El costo marginal aumenta a medida que se recaudan más fondos y muestra cuánta inversión se puede realizar sin cambiar la estructura de capital objetivo.

El límite de eficiencia de la atracción de capital adicional desde el punto de vista del nivel de su costo promedio ponderado. Caracteriza el aumento del valor del capital en comparación con el período anterior. El costo marginal de capital se calcula mediante la fórmula:

donde UCS es el límite costo de capital;

Aumento del costo de capital promedio ponderado;

Aumento del importe del capital.

Al comparar el costo marginal del capital con el nivel esperado de rentabilidad para las operaciones comerciales que requieren una atracción adicional de capital, es posible en cada caso específico determinar una medida de la efectividad de dichas operaciones (principalmente esto se aplica a las operaciones de inversión).

La evaluación del costo del capital debe completarse desarrollando un indicador de criterio de la efectividad de su atracción adicional. Tal indicador de criterio es máxima eficiencia capital. Este indicador caracteriza la relación entre el aumento en el nivel de rentabilidad del capital atraído adicionalmente y el aumento en el costo promedio ponderado del capital. La eficiencia marginal del capital se calcula mediante la siguiente fórmula: PEC = ΔРк/ΔССК, donde PEC es la eficiencia marginal del capital; Δ Рк - aumento del nivel de rendimiento del capital; ΔССК: aumento del costo de capital promedio ponderado.

Los principios de evaluación establecidos permiten formar un sistema de indicadores básicos que determinan el costo del capital y los límites de su uso efectivo.

Entre los indicadores considerados, el papel principal corresponde al indicador de costo de capital promedio ponderado. Se desarrolla en la empresa bajo la influencia de muchos factores, los principales de los cuales son:

La tasa de interés promedio vigente en el mercado financiero; disponibilidad de diversas fuentes de financiación (préstamos bancarios; préstamos comerciales; emisión propia de acciones y bonos, etc.);

Características de la industria actividades operacionales, que determinan la duración del ciclo operativo y el nivel de liquidez de los activos utilizados;

La relación entre los volúmenes de actividades operativas y de inversión;

Ciclo de vida empresarial;

El nivel de riesgo de las actividades operativas, de inversión y financieras en curso.

Estos factores se tienen en cuenta en el proceso de gestión específica del costo del capital social y de deuda de la empresa.

Pregunta 19. Modelo CAPM y coeficiente β corporativo.

El modelo CAPM (Capital Asset Pricing Model: un modelo para evaluar la rentabilidad de un activo financiero, o modelo de valoración de activos financieros) es un método cuantitativo para comparar el riesgo asociado a un activo y su rentabilidad. Propósito de aplicar el método: el modelo CAPM permite predecir la rentabilidad de un activo financiero (iozh); a su vez, conociendo este indicador y teniendo datos sobre los ingresos esperados de este activo, se puede calcular su valor teórico (pronóstico, interno). Para ello se utiliza la fórmula básica del método de capitalización: V = I / R, donde R = iozh + of; iozh – rentabilidad esperada o requerida; de – tasa de rendimiento del capital. El modelo CAPM es un método cuantitativo para evaluar el rendimiento de la inversión en un activo en comparación con los rendimientos del mercado utilizando el coeficiente β, que indica la coincidencia de las tendencias en el precio de un valor determinado (analizado) con la tendencia promedio de los precios. papeles valiosos por grupo de empresas. La fórmula básica del modelo CAPM: iozh = ibezr + β×(imarket - ibezr), donde ibezr es la tasa de rendimiento libre de riesgo; imarket: tasa de rendimiento esperada del mercado. El coeficiente β en el modelo CAPM es una medida del riesgo sistemático (impropio, de mercado) de este activo. En general, para el mercado de valores el coeficiente β es igual a uno. Para empresas individuales̆ varía, por regla general, de 0,5 a 2,0.

Modelo CAPM. La característica más importante de este modelo es que el rendimiento esperado de un activo está vinculado al grado de riesgo, que se mide mediante el coeficiente β. Para comprender cómo evolucionan los precios de los activos financieros, es necesario construir un modelo. El modelo de valoración de acciones ordinarias se verá así.

Кs = Кrf + (Км – Кrf) β

Ks es el precio de las acciones ordinarias como fuente de financiación.

Кrf – rentabilidad de los valores sin riesgo.

Km es el valor de mercado o rendimiento requerido de la cartera de valores.

(Km – Krf) – prima de riesgo de mercado.

β es un coeficiente que caracteriza la medida de la variabilidad de las acciones de la empresa en relación con el precio medio de las acciones en el mercado.

En la mayoría de los casos, se recomienda utilizar los intereses de las obligaciones gubernamentales a largo plazo como una tasa de rendimiento libre de riesgo.

El índice β refleja el nivel de volatilidad de un valor particular en relación con el promedio y es una medida de las ganancias por acción en comparación con las ganancias promedio del mercado de valores.

Pregunta 20. Costo de capital promedio ponderado (WACC) y marginal (MCC)

costo de capital promedio ponderado, WACC) se utiliza en análisis financiero y valoración de empresas El precio total del capital es el promedio de los precios de cada fuente en el capital total. El indicador caracteriza el nivel relativo del costo total de proporcionar cada fuente de financiamiento y representa costo de capital promedio ponderado

¿Dónde está la participación de la fuente en el costo de capital de la empresa y su rentabilidad (precio)?

El costo de capital promedio ponderado (WACC) se determina para un período de tiempo específico en función de las condiciones económicas prevalecientes. Esto se basa en los siguientes supuestos:

1. los valores de mercado y contables de la empresa son iguales;

2. la estructura existente de las fuentes de financiación utilizadas es aceptable u óptima y debe mantenerse en el futuro.

El costo marginal de capital (CCM) se refiere al costo de atraer una unidad adicional de capital. La relación entre las evaluaciones actuales y futuras costo de capital las corporaciones proporcionan utilizando el indicador (Costo Marginal de Capital, MCC). Caracteriza el aumento en la cantidad de cada nueva unidad del mismo, además atraída a la circulación económica. Costo marginal de capital Expresa los costos en los que la empresa tendrá que incurrir para reproducir la estructura requerida. capital en las condiciones actuales del mercado financiero. Por ejemplo, una corporación planea implementar una nueva proyecto de inversión para el desarrollo de yacimientos de petróleo y gas. Para ello, es necesario atraer fuentes adicionales de financiación, que sólo pueden obtenerse en el mercado financiero. En este caso, el pronóstico costo de capital, que será considerado extremo, pueden diferir significativamente de las valoraciones actuales del mercado. Cálculo costo marginal de capital(MSS) se realiza según la fórmula;

MCC = ∆WACC/∆Cap

Sólo se puede gestionar lo que es mensurable. Introducción a los conceptos de economía aplicada "ganancia económica" te permite orientarte actividades de gestión empresas a un nuevo criterio - rendimiento del capital. Hay varias razones por las que el rendimiento del capital en la economía nacional todavía no es manejable. En primer lugar, se trata de la división de las actividades de la empresa en producción e inversión, aunque desde el punto de vista de la evaluación de resultados es una e indivisible.

En la teoría económica no existe división entre actividades de inversión y producción. Examina cómo se toman las decisiones, se toman decisiones al crear capital y utilizarlo. la teoría de los costos y su minimización, la teoría de la maximización de ganancias, la teoría del comportamiento empresarial en el mercado de ventas, el mercado laboral, la teoría de la oferta y la demanda en el mercado de capitales: todos estos estudios están dedicados a los problemas asociados con la creación del capital, la producción y venta de productos a lo largo del tiempo. Los costos y rendimientos de las inversiones son diferentes de las decisiones sobre costos, ingresos y ganancias de la producción de un producto.

¿Cuál es la razón de la necesidad de una consideración especial de los problemas asociados con la creación de capital, con el costo del capital y el ingreso neto del capital? Esto se debe a las diferentes etapas de la vida de la empresa, es decir, con el período de su creación y su mejora adicional, desarrollo (crecimiento). La etapa de creación de capital es primaria, precede a la etapa de producción. La actividad productiva está asociada no solo a los beneficios y costos reales que se obtienen durante la reproducción, sino también a las capacidades del capital creado previamente, es decir. Ingresos que se pueden obtener con el tiempo del capital invertido. En la práctica, después de la creación de una empresa, comienza un período de mejora adicional. Esta etapa tiene una duración temporal. Después de la etapa de creación de capital, no solo sigue la etapa de producción, sino que paralelamente se produce la realización de los ingresos del capital a lo largo del tiempo. De esto se deduce que el resultado final será un ingreso neto del capital y no un beneficio de la producción y venta de productos. El objeto de la investigación debe ser el capital en toda su diversidad y no su forma individual, es decir. productos. El período de tiempo de la investigación es diferente, más largo: el período de operación, el período de vida de la empresa y el aspecto de la investigación es lo que sucede con el crecimiento del capital a lo largo del tiempo. Tan pronto como el crecimiento económico El capital cesa o se suspende, el capital comienza a perder su “poder”, su “talento” para generar ingresos netos. Por un lado, el capital determina el beneficio de la venta de productos y, por otro lado, el beneficio determina el ingreso del capital. Cuando se determina el ingreso del capital, se dan la producción y el beneficio del mismo; cuando se forma la ganancia, el capital es dado y constante. Cuando se examinan los ingresos de las inversiones (capital), se utilizan los beneficios futuros; cuando se determinan los ingresos de los productos, se consideran los beneficios actuales.

Ignorar el factor temporal en la economía doméstica aplicada equipara la ganancia con el ingreso neto del capital. Esto no permite controlar directamente el rendimiento del capital. Además, el enfoque mismo para generar beneficios también es unilateral. Si la ganancia es la diferencia entre ingresos y gastos, entonces debería haber una orientación no sólo a minimizar los costos, sino también a maximizar los ingresos. De ello se deduce que la estrategia para generar ingresos netos de capital debe basarse no sólo en un nivel más bajo de costos, sino también en un nivel más alto de ingresos.

Otra razón se debe al hecho de que al Estado socialista le “avergonzaba” gestionar los ingresos del capital, creyendo erróneamente que esto debería ser inherente sólo al capitalismo.

Las ganancias de capital son ingresos futuros. Pero los ingresos futuros siempre son inciertos, es decir La elección no sólo en el proyecto, en el plan, sino también en el tiempo actual debe hacerse teniendo en cuenta estas incertidumbres.

El siguiente problema está relacionado con la determinación del porcentaje real de la renta del capital y la gestión del porcentaje de la renta del capital en condiciones de reproducción ampliada.

La teoría económica sugiere cómo se deben evaluar los rendimientos futuros del capital, cómo se deben analizar los costos presentes y las ganancias futuras, cómo determinar si los costos se recuperarán y cómo se debe tener en cuenta la incertidumbre.

La empresa opera con diversos capitales: financiero, físico, fijo, laboral, humano. Los costos y los ingresos pueden estar asociados con los servicios de capital, con la adquisición de derechos de propiedad sobre el capital y el uso del capital fijo ya creado, que se mide como propiedad propiedad de la empresa, incluido el capital de trabajo, cuya forma cambia constantemente durante la producción. ciclo.

Pero ¿cuál es el capital que se está creando? ¿De qué forma se considera en teoría? ¿Cómo se mide la demanda de capital en el mercado de capitales?

Dado que el capital se divide en creado y creado, es necesario distinguir entre capital como objeto de compra y venta en el mercado en una forma material física específica y como stock de bienes de capital de una empresa.

La diferencia entre los servicios de capital (bienes de capital) que la empresa tiene actualmente y el flujo necesario, deseado y esperado de servicios de bienes de capital específicos determina la cantidad de demanda de servicios de capital. El capital como recurso de producción se adquiere y compra en los mercados de factores de producción. Cuando hablan de comprar capital, quieren decir que nueva capital, que aparece en un período determinado en la empresa. Si una empresa siente la necesidad de aumentar su stock de capital o lo crea (stock) nuevamente, entonces el cambio deseado en el stock de capital se mide por la inversión. Un cambio en el capital social puede estar asociado con la reposición de capital tanto fijo como de trabajo.

Al comprar capital fijo en el mercado (maquinaria, equipo, edificios), la empresa no sólo aumenta sus capacidades en servicios de capital fijo, sino que también repone las reservas de capital. Al aumentar los fondos invertidos en capital de trabajo, por ejemplo, en reservas industriales, comprando más materiales, combustible, etc. de lo habitual, la empresa también aumenta sus reservas de bienes de capital.

Para invertir, una empresa necesita fondos libres (temporalmente). Si la empresa no los tiene o existen, pero en cantidades insuficientes, entonces recurre al mercado de capitales financieros.

En el caso de crear capital o cambiar su stock, las empresas no presentan una demanda de bienes materiales específicos, es decir, máquinas, edificios, estructuras, etc., pero con fondos temporalmente libres, porque pueden gastarse en cualquier bien material, convertirse en capital fijo y de trabajo y devolverse regalando parte de las ganancias recibidas de su uso en el futuro.

Así, en teoría, el mercado de capitales no es un mercado de bienes de capital, sino un mercado Dinero; La demanda de inversión se caracteriza por las tasas de interés.

El mercado de capitales, por así decirlo, iguala el rendimiento de la inversión (tanto el capital social como el capital prestado) a una tasa de interés única, o más precisamente, determina su único nivel inferior, ya que los propietarios del capital prestado pueden invertirlo en varios medios de producción. También en este caso debe observarse el principio de los costes de oportunidad y debe aplicarse al capital que se crea y a sus nuevas reservas. De acuerdo con este principio, las empresas pueden garantizar una rentabilidad no inferior a la tasa de mercado (tasa de interés bancaria). A este respecto, no importa si la empresa opera con capital prestado o con capital propio. El nivel superior de rentabilidad se diferencia por varios medios producción.

Una empresa, que rechaza el uso actual (inmediato) de los fondos en aras de ingresos futuros, pierde la oportunidad de recibir Una cierta cantidad de productos hoy. El retorno de la inversión no debe ser menor que el costo de oportunidad, es decir se beneficia del uso actual de los fondos.

Para gestionar con éxito la rentabilidad del capital, es necesario no sólo seleccionar un proyecto de inversión (inversión de capital) o el tipo de inversión (tipo de valores) teniendo en cuenta el riesgo y la rentabilidad. Para ello, es necesario dominar el método de análisis y selección de posibles inversiones, métodos de comparación de gastos con ingresos futuros, que deben incluir una evaluación de la situación económica real de la economía en su conjunto, una evaluación del sector industrial. y la situación económica de la empresa.

Las inversiones de capital, por su naturaleza material, son difíciles de gestionar por diversas razones; Entre ellos se encuentra un retraso temporal en los retornos o retrasos en la inversión. Cuanto mayor sea el desfase, cuanto mayor sea el período de tiempo desde el inicio de la inversión de capital hasta el inicio de su retorno, más difícil será gestionarlas e influir en ellas. El resultado, la rentabilidad del capital, se realiza a través de un rezago, que hasta su fin “esconde” y acumula problemas que a largo plazo agravan la situación económica de la empresa. La imposibilidad de un enfoque universal, el carácter atípico de la situación y los problemas que deben resolverse durante el período de utilización del capital hacen que la actividad inversora práctica sea difícil de predecir y convierte la rentabilidad real en un valor oculto.

Sin embargo, incluso en la etapa de evaluación de la viabilidad de la actividad real de una empresa desde un punto de vista económico, existen varios enfoques mediante los cuales se pueden lograr mejores resultados para la empresa en el futuro, crear medios de producción o reponer las reservas con el capital más rentable, es decir, administrarlo.

Dado que los beneficios y costos del uso del capital suelen ser diversos y su magnitud depende de muchos factores (condiciones), incluido el método de valoración, la gestión del rendimiento del capital debe basarse en principios básicos, que son fundamentalmente coherentes en muchos sentidos con los principios de inversión.

Se deben considerar los principios básicos de la gestión del rendimiento del capital:

Si el capital se asigna y utiliza económicamente de forma analfabeta, el coste del error será elevado. Cuanto más grande sea la empresa, mayor será el costo del capital y mayor será la responsabilidad del economista, ya que las pérdidas aumentarán con el tiempo. La desinversión no puede compensar las pérdidas asociadas con la disminución de los ingresos netos del capital a lo largo del tiempo.

El principio de rendimiento marginal del capital ayudará a determinar la cantidad máxima y apropiada de ingreso del capital. Para ello se resuelve un problema de optimización de la eficiencia de las inversiones de capital. Cada monto adicional de inversión está asociado con una cantidad diferente de ingresos adicionales.

El rendimiento marginal cero del capital determina el nivel más bajo de conveniencia actividad económica.

El principio de combinar evaluaciones de materiales y costos de la eficiencia del uso del capital tiene tres opciones. La primera es comparar entradas y salidas relativas. Pero en condiciones de inflación, el crecimiento de las ventas en términos físicos puede caer y la inflación puede ocultar el deterioro de la posición de la empresa, por lo que es aconsejable una combinación de indicadores de costos y de desempeño físico. El segundo se basa en una combinación de criterios de eficiencia monetaria y tecnológica; por ejemplo, tiene en cuenta un aumento de la calidad de impresión y no solo una reducción de costes. El tercero es un enfoque puramente técnico (tecnológico) para evaluar la eficiencia, es decir no tiene en cuenta la valoración del resultado, por ejemplo cuando alta calidad se convierte en un criterio prioritario.

