Creación y mejora de un sistema de atracción de inversiones y un mecanismo para estimular el desarrollo e implementación de proyectos de informatización;

Desarrollo de legislación en el ámbito de los procesos de información, informatización y protección de la información.

Dejamos los recursos restantes fuera del alcance del estudio.

A pesar de todas las deficiencias, los sistemas de información y control de los órganos gubernamentales pueden servir como base para garantizar la formación de recursos de información estatales. Esto requiere resolver cuestiones complejas relacionadas con garantizar la formación y el mantenimiento de recursos de información gubernamentales por parte de ministerios y departamentos. Esto se aplica principalmente a organizaciones tales como:

Comité Estatal de Estadística de la Federación de Rusia;

Servicio Federal de Rusia de Hidrometeorología y Vigilancia ambiente;

Comité de Geología y Uso del Subsuelo de la Federación de Rusia;

Comité Estatal de Vigilancia Sanitaria y Epidemiológica de la Federación de Rusia;

Ministerio de Protección del Medio Ambiente y Recursos Naturales de la Federación de Rusia;

Servicio Federal de Empleo de Rusia;

Comité Estatal de Aduanas Federación Rusa;

Comité Estatal de la Federación de Rusia para la Gestión de la Propiedad Estatal;

Servicio de Impuestos Estatales de la Federación de Rusia.

La renta diferencial se calcula como el exceso de los ingresos del propietario (arrendador) por la venta de terrenos de calidad media y mejor sobre los ingresos del propietario del peor terreno:

En la peor zona no hay renta diferencial; en las medias y mejores sí se da, y su origen es la mayor productividad de estas zonas respecto a las peores. Al celebrar un contrato de arrendamiento (acuerdo sobre la entrega de terrenos para uso temporal), el propietario del terreno busca convertir todo el terreno

una parte del producto suficiente para mantener el capital con el que se abastece de las condiciones de producción agrícola: semillas, salarios y mantenimiento del ganado y otros equipos agrícolas, así como el beneficio habitual en la superficie determinada del capital invertido en la agricultura. .

El propietario busca quedarse con toda la parte del producto (parte del precio) que queda por encima de esta parte como renta del suelo, que es la cantidad más alta que sólo un arrendatario puede pagar por una determinada calidad de tierra. Al mismo tiempo, Smith sostiene que la renta es parte del precio de un producto de una manera completamente diferente a los salarios y las ganancias. Alto o bajo salario y el rendimiento del capital son la causa de los precios altos o bajos; un importe mayor o menor de alquiler es el resultado de un precio establecido. Smith también llama la atención sobre el hecho de que la renta de la tierra varía no sólo según su fertilidad, sino también según su ubicación.

Un año después de la publicación de La riqueza de las naciones, J. Anderson publicó su tratado titulado "Una investigación sobre la naturaleza de las leyes del maíz", en el que hacía una exposición detallada de la doctrina de la renta. Anderson sostiene que la renta no es una recompensa por el trabajo de la naturaleza, sino un simple resultado de la atracción de la tierra. La renta existe porque el suelo tiene distintos grados de fertilidad. Anderson denominó renta a la prima por el derecho exclusivo a utilizar el terreno de mejor calidad. actividades sindicatos En el mercado mano de obra... producción útil fósil... mercado mano de obra, en el segundo - los problemas de regularlo actividades, y en el tercero - aspecto práctico marcha mercado mano de obra ...

Tenga en cuenta también que al invertir JD, está invirtiendo en el punto donde la línea de oportunidad de inversión apenas toca la línea de tasa de interés y tiene la misma pendiente. Ahora la línea de oportunidad de inversión representa el rendimiento de la inversión marginal, de modo que JD es el punto en el que el rendimiento de la inversión marginal es exactamente igual a la tasa de interés. En otras palabras, puede maximizar su riqueza si invierte en activos reales hasta que el rendimiento marginal de la inversión caiga hasta el tipo de interés. Al hacer esto, pedirá prestado o tomará prestado del mercado de capitales hasta alcanzar la relación deseada entre el consumo de hoy y el consumo de mañana.

La regla de la tasa de rendimiento es invertir hasta el momento en que el rendimiento marginal de la inversión sea igual a la tasa de rendimiento de inversiones equivalentes en el mercado de capitales. Este momento corresponde al punto de intersección de la línea de tipos de interés con la línea de oportunidades de inversión.

El INB puede considerarse como nivel límite recuperación o retorno de la inversión, que es un criterio para determinar la viabilidad de realizar una inversión.

