Costo límite Aumenta a medida que se atraen más y más fondos y muestra cuánta inversión se puede realizar sin cambiar la estructura de capital objetivo.

El límite de eficiencia de la atracción de capital adicional desde el punto de vista del nivel de su costo promedio ponderado. Caracteriza el aumento del valor del capital en comparación con el período anterior. El costo marginal de capital se calcula mediante la fórmula:

donde PSK es el costo marginal del capital;

Aumento del costo de capital promedio ponderado;

Aumento del importe del capital.

Al comparar el costo marginal del capital con el nivel esperado de rentabilidad para las operaciones comerciales que requieren una atracción adicional de capital, es posible en cada caso específico determinar una medida de la efectividad de dichas operaciones (principalmente esto se aplica a las operaciones de inversión).

La evaluación del costo del capital debe completarse desarrollando un indicador de criterio de la efectividad de su atracción adicional. Tal indicador de criterio es máxima eficiencia capital. Este indicador caracteriza la relación entre el aumento en el nivel de rentabilidad del capital atraído adicionalmente y el aumento en el costo promedio ponderado del capital. La eficiencia marginal del capital se calcula mediante la siguiente fórmula: PEC = ΔРк/ΔССК, donde PEC es la eficiencia marginal del capital; Δ Рк - aumento del nivel de rendimiento del capital; ΔССК: aumento del costo de capital promedio ponderado.

Los principios de evaluación establecidos permiten formar un sistema de indicadores básicos que determinan el costo del capital y los límites de su uso efectivo.

Entre los indicadores considerados, el papel principal corresponde al indicador de costo de capital promedio ponderado. Se desarrolla en la empresa bajo la influencia de muchos factores, los principales de los cuales son:

La tasa de interés promedio vigente en el mercado financiero; disponibilidad de diversas fuentes de financiación (préstamos bancarios; préstamos comerciales; emisión propia de acciones y bonos, etc.);

Características de la industria actividades operacionales, que determinan la duración del ciclo operativo y el nivel de liquidez de los activos utilizados;

La relación entre el volumen del quirófano y el actividades de inversión;

Ciclo de vida empresarial;

El nivel de riesgo de las actividades operativas, de inversión y financieras en curso.

Estos factores se tienen en cuenta en el proceso de gestión específica del costo del capital social y de deuda de la empresa.

Pregunta 19. Modelo CAPM y coeficiente β corporativo.

El modelo CAPM (Capital Asset Pricing Model: un modelo para evaluar la rentabilidad de un activo financiero, o modelo de valoración de activos financieros) es un método cuantitativo para comparar el riesgo asociado a un activo y su rentabilidad. Propósito de aplicar el método: el modelo CAPM permite predecir la rentabilidad de un activo financiero (iozh); a su vez, conociendo este indicador y teniendo datos sobre los ingresos esperados de este activo, se puede calcular su valor teórico (pronóstico, interno). Para ello se utiliza la fórmula básica del método de capitalización: V = I / R, donde R = iozh + of; iozh – rentabilidad esperada o requerida; de – tasa de rendimiento del capital. El modelo CAPM es un método cuantitativo para evaluar el rendimiento de la inversión en un activo en comparación con el rendimiento del mercado utilizando el coeficiente β, que indica la coincidencia de las tendencias en el precio de un valor determinado (analizado) con la tendencia promedio en el Precios de valores para un grupo de empresas. La fórmula básica del modelo CAPM: iozh = ibezr + β×(imarket - ibezr), donde ibezr es la tasa de rendimiento libre de riesgo; imarket: tasa de rendimiento esperada del mercado. El coeficiente β en el modelo CAPM es una medida del riesgo sistemático (impropio, de mercado) de este activo. En general, para el mercado de valores el coeficiente β es igual a uno. Para empresas individuales̆ varía, por regla general, de 0,5 a 2,0.

Modelo CAPM. Mayoría característica importante Este modelo consiste en que el rendimiento esperado de un activo está vinculado al grado de riesgo, que se mide mediante el coeficiente β. Para comprender cómo evolucionan los precios de los activos financieros, es necesario construir un modelo. El modelo de valoración de acciones ordinarias se verá así.

Кs = Кrf + (Км – Кrf) β

Ks es el precio de las acciones ordinarias como fuente de financiación.

Кrf – rentabilidad de los valores sin riesgo.

Km es el valor de mercado o rendimiento requerido de la cartera de valores.

(Km – Krf) – prima de riesgo de mercado.

β es un coeficiente que caracteriza la medida de la variabilidad de las acciones de la empresa en relación con el precio medio de las acciones en el mercado.

En la mayoría de los casos, se recomienda utilizar los intereses de las obligaciones gubernamentales a largo plazo como una tasa de rendimiento libre de riesgo.

El coeficiente β refleja el nivel de variabilidad de un determinado valores en relación con el promedio y es un criterio para la ganancia por acción en comparación con el ingreso promedio en el mercado de valores.

Pregunta 20. Costo de capital promedio ponderado (WACC) y marginal (MCC)

costo de capital promedio ponderado, WACC) se utiliza en análisis financiero y valoración de empresas El precio total del capital es el promedio de los precios de cada fuente en el capital total. El indicador caracteriza el nivel relativo del costo total de proporcionar cada fuente de financiamiento y representa costo de capital promedio ponderado

¿Dónde está la participación de la fuente en el costo de capital de la empresa y su rentabilidad (precio)?

El precio promedio ponderado del capital (WACC) se determina para un período de tiempo específico, con base en los precios vigentes. Condiciones económicas. Esto se basa en los siguientes supuestos:

1. los valores de mercado y contables de la empresa son iguales;

2. la estructura existente de las fuentes de financiación utilizadas es aceptable u óptima y debe mantenerse en el futuro.

