فعالیت های فعلی هر شرکت در هنگام اجرای خاص پروژه سرمایه گذاری این نه تنها با تولید (عملیاتی)، بلکه همچنین با خطر مالی همراه است. دومی عمدتا توسط ساختار منابع مالی خود تعیین می شود و به ویژه با نسبت سرمایه خود و یا قرض گرفته شده است. وضعیت زمانی که شرکت محدود به اجرای یک پروژه سرمایه گذاری خاص نیست، و منابع مالی برای سرمایه گذاران خارجی را جذب می کند، کاملا طبیعی است.

جذب وجوه قرض گرفته شده، مدیر پروژه سرمایه گذاری، توانایی کنترل جریان های بزرگتر را می گیرد. پول بنابراین، برای اجرای پروژه های مهم سرمایه گذاری بیشتر. در عین حال، تمام وام گیرندگان باید روشن باشند که محدودیت های قرض گرفتن به خوبی تعریف شده در پروژه های عمومی و سرمایه گذاری به ویژه وجود دارد. این محدودیت ها عمدتا به دلیل افزایش هزینه ها و خطرات مرتبط با جذب سرمایه قرض گرفته شده و همچنین کاهش اعتبار شرکت در این مورد است.

چه باید در هنگام اجرای یک پروژه سرمایه گذاری خاص، رابطه مطلوب بین منابع مالی بلندمدت خود و جذب منابع مالی بلندمدت و چگونگی این امر بر سود شرکت تأثیر بگذارد؟ پاسخ به این سوال را می توان با استفاده از رده اهرم مالی، اهرم مالی، که توسط سهم سرمایه قرض گرفته شده در کل سرمایه شرکت تعیین می شود، به دست می آید.

مالی LEVERGE - پتانسیل تأثیر سود خالص پروژه سرمایه گذاری (شرکت) با تغییر حجم و ساختار بدهی های بلند مدت؛ به منظور بهینه سازی پرداخت های بهره، به منظور بهینه سازی هزینه های خود و وام های قرض گرفته شده.

سوال از امکان سنجی استفاده از سرمایه قرض گرفته شده به طور مستقیم با عمل یک اهرم مالی مرتبط است: افزایش سهم بودجه قرض گرفته می تواند توسط سودآوری عدالت افزایش یابد.

کاملا قانع کننده و واضح است که عمل اهرم مالی را می توان با استفاده از فرمول معروف DuPont نشان داد (DuPont،) به طور گسترده ای در مدیریت مالی بین المللی مورد استفاده قرار می گیرد تا سطح سودآوری شرکت سهام را ارزیابی کند (بازده حقوق صاحبان سهام ، ROE):

ضریب سودآوری فروش کجاست؟ - ضریب گردش مالی دارایی؛ بازگشت دارایی) - ضریب عملکرد دارایی؛ il - اهرم مالی.

از این فرمول، به این معنی است که نسبت سودآوری سرمایه ( ROE) این بستگی به میزان اهرم مالی تعیین شده توسط نسبت خود و وام های قرض گرفته شده از شرکت دارد. بدیهی است، با این حال، با افزایش اهرم مالی، ضریب سودآوری سرمایه تنها در صورتی افزایش می یابد که نسبت دارایی ها ( ROA) از نرخ بهره وجوه قرض گرفته شده است. اگر چه این بیانیه قابل فهم است و در سطح کاملا بصری قابل فهم است، ما سعی خواهیم کرد رابطه بین اهرم مالی و بازده دارایی ها را به رسمیت بشناسیم، پاسخ به این سوال تحت تاثیر تاثیر اهرم مالی بر روی روه معلوم می شود مثبت است؟

ما نام های زیر را برای این مقاله معرفی می کنیم:

n1 - سود خالص؛ جی - سود قبل از کسر سود و مالیات (سود تعادل - EBIT)؛ E. - انصاف؛ D. - سرمایه قرض گرفته شده؛ ج - نرخ بهره در سرمایه؛ t - نرخ مالیات.

یا با توجه به اینکه ارزش به اصطلاح است عملیاتی (تولید ) بازده می توان ثبت کرد

نرخ بهره تعدیل شده در سرمایه کجاست؟

پس از پرداخت مالیات.

بیان نتیجه روه بسیار معنی دار است، زیرا به وضوح نشان می دهد که تاثیر اهرم مالی، قدرت آن توسط نگرش تعیین می شود D به E، بستگی به نسبت دو ارزش دارد r. و من.

