La propiedad social se basa en el funcionamiento del capital, que se forma a través de la venta libre de títulos de propiedad - acciones. Cada accionista es propietario del capital de una sociedad anónima abierta. A diferencia de la propiedad colectiva, si esta última opera en forma de sociedades anónimas cerradas, las acciones de las sociedades de tipo abierto se venden y compran libremente en los mercados. En este sentido, después de ciertos períodos de tiempo, puede haber un cambio en los propietarios de las acciones - capital ficticio, mientras que la empresa continuará existiendo hasta el momento de su liquidación o reorganización.
Cabe recalcar que si bien la propiedad corporativa representa propietarios privados fragmentados de acciones (razón por la cual pertenece a propiedad privada), sin embargo, puede considerarse una forma de transición de la propiedad privada a la pública. El hecho es que el capital social, a pesar de su fragmentación entre los titulares de las acciones, funciona y entra en relaciones economicas en su conjunto, como un capital público unido. Las relaciones de disposición no se implementan por separado, en relación con bloques individuales de acciones, sino con todo el capital en su conjunto. La ejecución de la relación de enajenación del capital social se lleva a cabo por quienes poseen una participación de control. Los propietarios del bloque de acciones de control disponen de la totalidad del capital de la sociedad anónima como propiedad única.
Si consideramos la implementación de la propiedad corporativa a través de relaciones de propiedad, entonces es obvio que se llevan a cabo por separado.
propietarios de acciones en forma de distribución de dividendos (rentabilidad de las acciones). Esto se refleja en la política económica, financiera, organizativa, gerencial y tecnológica en curso de la empresa, que se basa en deducciones de las utilidades de la sociedad anónima al fondo de acumulación, destinado a un mayor crecimiento del capital, expansión y mejora de la economía. actividad.
En el marco de la propiedad pública, cabe distinguir la propiedad colectiva, estatal y la denominada propiedad pública.

Finanzas corporativas clave de estudioconceptos en los que se basa el análisis de los mercados de capitales y forman la basepara hacer operativos y estratégicosdecisiones financieras lógicas. En otras palabras, estudian los métodos, técnicas, patrones y tecnologías de fundamentación financiera de las decisiones estratégicas en una corporación.Finanzas es un sistema relaciones economicas asociados con la formación, distribución y uso de ingresos en efectivo y ahorros.Recursos financieros - ingresos en efectivo, recibos y ahorros a disposición de las organizaciones y el estado, destinados a la ejecución de los costos de reproducción simple y ampliada, el cumplimiento de las obligaciones con el sistema financiero y crediticio.Funciones financieras: distribución y control.Características de las finanzas corporativas: 1) la dependencia de las decisiones financieras del entorno externo (principalmente, los mercados financieros y las palancas de regulación estatal), 2) el valor del indicador de fondos (flujos de caja). Flujo de fondos es un conjunto de cobros y pagos en efectivo distribuidos en intervalos separados del período de tiempo considerado, generados en el curso de sus actividades operativas, de inversión, financieras, cuyo movimiento está asociado a factores de tiempo, riesgo y liquidez.

Corporación(del inglés "corporation" - sociedad anónima) - una forma de entidad legal en forma de sociedad anónima o asociación de accionistas, es responsable de las obligaciones limitadas por el valor de las acciones emitidas, tiene derecho producir bienes y servicios por cuenta propia, celebrar contratos, recibir y otorgar préstamos y realizar cualquier otra acción civil.

La corporación tiene las siguientes principales características:

es una entidad legal separada;

los propietarios de esta entidad legal son inversores de capital - accionistas;

los accionistas tienen responsabilidad limitada (no son responsables de las deudas de la corporación con su propiedad);

las funciones de gestión actuales se delegan en gerentes contratados que están bajo el control de la junta directiva;

Título de propiedad de los accionistas: una acción que tiene la propiedad de transferibilidad, es decir, puede ser vendido (transferido) por una persona a otra Por lo tanto, la esencia de una corporación es la propiedad compartida de sus participantes, y su objetivo es maximizar el capital de los propietarios (accionistas). objetivo principal actividad económica y funcionamientoFinanzas corporativas es la maximización del bienestar de sus propietarios en los períodos actual y prospectivo, proporcionado pormaximizar su valor de mercado . Tareas:

Formación de una cantidad suficiente de recursos financieros para asegurar el ritmo necesario desarrollo economico corporaciones

Optimización de la distribución de los recursos económicos generados por tipo de actividad y áreas de uso.

Garantizar las condiciones para lograr la máxima rentabilidad del capital al nivel previsto riesgo financiero.

Asegurar la minimización del riesgo financiero asociado al uso de los recursos financieros, en el nivel esperado de su rentabilidad.

Asegurar el equilibrio financiero constante de la corporación en el proceso de su desarrollo.

Asegurar un nivel suficiente de control financiero sobre la corporación por parte de sus fundadores.

Asegurar la suficiente flexibilidad financiera de la corporación.