EN vida real Los individuos no están limitados a invertir en valores en el mercado de capitales. También pueden adquirir equipos, maquinaria y otros bienes inmuebles. Por lo tanto, además de la línea que representa la rentabilidad de la compra de valores, también podemos trazar una línea de oportunidades de inversión, que mostrará la rentabilidad de la compra de activos reales. El rendimiento del “mejor” proyecto puede ser significativamente mayor que el rendimiento del mercado de capitales, por lo que la línea de oportunidad de inversión puede ser muy pronunciada. Pero si el individuo no tiene una inspiración inagotable, la línea se nivela gradualmente. Esto se muestra en la Figura 2-4, donde los primeros $10,000 Las inversiones proporcionan un flujo de caja adicional de 20.000 dólares, los siguientes 10.000 dólares. dar una entrada de efectivo igual a sólo $15,000. En el lenguaje económico, esto se denomina rendimiento marginal decreciente del capital.

La tasa interna de rendimiento a veces se considera un nivel límite de rendimiento de la inversión, que puede ser un criterio para determinar la conveniencia de realizar inversiones adicionales en un proyecto.

Tenga en cuenta que aunque la empresa continúa aumentando los ingresos operativos y realiza nuevas inversiones después del quinto año, estas inversiones marginales no crean ningún valor adicional ya que ganan al nivel del costo de capital. La conclusión sencilla es que no es el crecimiento lo que crea valor, sino la combinación de rendimientos excesivos y crecimiento. Esto conduce a una nueva perspectiva sobre la calidad del crecimiento. Una empresa puede aumentar sus ingresos operativos a un ritmo rápido, pero si lo hace a expensas de grandes inversiones al costo del capital o por debajo de él, entonces no creará valor, sino que en realidad lo destruirá.

Para calcular el valor presente, descontamos el rendimiento futuro esperado a la tasa de rendimiento Σ obtenida por inversiones alternativas comparables. Esta tasa de rendimiento a menudo se denomina tasa de descuento, tasa marginal de rendimiento o costo de oportunidad del capital. Se llama costo de oportunidad porque representa el ingreso al que renuncia un inversionista al invertir en un proyecto en lugar de en valores. En nuestro ejemplo, el costo de oportunidad fue del 7%. El valor presente se obtuvo dividiendo $400,000. por 1.07

Las primas de riesgo siempre reflejan la contribución al riesgo de una cartera. Digamos que está creando una cartera. Algunas acciones aumentarán el riesgo de la cartera y solo las comprará si también aumentan su rendimiento esperado. Otras acciones reducirán el riesgo de la cartera, por lo que usted está dispuesto a comprarlas incluso si reducen los rendimientos esperados de la cartera. Si la cartera que elija es eficaz, cada tipo de inversión que realice debería funcionar igualmente para usted. Por lo tanto, si una acción tiene un mayor impacto marginal sobre el riesgo de la cartera que otra, la primera debería proporcionar un rendimiento esperado proporcionalmente mayor. Esto significa que si compara el rendimiento esperado de una acción con su contribución de riesgo marginal a su cartera eficiente, encontrará que las acciones caen en línea recta, como en la figura 8-8. Esto siempre es cierto: si una cartera es eficiente, la relación entre el rendimiento esperado de cada acción y su contribución marginal al riesgo de la cartera debería ser sencilla. Lo contrario también es cierto: si no hay relación directa, la cartera no es efectiva.

Como mostraremos en la Parte V, la misma relación se aplica a la economía real. En una economía donde no hay un gobierno que tome una parte de los ingresos de los ciudadanos en forma de impuestos, el equilibrio requiere que el ahorro sea igual a la inversión. Además, si esto es cierto, entonces el rendimiento del ahorro debería tener cierta relación con el producto marginal del capital, aunque en el mundo real la relación entre estas cantidades es más compleja que en el modelo Robinsonade. Relación entre inversión y tasa de interés Cuando el economista de la isla tuvo la oportunidad de ganar más con un préstamo de lo que podría obtener en el nivel de equilibrio de ahorro e inversión, decidió hacer un préstamo. Este préstamo fue forma alternativa ahorros de 50 piñas, por lo que los ahorros totales del economista siguen siendo los mismos. Sin embargo, como aceptó prestar 50 piñas a científicos naturales, abandonó el plan original de cultivo de piña, es decir, la inversión de capital. Hizo esto porque al otorgar un préstamo podía obtener más ingresos. El aumento del tipo de interés del mercado (60%) obligó al economista a reducir el importe de las inversiones previstas.

