Praegune tegevus mis tahes ettevõte konkreetse rakendamisel investeerimisprojekt on seotud mitte ainult tootmise (operatsiooniga), vaid ka finantsriskiga. Viimase määrab eelkõige tema rahaliste vahendite allikate struktuur ja eelkõige nende suhe omakapitalil või laenukapitalil. Olukord, kus ettevõte konkreetse investeerimisprojekti elluviimiseks ei piirdu omakapitaliga, vaid meelitab raha välisinvestoritelt, on üsna loomulik.

Laenatud vahendite kaasamisega saab investeerimisprojektijuht võimaluse suuremaid vooge kontrollida Raha ja seetõttu ellu viia olulisemad investeerimisprojektid. Samas peaks kõigile laenuvõtjatele olema selge, et laenufinantseerimisel üldiselt ja eriti investeerimisprojektidel on väga kindlad piirid. Need limiidid on määratud peamiselt laenukapitali kaasamisega kaasnevate kulude ja riskide suurenemisega, samuti ettevõtte krediidivõime langusega antud juhul.

Milline peaks olema konkreetse investeerimisprojekti elluviimisel oma ja kaasatud pikaajaliste rahaliste vahendite optimaalne suhe ning kuidas see mõjutab ettevõtte kasumit? Sellele küsimusele saab vastuse, kasutades finantsvõimenduse kategooriat, finantsvõimendust, mille tugevuse määrab täpselt laenukapitali osakaal ettevõtte kogukapitalis.

Finantsvõimendus – potentsiaalne võimalus mõjutada investeerimisprojekti (ettevõtte) puhaskasumit pikaajaliste kohustuste mahu ja struktuuri muutmise kaudu; muutes oma ja laenatud raha intressimaksete optimeerimiseks.

Laenukapitali kasutamise otstarbekuse küsimus on otseselt seotud finantsvõimenduse mõjuga: laenuvahendite osakaalu suurendamine võib suurendada omakapitali tootlust.

Finantsvõimenduse mõju saab üsna veenvalt ja selgelt demonstreerida kuulsa DuPonti valemi abil (Dupont,) kasutatakse laialdaselt rahvusvahelises finantsjuhtimises, et hinnata ettevõtte omakapitali tootluse taset (Omakapitali tasuvus , ROE):

kus on müügitulu suhe; – varade käibekordaja; (varade tasuvus) – varade tasuvuse suhe; IL – finantsvõimendus.

Sellest valemist järeldub, et kapitali tasuvuse suhe ( ROE) sõltub finantsvõimenduse suurusest, mille määrab ettevõtte enda ja laenatud vahendite suhe. Ilmselge on aga see, et finantsvõimenduse suurenemisega suureneb kapitali tootluse suhe ainult siis, kui varade tootluse suhe ( ROA) ületab laenatud vahendite intressimäära. Kuigi see väide on puhtalt intuitiivsel tasandil arusaadav, püüame finantsvõimenduse ja varade tootluse vahelist seost formaliseerida, vastates küsimusele, millistel tingimustel finantsvõimendus mõjutab. ROE osutub positiivseks?

Selleks tutvustame järgmist tähistust:

N1 - netokasum; G.I. – intressi- ja maksueelne kasum (raamatupidamise kasum – EBIT); E - omakapital; D - laenukapital; j – kapitali intressimäär; t – maksumäär.

Või kui arvestada, et kogus kujutab endast nö Operatsiooni ruum (tootmine ) kasumlikkus , saame kirjutada

kus on kapitali korrigeeritud intressimäär

peale maksude tasumist.

Saadud väljend ROE on väga tähendusrikas, kuna näitab selgelt, et finantsvõimenduse mõju, mille tugevuse määrab suhtarv D kuni E, oleneb kahe suuruse suhtest r Ja i.

Kui varade põhitegevuse tootlus ületab võlakapitali korrigeeritud intressimäära, saab ettevõte oma investeeritud kapitalilt tulu, mis ületab summa, mida ta peab võlausaldajatele maksma. See tekitab ettevõtte aktsionäride vahel jaotatud rahaliste vahendite ülejäägi ja suurendab seega kapitali tootluse suhet (ROE). Kui varade ärirentaablus on väiksem kui korrigeeritud laenuintress, siis on ettevõttel parem neid vahendeid mitte laenata.