El costo marginal de capital (CCM) se refiere al costo de atraer una unidad adicional de capital. La relación entre las evaluaciones actuales y futuras costo de capital las corporaciones proporcionan utilizando el indicador (Costo Marginal de Capital, MCC). Caracteriza el aumento en la cantidad de cada nueva unidad del mismo, además atraída a la circulación económica. Costo marginal de capital Expresa los costos en los que la empresa tendrá que incurrir para reproducir la estructura requerida. capital en las condiciones actuales del mercado financiero. Por ejemplo, una corporación planea implementar una nueva proyecto de inversión para el desarrollo de yacimientos de petróleo y gas. Para ello, es necesario atraer fuentes adicionales de financiación, que sólo pueden obtenerse en el mercado financiero. En este caso, el pronóstico costo de capital, que será considerado extremo, pueden diferir significativamente de las valoraciones actuales del mercado. Cálculo costo marginal de capital(MSS) se realiza según la fórmula;

MCC = ∆WACC/∆Cap

El coeficiente es igual a la relación entre el beneficio neto de las ventas y el coste medio anual del capital social. Datos para el cálculo - balance.

Se calcula en el programa FinEkAnalysis en el bloque Análisis de rentabilidad como Rendimiento sobre el capital.

Rendimiento sobre el capital: lo que muestra

Muestra la cantidad de beneficio que recibirá la empresa por unidad de valor del capital social.

Rendimiento sobre el capital - Fórmula

Fórmula general para calcular el coeficiente:

Fórmula de cálculo basada en los datos del balance anterior:

Rentabilidad sobre el capital - valor

(K dsk) es esencialmente el principal indicador para los inversores estratégicos (en el sentido ruso, inversores de fondos por un período de más de un año). El indicador determina la eficiencia del uso del capital invertido por los propietarios de la empresa. Los propietarios reciben el retorno de la inversión en forma de aportaciones al capital autorizado. Donan los fondos que forman el capital propio de la organización y, a cambio, reciben el derecho a una parte correspondiente de las ganancias.

Desde la perspectiva de los propietarios, la rentabilidad se refleja de forma más fiable en forma de rendimiento sobre el capital. El indicador es importante para los accionistas de la empresa, ya que caracteriza el beneficio que recibirá el propietario de una inversión en rublos en la empresa.

Existen limitaciones para el uso de este coeficiente. Los ingresos no provienen de los activos, sino de las ventas. Según K DSC, es imposible evaluar la eficiencia del negocio de una empresa. Además, la mayoría de las empresas utilizan una proporción significativa de capital de deuda. Como métrica contable, el rendimiento sobre el capital proporciona información sobre las ganancias que obtiene una empresa para los accionistas.

La rentabilidad del capital se compara con posibles inversiones alternativas en acciones de otras empresas, bonos, depósitos bancarios, etc.

El nivel mínimo (normativo) de rentabilidad de una empresa empresarial es el nivel de interés de los depósitos bancarios. El valor estándar mínimo del indicador de rentabilidad sobre el capital (K dsk) se determina mediante la siguiente fórmula:

K arn = CD*(1-Snp)

• K rnk – valor estándar del rendimiento del capital social, unidades relativas;
• SD – tasa promedio de depósitos bancarios para el período del informe;
• STP – tasa del impuesto sobre la renta.

Si el indicador Kdsk para el período de análisis resultó ser inferior al Krnk mínimo o incluso negativo, entonces no es rentable para los propietarios invertir en la empresa. Un inversor debería considerar invertir en otras empresas.

Para tomar la decisión final sobre la salida del capital de la empresa, es mejor analizar K DSC para últimos años y comparar con el nivel mínimo de rentabilidad para este período.

Rendimiento sobre el capital - diagrama

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Desarrollo de legislación en el ámbito de los procesos de información, informatización y protección de la información.

Dejamos los recursos restantes fuera del alcance del estudio.

A pesar de todas las deficiencias, los sistemas de información y control de los órganos gubernamentales pueden servir como base para garantizar la formación de recursos de información estatales. Esto requiere resolver cuestiones complejas relacionadas con garantizar la formación y el mantenimiento de recursos de información gubernamentales por parte de ministerios y departamentos. Esto se aplica principalmente a organizaciones tales como:

Comité Estatal de Estadística de la Federación de Rusia;

Servicio Federal de Rusia de Hidrometeorología y Vigilancia ambiente;

Comité de Geología y Uso del Subsuelo de la Federación de Rusia;

Comité Estatal de Vigilancia Sanitaria y Epidemiológica de la Federación de Rusia;

Ministerio de Protección del Medio Ambiente y Recursos Naturales de la Federación de Rusia;

Servicio Federal de Empleo de Rusia;

Comité Estatal de Aduanas de la Federación de Rusia;

Comité Estatal de la Federación de Rusia para la Gestión de la Propiedad Estatal;

Servicio de Impuestos Estatales de la Federación de Rusia.

La renta diferencial se calcula como el exceso de los ingresos del propietario (arrendador) por la venta de terrenos de calidad media y mejor sobre los ingresos del propietario del peor terreno:

En la peor zona no hay renta diferencial; en las medias y mejores sí se da, y su origen es la mayor productividad de estas zonas respecto a las peores. Al celebrar un contrato de arrendamiento (acuerdo sobre la entrega de terrenos para uso temporal), el propietario del terreno busca convertir todo el terreno

una parte del producto suficiente para mantener el capital con el que se abastece de las condiciones de producción agrícola: semillas, salarios y mantenimiento del ganado y otros equipos agrícolas, así como el beneficio habitual en la superficie determinada del capital invertido en la agricultura. .