El interés, al ser el precio pagado en cualquier mercado por el uso de capital, tiende a un nivel de equilibrio tal en el que la demanda total de capital en este mercado a una tasa de interés dada es igual al fondo total (84) que ingresa al mercado en la misma tasa de interés. Si el mercado que estamos considerando es pequeño -digamos, una sola ciudad o una sola industria en un país desarrollado- la creciente demanda de capital en ese mercado será inmediatamente satisfecha por una creciente oferta de capital a través de entradas de áreas vecinas y otras industrias. Pero si consideramos el mundo entero o incluso sólo uno país grande Como mercado único de capitales, ya no se puede interpretar que la oferta agregada de capital cambia rápida y significativamente bajo la influencia de cambios en la tasa de interés. Después de todo fondo general el capital es el resultado del trabajo y de las suposiciones, y el trabajo adicional (85) y las suposiciones adicionales, que serían provocados por un aumento en la tasa de interés, no pueden alcanzar rápidamente ningún valor significativo en comparación con el trabajo y la abstinencia, cuyo resultado es el fondo total de capital ya existente. Por lo tanto, un aumento generalizado de la demanda general de capital estará asociado durante algún tiempo no tanto con un aumento de la oferta como con un aumento del tipo de interés (86). Este crecimiento inducirá al capital a retirarse parcialmente de aquellas áreas de uso donde su utilidad marginal es más baja. Lenta y gradualmente: así es exactamente como un aumento del tipo de interés aumentará todo el fondo de capital" (87). "Nunca está de más recordar que hablar del tipo de interés en relación con las antiguas inversiones de capital sólo puede hacerse en un sentido muy limitado (88). Por ejemplo, aparentemente podemos decir que un capital de aproximadamente 7 mil millones de libras. Arte. invirtió en varios sectores de la economía inglesa a una tasa de interés neta de alrededor del 3%. Pero esta forma de expresión, aunque conveniente y justificada para muchos propósitos, no puede considerarse estricta. Lo que habría que decir es lo siguiente: si se considera que el tipo de interés neto sobre la inversión de nuevo capital en cada una de estas industrias (es decir, sobre la inversión marginal) es aproximadamente del 3%, entonces el ingreso neto total generado por toda la masa del capital invertido en diversas industrias, y capitalizado sobre una base de recuperación de 33 años (es decir, basado en una tasa del 3%), sería de aproximadamente £7 mil millones. Arte. La cuestión es que el valor del capital ya invertido en recuperar suelo, construir un edificio, tender un ferrocarril o fabricar un automóvil es el valor descontado de las ganancias futuras (o cuasi rentas) que se esperan de ello. Y si su rentabilidad potencial disminuye, entonces disminuirá correspondientemente su valor, que ahora será el valor capitalizado de estos ingresos más bajos menos las deducciones por depreciación." (89)

Las últimas etapas de un auge se caracterizan por una estimación optimista de los rendimientos futuros de los bienes de capital, lo suficientemente distintos como para equilibrar la influencia del creciente excedente de estos bienes y los crecientes costos de su producción, y también, probablemente, el aumento del tipo de interés. La naturaleza misma de los mercados de inversión organizados, dominados por compradores a menudo desinteresados ​​en lo que están comprando y por especuladores más preocupados por anticipar el próximo cambio en el sentimiento del mercado que por hacer estimaciones informadas de los rendimientos futuros de los bienes de capital, es tal que cuando un mercado domina Optimismo excesivo y compras excesivas, comienza el pánico, adquiere fuerza repentina e incluso catastrófica (130). Además, el miedo y la incertidumbre en el futuro, que acompañan a una fuerte caída, naturalmente dan lugar a un rápido aumento de la preferencia por la liquidez y, en consecuencia, a un aumento de la tasa de interés. El colapso de la eficiencia marginal del capital, que tiende a ir acompañado de un aumento del tipo de interés, puede exacerbar gravemente la caída de la inversión. Y, sin embargo, la esencia del asunto reside en una fuerte caída de la eficiencia marginal del capital, especialmente de aquellos tipos de capital cuyas inversiones en la fase anterior fueron mayores. La preferencia por la liquidez, excluyendo los casos asociados con el aumento del comercio y la especulación, aumenta sólo después del colapso de la eficiencia marginal del capital.