Näide intressitaseme mõjust ettevõtte omakapitali tootlusele finantsvõimenduse tingimustes on toodud tabelis. 6.14.

Tabel 6.14

Intressimäära mõjuROE

Eeltoodust järeldub, et finantsvõimenduse mõjus võib eristada kahte komponenti.

Diferentsiaal – varade äritulu ja laenatud vahendite korrigeeritud (kasumimaksumääraga) intressimäära vahe.

Õlg finantsvõimendus, mille määrab võla- ja omakapitali suhe.

On ilmne, et nende komponentide vahel on lahutamatu, kuid samas vastuoluline seos. Kui laenatud vahendite maht suureneb, suureneb ühelt poolt finantsvõimenduse võimendus ja teisest küljest reeglina erinevus väheneb, kuna laenuandjad kipuvad oma laenude kasvu kompenseerima. finantsrisk tõsta oma “toote” – laenuintressi – hinda. Eelkõige võib juhtuda aeg, mil erinevus muutub negatiivseks. Sel juhul toob finantsvõimenduse mõju vastavat investeerimisprojekti elluviivale ettevõttele kaasa väga negatiivsed tagajärjed.

Seega ei suurenda mõistlik finantsjuht iga hinna eest finantsvõimendust, vaid reguleerib seda sõltuvalt esiteks erinevusest ja teiseks prognoositavatest turutingimustest.

Eespool käsitletud finantsvõimenduse hindamise meetod, jäädes küll kõige tuntumaks ja kasutatavamaks, ei ole samal ajal ainus. Näiteks Ameerika koolis finantsjuhtimine Laialdaselt kasutatav lähenemisviis hõlmab puhaskasumi (GM) muutuse määra võrdlemist intressi- ja maksueelse kasumi muutuse määraga ( TGI ). Sel juhul saab finantsvõimenduse (FL) taseme arvutada valemi abil

Selle valemi abil vastavad nad küsimusele, mitu protsenti puhaskasum muutub, kui kasumis enne intresse ja makse muutub üks protsent. Määramine – laenude ja laenude intressid, a t – keskmine maksumäär, muudame selle valemi arvutuslikult mugavamaks

Seega koefitsient FL saab veel ühe huvitava tõlgenduse – see näitab, mitu korda ületab intressi- ja maksueelne kasum maksustatavat kasumit (67 – ). Finantsvõimenduse määra alampiir on üks. Mida suurem on ettevõtte poolt kaasatud laenatud vahendite suhteline maht, seda suurem on nende pealt makstav intressisumma (), seda suurem on finantsvõimenduse tase, seda muutlikum on puhaskasum, mis muude võrdsed tingimused põhjustab suuremat rahalist ebastabiilsust, mis väljendub puhaskasumi teatavas ettearvamatus. Kuna intresside maksmine, erinevalt näiteks dividendide maksmisest, on kohustuslik, siis suhteliselt kõrge finantsvõimenduse korral võib ka kasumi mõningane vähenemine avaldada väga olulist mõju. Negatiivsed tagajärjed võrreldes olukorraga, kus finantsvõimenduse tase on madal.

Tootmine ja finantsvõimendus

Vaadeldava tootmis- ja finantsvõimenduse võib kokku võtta tootmis- ja finantsvõimenduse kategooriaga, mis kirjeldab tulude, tootmis- ja finantskulude ning puhaskasumi suhet.

Tuletame meelde, et tegevusvõimendus mõõdab protsentuaalset muutust kasumis enne intresse ja makse iga müügiprotsendi muutuse korral. Ja finantsvõimendus mõõdab puhastulu protsentuaalset muutust võrreldes intressi- ja maksueelse tulu iga protsendimuutusega. Kuna mõlemad mõõdikud on seotud intressi- ja maksueelse tulu protsentuaalse muutusega, saame need kombineerida, et mõõta kogu finantsvõimendust.

