Aktuelle Aktivitäten eines Unternehmens bei der Implementierung eines bestimmten investitionsprojekt Es ist nicht nur mit der Produktion (Betrieb), sondern auch mit dem finanziellen Risiko verbunden. Letzteres wird hauptsächlich von der Struktur seiner finanziellen Ressourcen und insbesondere durch das Verhältnis ihres eigenen oder ausgeliehenen Kapitals bestimmt. Die Situation, in der das Unternehmen nicht auf die Umsetzung eines bestimmten Anlageprojekts beschränkt ist, und zieht Mittel für externe Anleger an, ganz natürlich.

Der Anlageprojektmanager, der geliehene Fonds anzieht, erhält die Fähigkeit, größere Streams zu kontrollieren. geld Und daher, um bedeutende Investitionsprojekte umzusetzen. Gleichzeitig sollten alle Kreditnehmer deutlich sein, dass insbesondere in allgemeinen und Investitionsprojekten klar definierte Leihlimits sind. Diese Grenzwerte sind hauptsächlich auf die Erhöhung der Kosten und Risiken zurückzuführen, die mit dem Anziehen des geliehenen Kapitals verbunden sind, sowie einen Rückgang der Kreditwürdigkeit des Unternehmens in diesem Fall.

Was sollte bei der Umsetzung eines bestimmten Anlageprojekts sein, das optimale Zusammenhang zwischen den eigenen und langfristigen finanziellen Ressourcen und Wie wirkt sich dies auf den Gewinn des Unternehmens aus? Die Antwort auf diese Frage kann mit der Kategorie der Finanzwinkel, dem Finanzhebel, der vom Anteil des geliehenen Kapitals im Gesamtkapital des Unternehmens bestimmt wird.

Finanzhebelge das Potenzial, den Nettogewinn des Anlageprojekts (Unternehmen) durch Änderung des Volumens und der Struktur langfristiger Verbindlichkeiten zu beeinflussen; variieren das Verhältnis eigener und geliehener Fonds, um Zinszahlungen zu optimieren.

Die Frage der Machbarkeit der Verwendung von geliehenem Kapital beträgt in direktem Zusammenhang mit der Aktion eines Finanzhebels: Eine Erhöhung des Anteils an geliehenen Mitteln kann durch die Rentabilität des Eigenkapitals erhöht werden.

Ganz überzeugend und deutlich kann die Aktion des Finanzhebels mit der berühmten DuPont-Formel demonstriert werden (DuPont,) Weit verbreitet im internationalen Finanzmanagement zur Beurteilung des Rentabilitätsgrades der Aktiengesellschaft (Weitergabe des Eigenkapitals , Roe):

wo ist der Umsatzrentabilitätskoeffizient; - Asset-Umsatzkoeffizient; Rückgabe des Vermögens) - Renditenkoeffizient von Vermögenswerten; Il - Verschuldungsgrad.

Aus dieser Formel folgt er, dass das Verhältnis der Kapitalrentierbarkeit ( ROGEN) Es hängt von der Größe des Finanzhebels ab, der vom Verhältnis eigener und geliehener Fonds des Unternehmens bestimmt wird. Natürlich wird jedoch mit zunehmender finanzieller Hebelwirkung der Kapital-Profitabilitätskoeffizient nur dann erhöht, wenn das Verhältnis von Vermögenswerten ( ROA) wird den Zinssatz auf geliehenen Fonds übertreffen. Obwohl diese Aussage verständlich und auf rein intuitivem Niveau ist, werden wir versuchen, die Beziehung zwischen finanziellen Hebelwirkung und der Rendite der Vermögenswerte zu formalisieren, die die Frage unter den Bedingungen der Auswirkungen der finanziellen Hebelwirkung beantworten kann Rogen. stellt sich heraus, um positiv zu sein?

Wir stellen folgende Bezeichnungen vor:

N1. - Nettoergebnis; Gi. - Gewinn vor dem Abzug von Zinsen und Steuern (Bilanzgewinn - EBIT); E. - Eigenkapital; D. - ausgeliehenes Kapital; j. - Zinssatz auf Kapital; t - Steuersatz.

Oder unter Berückhebung, dass der Wert der sogenannte ist betriebsbereit (herstellung ) ausbeute kann aufgenommen werden

wo ist der bereinigte Zinssatz des Kapitals

nach Zahlungsteuern.

Der resultierende Ausdruck Rogen. ist sehr sinnvoll, da er deutlich zeigt, dass der Auswirkungen des Finanzhebels die Stärke, deren Stärke von der Haltung bestimmt wird D zu e, hängt vom Verhältnis von zwei Werten ab r. und ich.

Wenn der Koeffizient der operativen Rentabilität der Vermögenswerte den bereinigten Zinssatz des geliehenen Kapitals übersteigt, erhält das Unternehmen von ihm investiertes Ergebnis, der den Betrag an investiert hat, den der Betrag, den die Gläubiger bezahlen sollten. Aufgrund dessen wird ein Überschuss an Geldern erstellt, die auf die Aktionäre des Unternehmens verteilt werden, und folglich eine Erhöhung der Kapitalrentabilitätsquote. (ROGEN). Wenn der Betriebsbereich der operativen Rentabilität der Vermögenswerte weniger als der korrigierte Charge der geliehenen Fonds ist, ist das Unternehmen diese Fonds nicht besser.