Volvamos a lo que sucede durante una crisis. Mientras dure el auge, muchas nuevas inversiones proporcionan buenos ingresos corrientes. El colapso de las esperanzas se debe a dudas repentinas sobre la rentabilidad esperada, tal vez porque las ganancias actuales muestran signos de contracción a medida que el stock de bienes de capital recién producidos continúa aumentando. Si, al mismo tiempo, los costos de producción actuales se consideran demasiado altos en comparación con lo que deberían ser más adelante, hay otra razón para el deterioro de la eficiencia marginal del capital. Una vez que surge la duda, se propaga muy rápidamente. Por lo tanto, en la etapa inicial de la crisis probablemente habrá mucho capital máxima eficiencia que se volvió insignificante o incluso se convirtió en un valor negativo. Pero el período de tiempo que debe transcurrir antes de que la escasez de capital debido a su uso, deterioro y obsolescencia se vuelva bastante evidente y provoque un aumento en su eficiencia marginal puede ser una función bastante estable de la vida promedio del capital en un período determinado. Si los rasgos característicos del período cambian, al mismo tiempo cambiará el intervalo de tiempo típico. Si, por ejemplo, pasamos de un período de crecimiento demográfico a un período de disminución de la población, entonces la fase definitoria del ciclo se alargará. Pero, como se desprende de lo anterior, hay buenas razones por las que la duración de la crisis debería depender en cierta medida de la vida útil de los bienes de capital duraderos y de la tasa de crecimiento normal en un período histórico determinado.

Incentivos al ahorro y la inversión. Las altas tasas impositivas marginales también reducen significativamente las recompensas por ahorrar e invertir. Digamos que usted reserva $1,000 en ahorros. al 10% anual, lo que te da 100 dólares. ingresos por intereses al año. Si su tasa impositiva marginal es, digamos, 40%, sus ganancias por intereses después de impuestos se reducirían a $60, y su tasa de interés después de impuestos sería sólo del 6%. En tales circunstancias, incluso si está dispuesto a ahorrar (es decir, renunciar al consumo actual) si sus ahorros tienen un rendimiento del 10%, puede optar por utilizar todos sus ingresos para el consumo si sus ahorros solo tienen un rendimiento del 6%.

Recordemos que el ahorro es un requisito previo para invertir. Por lo tanto, los defensores de la economía del lado de la oferta proponen reducir las tasas impositivas marginales sobre el ahorro. También piden un impuesto más bajo sobre los ingresos por inversiones para alentar a las personas a invertir cantidades cada vez mayores de sus ahorros en la economía. Uno de los determinantes del gasto en inversión es su rendimiento neto después de impuestos.

Consideremos el caso límite cuando B(t,t) y B(t,t-l) no son iguales a cero y el tiempo esperado entre transacciones es aproximadamente igual a los intervalos de correlación en estudio, en nuestro caso - 5 minutos. La idea es que no desees operar con demasiada frecuencia, de lo contrario terminarás pagando demasiados costos de transacción. El rendimiento promedio dentro de un único marco de tiempo de correlación que puede obtener usando esta estrategia, suponiendo que la orden se ejecute en ese marco de tiempo de 5 minutos, es del 0,03% (para tener en cuenta los errores de predicción, utilizamos una estimación más conservadora que la escala del 0,04% para 1 minuto, utilizado anteriormente). En el transcurso de un día, esto da una ganancia promedio del 0,59%, lo que en un año sería del 435% con reinversión o del 150% sin reinversión. Una correlación tan pequeña conduce a ingresos significativos, si no se tienen en cuenta los costos de transacción y no hay efecto de deslizamiento (el deslizamiento se produce como resultado del hecho de que las órdenes de mercado no siempre se ejecutan al precio especificado en la orden debido a la liquidez limitada de los mercados y el tiempo requerido para ejecutar la orden). Está claro que incluso los costes de transacción pequeños, como en nuestro caso el 0,03% o 3 por 10.000 inversiones, son suficientes para destruir el beneficio esperado cuando se opera de acuerdo con la estrategia utilizada. El problema es que no se puede operar con poca frecuencia para reducir los costos de transacción, porque si lo hace, pierde la función de pronóstico basado en correlación que solo funciona dentro de un horizonte de 5 minutos. De esto podemos sacar la siguiente conclusión de que la diferencia de correlación no es suficiente para que la estrategia descrita anteriormente sea rentable debido a las condiciones imperfectas del mercado. En otras palabras, la liquidez y la eficiencia del mercado impulsan el nivel de correlación, que es comparable a la ausencia de oportunidades de arbitraje a corto plazo.