El propietario busca quedarse con toda la parte del producto (parte del precio) que queda por encima de esta parte como renta del suelo, que es la cantidad más alta que sólo un arrendatario puede pagar por una determinada calidad de tierra. Al mismo tiempo, Smith sostiene que la renta es parte del precio de un producto de una manera completamente diferente a los salarios y las ganancias. Los salarios altos o bajos y las ganancias del capital provocan precios altos o bajos; un importe mayor o menor de alquiler es el resultado de un precio establecido. Smith también llama la atención sobre el hecho de que la renta de la tierra varía no sólo según su fertilidad, sino también según su ubicación.

Un año después de la publicación de La riqueza de las naciones, J. Anderson publicó su tratado titulado "Una investigación sobre la naturaleza de las leyes del maíz", en el que hacía una exposición detallada de la doctrina de la renta. Anderson sostiene que la renta no es una recompensa por el trabajo de la naturaleza, sino un simple resultado de la atracción de la tierra. La renta existe porque el suelo tiene distintos grados de fertilidad. Anderson denominó renta a la prima por el derecho exclusivo a utilizar el terreno de mejor calidad. actividades sindicatos En el mercado mano de obra... producción útil fósil... mercado mano de obra, en el segundo - los problemas de regularlo actividades, y en el tercero - aspecto práctico marcha mercado mano de obra ...

LIBRO CUATRO

INCENTIVO A LA INVERSIÓN

yo defino con el precio de su oferta. máxima eficiencia

. Resulta que incentivo para invertir depende de

Es importante entender

El volumen de inversión está influenciado. dos tipos de riesgo A. El primero es

riesgo del prestamista tercer tipo de riesgo

el futuro influye en el presente

CAPITULO 15

LIBRO QUINTO

SALARIOS Y PRECIOS EN EFECTIVO

CAPÍTULO 20 Función Ocupado

Hay dos razones por las que la sustitución de la curva de oferta ordinaria por una función de empleo concuerda completamente con los métodos y propósitos de este libro. En primer lugar , función de ocupación expresa los fenómenos que nos interesan en las unidades que hemos elegido sin implicar otras unidades de medida cuya determinación cuantitativa es dudosa. En segundo lugar , esta función es más adecuada que la curva de oferta habitual para analizar los problemas de la industria y la producción en su conjunto, a diferencia de los problemas de una industria en particular o de una empresa individual, para los cuales se supone que las condiciones externas son dadas y sin cambios.

De este modo, La inevitable volatilidad de los precios no puede afectar actividades de los empresarios, pero sólo canaliza la riqueza aleatoria existente hacia los bolsillos de unos pocos afortunados. Este hecho ha pasado desapercibido en algunos debates contemporáneos sobre políticas de estabilización de precios. En una sociedad sujeta a cambios, una política de este tipo no puede tener un éxito total.

Hemos demostrado que Si la demanda efectiva es insuficiente, entonces se produce subempleo en el sentido de que hay personas desempleadas que estarían dispuestas a trabajar por menos del salario real existente. A medida que aumenta la demanda efectiva, el empleo aumenta manteniendo los salarios reales existentes o incluso reduciéndolos, hasta que se llega a un punto en el que ya no hay excedente de mano de obra para utilizar con base en el nivel de salarios reales entonces establecido. En otras palabras, Ya no será posible obtener un número adicional de personas a menos que los salarios monetarios comiencen a aumentar más rápidamente que los precios.

Sin embargo, la importancia de este hallazgo está limitada por una serie de advertencias prácticas.

1. El aumento de los precios puede engañar a los empresarios e inducirlos a aumentar el empleo más allá del nivel en el que sus beneficios individuales, medidos en unidades de producción, llegan a ser máximos. En otras palabras, al nuevo nivel de precios, pueden subestimar el costo marginal de uso.

2. un aumento de los precios conducirá a una redistribución de la renta en beneficio del empresario y en desventaja del rentista, y esto puede afectar la propensión a consumir. Sin embargo, este proceso no sólo puede comenzar cuando ya se haya alcanzado el pleno empleo, sino que será continuo durante todo el tiempo que aumenten los costos.

La visible asimetría entre inflación y deflación puede causar cierta confusión. Mientras una deflación de la demanda efectiva por debajo del nivel requerido para el pleno empleo reducirá tanto el empleo como los precios; la inflación por encima de este nivel sólo afectará los precios. Esta asimetría es simplemente un reflejo del hecho de que asalariados Siempre pueden rechazar un trabajo en una escala en la que los salarios reales caen por debajo de la carga marginal del trabajo para un nivel dado de empleo, no pueden exigir la provisión de trabajo en una escala en la que los salarios reales no exceden la carga marginal del trabajo. mano de obra en un determinado nivel de empleo.

CAPÍTULO 21 Teoría de los precios

Considero incorrecto dividir la Ciencia Económica en Teoría del Valor y la Distribución, por un lado, y Teoría del Dinero, por el otro. La verdadera frontera debe estar entre la teoría de una sola industria o de una empresa, que examina la remuneración de los factores y la distribución de los recursos entre diversas formas de utilizar una determinada cantidad de ellos, y la Teoría de la Producción y el Empleo en general.