El principio de los costos de adaptación implica tener en cuenta todos los costos asociados con la adaptación al nuevo entorno real. Por ejemplo, se mide el volumen de producción perdida durante la regeneración. organización de la producción y los costos de reentrenamiento del personal, el costo de reajuste, equipo nuevo para condiciones cambiantes, etc. La pérdida de tiempo se mide como pérdida de ingresos. No puedes adaptarte instantáneamente. Perder tiempo en teoría significa la muerte del capital, una disminución de su rentabilidad. Por tanto, la conclusión práctica es que los costos de adaptación deben incluirse en el cálculo del precio al que se venderán los nuevos productos. Cuanto mayor sea la demanda de productos, mayores serán los costos de adaptación que la empresa pueda permitirse incluir en el precio, más eficiente será el uso del capital, a pesar incluso de los costos de adaptación.

El principio del multiplicador o multiplicador se basa en la interconexión de industrias. Por ejemplo, un aumento en la demanda de un libro provoca automáticamente un aumento en la demanda de sus componentes tecnológicos: papel, tela, plástico, láminas, películas, etc. El conocimiento de la tecnología de producción permite calcular el coeficiente de correlación, el efecto multiplicador de esta relación, y la empresa puede conocer de antemano las perspectivas de sus ingresos. El efecto multiplicador se puede comparar con el efecto de una onda en movimiento. Se puede calcular cuándo llegará la ola a la industria donde opera la empresa, aumentando o disminuyendo su rentabilidad.

El multiplicador permite conocer de antemano la hora y fortaleza económica impacto específico, es beneficioso utilizar esta información: detener la producción rentable o cambiar su volumen, gama de productos. Una acción tan rentable puede realizarse en forma de reventa de acciones o en forma de reperfilamiento de la producción,

El principio de la relación entre la valoración de los activos reproducibles en bolsa y el costo real de reposición del activo se basa en la determinación del indicador de esta relación.

Si β > 1, entonces es rentable realizar esta acción. Un aumento en la valoración de mercado de los edificios en relación con su valor actual estimula su reemplazo, ya que el precio de mercado es mayor que los costos actuales de reemplazar un edificio determinado por uno nuevo. Por tanto, el rendimiento del capital está ligado a la relación entre el precio de demanda y el precio de oferta.

La dificultad para analizar el rendimiento del capital radica en la necesidad de comparar los costos pasados ​​y actuales con los ingresos actuales. Los economistas consideran que los gastos pasados ​​son mayores en el presente que los ingresos futuros en el presente.

En la práctica, el análisis del rendimiento del capital es una comparación de dos situaciones. El primero de ellos (real) es que la empresa utiliza el capital creado. La segunda (alternativa) es el ingreso potencial estimado, posible, normativo y potencial.

En una situación en la que la eficiencia del capital se determina teniendo en cuenta el período de recuperación, el grado de riesgo, las tasas de inflación esperadas, las perspectivas fiscales, etc., se aplican las reglas uno y dos.

Regla número uno: el capital creado genera ingresos económicos netos si, menos los impuestos y teniendo en cuenta la inflación, el beneficio económico es un valor positivo, es decir, mayores que los ingresos provenientes de usos alternativos del capital.

Regla dos: tiene sentido económico utilizar capital de manera que el porcentaje de rendimiento del capital exceda la tasa de inflación.

Regla tres: determine el ingreso neto simple (aproximado) del capital en función del período de recuperación. El período de recuperación es el período para reembolsar la inversión de capital inicial con cargo a las ganancias.

Regla cuatro: utilice el método de capitalización.

La esencia del método es que calculan cómo crecerá la cantidad básica de capital con el aumento porcentual anual de los ingresos.

El significado práctico de tales cálculos es que si la empresa no puede cambiar el porcentaje de crecimiento de los ingresos, entonces es posible cambiar el monto base para obtener la cantidad requerida de ingresos futuros. Si no se especifica el importe inicial, es decir Si no existe un límite por parte del banco sobre el límite superior de préstamos a la empresa y no existe un límite financiero propio, entonces la empresa intentará aumentar el porcentaje anual de rentabilidad y alcanzar el monto deseado del monto aumentado en un número específico de años.

Regla cinco: para cálculos precisos, utilice interés compuesto sobre el costo del capital a lo largo de los años.

Regla seis: tiene sentido redistribuir el capital sólo hacia la opción más rentable de utilizarlo.

La determinación de la viabilidad y eficiencia del uso del capital en la economía aplicada, así como la determinación del rendimiento del capital en la teoría económica, se basa en el hecho de que los gerentes y economistas operan con costos económicos alternativos, y la esencia de comparar los costos con los ingresos es identificar valores marginales: costo marginal del capital, costo marginal de producción, ingreso marginal de producción, beneficio marginal, tasa marginal de rendimiento del capital.

¿Por qué el porcentaje real de ingresos del capital difiere del deseado, proyectado o supuesto? ¿Por qué los economistas aconsejan gestionar los ingresos del capital? ¿Qué necesitas ver para gestionar el porcentaje de ingresos de capital?

La primera pregunta no suele ser difícil. Los ingresos reales del capital difieren de los proyectados, ya que la realidad, la realidad difiere del proyecto. Los gestores no gestionan directamente la rentabilidad del capital porque se desglosan por año, es decir, por año. En la práctica, es más fácil gestionar los beneficios, basta con esforzarse por conseguir el máximo beneficio posible.

Pero las cuestiones posteriores se convierten en problemas que no pueden resolverse sin la teoría económica. Estas preguntas relacionadas con los ingresos generados por el capital pueden responderse económicamente utilizando los conceptos básicos de la microeconomía, en particular el concepto de costos ocultos, beneficio económico, tasa marginal de rendimiento del capital y variabilidad ambiental.

El porcentaje real de los ingresos del capital suele diferir significativamente del esperado (proyectado). Esto se debe a una serie de razones, o más bien a un conjunto de hechos, que nunca coinciden del todo con lo que se predice o se desea. El porcentaje real de ingresos de capital depende de cómo la empresa se adapta a estos cambios. Dado que no se trata de manifestaciones aisladas, sino generalizadas asociadas con el efecto sinérgico, la desviación del rendimiento del capital está determinada por determinantes, factores complejos e interrelacionados. Los principales se seleccionan y presentan en tabla. 4.1.

Tabla 4.1.

Factores de desviación del porcentaje real de ingresos de capital del proyectado

La dinámica de cada uno de ellos puede verse alterada por la estabilidad de los demás y provocar una respuesta, una reacción repetida, pero en una combinación diferente de efectos de los factores cambiantes. El resultado (porcentaje del ingreso) en tales condiciones nunca puede ser suficientemente predecible.

Todos los determinantes, factores de discrepancia entre el porcentaje real de ingresos de capital y el proyectado se pueden dividir en relación con la empresa en externos e internos, según el grado de influencia sobre ellos, en dependientes e independientes de la empresa, controlados e incontrolables. , complejo y simple, secundario y básico. El determinante principal, complejo e integrado, por regla general, independiente de la empresa, es la variabilidad ambiental.

La variabilidad del entorno externo (estos son cambios en los niveles macro y micro) puede afectar significativamente los resultados reales del rendimiento del capital. La escala de la influencia del entorno externo no se limita a los mercados de ventas y los factores de producción, es decir, La industria nativa y las industrias relacionadas, el nivel de gobierno y los horizontes del estado, pueden ir más allá del país al mercado internacional.

Las variaciones, si permanecen incontrolables, sin la atención de los gerentes, conducen a un deterioro de los indicadores de salud económica de la empresa, a una disminución en el nivel del más importante de ellos: el porcentaje de los ingresos del capital.

La simple volatilidad no es suficiente para que una empresa y su capital resulten ser de bajos ingresos. Mucho depende de cómo reaccionen los gerentes y resuelvan los problemas que surgen en relación con los cambios. Incluso si existe una variabilidad significativa en el entorno, pero los gerentes saben cómo proteger su producción de ella, las desviaciones en la rentabilidad serán óptimas, con las menores pérdidas.

Existe una teoría de la variabilidad en el entorno empresarial, según la cual se debe utilizar un diseño robusto, como resultado de lo cual se atenúa la variabilidad.

La eficiencia real del capital diferirá de la proyectada no solo debido a cambios en el entorno externo de la empresa, sino también a cambios internos.

Es necesario distinguir entre desviaciones en el rendimiento del capital dentro de una escala de producción determinada, es decir, con capital físico estable, y provocado por un aumento en la capacidad de la empresa, la introducción de nuevo capital.

Incluso con una nomenclatura y una gama de productos constantes y una capacidad empresarial constante, el nivel de rendimiento del capital puede ser diferente.

En la práctica, esto significa que el rendimiento de todos los recursos de producción utilizados (propios y no propios) varía de año en año debido al uso menos eficiente del capital creado debido a su subutilización en tiempo y cantidad. Por ejemplo, no todas las máquinas funcionan en términos de tiempo (todas las máquinas funcionan, pero solo en un turno con un modo de funcionamiento de dos turnos según el proyecto), en términos de potencia por unidad de tiempo (el proyecto preveía la operación velocidad del equipo sea mayor que la real), debido a la baja rotación capital de trabajo, baja productividad laboral, etc.

El porcentaje real de ingresos de capital diferirá del esperado si la empresa mejora la tecnología de fabricación de productos, la organización laboral, la producción, el sistema de gestión, estructura de producción etc. año tras año.

Las desviaciones del rendimiento real del capital respecto del deseado se pueden dividir en etapas. Las condiciones reales para la creación de capital, así como las condiciones reales para su uso, pueden diferir de las incluidas en el proyecto: diferente cantidad de inversiones de capital, diferente estructura de costos, tasa de interés, precio de los factores de producción comprados, etc. .

Por tanto, la base para gestionar los ingresos del capital, además del principio de maximizar los beneficios contables y minimizar los costos reales, debería ser el concepto de reducir la pérdida de ingresos por el uso del capital invertido en recursos de producción propios y adquiridos.

Dado que el valor del capital depende de los ingresos que pueda generar en el futuro, la economía del capital está estrechamente relacionada con la teoría económica del riesgo y la incertidumbre (en teoría, en términos adecuados).

Cualquier acción de una empresa que afecte el futuro tiene un resultado incierto. Cuando una empresa deposita dinero en su cuenta, no sabe cuál será su poder adquisitivo en el momento en que necesite utilizarlo. Debido a que la tasa de inflación entre estos puntos es difícil de determinar, hoy se desconocen los rendimientos futuros del capital.

Las actividades de las empresas se desarrollan en condiciones de incertidumbre de situaciones y variabilidad del entorno operativo. Esto significa que existe ambigüedad e incertidumbre en el resultado final esperado y, en consecuencia, aumenta el riesgo, el peligro de fracaso y de pérdida.

Actuando en un mercado libre, dictando sus condiciones de transacción, los socios luchan por su propio beneficio. Y los beneficios de algunos pueden resultar en pérdidas para otros, ya que las empresas que producen productos homogéneos, están intentando expulsar a un competidor del mercado.

Hay varias incertidumbres que una empresa puede enfrentar. En la tabla se presenta una de las posibles clasificaciones de incertidumbres en las empresas gráficas. 4.2.

Tabla 4.2.

Incertidumbre en las imprentas

No evitar el riesgo, sino poder evaluar su probabilidad, grado, límites accesibles y poder reducirlo: estas son las tareas de la empresa.

Sin riesgo, es decir. El peligro de consecuencias impredecibles para la empresa, sus propias acciones, significa la presencia de información absolutamente completa, en la que se produce un estado de equilibrio general, un estado sin fluctuaciones en los movimientos, sin cambios, lo que prácticamente significa estancamiento, es decir. perjudica la economía, socava su dinamismo y eficiencia.

Las causas del riesgo se combinan condicionalmente en cuatro grupos, cada uno de los cuales, a su vez, tiene sus propias razones:

cambio en las condiciones para el movimiento de capital de trabajo, financiero y recursos laborales entre empresas, mercados, cambios de precios, etc.;

cambios en los objetivos de los socios, etc.;

cambios inesperados ambiente el socio se ve obligado a cambiar los términos del contrato con la empresa, etc.;

la aparición de más ofertas ventajosas obliga a la empresa a cambiar sus objetivos.

El análisis de riesgos, tanto cualitativo (es decir, identificación de áreas potenciales de riesgo) como cuantitativo (es decir, previsión de parámetros económicos, riesgos individuales), también se basa en la teoría económica, ya que está asociado con la identificación de los efectos de objetivos (información, competencia, economía). , crisis ambientales, etc.) y factores subjetivos ( personal de producción, equipamiento técnico, productividad laboral, etc.) incertidumbre del riesgo.

Principales tipos de incertidumbres y principios de reducción. consecuencias negativas de ellos se presentan en la tabla. 4.3.

Tabla 4.3.

Incertidumbre, riesgo y oportunidades para reducirlos

En teoría, se dan dos propuestas o se plantean dos principios de comportamiento: según la primera, la mayoría de los directivos (empresas) tienen aversión al riesgo, es decir, gastarán dinero para reducir el riesgo al que está expuesta la empresa.

Según el segundo, los directivos tomarán medidas arriesgadas sólo si ingreso promedio podrá compensar el riesgo existente.

Ambos tipos de comportamiento son confirmados por la realidad y explicados por la teoría.

Una elección en condiciones de incertidumbre es una elección con un intento que nunca se repetirá, y siempre se desconoce otro posible resultado. Por lo tanto, es mejor si la elección se realiza teniendo en cuenta el riesgo.

La incertidumbre al mismo tiempo contiene perspectiva, es decir. la oportunidad de obtener ventajas significativas sobre aquellos que ignoran el riesgo y el peligro, ya que las malas decisiones pueden tener consecuencias costosas. La toma de decisiones depende de comparar las utilidades de diferentes resultados y elegir el que brinde la mayor utilidad esperada.

El nivel de utilidad o bienestar bajo incertidumbre depende de cómo evalúa el riesgo quien toma las decisiones.

En condiciones en las que no existen valoraciones objetivas ni subjetivas de las probabilidades de resultados, son posibles dos criterios de selección.

La primera es elegir una opción que pueda dar el máximo resultado en las mejores circunstancias. Pero esta elección es muy peligrosa y conlleva un gran riesgo. La segunda es una elección basada en la estrategia maximin, es decir elección mejor resultado de todo lo peor posible.

La elección en condiciones de incertidumbre se basa en la misma lógica de “cuánto vale y cuáles son los costos para obtenerlo”, pero teniendo en cuenta la probabilidad del resultado. Además, el riesgo se puede reducir limitando, diversificando, asegurando, obteniendo información adicional, auditoría, implementación de estrategia de cooperación.

Dos criterios ayudan a describir y comparar el grado de riesgo. Uno es el valor esperado total, el otro es la variabilidad del resultado posible. Al determinar estos criterios se utiliza la probabilidad (objetiva, basada en datos específicos, y subjetiva, la probabilidad estimada del resultado).

Limitación, restricción, establecimiento de montos máximos de gastos, volúmenes de ventas, crédito, etc. reducir el riesgo, ya que el grado de riesgo depende directamente del resultado (costos, volumen de producción, crédito, etc.)

La realización del deseo de rechazar el riesgo, de pagarle a alguien que acepta asumirlo, permite tomar decisiones de manera rápida y exitosa en condiciones de incertidumbre.

Las empresas aseguran el riesgo, es decir pagar grandes sumas para evitar riesgos a otras organizaciones que aceptan el riesgo y reciben recompensas. No sólo se asegura el riesgo real, sino también el posible.

Existen dos tipos de riesgo en relación con los seguros: riesgo asegurable y no asegurable. Un riesgo asegurable es aquel para el cual se puede establecer la probabilidad de que valga la pena y se puede ofrecer una recompensa adecuada si ocurren condiciones adversas.

Los administradores reacios al riesgo están dispuestos a renunciar a algunos ingresos para evitar el riesgo. Normalmente, estas empresas quieren una compensación total por las pérdidas financieras que puedan sufrir. Dado que los ingresos por recibir un seguro son iguales a las pérdidas esperadas, ingresos estables igual al rendimiento esperado asociado con el riesgo.

Otra forma de evitar riesgos y seguros es la diversificación, que se asocia a la adquisición de una cartera de valores o una cartera de órdenes de producción, o actividades diversificadas en diferentes áreas de producción, etc. De este modo, una empresa puede asegurarse contra pérdidas comprando valores para compensar posibles pérdidas futuras.

La teoría de la elección de la cartera óptima está empezando a utilizarse actualmente en la práctica de las imprentas. El rendimiento de los valores está directamente relacionado con el riesgo de la inversión.

La relación entre riesgo y beneficio de los activos es una de las herramientas de gestión de riesgos. Los activos o fuentes que proporcionan ingresos en efectivo a una empresa pueden adoptar la forma de valores (acciones, bonos). Los flujos de efectivo recibidos por la propiedad de un activo pueden tomar la forma de ciertos pagos explícitos (por ejemplo, dividendos en acciones) y pagos ocultos (por ejemplo, el precio de las acciones fluctúa día a día y el propietario potencialmente pierde ciertas cantidades de dinero). Los beneficios asociados con la incertidumbre producen un activo riesgoso. Las acciones implican riesgo y son un ejemplo de activos riesgosos.