En el nivel óptimo, el rendimiento de la inversión marginal es exactamente tan grande como el tipo de interés del mercado. Por lo tanto es verdad

EN esta sección Se está considerando la posibilidad de utilizar modelos que vinculen riesgo y rentabilidad en relación con las inversiones inmobiliarias. A lo largo del camino, discutiremos si el supuesto altamente diversificado del inversionista marginal es válido para la inversión inmobiliaria y, de ser así, cuál es la mejor manera de medir los parámetros del modelo (como la tasa libre de riesgo, la beta y la prima de riesgo) para estimar la valor del capital También analizaremos los riesgos de inversión inmobiliaria que no se abordan adecuadamente en los modelos tradicionales de riesgo y rendimiento, y discutiremos cómo incorporarlos en su evaluación.

Uno de los primeros investigadores en estimar la magnitud de las pérdidas netas de un monopolio fue el científico estadounidense Harberger, quien en 1954 calculó las pérdidas netas de la economía estadounidense (el triángulo de pérdidas netas a menudo se llama triángulo de Harberger en su honor). Estima que la pérdida neta en el sector manufacturero estadounidense fue de alrededor del 0,1% del PNB estadounidense. Sin embargo, existe la opinión de que el monto de las pérdidas netas en este estudio está subestimado debido a cálculos incorrectos. En sus cálculos, Harberger asumió la elasticidad de la demanda igual a 1. Pero esto supone que el costo marginal de producción de bienes por parte de un monopolista es igual a cero. El índice de Lerner se estimó a partir de datos sobre la desviación de la tasa de rendimiento de las inversiones en una industria determinada del rendimiento promedio de la industria. Pero si parte de la industria está monopolizada, entonces la tasa de rendimiento promedio incluirá la ganancia del monopolio y, por lo tanto, su nivel será más alto que en condiciones de libre competencia. Si por beneficio normal entendemos el beneficio recibido

Varias obras conocidas de Fisher están dedicadas específicamente al interés: Valoración e interés (1896)9, Norma de interés (907)]a, Teoría del interés (1930)". En ellas, asociaba el interés principalmente con una dimensión puramente psicológica, asociado con la impaciencia, la preferencia por los bienes presentes sobre el futuro, su expresión en agio: la diferencia en la utilidad de los bienes en diferentes momentos del tiempo. Además, la cantidad de interés, en su opinión, está influenciada por la tasa marginal de rendimiento de inversiones, que caracteriza las oportunidades de inversión.

En los casos en que no se prevé la deducibilidad de los intereses, la financiación con fondos prestados exige que la empresa obtenga un rendimiento de la inversión antes de impuestos mayor que en otros casos. Si se cumple el supuesto de rendimientos marginales decrecientes del capital, esto significa que en tales casos, dada la falta de disponibilidad o limitación de financiamiento, el nivel de equilibrio de la inversión se fija en un nivel más bajo que en ausencia de impuestos. Si la tasa de depreciación fiscal es menor que la tasa de depreciación económica, el efecto desincentivo puede ser significativo. No se han publicado estudios sobre las tasas de depreciación económica en la Federación Rusa moderna. Sin embargo, las Normas unificadas de depreciación heredadas de la época soviética para la restauración completa de los activos fijos en la Federación de Rusia, aprobadas por Resolución del Consejo de Ministros de la URSS de 23 de octubre de 1990 No. 1072 y vigentes hasta el Capítulo 25 de el Código Tributario entró en vigor, estaban desactualizados y no satisfacían las necesidades economía de mercado Por

Se puede suponer que con un aumento del capital social, este último ratio al menos no debería disminuir. El segundo término en el lado derecho de la última expresión es igual a la mitad del rendimiento marginal del capital, y es positivo si la implementación de la inversión de capital ocurre inmediatamente en el momento de la adquisición del capital. El supuesto estándar es una disminución

El coeficiente es igual a la relación entre el beneficio neto de las ventas y el coste medio anual del capital social. Datos para el cálculo - balance.

Se calcula en el programa FinEkAnalysis en el bloque Análisis de rentabilidad como Rendimiento sobre el capital.

Rendimiento sobre el capital: lo que muestra

Muestra la cantidad de beneficio que recibirá la empresa por unidad de valor del capital social.

Rendimiento sobre el capital - Fórmula

Fórmula general para calcular el coeficiente:

Fórmula de cálculo basada en los datos del balance anterior:

Rentabilidad sobre el capital - valor

(K dsk) es esencialmente el principal indicador para los inversores estratégicos (en el sentido ruso, inversores de fondos por un período de más de un año). El indicador determina la eficiencia del uso del capital invertido por los propietarios de la empresa. Los propietarios reciben el retorno de la inversión en forma de aportaciones al capital autorizado. Donan los fondos que forman el capital propio de la organización y, a cambio, reciben el derecho a una parte correspondiente de las ganancias.