Koguvõimenduse näitaja ( TL) kujutab puhastulu protsendimuutuse suhet müügi ühiku protsendilise muutuse kohta

Kui korrutada ja jagada selle võrrandi parem pool intressi- ja maksueelse tulu protsentuaalse muutusega ( TG1 ), siis saame kogu finantsvõimenduse näitajat väljendada töönäitajate kaudu ( OL ) ja rahaline (FL) võimendus

Kindla ettevõtte, dollarite, tegevus- ja finantsvõimenduse näitajate seos on toodud allpool:

Eespool arvutatud finantsvõimenduse näitajate majanduslik tõlgendus on järgmine: arvestades praegust rahastamisallikate struktuuri ning ettevõtte tootmis- ja finantstegevuse tingimusi:

• tootmismahu kasv 10% toob kaasa intressi- ja maksueelse kasumi tõusu 16% võrra;
• intressi- ja maksueelse kasumi kasv 16% võrra toob kaasa puhaskasumi kasvu 26,7%;
• tootmismahu kasv 10% toob kaasa ettevõtte puhaskasumi kasvu 26,7%.

Praktilised tegevused finantsvõimenduse taseme haldamiseks ei allu rangele vormistamisele ja sõltuvad paljudest teguritest: müügi stabiilsus, turu küllastusaste asjakohaste toodetega, reservlaenatud kapitali olemasolu, ettevõtte arengutempo, ettevõtte praegune struktuur. varad ja kohustused, riigi maksupoliitika investeerimistegevuse osas, hetke- ja paljutõotav olukord aktsiaturgudel jne.

Kasumi ja selle kasumi saamiseks tehtud varade või vahendite kulude hindamise vahelist seost iseloomustab näitaja "võimendus"(hoob). See on teatud tegur, mille väike muutus võib kaasa tuua olulise muutuse mitmetes tulemusnäitajates.

Tootmis- (tegevus)võimendus Kvantitatiivselt iseloomustab püsi- ja muutuvkulude suhe nende kogusummas ning „maksueelse kasumi“ näitaja varieeruvus. Just see kasuminäitaja võimaldab meil isoleerida ja hinnata tegevusvõimenduse mõju ettevõtte finantstulemustele.

Tootmisvõimenduse tase arvutatakse järgmise valemi abil:

kus FC – püsikulud rahaühikutes;

VС – muutuvkulud kokku rahaühikutes.

z – erimuutuvkulud toodanguühiku kohta;

Q – müügimaht füüsilises mõttes.

Tegevusvõimenduse mõiste on seotud tegevusvõimenduse mõjuga. See on tingitud asjaolust, et igasugune toote müügitulu muutus toob kaasa suurema kasumi muutuse, mis saadakse tänu stabiliseerumisele. püsikulud kogu tootmismahu kohta.

Tootmisvõimenduse mõju arvutatakse järgmise valemi abil:

, Kus

P– ettevõtte aruandeperioodi kasum;

R– ettevõtte perioodi tulud;

R- toodanguühiku müügihind;

Jätk– sissemakse suurus;

Kui püsikulude osakaal on suur, siis väidetavalt on ettevõttel kõrge tegevusvõimenduse tase. Sellise ettevõtte jaoks võib isegi väike tootmismahtude muutus kaasa tuua olulise kasumimuutuse, kuna ettevõte on igal juhul sunnitud kandma püsikulusid - olenemata sellest, kas toodet toodetakse või mitte. Seega on tegevusvõimenduse muutustest tingitud intressi- ja maksueelse tulu varieeruvus kvantifitseeritav tootmisrisk. Mida kõrgem on tegevusvõimenduse tase, seda suurem on ettevõtte tegevusrisk.

Samas ei saa eeldada, et püsikulude suur osakaal ettevõtte kulustruktuuris on negatiivne tegur. Tootmisvõimenduse suurenemine võib viidata ettevõtte tootmisvõimsuse suurenemisele, tehnilisele ümbervarustusele, tööviljakuse tõusule, aga ka teadus- ja arendustegevuse elluviimisele. Kõik need tegurid, mis on kahtlemata positiivsed, väljenduvad püsikulude kasvus ja toovad kaasa tootmisvõimenduse mõju suurenemise.