In der Tabelle ist eine Illustration des Effekts des Zinssatzes auf die Rentabilität des eigenen Kapitals des Unternehmens in den Kontext der finanziellen Hebelwirkung angegeben. 6.14.

Tabelle 6.14.

Einfluss der Zinssätze aufRogen.

Bei der Wirkung des Finanzhebels ist es möglich, wie folgt hervorzuheben, wie folgt zwei Komponenten.

Differential - der Unterschied zwischen der operativen Rentabilität von Vermögenswerten und dem Bereinigten (auf den Wert des Ertragsteuersatzes) des Zinssatzes auf geliehenen Fonds.

Schulter Finanzhebel, bestimmt durch die Beziehung zwischen geliehenen und eigenen Kapital.

Offensichtlich gibt es ein untrennbarer zwischen diesen Komponenten, aber gleichzeitig widersprüchliche Kommunikation. Bei der Erhöhung des Volumens an geliehenen Fonds zunimmt zum einen die Schulter des Finanzhebels und andererseits in der Regel das Differential verringert, da Kreditgeber dazu neigen, den Anstieg des finanziellen Risikos durch Erhöhung der Preis für ihr "Produkt" - Darlehensraten. Insbesondere kann der Moment auftreten, wenn das Differential negativ wird. In diesem Fall wird die Wirkung des Finanzhebels zu sehr negativen Folgen des Unternehmens führen, um das einschlägige Anlageprojekt umzusetzen.

Somit wird ein angemessener Finanzmanager nicht mit einem Preis eines Finanzhebels zunehmen, wird es jedoch abhängig von der projizierten Marktsituation abhängig von der projizierten Marktsituation regeln.

Die Methode der Beurteilung des als oben betrachteten Finanzhebels, der am berühmtesten und verwendeten und verwendeten ist, ist nicht gleichzeitig der einzige. Zum Beispiel in der amerikanischen Schule finanzverwaltung Der Ansatz ist weit verbreitet, um das Tempo von Änderungen des Nettogewinns (GM) mit der Gewinnrate des Gewinns vor dem Abzug von Zinsen und Steuern zu vergleichen ( Tgi. ). In diesem Fall kann der Niveau des Finanzhebels (GG) von der Formel berechnet werden

Mit Hilfe dieser Formel sind sie dafür verantwortlich, wie viele Prozent den Nettogewinn wechseln werden, wobei ein Prozentsatz des Gewinns vor dem Abzug von Zinsen und Steuern ändert. Entworfen - Zinsen an Krediten und Darlehen, a t. - Durchschnittlich Steuersatz, ändern Sie diese Formel in einer bequemeren Ansicht beim Computing

Somit der Koeffizient Flotte Erhält eine andere interessante Interpretation - es zeigt, wie oft der Gewinn vor dem Abzug von Zinsen und Steuern dem steuerpflichtigen Gewinn überlegen ist (67 -). Die untere Grenze des Finanzhebelkoeffizienten ist eins. Je größer das relative Volumen der geliehenen Fonds, das von der Gesellschaft angezogen wird, desto mehr der interessierende Menge (), höher ist das Niveau der finanziellen Hebelwirkung, ist variabel, der Nettogewinn ist höher, was in anderen Sachen gleich ist, führt zu Eine größere finanzielle Instabilität, die in einer gewissen Unvorhersehbarkeit des Nettogewinns ausdrückt. Seit der Zahlung von Zinsen ist dagegen, beispielsweise aus Dividendenzahlungen obligatorisch, dann mit einem relativ hohen finanziellen Niveau, sogar ein kleiner Rückgang der Gewinne negative Konsequenzen Im Vergleich zur Situation, in der der Niveau der Finanzwinkel niedrig ist.

Produktion und Finanzhebel

Als Produktions- und Finanzhebel können Sie von der Kategorie der Produktions- und Finanz-Hebelwirkung zusammengefasst werden, die das Verhältnis der Umsatz-, Produktions- und Finanzaufwendungen und des Nettogewinns beschreibt.

Wir erinnern Sie daran, dass der Indikator für den Betriebshebel den prozentualen Gewinnwechsel vor dem Zinsen und Steuern zu jedem Prozentsatz des Verkaufsvolumens misst. Und der Indikator für den finanziellen Nutzen misst den Prozentsatz des Nettogewinns in Bezug auf jeden Gewinnanteil vor der Zahlung von Zinsen und Steuern. Da beide Indikatoren mit Zinsänderungen vor der Zahlung von Zinsen und Steuern verbunden sind, können wir sie kombinieren, um den Gesamt-Hebelzug zu messen.

