Actividades actuales de cualquier empresa al implementar un específico. proyecto de inversión Se asocia no solo con la producción (operación), sino también con riesgo financiero. Este último está determinado principalmente por la estructura de sus recursos financieros y, en particular, por la proporción de su propio capital propio o prestado. La situación cuando la Compañía no se limita a la implementación de un proyecto de inversión específico, y atrae fondos para inversores externos, bastante natural.

Atraer fondos prestados, el gerente de proyectos de inversión obtiene la capacidad de controlar corrientes más grandes. dinero Y, por lo tanto, para implementar proyectos de inversión más significativos. Al mismo tiempo, todos los prestatarios deben ser claros que hay límites de préstamos bien definidos en proyectos generales y de inversión, en particular. Estos límites se deben principalmente al aumento de los costos y riesgos asociados con la atrayendo el capital prestado, así como una disminución en la solvencia crediticia de la Compañía en este caso.

¿Qué debe ser al implementar un proyecto de inversión específico, la relación óptima entre los recursos financieros y atraídos a largo plazo y cómo afectará esto a la ganancia de la compañía? La respuesta a esta pregunta se puede obtener utilizando la categoría de apalancamiento financiero, la palanca financiera, que está determinada por la proporción del capital prestado en el capital total de la compañía.

Leverge financiero - el potencial de influir en la ganancia neta del Proyecto de Inversión (Empresa) cambiando el volumen y la estructura de los pasivos a largo plazo; Variando la proporción de fondos propios y prestados para optimizar los pagos de intereses.

La cuestión de la viabilidad de utilizar el capital prestado está directamente relacionado con la acción de una palanca financiera: un aumento en la proporción de fondos prestados puede aumentarse con la rentabilidad del equidad.

De manera bastante convincente y claramente, la acción de la palanca financiera se puede demostrar utilizando la famosa fórmula de Dupont (DuPont,) Ampliamente utilizado en la gestión financiera internacional para evaluar el nivel de rentabilidad de la empresa de capital (Rentabilidad sobre recursos propios , Huevas):

¿Dónde está el coeficiente de rentabilidad de ventas? - Coeficiente de facturación de activos; Retorno de los activos) - Coeficiente de rendimiento de activos; ILLINOIS - Apalancamiento financiero.

De esta fórmula, se deduce que la proporción de rentabilidad de capital ( HUEVA) Dependerá de la magnitud de la palanca financiera determinada por la proporción de fondos propios y prestados de la empresa. Obviamente, sin embargo, que con el aumento del apalancamiento financiero, el coeficiente de rentabilidad de capital se incrementa solo si la proporción de activos ( Roa) excederá la tasa de interés en los fondos prestados. Aunque esta declaración es comprensible y, con un nivel puramente intuitivo, trataremos de formalizar la relación entre el apalancamiento financiero y el rendimiento de los activos, respondiendo a la pregunta en qué condiciones el impacto del apalancamiento financiero en Hueva. resulta ser positivo?

Presentamos las siguientes designaciones para esto:

N1 - beneficio neto; SOLDADO AMERICANO. - Beneficio antes de la deducción de intereses e impuestos (ganancia de equilibrio) EBIT); MI. - capital; D. - Capital prestado; j. - tasa de interés en el capital; t - Tasa de impuesto.

O, teniendo en cuenta que el valor es el llamado operacional (fabricación ) producir se puede registrar

¿Dónde está la tasa de interés ajustada en el capital?

después de pagar los impuestos.

La expresión resultante Hueva. es muy significativo, ya que muestra claramente que el impacto de la palanca financiera, cuya fuerza está determinada por la actitud D a e, Depende de la proporción de dos valores. r. y i.

Si el coeficiente de la rentabilidad operativa de los activos excede la tasa de interés ajustada en el capital prestado, la compañía recibe las ganancias de TI invertida por ella, excediendo la cantidad que debe pagar los acreedores. Debido a esto, se crean un exceso de fondos, distribuidos entre los accionistas de la compañía y, en consecuencia, un aumento en la relación de rentabilidad de capital. (HUEVA). Si el coeficiente de rentabilidad operativa de los activos es menor que el lote corregido en los fondos prestados, entonces la compañía es mejor no ocupar estos fondos.