Tootmist võimendav efekt väljendub selles, et ettevõtte tulude kasvades muutub ka kasum ning mida suurem on tootmisvõimenduse tase, seda tugevam on see mõju,

Ettevõtte püsi- ja muutuvkulude väärtuste analüüs võimaldab tuvastada riskitaseme, mis on planeerimise ja juhtimisotsuste tegemise vajalik etapp.

Seega on ettevõttes välja kujunenud tootmisvõimenduse tase iseloomustav võimalus kulude struktuuri ja toodangu mahu muutmise kaudu mõjutada intressi- ja maksueelset kasumit.

Finantsvõimendus

Kvantitatiivselt mõõdetakse seda tunnust laenu- ja omakapitali suhtega; finantsvõimenduse tase mõjutab otseselt ettevõtte finantsriski määra ja aktsionäride nõutavat tulumäära. Mida suurem on tasumisele kuuluv intressisumma, mis muide on pidev kohustuslik kulu, seda väiksem on puhaskasum. Seega, mida kõrgem on finantsvõimenduse tase, seda suurem on ettevõtte finantsrisk.

Ettevõtte finantsvõimenduse tase arvutatakse järgmise valemi abil:

Kus ZK- laenukapital;

SK- omakapital.

Ettevõtet, millel on märkimisväärne osa laenukapitalist, nimetatakse suure finantsvõimendusega ettevõtteks või rahaliselt sõltuvaks ettevõtteks. ; ettevõte, mis rahastab oma tegevust ainult läbi omavahendid, nimetatakse rahaliselt sõltumatuks .

Laenu teenindamise kulud on püsivad, kuna need on ettevõttele kohustuslikud, sõltumata tootmise ja toodete müügi tasemest. Ilmselgelt, kui turusituatsioon on ebaõnnestunud ja ettevõtte tulud osutuvad väikeseks, siis suurema finantsvõimendusega (ja vastavalt ka suurte finantskuludega) ettevõte kaotab palju varem. finantsstabiilsus ja muutub kahjumlikuks kui ettevõte, mis eelistas oma tegevust rahastada oma allikatest ja säilitas seega madala finantssõltuvuse välistest võlausaldajatest. Seetõttu peegeldab finantsvõimenduse kõrge tase konkreetsele ettevõttele omast kõrget riski.

Seega on ettevõttes välja kujunenud finantsvõimenduse tase iseloomustav võimalus puhaskasumi mõjutamiseks kaubanduslik organisatsioon muutes pikaajaliste kohustuste mahtu ja struktuuri.

Finantsanalüüsis ettevõtte varade ja kohustuste struktuuri optimeerimise protsessi kasumi suurendamiseks nimetatakse finantsvõimenduseks. Neid on kolme tüüpi: tootmine; rahaline ja tootmis-rahaline.

Selle olemuse paljastamiseks esitame puhaskasumi (NP) faktormudeli tulude (VR) ja tootmiskulude (IP) ning finantsilisuse (IF) erinevuse kujul:

PE = VR -IP - IF (32)

Tootmiskulud on toodete tootmise ja müügi kulud ( täiskulu). Sõltuvalt tootmismahust jagatakse need konstantseteks ja muutuvateks. Nende kuluosade suhe sõltub ettevõtte tehnoloogilisest ja tehnilisest strateegiast ning investeerimispoliitikast. Kapitali investeerimine põhivarasse põhjustab püsikulude kasvu ja muutuvkulude suhtelise vähenemise. Tootmismahu, püsi- ja muutuvkulude seost väljendab tootmisvõimenduse näitaja.

Tootmisvõimendus- see on potentsiaalne võimalus mõjutada ettevõtte kasumit, muutes tootekulude struktuuri ja toodangu mahtu. Tootmisvõimenduse tase arvutatakse brutokasumi kasvutempo DP% (enne intresse ja makse) suhtega müügimahu kasvumäära loomulikes või tinglikult loomulikes ühikutes (DVPP%).

