Trenutne aktivnosti bilo koje tvrtke pri provedbi određenog investicijski projekt Ona je povezana ne samo s proizvodnjom (operativnim), već i s financijskim rizikom. Potonji se ponajprije određuje strukturu svojih financijskih sredstava, a posebno omjerom vlastitog ili posuđenog kapitala. Situacija kada Društvo nije ograničeno na provedbu određenog investicijskog projekta i privlači sredstva za vanjske investitore, prilično prirodne.

Privlačenje posuđenih sredstava, upravitelj projekta ulaganja dobiva sposobnost kontrole većih potoka. novac I, dakle, provesti značajnije investicijske projekte. U isto vrijeme, svi zajmoprimci bi trebali biti jasni da postoje dobro definirane granice posudbe u općim i investicijskim projektima, posebno. Ova ograničenja su uglavnom zbog povećanja troškova i rizika povezanih s privlačenjem posuđenog kapitala, kao i smanjenje kreditne sposobnosti tvrtke u ovom slučaju.

Što bi trebalo biti pri provođenju određenog investicijskog projekta, optimalni odnos između vlastite i privučene dugoročne financijske resurse i kako će to utjecati na dobit tvrtke? Odgovor na ovo pitanje može se dobiti korištenjem kategorije financijske poluge, financijske poluge, koja je određena udjelom pozajmljenog kapitala u ukupnom kapitalu Društva.

Financijska levera - potencijal utjecati na neto dobit Investicijskog projekta (Društva) promjenom obujma i strukture dugoročnih obveza; variranje omjera vlastitih i posuđenih sredstava kako bi se optimizirala plaćanja kamata.

Pitanje izvedivosti korištenja pozajmljenog kapitala izravno je povezano s djelovanjem financijske poluge: povećanje udjela posuđenih sredstava može se povećati profitabilnošću kapitala.

Vrlo uvjerljivo i jasno djelovanje financijske poluge može se pokazati pomoću poznate duplontske formule (Dupont,) Naširoko se koristi u međunarodnom financijskom upravljanju za procjenu razine profitabilnosti kapitala (Povrat na kapital , Roe):

gdje je koeficijent profitabilnosti prodaje; - koeficijent prometa imovine; Povrat na imovinu) - koeficijent prinosa imovine; Il - Financijska poluga.

Iz ove formule slijedi da je omjer profitabilnosti kapitala ( SRNA) To će ovisiti o veličini financijske poluge određen omjerom vlastitih i posuđenih sredstava Društva. Očito, međutim, s povećanjem financijske poluge, koeficijent profitabilnosti kapitala se povećava samo ako je omjer imovine ( Roa će premašiti kamatnu stopu na posuđene fondove. Iako je ova izjava razumljiva i na čisto intuitivnoj razini, pokušat ćemo formalizirati odnos između financijske poluge i povrata na imovinu, odgovaranje na pitanje pod kojim uvjetima utjecaj financijske poluge na Srna. ispostavilo se da je pozitivan?

Uvodimo sljedeće oznake za ovo:

N1. - neto dobit; GI. - dobit prije odbitka kamata i poreza (bilančna dobit - EBIT); E. - kapital; D. - posuđeni kapital; j. - kamatna stopa na kapital; t - Porezna stopa.

Ili, uzimajući u obzir da je vrijednost tzv operativni (proizvodni ) prinos može se snimiti

gdje je prilagođena kamatna stopa na kapital

nakon plaćanja poreza.

Rezultirajući izraz Srna. je vrlo smislen, jer jasno pokazuje da je utjecaj financijske poluge, čiji je snaga određena stavkom D do e, ovisi o omjeru dviju vrijednosti r. i ja.

Ako koeficijent operativne profitabilnosti imovine premašuje prilagođenu kamatnu stopu na posuđenom kapitalu, tvrtka prima zaradu iz IT ulaže, premašujući iznos koji bi vjerovnici trebali platiti. Zbog toga se stvara višak sredstava, raspoređenih među dioničarima Društva, a time i povećanje omjera profitabilnosti kapitala. (SRNA). Ako je koeficijent operativne profitabilnosti imovine manji od ispravljene serije na posuđenim fondovima, onda je tvrtka bolje da ne zauzima ta sredstva.