Se da una ilustración del efecto de la tasa de interés sobre la rentabilidad del capital propio de la compañía en el contexto del apalancamiento financiero en la tabla. 6.14.

Tabla 6.14.

Influencia de las tasas de interés enHueva.

En el efecto de la palanca financiera, es posible resaltar, de la siguiente manera de lo anterior, dos componentes.

Diferencial - la diferencia entre la rentabilidad operativa de los activos y los ajustados (sobre el valor de la tasa del impuesto a la renta) de la tasa de interés en los fondos prestados.

Hombro Palanca financiera determinada por la relación entre el capital prestado y propio.

Obviamente, hay una inseparable entre estos componentes, pero al mismo tiempo la comunicación contradictoria. Al aumentar el volumen de los fondos prestados, por un lado, el hombro de la palanca financiera aumenta, y por otro, por regla general, el diferencial se reduce, ya que los prestamistas tienden a compensar el aumento en su riesgo financiero al aumentar el aumento de la Precio de su "producto": tasas de préstamo. En particular, el momento puede ocurrir cuando el diferencial se vuelve negativo. En este caso, el efecto de la palanca financiera conducirá a consecuencias muy negativas para la compañía que implementa el proyecto de inversión relevante.

Por lo tanto, un gerente financiero razonable no aumentará por cualquier precio de una palanca financiera, sino que lo regulará dependiendo, en primer lugar, desde el diferencial y, en segundo lugar, de la situación proyectada del mercado.

El método para evaluar la palanca financiera que se considera anteriormente, permaneciendo más famosa y utilizada, no es al mismo tiempo la única. Por ejemplo, en la escuela americana. gestión financiera El enfoque se aplica ampliamente para comparar el ritmo de los cambios en la ganancia neta (GM) con la tasa de cambio de ganancia antes de la deducción de intereses e impuestos ( Tgi ). En este caso, el nivel de palanca financiera (GG) se puede calcular por la fórmula

Con la ayuda de esta fórmula, son responsables de cuántos por ciento cambiarán la ganancia neta, con un cambio en un porcentaje de ganancias antes de la deducción de intereses e impuestos. Diseñado - interés en préstamos y préstamos, un t. - Tasa impositiva promediada, modifique esta fórmula en una vista más conveniente en la computación

Así, el coeficiente. Florida Obtiene otra interpretación interesante: muestra cuántas veces la ganancia antes de la deducción de interés e impuestos es superior al beneficio gravable (67). El límite inferior del coeficiente de palanca financiera es uno. Mayor será el volumen relativo de los fondos prestados atraídos por la compañía, cuanto mayor sea la cantidad de interés (), mayor será el nivel de apalancamiento financiero, es más variable, el beneficio neto es mayor, lo que, en otras cosas, es igual, conduce a Una mayor inestabilidad financiera que expresa en una cierta imprevisibilidad de ganancias netas. Dado que el pago de intereses, en contraste, por ejemplo, de los pagos de dividendos es obligatorio, luego con un nivel relativamente alto de apalancamiento financiero, incluso una disminución menor en las ganancias puede tener bastante consecuencias negativas En comparación con la situación cuando el nivel de apalancamiento financiero es bajo.

Producción y palanca financiera.

Las palancas de producción y financieras consideradas pueden resumirse por la categoría de producción de producción y financiera, que describe la relación de los ingresos, la producción y los gastos financieros y los beneficios netos.

Le recordamos que el indicador de palanca de operación mide el porcentaje de cambio de ganancia ante los intereses e impuestos con respecto a cada porcentaje de volumen de ventas. Y el indicador de apalancamiento financiero mide el porcentaje de beneficio neto en relación con cada porcentaje de ganancias ante el pago de intereses e impuestos. Dado que ambos indicadores están asociados con cambios en las tasas de interés antes de pagar intereses e impuestos, podemos combinarlos para medir el apalancamiento general.