See näitab brutokasumi tundlikkust tootmismahu muutuste suhtes. Kui selle väärtus on kõrge, toob isegi väike toodangu langus või suurenemine kaasa olulise kasumimuutuse. Kõrgema tootmise tehnilise varustatusega ettevõtetel on tavaliselt suurem tootmisvõimendus. Tehnilise varustuse taseme tõustes suureneb püsikulude osakaal ja tootmisvõimenduse tase. Viimase kasvuga suureneb püsikulude hüvitamiseks vajalike tulude puudujäägi risk.

Esitatud andmetest selgub, et tootmisvõimenduse koefitsiendi suurim väärtus on sellel ettevõttel, kus püsikulude ja muutuvkulude suhe on suurem. Iga toodangu protsent praeguse kulustruktuuri juures tagab brutokasumi kasvu esimeses ettevõttes - 3%, teises - 4,26%, kolmandas - 6%. Seega, kui tootmine väheneb, väheneb kolmanda ettevõtte kasum kaks korda kiiremini kui esimeses. Järelikult kolmandas ettevõttes kõrgem tootmisrisk. Teine komponent on finantskulud (võlateeninduskulud). Nende suurus sõltub laenatud vahendite suurusest ja nende osatähtsusest kogusummas investeeritud kapitali. Kasumi ja võla/omakapitali suhte vaheline seos on finantsvõimendus. Potentsiaalne võimalus mõjutada kasumit oma- ja võõrkapitali mahu ja struktuuri muutmise kaudu. Selle taset mõõdetakse puhaskasumi kasvumäära (NP%) ja brutokasumi kasvumäära (P%) suhtega.

Kf.l. = PP% / P% (33)

See näitab, mitu korda ületab puhaskasumi kasvutempo brutokasumi kasvutempo. See ülejääk on tagatud finantsvõimenduse mõju tõttu, mille üheks komponendiks on selle võimendus (laenatud kapitali suhe omakapitali). Võimendust suurendades või vähendades, olenevalt valitsevatest tingimustest, saad mõjutada kasumit ja omakapitali tootlust. Finantsvõimenduse suurenemisega kaasneb finantsriski suurenemine, mis on seotud võimaliku rahapuudusega pikaajaliste laenude intresside maksmiseks. Brutokasumi ja investeeritud kapitali tootluse väike muutus suure finantsvõimenduse tingimustes võib tuua kaasa olulise puhaskasumi muutuse, mis on tootmise languse ajal ohtlik.

Andmed näitavad, et kui ettevõte finantseerib oma tegevust ainult omavahenditest, on finantsvõimenduse määr 1, s.o. Võimendav efekt puudub. Selles näites toob 1% brutokasumi muutus kaasa puhaskasumi sama suurenemise või vähenemise. Laenatud kapitali osakaalu suurenemisega suureneb omakapitali tootluse (ROE), finantsvõimenduse määra ja puhaskasumi varieeruvus. See viitab suure finantsvõimendusega investeerimise finantsriski suurenemisele.

Tootmine ja finantsvõimendus- esindab tootmistaseme ja finantsvõimenduse korrutist. See peegeldab üldist riski, mis on seotud võimaliku rahapuudusega tootmiskulude hüvitamiseks ja välisvõla teenindamise finantskulude hüvitamiseks.

Näiteks: müügimahu kasv on 20%, brutokasum - 60%, puhaskasum - 75%

Et p.l. = 60/20 = 3;

Kf.l = 75 / 60 = 1,25;

Kp-f.l = 3*1,25 = 3,75

Selle näite põhjal võime järeldada, et arvestades ettevõtte praegust kulustruktuuri ja kapitaliallikate struktuuri, tagab tootmismahu kasv 1% võrra brutokasumi kasvu 3% ja puhaskasumi kasvu aasta võrra. 3,75%. Iga brutokasumi protsendi tõus toob kaasa 1,25% puhaskasumi kasvu. Tootmise vähenemise ajal muutuvad need näitajad samas proportsioonis. Nende andmete abil saate hinnata ja prognoosida tootmistaset ja investeeringute finantsriski.

Finantsvõimendus(inglise keeles – leverage) on ettevõtte tulemuslikkuse võtmetegur, mille väike muutus võib kaasa tuua olulise muutuse tulemusnäitajates.