Optimización de la rotación de capital.

Garantizar la reinversión oportuna de los recursos financieros

La evolución de las teorías de las finanzas corporativas. Costos de agencia, teoría de las partes interesadas, teoría de maximización del valor de mercado de las corporaciones.

El concepto del valor del dinero a lo largo del tiempo. llama la atención sobre el hecho de que la misma cantidad de dinero a disposición de una entidad económica en diferentes momentos (por ejemplo, actual y futuro) no son equivalentes en términos de su poder adquisitivo. El concepto de costos de transacción. El concepto de costos de transacción establece que en la economía real, cualquier acto de intercambio (incluidas las transacciones en el mercado financiero) está asociado con ciertos costos. La información se está convirtiendo en uno de los tipos más importantes de recursos económicos. Cada agente económico tiene acceso a un conjunto limitado de información, diferentes participantes en la transacción tienen diferente grado de conocimiento sobre el producto (bienes, servicios). Sobre la base de información tan diferente en el mercado, tiene lugar un intercambio y se forman los precios. El costo del cambio se llama transaccional. Concepto de costo de capital demuestra que el capital obtenido por la empresa para financiar sus actividades no es gratuito. Tienes que pagar por su uso, y este pago depende de la forma de capital involucrada y la confiabilidad de su destinatario. Concepto de flujo de efectivo representa la idea de aplicar el modelo de flujo de efectivo para describir instrumentos financieros, el desempeño de empresas y otras entidades económicas. El concepto de la relación entre riesgo y rentabilidad - cualquier instrumento financiero (incluida una empresa) que circula en el mercado proporciona a su titular cierta rentabilidad a través de los precios de mercado. Los conceptos considerados contribuyeron al surgimiento de una dirección en el marco de la teoría financiera que estudia la influencia de la incertidumbre y el riesgo en la toma de decisiones de inversión utilizando los métodos de la teoría de la probabilidad y la estadística matemática. real academia de bellas artesbot G. Markovich sobre los principios de formación de carteras, publicado en 1952y sentó las bases para la teoría moderna de la cartera.

Este período comienza con la publicación del trabajo mencionado de G. Markowitz y finaliza con el desarrollo de un modelo de valoración de opciones de F. Black, M. Scholes y R. Merton. Los logros más significativos en el desarrollo de la teoría financiera neoclásica durante este período son la teoría de la formación de carteras, desarrollada por G. Markowitz en 1952; modelo de valoración de activos de capital, más conocido en la literatura bajo las siglas SARM, formado por W. Sharp, J. Litner y J. Mossin en 1964; la hipótesis de la eficiencia informativa del mercado de capitales planteada por Y. Fama en 1965; la teoría de la estructura de capital y la teoría de la irrelevancia de los dividendos propuesta por F. Modigliani y M. Miller en 1958-1961; teoría de precios de opciones formada por F. Black, M. Scholes y R. Merton en 1973

Teoría de las relaciones de agencia destinadas a resolver el problema de la separación de la propiedad y el control. Surgió debido al hecho de que los propietarios rara vez pueden administrar sus empresas de forma independiente y se ven obligados a delegar su autoridad de gestión en gerentes contratados. Los gerentes (o agentes) contratados, cuya competencia incluye tomar decisiones importantes sobre la gestión de la empresa, tienen una gran cantidad de información sobre la empresa y no siempre actúan de acuerdo con el objetivo de maximizar el bienestar de los propietarios (o directores) . Como resultado, surgen los llamados "conflictos de agencia". Otra fuente de tales conflictos es la diferenciación de intereses de propietarios y acreedores. Se dedican al estudio de las formas y modos de suavizar tales conflictos en interés de los propietarios. Se utilizan mecanismos para resolver los conflictos emergentes: incentivos, restricciones, castigos.

Los incentivos para los gerentes pueden ser sistemas de incentivos basados ​​en indicadores de desempeño y el desempeño de la organización en forma de opciones para comprar acciones de la empresa o en forma de acciones premium. El desarrollo de la teoría neoinstitucionalista hacia el desarrollo de mecanismos de incentivo (mecanismo diseño) fue iniciado por el premio Nobel L. Hurwitz en 1973.

Las restricciones pueden ser la intervención directa de los accionistas en la gestión poniéndose en contacto con la dirección de la empresa o haciendo propuestas que deben someterse a votación en las asambleas anuales de accionistas. El castigo es principalmente la amenaza de despido si sus iniciadores obtienen el número requerido de votos de los accionistas, o la amenaza de comprar una participación mayoritaria en la organización por parte de un nuevo inversionista, quien, por regla general, reemplaza a la gerencia.

El uso de estos mecanismos conduce a agentecostos del cielo. Éstas incluyen:

los costos de monitorear las actividades de los gerentes, tales como los costos de auditorías;

el costo de crear estructura organizativa, limitando la posibilidad de comportamiento indeseable de los gerentes, por ejemplo, la introducción de inversores externos en el directorio;

los costos de crear un sistema para estimular las actividades de los gerentes.