Indicador general de palanca ( TL) representa la relación del porcentaje de ganancias netas a la unidad de porcentaje de ventas

Si se multiplica y divide la parte derecha de esta ecuación por el porcentaje de ganancias ante los intereses y los impuestos ( Tg1 ), entonces podemos expresar el apalancamiento general por los indicadores operativos ( Ol ) y financiero (FLORIDA) Palancas

La relación de los indicadores de las palancas operativas y financieras para alguna empresa condicional, dólares, que se detallan a continuación:

La interpretación económica de los indicadores de apalancamiento, calculada anteriormente, es la siguiente: Con la estructura de fondos y condiciones de producción y actividades financieras en la empresa:

• Un aumento en la producción en un 10% conducirá a un aumento en las ganancias antes de la deducción de intereses e impuestos en un 16%;
• El aumento en las ganancias hasta la deducción de intereses y los impuestos en un 16% llevará a un aumento de la ganancia neta en un 26,7%;
• Un aumento en la producción en un 10% conducirá a un aumento en la ganancia neta de la compañía en un 26,7%.

Las acciones prácticas para administrar el nivel de apalancamiento no son susceptibles de formalización severa y dependen de un número significativo de factores: estabilidad de las ventas, el grado de saturación de los productos de los productos relevantes, la disponibilidad de la copia de seguridad del capital prestado, el ritmo del desarrollo de la empresa. , la estructura actual de los activos y pasivos, la política tributaria del estado con respecto a las actividades de inversión y la situación prometedora en los mercados de valores, etc.

La relación entre la estimación de ganancias y el valor de los costos de los activos o fondos incurridos para obtener estos beneficios se caracteriza por usar el indicador "Leverge" (brazo de palanca). Este es un factor, un pequeño cambio de lo que puede llevar a un cambio significativo en una serie de indicadores productivos.

Palanca de producción (operativa) Caracterizado cuantitativamente por la relación entre los gastos constantes y variables en el monto total de su total y la variabilidad del indicador "ganancia a las deducciones fiscales". Es este indicador de ganancias lo que le permite asignar y evaluar el impacto del apalancamiento operativo en los resultados financieros de las actividades de la Compañía.

El nivel de palanca de producción se calcula por la fórmula:

donde FC es costos constantes en unidades monetarias;

VC - Costos de variables completos en unidades monetarias.

z - costos variables específicos por unidad de producción;

P es la cantidad de implementación en términos físicos.

El concepto de la palanca operativa está asociada con el efecto de la palanca de operación. Se asocia con el hecho de que cualquier cambio en los ingresos de la venta de productos conduce a un mayor cambio en el beneficio, obtenido al estabilizar los costos constantes de todo el volumen de producción.

El efecto de la palanca de producción se calcula por la fórmula:

dónde

PAG - Beneficio de la empresa para el período de presentación de informes;

R. - ingresos empresariales para el período;

R - Precio de la venta de productos;

Cont. - la magnitud de la contribución;

Si la participación de los gastos permanentes es excelente, dicen que la compañía tiene un alto nivel de palanca de producción. Para una compañía de este tipo, incluso un pequeño cambio en los volúmenes de producción puede llevar a un cambio significativo en las ganancias, ya que los gastos permanentes de la Compañía se ven obligados a llevar en cualquier caso: los productos se producen o no. Por lo tanto, la variabilidad de las ganancias antes de la deducción de intereses e impuestos, debido al cambio en el apalancamiento de operación, se expresa cuantitativamente. riesgo de producción. Cuanto mayor sea el nivel de palanca operativa, mayor será el riesgo de producción de la empresa.

Sin embargo, es imposible asumir que la alta proporción de costos constantes en el costo de los costos de la empresa es un factor negativo. Un aumento en el apalancamiento de la producción puede indicar el aumento de la producción de la empresa, el recipiente técnico, el aumento de la productividad, así como la implementación de la investigación y el desarrollo y el desarrollo. Sin duda, todos estos factores se manifiestan positivos en un aumento en los gastos permanentes y conducen a un aumento en el efecto de la palanca de producción.