Si una empresa decide invertir sus ahorros en varios activos (por ejemplo, acciones de otra empresa y bonos del gobierno), debe decidir cuánto invertir en cada uno de estos activos. Puede invertir todo sólo en acciones o bonos, o en una combinación de estos dos activos. Para los activos de riesgo (bonos), el beneficio esperado (P riesgo) es mayor que para los libres de riesgo (P sin), es decir P sin.< П риск. Но как определить, сколько средств предприятие вложит в каждый вид актива?

El beneficio esperado para todos los valores está determinado por el beneficio esperado promedio ponderado (en este caso, dos activos) P esperado. = región αP. + (1 - α) P según. , donde α y (1 - α) son la parte de los ahorros de la empresa invertidos en acciones y bonos.

El grado de riesgo está determinado por las etapas de operación de la empresa y los tipos de riesgo según evaluaciones de expertos en puntos, teniendo en cuenta su probabilidad promedio (Tablas 4.4 - 4.10).

Tabla 4.4.

Etapa preparatoria

Tabla 4.5.

Etapa de producción

Tabla 4.6.

Etapa de operación y riesgos financieros y económicos

Tabla 4.7.

Etapa de operación y riesgos sociales

Tabla 4.8.

Etapa operativa y riesgos técnicos.

Tabla 4.9.

Etapa operativa y riesgos ambientales.

Tabla 4.10.

Evaluación de riesgos por expertos económicos.

Cuadro 4.11.

Contramedidas

Las decisiones de los gerentes a menudo se basan en información limitada. Si un gerente tiene más o más información accesible, puede hacer mejores inferencias, pronosticar y reducir el riesgo. Por tanto, la información también es un bien valioso y hay que pagar por él.

En teoría económica, el costo de la información completa se define como la diferencia entre el valor esperado de un resultado (compra) cuando la información completa está disponible y el valor esperado cuando la información es incompleta.

Como ejemplo del uso de la determinación del valor de la información como herramienta, podemos considerar el comportamiento de la imprenta No. 13 en el mercado de venta de cuadernos, libros de texto y material didáctico para escolares. Normalmente, una empresa, al anunciar sus productos, distribuye los gastos de manera uniforme a lo largo del año. Pero en los dos años actuales, el consumo (compra) de los productos de la empresa ha disminuido un 25%. Esto obligó al fabricante a buscar una nueva estrategia de ventas para estimular el consumo. La empresa tomó una decisión y desarrolló en un cuaderno dos líneas estratégicas:

1) sobre su diferenciación, que consistía en que al final del cuaderno, en páginas de información especiales, se daba información útil sobre matemáticas o lengua y literatura rusas (sobre las materias estudiadas);

2) estudiar la demanda de portátiles por mes del año con el fin de ajustar los fondos publicitarios durante el período de mayor consumo del producto.

El costo de obtener información estacional sobre la demanda de portátiles resultó ser muy bajo, pero el valor de la información resultó ser muy significativo. La elasticidad precio de la demanda de portátiles es negativa y cercana a uno, y la elasticidad de la demanda del ingreso (padres) es positiva y significativamente mayor. La publicidad de los cuadernos influye más en las ventas cuando hay mayor demanda de cuadernos (agosto, septiembre, enero, y con menor resultado) en mayo, junio y julio. Comparando sus ventas de cuadernos en el año en curso con las ventas que podrían haberse realizado si los gastos de publicidad se hubieran realizado de acuerdo con el volumen de demanda estacional (durante el período de educación de los escolares) (en agosto, enero - 20%, septiembre - 30%, en los cinco meses restantes - 10%), la empresa evaluó el valor de la información. Después de realizar tales cálculos, la empresa determinó que el costo de la información (el costo de las ventas adicionales de cuadernos) ascendía a casi la totalidad del beneficio recibido por la venta de cuadernos de un nuevo tipo (con una hoja de información).

Los cálculos y la determinación del costo (valor) de la información muestran hasta qué punto puede resultar rentable para una empresa invertir capital en la obtención de información adicional.

Durante la última década, el mundo se ha vuelto aún más incierto y las circunstancias y las personas son aún más cambiantes. Los precios, los tipos de cambio, los precios de las acciones, las tasas de interés y las tasas de inflación fluctúan ampliamente. El riesgo calculado se ha convertido en una condición inevitable para el éxito de una empresa. Un tipo de riesgo calculado fue la estrategia de cooperación. Por ejemplo, la imprenta (impresión operativa) Alba tiene más de 25 socios en la producción de productos. La empresa ahora está impulsada no sólo por la competencia, sino también por la cooperación. Precisamente esto (la cooperación) constituye una nueva fuente de beneficios para las empresas. Las empresas grandes y pequeñas, nacionales y extranjeras, incluidas las imprentas, obtienen beneficios adicionales proporcionando servicios de alta calidad a sus clientes asociados.

El objetivo final de la estrategia económica es obtener ingresos del capital no inferiores a los intereses de la alternativa. En consecuencia, para recibir realmente ingresos del capital físico (medios de producción creados), se lleva a cabo el proceso estratégico. Dado que la recepción real de ingresos netos del capital está precedida por la recopilación de información y los cálculos del proyecto (supuestos sobre los ingresos en las condiciones esperadas), la estrategia como proceso tiene las siguientes etapas: etapa preparatoria, de diseño e implementación. Estos últimos deben incluir cronológicamente no solo la implementación, control y evaluación de los resultados de la inversión de capital y su uso, sino también tener la capacidad práctica de evaluar estos resultados, es decir, debe estar equipado con un método para calcular el rendimiento neto real del capital para el año.

La mayoría de los economistas y estrategas nacionales (G.L. Azoev, L.I. Berdus, E.A. Utkin, E.M. Trenenkov, A.P. Gradov, O.S. Vinokurov) creen con razón que el proceso estratégico completo tiene las siguientes etapas (Fig. 4.1).

En la etapa preparatoria surge la idea de la necesidad de cambiar la estrategia para cambiar los ingresos del capital basándose en el análisis de la información. Se recopilan datos sobre el estado de la empresa, su posición en el mercado, se acumula y procesa información sobre el entorno externo, cercano (principalmente sobre los competidores) y distante; incluyendo información sobre nuevos materiales, tecnologías, equipos, etc.

La etapa de diseño comienza con la elección de un “nombre” para la estrategia. En esta etapa se lleva a cabo la justificación preliminar y la comparación con esquemas de otras estrategias. Los esquemas de otras estrategias suelen representar una justificación económica preliminar para los cambios en el ingreso de los componentes paralelos y secuenciales de la estrategia.

El desarrollo de una estrategia de acuerdo con sus componentes se lleva a cabo mediante el desarrollo detallado de todos los proyectos estratégicos, que en última instancia deben justificar la rentabilidad de un conjunto particular de proyectos estratégicos. Se está llevando a cabo un estudio de viabilidad sobre la eficacia de los proyectos.

Evaluación del proyecto estratégico de niveles diferentes es la etapa final etapa del proyecto. Se realiza la elección final o aprobación de un proyecto estratégico para la empresa a largo plazo. El programa es estudiado y discutido por la dirección de la empresa, especialistas independientes en el campo de la estrategia y participantes potenciales en su implementación. Algunos cambios se realizan a medida que se toma una decisión final conjunta sobre el programa estratégico.

La etapa de implementación del proyecto incluye no solo la implementación directa de los proyectos, sino también el control y seguimiento de la implementación del programa estratégico, sus proyectos específicos, actividades en ellos, evaluación de resultados con el fin de incrementar las ganancias recibidas y reducir la pérdida de ingresos según lo programado. fecha, para no desviarse de la tasa de crecimiento planificada de los ingresos de capital.

En condiciones reales, la gestión del proceso estratégico está restringida y no tiene acceso a los ingresos netos reales del capital. Prácticamente no se realiza una evaluación de los resultados de un programa estratégico, al resumir los beneficios recibidos de la estrategia implementada, comparándolos repetidamente con los iniciales proyectados, analizando las desviaciones, las razones de los éxitos y fracasos.

Dado que los beneficios, los resultados para diversas estrategias objetivo y proyectos estratégicos, gracias a los cuales se pueden lograr, son numerosos y, por regla general, no siempre están claramente definidos con varios años de anticipación, entonces el desarrollo de la estrategia se convierte en un proceso complejo, a largo plazo, continuo y renovable de acumulación de información y su procesamiento y análisis. . Se realiza un análisis de resultados pasados ​​para identificar oportunidades en el futuro, teniendo en cuenta los cambios esperados en el entorno para la implementación exitosa de oportunidades en el presente.

Dependiendo del “nombre” de la estrategia, su proceso recibe uno u otro “colorante”: o las acciones con costos están en el centro de todo, o todas las propuestas y cálculos están vinculados al volumen de producción, etc. Sin embargo, los aspectos o direcciones de la investigación, los supuestos de desarrollo y el análisis en el proceso estratégico, según los teóricos económicos, siguen siendo típicos, similares a diferentes estrategias. En primer lugar, este es el aspecto interno, un análisis del potencial y las capacidades de la propia empresa. En segundo lugar, el aspecto del entorno inmediato, análisis del entorno inmediato de la empresa. En tercer lugar, el aspecto macro, análisis del entorno lejano de la empresa. En cuarto lugar, el aspecto de corto plazo, análisis de los resultados a corto plazo de la empresa en las variantes esperadas de las condiciones internas y externas. En quinto lugar, el aspecto de largo plazo, análisis de los resultados a largo plazo de la empresa en las opciones planificadas para proyectos estratégicos.

En sexto lugar, el aspecto comparativo de la industria, un análisis comparativo de las capacidades individuales de los competidores, incluidas las cooperativas.

Así, llegamos directamente a la relevancia y necesidad del análisis estratégico.

Análisis estratégico todos los aspectos en todas las etapas de desarrollo e implementación del programa estratégico: este es un nuevo concepto de estrategia competitiva (económica) en condiciones de mercado. El concepto de análisis estratégico tiene su propio enfoque no solo de las etapas, sino también de los aspectos del proceso estratégico.

El análisis estratégico tiene las siguientes características distintivas: no tiene un solo propósito ni una sola variante y se basa en el nivel de rendimiento del capital. Este no es solo un análisis del pasado para identificar ganancias e ingresos perdidos, sino también un análisis de posibles ingresos, ganancias, costos y sus cambios en las condiciones alternativas supuestas para lograr el nivel deseado (necesario) de ingresos de capital.

El principio fundamental del análisis estratégico es identificar el cumplimiento de los resultados esperados con las condiciones esperadas. El criterio para evaluar, seleccionar y seleccionar resultados es el aumento de la renta del capital o beneficio económico.

El objetivo de la empresa es acelerar el crecimiento de los ingresos del capital y obtener el máximo beneficio económico en el año en curso. En el proceso de diseño e implementación de una estrategia, una empresa "compara" las posibilidades de obtener grandes beneficios económicos en el futuro con las pérdidas actuales.

Antes de finalizar el proceso de desarrollo o implementación de un programa estratégico, identifica movimientos erróneos (proyectos, actividades) para hacer posibles correcciones a tiempo o comenzar de nuevo (desarrollar una nueva estrategia en diferentes condiciones), sin perder tiempo en implementar la estrategia (incluso recibir un beneficio contable positivo).

De ello se deduce que el proceso estratégico debe basarse en el principio de seguir (mediante el análisis de la dinámica de la tasa de aumento) el aumento de los ingresos del capital.

El análisis estratégico permite identificar diferentes niveles de rentabilidad de la producción. especies individuales productos, tomar una decisión sobre las perspectivas de cada uno de ellos.

Además de evaluar los niveles de ingresos del capital existentes y alcanzados, el análisis debería revelar en qué áreas en el futuro la empresa debería dirigir sus esfuerzos. Esto se puede hacer en tres niveles.

En el primer nivel, determinan las oportunidades que la empresa puede aprovechar en la escala actual de actividad, cuando las capacidades de los tipos de productos producidos en los mercados existentes no se han explotado plenamente. Por ejemplo, los editores de un periódico decidieron ampliar los límites del mercado y llegar a los residentes de la región. Éste es un ejemplo del llamado “crecimiento intensivo”.

En el segundo nivel, se identifican oportunidades de integración con otros elementos del sistema de marketing de la industria. Este crecimiento de la integración se justifica cuando la empresa tiene una posición fuerte o cuando puede recibir beneficios adicionales. El crecimiento de la integración se logra si una empresa logra poner a sus proveedores o a su sistema de distribución bajo un control más estricto, o absorber una empresa competidora.

El tercer nivel identifica oportunidades fuera de la industria cuando se han agotado las oportunidades de mayor crecimiento dentro de la industria o cuando las oportunidades de crecimiento fuera de la industria parecen ser preferibles.

Otro principio (indicado en los trabajos de I. Ansoff, V. Karlof, M. Porter, etc.), sin el cual es difícil gestionar los ingresos del capital, es la creación de una reserva de sostenibilidad empresarial mediante la expansión de los mercados y la gama de productos producidos. Entonces, el fracaso en un mercado o en un determinado tipo de producto (ingresos de un producto) puede compensarse con mayores ganancias en otros mercados u otros tipos de productos.

La sostenibilidad económica de una empresa existe cuando opera en un mercado con un precio y una demanda establecidos. Pero si hay información de que un competidor puede ingresar al mercado con los mismos productos, diferenciándolos ligeramente, lo cual es típico de la impresión, entonces el mercado puede reducirse. Como resultado, la empresa se verá obligada a reducir el precio o reducir el volumen de producción y perder ganancias, ingresos del capital. Esta situación, o más bien su posibilidad, obliga a la empresa a cambiar su estrategia, por ejemplo, pasar de productos antiguos a la producción y suministrar a nuevos mercados, nuevos tipos de productos, es decir. ampliar el perfil de producción.

Ampliar el perfil de una empresa o una estrategia de diversificación puede brindarle un servicio invaluable, ayudándola a “sobrevivir” cuando hay poca demanda de productos, cuando está plagada de fracasos (bajos ingresos de capital) en el mercado principal.

El efecto de diversificación se basa en el concepto de beneficio adicional e ingreso de capital adicional.

Se puede apuntar a una estrategia de diversificación, pero al mismo tiempo permite a la empresa obtener un respiro temporal y acumular fondos para continuar con sus principales actividades estratégicas. Aunque esto no está del todo claro, ya que, por otro lado, la diversificación requiere la dispersión del capital entre diferentes áreas de actividad. Veamos un ejemplo condicional (desafortunadamente, condicional, ya que el real requiere una investigación larga y especial) de lo que una estrategia basada en el principio de crear un margen de estabilidad puede aportar a una empresa (Tabla 4.12).

Cuadro 4.12.

Efecto de diversificación

Supongamos que la empresa, en las condiciones iniciales, sólo producía libros con un beneficio estable por unidad de producción de 10 rublos. La cuota de mercado fue del 10%. Los competidores redujeron su participación en un 5%, la empresa redujo el precio y recibió 6 rublos cada uno. Llegó por copia. El lucro cesante en la nueva situación ascendió a 70 mil (100 mil rublos - 30 mil rublos), o el 70% del beneficio original (hasta 100 mil rublos).

La empresa ha ampliado sus actividades, produce nuevos productos: cuadernos y los vende en el nuevo mercado, donde su participación es del 5%, el volumen de ventas es de 20 mil unidades y el beneficio por unidad de producción es de 5 rublos. Si la situación en el mercado antiguo no hubiera cambiado, entonces la empresa obtendría un beneficio de 200 mil rublos con dos tipos de productos. En la nueva situación, después de diversificar la producción, la empresa recibirá 70 mil rublos. menos, pero hasta 200 mil rublos. el beneficio total después de la diversificación será sólo del 35%.

Las pérdidas reales de la empresa serán aún menores, ya que la reducción de la producción de libros debido a la caída de la cuota del antiguo mercado ha reducido a la mitad los costes de los libros de la empresa.

El principio del margen de estabilidad suaviza las consecuencias de los impactos negativos del mercado en la empresa, mostrando el efecto de diversificación, que consiste en el hecho de que las mismas pérdidas en el beneficio neto o en la renta neta de capital ahora se aplican a un beneficio total mayor. Esto aumenta la eficiencia de la empresa, el porcentaje del ingreso neto y la tasa de crecimiento del ingreso, es decir. estabilidad de la empresa en el mercado.

Los cambios más importantes en la realidad circundante para una imprenta están asociados (en orden de prioridad): con cambios en la demanda de servicios de impresión y productos editoriales dentro de una producción sin cambios; con aquellos cambios que afectan la producción de productos (servicios) manufacturados bajo demanda, es decir, dentro de un nivel constante de exigencia. En realidad, ambos cambios ocurren en paralelo, uno detrás del otro y uno delante del otro.