اگر ضریب سودآوری عملیاتی دارایی ها بیش از نرخ بهره تعدیل شده در سرمایه قرض گرفته شده باشد، این شرکت درآمد حاصل از آن را از آن سرمایه گذاری می کند، بیش از مبلغی که طلبکاران باید پرداخت کنند. با توجه به این، بیش از حد بودجه ایجاد می شود، توزیع شده در میان سهامداران شرکت، و در نتیجه افزایش نسبت سودآوری سرمایه است. (ROE). اگر ضریب سودآوری عملیاتی دارایی کمتر از دسته اصلاح شده در بودجه قرض گرفته شده باشد، این شرکت بهتر است که این وجوه را اشغال کند.

تصویری از تأثیر نرخ بهره بر سودآوری سرمایه خود شرکت در زمینه اهرم مالی در جدول داده شده است. 6.14.

جدول 6.14.

تأثیر نرخ بهره بر رویروه

در اثر اهرم مالی، ممکن است برجسته شود، به شرح زیر از موارد فوق، دو جزء.

دیفرانسیل - تفاوت بین سودآوری عملیاتی دارایی ها و تنظیم (بر ارزش نرخ مالیات بر درآمد) نرخ بهره در بودجه قرض گرفته شده است.

شانه اهرم مالی تعیین شده توسط رابطه بین قرض گرفته شده و سرمایه خود.

بدیهی است، بین این اجزاء جدایی ناپذیر وجود دارد، اما در عین حال ارتباط متناقض آن. هنگامی که افزایش حجم بودجه قرض گرفته شده، از یک طرف، شانه های اهرم مالی افزایش می یابد، و از سوی دیگر، به عنوان یک قاعده، دیفرانسیل کاهش می یابد، زیرا وام دهندگان تمایل دارند افزایش خطر مالی خود را با افزایش افزایش خطر مالی خود جبران کنند قیمت "محصول" - نرخ وام. به طور خاص، لحظه ای ممکن است رخ دهد زمانی که دیفرانسیل منفی می شود. در این مورد، اثر اهرم مالی منجر به پیامدهای بسیار منفی برای شرکت اجرای پروژه سرمایه گذاری مربوطه خواهد شد.

بنابراین، یک مدیر مالی معقول با هر گونه قیمت یک اهرم مالی افزایش نخواهد یافت، اما بسته به نوع اول، از لحاظ دیفرانسیل و دوم، از وضعیت بازار پیش بینی شده، آن را تنظیم می کند.

روش ارزیابی اهرم مالی در نظر گرفته شده در بالا، باقی مانده ترین معروف و مورد استفاده، در همان زمان تنها نیست. به عنوان مثال، در مدرسه آمریکایی مدیریت مالی این رویکرد به طور گسترده ای برای مقایسه سرعت تغییرات سود خالص (GM) با نرخ تغییر سود قبل از کسر سود و مالیات ( tgi ) در این مورد، سطح اهرم مالی (GG) را می توان با فرمول محاسبه کرد

با کمک این فرمول، آنها مسئول چند درصد سود خالص را تغییر خواهند داد، با تغییر در یک درصد سود قبل از کسر سود و مالیات. طراحی شده - علاقه به وام ها و وام ها، a t. - نرخ مالیات متوسط، این فرمول را در یک نمایش راحت تر در محاسبات تغییر دهید

بنابراین، ضریب فرو رفتن تفسیر جالب دیگری می شود - این نشان می دهد که چند بار سود قبل از کسر سود و مالیات برتر از سود مالیاتی (67 -) است. حد پایین تر ضریب اهرم مالی یکی است. بزرگتر حجم نسبی بودجه قرض گرفته شده توسط این شرکت، بیشتر میزان بهره ()، بالاتر از سطح اهرم مالی، بیشتر متغیر است، سود خالص بالاتر است، که در موارد دیگر برابر است، منجر به بی ثباتی مالی بیشتر بیانگر غیر قابل پیش بینی بودن سود خالص است. از آنجا که پرداخت سود، در مقابل، از پرداخت سود سهام واجب است، پس با سطح نسبتا بالا از اهرم مالی، حتی کاهش جزئی سود می تواند کاملا عواقب منفی در مقایسه با وضعیت زمانی که سطح اهرم مالی کم است.

اهرم تولید و مالی

تولیدات و اهرم های مالی در نظر گرفته شده را می توان با دسته بندی تولید و اهرم مالی خلاصه کرد، که رابطه درآمد، تولید و هزینه های مالی و سود خالص را توصیف می کند.

ما به شما یادآوری میکنیم که نشانگر عملکردهای عملیاتی، میزان تغییر درصد سود را قبل از علاقه و مالیات در مورد هر درصد از حجم فروش اندازه گیری می کند. شاخص های مالی اهرم مالی، درصد سود خالص را نسبت به هر درصد سود قبل از پرداخت سود و مالیات اندازه گیری می کند. از آنجا که هر دو این شاخص ها قبل از پرداخت سود و مالیات، تغییرات نرخ بهره همراه است، ما می توانیم آنها را به منظور اندازه گیری اهرم کلی ترکیب کنیم.