Ilustracija učinka kamatnih stopa na profitabilnost vlastitog kapitala Društva u kontekstu financijske poluge dana je u tablici. 6.14.

Tablica 6.14.

Utjecaj kamatnih stopa naSrna.

U učinku financijske poluge moguće je istaknuti, kako slijedi iz gore navedenih, dvije komponente.

Diferencijal - razlika između operativne profitabilnosti imovine i prilagođenih (o vrijednosti poreza na dohodak) od kamatne stope na posuđene fondove.

Rame Financijska poluga određuje odnos između posuđenog i vlastitog kapitala.

Očito, postoji neodvojiv između tih komponenti, ali u isto vrijeme kontradiktorne komunikacije. Prilikom povećanja obujma posuđenih sredstava, s jedne strane, rame financijske poluge se povećava, a na drugoj, u pravilu, diferencijal se smanjuje, jer zajmodavci imaju tendenciju da nadoknade povećanje financijskog rizika povećanjem Cijena njihovih "proizvoda" - kredita stope. Konkretno, trenutak se može pojaviti kada diferencijal postane negativan. U tom slučaju, učinak financijske poluge dovest će do vrlo negativnih posljedica za Društvo koje provode relevantni investicijski projekt.

Dakle, razumni financijski upravitelj neće se povećati bilo kojom cijenom financijske poluge, ali će ga regulirati, ovisno o, prvo, od diferencijala i drugo, od predviđenog tržišne situacije.

Metoda procjene financijske poluge koja se smatra gore, ostala najpoznatija i korištena, nije u isto vrijeme jedini. Na primjer, u američkoj školi financijsko upravljanje Pristup se široko primjenjuje kako bi se usporedio tempo promjena neto dobiti (GM) s stopom promjene dobiti prije odbitka kamata i poreza ( Tgi ). U tom slučaju, razina financijske poluge (GG) može se izračunati formulom

Uz pomoć ove formule, oni su odgovorni za koliko će postotak promijeniti neto dobit, s promjenom u jednom postotku dobiti prije odbitka kamata i poreza. Dizajniran - interes za zajmove i zajmove, a t. - prosječna porezna stopa, izmijenite ovu formulu u prikladnijem pogledu u računalstvu

Dakle, koeficijent Fl Dobiva još jedno zanimljivo tumačenje - to pokazuje koliko je puta dobit prije odbitka kamata i poreza superiorniji od oporezive dobiti (67 -). Donja granica koeficijenta financijskog poluga je jedan. Što je veća relativna volumena posuđenih sredstava privukla tvrtka, to je veća količina kamata (), viša razina financijske poluge, više je varijabilna, neto dobit je veća, koja je, u drugim stvarima jednaka, dovodi do toga Veća financijska nestabilnost koja izražava u određenoj nepredvidivosti neto dobiti. Budući da je plaćanje kamata, na primjer, na primjer, iz isplate dividende obvezna, zatim s relativno visokom razinom financijske poluge, čak i manji pad dobit može imati prilično negativne posljedice U usporedbi sa situacijom kada je razina financijske poluge niska.

Proizvodnja i financijska poluga

Razmotriti proizvodne i financijske poluge mogu se sažeti kategorijom proizvodnje i financijske poluge, koji opisuje odnos prihoda, proizvodnje i financijskih troškova i neto dobiti.

Podsjećamo vas da indikator operacijskog poluga mjeri postotak promjene dobiti prije interesa i poreza u odnosu na svaki postotak obujma prodaje. A pokazatelj financijske poluge mjeri postotak neto dobiti u odnosu na svaki postotak dobiti prije plaćanja kamata i poreza. Budući da su oba ova pokazatelji povezana s promjenama kamatnih stopa prije plaćanja kamata i poreza, možemo ih kombinirati kako bismo izmjerili ukupnu polugu.