Posibles complicaciones que realmente afectarán el curso de los acontecimientos:

1) la demanda efectiva no cambiará en proporción exacta a la cantidad de dinero;

2) dado que los recursos no son homogéneos, habrá rendimientos decrecientes en lugar de constantes a medida que aumente gradualmente el grado de su uso;

3) dado que los recursos no son iguales en su grado de eficiencia, la oferta de algunos bienes será inelástica cuando todavía queden recursos no utilizados aptos para la producción de otros bienes;

4) la unidad salarial tenderá a aumentar antes de que se logre el pleno empleo de todos los recursos;

5) la remuneración de los fondos incluidos en los costos marginales de producción no variará en la misma proporción.

El aumento de la demanda efectiva se gastará en parte en aumentar la tasa de utilización de recursos y en parte en elevar el nivel de precios. Así, en lugar de precios constantes en presencia de recursos no utilizados y precios que aumentan en proporción a la cantidad de dinero en condiciones de pleno uso de los recursos, prácticamente tenemos precios que aumentan gradualmente a medida que aumenta el empleo de factores. Es por eso Teoría del precio , es decir. El análisis de la relación entre los cambios en la cantidad de dinero y los cambios en el nivel de precios para determinar la elasticidad de los precios en respuesta a los cambios en la cantidad de dinero debe abordar los cinco factores complicados enumerados anteriormente.

1. Un cambio en la cantidad de dinero afecta la cantidad de demanda efectiva. al influir en el tipo de interés. Si la cuestión se limitara a esto, entonces el efecto cuantitativo podría derivarse de tres elementos: a) el cronograma de preferencia de liquidez; b) una gráfica de eficiencia marginal, yc) un multiplicador de inversión.

2. La presencia de rendimientos decrecientes o constantes depende de si si los empleados reciben una remuneración estrictamente proporcional a su productividad. Por tanto, un aumento de la producción se combinará con un aumento de los precios, independientemente de cualquier cambio en la unidad de salario.

3. Si estuviera disponible balance perfecto en cantidades relativas de recursos especializados no utilizados, entonces se alcanzaría el punto de pleno uso para todos ellos simultáneamente. A medida que aumenta la producción, surgirán una serie de cuellos de botella cuando el suministro bienes individuales ya deja de ser elástico y sus precios aumentarán hasta el nivel necesario para trasladar la demanda a otros bienes y servicios.

El nivel general de precios no aumentará mucho a medida que aumente la producción mientras queden recursos eficientes no utilizados de todo tipo. Pero tan pronto como el volumen de producción aumente tanto que comiencen a aparecer cuellos de botella, podemos esperar un fuerte aumento de los precios de algunos bienes.

4. La tendencia al alza en la unidad salarial puede aparecer incluso antes de que se alcance el pleno empleo. Una proporción de cualquier aumento de la demanda efectiva será absorbida por la tendencia ascendente de la unidad salarial.

Así, además del último punto crítico del pleno empleo, para alcanzar el cual los salarios monetarios deben aumentar en respuesta a un aumento de la demanda efectiva expresada en unidades monetarias en la misma proporción que aumentan los precios de los bienes adquiridos con salarios, tenemos una serie consistente de puntos semicríticos anteriores, al alcanzar los cuales un aumento en la demanda efectiva también causará un aumento en los salarios monetarios, aunque no en proporción exacta al aumento en los precios de los bienes comprados con salarios.

5. Las tasas de remuneración de diferentes factores, expresadas en términos de dinero, exhibirán distintos grados de inflexibilidad, y estos factores también pueden tener diferentes elasticidades de oferta en respuesta a cambios en la remuneración monetaria ofrecida. Si no fuera por esto, el nivel de precios estaría determinado por dos factores: la unidad de salario y el tamaño del empleo. El elemento más importante del costo marginal de producción, que variará en una proporción diferente a la unidad de salario y fluctuará en un rango mucho más amplio, es el costo marginal de uso.

La relación de largo plazo entre el ingreso nacional y la cantidad de dinero dependerá de las preferencias de liquidez, y la estabilidad o volatilidad de los precios en el largo plazo dependerá de la intensidad de la tendencia al alza en la unidad de salario en relación con la tasa de crecimiento. en la eficiencia del sistema productivo.

LIBRO CUATRO

INCENTIVO A LA INVERSIÓN

CAPÍTULO 11 Eficiencia marginal del capital

yo defino eficiencia marginal del capital como un valor igual a la tasa de descuento que igualaría el valor presente de una serie de ingresos anuales esperado del uso de los activos de capital durante su vida útil, con el precio de su oferta. si por algún tiempo hay un aumento en la inversión en cualquier este tipo capital, su máxima eficiencia disminuye a medida que aumenta la inversión , - porque la renta esperada disminuirá con un aumento en la oferta de este tipo de capital, porque,

lllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllCarga En la capacidad de producción de los productos de capital correspondientes que provocará un aumento en su precio de suministro. La eficiencia del capital depende del rendimiento esperado del capital, no sólo de su rendimiento actual.

Así, para cada tipo de capital, podemos construir una gráfica que muestre cuánto debe aumentar la inversión en este tipo de propiedad durante un período determinado para que su eficiencia marginal caiga a cualquier valor dado.. Resulta que incentivo para invertir depende de tabla de demanda de inversión y la tasa de interés.

Cabe señalar que la expectativa de una caída en la tasa de interés tendrá un efecto a la baja en la eficiencia marginal de la tabla de capital, ya que significa que La producción de equipos fabricados hoy tendrá que competir durante una parte de su vida con la producción de equipos que son eficientes y tienen menores ingresos netos. Esta expectativa no tendrá un gran efecto depresivo, ya que las ideas sobre las tasas de interés futuras de préstamos de diferentes condiciones se reflejarán en parte en el conjunto de las tasas vigentes hoy. Pero todavía es posible algún efecto depresivo, ya que los productos liberados hacia el final de la vida útil de los equipos actualmente producidos pueden tendrá que competir con productos fabricados con equipos más nuevos, lo que corresponde a una tasa de rendimiento más baja debido a la disminución del tipo de interés en los períodos posteriores al final de la vida útil de los equipos actualmente producidos.