شاخص اهرم عمومی ( TL) نشان دهنده نسبت درصد سود خالص به درصد واحد فروش است

اگر شما بخشی از این معادله را برای درصد سود قبل از بهره و مالیات ( TG1. )، ما می توانیم اهرم کلی را با شاخص های عملیاتی بیان کنیم ( الی ) و مالی (fl) اهرم

رابطه شاخص های اهرم های عملیاتی و مالی برای برخی از شرکت های شرطی، دلار، به شرح زیر است:

تفسیر اقتصادی شاخص های اهرم، محاسبه شده در بالا، به شرح زیر است: با ساختار بودجه و شرایط تولید و فعالیت های مالی در شرکت:

• افزایش تولید 10٪ منجر به افزایش سود قبل از کسر سود و مالیات به میزان 16٪ خواهد شد.
• افزایش سود تا زمان کسر سود و مالیات به میزان 16 درصد منجر به افزایش سود خالص 26.7٪ خواهد شد؛
• افزایش تولید توسط 10٪ منجر به افزایش سود خالص شرکت با 26.7٪ خواهد شد.

اقدامات عملی برای مدیریت سطح اهرم قابل قبول نیست به رسمیت شناختن شدید و بستگی به تعداد قابل توجهی از عوامل: ثبات فروش، درجه اشباع بازار محصولات مربوطه، دسترسی به پشتیبان گیری سرمایه قرض گرفته شده، سرعت توسعه شرکت ، ساختار فعلی دارایی ها و بدهی ها، سیاست مالیاتی دولت در مورد فعالیت های سرمایه گذاری و وضعیت امیدوار کننده در بازار سهام و غیره

رابطه بین سود و ارزش برآورد هزینه های دارایی ها یا بودجه هایی که برای به دست آوردن این سود حاصل می شود، با استفاده از این شاخص مشخص می شود "LeVerge" (بازوی اهرم). این یک عامل است، یک تغییر کوچک که می تواند منجر به تغییر قابل توجهی در تعدادی از شاخص های تولیدی شود.

اهرم تولید (عملیاتی) به طور جزئی با رابطه بین هزینه های ثابت و متغیر در کل مقدار کل و تنوع آنها "سود به کسر مالیات" مشخص شده است. این شاخص سود است که به شما امکان می دهد تا تاثیر اهرم عملیاتی را بر نتایج مالی فعالیت های شرکت اختصاص دهید و ارزیابی کنید.

سطح اهرم تولید توسط فرمول محاسبه می شود:

جایی که FC هزینه های دائمی در واحد های پولی است؛

VC - هزینه های متغیر کامل در واحد های پولی.

z - هزینه های متغیر خاص در هر واحد تولید؛

Q مقدار پیاده سازی در شرایط فیزیکی است.

مفهوم اهرم عملیاتی با اثر اهرم عملیاتی همراه است. این مربوط به این واقعیت است که هر گونه تغییر درآمد حاصل از فروش محصولات منجر به تغییر بیشتر سود می شود، که با تثبیت هزینه های ثابت برای کل حجم تولید به دست می آید.

اثر اهرم تولید توسط فرمول محاسبه می شود:

جایی که

پ - سود شرکت برای دوره گزارش؛

R. - درآمد شرکت برای دوره؛

r - قیمت فروش محصولات؛

ادامه - بزرگی سهم؛

اگر سهم هزینه های دائمی عالی باشد، آنها می گویند که این شرکت دارای سطح بالایی از اهرم تولید است. برای چنین شرکت، حتی یک تغییر کوچک در حجم تولید می تواند منجر به تغییر قابل توجهی در سود، از آنجا که هزینه های دائمی شرکت مجبور به حمل هر مورد - محصولات تولید شده یا نه. بنابراین، تغییرات سود قبل از کسر سود و مالیات، به علت تغییر در اهرم عملیاتی، به صورت کمی بیان می شود خطر تولید. بالاتر از سطح اهرم عملیاتی، افزایش خطر تولید شرکت است.

با این حال، غیرممکن است فرض کنیم که نسبت بالای هزینه های ثابت در هزینه هزینه های شرکت یک عامل منفی است. افزایش اهرم تولید ممکن است نشان دهنده افزایش تولید شرکت، تجهیزات فنی فنی، افزایش بهره وری، و همچنین اجرای تحقیق و توسعه و توسعه باشد. همه این عوامل بدون شک مثبت هستند و به افزایش هزینه های دائمی منجر می شوند و منجر به افزایش اثر اهرم تولید می شود.

