Банковское дело

Организация банковских инвестиций

                      ОРГАНИЗАЦИЯ БАНКОВСКИХ ИНВЕСТИЦИЙ

                 Инвестиции банков. Базовые понятия

     Под инвестициями понимается долгосрочное вложение средств в  про-
мышленность, сельское  хозяйство  и  другие  отрасли  экономики внутри
страны и за границей в  целях  получения  прибыли.  Прямые  инвестиции
представляют собой  непосредственное  вложение средств в производство,
приобретение реальных активов. Портфельные инвестиции осуществляются в
форме покупки  ценных бумаг (портфель ценных бумаг) или предоставления
денежных средств в долгосрочную ссуду (портфель ссуд)  в  национальной
или иностранной  валюте  (валютный портфель).  Специфика осуществления
частных, государственных,  а также иностранных инвестиций регулируется
в инвестиционном законодательстве, определяющем основные виды инвести-
ционной деятельности отдельных хозяйственных образований и  защищающем
права инвесторов.
     В нашей стране согласно законодательству под инвестициями понима-
ются ценности, вкладываемые в объекты предпринимательской и других ви-
дов деятельности, в результате которой образуется прибыль или социаль-
ный эффект. К подобным ценностям относятся: денежные средства и ценные
бумаги, движимое и недвижимое имущество,  имущественные права и другие
ценности. Участниками инвестиционной деятельности выступают физические
и юридические лица,  в том числе и иностранного происхождения, а также
государства.
     Что касается участия в  инвестиционной  деятельности  юридических
лиц, то они могут выступать в роли и инвесторов,  и вкладчиков, и кре-
диторов, и покупателей.  Это могут быть предприятия, организации, бан-
ковские и  специализированные  кредитно-финансовые учреждения.  Именно
последние играют весьма существенную роль на рынке инвестиционных  ус-
луг, предоставляя широкий набор услуг своим клиентам.  Особое значение
в этом плане имеет деятельность брокерских и дилерских контор, трасто-
вых и инвестиционных компаний.
     Инвестиционные компании (фонды) представляют собой  разновидность
кредитно-финансовых учреждений, специализирующихся на привлечении вре-
менно свободных денежных средств мелких и средних инвесторов путем вы-
пуска собственных  ценных  бумаг и размещения мобилизованных средств в
ценные бумаги иных юридических лиц в целях получения  прибыли.  Доходы
инвестиционной компании  в  виде дивидендов и процентов распределяются



между акционерами (пайщиками), а прибыль, полученная вследствие увели-
чения стоимости капитала, зачисляется в резервный фонд.
     Существует три основных вида инвестиционных  компаний:  закрытого
типа, открытого типа, совместные (взаимные) фонды.
     Уставной фонд инвестиционной компании закрытого типа  формируется
за счет выпуска акций (инвестиционных сертификатов),  которые свободно
обращаются на рынке,  а иногда и котируются на фондовой бирже, и имеют
фиксированную величину.
     Величина акционерного капитала инвестиционной компании  открытого
типа постоянно  меняется,  так как она регулярно эмитирует и размещает
на рынке новые партии акций и покупает их предыдущие  выпуски.  Ценные
бумаги, выпущенные  инвестиционными компаниями открытого типа,  не до-
пускаются к котировке на бирже,  в ряде стран таким компаниям запреща-
ется выпускать облигации.
     Совместные (взаимные) фонды (денежного рынка) представляют  собой
особый тип инвестиционной компании,  специализирующейся на привлечении
средств мелких инвесторов за счет выпуска ценных бумаг небольшого  но-
минала и  размещения привлеченных средств в краткосрочные и высоколик-
видные активы денежного рынка.  Тем самым совместные фонды практически
утратили инвестиционную (долгосрочную) ориентацию своих операций.
     Под инвестиционной политикой банков понимается  совокупность  ме-
роприятий, направленных на разработку и реализацию стратегии по управ-
лению портфелем инвестиций, достижение оптимального сочетания прямых и
портфельных инвестиций  в  целях  обеспечения нормальной деятельности,
увеличения прибыльности операций,  поддержания допустимого  уровня  их
рискованности и ликвидности баланса.  Она разрабатывается руководством
банка (возможно,  совместно с консультирующим его по этим вопросам уч-
реждением). Важнейший  элемент  инвестиционной  политики  - разработка
стратегии и тактики  управления  валютно-финансовым  портфелем  банка,
включающим наряду с прочими его элементами портфель инвестиций.
     Инвестиционный портфель  (портфель  инвестиций)  -   совокупность
средств, вложенных  в ценные бумаги сторонних юридических лиц и приоб-
ретенных банком,  а также размещенных в виде срочных вкладов иных бан-
ковских и кредитно-финансовых учреждений, включая средства в иностран-
ной валюте и вложения в иностранные ценные бумаги.  Критериями при оп-
ределении структуры  инвестиционного портфеля выступают прибыльность и
рискованность операций, необъодимость регулирования ликвидности балан-
са и  диверсификация активов.  Возможны различные принципы и подходы к