Allgemeinhebelanzeiger ( Tl) stellt das Verhältnis des Prozentsatzes des Nettogewinns zur prozentualen Umsatzeinheit dar

Wenn Sie den rechten Teil dieser Gleichung für den Prozentsatz des Gewinns vor Zinsen und Steuern multiplizieren und teilen ( Tg1. ), dann können wir den Gesamtnutzen durch die Betriebsindikatoren ausdrücken ( Old ) und finanziell. (FL) Hebel

Das Verhältnis von Indikatoren für Betriebs- und Finanzhebel für ein bestimmtes bedingtes Unternehmen, Dollar, angegeben:

Die wirtschaftliche Interpretation der oben berechneten Indikatoren für den oben berechneten Hebelwirkung ist wie folgt: mit der Struktur der Fonds und der Produktionsbedingungen und der finanziellen Aktivitäten in der Gesellschaft:

• Eine Erhöhung der Produktion um 10% führt zu einer Erhöhung der Gewinne vor dem Abzug von Zinsen und Steuern um 16%;
• Die Erhöhung der Gewinne bis zum Abzug von Zinsen und Steuern um 16% wird zu einer Erhöhung des Nettogewinns um 26,7% führen;
• Eine Erhöhung der Produktion um 10% wird zu einem Anstieg des Nettogewinns des Unternehmens um 26,7% führen.

Die praktischen Maßnahmen zur Verwaltung des Niveaus der Hebelwirkung sind nicht für eine schwere Formalisierung und hängen von einer erheblichen Anzahl von Faktoren ab: Vertriebsstabilität, der Marktsättigung relevanter Produkte, die Verfügbarkeit von Backup-Kapital, das Tempo der Entwicklung des Unternehmens , die derzeitige Struktur von Vermögenswerten und Verbindlichkeiten, die Steuerpolitik des Staates in Bezug auf Investitionstätigkeiten und vielversprechende Situation auf den Aktienmärkten usw.

Das Zusammenhang zwischen der Gewinn- und Wertschätzung der Kosten für Vermögenswerte oder Mittel, die diesen Gewinne entstehen, ist mit dem Indikator gekennzeichnet "Leverge" (Hebelarm). Dies ist ein gewisser Faktor, ein kleiner Wandel kann zu einer erheblichen Änderung in einer Anzahl von Produktionsindikatoren führen.

Produktion (operativer) Hebel Quantitativ gekennzeichnet durch die Beziehung zwischen ständigen und variablen Ausgaben im Gesamtbetrag ihrer Gesamtmenge und der Variabilität des Indikators "Gewinn auf steuerliche Abzüge". Es ist dieser Gewinnindikator, mit dem Sie die Auswirkungen der operativen Hebelwirkung auf die Finanzergebnisse der Unternehmensaktivitäten zuweisen und bewerten können.

Der Pegel des Produktionshebels wird von der Formel berechnet:

wobei FC konstante Kosten in Geldeinheiten ist;

VC - vollständige variable Kosten in Währungseinheiten.

z - spezifische variable Kosten pro Produktionseinheit;

Q ist der Umsetzungsbetrag in physischer Hinsicht.

Das Konzept des Betriebshebels ist mit dem Effekt des Bedienhebels verbunden. Es ist damit verbunden, dass jede Umsatzänderung aus dem Verkauf von Produkten zu einer stärkeren Änderung des Gewinns führt, die durch die Stabilisierung der ständigen Kosten für das gesamte Produktionsvolumen erhalten wird.

Die Wirkung des Produktionshebels wird von der Formel berechnet:

wo

P. - Gewinn des Unternehmens für den Berichtszeitraum;

R. - Enterprise-Umsatz für den Zeitraum;

R. - Preis des Verkaufs von Produkten;

Mind. - die Größe des Beitrags;

Wenn der Anteil der dauerhaften Ausgaben groß ist, sagen sie, dass das Unternehmen einen hohen Produktionshebel hat. Für ein solches Unternehmen kann sogar eine kleine Änderung der Produktionsvolumina zu einer erheblichen Gewinnveränderung führen, da die dauerhaften Aufwendungen des Unternehmens in jedem Fall zugeführt werden - Produkte werden produziert oder nicht. So wird die Variabilität des Gewinns vor dem Abzug von Zinsen und Steuern aufgrund der Änderung des Bedienungsnutzens quantitativ ausgedrückt produktionsrisiko. Je höher der Betriebsniveau des Betriebshebels, desto höher ist das Produktionsrisiko des Unternehmens.

Es ist jedoch nicht möglich, anzunehmen, dass der hohe Anteil der ständigen Kosten an den Kosten der Unternehmenskosten ein negativer Faktor ist. Eine Erhöhung der Produktions-Hebelwirkung kann darauf hinweisen, die Produktion des Unternehmens, der technischen Umrüstung, der steigenden Produktivität sowie der Umsetzung von Forschung und Entwicklung und Entwicklung zu erhöhen. Alle diese Faktoren sind zweifellos positiv, manifestiert sich in einer Erhöhung der dauerhaften Kosten und führen zu einer Erhöhung der Wirkung des Produktionshebels.