Los costes de agencia están justificados siempre que estén cubiertos por el crecimiento de los beneficios.

El papel más importante en la prevención y solución de tales conflictos lo desempeña el derecho societario y la legislación sobre la actividad del mercado. papeles valiosos. 1

El Código de Conducta Empresarial es un conjunto de normas recomendadas para su cumplimiento por parte de los participantes en el mercado de valores y destinadas a proteger los derechos de los inversores, así como a mejorar otros aspectos del gobierno corporativo. 2

3. Sistemas de propiedad y control empresarial. Peculiaridades mercado ruso propiedad corporativa.

Los sistemas de propiedad y control corporativo que existen en diferentes paises, se puede definir como insider y outsider. sistema interno se puede encontrar en Japón, Alemania, los Países Bajos, Suecia, Suiza y otros países. Se caracteriza por grandes bloques de acciones y propiedad cruzada generalizada de acciones. Una característica de los grupos internos es que son relativamente pequeños y sus miembros se conocen bien. Los iniciados tienen la capacidad de controlar claramente las actividades de la gestión empresarial, pueden llevar a cabo la política empresarial en su propio interés sin tener en cuenta los intereses de los pequeños accionistas. En varios países (Alemania, Japón), los bancos tienen la principal influencia entre los expertos. Los medios de control más importantes. y el impacto sobre los administradores por parte de los inversionistas es el ejercicio de sus derechos de voto. En los países europeos con un sistema de información privilegiada, la práctica de restringir los derechos de los pequeños accionistas es bastante común (votos adicionales para ciertas categorías de accionistas, emisión de acciones sin derecho a voto, prohibición de voto a distancia, obligación de asistir a las reuniones en persona) .

sistema externo, o un sistema basado en la regulación de las relaciones corporativas por el mercado de valores, existe principalmente en los EE.UU., Gran Bretaña y otros países anglosajones y se caracteriza por el hecho de que la propiedad de las sociedades anónimas pertenece amplio grupo inversores individuales o institucionales. En el sistema outsider existen mecanismos específicos para la protección de los intereses de los pequeños accionistas. En particular, el sistema de divulgación de información está mejor ubicado aquí, la liquidez del mercado es mayor (el número de participantes en el mercado no está limitado, las transacciones se realizan con mayor frecuencia), la política a largo plazo sin tener en cuenta los intereses momentáneos de los accionistas. En consecuencia, los propietarios tienen más control sobre los gerentes.

El sistema interno funcionó con éxito en las primeras etapas del desarrollo industrial, pero no se adapta bien a las condiciones modernas de progreso científico y tecnológico, es menos flexible y reacciona peor a las señales del mercado. En nuestro país, el sistema existente de propiedad corporativa puede caracterizarse sin ambigüedades como un sistema interno. Al mismo tiempo, se han producido cambios significativos en las relaciones de propiedad hasta la fecha. En primer lugar, hay una caída en la participación de los internos en general, con una concesión parcial a los propietarios externos, y la concentración del capital social está aumentando. Según varios estudios, el mayor accionista tiene una participación mayoritaria en una de cada cinco organizaciones industriales. En este sentido, se exacerba el problema de liquidez del mercado de valores ruso. El mercado de grandes bloques de acciones que se ha desarrollado en nuestro país no puede ser líquido inicialmente, ya que los grandes bloques de acciones son más difíciles de vender y más difíciles de comprar. Acceso limitado al mercado para pequeños inversionistas potenciales, cuyos ahorros representan el mayor recurso de inversión de la sociedad. Conscientes de la importancia de esta fuente de financiamiento para el sector real de la economía, los reguladores del mercado de valores de los países de Europa Occidental exigen a los emisores que cumplan estrictamente con la regla de que al menos el 25% de las acciones de la emisión propuesta vayan a la libre venta. (“flotación libre”). Aparentemente, tal práctica en las condiciones rusas contribuiría al desarrollo del mercado de valores ruso y aumentaría su papel en la provisión de fuentes de financiamiento a las corporaciones. Según algunos analistas, la participación de los pequeños accionistas - individuos es necesario elevarlo hasta el 20-25%, y los inversores institucionales que representan a la población, hasta el 8-10%, y sobre esta base en el futuro brindar la oportunidad de recaudar capital en los mercados de valores minoristas (la mayoría de las organizaciones han accionistas mayoritarios con 55-70% de acciones). En los EE. UU., aproximadamente la mitad de todo el capital social es propiedad de particulares.

Actualmente, en la teoría económica, existen muchas definiciones de propiedad como categoría.

La propiedad corporativa es diferente de concepto general propiedad por su forma y tipo. Por lo tanto, es lógico considerar el concepto de propiedad corporativa junto con la definición de "propiedad".

La propiedad es un sistema de relaciones económicas entre las personas que se expresa en la posesión, uso y disposición de los medios de producción y la correspondiente forma de apropiación de los medios y resultados de la producción.