Efecto del apalancamiento de la producción.se manifiesta en el hecho de que, con un aumento en los ingresos de la compañía, los cambios en las ganancias, y cuanto mayor sea el nivel de apalancamiento de producción, más fuerte es influencia,

El análisis de los valores de los gastos constantes y variables de la empresa le permite identificar el nivel de riesgo, que es la etapa necesaria de planificación y la toma de decisiones de gestión.

Por lo tanto, el nivel de apalancamiento de la producción en la empresa es la característica del potencial de influir en las ganancias antes de la deducción de intereses e impuestos al cambiar la estructura de costos y el volumen de la producción.

Leverge financiero

Cuantitativamente, esta característica se mide por la proporción entre el capital prestado y propio; El nivel de apalancamiento financiero afecta directamente el grado de riesgo financiero de la Compañía y los accionistas requeridos de la tasa de ganancia. Cuanto mayor sea la cantidad de interés para el pago, que, por cierto, los gastos obligatorios constantes son los menos beneficios netos. Por lo tanto, mayor será el nivel de apalancamiento financiero, mayor será el riesgo financiero de la empresa.

El nivel de apalancamiento financiero de la empresa es calculado por la fórmula:

dónde Zagal- Capital prestado;

CAROLINA DEL SUR.- capital.

Una empresa con una participación significativa del capital prestado se denomina compañía con un alto nivel de apalancamiento financiero, o una compañía financieramente dependiente. ; la compañía financiando sus actividades solo a expensas de propios fondos, llamado financieramente independiente .

Los costos de servicio de préstamos son permanentes, ya que son obligatorios para la compañía, independientemente del nivel de producción y las ventas de productos. Obviamente, si la situación del mercado falla, y los ingresos de la compañía serán bajos, la empresa con un nivel más alto de apalancamiento financiero (y, en consecuencia, perderá mucho antes con los altos gastos financieros) sostenibilidad financiera Y no será rentable que una empresa que prefiera financiar sus actividades de sus propias fuentes y, por lo tanto, mantuvo un bajo nivel de dependencia financiera de los acreedores externos. En consecuencia, un alto nivel de apalancamiento financiero es un reflejo del alto riesgo inherente a esta empresa.

Por lo tanto, el nivel de las características de apalancamiento financiero de la compañía del potencial para influir en las ganancias puras. organización comercial Cambiando el volumen y la estructura de los pasivos a largo plazo.

El proceso de optimización de la estructura de los activos y pasivos de la empresa para aumentar las ganancias en el análisis financiero se denomina palanca. Tres tipos difieren: producción; Financiero y Producción y Financiera.

Para divulgar su esencia, imagine un modelo de factor de ganancia neta (PE) en forma de diferencia entre los ingresos (BP) y los costos de producción (PI) y carácter financiero (si):

Pe \u003d bp -ip - if (32)

Los costos de la producción de la producción son el costo de la fabricación y las ventas (costo total). Dependiendo del volumen de producción, se dividen en permanentes y variables. La proporción entre estos costos depende de la estrategia tecnológica y técnica de la empresa y su política de inversión. El capital invertir en activos fijos determina el crecimiento de la reducción permanente y relativa de los gastos. La relación entre la producción, los costos permanentes y variables se expresa por un indicador de palanca de producción.

Producción de leveridge - Esta es una oportunidad potencial para influir en la ganancia de la empresa cambiando la estructura del costo de los productos y el volumen de su liberación. El nivel de apalancamiento de producción se calcula mediante la relación de la tasa de crecimiento de la ganancia bruta de DP% (antes del pago de intereses e impuestos) a las tasas de crecimiento de las ventas en unidades naturales o condicionalmente naturales (DVPP%)

Muestra el grado de sensibilidad de las ganancias brutas al cambio en el volumen de producción. Con su alta importancia, incluso una ligera disminución o aumento en la producción conduce a un cambio significativo en las ganancias. Un nivel más alto de apalancamiento de producción generalmente tiene empresas con un equipo técnico más alto de producción. Con un aumento en el nivel de equipo técnico, existe un aumento en la proporción de los costos constantes y el nivel de palanca de producción. Con el crecimiento de este último, el grado de riesgo de prevenir los ingresos necesarios para compensar los aumentos de costos permanentes.