Indikator opće poluge ( To predstavlja omjer postotka neto dobiti na postotnu jedinicu prodaje

Ako pomnožite i podijelite desni dio ove jednadžbe za postotak dobiti prije kamata i poreza ( Tg1 ), onda možemo izraziti ukupnu polugu od strane operativnih pokazatelja ( Ol ) i financijski (Fl) Poluge

Odnos pokazatelja operativnih i financijskih poluga za neke uvjetno poduzeće, dolar, dani u nastavku:

Ekonomska tumačenje pokazatelja poluge, izračunata gore, je sljedeća: S strukturom fondova i uvjeta proizvodnje i financijskih aktivnosti u Društvu:

• Povećanje proizvodnje za 10% dovest će do povećanja dobit prije odbitka kamata i poreza za 16%;
• Povećanje dobiti do odbitka kamata i poreza za 16% dovest će do povećanja neto dobiti za 26,7%;
• Povećanje proizvodnje za 10% dovest će do povećanja neto dobiti Društva za 26,7%.

Praktične aktivnosti za upravljanje razinom poluge nisu podložene za ozbiljnu formalizaciju i ovise o značajnom broju čimbenika: stabilnost prodaje, stupanj zasićenja tržišta relevantnih proizvoda, dostupnost backup pozajmljenog kapitala, tempo razvoja tvrtke , trenutna struktura imovine i obveza, porezne politike države u pogledu investicijskih aktivnosti i obećavajuće stanje na buržnicama, itd.

Odnos između procjene dobiti i vrijednosti troškova imovine ili sredstava nastalih za dobivanje ove dobiti karakterizira se pomoću pokazatelja "LEVERGE" (ručica). To je neki čimbenik, čija mala promjena može dovesti do značajne promjene u brojnim produktivnim pokazateljima.

Proizvodnja (operativna) poluga Kvantitativno karakteriziran odnosom između konstantnih i varijabilnih izdataka u ukupnom iznosu njihove ukupne i varijabilnosti pokazatelja "dobit od poreznih odbitaka". To je taj profit pokazatelj koji vam omogućuje dodjeljivanje i ocijeniti utjecaj operativne poluge na financijske rezultate aktivnosti Društva.

Razina poluge za proizvodnju izračunava se formulom:

gdje je Fc konstantan troškovi u monetarnim jedinicama;

VC - kompletne varijabilne troškove u monetarnim jedinicama.

z - specifični varijabilni troškovi po jedinici proizvodnje;

Q je iznos provedbe u fizičkim uvjetima.

Koncept operativne poluge povezan je s učinkom radne poluge. Ona je povezana s činjenicom da svaka promjena prihoda od prodaje proizvoda dovodi do veće promjene dobiti, dobivene stabilizacijom stalnih troškova za cijeli obujam proizvodnje.

Učinak poluge proizvodnje izračunava se formulom:

gdje

P - dobit poduzeća za izvještajno razdoblje;

R. - prihod poduzeća za razdoblje;

R - cijena prodaje proizvoda;

Nastavak. - veličinu doprinosa;

Ako je udio trajnih troškova veliki, kažu da tvrtka ima visoku razinu poluge za proizvodnju. Za takvu tvrtku, čak i mala promjena količine proizvodnje može dovesti do značajne promjene dobit, budući da su trajni troškovi tvrtke prisiljeni nositi u svakom slučaju - proizvodi se proizvode ili ne. Dakle, varijabilnost dobiti prije odbitka kamata i poreza, zbog promjene u radnoj poluge, kvantitativno se izražava rizik proizvodnje, Što je viša razina operativne poluge, viši je rizik od proizvodnje tvrtke.

Međutim, nemoguće je pretpostaviti da je visok udio stalnih troškova u trošku troškova poduzeća negativan čimbenik. Povećanje proizvodnje poluge može ukazivati \u200b\u200bna povećanje proizvodnje poduzeća, tehničke ponovne opreme, povećanje produktivnosti, kao i provedbu istraživanja i razvoja i razvoja. Svi ti čimbenici nesumnjivo pozitivno se manifestiraju u povećanju trajnih troškova i dovode do povećanja učinka poluge proizvodnje.

Učinak proizvodnje polugeona se manifestira u činjenici da se, uz povećanje prihoda Društva, profit promjene, a viša razina proizvodnje poluge, to je jači utjecaj,

Analiza vrijednosti konstantnih i varijabilnih troškova poduzeća omogućuje vam da identificirate razinu rizika, što je potrebna faza planiranja i donošenja upravljanja odlukama.