управлению инвестиционным портфелем  предприятий  и  банков.  Наиболее
распространенным является принцип ступечатости погашения ценных бумаг,
позволяющий поступающие от погашения (или реализованных) ценных  бумаг
средства реинвестировать в ценные бумаги с максимальным сроком погаше-
ния.
     Так как под инвестициями банков обычно понимаются вложения денеж-
ных средств на срок в целях получения доходов или прибыли,  то с  этой
точки зрения практически все активные операции банков можно рассматри-
вать в качестве инвестиций.  В этой связи,  чтобы избежать путаницы  в
терминах, под  инвестиционными банковскими операциями понимаются те из
них, в которых банки выступают в роли "инициаторов  вложения  средств"
(в отличие  от кредитных операций,  где инициатива в получении средств
исходит со стороны заемщика).
     В более  узком смысле под инвестиционными операциями банков пони-
маются вложения средств в ценные бумаги. Таким образом, при инвестици-
онных операциях банк является одним из множества кредиторов, в то вре-
мя как при кредитных операциях банк обычно,  хотя далеко и не  всегда,
выступает в роли единственного кредитора.
     Основное содержание инвестиционной политики банка составляет  оп-
ределение круга ценных бумаг, наиболее пригодных для вложения средств,
оптимизация структуры портфеля инвестиций на каждый конкретный  период
времени.
     При этом часть банков (главным образом средних и мелких) осущест-
вляют инвестиционные  операции,  не  руководствуясь каким-либо заранее
составленным и одобренным планом. Есть банки, где служащие, занимающи-
еся инвестиционной  деятельностью,  руководствуются официально утверж-
денными руководством банка установками в отношении инвестиционной  по-
литики. При  этом  совет банка по крайней мере один раз в год вносит в
нее определенные изменения с учетом складывающейся конъюнктуры рынка.
     В любом банковском учреждении, независимо от страны местонахожде-
ния, как при осуществлении кредитных,  так и  инвестиционных  операций
главное внимание  уделяется проблеме ликвидности баланса и контролю за
предельными показателями выдачи ссуд.  При этом общие цели и  "правила
игры" в основном одинаковы,  разница заключается в технике организации
и осуществления операций.  Аналогичны и проблемы, с которыми сталкива-
ются банки при осуществлении инвестиционных операций. Вместе с тем су-
ществует достаточно разнообразный набор приемов  и  мер,  используемых
для их разрешения.



           Основы организации инвестиционной деятельности
                                 банка

     Формирование двухуровневой банковской системы и связанные с  этим
изменения сложившихся  отношений  между предприятиями и обслуживающими
их банками приводят к тому,  что одной из важнейших задач, стоящих пе-
ред руководителями хозяйственных образований (государственных предпри-
ятий, акционерных обществ,  хозяйственных товариществ и т.д.),  стано-
вится решение проблем мобилизации финансовых ресурсов,  а также поиски
путей наиболее эффективного их использования.
     Кроме того,  при трансформации действующих государственных предп-
риятий и создании новых акционерных обществ для их руководителей  воз-
никает комплекс  проблем  (требующих  немалых затрат и соответствующей
квалификации исполнителей),  связанных с выпуском и размещением ценных
бумаг, выбором путей максимизации стоимости имущества акционерного об-
щества, расчетом и выплатой дивидендов, анализом степени рискованности
вложений средств  в  различные  виды  активов (в том числе и созданием
специальных резервных фондов для компенсации возможных потерь  вследс-
твие колебания курсов ценных бумаг),  управлением портфелем инвестиций
и т.д.
     В этих условиях особые требования предъявляются к организации фи-
нансовой работы банка по двум основным направлениям:  обслуживание ин-
вестиционных операций клиентов,  связанное с выполнением банком агент-
ских функций;  обслуживание собственных инвестиционных нужд и операций
банка, осуществляемых за свой счет.
     В соответствии с указанными двумя направлениями работы финансовой
службы банка  организуется  и инвестиционная деятельность банка.  Пос-
кольку расчетно-финансовое и инвестиционное обслуживание как клиентов,
так и самого банка - процессы трудноразделимые,  как правило, финансо-
вая работа в банке организовывается в двух ракурсах:  выполнение чисто
бухгалтерских, учетно-операционных и инвестиционных видов операций.
     Естественно, что основной целью деятельности  банков  в  условиях
рыночных отношений  является максимизация прибыли как в краткосрочном,
так и в долгосрочном плане.
     Решение этой  задачи зависит от выбора вариантов финансового пла-
нирования в банке и направлений инвестиционной политики:  максимизации
стоимости имущества (т.е.,  например, рыночной стоимости акций), опти-