Effekt der Produktion-Hebelwirkunges manifestiert sich in der Tatsache, dass sich mit einer Erhöhung des Umsatzes des Unternehmens die Gewinne ändert, und desto höher ist der Niveau der Produktionsnadelage, desto stärker ist es Einfluss,

Die Analyse der Werte der ständigen und variablen Aufwendungen des Unternehmens ermöglicht es Ihnen, das Risikombene zu ermitteln, das die notwendige Planung der Planungs- und Managemententscheidungen ist.

Daher ist das Niveau der Produktion-Hebelwirkung in der Gesellschaft das Merkmal des Potenzials, das Gewinne vor dem Abzug von Zinsen und Steuern durch Änderung der Kostenstruktur und des Ausgangsvolumens beeinflusst.

Finanzieller Leverge

Quantitativ wird dieses Merkmal an dem Verhältnis zwischen geliehenem und eigenem Kapital gemessen; Das Niveau der finanziellen Hebelwirkung betrifft direkt proportional auf den finanziellen Risiko des Unternehmens und der erforderlichen Aktionäre der Gewinnquote. Je höher der Zinssatz für die Zahlung, der übrigens die ständigen obligatorischen Ausgaben den weniger Nettogewinn sind. Daher ist der hohe Finanzierungsniveau, desto höher ist das finanzielle Risiko des Unternehmens.

Das Niveau der finanziellen Hebelwirkung des Unternehmens wird von der Formel berechnet:

wo Zk.- ausgeliehenes Kapital;

SC- Eigenkapital.

Ein Unternehmen mit einem erheblichen Anteil des geliehenen Kapitals heißt als Unternehmen mit einem hohen Rechnungsniveau oder einem finanziell abhängigen Unternehmen. ; das Unternehmen finanziert seine Aktivitäten nur auf Kosten von eigenmittel, als finanziell unabhängig genannt .

Die Kosten für Darlehensdienste sind dauerhaft, da sie unabhängig von der Produktionsebene und dem Produktverkäufen obligatorisch sind. Natürlich, wenn die Marktsituation fehlschlägt, und der Umsatz des Unternehmens wird niedrig sein, das Unternehmen mit einem höheren Rechnungsniveau (und entsprechend wird dementsprechend viel früher mit hohen finanziellen Aufwendungen verlieren) finanzielle Nachhaltigkeit Und es ist unrentable als ein Unternehmen, das es vorzieht, seine Aktivitäten aus eigenen Quellen zu finanzieren und somit eine geringe Finanzabhängigkeit von externen Gläubigern aufrechtzuerhalten. Infolgedessen ist ein hohes Maß an finanzierender Hebelwirkung ein Spiegelbild des hohen Risikos in diesem Unternehmen.

Daher ist das Unternehmen der finanziellen Hebeleigenschaften des Unternehmens des Potenzials des Potenzials, um reine Gewinne zu beeinflussen kommerzielle Organisation Durch Änderung des Volumens und der Struktur langfristiger Verbindlichkeiten.

Der Prozess der Optimierung der Struktur von Vermögenswerten und Verbindlichkeiten des Unternehmens, um Gewinne in der Finanzanalyse zu steigern, wird der Hebel bezeichnet. Drei Arten unterscheiden sich: Produktion; Finanzielle und produktion und finanziell.

Stellen Sie sich ein Faktormodell des Nettogewinns (PE) in Form einer Differenz zwischen den Einnahmen (BP) und den Kosten der Produktion (PI) und des finanziellen Charakters (falls) vor:

PE \u003d BP -IP - Wenn (32)

Produktionsmaterialien sind die Kosten für die Fertigung und den Umsatz (vollständige Kosten). Je nach Produktionsvolumen sind sie in Permanent- und Variablen unterteilt. Das Verhältnis zwischen diesen Kosten hängt von der technologischen und technischen Strategie des Unternehmens und seiner Anlagepolitik ab. Die Kapitalinvestition in das Anlagevermögen bestimmt das Wachstum der dauerhaften und relativen Reduzierung der Kosten. Die Beziehung zwischen Produktion, dauerhaften und variablen Kosten wird durch einen Indikator für den Produktionshebel ausgedrückt.

Herstellungshebel - Dies ist eine mögliche Gelegenheit, den Gewinn des Unternehmens durch Änderung der Struktur der Produktkosten und des Volumens der Freigabe zu beeinflussen. Das Niveau der Produktions-Hebelwirkung wird durch das Verhältnis der Wachstumsrate des Bruttogewinns von DP% (vor der Zahlung von Zinsen und Steuern) auf die Umsatzwachstumsraten in natürlichen oder bedingten natürlichen Einheiten (DVPP%) berechnet.

Es zeigt den Empfindlichkeit der Bruttogewinne an die Änderung des Produktionsvolumens. Mit seiner hohen Bedeutung führt selbst ein leichter Rückgang oder Erhöhung der Produktion zu einer erheblichen Gewinnveränderung. Ein höherer Produktionsnutzen hat in der Regel Unternehmen mit einer höheren technischen Produktionsausstattung. Mit einer Erhöhung der technischen Ausrüstung wird der Anteil der ständigen Kosten und des Produktionshebels erhöht. Mit dem Wachstum der letzteren erhöht sich der Risiko, um Umsatzerlöse zu verhindern, um den dauerhaften Kosten zu kompensieren.