Dakle, razina proizvodnje poluge u društvu je karakteristika potencijala da utječe na dobit prije odbitka interesa i poreza promjenom strukture troškova i količine proizvodnje.

Financijska potplata

Kvantitativno, ta se karakteristika mjeri omjerom pozajmljenog i vlastitog kapitala; Razina financijske poluge izravno proporcionalno utječe na stupanj financijskog rizika Društva i potrebnih dioničara dobiti dobiti. Što je veći iznos od interesa za plaćanje, koja je, usput, stalni obvezni izdaci manje neto dobit. Stoga je viša razina financijske poluge, to je veći financijski rizik Društva.

Razina financijske poluge tvrtke izračunava se formulom:

gdje Zk- posuđeni kapital;

Sc.- kapital.

Tvrtka sa značajnim udjelom posuđenog kapitala naziva se tvrtka s visokom razinom financijske poluge ili financijski ovisnom društvu. ; društvo financira svoje aktivnosti samo na račun vlastitih sredstava, nazvan financijski neovisan .

Troškovi kredita su trajni, budući da su obvezni za tvrtku bez obzira na razinu proizvodnje i prodaje proizvoda. Očito, ako tržišna situacija ne uspije, i prihod tvrtke će biti nizak, poduzeće s višom razinom financijske poluge (i, prema tome, izgubit će mnogo ranije s visokim financijskim troškovima) financijska održivost I to će biti neprofitabilan od poduzeća koje se radije financira svojim aktivnostima iz vlastitih izvora i tako održava nisku razinu financijske ovisnosti o vanjskim vjerovnicima. Prema tome, visoka razina financijske poluge je odraz visokog rizika svojstvenog u ovom poduzeću.

Dakle, razina tvrtke financijske karakteristike potencijala da utječe na čistu dobit komercijalna organizacija Promjenom volumena i strukture dugoročnih obveza.

Proces optimizacije strukture imovine i obveza poduzeća kako bi se povećala dobit u financijskoj analizi naziva se poluga. Tri vrste se razlikuju: proizvodnja; Financijska i proizvodnja i financijska.

Da biste otkrili svoju suštinu, zamislite model čimbenika neto dobiti (PE) u obliku razlike između prihoda (BP) i troškova proizvodnje (PI) i financijskog karaktera (ako):

PE \u003d bp - ako (32)

Troškovi proizvodnje prirode su troškovi proizvodnje i prodaje (puni trošak). Ovisno o volumenu proizvodnje, podijeljeni su na trajne i varijable. Omjer tih troškova ovisi o tehnološkoj i tehničkoj strategiji poduzeća i njezine investicijske politike. Kapitalno ulaganje u dugotrajnu imovinu određuje rast trajnog i relativnog smanjenja troškova. Odnos između proizvodnje, trajnih i varijabilnih troškova izražava se pokazateljem poluge za proizvodnju.

Levidge proizvodnje - To je potencijalna prilika da utječe na dobit poduzeća promjenom strukture troškova proizvoda i volumena oslobađanja. Razina proizvodnje poluge izračunava se omjerom stope rasta bruto dobiti DP% (prije plaćanja kamata i poreza) na stope rasta prodaje u prirodnim ili uvjetnim prirodnim jedinicama (DVP%)

Prikazuje stupanj osjetljivosti bruto dobiti za promjenu volumena proizvodnje. Svojim visokim značajem, čak i blagi pad ili povećanje proizvodnje dovodi do značajne promjene profita. Viša razina proizvodnje poticaj obično ima poduzeća s višom tehničkom opremom proizvodnje. Uz povećanje razine tehničke opreme došlo je do povećanja udjela stalnih troškova i razinu poluge za proizvodnju. S rastom potonjeg, stupanj rizika od sprječavanja prihoda potrebnih za nadoknadu trajnih troškova povećava se.