Estos datos muestran que el mayor valor del coeficiente de apalancamiento de producción tiene una empresa que tiene una proporción más alta de gastos permanentes a las variables. Cada porcentaje de crecimiento de la producción en la estructura de costos actual garantiza el aumento de las ganancias brutas en la Primera Empresa - 3%, en el segundo - 4.26%, en el tercer - 6%. En consecuencia, en la disminución de la producción, la ganancia en la Tercera Empresa se reducirá dos veces más rápido que el primero. En consecuencia, la Tercera Empresa es un grado más alto. riesgo de producción. El segundo componente son los gastos financieros (costos de la deuda). Su valor depende de la cantidad de fondos prestados y su participación en la cantidad total de capital invertido. La relación entre el beneficio y la proporción de su propio capital propio y prestado es apalancamiento financiero. Oportunidad potencial para influir en las ganancias cambiando el volumen y la estructura del capital propio y prestado. Su nivel se mide por la proporción de crecimiento neto de beneficios (PE%) a las tasas de ganancias brutas (p%)

Kf \u003d PE% / P% (33)

Muestra cuántas veces la tasa de ingresos del beneficio neto excede la tasa de crecimiento de las ganancias brutas. Este exceso se proporciona por el efecto de la palanca financiera, uno de los cuales es su hombro (la proporción de capital prestado a sí mismo). Aumentar o reducir el hombro de la palanca, dependiendo de las condiciones actuales, puede afectar la ganancia y la rentabilidad del patrimonio. El aumento en el apalancamiento financiero está acompañado por un aumento en el grado de riesgo financiero asociado con la posible desventaja de los fondos para pagar intereses en préstamos y préstamos a largo plazo. Un cambio menor en las ganancias brutas y la rentabilidad del capital invertido en términos de apalancamiento financiero alto puede llevar a un cambio significativo en la ganancia neta, lo que es peligroso en la disminución de la producción.

Los datos muestran que si una empresa financia sus actividades solo a expensas de fondos propios, el coeficiente de apalancamiento financiero es 1, es decir, Falta el efecto de la palanca. En este ejemplo, el cambio en las ganancias brutas en un 1% conduce al mismo aumento o disminución de las ganancias netas. Como un aumento en la participación del capital prestado aumenta el alcance de la variación de la rentabilidad de la equidad (RSK), el coeficiente de apalancamiento financiero y la ganancia neta. Esto indica un aumento en el grado de riesgo financiero de invertir en el brazo alto de la palanca.

Producción - Palanca Financiera - Representa el trabajo de los niveles de producción y apalancamiento financiero. Refleja el riesgo general asociado con la posible desventaja de los fondos para una compensación por los costos de producción y los costos financieros para dar servicio a la deuda externa.

Por ejemplo: el aumento de las ventas es: 20%, ganancias brutas - 60%, beneficio neto - 75%

A p.l. \u003d 60/20 \u003d 3;

Kf \u003d 75/60 \u200b\u200b\u003d 1,25;

Kp-f.l \u003d 3 * 1,25 \u003d 3.75

Sobre la base de este ejemplo, se puede concluir que con la estructura actual de los costos en la empresa y la estructura de las fuentes de capital, un aumento en la producción en un 1% garantizará el aumento de las ganancias brutas en un 3% y el aumento de la red. Beneficio en 3.75%. Cada porcentaje del aumento bruto de las ganancias conducirá a un aumento en la ganancia neta en un 1,25%. En la misma proporción, estos indicadores cambiarán y disminuirán en la producción. El uso de estos datos se puede evaluar y predecir el grado de producción y riesgo financiero de inversión.

Placer (Inglés - Palanca) es un factor clave en la actividad de la Compañía, un pequeño cambio en el que puede llevar a un cambio significativo en los indicadores resultantes.

Hay dos tipos de apalancamiento: producción (u operativa) y financiera. Producción de leveridge - Oportunidad potencial para influir en las ganancias de ventas cambiando la estructura de los costos y la producción. La producción de Leverge es más grande en las empresas que tienen una alta proporción de costos constantes en el costo de los costos de producción (obras, servicios). Si la compañía tiene un alto apalancamiento de producción, sus ganancias de las ventas son muy sensibles a los cambios en los volúmenes de ventas.