La propiedad corporativa generalmente se considera tanto desde un punto de vista económico como legal.

Desde un punto de vista económico, la propiedad puede representarse como un sistema de relaciones entre las personas en la producción y la vida cotidiana. Aquí están las principales características inherentes a este sistema: la apropiación de un factor de producción y productos del trabajo; este es su uso económico; es la realización de beneficios económicos de ellos.

Aspectos legales de la propiedad. Aquí la propiedad se puede representar como relaciones de propiedad. Los puntos principales de estas relaciones son: posesión de la propiedad, uso de la propiedad, disposición de la propiedad.

Como categoría jurídica, la propiedad es una interpretación subjetiva de relaciones de apropiación establecidas objetivamente. Aquí el derecho de propiedad se establece por la ley de reglas. Y estas reglas determinan qué cosas puede usar esta o aquella persona, de qué puede disponer, y las reglas determinan bajo qué condiciones es posible tal uso, disposición.

El análisis teórico de la propiedad muestra que es una combinación de relaciones tanto económicas como jurídicas en la sociedad.

La propiedad es la unidad de lo subjetivo y lo objetivo.

Los economistas estadounidenses Kodz y Alchian crearon nueva teoría propiedad. Según esta teoría, ni los recursos en sí mismos son propiedad. En la sociedad, hay un paquete o parte de los derechos de uso de los recursos. Dicho paquete consta de 11 derechos: el derecho a poseer; el derecho de uso, el derecho de administrar (es decir, quién y cómo usará los beneficios); el derecho a la renta; el derecho a la enajenación, hasta la destrucción (el derecho del soberano), el derecho a la seguridad, el derecho a transferir la riqueza a la herencia, el derecho a la posesión indefinida del bien, la prohibición del uso de los bienes en perjuicio ambiente externo, el derecho a la responsabilidad, el derecho al carácter residual.

En esta teoría, los derechos de propiedad se entienden sancionados por la sociedad (leyes del estado, tradiciones y costumbres, órdenes de la administración). Los derechos de propiedad se presentan como relaciones de comportamiento de las personas. En esta teoría, la propiedad se deriva del hecho de que los recursos económicos son limitados. Si no hay acceso a los recursos, es decir, no pertenecen a nadie o pertenecen a nadie o pertenecen a todos - tales recursos no son objetos de propiedad.

Hay tres tipos de propiedad: común, privada, mixta. Esquemáticamente, los tipos de relaciones se muestran en la Figura 1.

Figura 1 - Tipos de relaciones de propiedad

El tipo genérico representa esta forma. producción social, en el que un colectivo o sindicato, un grupo de personas posee los medios de producción, los utiliza conjuntamente en la producción de bienes materiales y servicios, distribuye conjuntamente los ingresos, pero cada uno recibe de acuerdo con su contribución laboral.

Un tipo privado es una forma de producción social en la que un determinado colectivo o grupo de personas es propietario de los medios de producción, mientras que el resto no los tiene. El tipo de propiedad privada puede presentarse en la forma de propiedad individual y corporativa.

Con la propiedad individual se combinan el trabajo y los medios de producción. Bajo la propiedad corporativa, hay una separación de trabajo y medios de producción.

La distribución, tanto bajo propiedad individual como corporativa, ocurre tanto en términos de trabajo como de capital.

tipo mixto. Se manifiesta en asociaciones, cooperativas, sociedades anónimas, sociedades, arrendamientos, corporaciones públicas y empresas mixtas.

Hablando de la variedad de formas de propiedad, cabe señalar que se clasifica en función de criterios. La propiedad se puede clasificar de la siguiente manera:

Clasificación según la forma de cesión. Según el objeto de la propiedad, se considera propiedad individual. Estos son: productos, personal granja subsidiaria, mano de obra, individuo actividad laboral, tierra, propiedad personal y producción, Recursos naturales, alojamiento.

Propiedad colectiva: valores, cooperativas, empresas de alquiler, conocimiento (inteligencia de cada uno), sociedades, sociedades anónimas etc.

Clasificación según la forma de propiedad: Existen formas de propiedad privada, propiedad de personas naturales y jurídicas, y propiedad cooperativa.

Propiedad estatal: municipal, regional, estatal, nacional, arrendamiento, con derecho a compra. Por cierto, muy a menudo el estado nacionaliza empresas no rentables para ayudarlas a salir de una situación financiera difícil, con la posible privatización posterior.

Propiedad conjunta: propiedad conjunta, propiedad de varias sociedades, empresas y organizaciones, propiedad de organizaciones públicas.

Clasificación según el sujeto de la propiedad: la propiedad de varios fondos, la propiedad de la iglesia, colectivos, grupos de personas, familias.

Es inequívoco que, de todas las formas de propiedad, el papel principal lo desempeñan la forma privada de propiedad y el Estado. Privado es todo lo que no pertenece al estado. Estado - todo lo que no es privado.