Ovi podaci pokazuju da je najveća vrijednost koeficijenta proizvodnje u proizvodnji ima tvrtka koja ima veći omjer trajne potrošnje na varijable. Svaki postotak rasta proizvodnje u tekućoj strukturi troškova osigurava povećanje bruto dobiti u prvom poduzeću - 3%, na drugom - 4,26%, u trećem - 6%. Prema tome, u padu proizvodnje, dobit u trećem poduzeću će se smanjiti dvostruko brže od prve. Prema tome, treće poduzeće je viši stupanj rizik proizvodnje, Druga komponenta je financijski troškovi (troškovi duga). Njihova vrijednost ovisi o količini posuđenih sredstava i njihovom udjelu u ukupnom iznosu uloženog kapitala. Odnos između dobiti i omjera vlastitog i pozajmljenog kapitala je financijska poluga. Potencijalna prilika da utječu na dobit promjenom volumena i strukture vlastitog i pozajmljenog kapitala. Njegova razina mjeri se omjerom rasta neto dobiti (PE%) do stope bruto dobiti (p%)

Kf \u003d PE% / p% (33)

Pokazuje koliko puta tada dohotka neto dobiti premašuje stopu rasta bruto dobiti. Ovaj višak je osiguran učincima financijske poluge, od kojih je jedan rame (omjer posuđenog kapitala prema vlastitom). Povećanje ili smanjenje ramena poluga, ovisno o trenutnim uvjetima, može utjecati na dobit i profitabilnost kapitala. Povećanje financijske poluge popraćeno je povećanjem stupnja financijskog rizika povezanog s mogućim nedostatkom sredstava za plaćanje kamata na dugoročne zajmove i zajmove. Mala promjena u bruto dobit i profitabilnost uloženog kapitala u smislu visoke financijske poluge može dovesti do značajne promjene neto dobiti, što je opasno u padu proizvodnje.

Podaci pokazuju da ako poduzeće financira svoje aktivnosti samo na štetu vlastitih sredstava, koeficijent financijske poluge je 1, tj. Učinak poluge nedostaje. U ovom primjeru, promjena bruto dobiti za 1% dovodi do istog povećanja ili smanjenja neto dobiti. Kao povećanje udjela pozajmljenog kapitala povećava opseg varijacije profitabilnosti kapitala (RSK), koeficijent financijske poluge i neto dobiti. To ukazuje na povećanje stupnja financijskog rizika ulaganja u visoku ruku poluge.

Proizvodnja - financijska poluga - predstavlja rad razina proizvodnje i financijske poluge. Ona odražava ukupni rizik povezan s mogućim nedostatkom sredstava za naknadu za troškove proizvodnje i financijskih troškova za servisiranje vanjskog duga.

Na primjer: povećanje prodaje je - 20%, bruto dobit - 60%, neto dobit - 75%

Do p.l. \u003d 60/20 \u003d 3;

KF \u003d 75/60 \u200b\u200b\u003d 1,25;

KP-F.L \u003d 3 * 1,25 \u003d 3,75

Na temelju ovog primjera, može se zaključiti da s trenutnom strukturom troškova u poduzeću i strukturi kapitalnih izvora, povećanje proizvodnje za 1% osigurat će povećanje bruto dobiti za 3% i povećanje mreže dobit za 3,75%. Svaki postotak povećanja bruto dobiti dovest će do povećanja neto dobiti za 1,25%. U istom omjeru, ovi pokazatelji će se promijeniti i padati u proizvodnji. Koristeći ove podatke mogu se procijeniti i predvidjeti stupanj proizvodnje i financijskog rizika ulaganja.

Ležiti (Engleski - poluga) je ključni čimbenik u aktivnosti Društva, mala promjena u kojoj može dovesti do značajne promjene u rezultirajućim pokazateljima.

Postoje dvije vrste poluge: proizvodnja (ili operativna) i financijska. Levidge proizvodnje - potencijalna prilika za utjecaj na dobit prodaje promjenom strukture troškova i rezultata. Proizvodnja LEVERGE je najjefta u tvrtkama koje imaju visok udio stalnih troškova u troškovima proizvodnih troškova (radova, usluga). Ako tvrtka ima visoku proizvodnju, dobit od prodaje vrlo su osjetljive na promjene u količini prodaje.