Diese Daten zeigen, dass der größte Wert des Herstellungshebungskoeffizienten ein Unternehmen hat, das über ein höheres Verhältnis von dauerhaften Ausgaben für Variablen verfügt. Jeder Prozentsatz des Produktionswachstums in der laufenden Kostenstruktur gewährleistet den Anstieg der Bruttogewinne bei dem ersten Unternehmen - 3%, auf dem zweiten - 4,26%, im dritten - 6%. Dementsprechend wird der Gewinn im dritten Unternehmen in der Produktionsrückgang des dritten Unternehmens doppelt so schnell reduziert. Folglich ist das dritte Unternehmen ein höherer Grad produktionsrisiko. Die zweite Komponente ist Finanzaufwendungen (Schuldenkosten). Ihr Wert hängt von der Höhe der geliehenen Fonds und deren Anteil an der Gesamtbetrag des investierten Kapitals ab. Das Zusammenhang zwischen Gewinn und dem Verhältnis eines eigenen und ausgeliehenen Kapitals ist verschuldungsgrad. Mögliche Gelegenheit, Gewinne zu beeinflussen, indem Sie das Volumen und die Struktur des eigenen und geliehenen Kapitals ändern. Sein Niveau wird an dem Verhältnis von Nettogewinnwachstum (PE%) auf die Raten der Bruttogewinne (P%) gemessen.

KF. \u003d PE% / p% (33)

Es zeigt, wie oft die Einkommensrate des Nettogewinns die Wachstumsrate des Bruttogewinns übersteigt. Dieser Überschuss wird durch die Wirkung des Finanzhebels bereitgestellt, von denen eines seine Schulter ist (das Verhältnis von geliehenen Kapital zu sich). Die Erhöhung oder Verringerung der Hebelschulter kann je nach den aktuellen Bedingungen den Gewinn und die Rentabilität des Eigenkapitals beeinträchtigen. Der Anstieg des Finanzwechsels wird von einem Anstieg des Finanzrisikos begleitet, der mit dem möglichen Nachteil von Mitteln für die Zahlung von Zinsen an langfristigen Darlehen und Darlehen verbunden ist. Eine geringfügige Änderung des Bruttogewinns und der Rentabilität des investierten Kapitals in Bezug auf hohe finanzielle Hebelwirkung kann zu einer erheblichen Änderung des Nettogewinns führen, was in der Produktion gefährlich ist.

Die Daten zeigen, dass, wenn ein Enterprise seine Aktivitäten nur auf Kosten der eigenen Fonds finanziert, der finanzielle Hebelkoeffizient 1 ist, d. H. Die Wirkung des Hebels fehlt. In diesem Beispiel führt die Änderung der Bruttogewinne um 1% zur gleichen Erhöhung oder Rückgang des Nettogewinns. Als Zunahme des Anteils des geliehenen Kapitals erhöht sich der Umfang der Rentabilität des Equity (RSK), des Finanzierungskoeffizienten und des Nettogewinns. Dies weist auf einen Anstieg des finanziellen Risikos der Investition in den hohen Arm des Hebels hin.

Produktion - Finanzhebel - repräsentiert die Arbeit der Produktionsstufen und des Finanzwechsels. Es spiegelt das Gesamtrisiko wider, das mit dem möglichen Nachteil von Mitteln zur Entschädigung von Produktionskosten und finanziellen Kosten für die Wartung ausländischer Schulden verbunden ist.

Zum Beispiel: Umsatzsteigerung beträgt - 20%, Bruttogewinne - 60%, Nettogewinn - 75%

Zu p.l. \u003d 60/20 \u003d 3;

KF \u003d 75/60 \u200b\u200b\u003d 1,25;

Kp-f.l \u003d 3 * 1,25 \u003d 3,75

Auf der Grundlage dieses Beispiels kann geschlossen werden, dass mit der aktuellen Kostenstruktur auf dem Unternehmen und der Struktur von Kapitalquellen eine Erhöhung der Produktion um 1% die Erhöhung der Bruttogewinne um 3% und den Anstieg des Netzes sicherstellen wird Gewinn um 3,75%. Jeder Prozentsatz der Bruttogewinnungserhöhung wird zu einer Erhöhung des Nettogewinns um 1,25% führen. In demselben Anteil ändert sich diese Indikatoren in der Produktion. Die Verwendung dieser Daten können den Produktionsgrad und das finanzielle Investitionsrisiko bewertet und vorhersagen.

Leverge (Englisch - Hebel) ist ein wichtiger Faktor für die Tätigkeit des Unternehmens, eine kleine Änderung, in der sich zu einer erheblichen Änderung der daraus resultierenden Indikatoren führen kann.

Es gibt zwei Arten von Hebelwirkung: Produktion (oder operativ) und finanziell. Herstellungshebel - Mögliche Gelegenheit, das Umsatzergebnis durch Änderung der Kosten der Kosten und der Ausgabe zu beeinflussen. Die Produktion Leverge ist in Unternehmen am großesten, die einen hohen Anteil an ständigen Kosten für die Kosten der Produktionskosten (Arbeiten, Dienstleistungen) haben. Wenn das Unternehmen einen hohen Produktions-Hebelwirkung hat, sind die Gewinne des Umsatzes sehr empfindlich auf Veränderungen der Verkaufsvolumina.