Resumiendo, cabe señalar que la propiedad social es un concepto económico, sistematizado según su clasificación y tipología, y, lo que es importante, las relaciones entre sujetos y objetos en su interior están respaldadas por la ley.

Propiedad del socio

Única propiedad

Tipos y formas de propiedad

La clasificación de la propiedad implica la asignación de las siguientes dos variedades: propiedad privada y propiedad pública.

práctica mundial muestra que el tipo definitorio de propiedad es la privada, que se manifiesta en tres formas principales: individual, societaria, corporativa.

La propiedad exclusiva se caracteriza por el hecho de que la propiedad física o entidad ejecuta todas las relaciones de propiedad (cesión, enajenación, posesión, uso). Estamos hablando de productores aislados de mercancías simples que son a la vez propietarios de los medios de producción y fuerza de trabajo. Es cierto que aquí se puede utilizar el trabajo de los miembros de la familia (por ejemplo, granjas familiares). Además, la propiedad individual puede representarse en la forma de propiedad de una persona privada individual, que también puede utilizar mano de obra asalariada.

La propiedad colectiva implica la combinación de una forma u otra de la propiedad, el capital de varias personas jurídicas o físicas con el fin de implementar un bien común. actividad empresarial. Aquí estamos hablando de la formación de una empresa sobre la base de aportes de acciones (medios de producción, tierra, dinero, valores materiales, ideas innovadoras) fundadores. Pueden crearse sobre la base de responsabilidad total o limitada.

Con plena responsabilidad, los fundadores de la empresa asumen plena responsabilidad ante sus acreedores con todos sus bienes, incluso los que no están incluidos en la propiedad social de esta empresa. Además, esto también es responsabilidad mutua: la insuficiencia de fondos de uno de los socios en los arreglos con los acreedores se compensa con la propiedad de otros socios.

En las empresas asociadas de responsabilidad limitada, sus fundadores responden frente a sus acreedores únicamente por el monto de la participación en el capital (bloque de acciones) que pertenece a cada uno de ellos. La responsabilidad patrimonial no se extiende a los bienes de sus partícipes, que no estén relacionados con los bienes de la empresa asociada. Las acciones de tales empresas se distribuyen únicamente entre sus fundadores.

La propiedad social se basa en el funcionamiento del capital, que se forma a través de la venta libre de títulos de propiedad - acciones. Cada accionista es propietario del capital de una sociedad anónima abierta. A diferencia de la propiedad colectiva, si esta última opera en forma de sociedades anónimas cerradas, las acciones de las sociedades de tipo abierto se venden y compran libremente en los mercados. En este sentido, después de ciertos períodos de tiempo, puede haber un cambio en los propietarios de las acciones - capital ficticio, mientras que la empresa continuará existiendo hasta el momento de su liquidación o reorganización.

Debe enfatizarse que si bien la propiedad corporativa está representada por propietarios privados fragmentados de acciones (por lo que pertenece a la propiedad privada), sin embargo, puede considerarse una forma de transición de la propiedad privada a la pública. El hecho es que el capital social, a pesar de su fragmentación entre los propietarios de las acciones, funciona y entra en relaciones económicas como un todo único, como un capital público unido. Las relaciones de disposición no se implementan por separado, en relación con bloques individuales de acciones, sino con todo el capital en su conjunto. La ejecución de la relación de enajenación del capital social se lleva a cabo por quienes poseen una participación de control. Los propietarios del bloque de acciones de control disponen de la totalidad del capital de la sociedad anónima como propiedad única.

Si consideramos la implementación de la propiedad corporativa a través de relaciones de propiedad, entonces es obvio que se llevan a cabo por separado.

propietarios de acciones en forma de distribución de dividendos (rentabilidad de las acciones). Esto se refleja en la política económica, financiera, organizativa, gerencial y tecnológica en curso de la empresa, que se basa en deducciones de las utilidades de la sociedad anónima al fondo de acumulación, destinado a un mayor crecimiento del capital, expansión y mejora de la economía. actividad.

En el marco de la propiedad pública, cabe distinguir la propiedad colectiva, estatal y la denominada propiedad pública.

La propiedad corporativa en una economía transformacional

VG Naimushin, Doctor en Economía, Primer Adjunto CEO- Director de Economía de VESNIII OJSC, A.N. Kozlov, estudiante de posgrado, Departamento de Economía Política y política económica, Rostov Universidad Estatal

El artículo discute las características históricas específicas de la formación del sector empresarial en Rusia moderna. Los autores analizan las características del funcionamiento posterior a la privatización de la institución de propiedad conjunta de acciones.

Se sabe que la economía es la más países desarrollados del mundo es una interacción constantemente mejorada de varias formas de propiedad y gestión, la combinación óptima de principios estatales, corporativos y privados. Dichos sistemas en teoría se denominan "mixtos". En una medida decisiva desarrollo exitoso países con una economía mixta tienen un resultado cambios fundamentales en las relaciones de propiedad, en cuya estructura la forma accionaria de apropiación ocupa un lugar central.