Võimendust on kahte tüüpi: tootmis- (või tegevusvõime) ja finantsvõimendus. Tootmisvõimendus– potentsiaal mõjutada müügikasumit kulustruktuuri ja toodangu mahu muutmise kaudu. Tootmisvõimendus on suurim ettevõtetes, kus toodete (tööde, teenuste) maksumuse struktuuris on suur püsikulude osakaal. Kui ettevõttel on suur tegevusvõimendus, siis on tema müügikasum väga tundlik müügimahtude muutuste suhtes.

Tööstusvõimenduse mõju seisneb selles, et igasugune müügitulu muutus toob kaasa veelgi suurema kasumimuutuse. Löögi jõud (Mõju) tootmisvõimendus arvutatakse valemiga

kus EPL on tootmisvõimenduse mõju; MD – piirtulu(kasum); - müügitulu.

Kui ettevõte, mille EPL väärtus on 7, suurendab oma müügitulu näiteks 1%, siis müügikasum kasvab 7%. Ja vastupidi, kui müügitulu väheneb näiteks 3%, siis selle müügikasum väheneb 21%. Seega näitab tootmisvõimenduse mõju ettevõtlusriski astet. Mida suurem on tegevusvõimendus, seda suurem on risk. Praktikas ilmnevad järgmised sõltuvused:

• 1) kui ettevõte tegutseb tasuvuspiiri lähedal, on tal müügimahu muutumisel suhteliselt suur osa kasumi või kahjumi muutustest;
• 2) suure müügimahuga kasumlikud ettevõtted võivad kogeda suurt kasumit ka kasumlikkuse vähesel tõusul;
• 3) ettevõte, millel on kõrge määr tegevusvõimendus, mille müügimahtude järsk kõikumine on avatud oluliselt suuremale riskiastmele kui stabiilse müügimahu korral;
• 4) seda rohkem erikaal püsikulud ettevõtte kogumaksumuses, mida suurem on tegevusvõimenduse tugevus teatud tootmismahu juures, seda suurem on risk tootmismahtude vähendamisel;
• 5) töötada kõrgega tegevusvõimendus ettevõtted, kes pakuvad märkimisväärseid müügimahte ja on kindlad oma toodete, tööde või teenuste järele stabiilses nõudluses tulevikus.

Lisaks saab finantsvõimenduse või finantsvõimenduse abil analüüsida kasumi ja võla omakapitali suhte vahelist seost. Finantsvõimendus võimaldab potentsiaalselt mõjutada ettevõtte kasumit, muutes oma- ja võõrkapitali mahtu ja struktuuri. See arvutatakse valemiga

kus FL – finantsvõimendus; – puhaskasumi kasvumäär; – brutokasumi kasvumäär.

Puhaskasumi kasvutempo ületamine brutokasumi kasvumäärast on tagatud finantsvõimenduse mõju tõttu, mille üheks komponendiks on finantsvõimendus. Suurendades või vähendades finantsvõimendust sõltuvalt valitsevatest tingimustest, saate mõjutada kasumit ja omakapitali tootlust. Finantsvõimenduse suhtarvud peegeldavad kaasomanike ja võlausaldajate nõuete suhtelist suurust ettevõtte varadele. Laenatud raha võimaldab teil suurendada laenuvõtja finantsjõudu, investeerides projektidesse, mis võivad kasumit tuua. Finantsvõimenduse suurenemisega kaasneb finantsriski suurenemine, mis on seotud võimaliku rahapuudusega laenude ja laenude intresside maksmiseks.

kus on ettevõtte üldine kasumlikkus, mis arvutatakse puhaskasumi ja kogukapitali aasta keskmise summa suhtena ja väljendatakse protsentides; – laenatud vahendite kaalutud keskmine intressimäär; Pensionifond – finantsvõimendus kui laenatud ja aktsiafondide suhe.

Finantsvõimenduse mõju näitab, millise protsendi võrra suureneb omakapitali tootlus laenuvahendite ringlusse meelitamise tõttu:

Finantsvõimenduse efekti positiivse väärtuse majanduslik tähendus seisneb selles, et omakapitali tootluse suurendamine on saavutatav laenufinantseerimise (kapitali ja võlgade ümberstruktureerimise) laiendamisega. Samas võib liigsel laenamisel olla ettevõttele nii positiivseid kui ka negatiivseid tagajärgi.