Die Wirkung des Produktionshebels ist, dass jede Änderung des Umsatzes zu einem noch größeren Gewinnveränderung führt. Auswirkungen (bewirken) produktion Leverja. Berechnet von der Formel

wobei EPL der Effekt der Produktions-Hebelwirkung ist; MD - marginales Einkommen (profitieren); - Umsatz vom Umsatz.

Wenn ein Unternehmen, das einen EPL-Wert in Höhe von 7 hat, den Umsatz von Umsatz, beispielsweise um 1%, steigern wird, wächst ihr Ergebnis aus dem Umsatz um 7%. Im Gegenteil, mit einem Rückgang des Umsatzes, zum Beispiel werden 3% seiner Umsatzgewinne um 21% sinken. Somit zeigt der Effekt der industriellen Hebelwirkung den Grad des unternehmerischen Risikos. Je mehr die Kraft des Betriebshebels ist, desto größer ist das Risiko. In der Praxis manifestiert sich die folgenden Abhängigkeiten:

• 1) Wenn das Unternehmen in der Nähe des Pause-Auch-Punktes arbeitet, hat er einen relativ großen Anteil an Gewinn- oder Verlustwechsel- oder Verlusts, wenn die Umsatzvolumina wechselt;
• 2) Bei profitablen Unternehmen, mit einem großen Umsatz, können hohe Gewinne auch bei einem leichten Anstieg der Rentabilität beobachtet werden;
• 3) ein Unternehmen mit hoher Indikator Der Bedienungshebel mit starken Umsatzschwankungen ist deutlich größer als das Risiko als bei stabilen Umsatzvolumina;
• 4) Je mehr der Anteil der ständigen Kosten im Gesamtbetrag der Kosten des Unternehmens, desto höher ist die Stärke des Bedienungshebels mit einer gewissen Produktionsmenge, desto größer ist das Risiko bei der Verringerung der Produktionsvolumina;
• 5) mit hoch arbeiten bedienhebel. Können Unternehmen, die einen erheblichen Umsatz und zuversichtlich anbieten, in vielversprechender stabiler Nachfrage nach ihren Produkten, Arbeiten oder Dienstleistungen zu sichern.

Darüber hinaus kann ein Finanzhebel oder eine finanzielle Hebelwirkung verwendet werden, um das Verhältnis zwischen Gewinn und dem Verhältnis ihres eigenen und ausgeliehenen Kapitals zu analysieren. Der Finanzhebel ermöglicht es Ihnen, das Gewinn des Unternehmens, indem Sie das Volumen und die Struktur Ihres eigenen und ausgeliehenen Kapitals ändern. Es wird von der Formel berechnet

wo FL finanzieller Hebelwirkung ist; - Raten der zunehmenden Gewinne; - Bruttogewinnwachstumsraten.

Überschreiten der Rate des Nettogewinns gegenüber den Wachstumsraten der Bruttogewinne wird durch den Effekt der finanziellen Hebelwirkung (Hebel) sichergestellt, von denen eines seine Schulter ist. Durch Erhöhen oder Reduzieren des Arms des Hebels in Abhängigkeit von den aktuellen Bedingungen ist es möglich, den Gewinn und die Rentabilität des Eigenkapitals zu beeinträchtigen. Die Verhältnisse der finanziellen Hebelwirkung spiegeln die Vergleichsgrößen der Ansprüche auf den Vermögenswerten des Unternehmens von seinen Miteigenten und Gläubiger wider. Gelten, um Geld darin erlaubte, die finanzielle Leistung des Kreditnehmers zu multiplizieren, indem er in Projekte investiert, die Gewinne bringen können. Die zunehmende finanzielle Hebelwirkung wird von einem Anstieg des finanziellen Risikos begleitet, der mit dem möglichen Nachteil von Fonds für Interesse an Darlehen und Darlehen verbunden ist.

wo - die Gesamtgutbarkeit des Unternehmens, berechnet als das Verhältnis des Nettogewinns auf der durchschnittlichen Jahresbetrag aller Hauptstadt und als Prozentsatz; - ein gewichteter durchschnittlicher Zinssatz auf geliehenen Geldern; PFR - Schulter des Finanzhebels als Verhältnis von geliehenen und eigenen Mitteln.

Die Wirkung des Finanzhebels zeigt, wie viel Prozent die Rentabilität des Eigenkapitals aufgrund der Beteiligung von geliehenen Mitteln im Umlauf erhöht:

Die wirtschaftliche Bedeutung des positiven Wertes des Effekts des Finanzhebels ist, dass die Erhöhung der Rentabilität des Eigenkapitals durch Ausweitung der Fremdkapitalfähigkeit (Kapitalwiederumstrukturierung und Schulden) erreicht werden kann. Gleichzeitig kann eine übermäßige Anziehungskraft von geliehenen Fonds für das Unternehmen sowohl positive als auch negative Folgen haben.