мизации соотношения размеров накопленного долга в форме займов,  обли-
гаций и т.п.  и собственных средств (уставного и резервных фондов, пе-
рераспределенной прибыли и т.д.). Все это в значительной степени опре-
деляется финансовой службой банка.
     Именно финансовая служба в условиях рынка  несет  ответственность
за правильный  анализ экономической конъюнктуры и состояния финансовых
рынков, альтернативных вариантов мобилизации и вложения средств, выбор
на основе  функциональной оценки затрат оптимального варианта увеличе-
ния стоимости имущества и максимизации прибыли.
     Руководитель финансовой  службы должен быть не просто организато-
ром учета и отчетности,  а финансовым директором,  владеющим обширными
знаниями в  области  хозяйственного  законодательства,  экономического
анализа, финансового менеджмента и маркетинга,  предпринимательства  и
коммерции. Для этого он наделен соответствующими правами и полномочия-
ми. Это одновременно и бухгалтер, и юрист, и управленец.
     Большое значение  имеют  структура и организации деятельности фи-
нансовой службы. Естественно, она может модифицироваться в зависимости
от характера  деятельности  и специфики операций банка,  его размеров,
организационно-правовой формы деятельности и других факторов.  Апроби-
рованная схема  управления  финансовой службой,  характерная для боль-
шинства крупных банковских компаний промышленно развитых стран,  пред-
полагает наличие среди руководителей банка финансового директора,  ко-
торому подчинен главный бухгалтер и казначей  (управляющий  финансовым
портфелем).
     Функции основных подразделений и компетенция их руководителей при
этом подразделяются следующим образом.
     Финансовый директор - член правления (совета) банка.  Он отвечает
за выработку и реализацию общей финансовой стратегии. Как член правле-
ния он принимает участие в обсуждении всех важнейших проблем и  аспек-
тов деятельности банка.  Ввиду достаточно большого круга вопросов, от-
носящихся к сфере его деятельности, часть своих функций он может деле-
гировать главному бухгалтеру и казначею.
     Главный бухгалтер является основным должностным лицом, отвечающим
за правильность и своевременность организации учета и составления форм
отчетности, а также осуществления финансового контроля. Он контролиру-
ет все поступления и платежи денежных средств, регулярность проведения
внутренних ревизий (работу службы внутреннего аудита) и т.д.
     Казначей (начальник финансового отдела) - это главный управляющий