Es importante entender la dependencia de la eficiencia marginal de un fondo de capital determinado de los cambios en las expectativas, porque es precisamente esta dependencia la que determina principalmente la susceptibilidad de la eficiencia marginal del capital a las fluctuaciones bastante pronunciadas que explican el ciclo económico. Se puede describir y analizar una serie de subidas y bajadas sucesivas en relación con las fluctuaciones de la eficiencia marginal del capital en relación con el tipo de interés.

El volumen de inversión está influenciado. dos tipos de riesgo A. El primero es riesgo del empresario o prestatario , surgido de dudas sobre si realmente podrá recibir los ingresos esperados con los que cuenta. Si una persona pone en juego su propio dinero, entonces estamos hablando únicamente de este tipo de riesgo.

Cuando existe un sistema de endeudamiento y préstamo de dinero, es decir, la concesión de préstamos sobre garantía real o sobre el buen nombre del prestatario, existe un segundo tipo de riesgo: riesgo del prestamista . Puede asociarse ya sea con duda sobre la honestidad del deudor, es decir, con peligro de quiebra deliberada u otros intentos de evadir el cumplimiento de obligaciones, o con la posibilidad de que el monto de la garantía sea insuficiente, es decir, con peligro de quiebra involuntaria por cálculos injustificados del prestatario. También se podría agregar aquí tercer tipo de riesgo - uno que está asociado con la posible un cambio en el valor de una unidad del patrón monetario, como resultado de lo cual un préstamo de dinero es, hasta cierto punto, una forma de riqueza menos confiable que los bienes inmuebles. El primer tipo de riesgo representa, en cierto sentido, costos sociales necesarios, aunque pueden reducirse mediante la igualación mutua del riesgo y aumentando la precisión de la previsión. Pero el segundo tipo de riesgo es una adición neta al costo de la inversión que no existiría si el prestamista y el prestatario fueran la misma entidad.

La eficiencia marginal de la tabla de capital tiene importancia fundamental, porque principalmente a través de este factor (mucho más que a través de la tasa de interés) el el futuro influye en el presente. La definición errónea de la eficiencia marginal del capital como el ingreso actual proveniente de los bienes de capital (esto sería cierto sólo en una situación estática donde no hay ningún futuro cambiante que pueda afectar el presente) condujo en teoría a una ruptura de la conexión entre el presente y el capital. y el futuro. Incluso el tipo de interés es esencialmente un fenómeno de corto plazo; y si reducimos la eficiencia marginal del capital a la misma situación, nos privamos de cualquier posibilidad de incluir directamente la influencia del futuro en el análisis del equilibrio existente.

Precisamente por la existencia de equipos de larga duración en el ámbito de la economía, el futuro está ligado al presente. Por lo tanto nuestro principios generales pensamiento corresponde a la conclusión de que Los cálculos para el futuro deben tener un impacto en el presente a través de los precios de demanda de equipos con una larga vida útil. La escala de la inversión depende de la relación entre la tasa de interés y la tabla de eficiencia marginal del capital, que relaciona este valor con el tamaño de las inversiones actuales, y la eficiencia marginal del capital refleja la relación entre el precio de oferta de la propiedad de capital. y sus ingresos esperados.

Los hogares suministran recursos de capital (incluso en forma de dinero prestado). La demanda de capital proviene de las empresas.

Figura 5.2 Demanda de capital

La línea vertical muestra el producto marginal del capital y su precio, y la línea horizontal muestra el volumen de demanda de capital. La curva de demanda de capital muestra que a medida que aumenta el capital, el producto marginal o rendimiento marginal del capital (PRM K) disminuye. Así se manifiesta la ley de los rendimientos decrecientes. El producto marginal del capital (MP K), al igual que el producto marginal de otros factores de producción, es el aumento de la producción por unidad de aumento de un factor determinado. El producto marginal del capital en términos monetarios (MPR K) es el ingreso adicional por la venta del producto adicional recibido de esta unidad.

Figura 5.3 Oferta de capital

El eje vertical representa el precio del capital (R) y el costo marginal de oportunidad (MOC), y el eje horizontal representa la oferta de capital (S K). La pendiente de la curva es positiva porque a medida que aumenta la cantidad de capital ofrecido, aumentan los costos de oportunidad. Los sujetos de la oferta de capital rechazan otras oportunidades alternativas para utilizar estos fondos. Así se manifiesta la ley de los costos de oportunidad crecientes. Mientras más capital se ofrezca, mayor será su costo marginal de oportunidad.

Conectemos ambos gráficos.

Figura 5.4 Equilibrio en el mercado de capitales

El equilibrio en el mercado de capitales se establece cuando los volúmenes de oferta y demanda son iguales. Se forma el precio de equilibrio del capital (R E, punto E). El precio del capital es el interés. El precio de equilibrio del capital (interés de equilibrio) es el punto en el que:

· Retorno marginal costo de capital y costo marginal de oportunidad

TPM K = MOC (5.7)

· Demanda de capital y su oferta

Para el tema de la oferta, los intereses actúan como ingresos. Para el tema de la demanda de capital, el interés actúa como un costo. En consecuencia, el interés puede considerarse tanto un elemento de la renta de los factores como un elemento de los costos.

