaeg on üle aasta.

Lühiajalised kohustused- need on kohustused tähtajaga alla 1 aasta (näiteks lühiajalised laenud ja võlad, võlad).

Maailma praktika näitab, et kõige odavam allikas on laenufinantseerimine, kuna võlausaldajad on ettevõtte omanikega võrreldes eelisseisundis. Neil säilib õigus oma investeeringult tasumisele ja pankroti korral rahuldatakse nende nõuded enne aktsionäride omi. Sellegipoolest võib laenufinantseerimise kontrollimatu kasv oluliselt vähendada ettevõtte finantsstabiilsust, põhjustada tema aktsiate turuhinna langust ning ebasoodsate arengute korral seada ettevõtte pankrotti.

Ettevõtte finantsstabiilsuse hindamise koefitsiendid on järgmised:

1. Omakapitali kontsentratsioonikordaja

kus K c on omakapital; K - kogu (omakapital ja laenatud) kapital; K KSK on omakapitali osakaal kapitali finantsstruktuuris.

Finantsstabiilsuse säilitamiseks peab Kskk olema vähemalt 60% (Kskk ≥ 60%).

2. Rahalise sõltuvuse suhe

kus Kz on laenatud kapital; K c - omakapital; Föderaalseaduse järgi - iseloomustab ettevõtte finantssõltuvust välislaenudest.

Mida kõrgem on K föderaalseadus, seda suurem on finantssõltuvus, seda halvem on ettevõtte finantsstabiilsus.

Kontseptsiooniga on seotud ettevõtte finantsstabiilsus "kapitali hind".

Kapitali hind (kulu).- see on rahaliste vahendite kogusumma, mis tuleb tasuda teatud rahaliste vahendite kasutamise eest, väljendatuna protsentides sellest mahust.

Kapitali hind iseloomustab:

• hinda, mida ettevõte peab oma omanikele maksma
• investeeritud kapitali tulumäär

Igal rahaallikal on oma hind. Seetõttu tõstavad nad esile kapitali kaalutud keskmise hinna näitaja.

Kaasatud vahendite allikate hind arvutatakse protsendina kaasatud vahenditest. Teades üksikute allikate hindu ja nende osatähtsust ettemakstud kapitali kogusummas, saame kindlaks teha kaalutud keskmine kapitalikulu:

kus C k on ettevõtte kapitali hind; j on rahastamisallikate arv; C j on iga allika hind; q j on allikate osakaal kapitali kogusummas.

Finantsrisk

Kapitali finantsstruktuuri hindamine on arvutusega lahutamatult seotud finantsrisk.

Arvutus võimendusefekt annab finantsriski kvantitatiivse hinnangu.

Finantsrisk- keeruline mõiste, mis sisaldab tõenäosust:

• laenatud kapitali ülemäärase summa tõttu saamata jäänud kasum;
• intressi ja põhiosa õigeaegselt tasumist.

Finantsvõimenduse arvutamise meetodid:

Imeetod:

kus SNP on tulumaksumäär; ER - majanduslik tasuvus; Кз - laenatud kapital; K c - omakapital; SRSP - keskmine arvutatud intressimäär; EFR on finantsvõimenduse (laenatud vahendite kasutamisega kaasnev võimalik aktsiakapitali kasumlikkuse tõus) mõju.

Kui SRSP< ЭР, то у предприятия, использующего заемные средства, рентабельность собственных средств возрастет на ЭФР.

Kui SRSP > ER, siis on laenu võtva ettevõtte omakapitali tootlus väiksem kui laenu mittevõtval ettevõttel.