финансовым портфелем предприятия. Он отвечает за разработку инвестици-
онной политики и стратегии.  Казначей следит за тем, чтобы поступления
и платежи денежных средств были сбалансированы по  срокам,  а  размеры
финансовых и  кредитных  ресурсов  были достаточны в каждый конкретный
момент времени для удовлетворения всех обзательств и потребностей бан-
ка, включая  осуществление  новых  инвестиций,  пополнение собственных
средств и т.п. Именно казначей обеспечивает тесный контакт банка с фи-
нансовыми и  иными банковскими учреждениями,  определяет критерии осу-
ществления различных инвестиций и прогнозирует уровень их  доходности,
оценивает степень приемлемости риска,  а также отвечает за страхование
активов.
     Как бухгалтерская, так и инвестиционная служба в свою очередь мо-
гут быть представлены одним подразделением каждая или же  состоять  из
нескольких подразделений. Например, в мелких и средних банках возможно
формирование единого бухгалтерско-операционного отдела, выполняющего и
функции вспомогательной службы - бухгалтерии, и функции операционные -
ведение расчетных операций (учетно-операционный отдел).  Дополнительно
в рамках финансовой службы в этом случае создается отдел инвестиций.
     В крупных банках бухгалтерская служба может состоять из  несколь-
ких отделов:  учетного,  операционного, кассовых операций и т.д. Точно
так же и инвестиционная служба может состоять из нескольких  подразде-
лений.
     Хотя главный бухгалтер и казначей являются членами "одной  коман-
ды", каждый из них имеет специфические функции.  В то время как казна-
чей отвечает за управление инвестициями и поиск  наиболее  эффективных
путей мобилизации  и  размещения  денежных средств,  главный бухгалтер
обеспечивает необходимые контроль за расходованием ресурсов, за их ис-
пользованием в соответствии с принятой политикой.
     В определенных случаях целесообразно иметь  достаточно  самостоя-
тельные службы главного бухгалтера и казначея, каждая из которых будет
непосредственно подчинена финансовому директору.
     Основное внимание при определении финансовой стратегии банка уде-
ляется выбору оптимального соотношения между размерами долговых обяза-
тельств и  стоимостью собственных ресурсов,  направляемых на различные
виды инвестиций, структуре долга по срокам, определению основных уста-
новок дивидендной  политики.  Принимаемые решения должны также базиро-
ваться на определении и  сравнении  относительного  уровня  доходности
различных активов с учетом соответствующего фактора риска при осущест-



влении тех или иных инвестиций.
     При этом  исходным  моментом является анализ структуры пассивов и
альтернативных путей мобилизации финансовых средств  (с  учетом  роста
выплат процентов).  Пассивы  могут группироваться по их себестоимости,
показателям увеличения их стоимости и по срокам  погашения.  Соответс-
твующая группировка  активов (по перспективам увеличения или колебания
их стоимости,  срокам,  ликвидности и т.д.) может быть представлена  в
виде матрицы.


     Осуществление анализа матриц пассивов и  активов  по  приведенной
выше схеме  необходимо для того,  чтобы добиться их сбалансированности
по срокам.  Очень важно,  чтобы  средние  сроки  поступления  денежных
средств по  активам  примерно соответствовали средним срокам погашения
обязательств. В этих целях активы и  пассивы  анализируются  с  учетом
предстоящих потоков денежных средств в виде платежей и поступлений.
     Как правило,  стоимость обслуживания долговых обязательств банка,
т.е. размеры выплат процентов по займам и облигациям,  меньше размеров
выплат дивидендов по акциям.  Следовательно, мобилизация средств поср-
едством выпуска долговых обязательств или получения займов представля-
ет собой более дешевый метод финансирования инвестиционной деятельнос-
ти по  сравнению с дополнительным выпуском и размещением акций.  Кроме
того, подобный способ получения средств  может  существенно  уменьшить
заинтересованность акционеров и в конечном счете вызвать падение курса
акций данного банка.  А это в свою очередь может существенно  ухудшить
перспективы и условия получения новых займов.
     Выплата процентов по долговым обязательствам включается в  себес-
тоимость и вычитается из облагаемой налогом прибыли,  относительно не-
большая задолженность может положительно сказаться на  размерах  диви-
дендов, поскольку  в  целом  увеличение стоимости имущества компании в
результате расширения инвестиций, финансируемых с помощью привлеченных
(заемных) средств,  отвечает интересам прежде всего собственников дан-
ного банка - акционеров.
     Но увеличение долга сверх определенного предела потребует изыска-
ния дополнительных средств в результате возможного удорожания кредита.
При этом  налоговые  "выгоды"  для акционеров будут значительно меньше
дополнительных затрат.
     Кредиторы и  акционеры "почувствуют" риск банкротства банка,  что