La "apertura" y la elasticidad de la participación accionaria brindan a las corporaciones la oportunidad de expandir constantemente el círculo de inversores, aprovechar la tecnología de producción en masa y la especialización del trabajador total, garantizar una alta flexibilidad, dinamismo y eficiencia productiva. Son estas propiedades de las corporaciones las que determinaron las ventajas significativas de la forma de propiedad por acciones y su derecho a convertirse en el eslabón principal de la economía mixta.

Sin embargo, en nuestras condiciones, la corporativización masiva de empresas aún no ha logrado avances significativos en el logro de los objetivos principales de la sociedad. La etapa inicial de la transformación de mercado de la economía de mando administrativo reveló una profunda discrepancia entre las intenciones iniciales de los reformadores y los resultados realmente alcanzados, lo que provocó decepción e irritación entre la inmensa mayoría de la población. Durante la última década, el país ha perdido de la mitad a dos tercios de su potencial industrial y científico y técnico. Y aunque numéricamente las sociedades anónimas y sociedades anónimas representan más de la mitad del número total de empresas y organizaciones, los resultados de la privatización no dan pie para afirmar que el problema clave de la reforma es la formación estructura eficiente propiedad - está cerca de una solución exitosa.

Estudio integral de teoría y aspectos prácticos la formación y el desarrollo de la propiedad por acciones en una economía transformacional es una de las áreas más importantes investigación científica. Cada vez es más evidente que la sociedad necesita no sólo cambiar la forma jurídica y organizativa de las empresas, sino también dominar mecanismos efectivos para realizar el potencial económico de las corporaciones.

Las características históricas específicas de la formación del sector empresarial en la Rusia moderna se deben al hecho de que la base de este proceso es la desnacionalización de la economía, y no la asociación por iniciativa de capitales dispares para aprovechar las ventajas de la gran escala. producción. La privatización masiva de empresas estatales y municipales, acompañada de la fragmentación de los complejos industriales y económicos existentes, ha configurado un tipo especial de comportamiento corporativo dirigido a extraer ingresos corrientes en detrimento de los objetivos. desarrollo estratégico corporaciones Esta práctica de conducta societaria no corresponde a la naturaleza y características de la sociedad anónima, y ​​dificulta el ejercicio efectivo de sus capacidades.

El potencial económico de la propiedad empresarial, como muestra la experiencia, no surge de inmediato, debido a un cambio en la forma organizativa y jurídica de las empresas. Este potencial se forma gradualmente como un conjunto de oportunidades de mercado, ventaja competitiva, medios y fuentes de desarrollo de JSC.

La formación del espíritu empresarial corporativo implica la formación de los cimientos de la democracia por acciones, el desarrollo por parte de las empresas de varios modelos de autofinanciamiento, la consideración y coordinación de los intereses de varias categorías de accionistas, el establecimiento de asociaciones en la economía. El potencial de las sociedades anónimas se forma como resultado de la implementación de un complejo de transformaciones organizativas y económicas interrelacionadas llevadas a cabo por la "tecnoestructura" con el apoyo activo del estado. El potencial mismo de las corporaciones es una unidad sistémica de seis bloques funcionales: 1) la base productiva y técnica de la empresa; 2) recursos de inversión; 3) estructura organizativa y gerencial de JSC; 4) composición del personal; 5) Soporte de información; b) una cartera de proyectos innovadores.

En una economía en transición, la implementación de las ventajas competitivas de las JSC está asegurada por:

Mejorar la privatización y la legislación corporativa como base legal desarrollo de relaciones de asociación entre empresas, así como entre empresas y el estado;

Desarrollo e implementación del programa. apoyo estatal empresas privatizadas para adaptarlas a las condiciones del mercado, la formación de equipos anticrisis en las corporaciones;

Superar la dependencia de las empresas de las estructuras administrativas (ministerios, administraciones centrales, etc.) y establecer la democracia por acciones como la forma más racional de autogobierno empresarial;

Creación de una infraestructura de mercado moderna capaz de garantizar la racionalización de las relaciones económicas de las empresas de todas las formas de propiedad;

Desarrollo proyectos de inversión y una combinación racional de modelos "internos" y "externos" de su financiación;

alineación de intereses y interacción constructiva todas las categorías de accionistas.

La práctica posterior a la privatización reveló una paradójica contradicción de intereses de varias categorías de accionistas: los grandes propietarios buscan aumentar las ganancias actuales, a menudo descuidando metas estratégicas corporaciones; "tecnoestructura", por el contrario, apoyándose en el soporte colectivos laborales, muestra interés en el desarrollo estable y dinámico de las empresas. Como resultado, las posiciones de los grandes inversionistas y los gerentes en la resolución de problemas estratégicos a menudo divergen: los grandes inversionistas se manifiestan como personal de gestión operativa y los administradores como propietarios responsables.