اثر اهرم تولیداین امر خود را در این واقعیت نشان می دهد که با افزایش درآمد شرکت، تغییرات سود، و بالاتر سطح اهرم تولید، قوی تر آن نفوذ،

تجزیه و تحلیل مقادیر هزینه های ثابت و متغیر شرکت به شما امکان می دهد سطح ریسک را شناسایی کنید، که مرحله لازم برنامه ریزی و تصمیم گیری های مدیریت است.

بنابراین، سطح اهرم تولید در این شرکت مشخصه ای از پتانسیل نفوذ سود قبل از کسر سود و مالیات با تغییر ساختار هزینه و حجم خروجی است.

LEVERGE مالی

به صورت کمی، این ویژگی با نسبت بین قرض گرفته شده و سرمایه خود اندازه گیری می شود؛ سطح اهرم مالی به طور مستقیم نسبت به میزان خطر مالی شرکت و سهامداران مورد نیاز نرخ سود تاثیر می گذارد. مقدار بالاتر از پرداخت به پرداخت، که به هر حال، هزینه های اجباری ثابت، سود خالص کمتر است. بنابراین، سطح اهرم مالی بالاتر، بالاتر از خطر مالی شرکت است.

سطح اهرم مالی شرکت توسط فرمول محاسبه می شود:

جایی که zk- سرمایه قرض گرفته شده؛

sc- انصاف.

یک شرکت با سهم قابل توجهی از سرمایه قرض گرفته شده، یک شرکت با سطح بالایی از اهرم مالی یا یک شرکت وابسته به مالی نامیده می شود. ; شرکت تامین مالی فعالیت های خود را تنها در هزینه وجوه خود، به طور مالی مستقل است .

هزینه های خدمات وام دائمی هستند، زیرا آنها بدون توجه به سطح تولید و فروش محصول اجباری هستند. بدیهی است، اگر وضعیت بازار نتواند، و درآمد شرکت کم خواهد بود، شرکت با سطح بالاتری از اهرم های مالی (و به همین ترتیب، بسیار زودتر با هزینه های مالی بالا کاهش می یابد) پایداری مالی و این غیر سودآور از یک شرکت است که ترجیح می دهد فعالیت های خود را از منابع خود تامین مالی کند و در نتیجه سطح پایین وابستگی مالی به طلبکاران خارجی را حفظ کند. در نتیجه، سطح بالایی از اهرم مالی، انعکاسی از ریسک بالا ذاتی این شرکت است.

بنابراین، سطح شرکت از ویژگی های اهرم مالی مالی از پتانسیل نفوذ سود خالص سازمان تجاری با تغییر حجم و ساختار بدهی های بلند مدت.

فرایند بهینه سازی ساختار دارایی ها و بدهی های شرکت به منظور افزایش سود در تجزیه و تحلیل مالی، اهرم نامیده می شود. سه نوع متفاوت هستند: تولید؛ مالی و تولید و مالی.

برای افشای ماهیت آن، تصور کنید یک مدل عامل سود خالص (PE) به شکل تفاوت بین درآمد (BP) و هزینه های تولید (PI) و شخصیت مالی (اگر):

PE \u003d BP -P - اگر (32)

هزینه های طبیعت تولید هزینه تولید و فروش (هزینه کامل) است. بسته به حجم تولید، آنها به دائمی و متغیرهای تقسیم می شوند. نسبت این هزینه ها بستگی به استراتژی تکنولوژیکی و فنی شرکت و سیاست سرمایه گذاری آن دارد. سرمایه سرمایه گذاری در دارایی های ثابت، رشد کاهش دائمی و نسبی هزینه ها را تعیین می کند. رابطه بین تولید، هزینه های دائمی و متغیر با نشانگر اهرم تولید بیان می شود.

لولر تولید - این یک فرصت بالقوه برای تأثیرگذاری بر سود شرکت با تغییر ساختار هزینه محصولات و حجم انتشار آن است. سطح اهرم تولیدی با نسبت نرخ رشد سود ناخالص DP٪ (قبل از پرداخت سود و مالیات) به نرخ رشد فروش در واحدهای طبیعی یا مشروط طبیعی (DVPP٪) محاسبه می شود

این میزان حساسیت سود ناخالص را به تغییر حجم تولید نشان می دهد. با اهمیت بالا آن، حتی کاهش جزئی یا افزایش تولید منجر به تغییر قابل توجهی در سود می شود. سطح بالاتری از اهرم های تولید معمولا شرکت هایی با تجهیزات فنی بیشتری تولید می کنند. با افزایش سطح تجهیزات فنی، افزایش سهم هزینه های دائمی و سطح اهرم تولید افزایش می یابد. با رشد دومی، میزان خطر ابتلا به درآمد لازم برای جبران هزینه های دائمی افزایش می یابد.