Sujetas a la variabilidad del entorno, las acciones de la empresa también se convierten en un sistema complejo. S. Maital describe el proceso en forma de dos contornos. Es más conveniente, en nuestra opinión, llamar a este proceso diversidad de doble circuito, ya que a través de la inversión de ganancias en el desarrollo de la producción, en nuevos tipos de productos, desarrollo de mercados, etc. Surgen nuevos contornos-estrategias secundarias. El contorno estratégico inicial es una "ruta" cerrada a lo largo de la cual la empresa logra el éxito en la producción (Fig. 4.2).
Al aumentar el volumen de producción, se reducen los costes medios. La reducción de los costos unitarios permite reducir los precios de los productos sin cambiar la rentabilidad. A medida que los precios caen, aumenta la demanda de los productos de la empresa y aumenta su participación en el mercado. Un aumento en la participación que supera una disminución en el precio provoca un aumento en las ganancias. Esto, a su vez, permite realizar inversiones: ya sea nuevamente en capital fijo (aumentar la capacidad), entonces el circuito se cerrará y la empresa reanudará la ruta; o en marketing, tecnología, diversas innovaciones (es decir, propiedades de consumo de productos, servicios), en reducción de la intensidad laboral en la fabricación de productos, aumento de la productividad laboral, en valores, etc. - y luego el contorno se desplaza hacia adentro (se contrae) o, bifurcándose, se desplaza hacia un lado (se expande) y surge su diversidad de doble circuito, la diversidad de la transición del antiguo contorno al nuevo. Puede que no haya un aumento en la producción, pero los costos disminuirán, o será posible cambiar el precio, o al mismo precio y los mismos costos, la demanda aumentará o las ganancias aumentarán debido a los ingresos por valores. El contorno se vuelve diferente bajo la influencia de uno u otro componente principal de la estrategia: estrechado, reducido o expandido, ampliado.

Por ejemplo, si se realiza una inversión en el nuevo tipo producto, entonces su producción comienza en paralelo con la producción del anterior. La producción de nuevos tipos de productos se vuelve cada vez más rentable, conquista el mercado y la empresa comienza a aumentar sus volúmenes de producción. Al mismo tiempo, puede reducir el volumen de producción de productos del tipo antiguo, es decir. el circuito se vuelve más ancho, aparece otro eslabón de impulso "producción" nuevos productos” y el último eslabón modificado “reducción en la producción de productos antiguos” (ver Fig. 4.2).

Cada vez, para llegar al segundo circuito, necesitamos no sólo recursos, sino también una fuente de información y energía que oriente estos fondos hacia tiempo correcto al lugar correcto. El medio que puede hacer funcionar tal fuente, en nuestra opinión, es un análisis-evaluación estratégico basado en el beneficio económico.

Lamentablemente, los propietarios “eficientes” de imprentas buscan beneficios a corto plazo. No ven sus empresas como un organismo vivo que respira y, por lo tanto, las administran de manera no demasiado “humana” (cometiendo errores económicos) en relación con su capital.

Esta subsección ofrece base metodológica análisis-evaluación estratégica.

La evaluación-análisis estratégico combina análisis tanto positivo como normativo, esta es su peculiaridad, especificidad y esencia. El análisis positivo implica explicar y predecir fenómenos en la economía de una empresa, mientras que el análisis normativo responde a la pregunta: cómo debería ser.

Análisis positivo de los cambios en Condiciones económicas busca predecir el impacto de los cambios en fenómenos observables como ganancias, ingresos, costos, producción, precios, etc. Con la ayuda de un análisis positivo, un gerente puede hacer afirmaciones como "si... entonces...", que pueden luego ser refutado por comparaciones con otros hechos y cifras, dinámica de fenómenos. El análisis positivo no evalúa claramente si un resultado es bueno o malo; la importancia del resultado sigue siendo relativa. Determinar la importancia relativa de resultados alternativos requiere juicios de valor, estableciendo criterios para lo que es bueno o malo. El análisis positivo le ayuda a tomar decisiones inteligentes (de acuerdo con sus valores) entre opciones posibles o propuestas (estrategias, políticas, proyectos, programas, actividades, indicadores) que tendrán resultados previstos.

El análisis normativo se utiliza para evaluar resultados alternativos deseados de acuerdo con juicios y criterios de valor. La respuesta a la pregunta "¿cuál es mejor?" se puede obtener como resultado del análisis normativo.

Con la ayuda del análisis normativo, los directivos de empresas pueden decir qué se debe hacer, es decir, una declaración normativa contiene una prescripción, no una predicción. El análisis normativo no se trata sólo de elección de calidad estrategia, también incluye un desglose de sus opciones específicas, es decir, asociado a la determinación de las dimensiones de un criterio, parámetro, indicador.

Así, el análisis estratégico consiste en mostrar dónde estará la empresa después de un intervalo de tiempo determinado si se producen tales o cuales cambios, y qué se debe hacer para que la empresa esté “allí”, para lograr tales o cuales resultados. es decir e. un nivel determinado de rendimiento del capital. En otras palabras, podemos decir que a través del análisis estratégico, los gerentes de una empresa prescriben cambios significativos en las actividades de la empresa a lo largo del tiempo para lograr ciertos objetivos estratégicos (regulatorios) relacionados con el beneficio económico.

Un modelo esquemático de análisis y evaluación estratégicos captura la complejidad de la composición, estructura, direcciones y relaciones de sus componentes (Fig. 4.3).

El análisis estratégico prácticamente impregna todas las etapas de la estrategia económica de una empresa. El análisis se lleva a cabo no solo en la etapa preparatoria, cuando se evalúa el estado de la empresa y su potencial, sino también en la etapa de desarrollo de la estrategia, cuando se determina la influencia de los factores ambientales individuales en las actividades de la empresa, y en la etapa de implementación y control de la estrategia, cuando la estrategia se ajusta con base en un análisis de la influencia de las desviaciones del resultado esperado.

El análisis-evaluación estratégico cubre no solo estas etapas de la estrategia económica, no solo los componentes externos e internos del entorno operativo de la empresa, sino también todos los elementos de cada uno de ellos. Todas las etapas anteriores de análisis finalmente se fusionan en la etapa final (final, principal), en la que la interacción de los cambios en los factores externos y ambiente interno, se determina su influencia en el objetivo final y su consecución.

El análisis de la sensibilidad de la estrategia a la influencia de diversos factores ambientales en el resultado de la estrategia (en la tasa de crecimiento de los ingresos del capital) permite representar el escenario de la estrategia en opciones alternativas.

Este análisis incluye tanto Métodos cuantitativos, y calidad. Como resultado de un análisis cualitativo, se pueden identificar nuevos puntos de aplicación de estrategias privadas.

El método más común utilizado para realizar análisis de sensibilidad es el modelado de simulación. Habitualmente, en un determinado conjunto de estrategias se varía la dinámica de uno o más de los factores seleccionados, quedando fija la dinámica del resto, y se determina la dependencia de los resultados de eficiencia integral de estas aplicaciones.

Los factores que varían en el proceso de análisis de sensibilidad dinámica estratégica se pueden dividir en dos grupos: efecto creciente y decreciente, que influyen positiva y negativamente o provocan dinámicas positivas y negativas.

Para las imprentas, los principales parámetros variables pueden ser:

En mesa 4.13. Se propone una secuencia generalizada y ampliada de diversos parámetros ambientales básicos y adicionales en el proceso de análisis dinámico estratégico para las empresas gráficas.

Cuadro 4.13.

Acciones y consecuencias como resultado de variar los parámetros (factores) del entorno empresarial de impresión.

Los parámetros adicionales incluyen cualquier actividad relacionada con la implementación de la estrategia: reducir la duración del ciclo de producción, aumentar la duración de las ventas de productos en el mercado, reducir la demora en los pagos por las ventas de productos, tener en cuenta las fluctuaciones en la demanda de productos, teniendo en cuenta la inestabilidad del suministro de materiales, etc.

El modelado de simulación ayuda a determinar las acciones necesarias en respuesta a un factor real o percibido y las consecuencias asociadas con estas acciones y a establecer la idoneidad de ciertas acciones de acuerdo con sus consecuencias y los objetivos de la estrategia.

La principal tarea estratégica, por regla general, está asociada con las actividades de inversión interna, o con el aumento de la eficiencia del capital ya creado, con la elección de las áreas de inversión más efectivas para mejorar el estatus competitivo de la empresa. La flexibilidad como categoría económica refleja la capacidad de una empresa para adaptarse eficazmente. La flexibilidad estratégica en un sentido general implica una acción fácil y sin esfuerzo para cambiar uno u otro estado de la empresa.

El grado de flexibilidad y adecuación del perfil empresarial a las condiciones del macro y microentorno puede ser diferente: rígido, adaptativo, flexible.

En un entorno externo estable con objetivos globales y locales bastante estables, el grado de flexibilidad del perfil no debería ser alto, es decir, la empresa puede equiparse con medios de producción bastante especializados.

En condiciones externas inestables, la variabilidad de los objetivos a corto y largo plazo de la empresa aumenta en consecuencia, es decir el equipamiento de recursos debería permitir cambiar eficazmente las instalaciones de producción. Para ello ya necesitamos, por ejemplo, personal no especialización estrecha, pero amplio, con altas cualificaciones.

Por ejemplo, cuanto mayor sea la tasa de cambio en el grado de diversidad de producción de productos en comparación con la tasa de cambio en los costos asociados con la creación y operación de una empresa, mayor será el grado de flexibilidad que tiene el perfil de empresa (G), es decir, si G > 1, entonces sistema de producción flexible, G = 1 - adaptativo, G< 1 - жесткая. Степень гибкости определяется по формуле, применение которой целесообразно для оценки гибкости профиля полиграфического предприятия:

GRAMO = I pr (t n, t k) / I z (t n, t k),

donde I pr (t n, t k) = / - tasa (índice) de cambio en el grado de diversidad de producción de productos; I z (t n, t k) = P (t n, t k)/ P (t n) - tasa (índice) de cambios de costos (la relación entre los costos totales del primer año y los costos del último año).

A su vez, los costos totales en el primer año

y de manera similar, los costos para el período tk se determinan como la suma de los costos descontados a lo largo de los años:

Los costos totales consisten en la suma de los costos únicos K i y los costos actuales Ci por año. Los costos no recurrentes incluyen costos asociados con la formación de: K 1 - recursos técnicos; K 2 - recursos tecnológicos, K 3 - personal de recursos humanos, K 4 - recursos de información, K 5 - trabajo algorítmico del programa, K 6 - recursos espaciales, K 7 - recursos de la estructura organizativa y productiva, K 8 - compensación negativa consecuencias sociales funcionamiento de la empresa, K 9 - costos ambientales, K 10 - para el proceso de venta de productos.

Los costos corrientes incluyen los costos asociados con el mantenimiento actualizado de todas las condiciones materiales enumeradas en la producción y venta de productos, es decir. de C 1 a C 10.

El grado de diversidad de producción de productos para el año inicial (t n) y el año final del período (t k) está determinado por la diferencia (1 - S), donde S es el coeficiente de asociación que caracteriza la relación de cantidad (P S) y la importancia de hacer coincidir los elementos de producción (d i) con la cantidad total de estos elementos (características de surtido y gama de productos) (P 0)

El grado de flexibilidad del sistema empresarial, a diferencia del grado de rentabilidad del capital, también incluye una evaluación del cumplimiento del principio de mejora del producto (valor). Ésta es al mismo tiempo una cualidad positiva y negativa de esta fórmula. Desafortunadamente, evaluar la mejora del valor (de los productos) mediante su diferenciación no siempre será adecuado.

La flexibilidad de las pequeñas imprentas es mayor que la de las medianas o grandes, ya que el índice (tasa) de cambio en el grado de diversidad de producción es mayor.

La necesidad de optimizar la flexibilidad empresarial requiere organizar la gestión de este proceso. El objetivo principal de la gestión de la flexibilidad del perfil empresarial es mantener la flexibilidad a un nivel que garantice una respuesta eficaz a las demandas cambiantes del mercado durante un período suficientemente largo. La gestión de la agilidad implica la gestión de productos y la gestión de recursos empresariales.

La especificidad del análisis y evaluación estratégicos se debe a las diferencias entre inversión y actividades estratégicas. A diferencia de las actividades de inversión, como resultado de las cuales la empresa tiene la oportunidad de recibir el más alto más ingresos A partir del capital, la actividad estratégica lleva a la empresa a este ingreso más apropiado, vinculando la puntualidad de su recepción y la secuencia de acciones previas (estrategias empresariales), resultados (dinámica de gastos y ganancias) que están asociados a ellos, dentro de un cierto período de tiempo.

El análisis-evaluación estratégica del entorno interno puede presentarse como una de las funciones del personal directivo de una empresa, como método para evaluar su eficacia y productividad. En la práctica económica de las empresas extranjeras, el término "análisis de gestión" se utiliza para significar "el estudio de un sistema económico desde el punto de vista de su eficiencia y productividad". El término "análisis estratégico" refleja con mayor precisión la esencia de este concepto. En la práctica nacional, el “análisis de gestión” se encuentra todavía en sus orígenes, en desarrollos teóricos.

El propósito de dicho análisis es determinar la eficiencia y productividad de un subsistema particular o de todo el sistema económico en su conjunto. Por tanto, el análisis estratégico se utiliza cuando el gerente tiene un objetivo: ayudar al sistema económico a alcanzar un mayor nivel de eficiencia y productividad. Por ejemplo, comprobar el nivel de cualificación del personal de la línea de producción en las tiendas de encuadernación también es un análisis estratégico si la tarea es determinar si la imprenta produce sus productos de forma eficaz y eficiente o no.

Existen diferencias entre el análisis estratégico y el análisis de perspectiva. El análisis estratégico no se trata sólo de perspectivas actividad económica, sino también su resultado global, es decir. rendimiento del capital. Los resultados del análisis estratégico pueden estar dirigidos a muchos desarrolladores de estrategias, pero, en primer lugar, están destinados a la administración.

El análisis estratégico abarca muchos aspectos de la eficiencia y productividad de un sistema empresarial, por lo que puede aplicarse en una gama muy amplia. Por ejemplo, identificar la efectividad de una campaña publicitaria o la productividad de los trabajadores de una empresa. El análisis convencional se limita a los problemas de identificar reservas que no afecten directamente el futuro de la empresa. Un analista estratégico observa y predice la dinámica de un fenómeno económico particular en relación con

El principio básico del análisis estratégico es que sus objetivos deben permitir determinar si es posible aumentar el nivel alcanzado de eficiencia y productividad en cualquier área de las actividades de la empresa y sugerir qué mejoras son necesarias.

Le recordamos que la eficiencia y la eficacia se interpretan por separado en el diccionario estratégico.

La eficacia caracteriza el logro de las metas establecidas y la eficiencia caracteriza los medios, métodos y métodos utilizados para lograr estas metas. Un ejemplo de efectividad es la producción de productos sin defectos, la eficiencia es la minimización de su costo.

Al igual que ocurre con la eficiencia, la eficiencia debe establecer criterios sobre lo que se entiende por una operación con mayor eficiencia. A menudo es más fácil establecer criterios de eficiencia que de eficacia, si se entiende por eficiencia la reducción de costos sin comprometer la productividad. Por lo tanto, si dos procesos de producción diferentes producen productos de idéntica calidad, se considerará que el proceso de menor costo es más eficiente.

Algunos tipos de ineficiencia identificados durante el análisis estratégico se presentan en la Tabla. 4.14.

Cuadro 4.14.

Tipos de ineficiencias identificadas durante el análisis estratégico

Al desarrollar una estrategia, generalmente se lleva a cabo segmentación- subdivisión en segmentos o elementos más pequeños. Esto facilita el trabajo y ayuda a distribuir tareas específicas entre los miembros del equipo. Cada uno de los segmentos se puede analizar por separado, aunque sin duda el análisis de todos los segmentos está interrelacionado. Después de completar el análisis de cada segmento, incluido el análisis de las interacciones entre los segmentos, debe resumir los hallazgos y luego comenzar a desarrollar una conclusión específica sobre la estrategia en su conjunto.

Un enfoque cíclico es posible cuando se realiza un análisis separado en ciclos de actividades y operaciones comerciales estrechamente relacionadas. Ejemplos de segmentos de análisis aplicados a la empresa en su conjunto:

ventas y recibo de ingresos;

organización y remuneración;

operaciones con artículos de inventario;

formación de capital y su rentabilidad.

El análisis estratégico utiliza ampliamente los resultados del análisis de las actividades productivas y económicas, cuando se realiza un diagnóstico, se identifican las reservas de la empresa, cuando se determinan los indicadores que caracterizan el estado de la empresa en el período actual.

Las reservas identificadas son valiosas para el análisis estratégico en los resultados del análisis de las actividades productivas y económicas de la empresa. Por un lado, hablan de uso ineficiente de los recursos (un sistema puede servir bien para esto método normativo), y por otro lado, sobre el importe del lucro cesante y de ingresos. De todos los elementos de este análisis, el análisis de la situación financiera y el costo (costos de producción) es muy importante para el análisis-evaluación estratégico. Un análisis de la situación financiera de una empresa da una idea de su situación real: su solvencia, liquidez, estabilidad financiera, sobre sus ganancias y la cantidad de capital utilizado, etc.

En costo como generalización. Indicador económico todos los lados se reflejan actividades de producción empresas: el grado de equipamiento tecnológico de producción y desarrollo. procesos tecnológicos, nivel de organización de la producción y el trabajo, grado de uso. capacidad de producción, uso económico de recursos materiales y laborales y otras condiciones y factores que caracterizan las actividades de la empresa.

Por su complejidad, amplitud de cobertura e interconexión de los fenómenos económicos analizados, el análisis estratégico no puede ignorar el análisis microeconómico. Parte integral del mismo es la aplicación de los principios del análisis microeconómico para la toma de decisiones estratégicas. Sin análisis microeconómico no puede haber análisis estratégico; es difícil llegar a la estrategia deseada. El análisis estratégico es un análisis microeconómico construido sobre los fundamentos de la teoría económica.