En la última década, la redistribución de la propiedad por acciones ha adquirido un carácter permanente y agudamente controvertido, que afecta negativamente las actividades económicas y financieras y el atractivo de inversión de las empresas nacionales. Esto se explica, en nuestra opinión, por la estructura transitoria y no formada del capital social. En la última década, la concentración de participaciones mayoritarias se ha utilizado y se sigue utilizando para redistribuir los derechos de propiedad y el poder, mientras que las oportunidades de inversión de las JSC permanecen prácticamente sin reclamar.

En el proceso de corporativización en nuestro país, se ha establecido una estructura de capital social "interior" atípica, caracterizada por el predominio de pequeños bloques de acciones de propietarios minoritarios, se ha desarrollado un procedimiento burocrático para administrar bloques de acciones estatales, todo esto negativamente. afecta la realización del potencial del sector empresarial de la economía. Superar las deformaciones de la corporatización acelerada de las empresas está asociado con la finalización más rápida del proceso de acumulación inicial de capital, la estabilización de las actividades financieras y económicas de las corporaciones y el aumento de su atractivo para los inversores nacionales y extranjeros.

El tipo de propiedad corporativa "interno" predeterminó el desequilibrio de su arquitectura interna y el desinterés de los "externos" en las inversiones a largo plazo. La política de "disipación" del capital social contradice objetivamente la naturaleza del espíritu empresarial corporativo a gran escala y obstaculiza la formación de la institución del "propietario efectivo". La atracción de capital de inversión para la implementación de proyectos de gran escala está siendo reemplazada por la lucha de los grupos oligárquicos por nuevas fuentes de ingresos a corto plazo. La solución de esta urgente tarea socioeconómica y política no puede tener éxito sin establecer y mantener un equilibrio de intereses de los principales participantes en la sociedad anónima: gerentes, empleados, inversionistas y gobierno.

La estructura sujeto-objeto de la propiedad corporativa permite establecer su contradicción interna, las formas de inversión y de ingresos de la realización del potencial económico de las sociedades anónimas, especificar los intereses de los diversos grupos de accionistas y justificar la institución de la democracia accionarial como mecanismo de coordinación. sus intereses. Las contradicciones entre los intereses económicos y políticos de varios grupos de accionistas ponen a la comunidad empresarial frente a un dilema: utilizar el potencial de la corporación principalmente para resolver los problemas actuales - reposición capital de trabajo, bonos al personal y pago de dividendos - o dirigir esfuerzos y fondos para lograr objetivos estratégicos relacionados con la ejecución de proyectos de gran envergadura? La inconsistencia interna de la sociedad anónima se manifiesta exteriormente en permanentes conflictos intraempresariales, reflejo de la lucha de diversos grupos de accionistas por la redistribución de la propiedad y el poder.

La reestructuración moderna de la composición de los accionistas de las sociedades anónimas nacionales se caracteriza por varias tendencias:

promoción Gravedad específica"accionistas externos" y, en consecuencia, una disminución en la proporción de "accionistas internos" empleados en esta empresa;

La transición de posiciones prioritarias entre los “accionistas-insiders” a la “tecnoestructura”, que objetivamente tiene la mayor responsabilidad en la preservación y desarrollo sostenible Negocio corporativo;

Crecimiento gradual de la propiedad corporativa formal centrada en fuentes internas de financiación y estabilidad personal, en un real-corporativo, caracterizado por una alta actividad en los mercados de trabajo, capital y servicios empresariales;

El debilitamiento del apoyo directo y específico de las empresas privatizadas por parte del estado y el creciente deseo de las JSC por una actividad económica independiente;

Aumentar la responsabilidad del Estado para mejorar el marco legal del sector empresarial y regular las actividades de las JSC, principalmente a través de métodos de influencia económicos e institucionales.

Cabe señalar un grupo de factores que obstaculizan el normal desarrollo de las empresas de tipo corporativo: la inobservancia de los derechos de los accionistas por parte del Estado y la “tecnoestructura”; dificultad para acceder a la información sobre condición financiera OA, violación orden establecido divulgación de información por empresas-emisores; baja actividad en el mercado de valores debido a la preferencia por socios económicos de contactos comerciales informales; "vincular" una matriz significativa de acciones, un bajo grado de transformación de los ahorros en capital de inversión.

Las principales razones de la baja actividad de emisiones de las sociedades anónimas del Distrito Federal Sur son las siguientes:

Estructura existente de sociedades anónimas, entre las que dominan las sociedades cerradas (casi el 70%);

El subdesarrollo de la infraestructura del mercado de valores y la falta de confianza entre las empresas y la experiencia en la interacción con las instituciones financieras en esta área;

Difícil situación geopolítica en el Distrito Federal Sur, que provocó la práctica paralización de los procesos de emisión en las repúblicas del Cáucaso Norte; para compartir Región de Rostov Y Territorio de Krasnodar representa alrededor del 70% del volumen total de valores emitidos en la región;

Desinterés de los inversores en la financiación empresarial a largo plazo, junto con

Propiedad corporativa en la economía transformacional por la política "agresiva" de los inversionistas potenciales;

La salida de recursos de inversión de las regiones a centro de finanzas países.