این داده ها نشان می دهد که بزرگترین ارزش ضریب تولید اهرم تولید یک شرکت است که نسبت بالاتر از هزینه های دائمی به متغیرها را دارد. هر درصد از رشد تولید در ساختار هزینه فعلی، افزایش سود ناخالص در اولین شرکت را افزایش می دهد - 3٪، در دوم - 4.26٪، در سوم - 6٪. بر این اساس، در کاهش تولید، سود در شرکت سوم، دو برابر سریعتر از ابتدا کاهش می یابد. در نتیجه، شرکت سوم درجه بالاتر است خطر تولید. جزء دوم هزینه های مالی (هزینه بدهی) است. ارزش آنها بستگی به میزان بودجه قرض گرفته شده و سهم آنها در کل سرمایه سرمایه گذاری شده است. رابطه بین سود و نسبت سرمایه خود و قرض گرفته شده است اهرم مالی. فرصت بالقوه برای نفوذ به سود با تغییر حجم و ساختار سرمایه خود و قرض گرفته شده است. سطح آن با نسبت رشد سود خالص (PE٪) به میزان سود ناخالص (P٪) اندازه گیری می شود

kf \u003d PE٪ / p٪ (33)

این نشان می دهد که چگونه میزان درآمد سود خالص بیش از نرخ رشد سود ناخالص است. این بیش از حد توسط اثر اهرم مالی ارائه شده است، یکی از آنها شانه آن است (نسبت سرمایه قرض گرفته شده به خود). افزایش یا کاهش شانه اهرم، بسته به شرایط کنونی، می تواند سود و سودآوری عدالت را تحت تاثیر قرار دهد. افزایش اهرم مالی همراه با افزایش میزان ریسک مالی همراه با ضرر و زیان احتمالی بودجه برای پرداخت سود به وام ها و وام های بلند مدت همراه است. تغییر جزئی در سود ناخالص و سودآوری سرمایه سرمایه گذاری شده از لحاظ اهرم مالی بالا می تواند منجر به تغییر قابل توجهی در سود خالص شود، که در کاهش تولید خطرناک است.

داده ها نشان می دهد که اگر یک شرکت فعالیت های خود را تنها در هزینه های مالی خود تامین کند، ضریب اهرم مالی 1، I.E. اثر اهرم گم شده است. در این مثال، تغییر در سود ناخالص 1٪ منجر به افزایش یا کاهش سود خالص می شود. به عنوان افزایش سهم سرمایه قرض گرفته شده، دامنه تنوع سودآوری عدالت (RSK)، ضریب اهرم مالی و سود خالص را افزایش می دهد. این نشان می دهد افزایش میزان خطر مالی سرمایه گذاری در بازوی بالا از اهرم.

تولید - اهرم مالی - نشان دهنده کار سطوح تولید و اهرم مالی است. این نشان دهنده خطر کلی مرتبط با ضعف احتمالی بودجه برای جبران هزینه های تولید و هزینه های مالی برای تعمیر و نگهداری بدهی های خارجی است.

به عنوان مثال: افزایش فروش - 20٪، سود ناخالص - 60٪، سود خالص - 75٪

به PL. \u003d 60/20 \u003d 3؛

kf \u003d 75/60 \u200b\u200b\u003d 1،25؛

kp-f.l \u003d 3 * 1،25 \u003d 3.75

بر اساس این مثال، می توان نتیجه گرفت که با ساختار فعلی هزینه های شرکت و ساختار منابع سرمایه، افزایش تولید 1٪ افزایش سود ناخالص را با 3٪ افزایش می دهد و افزایش خالص سود 3.75٪. هر درصد افزایش سود ناخالص منجر به افزایش سود خالص 1.25٪ خواهد شد. در همان نسبت، این شاخص ها تغییر و کاهش تولید را کاهش می دهند. با استفاده از این داده ها می توان ارزیابی و پیش بینی میزان تولید و ریسک مالی سرمایه گذاری را ارزیابی کرد.

لجن کردن (انگلیسی - اهرم) یک عامل کلیدی در فعالیت شرکت است، یک تغییر کوچک که در آن می تواند منجر به تغییر قابل توجهی در شاخص های حاصل شود.

دو نوع اهرم وجود دارد: تولید (یا عملیاتی) و مالی. لولر تولید - فرصت بالقوه برای تأثیر بر سود فروش با تغییر ساختار هزینه ها و خروجی. تولید Leverge بزرگ ترین شرکت ها است که نسبت زیادی از هزینه های ثابت در هزینه های هزینه های تولید (آثار، خدمات) بالایی دارند. اگر شرکت دارای اهرم تولید بالا باشد، سود آن از فروش بسیار حساس به تغییرات در حجم فروش است.