El efecto de la palanca de producción es que cualquier cambio en los ingresos de ventas conduce a un cambio aún mayor en las ganancias. Impacto de poder (efecto) producción Leverja Calculado por la fórmula

donde EPL es el efecto del apalancamiento de la producción; Md - ingresos marginales (lucro); - Ingresos de ventas.

Si una empresa que tiene un valor de EPL, igual a 7, aumentará los ingresos de ventas, por ejemplo, en un 1%, entonces su beneficio de las ventas crecerá en un 7%. Y, por el contrario, con una reducción en los ingresos por ventas, por ejemplo, el 3% de sus beneficios de ventas disminuirá en un 21%. Por lo tanto, el efecto del apalancamiento industrial muestra el grado de riesgo empresarial. Cuanto mayor sea el poder de la palanca operativa, mayor será el riesgo. En la práctica, las siguientes dependencias se manifiestan:

• 1) Si la compañía trabaja cerca del punto de equilibrio, tiene una proporción relativamente grande de cambios en las ganancias o pérdidas al cambiar los volúmenes de ventas;
• 2) En las empresas rentables, con una gran cantidad de ventas, se pueden observar altos beneficios incluso con un ligero aumento de la rentabilidad;
• 3) una empresa que tiene indicador alto La palanca de operación, con fluctuaciones afiladas en los volúmenes de ventas es significativamente mayor que el riesgo que con los volúmenes de ventas estables;
• 4) Cuanto mayor sea la proporción de costos constantes en el monto total de los costos de la Compañía, mayor será la resistencia de la palanca operativa con cierta cantidad de producción, mayor será el riesgo para reducir los volúmenes de producción;
• 5) trabajar con alto palanca de operación Las compañías pueden brindar ventas significativas y confiar en la prometedora demanda estable de sus productos, trabajo o servicios.

Además, se puede usar una palanca financiera o un apalancamiento financiero para analizar la relación entre el beneficio y la relación de su propio capital propio y prestado. La palanca financiera le permite afectar potencialmente las ganancias de la compañía cambiando el volumen y la estructura de su capital propio y prestado. Se calcula por la fórmula.

donde FL es el apalancamiento financiero; - Tasas de ganancias crecientes; - Tasas de crecimiento de las ganancias brutas.

Superar la tasa de ganancia neta sobre las tasas de crecimiento de las ganancias brutas se garantiza mediante el efecto del apalancamiento financiero (palanca), uno de los cuales es su hombro. Al aumentar o reducir el brazo de la palanca, dependiendo de las condiciones actuales, es posible afectar el beneficio y la rentabilidad de la equidad. Las proporciones del apalancamiento financiero reflejan los tamaños comparativos de las reclamaciones sobre los activos de la Compañía de sus copropietarios y acreedores. El dinero rechazado permitió multiplicar el poder financiero del prestatario invirtiendo en proyectos que pueden traer beneficios. El aumento del apalancamiento financiero está acompañado por un aumento en el grado de riesgo financiero asociado con la posible desventaja de los fondos para intereses en préstamos y préstamos.

dónde, la rentabilidad total de la empresa, calculada como la proporción de beneficio neto en la suma anual promedio de todo capital y se expresa como un porcentaje; - una tasa de interés promedio ponderada en los fondos prestados atraídos; PFR - Hombro de la palanca financiera como la proporción de fondos prestados y propios.

El efecto de la palanca financiera muestra cuánto porcentaje aumenta la rentabilidad de la equidad debido a la participación de los fondos prestados en la circulación:

El significado económico del valor positivo del efecto de la palanca financiera es que aumentar la rentabilidad de la rentabilidad de la equidad al expandir la financiación del préstamo (reestructuración de capital y la deuda). Al mismo tiempo, la atracción excesiva de los fondos prestados puede tener para la empresa tanto consecuencias positivas como negativas.

7.1. Administración teórica

El proceso de gestión de activos destinado a aumentar las ganancias se caracteriza por categoría leverjeza. Bajo el apalancamiento es un factor, un pequeño cambio de lo que puede llevar a un cambio significativo en los indicadores resultantes. En la práctica análisis financiero Considere tres tipos de apalancamiento.