Desde la perspectiva de los propietarios, la rentabilidad se refleja de forma más fiable en forma de rendimiento sobre el capital. El indicador es importante para los accionistas de la empresa, ya que caracteriza el beneficio que recibirá el propietario de una inversión en rublos en la empresa.

Existen limitaciones para el uso de este coeficiente. Los ingresos no provienen de los activos, sino de las ventas. Según K DSC, es imposible evaluar la eficiencia del negocio de una empresa. Además, la mayoría de las empresas utilizan una proporción significativa de capital de deuda. Como métrica contable, el rendimiento sobre el capital proporciona información sobre las ganancias que obtiene una empresa para los accionistas.

La rentabilidad del capital se compara con posibles inversiones alternativas en acciones de otras empresas, bonos, depósitos bancarios, etc.

El nivel mínimo (normativo) de rentabilidad de una empresa empresarial es el nivel de interés de los depósitos bancarios. El valor estándar mínimo del indicador de rentabilidad sobre el capital (K dsk) se determina mediante la siguiente fórmula:

K arn = Cd*(1-Snp)

• K rnk – valor estándar del rendimiento del capital social, unidades relativas;
• SD – tasa promedio de depósitos bancarios para el período del informe;
• STP – tasa del impuesto sobre la renta.

Si el indicador Kdsk para el período de análisis resultó ser inferior al Krnk mínimo o incluso negativo, entonces no es rentable para los propietarios invertir en la empresa. Un inversor debería considerar invertir en otras empresas.

Para tomar la decisión final sobre la salida del capital de la empresa, es mejor analizar K DSC para últimos años y comparar con el nivel mínimo de rentabilidad para este período.

Rendimiento sobre el capital - diagrama

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Sinónimos

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El capital es un valor que produce un flujo de ingresos. Desde esta posición, el capital puede denominarse tanto valores como capital humano, Y activos de producción empresas.

Sin embargo, en el mercado de factores, el capital se entiende como activos de producción. Es un recurso utilizado para producir más bienes y servicios.

El capital manufacturero se divide en básico Y negociable. Capital de trabajo se gasta en la compra de fondos para cada ciclo de producción: materias primas, materiales básicos y auxiliares, mano de obra.

El capital fijo son activos reales duraderos. Tiene una duración de varios años y está sujeto a sustitución (reembolso) a medida que se desgasta física y mentalmente. En este sentido, el propietario del capital fijo realiza deducciones por depreciación.

Sólo se generará rendimiento sobre el capital si el propietario del capital lo transfiere para uso productivo a un empresario (o se convierte él mismo en empresario). Por tanto, son ingresos derivados del mercado de bienes y servicios.

Intereses del prestamo(interés - i ) es el precio pagado al propietario del capital por el uso de sus fondos durante un tiempo determinado.

Supongamos que la tasa de interés del mercado i=10%. Un empresario puede pedir prestado fondos y devolverlos después de un período determinado más un 10%. Pero la empresa también puede utilizar propios fondos, Si alguna. En este caso, la empresa rechaza la posibilidad de prestar estos fondos a otro prestatario al 10%. Por tanto, no importa si la empresa utiliza fondos propios o prestados. Los posibles costos de inversión en ambos casos son iguales al 10%.

La tasa de interés depende de la oferta y la demanda. dinero prestado. Demanda dk Depende de la rentabilidad de las inversiones empresariales, del tamaño de la demanda de crédito de los consumidores, de la demanda del Estado y de las organizaciones. Cuanto menor sea la tasa de interés, mayor será la demanda de capital.

Pero el capital se adquiere para aumentar la producción con su ayuda. De aquí - rendimiento marginal del capital:

MRP k =MR·MP k .

A medida que aumentan los fondos de inversión, tiende a disminuir, lo que está asociado con la ley de rendimientos decrecientes de los factores de producción.

En este sentido, la curva MRPk coincide con la curva de demanda dk(así como en el mercado laboral).

Cuanto mayor sea la escala de inversión de capital en un país, menor (aparte de igualdad de condiciones) retorno de ellos o rentabilidad de la producción. Esto fue observado por primera vez por D. Ricardo, luego por K. Marx y A. Marshall. Por lo tanto, en los países industrializados ricos en capital, el nivel de rendimiento del capital puede ser menor que en los países menos desarrollados.

Además de la tendencia a la baja de los tipos de interés en condiciones competencia perfecta Cuando el capital migra entre diferentes industrias, tiende a estabilizarse. Se iguala el costo de oportunidad de varios proyectos de inversión de capital.