Para confirmar lo dicho, consideremos, utilizando el ejemplo de la estrategia de producto de una empresa, la aplicación (secuencia aproximada como una de las opciones) de los principios de la microeconomía. Por ejemplo, una empresa ofrece al mercado un nuevo tipo de producto: envases y embalajes. El diseño y la producción eficiente de estos productos implican el uso de los últimos avances en ingeniería y plantean muchas cuestiones económicas, muchas de las cuales pueden responderse analizando el entorno interno de la empresa.

Los gerentes de empresas deben comprender qué tan favorablemente los clientes percibirán un nuevo tipo de producto y si los consumidores estarán satisfechos. apariencia y otras características de este producto, cuál será la demanda inicial, cómo cambiará con el tiempo y cómo se verá afectada por el precio. Estudiar las solicitudes de los consumidores, pronosticar la demanda de envases y embalajes, los cambios en la demanda debido a los cambios en el precio de un producto forman parte esencial de la estrategia de producción y venta de estos productos.

Luego es necesario establecer el costo de producción, determinar los costos de producción y su cambio dependiendo de la producción anual de las máquinas. También es necesario tener en cuenta la información sobre el tamaño. salarios, sobre el precio de los materiales básicos, analiza el tamaño y la velocidad de reducción de los costos de producción a medida que se acumulan los inventarios de producción. Estos datos son necesarios para responder a la pregunta de cómo obtener beneficio máximo y cómo planificar el volumen de producción mensual.

La empresa también debe desarrollar una estrategia de precios, sopesar cómo reaccionarán los competidores ante esta estrategia y si debería cobrar precio bajo o un precio elevado. ¿Cómo reaccionarán los competidores independientemente del precio fijado? ¿Intentarán bajar los precios bajando los suyos? ¿Podrá la empresa evitar que los competidores bajen los precios amenazando con hacerlo con un descuento sobre sus propios precios? programa estratégico para envases y embalajes requiere inversiones en nuevos equipos de producción. La empresa debe evaluar el riesgo involucrado y las posibles consecuencias. Parte del riesgo está asociado con la incertidumbre de los precios futuros y la otra parte está asociada con la incertidumbre de los salarios de los trabajadores.

La empresa también debe resolver ciertos problemas organizativos, ya que es una organización integrada en la que algunas divisiones producen piezas individuales (productos semiacabados) y otras realizan su procesamiento y acabado. Es necesario asignar remuneraciones a los responsables de los distintos talleres. También es necesario determinar cuál es el costo de los productos semiacabados fabricados por la empresa y si parte de los productos semiacabados deben obtenerse del exterior. Finalmente, la empresa debe tener en cuenta en su estrategia los requisitos de los órganos gubernamentales y legislativos. Por ejemplo, la producción de envases y embalajes debe estar asociada con la menor emisión de sustancias nocivas al medio ambiente externo y debe cumplir con las normas de seguridad y protección laboral. También es necesario anticipar los cambios más probables en estas reglas y estándares a lo largo del tiempo, y determinar cómo afectarían los costos e ingresos de la empresa.

Otro ejemplo del uso activo del principio microeconómico (división de costos en constantes y variables) es el análisis estratégico del punto de equilibrio de una empresa y la previsión de beneficios. En la práctica, esto se cumple perfectamente con el sistema de “costeo directo”.

Utilizando una gráfica (curvas de ingreso total, costos totales, variables, fijos), se pueden resolver los siguientes problemas:

Con base en los costos fijos, variables y el volumen de ventas, determine el monto de la ganancia;

Con base en la utilidad dada, determine el volumen de ventas requerido para obtenerla y el nivel de gastos correspondiente;

Para volúmenes y costos dados, determine el precio.

En la etapa de largo plazo, si se aumenta la capacidad de producción de acuerdo con la estrategia, cada empresa (firma) enfrenta el problema de una nueva proporción de factores de producción. La esencia de este problema es asegurar un volumen predeterminado de producción a un costo mínimo. Reducir los costos fijos es una forma concreta de reducir el punto de equilibrio y mejorar la situación financiera de la empresa.

las necesidades de productos editoriales y servicios de impresión están cambiando y mejorando cada vez más, lo que implica una amplia gama de nuevos tipos de productos, servicios, posibilidades para su desarrollo y producción,

El progreso científico y tecnológico, la quimización, la aparición de nuevas tecnologías, materiales y equipos crean oportunidades para el uso de diversos métodos de producción.

La variabilidad del entorno operativo de una empresa en condiciones de relaciones de mercado no competitivas aumenta los requisitos de información, requiere la recopilación, el procesamiento y el uso intensivo y específico de la información.

La interacción de estas tres razones ha llevado a tal resultado que sin una visión clara de dónde debería estar la empresa en los próximos dos, cinco o diez años y cómo lo logrará, es imposible operar con éxito en el mercado moderno en el período actual.

El desarrollo de la escala de producción, los tipos, la gama de productos, la complicación de las relaciones entre empresas, entre empresas y consumidores, empresas y proveedores requiere respuestas a muchas preguntas a la hora de construir una estrategia competitiva. Una estrategia que mejora, desarrolla la producción, los tipos de productos, lucha por los consumidores, por el cumplimiento de sus deseos, que es capaz de cambiar las relaciones internas de producción y las relaciones en el entorno externo, haciendo viable la empresa, reduciendo la competencia: esto es Estrategia competitiva.

Como alcanzar ventaja competitiva- Este problema global cualquier empresa. Los gerentes se hacen preguntas similares tanto en la etapa de desarrollo de la estrategia como en el proceso de ajuste de la misma. La implementación de la estrategia es prácticamente producción y actividades de inversión empresas impulsadas por la actividad económica. Por tanto, surge el problema de dotar a estos últimos de instrumentos económicos, medios eficaces de gestión.

Cada uno de los instrumentos económicos (conceptos) se enfoca, se hace más accesible y se forma cuando se utiliza para construir e implementar una estrategia (Fig. 4.4). El conjunto de instrumentos económicos concuerda bien con la teoría y la práctica, la evaluación de los resultados esperados y reales, con la capacidad de ver el futuro en el presente. Algunos de ellos, como la formación de costos, volumen, precio, demanda y gestión de la renta del capital, son principios organizativos. A través del costo, el volumen, el precio y el valor, los economistas en ejercicio cuentan con un marco para la toma de decisiones.

La gestión de los ingresos de capital debe utilizarse como principal criterio final para evaluar el nivel de actividad económica, el estado real de la economía de la empresa.

La unidad estructural de estos instrumentos confiere a la estrategia económica un diseño móvil a través del cual es posible acceder a sus diversas opciones en función de las condiciones esperadas, afinando este modelo de estrategia, teniendo en cuenta los cambios introducidos por el entorno externo que se producen a lo largo del tiempo.

Dado que este gigantesco instrumento estructural, constructivo en relación con la estrategia, es un mecanismo para generar ganancias, la estrategia automáticamente cumple con el criterio para evaluar su viabilidad y eficacia: el porcentaje de ingresos del capital.

Estrategia para empresa operativa no se construye de la nada; está precedido por un proceso de producción real, una economía real. Antes de desarrollar una estrategia de acuerdo con el concepto de unidad y armonía de costos, precio, volumen, valor, es necesario analizar el proceso de producción de cada tipo de producto de principio a fin, desde el suministro y provisión de recursos hasta la venta del producto.

es el analisis proceso de producción operaciones y conocer cómo se comparan los costos, el precio, el volumen y el valor entre sí y el retorno del capital generado proporciona información valiosa para elegir una estrategia para su posterior desarrollo. En esta etapa prácticamente debería darse evaluación económica"salud" de la empresa.

Si una empresa genera elevados ingresos netos a partir del capital, entonces la estrategia puede tener como objetivo fortalecer la “salud”, estabilizarla o seguir mejorando y desarrollando, teniendo en cuenta posibles cambios en el entorno externo. Si la situación económica de una empresa no se caracteriza por altos ingresos del capital o su tasa de crecimiento está cayendo, esto significa que la empresa está "enferma". Es necesario realizar un diagnóstico en función de los síntomas de la enfermedad, identificar sus causas y factores. Y entonces la estrategia tendrá un enfoque diferente. Si la "enfermedad" es grave y duradera (el porcentaje de los ingresos del capital cae drásticamente de un año a otro, pero existe la posibilidad de estabilización), entonces la estrategia estará dirigida a la supervivencia, a prevenir la quiebra. Si se determina que la producción no es rentable y no hay manera de hacerla rentable a largo plazo, entonces la estrategia debería consistir en una reducción clara y rápida de la producción.

Evaluar el margen de seguridad de la salud económica de una empresa o el grado de su daño requiere el uso de otros instrumentos, conceptos y principios económicos relacionados con la formación de costos, precios, valores y la determinación del nivel de rendimiento neto del capital. Su prioridad e importancia dependen del estado específico de la empresa.

El problema de identificar la pérdida de ingresos (costos ocultos) es el más acuciante. Sólo su resolución práctica puede desvelar el verdadero nivel del estado económico del capital de la empresa y mostrar cuán cerca está la empresa de su crisis. Sin costos ocultos, es imposible pasar al concepto de ingreso neto del capital; se rompe la conexión lógica entre precio, costos, volumen y valor con el beneficio económico de la empresa.

Los “costos ocultos” son sin duda una herramienta estratégica. Si en la etapa preliminar del desarrollo de la estrategia se identifican costos ocultos, es decir Se trabajará para darles una "forma cuantitativa" en forma de valores específicos, luego, al desarrollar una estrategia, será posible rastrear cómo disminuyen. La presencia de grandes costos implícitos (importantes Gravedad específica) puede indicar una enfermedad oculta de la empresa: una disminución gradual de sus ingresos (un porcentaje decreciente, con un signo menos, de los ingresos del capital). Uno de los objetos del control sobre la implementación de la estrategia será cambiar el signo "menos" a cero y "más" para el beneficio económico, reduciendo la pérdida de ingresos y ganancias.

Muy importante para la estrategia, es decir. para el desarrollo de la economía de la empresa, todos los instrumentos económicos asociados con el término "costo - volumen", es decir conocimiento de cómo cambian los costos con un aumento en el volumen de producción, con un cambio en la escala de producción. Para la estrategia, es importante conocer no sólo los costos promedio para varios volúmenes de producción, sino también los costos de producción adicionales (marginales), para poder dividir los costos en básicos (variables) y fijos (gastos generales), para determinar si los costos pueden ser se reduce cambiando la escala de producción, compartiendo el efecto de escala y el efecto de diversidad.

El conocimiento de la finalidad de los recursos de producción (mano de obra y capital, materiales e información) en comparación con su costo para la empresa puede proporcionar un servicio invaluable para reducir costos. Si algunos recursos en relación con los costos tienen un alto rendimiento, mientras que otros ni siquiera justifican su mantenimiento, entonces una de las direcciones de la estrategia puede ser un cambio en la estructura de producción, un cambio en la relación cualitativa de los costos de los recursos. y su contribución a los resultados generales.

En este sentido, surge el problema de aislar el valor agregado de los recursos individuales (tipos de capital) de los resultados generales.

Un nuevo problema para las empresas nacionales es también el problema de la elección de alternativas. Las capacidades de una empresa y la elección asociada de dirección estratégica, métodos, caminos y proyectos para su implementación son aspectos de una elección alternativa estratégica. Sin establecer las principales alternativas y costos de oportunidad que enfrenta la empresa, sin comparar las ganancias y pérdidas asociadas con estas ganancias, sin la capacidad de evaluar con precisión la alternativa, lo más probable es que la estrategia pierda sus cualidades características: competitividad, estratégica y eficiencia, es decir. no podrá seguir siendo una estrategia en En todo sentido palabras.

La “elección alternativa” en su estratégica se sustenta en el acceso al “porcentaje de la renta del capital”. Las pérdidas asociadas con las ganancias (recibir ingresos por el uso de capital) se consideran ingresos perdidos. Si las pérdidas exceden las ganancias, entonces la alternativa es incorrecta, la elección es errónea y la estrategia en dicha alternativa es inapropiada.

Esta es la herramienta económica más eficaz, es aplicable al conjunto (estrategia) y a lo particular (evento individual), a lo pequeño (beneficio de una operación tecnológica separada) y a lo grande (beneficio económico de la empresa), al pasado ( ingresos perdidos) y el futuro (ingresos posibles), al costo (elección de costos) y físico (elección de costos cuantitativos), a la realidad y al proyecto, a la toma de decisiones y sus resultados, a cualquier tipo de actividad empresarial. Una empresa como sistema económico integrado complejo no puede funcionar sin gestión. La gestión comienza con la toma de decisiones; la decisión se basa en la elección a través de los costos de oportunidad, incluidos los costos económicos teniendo en cuenta la incertidumbre y el riesgo. Los costos económicos incluyen costos ocultos, los costos ocultos determinan la cantidad de ingresos perdidos del capital utilizado, los ingresos perdidos reducen el aumento en los ingresos netos del capital y administrar el porcentaje de los ingresos del capital es una estrategia económica.

También es inevitable que una estrategia exitosa utilice los conceptos de “valor” y “demanda”, porque sin un conocimiento preciso de cómo los productos de la empresa son valiosos para el consumidor y cuán sensibles son los compradores al precio, cómo se forma su demanda en el mercado. Dado que los factores individuales influyen en la demanda, es imposible desarrollar una estrategia para moldear el comportamiento del consumidor.

Así, una empresa en condiciones de incertidumbre, variabilidad del entorno externo e interno en el tiempo y el espacio, en condiciones de uso de recursos de producción limitados (desde un punto de vista económico) (mano de obra, capital) e información limitada e insuficiente no puede ser "viable". ”, competitivo sin opción alternativa, adquiriendo pluralidad, desarrollándose hacia un sistema de elecciones, es decir. en estrategia económica.

La estrategia competitiva de una empresa puede presentarse como una síntesis de herramientas económicas (conceptos, principios), sin cuyo uso su vida útil se acorta inevitablemente y su capital invariablemente pierde su forma, no cumple su misión e inevitablemente fluye hacia otra empresa u otra industria. Dado que en el sentido económico el capital es diverso, es todo aquello en lo que se invierten los fondos financieros (monetarios) de la empresa (propietarios de la empresa): máquinas, edificios, salarios de los empleados, materiales, desarrollo de nuevos productos, publicidad, gestión empresarial. , ventas de productos para obtener más capital financiero, es decir. tener ingresos del capital inicial. Por tanto, la estrategia económica de una empresa es la que le ayuda a retener su capital, mejorar sus propiedades, acelerar su facturación, obligándola a generar cada vez más ingresos en términos relativos y absolutos.

La complejidad, la amplitud de la cobertura, la interrelación de los fenómenos económicos analizados y evaluados son las características distintivas del análisis-evaluación estratégica, que predeterminan la necesidad de utilizar los principios del análisis microeconómico, herramientas microeconómicas, es decir. basarse en el conocimiento científico económico.

La estrategia económica es una estrategia competitiva que puede representarse a través de una síntesis de instrumentos económicos. Todos los conceptos económicos más importantes, como valor, costo, volumen, precio, elección alternativa, clasificación de costos, minimización de costos, impulsores de la demanda, instrumentos de fijación de precios, principios económicos gestión de retorno de capital y una serie de otros, constituyen no sólo bases teóricas, la base para desarrollar la estrategia económica de una empresa (estrategia para mejorar su economía), pero también la posibilidad de su implementación práctica.

Tenga en cuenta también que al invertir JD, está invirtiendo en el punto donde la línea de oportunidad de inversión apenas toca la línea de tasa de interés y tiene la misma pendiente. Ahora la línea de oportunidad de inversión representa el rendimiento de la inversión marginal, de modo que JD es el punto en el que el rendimiento de la inversión marginal es exactamente igual a la tasa de interés. En otras palabras, puede maximizar su riqueza si invierte en activos reales hasta que el rendimiento marginal de la inversión caiga hasta el tipo de interés. Al hacer esto, pedirá prestado o tomará prestado del mercado de capitales hasta alcanzar la relación deseada entre el consumo de hoy y el consumo de mañana.

La regla de la tasa de rendimiento es invertir hasta el momento en que el rendimiento marginal de la inversión sea igual a la tasa de rendimiento de inversiones equivalentes en el mercado de capitales. Este momento corresponde al punto de intersección de la línea de tipos de interés con la línea de oportunidades de inversión.

El INB puede considerarse como nivel límite recuperación o retorno de la inversión, que es un criterio para determinar la viabilidad de realizar una inversión.

EN vida real Los individuos no están limitados a invertir en valores en el mercado de capitales. También pueden adquirir equipos, maquinaria y otros bienes inmuebles. Por lo tanto, además de la línea que representa la rentabilidad de la compra de valores, también podemos trazar una línea de oportunidades de inversión, que mostrará la rentabilidad de la compra de activos reales. El rendimiento del “mejor” proyecto puede ser significativamente mayor que el rendimiento del mercado de capitales, por lo que la línea de oportunidad de inversión puede ser muy pronunciada. Pero si el individuo no tiene una inspiración inagotable, la línea se nivela gradualmente. Esto se muestra en la Figura 2-4, donde los primeros $10,000 Las inversiones proporcionan un flujo de caja adicional de 20.000 dólares, los siguientes 10.000 dólares. dar una entrada de efectivo igual a sólo $15,000. En el lenguaje económico, esto se denomina rendimiento marginal decreciente del capital.