Industrialleverge es una oportunidad potencial para influir en los ingresos brutos cambiando la estructura y salida de costos. Se toma el nivel de apalancamiento de producción (alimentado) para medir el siguiente indicador:

donde TGI es el ritmo de los cambios en los ingresos brutos (en porcentaje);

TQ es la tasa de cambio de ventas (en porcentaje).

El uso del método para calcular el punto de equilibrio (4.3), (4.4) nos permite convertir la fórmula (5.1):

(7.2)

Donde C es un ingreso de margen específico;

P es la cantidad de implementación en términos físicos;

GI - Ingreso bruto.

Para una empresa con un alto nivel de apalancamiento de producción, un ligero cambio en la producción puede llevar a un cambio significativo en los ingresos brutos. El alto valor del indicador es característico de las empresas con un nivel relativamente alto de equipos técnicos: cuanto mayor sea el nivel de costos condicionalmente permanentes con respecto al nivel de costos variables, mayor será el nivel de apalancamiento de producción, que es proporcional a un alto Riesgo de producción.

F. iNSOME LEVERIDGE - Este es un potencial para influir en la ganancia de la empresa cambiando el volumen y la estructura de los pasivos a largo plazo. El nivel de apalancamiento financiero (UFL) caracteriza el cambio relativo en la ganancia neta cuando el ingreso bruto cambia

donde TNI es el tempo de cambios en la ganancia neta (como porcentaje).

Usando el método para determinar el punto de equilibrio (6.3), (6.4), la fórmula se puede convertir

donde está en interés en préstamos y préstamos;

Tasa impositiva promedio de T.

El coeficiente de UFL muestra cuántas veces el ingreso bruto excede las ganancias imponibles. El límite inferior del coeficiente es la unidad. Cuanto mayor sea el volumen relativo de los fondos prestados atraídos, el monto más porcentual pagado en ellos, mayor será el nivel de apalancamiento financiero, que es un indicador de riesgo altamente financiero.

La producción y el placer financiero son resumidos por categoría. producción y palanca financiera.(UL), el nivel de los cuales, de la siguiente manera de las fórmulas (7.1) - (7.4), se puede evaluar mediante el siguiente indicador:

. (7.5)

La producción y el apalancamiento financiero caracterizan la relación de tres indicadores: ingresos, producción y gastos financieros, así como ganancias netas.

Tarea 1.. Analizar el nivel de apalancamiento de la producción con un aumento en la producción con 70 unidades. Hasta 77 unidades, si el precio de los productos es de 3 mil rublos, los costos variables por unidad de producción: 1.4 mil rublos, costos permanentes: 81 mil rublos.

Decisión.

1. Calcule la cantidad de ingresos brutos (mil rublos) en el volumen de producción de 70 unidades., Aprovechando la fórmula (6.3):

2. Calcule la cantidad de ingresos brutos (mil rublos) en el volumen de producción de 120 unidades:

3. Levantamiento del nivel:

Con un aumento en la producción en un 10%, los ingresos brutos aumentarán en un 36%.

Tarea 2.Determine el nivel de apalancamiento financiero con el aumento de los ingresos brutos del nivel base de 500 mil rublos. en el 10%. El capital total de 200 mil rublos, incluido el capital prestado, el 25%. El porcentaje pagado por el uso del capital prestado es del 15%. La tasa de impuesto a la renta es del 24%.

Decisión.

1. La cantidad de fondos prestados es de 50 mil rublos. (200 × 0.25).

2. Gastos para el uso de fondos prestados (mil rublos):

En \u003d 50 × 0.15 \u003d 7.5.

3. Nivel de ingresos bruto, teniendo en cuenta un aumento del 10%:

GI 2 \u003d 500 × 1.1 \u003d 550 (mil rublos).

4. Determine la ganancia antes del impuesto (PR) y la cantidad de impuesto sobre la renta (mil rublos) durante el ingreso del eje de 500 mil rublos:

PR 1 \u003d GI 1 - IN \u003d 500 - 7.5 \u003d 492.5; T 1 \u003d pr × 0.24 \u003d 118.2.