Učinak poluge proizvodnje je da svaka promjena prihoda od prodaje dovodi do još veće promjene dobiti. Utjecaj snage (posljedica) proizvodnja leverja Izračunate formulom

gdje je EPL učinak proizvodnje poluge; MD - granični prihod (dobit); - Prihodi od prodaje.

Ako tvrtka koja ima EPL vrijednost, jednak 7, povećat će prihode od prodaje, na primjer, za 1%, tada će njegova dobit od prodaje rasti za 7%. I, naprotiv, s smanjenjem prihoda od prodaje, na primjer, 3% prodajne dobiti će se smanjiti za 21%. Dakle, učinak industrijske poluge pokazuje stupanj poduzetničkog rizika. Što je moć operativne poluge, to je veći rizik. U praksi se manifestiraju sljedeći ovisnosti:

• 1) ako tvrtka radi u blizini točke prekida, ima relativno velik dio promjena u dobiti ili gubitku prilikom mijenjanja volumena prodaje;
• 2) u profitabilnim tvrtkama, s velikom količinom prodaje, visoka dobit može se uočiti čak i uz blagi porast profitabilnosti;
• 3) tvrtka koja ima visok indikator Poluga za radu, s oštrim fluktuacijama u količina prodaje je značajno veća od rizika nego sa stabilnim volumenima prodaje;
• 4) Što je udio stalnih troškova u ukupnom iznosu troškova Društva, to je veća snaga operacijskog poluge s određenom količinom proizvodnje, to je veći rizik u smanjenju volumena proizvodnje;
• 5) Radite s visokim poluga Mogu li tvrtke koje pružaju značajnu prodaju i sigurni u obećanju stabilne potražnje za svojim proizvodima, radom ili uslugama.

Osim toga, financijska poluga ili financijska poluga mogu se koristiti za analizu odnosa između dobiti i omjera vlastitog i pozajmljenog kapitala. Financijska poluga omogućuje vam da potencijalno utječe na profit tvrtke promjenom glasnoće i strukture vlastitog i posuđenog kapitala. Izračunava se formulom

gdje je financijska poluga; - stope povećanja dobiti; - stope rasta bruto dobiti.

Prekoračenje stope neto dobiti u odnosu na stope rasta bruto dobiti osigurava se učinak financijske poluge (poluge), od kojih je jedan rame. Povećanjem ili smanjenjem ruke poluge ovisno o trenutnim uvjetima, moguće je utjecati na dobit i profitabilnost kapitala. Omjeri financijske poluge odražavaju usporedne veličine potraživanja od imovine Društva iz svojih suvlasnika i vjerovnika. Odričućila je dopuštenu novac da umnožava financijsku snagu dužnika ulaganjem u projekte koji mogu donijeti dobit. Povećanje financijske poluge popraćeno je povećanjem stupnja financijskog rizika povezanog s mogućim nedostatkom sredstava za zajm za zajmove i zajmove.

gdje - ukupna profitabilnost poduzeća, izračunata kao omjer neto dobiti na prosječnom godišnjem iznosu svih kapitala i izražena kao postotak; - ponderirana prosječna kamatna stopa na posuđene fondove; PFR - rame financijske poluge kao omjer posuđenih i vlastitih sredstava.

Učinak financijske poluge pokazuje koliko se postotak povećava profitabilnost kapitala zbog uključivanja posuđenih sredstava u optjecaju:

Ekonomsko značenje pozitivne vrijednosti učinka financijske poluge je da se povećanje profitabilnosti kapitala može postići širenjem financiranja zaduživanja (restrukturiranje kapitala i duga). U isto vrijeme, prekomjerna atrakcija posuđenih fondova može imati za tvrtku i pozitivne i negativne posljedice.

7.1. Teorijska uprava

Proces upravljanja imovinom usmjeren na povećanje dobiti karakterizira kategorija letjelica, Pod polugom je čimbenik, mala promjena može dovesti do značajne promjene u rezultirajućim pokazateljima. U praksi financijska analiza Razmotrite tri vrste poluge.