El origen del interés suele explicarse sobre la base de la llamada preferencia temporal. La preferencia temporal es una característica del comportamiento de los sujetos de la economía de mercado que prefieren los bienes actuales y los valoran más que los bienes futuros. Por tanto, para inducir al propietario del capital a rechazar la disposición actual del capital, es necesario recompensarlo por este rechazo (la teoría de la abstinencia, que considera el interés como un pago por la espera o un pago por la abstinencia). Por otro lado, una entidad económica que tiene la oportunidad de utilizar los fondos prestados ahora, en lugar de esperar hasta poder acumularlos por sí misma, debe pagar por esta oportunidad.

Los recursos de capital se forman a partir de esa parte del ingreso del hogar que no se gasta en consumo, es decir, se ahorra. Sin embargo, los hogares no ofrecen todo el volumen de ahorros ni todo el volumen de ingresos en forma de fondos prestados.

Los hogares eligen:

entre el consumo actual y el futuro;

· entre ahorro como tal e inversión (entre atesoramiento e inversión).

Al mismo tiempo, un sujeto económico (tanto un consumidor racional como un productor racional) se esfuerza por maximizar la utilidad del consumo presente y futuro. El consumidor asigna racionalmente sus fondos e ingresos de tal manera que maximice la utilidad total recibida a lo largo de su vida.

Las decisiones de ahorro se toman en función de las circunstancias del ciclo de vida del hogar:

· nivel de ingresos de un período de tiempo determinado;

· nivel de ingresos futuros esperados;

· ahorro al inicio de un período de tiempo determinado.

Por tanto, el problema del consumo puede verse como un problema de elección intertemporal. En cualquier momento dado, el individuo determina la utilidad de su programa de consumo en función de toda su vida futura esperada. Así, el valor de la utilidad depende de las cantidades de bienes consumidos en cada período de su ciclo de vida.

Consideremos cómo se determina el valor del capital (precio de equilibrio).

El valor del capital ahora depende de lo que el capital pueda producir en el futuro. Para producir ingresos, el propietario del capital debe renunciar al consumo actual en previsión de una recompensa mayor en el futuro (los ingresos futuros estimulan el stock actual).

El consumo futuro presente puede verse como dos bienes de consumo. Esto permite construir curvas de indiferencia (curvas de preferencia temporal), que muestran el conjunto de decisiones de consumo de un individuo en el presente o en el futuro.

Figura 5.5 Curvas de preferencia temporal

En el punto donde las curvas de preferencia temporal tocan la línea de consumo actual (eje horizontal), el ahorro es igual a cero (todo el ingreso se gasta en consumo en el momento presente). El punto 2 de la primera curva de indiferencia caracteriza el comportamiento del consumidor, en el que decide parte Dinero ahorrar. El punto 1 ilustra una situación en la que el consumidor ahorra aún más. Pero la decisión de ahorrar una cantidad mayor significa mayores sacrificios en la forma de renunciar al consumo actual.

El rechazo del consumo actual se realiza con la esperanza de recibir una cantidad mayor en el futuro. Cuanto más da un consumidor, más espera recibir en el futuro.

La capacidad de ahorro de un consumidor está determinada por el nivel de su restricción presupuestaria intertemporal.

La restricción presupuestaria intertemporal es la diferencia entre la renta de un consumidor y su consumo actual.

La restricción presupuestaria intertemporal muestra la posibilidad de asignar el consumo actual al futuro. La pendiente de la recta de restricción presupuestaria intertemporal se caracteriza por el tamaño de la tasa de interés. Cuanto mayor sea la tasa de interés, más pronunciada será la pendiente de la recta de restricción presupuestaria y mayor será el nivel de ahorro que un consumidor determinado puede permitirse.

Figura 5.6 Equilibrio intertemporal

La línea recta continua en el gráfico es el nivel dado de la restricción presupuestaria intertemporal. El punto 1 es el punto de tangencia entre la curva de preferencia temporal y la línea de restricción presupuestaria intertemporal. Éste es el punto de equilibrio intertemporal. Si el tipo de interés aumenta, entonces la recta de restricción presupuestaria cambia su pendiente y el consumidor puede decidir ahorrar más porque recibirá una recompensa mayor.

El programa de consumo de equilibrio maximiza la utilidad dada la restricción presupuestaria. Dependiendo de si el consumo actual es mayor o menor que el ingreso actual se determina si el consumidor será prestatario o prestamista:

1. El consumo actual es menor que el ingreso actual y el consumo futuro es mayor que el ingreso actual: el consumidor es acreedor.

2. El consumo actual es mayor que el ingreso actual y el consumo futuro es menor que el ingreso actual: el consumidor es un prestatario.

Por lo tanto, el consumo puede suavizarse a lo largo del tiempo tomando préstamos durante períodos de bajos ingresos y ahorrando durante períodos de altos ingresos. El consumo de un individuo no está estrictamente ligado a su ingreso actual. La línea de restricción presupuestaria se convierte en una curva de restricción presupuestaria intertemporal.

tasa de interés del préstamo. El importe del interés está determinado, por un lado, por la productividad marginal del capital (decreciente) y, por otro lado, por costo marginal Oportunidades perdidas (en aumento). La tasa de interés (tasa) se calcula como la relación entre los ingresos del capital del préstamo y el monto del capital del préstamo.

La tasa de interés depende de los siguientes factores:

1. El factor que se encuentra dentro del modelo de equilibrio en el mercado de capitales es la relación entre la demanda y la oferta de capital.

2. Factores fuera del modelo:

a) grado de riesgo – por regla general, la relación es directa;

b) urgencia – por regla general, la relación es directa;

c) tamaño del préstamo: por regla general, la relación es inversa;

d) nivel de tributación;

e) el grado de monopolización del mercado de préstamos: con el monopolio de los prestamistas, la relación es directa, con el monopolio del prestatario, inversa.