La mayoría de las empresas privatizadas permanecieron en el marco de la cuestión principal. Ante las acciones “agresivas” de los potenciales inversionistas, las sociedades anónimas de nuestra región enfrentaron una alternativa: o ceder el control de sus activos a cambio de nada, o no participar del todo en el mercado de valores. La elección se hizo a favor de la segunda opción, que tuvo un impacto negativo en las actividades de las corporaciones jóvenes.

Así lo confirman los datos sobre la dinámica de los volúmenes de emisión de valores. La falta de preparación de la mayoría de las empresas de la región para atraer inversión directa también se refleja en la estructura de las emisiones agrupadas según el método de colocación. Por ejemplo, en 1999, sólo el 1,3% del volumen total de emisión recayó en la cuota de suscripción abierta de acciones.

Situaciones de conflicto en las sociedades anónimas, los métodos violentos para vencerlas son prueba de la alienación de los nuevos propietarios, y sobre todo de los colectivos laborales, del instituto de democracia por acciones que se está formando en Rusia. Esto se debe a la debilidad de la legislación federal y local, la ineficiencia de los sistemas judicial y de supervisión, las posiciones insuficientemente fuertes de las administraciones empresariales que no lograron superar la dependencia de las estructuras de poder en varios niveles y el capital fantasma, el uso de mecanismos de democracia accionaria en Ordenar a quiebra intencional empresas o su adaptación para servir los intereses de la élite empresarial.

Es posible proponer una tipología de conflictos societarios, incluyendo las siguientes áreas principales de conflicto de interés:

1) control sobre la voluntad de los accionistas - empleados de la empresa;

2) promoción garantizada de los apoderados a los órganos de administración de la JSC, y en primer lugar al cargo de director general;

3) el debilitamiento total de las posiciones de los grupos competidores de propietarios de JSC y la formación de una participación de bloqueo o de control;

4) reorientación de los negocios para servir los intereses de los accionistas mayoritarios.

Realización de análisis y personal experiencia práctica permítannos concluir que en condiciones modernas la ideología de la cooperación solidaria entre los participantes de la sociedad anónima debe aceptarse como la dirección principal de la política estatal y corporativa. Al respecto, es oportuno citar la afirmación del expresidente estadounidense Franklin D. Roosevelt: “Donde termina la competencia, debe surgir la cooperación…”. Parece que esta idea no ha perdido actualidad en la actualidad. Nuestras jóvenes corporaciones necesitan consolidar los intereses de todas las fuerzas sociales involucradas en el autogobierno corporativo.

El conductor de la idea de solidaridad y responsabilidad empresarial, en nuestra opinión, está llamado a convertirse en una "tecnoestructura", integrando en sus actividades las funciones de propietario, empleado, empresario y gerente. La condición principal para superar la actitud de esperar y ver de la "tecnoestructura" es el fortalecimiento de sus posiciones económicas y políticas, el desarrollo de estándares generalmente reconocidos de comportamiento corporativo. Creemos que el cambio en la mentalidad de los gerentes nacionales ocurrirá gradualmente, a medida que aumente su participación en el capital de las corporaciones, se forme un interés constante en el desarrollo de sociedades anónimas y marco normativo, desarrollo tipo de mercado pensamiento y conducta.

Eliminación de las deformaciones de la corporativización empresas estatales y la práctica posterior a la privatización del trabajo de las sociedades anónimas implica el fortalecimiento y desarrollo de la institución de la democracia por acciones como un sistema equilibrado de gobierno corporativo en todos los niveles. La política antimonopolio aplicada por el estado a nivel macro debe complementarse con medidas efectivas para crear un sistema de "frenos y contrapesos" a nivel micro. El resultado de este proceso de transformación es una transición natural de la configuración de gestión original de "seis niveles", que lleva la impronta del antiguo sistema de mando administrativo, a una configuración de "tres niveles" más estable y eficiente, que expresa la asociación de grandes inversores (el factor "capital"), accionistas-empleados (el factor "trabajo") y "tecnoestructuras" (el factor "emprendimiento").

Esta transición es un proceso progresivo de redistribución de los derechos de propiedad en el sector empresarial. Al mismo tiempo, se asegura la solución de una tarea trina: en primer lugar, se está formando la institución de un propietario efectivo centrado en las inversiones a largo plazo; en segundo lugar, se están desarrollando garantías económicas y legales para proteger los intereses de los empleados, titulares de pequeños paquetes de acciones; en tercer lugar, asegura la prioridad de los objetivos positivos (más que defensivos, como ahora) de las actividades de la “tecnoestructura” asociadas al fortalecimiento de la estrategia de innovación en las actividades de los JSC.