7.1. Theoretische Verwaltung

Der Vermögensverwaltungsprozess, der auf steigende Gewinne abzielt, zeichnet sich durch die Kategorie aus leverjeza. Unter der Hebelwirkung ist ein Faktor, dessen sich ein kleiner Wandel zu einer erheblichen Änderung der resultierenden Indikatoren führen kann. In der Praxis finanzanalyse Betrachten Sie drei Arten von Hebelwerken.

Industriellleverge ist eine mögliche Gelegenheit, das Bruttoeinkommen durch Ändern der Kostenstruktur und der Ausgabe zu beeinflussen. Der Niveau der Produktions-Hebelwirkung (FED) wird genommen, um den folgenden Indikator zu messen:

wobei TGI das Tempo von Änderungen des Bruttoeinkommens (in Prozent) ist;

TQ ist die Rate der Umsatzwechsel (in Prozent).

Die Verwendung des Verfahrens zum Berechnen des Break-Aven-Punktes (4.3), (4.4) können die Formel (5.1) konvertieren:

(7.2)

Wobei C ein spezifisches Margin-Einkommen ist;

Q ist der Umsetzungsbetrag in physischer Hinsicht;

GI - Bruttoeinkommen.

Für ein Unternehmen mit einem hohen Produktionsnutzen kann eine leichte Produktionsänderung zu einer erheblichen Änderung des Bruttoeinkommens führen. Der hohe Wert des Indikators ist charakteristisch für Unternehmen mit einem relativ hohen technischen Geräten: Je höher das Maß an bedauerhafter Kosten in Bezug auf das Niveau der variablen Kosten, desto höher ist der Niveau der Produktions-Hebelwirkung, der mit einem hohen Produktionsrisiko.

F. engsome Levergine. - Dies ist ein Potenzial, den Gewinn des Unternehmens durch Änderung des Volumens und der Struktur langfristiger Verbindlichkeiten zu beeinflussen. Das Niveau der Finanzwinkel (UFL) kennzeichnet die relative Änderung des Nettogewinns, wenn sich das Bruttoeinkommen ändert

wo TNI das Tempo von Änderungen des Nettogewinns (in Prozent) ist.

Verwendung des Verfahrens zum Bestimmen des Break-Aven-Punkts (6.3), (6.4) kann die Formel umgewandelt werden

wo in Interesse an Darlehen und Darlehen ist;

T - gemitteltes Steuersatz.

Der UFL-Koeffizient zeigt, wie oft das Bruttoeinkommen steuerpflichtige Gewinne übersteigt. Die untere Grenze des Koeffizienten ist das Gerät. Je mehr das relative Volumen an geliehenen Fonds, desto mehr prozentualer Betrag, der auf sie gezahlt wird, desto höher ist das Niveau der Finanzwinkel, das ein Indikator für ein hoch finanzielles Risiko ist.

Produktion und finanzieller Leverge sind nach der Kategorie zusammengefasst produktion und Finanzhebel(Ul), deren Niveau, wie folgt aus den Formeln (7.1) - (7.4), kann durch den folgenden Indikator bewertet werden:

. (7.5)

Die Produktions- und Finanzwechselwirkung kennzeichnete die Beziehung von drei Indikatoren: Umsatz-, Produktions- und Finanzaufwendungen sowie den Nettogewinn.

Aufgabe 1.. Analysieren Sie das Produktionsniveau mit einer Erhöhung der Produktion mit 70 Einheiten. Bis zu 77 Einheiten, wenn der Preis von Produkten dreitausend Rubel beträgt, sind die variablen Kosten pro Produktionseinheit - 1,4 Tausend Rubel, dauerhafte Kosten - 81 Tausend Rubel.

Entscheidung.

1. Berechnen Sie die Menge an Bruttoeinkommen (tausend Rubel) am Produktionsvolumen von 70 Einheiten., Nutzen der Formel (6.3):

2. Berechnen Sie die Menge an Bruttoeinkommen (tausend Rubel) beim Produktionsvolumen von 120 Einheiten:

3. Hebelebene:

Mit einer Erhöhung der Produktion um 10% steigt das Bruttoeinkommen um 36%.

Aufgabe 2.Bestimmen Sie das Niveau der Finanzwinkel mit zunehmendem Bruttoeinkommen aus dem Basisniveau von 500 Tausend Rubel. auf 10%. Die Gesamtkapitalbetrag von 200ausend Rubel, einschließlich des geliehenen Kapitals - 25%. Der für die Nutzung des geliehenen Kapitals bezahlte Prozentsatz beträgt 15%. Der Ertragsteuersatz beträgt 24%.

Entscheidung.

1. Die Menge an geliehenen Fonds beträgt 50.000 Rubel. (200 × 0,25).

2. Aufwendungen für die Verwendung von geliehenen Fonds (tausend Rubel):

In \u003d 50 × 0,15 \u003d 7,5.

3. Bruttoeinkommensniveau unter Berücksichtigung eines Anstiegs von 10%:

GI 2 \u003d 500 × 1,1 \u003d 550 (tausend Rubel).