Hay tipos de interés nominales y reales. El tipo nominal es el tipo de interés actual sin tener en cuenta la inflación. La tasa real es la tasa nominal menos la tasa de inflación.

Invertir es el proceso de crear o aumentar capital (invertir para aumentar los ingresos). Se hace una distinción entre inversión bruta (el aumento total de capital en una empresa o en la economía en su conjunto) e inversión neta (inversión bruta menos fondos para compensar la depreciación del capital, es decir, inversión bruta menos depreciación).

La inversión y la recepción de ingresos por inversiones están separadas en el tiempo. Por tanto, para evaluar correctamente la viabilidad de la inversión, es necesario comparar los flujos de caja actuales y futuros. El descuento se utiliza para hacer comparaciones intertemporales de costos y beneficios.

Descuento- fundición indicadores económicos periodos futuros al periodo actual. Factor de descuento 1/(1+i) t, donde i es la tasa de descuento, que es la tasa de rendimiento de la inversión de capital alternativa menos riesgosa, t es el número de serie del período calendario (el año de la inversión, si (descontar inversiones, o el año de ingresos, si descontamos ingresos). Los periodos de tiempo largos se consideran perpetuos y en este caso el factor de descuento toma la forma 1/(1+i).

Valor descontado actual(PDV) es el valor presente de los ingresos futuros.

PDV=1/(1+i) t *K (5,9)

Si consideramos la tasa de interés como una tasa de descuento, entonces la siguiente afirmación es cierta: cuanto menor sea la tasa de interés y más corto sea el período de tiempo, mayor será el valor descontado de los ingresos futuros.

Sólo es aconsejable invertir cuando los rendimientos esperados son superiores a los costes asociados a la inversión. Valor actual neto de la inversión(VAN) se calcula de la siguiente manera:

(5.10)

CF - ingresos en t años

IC- capital invertido

t - número de años, número de serie del año

yo - tasa de descuento

El proyecto es factible cuando VAN>0.

La tasa interna de retorno de la inversión es el precio máximo del capital que una empresa podría pagar para mantener efectivo el proyecto de inversión. En el corto plazo debería ser igual al interés.

El rendimiento marginal neto de la inversión es igual al rendimiento marginal interno de la inversión menos la tasa de interés. Por lo tanto, para una empresa que maximiza sus beneficios, debe ser cero.

Renta de la tierra

La renta de la tierra es un caso especial de renta económica. La renta económica es el pago por un recurso cuya oferta es estrictamente limitada. El término alquiler proviene del francés. renta, transformaciones lat. reddita – regalado. Así, se afirma el hecho de que parte de la renta o del producto producido, por ejemplo, en agricultura, se entrega al dueño del terreno.

Tipos de alquiler:

1. Absoluto

2. Relativo

a) primer tipo

b) segundo tipo

3. Alquiler de monopolio

Todos los propietarios de tierras reciben una renta absoluta.

Para su análisis se introducen los siguientes requisitos previos:

1. Naturaleza mercantil absoluta de la producción. No hay producción para satisfacer las necesidades propias, todos los productos se producen para la venta.

2. La tierra como objeto económico se separa de la tierra como objeto de propiedad. En el sector agrícola hay propietarios de tierras que no se dedican a la producción y empresarios que se dedican a la producción pero no tienen tierra.

3. El mercado del suelo es un mercado de competencia perfecta.

4. Del párrafo 3 se deduce que todos los terrenos son de la misma calidad.

5. Toda la tierra se utiliza para producir alimentos básicos.

Figura 5.7 Renta de la tierra

El eje horizontal muestra la cantidad de terreno y el eje vertical muestra el alquiler. Con esto nos referimos a la cantidad de dinero que los inquilinos pagan mensualmente por cada unidad de terreno (1 acre) al propietario del terreno.

La curva de oferta corre perpendicular al eje horizontal: la cantidad de tierra no responde al indicador de valor. Hay tanta tierra como hay. La oferta de tierra es completamente inelástica.

La curva de demanda tiene pendiente negativa debido a la ley de rendimientos decrecientes. Esta ley es un caso especial de la ley de los rendimientos decrecientes de los factores de producción (rendimientos marginales decrecientes o productividad marginal decreciente).

La intersección de la curva de demanda D 0 con la curva de oferta S muestra la situación de equilibrio en el mercado de suelo.

R 0 – nivel de alquiler mensual por acre.

El área del rectángulo 0Q*E 0 R 0 - es el alquiler total de todo el terreno utilizado.

Un aumento en la demanda del producto de la tierra aumentará la renta por acre de R 0 a R 1. Esto aumentará el alquiler total al área del rectángulo 0Q*E 1 R 1. Una disminución en la demanda de producto de la tierra conducirá a una disminución en la renta por acre de R 0 a R 2 y una disminución en la renta total a un área de 0Q*E 2 R 2.

Si el valor de la renta de la tierra estuviera por encima del nivel de equilibrio, no todos los propietarios encontrarían gente dispuesta a alquilar su tierra. En consecuencia, el alquiler disminuiría y los propietarios comenzarían a competir por los inquilinos. Esto reduciría el valor del alquiler al valor de equilibrio.

Si el valor de la renta de la tierra fuera inferior al valor de equilibrio, los inquilinos no recibirían el espacio que necesitan. En consecuencia, la competencia, intensificada como resultado de la oferta limitada de tierra, aumentaría el valor de la renta de la tierra.

Así, es claramente visible la dependencia de la renta absoluta de los cambios en la demanda de tierra, que se deriva de la demanda del producto de la tierra.