IndustrijskilEVERGE je potencijalna prilika da utječe na bruto dohodak promjenom strukture troškova i izlaza. Razina proizvodnje poluge (hranjena) se uzima za mjerenje sljedećeg pokazatelja:

gdje je TGI tempo promjena u bruto dohotku (u postocima);

TQ je stopa promjene prodaje (u postocima).

Upotreba metode za izračunavanje točke prekida (4.3), (4.4) omogućuje nam da pretvorimo formulu (5.1):

(7.2)

Gdje C je specifičan dohodak marže;

Q je iznos provedbe u fizičkim uvjetima;

GI - bruto dohodak.

Za poduzeće s visokom razinom proizvodnje poluge, mala promjena u proizvodnji može dovesti do značajne promjene u bruto dohotku. Visoka vrijednost pokazatelja karakteristična je za poduzeća s relativno visokom razinom tehničke opreme: što je viša razina uvjetno trajnih troškova u odnosu na razinu varijabilnih troškova, to je viša razina proizvodnje poluge, koja je razmjerna s visokim rizik proizvodnje.

F. levidge - To je potencijal utjecati na dobit poduzeća promjenom obujma i strukture dugoročnih obveza. Razina financijske poluge (UFL) karakterizira relativnu promjenu neto dobiti kada se bruto dohodak promijeni

gdje je TNI tempo promjena neto dobiti (kao postotak).

Koristeći metodu određivanja točke prekida (6.3), (6.4), formula se može pretvoriti

gdje je u interesu za zajmove i zajmove;

T - prosječna porezna stopa.

Koeficijent UFL pokazuje koliko puta bruto dohodak premašuje oporezivu dobit. Donja granica koeficijenta je jedinica. Što je više relativni volumen privučenih posuđenih fondova, više postotni iznos plaćen na njih, to je viša razina financijske poluge, što je pokazatelj visoko financijskog rizika.

Proizvodnja i financijska pothvata su sažeta po kategoriji proizvodnja i financijska poluga(UL), čija razina, kako slijedi iz formula (7.1) - (7.4), može se procijeniti sljedećim pokazateljem:

. (7.5)

Proizvodnja i financijska poluga karakterizira odnos triju pokazatelja: prihoda, proizvodnje i financijske troškove, kao i neto dobit.

Zadatak 1., Analizirajte razinu proizvodnje poluge s povećanjem proizvodnje sa 70 jedinica. Do 77 jedinica, ako je cijena proizvoda 3 tisuće rubalja, varijabilni troškovi po jedinici proizvodnje - 1,4 tisuće rubalja, trajni troškovi - 81 tisuće rubalja.

Odluka.

1. Izračunajte iznos bruto dohotka (tisuću rubalja) na volumenu proizvodnje od 70 jedinica., Iskorištavajući formulu (6.3):

2. Izračunajte iznos bruto dohotka (tisuće rubalja) na obujam proizvodnje 120 jedinica:

3. Razina poluge:

Uz povećanje proizvodnje za 10%, bruto dohodak će se povećati za 36%.

Zadatak 2.Odredite razinu financijske poluge s povećanjem bruto dohotka od osnovne razine od 500 tisuća rubalja. na 10%. Ukupni kapitalni iznos od 200 tisuća rubalja, uključujući pozajmljeni kapital - 25%. Postotak plaćen za korištenje posuđenog kapitala iznosi 15%. Stopa poreza na dohodak iznosi 24%.

Odluka.

1. Iznos posuđenih fondova je 50 tisuća rubalja. (200 × 0,25).

2. Troškovi za korištenje posuđenih sredstava (tisuću rubalja):

U \u003d 50 × 0.15 \u003d 7.5.

3. Bruto razina dohotka, uzimajući u obzir povećanje od 10%:

GI 2 \u003d 500 × 1.1 \u003d 550 (tisuće rubalja).

4. Odrediti dobit prije poreza (PR) i iznos poreza na dohodak (tisuću rubalja) tijekom prihoda od osovine od 500 tisuća rubalja:

PR 1 \u003d Gi 1 - in \u003d 500 - 7.5 \u003d 492.5; T 1 \u003d PR × 0.24 \u003d 118.2.