5. Determine la ganancia antes del impuesto (PR) y la cantidad de impuesto sobre la renta (mil rublos) durante el ingreso del eje de 550 mil rublos:

PR 2 \u003d GI 1 - IN \u003d 550 - 7.5 \u003d 542.5; T 2 \u003d pr × 0.24 \u003d 130.2.

6. Calcule ganancias puras en ambos casos (mil rublos):

NI 1 \u003d PR 1 - Impuesto sobre la renta \u003d 492.5 - 118.2 \u003d 374.3;

NI 2 \u003d PR 2 - Impuesto sobre la renta \u003d 542.5 - 130.2 \u003d 412.3.

7. El nivel de apalancamiento financiero por fórmula (7.4) es igual a:

Por lo tanto, con un aumento en el ingreso bruto en un 10%, los ingresos netos aumentan en un 10,2%.

7.3. Tareas para trabajos independientes.

Tarea 1.Determine el apalancamiento de la producción si la compañía produjo 40 unidades de productos y lo vendió a un precio de 7 rublos. Al mismo tiempo, los costos variables para todo el volumen de productos ascendieron a 120 rublos y 100 rublos permanentes.

Tarea 2.La compañía produjo 20 unidades de productos y recibió un ingreso de 140 rublos. Los costos variables son 34 rublos, permanentes - 34 rublos. Determinar el ingreso de margen y el nivel de palanca de producción. .

Tarea 3.. En junio, la compañía produjo 5,000 unidades de productos a un precio de 180 rublos. Los costos constantes generales ascendieron a 120,000 rublos. Variables de costo específicas - 120 rublos. En julio, se planificó un aumento en los ingresos brutos en un 10%. Determinar el nivel de implementación para lograr el objetivo.

Tarea 4.El trabajo de la compañía se caracteriza por los siguientes parámetros: los ingresos son de 1,200 rublos, ingresos brutos - 340 rublos, costos variables - 440 rublos. ¿Cuál conducirá más la mayor medida a un cambio en el ingreso bruto: costos de variable de costo reducido por 1% o aumento en la producción en un 1%? Determine el cambio absoluto y relativo en el parámetro.

Tarea 5.El precio de una unidad de productos es igual a 1 RUB., La implementación es de 10,000 unidades, costos variables: 7,000 rublos, permanentes - 7,000 rublos. ¿Qué llevará a un mayor cambio del punto de equilibrio: reducir el 10% de los costos constantes o una reducción del 10% de los costos variables? Calcule el valor del volumen de emisión crítica en el otro caso, así como el valor actual del punto de equilibrio.

Tarea 6.Los ingresos de la compañía ascendieron a 700 rublos. Las variables de costos son 200 rublos. en todo el volumen de productos. El ingreso bruto es de 450 rublos. Lo que cambiará el ingreso bruto en mayor medida: la reducción de los costos variables por 1% o un aumento en el volumen de la producción en un 1%.

Tarea 7.. La compañía produce 100 mil unidades de productos. El precio de la implementación es de 2.570 rublos., Variables de costo medio - 1,800 rublos, costos permanentes - 38.5 mil rublos. Para analizar la sensibilidad del ingreso bruto a los siguientes cambios:

10% de cambio de precio. ¿Cuántas unidades debe reducirse la cantidad de implementación sin pérdida de ganancias?

10% de cambio de costos variables;

10% de cambio de costos constantes;

Aumento del 10% en las ventas.

Tarea 8. Realizar análisis de riesgo financiero con diferente estructura de capital. A medida que el indicador de la rentabilidad de la equidad está cambiando cuando el ingreso bruto de la línea de base se rechaza 6 millones de rublos. ¿En el 10%?

Tarea 9. Calcule el nivel de producción y apalancamiento financiero para la empresa A con un aumento en la producción de 80 a 88 mil unidades. Precio del producto - 3 rublos., Costes de variables específicas - 2 rublos, costos constantes - 30 000 rublos., Intereses en préstamos y préstamos - 20,000 rublos.