En consecuencia, en condiciones de oferta inelástica de tierra, la renta absoluta depende enteramente de los cambios en la demanda.

El hecho de que el propietario del terreno reclame el pago por su uso es una restricción de acceso al terreno. Este dinero se paga con los ingresos que recibe el empresario, lo que reduce su beneficio y, por tanto, reduce la posibilidad de capitalizar beneficios. En consecuencia, la presencia de propiedad de la tierra reduce la eficiencia de la gestión de la tierra.

Renta diferencial según fecundidad y posición. Las parcelas de tierra varían en cuanto a nivel de fertilidad y ubicación.

Comencemos nuestra consideración del alquiler diferencial con el alquiler de terrenos. niveles diferentes Fertilidad. Hay tres tipos de terreno: el mejor, el medio y el peor. Con inversiones iguales de capital y mano de obra en parcelas de tierra de igual tamaño, se pueden obtener resultados diferentes debido a diferencias en la fertilidad de estas parcelas. Una mayor fertilidad conduce a una mayor productividad, obteniendo mayores resultados (cosecha) al mismo costo.

El propietario de la peor parcela no recibe diferencia, los propietarios de la parcela media y mejor se esforzarán por recibirla.

Figura 5.8 Origen de la renta diferencial

Cabe señalar que la fertilidad de la tierra no es un valor constante. Puede aumentar o disminuir como resultado del manejo. La fertilidad natural puede complementarse con fertilidad artificial.

Las inversiones adicionales en tierras pueden generar mayores rendimientos, es decir, mayores rendimientos adicionales. Sin embargo, en este caso, al volver a firmar el contrato, el alquiler aumentará.

Alquiler diferencial del segundo tipo.. La segunda forma de renta diferencial está asociada con la diferente eficiencia de aplicaciones sucesivas de trabajo y capital (medios de producción) en la misma área. Lo mismo parcela podrá ser objeto de sucesivas inversiones de capital. La primera inversión puede determinar la mayor productividad laboral, la segunda, algo menos, la tercera, incluso menos. El mecanismo de formación de difrenta es similar al mecanismo de formación de difrenta del primer tipo. Esta renta diferencial, al igual que la anterior, se retira a favor del propietario del terreno.

Precio de la tierra se determina capitalizando la renta del terreno. Si el propósito del comprador de un terreno es obtener ingresos por su uso mediante el arrendamiento del terreno, entonces determinar el precio del terreno equivale a determinar el costo de oportunidad del terreno para su propietario. El monto gastado en la compra de terrenos podría invertirse de otras formas para generar ingresos. Por ejemplo, envíelo a un depósito bancario y reciba ingresos en forma de intereses. El importe total de estos ingresos debe ser igual a la renta recibida del terreno. Por lo tanto, el precio del terreno es el valor descontado de la renta esperada del terreno.

El precio del suelo puede considerarse como una inversión perpetua de capital. Por lo tanto, la fórmula de descuento estándar cuando t tiende a infinito se convierte en la fórmula:

P l – precio de la tierra;

R – alquiler anual

r – tasa de interés del préstamo

Factores que influyen en el precio del suelo:

I. Crianza:

1. Buena ubicación:

a) suministro de agua;

b) proximidad al mercado de ventas;

c) terreno cómodo;

d) provisión de infraestructura;

2. Buena calidad suelo.

3. Sin riesgo de restricción actividad económica requisitos de protección del medio ambiente, incautación de terrenos para necesidades públicas, etc.

4. Perspectivas favorables de utilización del sitio en el futuro.

II. Degradaciones:

1. Ubicación en un área protegida.

2. Terreno inconveniente (terreno accidentado, ubicación en pendiente, gran altitud, etc.).

3. Suelo mal cultivado, baja fertilidad.

4. Infraestructura deficiente.

Alquilar. El alquiler es solo una parte. alquilar. El alquiler incluye los siguientes elementos:

2. Depreciación de edificios.

3. Intereses sobre el capital invertido (en los mismos inmuebles).

4. Otros pagos bajo el acuerdo.

Las inversiones en el mejoramiento del terreno, los costos de construcción de edificios, estructuras e infraestructuras llevan a que una proporción cada vez mayor de la renta se componga de la depreciación y los intereses del capital invertido.

El inquilino también puede y de hecho hace inversiones para mejorar el terreno. En consecuencia, surgen desacuerdos entre él y el propietario en cuanto al plazo del arrendamiento. El inquilino se esfuerza por realizar inversiones que tendrán tiempo de amortizarse antes de que se aumente el alquiler según el nuevo acuerdo. El propietario pretende acortar la duración del contrato para poder tener en cuenta todas las mejoras del terreno en el nuevo precio del alquiler a la hora de renovar el contrato.

Emprendimiento

El emprendimiento es una actividad independiente realizada por su cuenta y riesgo y bajo responsabilidad de propiedad personal, con el objetivo de obtener ganancias. El objetivo del emprendimiento es la implementación de la combinación más efectiva de factores de producción para maximizar los ingresos.

El espíritu empresarial se lleva a cabo sobre la base de la propiedad privada y estatal (privada y negocios gubernamentales). Requisito previo Hacer negocios significa libertad para elegir acciones económicas.

Los investigadores de este factor de producción señalan unánimemente que un hombre de negocios es un nuevo tipo de ejecutivo de negocios con su inherente cautela, prudencia, búsqueda de lo mejor y cualidades como independencia, iniciativa, frugalidad y optimismo. Los negocios requieren un cierto tipo de carácter y calificaciones.

Principales características de un emprendedor:

· independencia;

· responsabilidad;

· iniciativa;