5. Odrediti dobit prije poreza (PR) i iznos poreza na dohodak (tisuću rubalja) tijekom prihoda od 550 tisuća rubalja:

PR 2 \u003d Gi 1 - in \u003d 550 - 7,5 \u003d 542,5; T 2 \u003d PR × 0.24 \u003d 130.2.

6. Izračunajte čistu dobit u oba slučaja (tisuće rubalja):

Ni 1 \u003d PR 1 - porez na dohodak \u003d 492.5 - 118.2 \u003d 374,3;

Ni 2 \u003d PR 2 - porez na dohodak \u003d 542.5 - 130.2 \u003d 412.3.

7. Razina financijske poluge po formuli (7.4) je jednaka:

Stoga, uz povećanje bruto prihoda za 10%, neto dobit se povećava za 10,2%.

7.3. Zadatke za samostalan rad

Zadatak 1.Odredite iskorištavanje proizvodnje ako je tvrtka proizvela 40 jedinica proizvoda i prodala je po cijeni od 7 rubalja. U isto vrijeme, varijabilni troškovi za cijeli volumen proizvoda iznosili su 120 rubalja i trajnih 100 rubalja.

Zadatak 2.Tvrtka je proizvela 20 jedinica proizvoda i dobila prihod od 140 rubalja. Varijabilni troškovi su 34 rubalja, trajna - 34 rubalja. Odrediti prihod od marže i razinu poluge za proizvodnju .

Zadatak 3., U lipnju je tvrtka proizvela 5.000 jedinica proizvoda po cijeni od 180 rubalja. Opći stalni troškovi iznosili su 120.000 rubalja. Specifične varijable troškova - 120 rubalja. U srpnju je planirano povećanje bruto prihoda za 10%. Odrediti razinu provedbe za postizanje cilja.

Zadatak 4.Rad tvrtke karakteriziraju sljedeći parametri: Prihodi je 1.200 rubalja, bruto dohodak - 340 rubalja, varijabilni troškovi - 440 rubalja. Koje će opseg dovesti do promjene bruto dohotka: smanjene troškove troškova na 1% ili povećanje proizvodnje za 1%? Odredite apsolutnu i relativnu promjenu u parametru.

Zadatak 5.Cijena jedinice proizvoda jednaka je 1 utrljaju., Provedba je 10.000 jedinica, varijabilni troškovi - 7.000 rubalja, trajno - 7.000 rubalja. Što će dovesti do većeg pomicanja pauze, smanjujući 10% stalnih troškova ili smanjenje od 10% varijabilnih troškova? Izračunajte vrijednost ključnog volumena problema u drugom slučaju, kao i trenutnu vrijednost pauze.

Zadatak 6.Prihodi tvrtke iznosili su 700 rubalja. Varijable troškova su 200 rubalja. na cijelom volumenu proizvoda. Bruto dohodak je 450 rubalja. Što će u većoj mjeri promijeniti bruto dohodak: smanjenje varijabilnih troškova na 1% ili povećanje količine izlaza za 1%.

Zadatak 7., Tvrtka proizvodi 100 tisuća jedinica proizvoda. Cijena provedbe je 2.570 rubalja. Varijable srednje cijene - 1.800 rubalja, trajnih troškova - 38,5 tisuća rubalja. Za analizu osjetljivosti bruto dohotka do sljedećih promjena:

10% promjene cijena. Koliko jedinica treba smanjiti provedbu bez gubitka dobiti?

10% promjena varijabilnih troškova;

10% promjene stalnih troškova;

10% povećanje prodaje.

Zadatak 8. Obavljati financijsku analizu rizika s različitim strukturama kapitala. Kako se pokazatelj profitabilnosti kapitala mijenja kada se bruto dohodak od osnovne linije odbacuje 6 milijuna rubalja. na 10%?

Zadatak 9. Izračunajte razinu proizvodnje i financijske poluge za poduzeće A s povećanjem proizvodnje od 80 do 88 tisuća jedinica. Cijena proizvoda - 3 rubalja., Specifične varijable troškovi - 2 rubalja, stalni troškovi - 30 000 rubalja., Kamate na zajmove i zajmove - 20.000 rubalja.