La tasa interna de rendimiento a veces se considera un nivel límite de rendimiento de la inversión, que puede ser un criterio para determinar la conveniencia de realizar inversiones adicionales en un proyecto.

Tenga en cuenta que aunque la empresa continúa aumentando los ingresos operativos y realiza nuevas inversiones después del quinto año, estas inversiones marginales no crean ningún valor adicional ya que ganan al nivel del costo de capital. La conclusión sencilla es que no es el crecimiento lo que crea valor, sino la combinación de rendimientos excesivos y crecimiento. Esto conduce a una nueva perspectiva sobre la calidad del crecimiento. Una empresa puede aumentar sus ingresos operativos a un ritmo rápido, pero si lo hace haciendo grandes inversiones a su costo de capital o por debajo de él, entonces no estará creando valor, sino de hecho destruyéndolo.

Para calcular el valor presente, descontamos el rendimiento futuro esperado a la tasa de rendimiento Σ obtenida por inversiones alternativas comparables. Esta tasa de rendimiento a menudo se denomina tasa de descuento, tasa marginal de rendimiento o costo de oportunidad del capital. Se llama costo de oportunidad porque representa el ingreso al que renuncia un inversionista al invertir en un proyecto en lugar de en valores. En nuestro ejemplo, el costo de oportunidad fue del 7%. El valor presente se obtuvo dividiendo $400,000. por 1.07

Las primas de riesgo siempre reflejan la contribución al riesgo de una cartera. Digamos que está creando una cartera. Algunas acciones aumentarán el riesgo de la cartera y solo las comprará si también aumentan su rendimiento esperado. Otras acciones reducirán el riesgo de la cartera, por lo que usted está dispuesto a comprarlas incluso si reducen los rendimientos esperados de la cartera. Si la cartera que elija es eficaz, cada tipo de inversión que realice debería funcionar igualmente para usted. Por lo tanto, si una acción tiene un mayor impacto marginal sobre el riesgo de la cartera que otra, la primera debería proporcionar un rendimiento esperado proporcionalmente mayor. Esto significa que si compara el rendimiento esperado de una acción con su contribución de riesgo marginal a su cartera eficiente, encontrará que las acciones caen en línea recta, como en la figura 8-8. Esto siempre es cierto: si una cartera es eficiente, la relación entre el rendimiento esperado de cada acción y su contribución marginal al riesgo de la cartera debería ser sencilla. Lo contrario también es cierto: si no hay relación directa, la cartera no es efectiva.

Como mostraremos en la Parte V, la misma relación se aplica a la economía real. En una economía donde no hay un gobierno que tome una parte de los ingresos de los ciudadanos en forma de impuestos, el equilibrio requiere que el ahorro sea igual a la inversión. Además, si esto es cierto, entonces el rendimiento del ahorro debería tener cierta relación con el producto marginal del capital, aunque en el mundo real la relación entre estas cantidades es más compleja que en el modelo Robinsonade. Relación entre inversión y tasa de interés Cuando el economista de la isla tuvo la oportunidad de ganar más con un préstamo de lo que podría obtener en el nivel de equilibrio de ahorro e inversión, decidió hacer un préstamo. Este préstamo fue forma alternativa ahorros de 50 piñas, por lo que los ahorros totales del economista siguen siendo los mismos. Sin embargo, como aceptó prestar 50 piñas a científicos naturales, abandonó el plan original de cultivo de piña, es decir, la inversión de capital. Lo hizo porque al otorgar un préstamo podría obtener más ingresos. El aumento del tipo de interés del mercado (60%) obligó al economista a reducir el importe de las inversiones previstas.

El interés, al ser el precio pagado en cualquier mercado por el uso de capital, tiende a un nivel de equilibrio tal en el que la demanda total de capital en este mercado a una tasa de interés dada es igual al fondo total (84) que ingresa al mercado en la misma tasa de interés. Si el mercado que estamos considerando es pequeño -digamos, una sola ciudad o una sola industria en un país desarrollado- la creciente demanda de capital en ese mercado será satisfecha inmediatamente por una creciente oferta de capital a través de entradas de áreas vecinas y otras industrias. Pero si consideramos el mundo entero o incluso sólo uno país grande Como mercado único de capitales, ya no se puede interpretar que la oferta agregada de capital cambia rápida y significativamente bajo la influencia de cambios en la tasa de interés. Después de todo fondo general el capital es el resultado del trabajo y de las suposiciones, y el trabajo adicional (85) y las suposiciones adicionales, que serían provocados por un aumento en la tasa de interés, no pueden alcanzar rápidamente ningún valor significativo en comparación con el trabajo y la abstinencia, cuyo resultado es el fondo total de capital ya existente. Por lo tanto, un aumento generalizado de la demanda general de capital estará asociado durante algún tiempo no tanto con un aumento de la oferta como con un aumento del tipo de interés (86). Este crecimiento inducirá al capital a retirarse parcialmente de aquellas áreas de uso donde su utilidad marginal es más baja. Lenta y gradualmente: así es exactamente como un aumento del tipo de interés aumentará todo el fondo de capital" (87). "Nunca está de más recordar que hablar del tipo de interés en relación con las antiguas inversiones de capital sólo puede hacerse en un sentido muy limitado (88). Por ejemplo, aparentemente podemos decir que un capital de aproximadamente 7 mil millones de libras. Arte. invirtió en varios sectores de la economía inglesa a una tasa de interés neta de alrededor del 3%. Pero esta forma de expresión, aunque conveniente y justificada para muchos propósitos, no puede considerarse estricta. Lo que debería decirse es que si la tasa de interés neta sobre la inversión de nuevo capital en cada una de estas industrias (es decir, sobre la inversión marginal) se considera alrededor del 3%, entonces el ingreso neto total generado por toda la masa de capital invertido en diversas industrias, y capitalizado sobre una base de recuperación de 33 años (es decir, basado en una tasa del 3%), sería de aproximadamente £7 mil millones. Arte. La cuestión es que el valor del capital ya invertido en recuperar suelo, construir un edificio, tender un ferrocarril o fabricar un automóvil es el valor descontado de las ganancias futuras (o cuasi rentas) que se esperan de ello. Y si su rentabilidad potencial disminuye, entonces disminuirá correspondientemente su valor, que ahora será el valor capitalizado de estos ingresos más bajos menos las deducciones por depreciación." (89)

Las últimas etapas de un auge se caracterizan por una estimación optimista de los rendimientos futuros de los bienes de capital, lo suficientemente distintos como para equilibrar la influencia del creciente excedente de estos bienes y los crecientes costos de su producción, y también, probablemente, el aumento del tipo de interés. La naturaleza misma de los mercados de inversión organizados, dominados por compradores a menudo desinteresados ​​en lo que están comprando y por especuladores más preocupados por anticipar el próximo cambio en el sentimiento del mercado que por hacer estimaciones informadas de los rendimientos futuros de los bienes de capital, es tal que cuando un mercado domina Optimismo excesivo y compras excesivas, comienza el pánico, adquiere fuerza repentina e incluso catastrófica (130). Además, el miedo y la incertidumbre en el futuro, que acompañan a una fuerte caída, naturalmente dan lugar a un rápido aumento de la preferencia por la liquidez y, en consecuencia, a un aumento de la tasa de interés. El colapso de la eficiencia marginal del capital, que tiende a ir acompañado de un aumento del tipo de interés, puede exacerbar gravemente la caída de la inversión. Y, sin embargo, la esencia del asunto reside en una fuerte caída de la eficiencia marginal del capital, especialmente de aquellos tipos de capital cuyas inversiones en la fase anterior fueron mayores. La preferencia por la liquidez, excluyendo los casos asociados con el aumento del comercio y la especulación, aumenta sólo después del colapso de la eficiencia marginal del capital.

Volvamos a lo que sucede durante una crisis. Mientras dure el auge, muchas nuevas inversiones proporcionan buenos ingresos corrientes. El colapso de las esperanzas se debe a dudas repentinas sobre la rentabilidad esperada, tal vez porque las ganancias actuales muestran signos de contracción a medida que el stock de bienes de capital recién producidos continúa aumentando. Si, al mismo tiempo, los costos de producción actuales se consideran demasiado altos en comparación con lo que deberían ser más adelante, hay otra razón para el deterioro de la eficiencia marginal del capital. Una vez que surge la duda, se propaga muy rápidamente. Así, en la etapa inicial de la crisis probablemente habrá muchos capitales cuya eficiencia marginal se haya vuelto insignificante o incluso haya adquirido un valor negativo. Pero el período de tiempo que debe transcurrir antes de que la escasez de capital debido a su uso, deterioro y obsolescencia se vuelva bastante evidente y provoque un aumento en su eficiencia marginal puede ser una función bastante estable de la vida promedio del capital en un período determinado. Si los rasgos característicos del período cambian, al mismo tiempo cambiará el intervalo de tiempo típico. Si, por ejemplo, pasamos de un período de crecimiento demográfico a un período de disminución de la población, entonces la fase definitoria del ciclo se alargará. Pero, como se desprende de lo anterior, hay buenas razones por las que la duración de la crisis debería depender en cierta medida de la vida útil de los bienes de capital duraderos y de la tasa de crecimiento normal en un período histórico determinado.

Incentivos al ahorro y la inversión. Las altas tasas impositivas marginales también reducen significativamente las recompensas por ahorrar e invertir. Digamos que usted reserva $1,000 en ahorros. al 10% anual, lo que te da 100 dólares. ingresos por intereses al año. Si su tasa impositiva marginal es, digamos, 40%, sus ganancias por intereses después de impuestos se reducirían a $60, y su tasa de interés después de impuestos sería sólo del 6%. En tales circunstancias, incluso si está dispuesto a ahorrar (es decir, renunciar al consumo actual) si sus ahorros tienen un rendimiento del 10%, puede optar por utilizar todos sus ingresos para el consumo si sus ahorros solo tienen un rendimiento del 6%.

Recordemos que el ahorro es un requisito previo para invertir. Por lo tanto, los defensores de la economía del lado de la oferta proponen reducir las tasas impositivas marginales sobre el ahorro. También piden un impuesto más bajo sobre los ingresos por inversiones para alentar a las personas a invertir cantidades cada vez mayores de sus ahorros en la economía. Uno de los determinantes del gasto en inversión es su rendimiento neto después de impuestos.

Consideremos el caso límite cuando B(t,t) y B(t,t-l) no son iguales a cero y el tiempo esperado entre transacciones es aproximadamente igual a los intervalos de correlación en estudio, en nuestro caso - 5 minutos. La idea es que no desees operar con demasiada frecuencia, de lo contrario terminarás pagando demasiados costos de transacción. El rendimiento promedio dentro de un único marco de tiempo de correlación que puede obtener usando esta estrategia, suponiendo que la orden se ejecute en ese marco de tiempo de 5 minutos, es del 0,03% (para tener en cuenta los errores de predicción, utilizamos una estimación más conservadora que la escala del 0,04% para 1 minuto utilizado anteriormente). En el transcurso de un día, esto da una ganancia promedio del 0,59%, que en un año sería del 435% con reinversión o del 150% sin reinversión. Una correlación tan pequeña conduce a un rendimiento significativo si los costos de transacción no se tienen en cuenta y no existen efecto de deslizamiento (el deslizamiento se produce como resultado del hecho de que las órdenes de mercado no siempre se ejecutan al precio especificado en la orden debido a la liquidez limitada de los mercados y el tiempo necesario para ejecutar la orden ) Está claro que incluso los costes de transacción pequeños, como en nuestro caso, el 0,03 % o 3 por 10.000 de inversión son suficientes para destruir el beneficio esperado al operar según la estrategia utilizada. El problema es que no se puede operar con poca frecuencia para reducir los costos de transacción, porque si lo hace, pierde la función de pronóstico basado en correlación que solo funciona dentro de un horizonte de 5 minutos. De esto podemos sacar la siguiente conclusión de que la diferencia de correlación no es suficiente para que la estrategia descrita anteriormente sea rentable debido a las condiciones imperfectas del mercado. En otras palabras, la liquidez y la eficiencia del mercado impulsan el nivel de correlación, que es comparable a la ausencia de oportunidades de arbitraje a corto plazo.

En el nivel óptimo, el rendimiento de la inversión marginal es exactamente tan grande como el tipo de interés del mercado. Por lo tanto es verdad

EN esta sección Se está considerando la posibilidad de utilizar modelos que vinculen riesgo y rentabilidad en relación con las inversiones inmobiliarias. A lo largo del camino, discutiremos si el supuesto altamente diversificado del inversionista marginal es válido para la inversión inmobiliaria y, de ser así, cuál es la mejor manera de medir los parámetros del modelo (como la tasa libre de riesgo, la beta y la prima de riesgo) para estimar la valor del capital También analizaremos los riesgos de inversión inmobiliaria que no se abordan adecuadamente en los modelos tradicionales de riesgo y rendimiento, y discutiremos cómo incorporarlos en su evaluación.

Uno de los primeros investigadores en estimar la magnitud de las pérdidas netas de un monopolio fue el científico estadounidense Harberger, quien en 1954 calculó las pérdidas netas de la economía estadounidense (el triángulo de pérdidas netas a menudo se llama triángulo de Harberger en su honor). Estima que la pérdida neta en el sector manufacturero estadounidense fue de alrededor del 0,1% del PNB estadounidense. Sin embargo, existe la opinión de que el monto de las pérdidas netas en este estudio está subestimado debido a cálculos incorrectos. En sus cálculos, Harberger asumió la elasticidad de la demanda igual a 1. Pero esto supone que el costo marginal de producción de bienes por parte de un monopolista es igual a cero. El índice de Lerner se estimó a partir de datos sobre la desviación de la tasa de rendimiento de las inversiones en una industria determinada del rendimiento promedio de la industria. Pero si parte de la industria está monopolizada, entonces la tasa de rendimiento promedio incluirá la ganancia del monopolio y, por lo tanto, su nivel será más alto que en condiciones de libre competencia. Si por beneficio normal entendemos el beneficio recibido

Varias obras conocidas de Fisher están dedicadas específicamente al interés: Valoración e interés (1896)9, Norma de interés (907)]a, Teoría del interés (1930)". En ellas, asociaba el interés principalmente con una dimensión puramente psicológica, asociado con la impaciencia, la preferencia por los bienes presentes sobre el futuro, su expresión en agio: la diferencia en la utilidad de los bienes en diferentes momentos del tiempo. Además, la cantidad de interés, en su opinión, está influenciada por la tasa marginal de rendimiento de inversiones, que caracteriza las oportunidades de inversión.

En los casos en que no se prevé la deducibilidad de los intereses, la financiación con fondos prestados exige que la empresa obtenga un rendimiento de la inversión antes de impuestos mayor que en otros casos. Si se cumple el supuesto de rendimientos marginales decrecientes del capital, esto significa que en tales casos, dada la falta de disponibilidad o limitación de financiamiento, el nivel de equilibrio de la inversión se fija en un nivel más bajo que en ausencia de impuestos. Si la tasa de depreciación fiscal es menor que la tasa de depreciación económica, el efecto desincentivo puede ser significativo. No se han publicado estudios sobre las tasas de depreciación económica en la Federación Rusa moderna. Sin embargo, las Normas unificadas de depreciación heredadas de la época soviética para la restauración completa de los activos fijos en la Federación de Rusia, aprobadas por Resolución del Consejo de Ministros de la URSS de 23 de octubre de 1990 No. 1072 y vigentes hasta el Capítulo 25 de el Código Tributario entró en vigor, estaban desactualizados y no satisfacían las necesidades economía de mercado Por

Se puede suponer que con un aumento del capital social, este último ratio al menos no debería disminuir. El segundo término en el lado derecho de la última expresión es igual a la mitad del rendimiento marginal del capital, y es positivo si la implementación de la inversión de capital ocurre inmediatamente en el momento de la adquisición del capital. El supuesto estándar es una disminución

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El rendimiento marginal de un factor es igual al aumento del ingreso total de la empresa resultante del uso de una unidad adicional de ese factor. Por tanto, el rendimiento marginal del trabajo (MRPL) es igual al ingreso marginal (MR) de la empresa multiplicado por el producto marginal del trabajo (MPL).

El ingreso marginal de una empresa representa el aumento de los ingresos resultante de la producción adicional de una unidad de producción.

El producto marginal del trabajo representa el aumento de la producción resultante del uso de una unidad adicional de trabajo.

El valor de la rentabilidad marginal del trabajo muestra cuál es la atracción de uno empleado adicional. Sin embargo, contratar a un empleado aumenta simultáneamente los costos en la cantidad del salario del empleado.

En consecuencia, el efecto neto de atraer un empleado adicional, que afecta las ganancias de la empresa, es igual a la rentabilidad marginal menos el aumento del fondo salarial.

La regla de contratación óptima para una empresa es: ampliar la escala de empleo siempre que la rentabilidad marginal del trabajo esté por encima del nivel salarial; reducir el número de empleados tan pronto como el rendimiento marginal caiga por debajo del nivel salarial.

Por tanto, el número de empleados es óptimo si se cumple la siguiente condición:

Salario = retorno marginal del trabajo: W = MRPL

Los salarios como precio del trabajo. El trabajo es un factor de producción y salarios - a costa del uso de mano de obra empleado. Hay salarios nominales y reales. Nominal salarios Llaman real a la cantidad de dinero que recibe un empleado: la totalidad de bienes y servicios que se pueden comprar con este dinero, teniendo en cuenta su poder adquisitivo.