7.1. Teoreetiline sissejuhatus

Kasumi suurendamisele suunatud varahaldusprotsessi iseloomustab kategooria võimendus. Finantsvõimendus on tegur, mille väike muutus võib viia tulemusnäitajate olulise muutuseni. Praktikas finantsanalüüs Arvesse võetakse kolme tüüpi võimendust.

Tööstuslik Finantsvõimendus on potentsiaalne võime mõjutada brutotulu, muutes kulustruktuuri ja tootmismahtu. Tootmisvõimenduse (PL) taset mõõdetakse tavaliselt järgmise näitajaga:

kus TGI on muutuse kiirus brutopalk(protsentides);

TQ – müügimahu muutumise määr (protsentides).

Tasuvuspunkti (4.3) arvutamise meetodit kasutades (4.4) saate teisendada valemit (5.1):

(7.2)

kus c on konkreetne piirtulu;

Q – müügimaht füüsilises mõttes;

GI – brutotulu.

Kõrge tootmisvõimendusega ettevõtte jaoks võib väike tootmismahu muutus kaasa tuua olulise muutuse brutotulus. Näitaja kõrge väärtus on tüüpiline suhteliselt kõrge tehnilise varustustasemega ettevõtetele: mida kõrgem on poolpüsikulude tase võrreldes muutuvkulude tasemega, seda kõrgem on tootmisvõimenduse tase, mis on proportsionaalne kõrge tootmisrisk.

F finantsvõimendus– see on potentsiaalne võimalus mõjutada ettevõtte kasumit pikaajaliste kohustuste mahu ja struktuuri muutmise kaudu. Finantsvõimenduse tase (Ll) iseloomustab puhaskasumi suhtelist muutust brutotulu muutumisel

kus TNI on puhaskasumi muutuse määr (protsentides).

Tasuvuspunkti (6.3), (6.4) määramise meetodit kasutades saab valemit teisendada

kus In – laenude ja laenude intressid;

T – keskmine maksumäär.

UFL koefitsient näitab, mitu korda ületab brutotulu maksustatavat kasumit. Koefitsiendi alumine piir on ühtsus. Mida suurem on laenatud vahendite suhteline maht, seda suurem on nende pealt makstav intressisumma, seda kõrgem on finantsvõimenduse tase, mis on kõrge finantsriski näitaja.

Tootmine ja finantsvõimendus on kategooriate kaupa kokku võetud tootmis- ja finantsvõimendus(Ul), mille taset saab vastavalt valemitest (7.1) – (7.4) hinnata järgmise näitajaga:

. (7.5)

Tootmis- ja finantsvõimendus iseloomustab seost kolme näitaja vahel: tulud, tootmis- ja finantskulud ning puhaskasum.

Probleem 1. Analüüsige tootmisvõimenduse taset tootmismahu suurendamisel 70 ühikult. kuni 77 ühikut, kui toote hind on 3 tuhat rubla, muutuvkulud toodanguühiku kohta on 1,4 tuhat rubla, püsikulud 81 tuhat rubla.

Lahendus.

1. Arvutage brutotulu summa (tuhat rubla) tootmismahuga 70 ühikut, kasutades valemit (6.3):

2. Arvutage brutotulu summa (tuhat rubla) 120 ühiku tootmismahu kohta:

3. Tootmisvõimenduse tase:

Kui tootmismaht kasvab 10%, siis brutotulu kasvab 36%.

2. ülesanne. Määrake finantsvõimenduse tase, kui brutotulu tõuseb 500 tuhande rubla baastasemelt. 10% peal. Ettevõtte kogukapital on 200 tuhat rubla, sealhulgas laenukapital - 25%. Laenukapitali kasutamise eest makstav intress on 15%. Tulumaksumäär on 24%.

Lahendus.

1. Laenatud vahendite summa on 50 tuhat rubla. (200 × 0,25).

2. Laenatud vahendite kasutamise kulud (tuhat rubla):

In = 50 × 0,15 = 7,5.

3. Brutotulu tase, võttes arvesse 10% kasvu:

GI 2 = 500 × 1,1 = 550 (tuhat rubla).