اثر اهرم تولید این است که هر گونه تغییر درآمد فروش منجر به تغییر بیشتر در سود می شود. تاثیر برق (اثر) تولید Leverja محاسبه شده توسط فرمول

جایی که EPL اثر اهرم تولید است؛ MD - درآمد حاشیه (سود)؛ - درآمد از فروش.

اگر یک شرکت که دارای مقدار EPL است، برابر با 7 باشد، درآمد فروش را افزایش می دهد، به عنوان مثال، 1٪، پس از آن سود خود را از فروش 7٪ افزایش می یابد. و برعکس، با کاهش درآمد فروش، به عنوان مثال، 3 درصد از سود فروش آن 21 درصد کاهش می یابد. بنابراین، اثر اهرم صنعتی نشان دهنده میزان خطر ابتلا به کارآفرینی است. بیشتر قدرت اهرم عملیاتی، خطر بیشتر است. در عمل، وابستگی های زیر ظاهر می شود:

• 1) اگر شرکت در نزدیکی نقطه شکستن کار کند، در هنگام تغییر حجم فروش نسبت به تغییرات سود یا زیان، نسبتا زیاد است.
• 2) در شرکت های سودآور، با مقدار زیادی از فروش، سود بالا ممکن است حتی با افزایش کمی سودآوری مشاهده شود؛
• 3) شرکت داشتن شاخص بالا اهرم عمل، با نوسانات شدید در حجم فروش به طور قابل توجهی بیشتر از خطر است تا حجم فروش پایدار؛
• 4) بیشتر نسبت هزینه های ثابت در کل هزینه های شرکت، قدرت بالاتر از اهرم عامل با مقدار مشخصی از تولید، بیشتر خطر در کاهش حجم تولید؛
• 5) کار با بالا اهرم عملیاتی شرکت هایی که می توانند به فروش قابل توجهی و اعتماد به نفس در تقاضای پایدار برای محصولات، کار یا خدمات خود ارائه دهند.

علاوه بر این، یک اهرم مالی یا اهرم مالی می تواند برای تجزیه و تحلیل رابطه بین سود و نسبت سرمایه خود و قرض گرفته شده استفاده شود. اهرم مالی اجازه می دهد تا شما را به طور بالقوه بر سود شرکت با تغییر حجم و ساختار سرمایه خود و قرض گرفته شده است. این فرمول محاسبه شده است

جایی که اهرم مالی است؛ - نرخ افزایش سود؛ - نرخ رشد سود ناخالص.

بیش از میزان سود خالص بر نرخ رشد سود ناخالص، با تأثیر اهرم مالی (اهرم) تضمین شده است که یکی از آن شانه های آن است. با افزایش یا کاهش بازو اهرم بسته به شرایط کنونی، ممکن است بر سود و سودآوری عدالت تأثیر بگذارد. نسبت اهرم های مالی، اندازه های تطبیقی \u200b\u200bادعاهای مربوط به دارایی های شرکت را از صاحبان و طلبکاران آن منعکس می کند. پول نقد شده اجازه داد تا قدرت مالی وام گیرنده را با سرمایه گذاری در پروژه هایی که می تواند سود را به ارمغان بیاورد، افزایش دهد. افزایش اهرم مالی همراه با افزایش میزان ریسک مالی همراه با ضعف احتمالی بودجه بودجه برای بهره وام و وام ها همراه است.

کجا - سودآوری کل شرکت، محاسبه شده به عنوان نسبت سود خالص به طور متوسط \u200b\u200bسالانه کل کل سرمایه و به عنوان یک درصد بیان شده است؛ - نرخ بهره متوسط \u200b\u200bوزن در بودجه های قرض گرفته شده جذب شده است؛ PFR - شانه اهرم مالی به عنوان نسبت وام های قرض گرفته شده و خود.

اثر اهرم مالی نشان می دهد که چقدر درصد افزایش سودآوری سهام به علت دخالت بودجه قرض گرفته شده در گردش خون را افزایش می دهد:

معنای اقتصادی ارزش مثبت اثر اهرم مالی این است که افزایش سودآوری عدالت را می توان با گسترش بودجه قرض گرفتن (بازسازی سرمایه و بدهی) به دست آورد. در عین حال، جذب بیش از حد بودجه قرض گرفته شده ممکن است برای این شرکت هر دو پیامدهای مثبت و منفی داشته باشد.