En condiciones competencia perfecta El precio del trabajo se forma como el precio de cualquier otro producto. Esto significa que todos los trabajadores reciben el mismo salario, que no depende de para qué empresa trabajan y que la empresa percibe como un valor predeterminado. Por tanto, para una empresa individual, la oferta de trabajo es perfectamente elástica. El nivel salarial en sí en condiciones de competencia perfecta es máximo: el trabajador, según la teoría de la productividad marginal, recibe el producto completo del trabajo: MRC = w. Es por eso costo marginal El trabajo de las empresas es igual a los salarios. En condiciones donde el nivel de salarios no está relacionado con el comportamiento de la empresa, del empresario sólo depende el número de trabajadores contratados.

En condiciones de competencia perfecta ingreso marginal igual al precio de emisión: MR=P. Si una empresa maximiza sus ganancias, entonces contrata trabajadores hasta que el rendimiento marginal del trabajo sea igual a los salarios (MRP = w), es decir, hasta que el rendimiento marginal del uso del factor (trabajo) sea igual a los costos asociados con su compra (es decir, salarios). ).

Tema 4.2 Beneficio:

1) la ganancia como factor de ingreso del empresario;

2) distribución de ganancias .

El beneficio como factor de renta de un emprendedor. El beneficio es el ingreso de una empresa. Un empresario está más interesado en la masa de ganancias: la ganancia bruta recibida de la venta de todos los bienes.

Al calcular la ganancia bruta (total, total), primero se determina el monto de las ventas (ingresos en efectivo de la venta de todos los bienes producidos durante un período determinado, digamos, un año). Esta cantidad se puede calcular multiplicando el precio medio por artículo por el número total de bienes vendidos (TR = P x Q).

La masa de beneficio bruto PF es la diferencia entre las ventas (TR) y los costos totales de producción (TC): PF = TR - TC.

Normalmente, la tasa de ganancia se refiere a la tasa de ganancia anual: la relación entre la ganancia recibida durante el año y el capital total adelantado.

Los propietarios de capital naturalmente tienen un interés creado en aumentar su riqueza aumentando la tasa de ganancia.

La tasa de ganancia se determina principalmente factor económico- la cantidad de beneficio. Todo lo que multiplique esta masa incide directamente en la rentabilidad del negocio.

La rentabilidad también depende de la estructura de los fondos adelantados para la producción, es decir, de la proporción de los gastos de remuneración de los trabajadores. Supongamos que dos empresas utilizan la misma cantidad de capital adelantado. Pero en el primero de ellos se gastaron relativamente más fondos en contratación fuerza laboral. Entonces está aquí, delante de los demás. igualdad de condiciones- Se crearán más beneficios y, por tanto, la tasa de beneficio será mayor.

La tasa de ganancia anual se ve afectada por la tasa de rotación de los fondos gastados en la producción. Cuando esta velocidad aumenta, el dinero gastado por él, incluidos los utilizados en salarios, se devuelve al empresario más rápidamente. En este caso, con la misma cantidad total de capital, aumenta la producción, aumentan las ganancias y, como resultado, aumenta la rentabilidad.

El ahorro de costos en los medios de producción contribuye a un aumento en la tasa de ganancia. Los ahorros se logran mediante la introducción de equipos, tecnología y organización laboral avanzados, aumentando el número de turnos de trabajo durante el día, etc. Como resultado, el costo de producción disminuye y, en consecuencia, aumentan las ganancias.

Por último, los márgenes de beneficio se ven afectados por las economías de escala. En la práctica, hay una tendencia que expresa las ventajas de la producción a gran escala sobre la producción a pequeña escala.

Distribución de ganancias. La distribución de ganancias se muestra esquemáticamente en la Figura 1.1.

Figura 1.1 - Distribución del beneficio bruto

En primer lugar, del beneficio bruto se restan las cantidades que van “al exterior”. Esto incluye alquilar por el uso de terrenos o edificios de otra persona (de propiedad diferente), así como los intereses sobre fondos prestados. Además, la empresa aporta impuestos al presupuesto de las autoridades estatales y locales, invierte fondos en fondos caritativos y de otro tipo. El resto de los fondos genera ganancias netas. Se utiliza para las necesidades productivas y sociales de la empresa, incluida la acumulación (expansión de la producción), la protección del medio ambiente, la formación y el reciclaje del personal, las necesidades sociales de los empleados de la empresa y otros fines.

Finalmente, del beneficio neto, el empresario recibe los ingresos empresariales que le corresponden personalmente. En condiciones sociedad Anónima La parte del beneficio destinada a ingresos personales se distribuye entre todos los accionistas que contribuyeron al capital social.

Dada la situación actual condiciones modernas En la distribución de la ganancia bruta, a medida que aumenta su tamaño, aumenta la propiedad de los empresarios y del Estado, y también se hace posible aumentar los ingresos que se destinan al consumo personal no solo de los empleados de cada empresa, sino también de otros miembros de la misma. sociedad que reciben beneficios públicos y diversos tipos de beneficios del Estado y de las empresas.

Tema 4.3 Rentas de la propiedad:

esencia y formas de crédito;

formación de un sistema crediticio de mercado en la República de Kazajstán;

interés como factor de renta del propietario del capital;

La tierra es el principal factor de producción en agricultura.

La esencia y formas del crédito. El crédito es una forma de movimiento de capital de préstamo, es decir, capital monetario proporcionado en préstamo. Expresa la relación entre prestamistas y prestatarios, al tiempo que garantiza la transformación del capital monetario libre en capital de préstamo.

Necesidad b El crédito en una economía de mercado está determinado por la naturaleza misma del capital y los patrones de su circulación y circulación en el proceso de reproducción.

La producción moderna necesita constantemente atraer fondos prestados y transferirlos de un sector de la economía a otro. Esto se debe a una serie de factores en juego:

1) siempre hay un intervalo de tiempo desde el momento de la inversión hasta el momento de la devolución de los fondos adelantados a la producción, debido a la diferente duración de los ciclos de producción;

2) existe una necesidad objetiva de minimizar los costos de producción y distribución mediante la combinación óptima de fondos propios y prestados de las empresas;

3) en muchos sectores de la economía existe estacionalidad en la producción (agricultura, etc.);

4) muy a menudo existe la necesidad de una inversión única y a gran escala de fondos para el desarrollo, la reconstrucción o la expansión de la producción en ciertos sectores de la economía.

La expresión más concentrada de la esencia del crédito son sus funciones. En una economía de mercado, el crédito cumple las siguientes funciones fundamentales:

1) el crédito cumple la función de acumulación y movilización de capital monetario, lo que históricamente permitió ampliar significativamente el alcance de la producción social;

2) el préstamo cumple la función de redistribuir el capital monetario. Gracias a esto, los fondos gratuitos de la población, los beneficios de las empresas y los ingresos del Estado se convierten en capital de préstamo y, a través del mecanismo de crédito, se redistribuyen sobre la base del pago y reembolso a los más favorecidos. áreas rentables sectores productivos o prioritarios de la economía nacional;

3) el crédito ayuda a reducir los costos de circulación reemplazando el efectivo en circulación por dinero de crédito: billetes, cheques y billetes de banco;

4) el crédito es un medio importante para acelerar el proceso de concentración y centralización del capital. Se utiliza activamente en competencia, promueve el proceso de adquisición y fusión de empresas, actuando así como uno de los factores en la transformación de empresas individuales en sociedades anónimas y asociaciones;

5) el crédito se utiliza en una economía de mercado como herramienta para su regulación.

La regulación crediticia de la economía es un conjunto de medidas que lleva a cabo el Estado con el fin de optimizar el volumen y la dinámica del crédito, regular el mercado de capitales crediticios y la economía del país en su conjunto. Dado que el producto en el mercado de capitales crediticios son fondos temporalmente libres, es obvio que el carácter temporal de la liberación de estos fondos implica también el carácter temporal de su transferencia. Por tanto, la amortización del capital del préstamo es un proceso objetivo y es una de las principales propiedades de un préstamo. La amortización del préstamo presupone su vencimiento, ya que el dinero se presta por un período determinado.

Otra característica del crédito es que una operación crediticia es siempre una operación basada en la confianza, ya que una de las dos partes involucradas debe esperar a que se pague la deuda. Por tanto, el acreedor tiene derecho a exigir garantías más o menos importantes en la medida de su confianza. Esto sitúa entre sus principales propiedades la seguridad material de un préstamo.

Debido a que los prestatarios utilizan capitales que no les pertenecen, es decir, dinero de otras personas, en beneficio propio, en una economía de mercado inevitablemente deben pagar por el derecho a utilizar el préstamo que se les ha concedido. Esto lleva a otra propiedad importante de un préstamo: su reembolso. El préstamo se reembolsa mediante los intereses del préstamo, es decir, la parte del beneficio que el prestatario paga al prestamista. El interés del préstamo aparece como un equivalente al valor de consumo de un préstamo, generando el movimiento de fondos en el mercado de capitales de préstamos.

Cualquier transacción en cualquier mercado implica algún tipo de beneficio. La rentabilidad de una transacción de préstamo en efectivo está determinada por la tasa de interés. , que es la relación entre el monto de los intereses del préstamo y el monto del capital del préstamo. El tipo de interés depende de la relación entre la oferta y la demanda en el mercado de capitales crediticios, es un valor dinámico y está determinado por la situación económica específica.

Formación de un sistema crediticio de mercado en la República de Kazajstán. Actualmente, el concepto de sistema crediticio incluye dos aspectos:

El sistema crediticio como un conjunto de relaciones crediticias, formas y métodos de préstamo. ( aspecto funcional);

sistema crediticio como un conjunto de instituciones crediticias y financieras que acumulan fondos libres en el mercado de capitales crediticios y los prestan (aspecto institucional).

En el primer aspecto, el sistema crediticio está representado por préstamos bancarios, comerciales, de consumo y de otro tipo. Todas estas formas de crédito tienen sus propias características específicas de relaciones crediticias y sus métodos de préstamo inherentes.

Las relaciones crediticias las implementan organizaciones crediticias especializadas, que constituyen el segundo aspecto de la comprensión del sistema crediticio. En este aspecto, el sistema crediticio es un conjunto de intermediarios financieros que operan en el mercado de capitales crediticios.

Los principales actores del sistema crediticio en una economía de mercado son los bancos. Cabe señalar que el sistema crediticio es un concepto más amplio y amplio que sistema bancario, que es sólo un conjunto de bancos que operan dentro de un determinado sistema crediticio.

El sistema crediticio moderno es el eslabón principal del mercado de capital crediticio y consta, a su vez, de los siguientes grupos institucionales principales (niveles):

banco central (emisor);

sistema bancario (bancos comerciales, cajas de ahorros, bancos de inversión, bancos hipotecarios, otros bancos especializados);

sector de seguros ( Las compañías de seguros, Fondos de la pensión);

Instituciones financieras no bancarias especializadas (sociedades de inversión, sociedades financieras, fundaciones benéficas, etc.).

En la República de Kazajstán, como en la mayoría de los países de la CEI, existe un sistema bancario de dos niveles: el primer nivel es el Banco Central, el Banco Nacional de la República de Kazajstán, y el segundo nivel es una red de bancos comerciales.

Un banco comercial es una organización de crédito diseñada para atraer fondos y colocarlos por cuenta propia en condiciones de reembolso, urgencia y pago.

El objetivo principal del banco es mediar en el movimiento de fondos de prestamistas a prestatarios y de vendedores a compradores. Característica Los bancos comerciales es que el objetivo principal de sus actividades es obtener ganancias (esta es en realidad la base "comercial" de su existencia en una economía de mercado).

El Banco Nacional es el banco que dirige el sistema crediticio del país, tiene el derecho de monopolio de emitir billetes y aplica la política monetaria en interés de la economía nacional.

Consideremos la relación entre estos temas. El Banco Nacional determina la base monetaria. El Banco Nacional puede cambiar el valor de este indicador realizando operaciones en Mercado abierto. Las operaciones de mercado abierto son la compra o venta por parte del Banco Nacional de valores gubernamentales en los mercados financieros del país. Comprarlos aumenta la oferta monetaria y venderlos la disminuye. El Banco Nacional determina la norma de las reservas bancarias requeridas. La relación entre las reservas requeridas y los depósitos bancarios afecta el volumen de la oferta monetaria. El volumen de la oferta monetaria también está influenciado por la proporción en que la población divide su dinero en efectivo y depósitos bancarios.

El interés como factor de renta del propietario del capital. El capital es un factor material de producción.

El capital, en el sentido amplio de la palabra, es cualquier recurso creado con el propósito de producir más bienes económicos.

Hay dos formas principales de capital: capital físico (tangible) (máquinas, edificios, estructuras, materias primas, etc.) y capital en forma de valor.

El capital físico, a su vez, se divide en capital fijo, que incluye activos reales duraderos como edificios, estructuras, maquinaria, equipos y capital de trabajo gastados en la compra de fondos para cada ciclo de producción: materias primas, materiales básicos y auxiliares.

Sólo se generará rendimiento sobre el capital si el propietario del capital lo transfiere para uso productivo a un empresario (o se convierte él mismo en empresario). En este caso, el capital prestado por un tiempo debe devolverse de forma incremental. Este aumento, devuelto al propietario del capital, se llama interés, que es el precio pagado al propietario del capital por el uso de sus fondos durante un período de tiempo determinado. El análisis suele considerar el capital exclusivamente en forma monetaria, lo que implica que el dinero se utiliza para comprar capital físico.

La tasa de interés depende de la oferta y la demanda de fondos prestados. La demanda de fondos prestados depende de la rentabilidad de las inversiones empresariales, del tamaño de la demanda de crédito de los consumidores y de la demanda del Estado, las organizaciones y las instituciones.

Hay tipos de interés nominales y reales. La tasa nominal muestra cuánto excede el monto que el prestatario devuelve al prestamista el monto del préstamo recibido. La tasa real es la tasa de interés ajustada por inflación, es decir expresado en unidades monetarias de poder adquisitivo constante. Es la tasa real la que determina las decisiones sobre la viabilidad (o inconveniencia) de las inversiones.

La tierra es el principal factor de producción en la agricultura. La peculiaridad de la tierra como recurso económico es su limitación. A diferencia del capital, la tierra es inmóvil.

Los factores que afectan la oferta de tierra son la fertilidad y la ubicación. Por tanto, cuando hablamos de terreno limitado, nos referimos a terrenos de cierta calidad ubicados en un lugar determinado. Naturalmente, la cantidad de buena tierra alrededor de una gran ciudad en particular o incluso de una granja individual está doblemente limitada: tanto en calidad como en cantidad.

La fertilidad, por ejemplo, depende de la calidad del suelo, el clima, la naturaleza de la maquinaria utilizada, las habilidades laborales y la experiencia productiva de quienes trabajan la tierra, etc.

La renta económica es el pago por un recurso cuya oferta es estrictamente limitada. La renta de la tierra es un caso especial de renta económica. La palabra "alquiler" traducida del francés (francés renta del latín reddita) significa "regalado". La etimología de esta palabra reproduce así el hecho de la transferencia de parte del producto (o ingreso) producido por el agricultor al propietario de la tierra. La renta de la tierra es un pago por el uso de la tierra y otros recursos naturales, cuyo suministro es estrictamente limitado. La oferta de tierra y otros recursos naturales actúa como un stock, la renta como un flujo.

5 Introducción a la macroeconomía

Tema 5.1 Economía nacional:

1) economía nacional como sistema;

2) características de los indicadores macroeconómicos;

La economía nacional como sistema. A escala nacional, la economía se caracteriza como un macrosistema. Sus principales elementos son:

en primer lugar, la producción total: el conjunto total de empresas que crean toda la variedad de bienes;

en segundo lugar, el producto social total es la suma total de bienes (productos y servicios) producidos en el país durante un período determinado;

en tercer lugar, las necesidades agregadas: la suma total de las necesidades de todos los miembros de la sociedad.

Ahora tenemos que descubrir cómo están interconectados todos los elementos de la macroestructura.

En primer lugar, existe una conexión directa entre ellos. Consiste en el hecho de que la producción social actúa para crear un producto social agregado que satisfaga todas las necesidades de la sociedad.

Sin embargo, también hay Comentario. Se manifiesta en el hecho de que el aumento de las necesidades agregadas influye en los cambios en la estructura del producto social agregado, lo que permite cambios estructurales en producción social.

La aclaración de estas conexiones hacia adelante y hacia atrás nos permite descubrir el objetivo principal de la regulación macroeconómica. Su objetivo es mantener constantemente la proporcionalidad económica nacional. Estamos hablando de dos relaciones interrelacionadas.

Demanda macroeconómica- esta es la cantidad de dinero que los miembros de la sociedad están dispuestos a gastar en la compra de bienes y servicios para satisfacer todas las necesidades. Volumen la demanda agregada depende de los siguientes factores:

nivel de precios;

ingresos de la población;

distribución del ingreso para consumo (demanda actual) y acumulación (demanda diferida para el futuro);

impuestos (parte de los ingresos entregados al estado);

contratación pública (demanda estatal);

ofertas de dinero de entidades de crédito.

Propuesta macroeconómica Representa la suma de bienes y servicios que sus fabricantes y revendedores venden a todos los clientes. El volumen de oferta agregada está determinado por los siguientes factores:

nivel de precios de mercado;

volumen potencial de producción en el país;

nivel de costos de producción;

beneficio comercial de su lanzamiento.