4. Bestimmen Sie das Gewinn vor Steuern (PR) und die Höhe der Einkommensteuer (tausend Rubel) während des Welleneinkommens von 500 Tausend Rubel:

PR 1 \u003d GI 1 - in \u003d 500 - 7,5 \u003d 492,5; T 1 \u003d PR × 0,24 \u003d 118.2.

5. Bestimmen Sie das Gewinn vor Steuern (PR) und die Höhe der Einkommensteuer (tausend Rubel) während des Welleneinkommens von 550 Tausend Rubel:

PR 2 \u003d GI 1 - IN \u003d 550 - 7,5 \u003d 542.5; T 2 \u003d PR × 0,24 \u003d 130.2.

6. Berechnen Sie reine Gewinne in beiden Fällen (tausend Rubel):

Ni 1 \u003d PR 1 - Einkommensteuer \u003d 492,5 - 118,2 \u003d 374.3;

Ni 2 \u003d PR 2 - Einkommensteuer \u003d 542,5 - 130,2 \u003d 412.3.

7. Der Niveau der finanziellen Hebelung der Formel (7.4) ist gleich:

Mit einem Anstieg des Bruttoeinkommens um 10% steigt somit ein Nettoeinkommen um 10,2%.

7.3. Aufgaben für unabhängige Arbeit

Aufgabe 1.Bestimmen Sie die Produktions-Hebelwirkung, wenn das Unternehmen 40 Produkte eingerichtet hat und es zu einem Preis von 7 Rubel verkauft hat. Gleichzeitig betrug variable Kosten für das gesamte Produktvolumen von 120 Rubel und dauerhafte 100 Rubel.

Aufgabe 2.Das Unternehmen produzierte 20 Produkte Einheiten und erhielt einen Umsatz von 140 Rubel. Variable Kosten sind 34 Rubel, dauerhaft - 34 Rubel. Erträge und Produktionshebel bestimmen .

Aufgabe 3.. Im Juni produzierte das Unternehmen 5.000 Produkteinheiten zu einem Preis von 180 Rubel. Die allgemeinen ständigen Kosten beliefen sich auf 120.000 Rubel. Spezifische Kostenvariablen - 120 Rubel. Im Juli wurde ein Anstieg des Bruttoeinkommens um 10% geplant. Bestimmen Sie die Umsetzungsebene, um das Ziel zu erreichen.

Aufgabe 4.Die Arbeit des Unternehmens zeichnet sich durch folgende Parameter aus: Der Umsatz ist 1.200 Rubel, das Bruttoeinkommen - 340 Rubel, variable Kosten - 440 Rubel. Was meist zu einer Änderung des Bruttoeinkommens führt: Reduzierte Kostenvariablenkosten pro 1% oder Produktionssteigerung um 1%? Bestimmen Sie die absolute und relative Änderung des Parameters.

Aufgabe 5.Der Preis einer Produkteinheit ist gleich 1 reiben. Die Implementierung beträgt 10.000 Einheiten, variable Kosten - 7.000 Rubel, dauerhaft - 7.000 Rubel. Was wird zu einer größeren Verschiebung des Break-Aven-Punktes führen: Reduzieren Sie 10% der ständigen Kosten oder einer Reduzierung von 10% der variablen Kosten? Berechnen Sie den Wert des kritischen Ausgabevolumens in dem anderen Fall sowie den aktuellen Wert des Break-Aven-Punkts.

Aufgabe 6.Der Umsatz des Unternehmens betrug 700 Rubel. Kostenvariablen sind 200 Rubel. auf dem gesamten Produktvolumen. Das Bruttoeinkommen beträgt 450 Rubel. Was das Bruttoeinkommen stärker wechselt: Reduzierung der variablen Kosten pro 1% oder eine Erhöhung des Ausgangsvolumens um 1%.

Aufgabe 7.. Das Unternehmen produziert 100 Tausend Produkte von Produkten. Der Preis der Umsetzung beträgt 2.570 Rubel., Mittlere Kostenvariablen - 1.800 Rubel, dauerhafte Kosten - 38,5 Tausend Rubel. Um die Empfindlichkeit des Bruttoeinkommens an die folgenden Änderungen analysieren:

10% Preisänderung. Wie viele Einheiten sollte der Umsetzungsbetrag ohne Gewinnverlust reduziert werden?

10% Änderung der variablen Kosten;

10% Änderung der ständigen Kosten;

10% Umsatzsteigerung.

Aufgabe 8. Führen Sie die Analyse der finanziellen Risiko mit unterschiedlicher Kapitalstruktur durch. Da sich der Indikator für die Rentabilität des Eigenkapitals ändert, wenn das Bruttoeinkommen aus der Basislinie 6 Millionen Rubel abgelehnt wird. auf 10%?

Aufgabe 9. Berechnen Sie das Produktionsniveau und die finanzielle Hebelwirkung für das Unternehmen A mit einer Erhöhung der Produktion von 80 bis 88 Tausend Einheiten. Produktpreis - 3 Rubel., Spezifische Variablenkosten - 2 Rubel, ständige Kosten - 30 000 Rubel., Zinsen an Krediten und Darlehen - 20.000 Rubel.