7.1 اداره نظری

فرآیند مدیریت دارایی با هدف افزایش سود، بر اساس طبقه بندی مشخص می شود اهرم. تحت اهرم عامل یک عامل است، یک تغییر کوچک که می تواند منجر به تغییر قابل توجهی در شاخص های حاصل شود. در عمل آنالیز مالی سه نوع اهرم را در نظر بگیرید.

صنعتیleverge یک فرصت بالقوه برای تأثیرگذاری بر درآمد ناخالص با تغییر ساختار هزینه و خروجی است. سطح اهرم تولید (تغذیه) برای اندازه گیری شاخص زیر گرفته شده است:

جایی که TGI سرعت تغییرات درآمد ناخالص (در درصد) است؛

TQ نرخ تغییر فروش (در درصد) است.

استفاده از روش برای محاسبه نقطه شکست (4.3)، (4.4) به ما اجازه می دهد فرمول را تبدیل کنیم (5.1):

(7.2)

جایی که C یک درآمد حاشیه خاص است؛

Q مقدار پیاده سازی در شرایط فیزیکی است؛

GI - درآمد ناخالص.

برای یک شرکت با سطح بالایی از اهرم های تولید، یک تغییر جزئی در تولید می تواند منجر به تغییر قابل توجهی در درآمد ناخالص شود. ارزش بالا نشانگر مشخصه شرکت ها با سطح نسبتا بالا از تجهیزات فنی است: سطح بالاتر از هزینه های دائمی به طور مداوم با توجه به سطح هزینه های متغیر، بالاتر از سطح اهرم تولید، که متناسب با بالا است خطر تولید

F. leveridge insome - این یک پتانسیل برای تأثیر سود شرکت با تغییر حجم و ساختار بدهی های بلند مدت است. سطح اهرم مالی (UFL) تغییر نسبی سود خالص را هنگامی که درآمد ناخالص را تغییر می دهد، مشخص می کند

جایی که TNI سرعت تغییرات در سود خالص (به عنوان یک درصد) است.

با استفاده از روش تعیین نقطه شکست (6.3)، (6.4)، فرمول می تواند تبدیل شود

جایی که در وام و وام است؛

T - نرخ مالیات متوسط.

ضریب UFL نشان می دهد که چند بار درآمد ناخالص بیش از سود مالیاتی است. مرز پایین تر ضریب واحد است. بیشتر حجم نسبی جذب وام های قرض گرفته شده، درصد درصد بیشتری به آنها پرداخت می شود، سطح بالاتری از اهرم مالی، که شاخصی از خطر بسیار مالی است.

تولید و مالی LEVERGE توسط دسته بندی خلاصه شده است اهرم تولید و مالی(ul)، سطح آن، به شرح زیر از فرمول ها (7.1) - (7.4)، می تواند توسط شاخص زیر ارزیابی شود:

. (7.5)

تولید و اهرم های مالی رابطه سه شاخص را مشخص می کند: درآمد، تولید و هزینه های مالی، و همچنین سود خالص.

وظیفه 1. تجزیه و تحلیل سطح اهرم تولید با افزایش تولید با 70 واحد. تا 77 واحد، اگر قیمت محصولات 3 هزار روبل باشد، هزینه های متغیر در هر واحد تولید - 1.4 هزار روبل، هزینه های دائمی - 81 هزار روبل.

تصمیم گیری

1. مقدار درآمد ناخالص (هزار روبل) را در حجم تولید 70 واحد محاسبه کنید.، استفاده از فرمول (6.3):

2. مقدار درآمد ناخالص (هزار روبل) را در حجم تولید 120 واحد محاسبه کنید:

3. سطح اهرم:

با افزایش تولید 10٪، درآمد ناخالص 36٪ افزایش می یابد.

وظیفه 2سطح اهرم مالی را با افزایش درآمد ناخالص از سطح پایه 500 هزار روبل تعیین کنید. در 10٪. مجموع کل سرمایه 200 هزار روبل، از جمله سرمایه قرض گرفته شده - 25٪. درصد پرداخت شده برای استفاده از سرمایه قرض گرفته شده 15 درصد است. نرخ مالیات بر درآمد 24٪ است.

تصمیم گیری

1. مقدار بودجه قرض گرفته شده 50 هزار روبل است. (200 × 0.25).

2. هزینه های استفاده از بودجه قرض گرفته شده (هزار روبل):

در \u003d 50 × 0.15 \u003d 7.5.

3. سطح درآمد ناخالص، با توجه به افزایش 10٪:

GI 2 \u003d 500 × 1.1 \u003d 550 (هزار روبل).