Asignaturas oferta de capital (Sk) Son hogares que ahorran. Cuanto mayor sea la tasa de interés, más S k. Al mismo tiempo, los propietarios del capital rechazan usos alternativos de su propio capital (abrir su propio negocio, comprar parcela y etc.).

Cuanto mayor sea la cantidad de capital ofrecido para préstamo, mayor será su margen marginal. costo de oportunidad o costo marginal de oportunidad (coste de oportunidad marginal – MOC ) – de ahí las curvas sk Y Imitar emparejar.

El resultado de la interacción de la demanda y la oferta de capital es el equilibrio y el establecimiento de un precio de equilibrio del capital. i mi.

Arroz. 6.6. Equilibrio en el mercado de capitales

En el punto de equilibrio, el rendimiento marginal del capital coincide ( MRPk) Y costo marginal oportunidades perdidas ( Imitar). La demanda de capital crediticio coincide con su oferta.

Hay tipos de interés nominales y reales. Nominal muestra cuánto excede el monto que el prestatario devuelve al prestamista el monto del préstamo recibido. Real - ajustado por inflación.

Entre otras cosas, el tipo de interés depende del grado de riesgo (¿quién es el prestatario?), del vencimiento del préstamo (a corto, medio o largo plazo), del tamaño del préstamo, etc.

La empresa utiliza los fondos recibidos para inversión (Inv) .

Una empresa que maximiza sus beneficios expande su inversión hasta SEÑOR. no se volverá igual MC , es decir, el rendimiento marginal de la inversión no será igual a la suma de todos los costos marginales.

Tasa marginal de retorno interno(r– tasa – norma) es pura ingreso marginal como resultado de la inversión, expresado como porcentaje de cada unidad monetaria invertida adicional (o retorno de la inversión adicional como porcentaje):

r=(MR-MC)/MC.

Diferencia entre retorno interno marginal de la inversión r y tasa de interés i llamado retorno neto marginal de la inversión . Hasta r no menos i, la empresa puede obtener ganancias adicionales si i más r, no tiene sentido invertir. Por lo tanto, el nivel de inversión que maximiza las ganancias es el nivel en el que r=i .

Arroz. 6.7. Equilibrio firme: r=yo

La curva denominada “tasa marginal de rendimiento interno” también muestra la curva de demanda de fondos de inversión de la empresa, es decir, coincide con dk.

Costo límite Aumenta a medida que se atraen más y más fondos y muestra cuánta inversión se puede realizar sin cambiar la estructura de capital objetivo.

El límite de eficiencia de la atracción de capital adicional desde el punto de vista del nivel de su costo promedio ponderado. Caracteriza el aumento del valor del capital en comparación con el período anterior. El costo marginal de capital se calcula mediante la fórmula:

donde PSK es el costo marginal del capital;

Aumento del costo de capital promedio ponderado;

Aumento del importe del capital.

Al comparar el costo marginal del capital con el nivel esperado de rentabilidad para las operaciones comerciales que requieren una atracción adicional de capital, es posible en cada caso específico determinar una medida de la efectividad de dichas operaciones (principalmente esto se aplica a las operaciones de inversión).

La evaluación del costo del capital debe completarse desarrollando un indicador de criterio de la efectividad de su atracción adicional. Tal indicador de criterio es eficiencia marginal del capital. Este indicador caracteriza la relación entre el aumento en el nivel de rentabilidad del capital atraído adicionalmente y el aumento en el costo promedio ponderado del capital. La eficiencia marginal del capital se calcula mediante la siguiente fórmula: PEC = ΔРк/ΔССК, donde PEC es la eficiencia marginal del capital; Δ Рк - aumento del nivel de rendimiento del capital; ΔССК: aumento del costo de capital promedio ponderado.

Los principios de evaluación establecidos permiten formar un sistema de indicadores básicos que determinan el costo del capital y los límites de su uso efectivo.

Entre los indicadores considerados, el papel principal corresponde al indicador de costo de capital promedio ponderado. Se desarrolla en la empresa bajo la influencia de muchos factores, los principales de los cuales son:

El tipo de interés medio vigente en mercado financiero; disponibilidad de diversas fuentes de financiación (préstamos bancarios; préstamos comerciales; emisión propia de acciones y bonos, etc.);

Características de la industria actividades operacionales, que determinan la duración del ciclo operativo y el nivel de liquidez de los activos utilizados;

La relación entre el volumen del quirófano y el actividades de inversión;

Ciclo de vida empresarial;

El nivel de riesgo de las actividades operativas, de inversión y financieras en curso.