может привести к падению курса его акций и росту стоимости мобилизации
дополнительных средств посредством выпуска долговых обязательств и по-
лучения кредита в других банках.
     Следовательно, финансовый  директор  должен предложить совету ди-
ректоров свои соображени относительно оптимального соотношения  разме-
ров долга  и  собственного капитала,  в наибольшей степени отвечающего
потребностям и установке на расширение активности и рост операций бан-
ка. Это соотношение определяется в зависимости от характера инвестиций
и степени их рискованности с учетом соответствующих пропорций,  харак-
терных для других кредитных учреждений.
     В промышленно развитых странах  действуют  специальные  компании,
устанавливающие рейтинг  качества облигаций и иных долговых обязатель-
ств различных промышленных компаний и банков.  Когда подобная  дятель-
ность будет налажена в нашей стране, инвестиционная политика акционер-
ного банка может быть направлена и на поддержание  определенного  рей-
тинга своих  долговых  обязательств  и на этой основе - на определение
необходимых пропорций между собственными и  заемными  средствами.  Ес-
тественно, что рейтинг банка и его долговых обязательств будет опреде-
ляться не только исходя из финансовых показателей его деятельности, но
и с учетом так называемого качества руководства.
     Не менее пристального внимания требует и структура долговых  обя-
зательств банка:  удельный вес краткосрочных,  среднесрочных и долгос-
рочных обязательств.  Финансовый директор должен иметь полную информа-
цию о  потребностях и поступлениях средств в течение всего финансового
года и на перспективу,  с  тем  чтобы  иметь  возможность  оптимизации
структуры долга.
     Что касается еще одного важного фактора -  политики  в  отношении
выплаты дивидендов,  то она может достаточно существенно варьироваться
в разных банках.  В условиях развитого вторичного рынка  ценных  бумаг
размеры выплачиваемых дивидендов не всегда оказывают значительное воз-
действие на курс акций,  поскольку акционеры  одинаково  заинтересовны
как в высоком уровне дивидендов, так и в увеличении стоимости имущест-
ва банка;  в этом случае курс акций возрастает и акционеры могут полу-
чать доход не за счет дивидендов, а за счет продажи акций по более вы-
сокому курсу.  В первые три-пять лет становления и деятельности  вновь
созданного банка  нередко  практикуется  обязательное реинвестирование
дивидендов (согласно уставу).
     Тем не менее информация о размерах дивидендов (фактических и пла-


нируемых) может иметь не меньшее значение, чем информация о финансовых
показателях деятельности  банка,  поскольку  она  дает представление о
взглядах совета банка на перспективы его развития.
     Роль финансового директора заключается в выработке рекомендаций в
отношении политики выплаты дивидендов с учетом долгосрочных потребнос-
тей в инвестициях и мобилизации необходимых денежных средств (посредс-
твом выпуска облигаций или получения межбанковского кредита).  С  этой
точки зрения  политика в отношении выплаты дивидендов представляет со-
бой составную часть процессов финансового планирования  и  определения
деловой стратегии и тактики банка.
     Планирование инвестиций предполагает выбор  путей  мобилизации  и
размещения финансовых  средств  на определенный период для обеспечения
соответствующего уровня доходности и расширения операций банка.
     Поскольку планирование  инвестиций представляет собой организаци-
онно оформленный процесс, для его осуществления необходимо следующее:
     наличие необходимой информации;
     оценка уровня доходности;
     получение сведений  о  сроках  платежей  и  поступлении  денежных
средств;
     анализ затрат  и  рзультатов  различных  инвестиционных проектов,
долгосрочного воздействия на деятельность банка различных инвестицион-
ных проектов;
     хорошо отработанный процесс утверждения финансового плана;
     наличие отлаженной  процедуры анализа имеющихся результатов и пе-
ресмотра действующих планов.
     Итак, три  основные проблемы стоят перед руководителем финансовой
службы: определение оптимального  соотношения  между  размерами  долга
(заемными средствами) и собственными средствами и определение структу-
ры долга по срокам;  разработка политики в отношении выплаты  дивиден-
дов; оптимизация  структуры инвестиций.  Все они составляют основу фи-
нансовой стратегии любого банка.
     Оценка отдельных  направлений  инвестиций включает функциональную
оценку затрат с использованием  метода  "затраты-результат",  среднего
уровня доходности.  Она необходима не только в случае вложения средств
в оборудование и другие основные фонды, но при любых вложениях средств
на срок, в том числе в ценные бумаги.
     Уровень доходности инвестиций должен превосходить  стоимость  из-
держек по мобилизации средств, необходимых для их осуществления. Вмес-



те с тем нулевая прибыль от инвестиций в  определенные  проекты  может
быть приемлемой, если указанные инвестиции способствуют росту прибыль-
ности других инвестиций. Например, вложения средств в детские сады для
сотрудников, организацию  питания  на рабочем месте,  создание условий
для отдыха,  а также расходы на рекламу,  исследования и разработки  и
т.п.




смотреть на рефераты похожие на "Организация банковских инвестиций"