4. سود قبل از مالیات (PR) و میزان مالیات بر درآمد (هزار روبل) را در طی درآمد شفت 500 هزار روبل تعیین کنید:

PR 1 \u003d GI 1 - IN \u003d 500 - 7.5 \u003d 492.5؛ T 1 \u003d PR × 0.24 \u003d 118.2.

5. تعیین سود قبل از مالیات (PR) و میزان مالیات بر درآمد (هزار روبل) در طول شفت درآمد شفت 550 هزار روبل:

PR 2 \u003d GI 1 - IN \u003d 550 - 7.5 \u003d 542.5؛ T 2 \u003d PR × 0.24 \u003d 130.2.

6. محاسبه سود خالص در هر دو مورد (هزار روبل):

ni 1 \u003d PR 1 - مالیات بر درآمد \u003d 492.5 - 118.2 \u003d 374.3؛

Ni 2 \u003d PR 2 - مالیات بر درآمد \u003d 542.5 - 130.2 \u003d 412.3.

7. سطح اهرم مالی توسط فرمول (7.4) برابر است:

بنابراین، با افزایش درآمد ناخالص 10٪، درآمد خالص 10.2٪ افزایش می یابد.

7.3. وظایف کار مستقل

وظیفه 1اگر این شرکت 40 واحد از محصولات تولید کند و آن را با قیمت 7 روبل فروخت، اهرم تولید را تعیین کرد. در عین حال، هزینه های متغیر برای کل حجم محصولات به 120 روبل و 100 روبل دائمی رسید.

وظیفه 2این شرکت 20 واحد از محصولات را تولید کرد و درآمد 140 روبل دریافت کرد. هزینه های متغیر 34 روبل، دائمی - 34 روبل است. تعیین درآمد حاشیه و سطح اهرم تولید .

وظیفه 3. در ماه ژوئن، این شرکت 5000 واحد از محصولات را با قیمت 180 روبل تولید کرد. هزینه های ثابت عمومی به 120،000 روبل رسید. متغیرهای هزینه خاص - 120 روبل. در ماه ژوئیه، افزایش درآمد ناخالص 10٪ برنامه ریزی شد. سطح پیاده سازی را برای دستیابی به هدف تعیین کنید.

وظیفه 4کار شرکت با پارامترهای زیر مشخص می شود: درآمد 1،200 روبل، درآمد ناخالص - 340 روبل، هزینه های متغیر - 440 روبل. بیشترین میزان منجر به تغییر درآمد ناخالص می شود: کاهش هزینه های متغیر هزینه در هر 1٪ یا افزایش تولید 1٪؟ تغییر مطلق و نسبی در پارامتر را تعیین کنید.

وظیفه 5قیمت یک واحد از محصولات برابر با 1 مالش است. پیاده سازی 10،000 واحد، هزینه های متغیر - 7000 روبل، دائمی - 7000 روبل. چه چیزی منجر به تغییر بیشتر از نقطه شکست خواهد شد: کاهش 10٪ از هزینه های ثابت و یا کاهش 10٪ از هزینه های متغیر؟ محاسبه مقدار حجم موضوع بحرانی در مورد دیگر، و همچنین ارزش فعلی نقطه شکستن حتی.

وظیفه 6درآمد شرکت به 700 روبل رسید. متغیرهای هزینه 200 روبل هستند. در کل حجم محصولات. درآمد ناخالص 450 روبل است. چه چیزی درآمد ناخالص را تا حد بیشتری تغییر خواهد داد: کاهش هزینه های متغیر در هر 1٪ یا افزایش حجم خروجی 1٪.

وظیفه 7. این شرکت 100 هزار واحد از محصولات تولید می کند. قیمت پیاده سازی 2،570 روبل، متغیرهای متوسط \u200b\u200bهزینه - 1800 روبل، هزینه های دائمی - 38.5 هزار روبل. برای تجزیه و تحلیل حساسیت درآمد ناخالص به تغییرات زیر:

تغییر قیمت 10٪. چند واحد باید میزان اجرای را بدون از دست دادن سود کاهش دهد؟

10٪ تغییر هزینه های متغیر؛

10٪ تغییر هزینه های ثابت؛

10٪ افزایش فروش.

وظیفه 8 انجام تجزیه و تحلیل ریسک مالی با ساختار سرمایه های مختلف. همانطور که شاخص سودآوری عدالت در حال تغییر است زمانی که درآمد ناخالص از پایه 6 میلیون روبل رد می شود. در 10٪؟

وظیفه 9 محاسبه سطح تولید و اهرم مالی برای شرکت A با افزایش تولید از 80 تا 88 هزار واحد. قیمت محصول - 3 روبل.، متغیرهای خاص هزینه ها - 2 روبل، هزینه های ثابت - 30 000 روبل، بهره وام و وام - 20،000 روبل.