4. Määrame 500 tuhande rubla brutotuluga kasumi enne maksustamist (Pr) ja tulumaksu summa T (tuhat rubla):

Pr 1 = GI 1 - In = 500 - 7,5 = 492,5; T1 = Pr × 0,24 = 118,2.

5. Määrame brutotuluga 550 tuhat rubla maksueelse kasumi (Pr) ja tulumaksu summa T (tuhat rubla):

Pr 2 = GI 1 – In = 550 - 7,5 = 542,5; T2 = Pr × 0,24 = 130,2.

6. Arvutage mõlemal juhul puhaskasum (tuhat rubla):

NI 1 = Pr 1 - tulumaks = 492,5 - 118,2 = 374,3;

NI 2 = Pr 2 - tulumaks = 542,5 - 130,2 = 412,3.

7. Finantsvõimenduse tase valemi (7.4) kohaselt on võrdne:

Seega, kui brutotulu kasvab 10%, siis netosissetulek suureneb 10,2%.

7.3. Ülesanded iseseisvaks tööks

Ülesanne 1. Määrake tootmisvõimendus, kui ettevõte tootis 40 ühikut toodet ja müüs selle hinnaga 7 rubla. Samal ajal moodustasid muutuvkulud kogu tootmismahu kohta 120 rubla ja püsikulud 100 rubla.

2. ülesanne. Ettevõte tootis 20 ühikut tooteid ja sai tulu 140 rubla. Muutuvkulud on 34 rubla, püsikulud 34 rubla. Määrake piirtulu ja tootmisvõimenduse tase .

Probleem 3. Juunis tootis ettevõte 5000 ühikut tooteid hinnaga 180 rubla. On levinud püsikulud oli 120 000 rubla. Konkreetsed muutuvkulud - 120 rubla. Juulis plaaniti brutotulu suurendada 10%. Määrake müügimahu tase seatud eesmärgi saavutamiseks.

4. ülesanne. Ettevõtte tegevust iseloomustavad järgmised parameetrid: tulu on 1200 rubla, brutotulu 340 rubla, muutuvkulud 440 rubla. Mis toob kaasa suurema brutotulu muutuse: muutuvkulude vähenemise 1% või tootmismahu suurenemise 1% võrra? Määrake parameetri absoluutne ja suhteline muutus.

5. ülesanne. Tootmisühiku hind on 1 rubla, müük 10 000 tk, muutuvkulud 7000 rubla, püsikulud 7000 rubla. Mis toob kaasa suurema nihke tasuvuspunktis: püsikulude vähenemine 10% või 10% muutuvkulud? Arvutage mõlemal juhul kriitilise väljundmahu väärtus, samuti tasuvuspunkti hetkeväärtus.

6. ülesanne. Ettevõtte tulud ulatusid 700 rublani. Muutuvkulud on 200 rubla. kogu tootemahu kohta. Brutotulu on 450 rubla. Kumb muudab brutotulu rohkem: 1% muutuvkulude vähenemine või 1% toodangu kasv.

Probleem 7. Ettevõte toodab 100 tuhat ühikut tooteid. Müügihind – 2570 rubla, keskmised muutuvkulud – 1800 rubla, püsikulud – 38,5 tuhat rubla. Viige läbi brutotulu tundlikkusanalüüs järgmiste muudatuste suhtes:

10% hinnamuutus. Mitme ühiku võrra tuleks müügimahtu vähendada ilma kasumit saamata?

10% muutuvkulude muutus;

10% püsikulude muutus;

10% müügimahu kasv.

Ülesanne 8. Tehke finantsriskide analüüs erinevate kapitalistruktuuride all. Kuidas muutub omakapitali tootluse näitaja, kui brutotulu erineb 6 miljoni rubla baastasemest? 10% peal?

Ülesanne 9. Arvutage ettevõtte A tootmismaht ja finantsvõimendus, kui tootmismaht suureneb 80 tuhandelt 88 tuhandele ühikule. Toote hind - 3 rubla, ühiku muutuvkulud - 2 rubla, püsikulud - 30 000 rubla, laenude ja laenude intressid - 20 000 rubla.