Estos factores se tienen en cuenta en el proceso de gestión específica del costo del capital social y de deuda de la empresa.

Pregunta 19. Modelo CAPM y coeficiente β corporativo.

El modelo CAPM (Capital Asset Pricing Model: un modelo para evaluar la rentabilidad de un activo financiero, o modelo de valoración de activos financieros) es un método cuantitativo para comparar el riesgo asociado a un activo y su rentabilidad. Propósito de aplicar el método: el modelo CAPM permite predecir la rentabilidad de un activo financiero (iozh); a su vez, conociendo este indicador y teniendo datos sobre los ingresos esperados de este activo, se puede calcular su valor teórico (pronóstico, interno). Para ello se utiliza la fórmula básica del método de capitalización: V = I / R, donde R = iozh + of; iozh – rentabilidad esperada o requerida; de – tasa de rendimiento del capital. El modelo CAPM es un método cuantitativo para evaluar el rendimiento de la inversión en un activo en comparación con el rendimiento del mercado utilizando el coeficiente β, que indica la coincidencia de las tendencias en el precio de un valor determinado (analizado) con la tendencia promedio en el Precios de valores para un grupo de empresas. La fórmula básica del modelo CAPM: iozh = ibezr + β×(imarket - ibezr), donde ibezr es la tasa de rendimiento libre de riesgo; imarket: tasa de rendimiento esperada del mercado. El coeficiente β en el modelo CAPM es una medida del riesgo sistemático (impropio, de mercado) de este activo. En general, para el mercado de valores el coeficiente β es igual a uno. Para empresas individuales̆ varía, por regla general, de 0,5 a 2,0.

Modelo CAPM. Mayoría característica importante Este modelo consiste en que el rendimiento esperado de un activo está vinculado al grado de riesgo, que se mide mediante el coeficiente β. Para comprender cómo evolucionan los precios de los activos financieros, es necesario construir un modelo. El modelo de valoración de acciones ordinarias se verá así.

Кs = Кrf + (Км – Кrf) β

Ks es el precio de las acciones ordinarias como fuente de financiación.

Кrf – rentabilidad de los valores sin riesgo.

Km es el valor de mercado o rendimiento requerido de la cartera de valores.

(Km – Krf) – prima de riesgo de mercado.

β es un coeficiente que caracteriza la medida de la variabilidad de las acciones de la empresa en relación con el precio medio de las acciones en el mercado.

En la mayoría de los casos, se recomienda utilizar los intereses de las obligaciones gubernamentales a largo plazo como una tasa de rendimiento libre de riesgo.

El coeficiente β refleja el nivel de variabilidad de un determinado valores en relación con el promedio y es un criterio para la ganancia por acción en comparación con el ingreso promedio en el mercado de valores.

Pregunta 20. Costo de capital promedio ponderado (WACC) y marginal (MCC)

costo de capital promedio ponderado, WACC) se utiliza en análisis financiero y valoración de empresas El precio total del capital es el promedio de los precios de cada fuente en el capital total. El indicador caracteriza el nivel relativo del costo total de proporcionar cada fuente de financiamiento y representa costo de capital promedio ponderado

¿Dónde está la participación de la fuente en el costo de capital de la empresa y su rentabilidad (precio)?

El precio promedio ponderado del capital (WACC) se determina para un período de tiempo específico, con base en los precios vigentes. Condiciones económicas. Esto se basa en los siguientes supuestos:

1. los valores de mercado y contables de la empresa son iguales;

2. la estructura existente de las fuentes de financiación utilizadas es aceptable u óptima y debe mantenerse en el futuro.

El costo marginal de capital (CCM) se refiere al costo de atraer una unidad adicional de capital. La relación entre las evaluaciones actuales y futuras costo de capital las corporaciones proporcionan utilizando el indicador (Costo Marginal de Capital, MCC). Caracteriza el aumento en la cantidad de cada nueva unidad del mismo, además atraída a la circulación económica. Costo marginal de capital Expresa los costos en los que la empresa tendrá que incurrir para reproducir la estructura requerida. capital en las condiciones actuales del mercado financiero. Por ejemplo, una corporación planea implementar una nueva proyecto de inversión para el desarrollo de yacimientos de petróleo y gas. Para ello, es necesario atraer fuentes adicionales de financiación, que sólo pueden obtenerse en el mercado financiero. En este caso, el pronóstico costo de capital, que será considerado extremo, pueden diferir significativamente de las valoraciones actuales del mercado. Cálculo costo marginal de capital(MSS) se realiza según la fórmula;

MCC = ∆WACC/∆Cap