Existen ciertas relaciones entre la demanda macroeconómica y la oferta macroeconómica. Actúan como interdependencias de un extremo a otro. Así, la estructura de la demanda agregada (el conjunto de todas las necesidades pagadas) afecta la composición de la oferta agregada (el conjunto de todos los bienes y servicios vendidos) y, por tanto, afecta la estructura de la producción nacional (la suma de todas las industrias y tipos de actividad económica necesaria en última instancia para satisfacer la demanda efectiva de la sociedad). La retroalimentación también opera: la estructura de toda la producción determina en gran medida la estructura de la oferta agregada y, a través del mercado, predetermina toda la diversidad de la demanda de los consumidores.

La “ley del mercado” garantiza la igualdad de los volúmenes de oferta y demanda (lo que significa que las crisis económicas son imposibles), el equilibrio de ahorros e inversiones y el pleno empleo de la fuerza laboral (se excluye el desempleo). Así es como, puramente teórica y especulativamente, los neoclásicos resolvieron el problema de lograr un desarrollo estable (proporcional) de una economía de mercado.

Características de los indicadores macroeconómicos. Para medir los resultados del funcionamiento de la economía nacional, se utilizan varios indicadores macroeconómicos en la teoría y la práctica económica.

Varios de estos indicadores están diseñados para evaluar el valor del volumen total de producción nacional. Estos incluyen el producto social bruto (PIB), el producto social final (PIF), el producto social neto (PEN), el producto nacional neto (PNN), el producto interno bruto (PIB), el ingreso nacional (NI), el ingreso personal (LD), el ingreso intermedio. producto (PI)

La relación entre varios indicadores macroeconómicos se puede presentar de la siguiente manera:

VOP-PP = KOP; KOP-A = CHOP = ND = FN + FP + CHE

En la teoría económica y las estadísticas de países extranjeros, los indicadores calculados sobre la base del sistema de cuentas nacionales se utilizan para caracterizar los resultados finales de la producción anual. El sistema estándar de cuentas nacionales, desarrollado por la Comisión de Estadística de la ONU, se ha utilizado en la práctica mundial desde 1953. Actualmente, las cuentas nacionales se compilan en más de 100 países de todo el mundo. En Kazajstán, el sistema de contabilidad nacional se introdujo en 1993.

Los siguientes indicadores macroeconómicos se calculan sobre la base del SCN:

Producto nacional bruto, que representa el valor de mercado de todos los bienes finales producidos en el país durante el año. Se acerca en su significado económico al indicador CPC, pero lo supera en costo de los servicios de producción no materiales.

Producto Interno Bruto. Este indicador es una especie de modificación del PNB, pero a diferencia de este último, cubre los resultados de las actividades en el territorio de un país determinado de todas las entidades económicas, independientemente de su nacionalidad. La diferencia entre PNB y PIB es doble. Por un lado, al calcular el PIB se resta del PNB la cantidad de ingresos provenientes del uso de los recursos de un determinado país en el extranjero (salarios, intereses, dividendos, etc.), y por otro lado, al calcular el PIB se obtienen ingresos similares. El número de extranjeros recibidos en un país determinado se suma al PNB. Por ejemplo, los dividendos recibidos por inversores extranjeros se incluyen en el PNB de su país de residencia y en el PIB del país, cuyas acciones corporativas fueron adquiridas por extranjeros.

Producto nacional neto representa la cantidad de productos y servicios finales que quedan para el consumo después de la sustitución de los equipos fuera de servicio. Es menor que el PNB por el monto de los cargos por depreciación.

ingreso nacional caracteriza la cantidad de ingresos de todos los proveedores de recursos de producción con la ayuda de los cuales se crea la empresa privada. El único componente del PNN que no refleja la contribución actual de los recursos económicos son los impuestos indirectos a las empresas. Por tanto, el valor de este último, al calcular ND, se resta del volumen monetario de NNP.

Renta personal muestra cuánto dinero se destina al consumo personal de la población y, como tal, refleja los procesos de redistribución en el movimiento ND. Al calcular los ingresos personales, los impuestos sobre la renta de las empresas, el volumen de sus ganancias retenidas y el monto de las contribuciones al seguro social se restan de los ingresos personales, pero se agregan los pagos de transferencias a la población (pensiones, becas, beneficios).

Para caracterizar los ingresos que la población puede gastar a su propia discreción, se utiliza un indicador como Ingreso disponible

LIBRO CUATRO

INCENTIVO A LA INVERSIÓN

yo defino con el precio de su oferta. máxima eficiencia

. Resulta que incentivo para invertir depende de

Es importante entender

El volumen de inversión está influenciado. dos tipos de riesgo A. El primero es

riesgo del prestamista tercer tipo de riesgo

el futuro influye en el presente

CAPITULO 15

LIBRO QUINTO

SALARIOS Y PRECIOS EN EFECTIVO

CAPÍTULO 20 Función Ocupado

Hay dos razones por las que la sustitución de la curva de oferta ordinaria por una función de empleo concuerda completamente con los métodos y propósitos de este libro. En primer lugar , función de ocupación expresa los fenómenos que nos interesan en las unidades que hemos elegido sin implicar otras unidades de medida cuya determinación cuantitativa es dudosa. En segundo lugar , esta función es más adecuada que la curva de oferta habitual para analizar los problemas de la industria y la producción en su conjunto, a diferencia de los problemas de una industria en particular o de una empresa individual, para los cuales se supone que las condiciones externas son dadas y sin cambios.

De este modo, La inevitable volatilidad de los precios no puede afectar actividades de los empresarios, pero sólo canaliza la riqueza aleatoria existente hacia los bolsillos de unos pocos afortunados. Este hecho ha pasado desapercibido en algunos debates contemporáneos sobre políticas de estabilización de precios. En una sociedad sujeta a cambios, una política de este tipo no puede tener un éxito total.

Hemos demostrado que Si la demanda efectiva es insuficiente, entonces se produce subempleo en el sentido de que hay personas desempleadas que estarían dispuestas a trabajar por menos del salario real existente. A medida que aumenta la demanda efectiva, el empleo aumenta manteniendo los salarios reales existentes o incluso reduciéndolos, hasta que se llega a un punto en el que ya no hay excedente de mano de obra para utilizar con base en el nivel de salarios reales entonces establecido. En otras palabras, Ya no será posible obtener un número adicional de personas a menos que los salarios monetarios comiencen a aumentar más rápidamente que los precios.

Sin embargo, la importancia de este hallazgo está limitada por una serie de advertencias prácticas.

1. El aumento de los precios puede engañar a los empresarios e inducirlos a aumentar el empleo más allá del nivel en el que sus beneficios individuales, medidos en unidades de producción, llegan a ser máximos. En otras palabras, al nuevo nivel de precios, pueden subestimar el costo marginal de uso.

2. un aumento de los precios conducirá a una redistribución de la renta en beneficio del empresario y en desventaja del rentista, y esto puede afectar a la propensión a consumir. Sin embargo, este proceso no sólo puede comenzar cuando ya se haya alcanzado el pleno empleo, sino que será continuo durante todo el tiempo que aumenten los costos.

La visible asimetría entre inflación y deflación puede causar cierta confusión. Mientras una deflación de la demanda efectiva por debajo del nivel requerido para el pleno empleo reducirá tanto el empleo como los precios; la inflación por encima de este nivel sólo afectará los precios. Esta asimetría es simplemente un reflejo del hecho de que asalariados Siempre pueden rechazar un trabajo en una escala en la que los salarios reales caen por debajo de la carga marginal del trabajo para un nivel dado de empleo, no pueden exigir la provisión de trabajo en una escala en la que los salarios reales no exceden la carga marginal del trabajo. mano de obra en un determinado nivel de empleo.

CAPÍTULO 21 Teoría de los precios

Considero incorrecto dividir la Ciencia Económica en Teoría del Valor y la Distribución, por un lado, y Teoría del Dinero, por el otro. La verdadera frontera debe estar entre la teoría de una sola industria o de una empresa, que examina la remuneración de los factores y la distribución de los recursos entre diversas formas de utilizar una determinada cantidad de ellos, y la Teoría de la Producción y el Empleo en general.

Posibles complicaciones que realmente afectarán el curso de los acontecimientos:

1) la demanda efectiva no cambiará en proporción exacta a la cantidad de dinero;

2) dado que los recursos no son homogéneos, habrá rendimientos decrecientes en lugar de constantes a medida que aumente gradualmente el grado de su uso;

3) dado que los recursos no son iguales en su grado de eficiencia, la oferta de algunos bienes será inelástica cuando todavía queden recursos no utilizados aptos para la producción de otros bienes;

4) la unidad salarial tenderá a aumentar antes de que se logre el pleno empleo de todos los recursos;

5) la remuneración de los fondos incluidos en los costos marginales de producción no variará en la misma proporción.

El aumento de la demanda efectiva se gastará en parte en aumentar la tasa de uso de recursos y en parte en elevar el nivel de precios. Así, en lugar de precios constantes en presencia de recursos no utilizados y precios que aumentan en proporción a la cantidad de dinero en condiciones de pleno uso de los recursos, prácticamente tenemos precios que aumentan gradualmente a medida que aumenta el empleo de factores. Es por eso Teoría del precio , es decir. El análisis de la relación entre los cambios en la cantidad de dinero y los cambios en el nivel de precios para determinar la elasticidad de los precios en respuesta a los cambios en la cantidad de dinero debe abordar los cinco factores complicados enumerados anteriormente.

1. Un cambio en la cantidad de dinero afecta la cantidad de demanda efectiva. al influir en el tipo de interés. Si la cuestión se limitara a esto, entonces el efecto cuantitativo podría derivarse de tres elementos: a) el cronograma de preferencia de liquidez; b) una gráfica de eficiencia marginal, yc) un multiplicador de inversión.

2. La presencia de rendimientos decrecientes o constantes depende de si si los empleados reciben una remuneración estrictamente proporcional a su productividad. Por tanto, un aumento de la producción se combinará con un aumento de los precios, independientemente de cualquier cambio en la unidad de salario.

3. Si hubiera un equilibrio perfecto en las cantidades relativas de recursos especializados no utilizados, entonces se alcanzaría el punto de pleno uso para todos ellos simultáneamente. A medida que aumenta el volumen de producción, surgirán una serie de cuellos de botella, cuando la oferta de ciertos bienes ya no sea elástica y sus precios comiencen a subir al nivel necesario para trasladar la demanda a otros bienes y servicios.

El nivel general de precios no aumentará mucho a medida que aumente la producción mientras queden recursos eficientes no utilizados de todo tipo. Pero tan pronto como el volumen de producción aumente tanto que comiencen a aparecer cuellos de botella, podemos esperar un fuerte aumento de los precios de algunos bienes.

4. La tendencia al alza en la unidad salarial puede aparecer incluso antes de que se alcance el pleno empleo. Una proporción de cualquier aumento de la demanda efectiva será absorbida por la tendencia ascendente de la unidad salarial.

Así, además del último punto crítico del pleno empleo, para alcanzar el cual los salarios monetarios deben aumentar en respuesta a un aumento de la demanda efectiva expresada en unidades monetarias en la misma proporción que aumentan los precios de los bienes adquiridos con salarios, tenemos una serie consistente de puntos semicríticos anteriores, al alcanzar los cuales un aumento en la demanda efectiva también causará un aumento en los salarios monetarios, aunque no en proporción exacta al aumento en los precios de los bienes comprados con salarios.

5. Las tasas de remuneración de diferentes factores, expresadas en términos de dinero, exhibirán distintos grados de inflexibilidad, y estos factores también pueden tener diferentes elasticidades de oferta en respuesta a cambios en la remuneración monetaria ofrecida. Si no fuera por esto, el nivel de precios estaría determinado por dos factores: la unidad de salario y el tamaño del empleo. El elemento más importante del costo marginal de producción, que variará en una proporción diferente a la unidad de salario y fluctuará dentro de límites mucho más amplios, es costo marginal usar.

La relación de largo plazo entre el ingreso nacional y la cantidad de dinero dependerá de las preferencias de liquidez, y la estabilidad o volatilidad de los precios en el largo plazo dependerá de la intensidad de la tendencia al alza en la unidad de salario en relación con la tasa de crecimiento. en la eficiencia del sistema productivo.

LIBRO CUATRO

INCENTIVO A LA INVERSIÓN

CAPÍTULO 11 Eficiencia marginal del capital

yo defino eficiencia marginal del capital como un valor igual a la tasa de descuento que igualaría el valor presente de una serie de ingresos anuales esperado del uso de los activos de capital durante su vida útil, con el precio de su oferta. si por algún tiempo hay un aumento en la inversión en cualquier este tipo capital, su máxima eficiencia disminuye a medida que aumenta la inversión , - porque la renta esperada disminuirá con un aumento en la oferta de este tipo de capital, porque,

lllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllCarga En la capacidad de producción de los productos de capital correspondientes que provocará un aumento en su precio de suministro. La eficiencia del capital depende del rendimiento esperado del capital, no sólo de su rendimiento actual.

Así, para cada tipo de capital, podemos construir una gráfica que muestre cuánto debe aumentar la inversión en este tipo de propiedad durante un período determinado para que su eficiencia marginal caiga a cualquier valor dado.. Resulta que incentivo para invertir depende de tabla de demanda de inversión y la tasa de interés.

Cabe señalar que la expectativa de una caída en la tasa de interés tendrá un efecto a la baja en la eficiencia marginal de la tabla de capital, ya que significa que La producción de equipos fabricados hoy tendrá que competir durante una parte de su vida con la producción de equipos que son eficientes y tienen menores ingresos netos. Esta expectativa no tendrá un gran efecto depresivo, ya que las ideas sobre las tasas de interés futuras de préstamos de diferentes condiciones se reflejarán en parte en el conjunto de las tasas vigentes hoy. Pero todavía es posible algún efecto depresivo, ya que los productos liberados hacia el final de la vida útil de los equipos actualmente producidos pueden tendrá que competir con productos fabricados con equipos más nuevos, lo que corresponde a una tasa de rendimiento más baja debido a la disminución del tipo de interés en los períodos posteriores al final de la vida útil de los equipos actualmente producidos.

Es importante entender la dependencia de la eficiencia marginal de un fondo de capital determinado de los cambios en las expectativas, porque es precisamente esta dependencia la que determina principalmente la susceptibilidad de la eficiencia marginal del capital a las fluctuaciones bastante pronunciadas que explican el ciclo económico. Se puede describir y analizar una serie de subidas y bajadas sucesivas en relación con las fluctuaciones de la eficiencia marginal del capital en relación con el tipo de interés.

El volumen de inversión está influenciado. dos tipos de riesgo A. El primero es riesgo del empresario o prestatario , surgido de dudas sobre si realmente podrá recibir los ingresos esperados con los que cuenta. Si una persona pone en juego su propio dinero, entonces estamos hablando únicamente de este tipo de riesgo.

Cuando existe un sistema de endeudamiento y préstamo de dinero, es decir, la concesión de préstamos sobre garantía real o sobre el buen nombre del prestatario, existe un segundo tipo de riesgo: riesgo del prestamista . Puede asociarse ya sea con duda sobre la honestidad del deudor, es decir, con peligro de quiebra deliberada u otros intentos de evadir el cumplimiento de obligaciones, o con la posibilidad de que el monto de la garantía sea insuficiente, es decir, con peligro de quiebra involuntaria por cálculos injustificados del prestatario. También se podría agregar aquí tercer tipo de riesgo - uno que está asociado con la posible un cambio en el valor de una unidad del patrón monetario, como resultado de lo cual un préstamo de dinero es, hasta cierto punto, una forma de riqueza menos confiable que los bienes inmuebles. El primer tipo de riesgo representa, en cierto sentido, costos sociales necesarios, aunque pueden reducirse mediante la igualación mutua del riesgo y aumentando la precisión de la previsión. Pero el segundo tipo de riesgo es una adición neta al costo de la inversión que no existiría si el prestamista y el prestatario fueran la misma entidad.

La eficiencia marginal de la tabla de capital tiene importancia fundamental, porque principalmente a través de este factor (mucho más que a través de la tasa de interés) el el futuro influye en el presente. La definición errónea de la eficiencia marginal del capital como el ingreso actual proveniente de los bienes de capital (esto sería cierto sólo en una situación estática donde no hay ningún futuro cambiante que pueda afectar el presente) condujo en teoría a una ruptura de la conexión entre el presente y el capital. y el futuro. Incluso el tipo de interés es esencialmente un fenómeno de corto plazo; y si reducimos la eficiencia marginal del capital a la misma situación, nos privamos de cualquier posibilidad de incluir directamente la influencia del futuro en el análisis del equilibrio existente.

Precisamente por la existencia de equipos de larga duración en el ámbito de la economía, el futuro está ligado al presente. Por lo tanto nuestro principios generales pensamiento corresponde a la conclusión de que Los cálculos para el futuro deben tener un impacto en el presente a través de los precios de demanda de equipos con una larga vida útil. La escala de la inversión depende de la relación entre la tasa de interés y la tabla de eficiencia marginal del capital, que relaciona este valor con el tamaño de las inversiones actuales, y la eficiencia marginal del capital refleja la relación entre el precio de oferta de la propiedad de capital. y sus ingresos esperados.