El costo marginal aumenta a medida que se atraen más y más fondos y muestra cuánta inversión se puede realizar sin cambiar la estructura de capital objetivo.

El límite de la eficiencia de la captación de capital adicional desde el punto de vista del nivel de su costo promedio ponderado. Caracteriza el incremento en el costo de capital en comparación con el período anterior. El cálculo del costo marginal del capital se realiza de acuerdo con la fórmula:

donde CPC es el costo marginal de capital;

Aumento del costo de capital promedio ponderado;

Ganancias de capital.

Comparando el costo marginal de capital con el nivel esperado de rentabilidad en operaciones comerciales que requieren captación adicional de capital, es posible en cada caso específico determinar la medida de la efectividad de dichas operaciones (esto se refiere principalmente a operaciones de inversión).

La evaluación del costo de capital debe completarse con el desarrollo de un indicador de criterio de la efectividad de su atractivo adicional. Tal indicador de criterio es eficiencia marginal capital. Este indicador caracteriza la relación entre el aumento en el nivel de rentabilidad del capital atraído adicionalmente y el aumento en el costo promedio ponderado del capital. El cálculo de la eficiencia marginal del capital se realiza de acuerdo con la siguiente fórmula: PEC \u003d ΔРк / ΔССК, donde PEC es la eficiencia marginal del capital; Δ Рк - aumento en el nivel de rendimiento del capital; ΔССК - crecimiento del costo de capital promedio ponderado.

Los principios de evaluación descritos permiten formar un sistema de indicadores básicos que determinan el costo del capital y los límites de su uso efectivo.

Entre los indicadores considerados, el papel principal pertenece al indicador de costo de capital promedio ponderado. Se desarrolla en la empresa bajo la influencia de muchos factores, los principales de los cuales son:

Tasa de interés promedio en el mercado financiero; disponibilidad de diversas fuentes de financiamiento (préstamos bancarios; préstamos comerciales; emisión propia de acciones y bonos, etc.);

Especificaciones de la industria actividades de explotacióndeterminar la duración del ciclo operativo y el nivel de liquidez de los activos utilizados;

La relación de volúmenes de actividades operativas y de inversión;

Ciclo de vida empresarial;

El nivel de riesgo de las actividades operativas, de inversión y financieras en curso.

Estos factores se tienen en cuenta en el proceso de gestión intencionada del costo del capital social y del capital de deuda de la empresa.

Pregunta 19. Modelo CAPM y coeficiente β de la corporación.

El Modelo de fijación de precios de activos de capital (CAPM) es un método cuantitativo para comparar el riesgo asociado con un activo y su rendimiento. El propósito del método: el modelo CAPM permite predecir la rentabilidad de un activo financiero (iozh); a su vez, conociendo este indicador y teniendo datos sobre los ingresos esperados de este activo, se puede calcular su valor teórico (predicho, intrínseco). Para ello, se utiliza la fórmula básica del método de capitalización: V \u003d I / R, donde R \u003d iozh + de; iozh - rentabilidad esperada o requerida; de - tasa de retorno de capital. El modelo CAPM es un método cuantitativo para evaluar el rendimiento de la inversión en un activo en comparación con el rendimiento de mercado utilizando el coeficiente β, que indica la coincidencia de las tendencias de precios de un valor dado (analizado) con la tendencia de precios promedio. papeles valiosos por grupo de empresas. La fórmula básica del modelo CAPM: iwith \u003d iwithout + β × (iryn - iwithout), donde iwithout es la tasa de rendimiento libre de riesgo; iryn es la tasa de rendimiento esperada del mercado. El coeficiente β en el modelo CAPM es una medida del riesgo sistemático (inadecuado, de mercado) de un activo determinado. En general, para el mercado de valores, el coeficiente β es igual a uno. Para empresas individuales, suele oscilar entre 0,5 y 2,0.

Modelo CAPM. La característica más importante de este modelo es que el rendimiento esperado de un activo está vinculado al grado de riesgo, que se mide mediante el coeficiente β. Para comprender cómo se forman los precios de los activos financieros, es necesario construir un modelo. El modelo de precios de las acciones ordinarias se verá así.

Кs \u003d Кrf + (Км - Кrf) β

Кs: el precio de las acciones ordinarias como fuente de financiación.

Кrf - rendimiento de valores libre de riesgo.

Km es el valor de mercado o el rendimiento requerido de la cartera de valores.

(Km - Krf) - prima de riesgo de mercado.

β - coeficiente que caracteriza la medida de la variabilidad de las acciones de la empresa en relación con el precio medio de las acciones en el mercado.

Muy a menudo, se recomienda utilizar los intereses de los bonos del gobierno a largo plazo como una tasa de rendimiento libre de riesgo.

El coeficiente β refleja el nivel de volatilidad de un valor en particular en relación con el promedio y es un criterio para las ganancias por acción en comparación con las ganancias promedio en el mercado de valores.

Pregunta 20. Costo de capital promedio ponderado (WACC) y marginal (MCC)

costo de capital promedio ponderado, WACC) se utiliza en análisis financiero y valoración de empresas El costo total de capital es el promedio de los precios de cada fuente, en el monto total de capital. El indicador caracteriza el nivel relativo del costo total de proporcionar cada fuente de financiamiento y representa costo de capital promedio ponderado

donde es la participación de la fuente en el valor del capital de la empresa y su rentabilidad (precio).

El precio promedio ponderado del capital (WACC) se determina para un período específico de tiempo en función de las condiciones económicas imperantes. En este caso, parten de los supuestos:

1. los valores de mercado y libros de la empresa son iguales;

2. La estructura existente de las fuentes de financiamiento utilizadas es aceptable u óptima y debe mantenerse en el futuro.

El costo marginal de capital (MCC) se entiende como el costo de atraer su unidad adicional. La relación entre la evaluación del presente y el futuro costo de capital las corporaciones proporcionan utilizando el indicador (Costo Marginal de Capital, MCC). Caracteriza el incremento a la suma de cada nueva unidad, adicionalmente involucrada en la circulación económica. Costo marginal de capital expresa los costes en los que deberá incurrir la empresa para reproducir la estructura requerida capital en las condiciones actuales del mercado financiero. Por ejemplo, una corporación tiene la intención de implementar un nuevo proyecto de inversión para el desarrollo de un campo de petróleo y gas. Para ello, es necesario atraer fuentes adicionales de financiamiento que solo se pueden obtener en el mercado financiero. En este caso, el pronóstico costo de capital, que será considerado limitante puede diferir materialmente de los valores de mercado actuales. Pago costo marginal de capital (MCC) se lleva a cabo según la fórmula;

MCC \u003d ∆WACC / ∆Cap

Solo puedes gestionar lo que es medible. Introducción a los conceptos de economía aplicada "Ganancia económica" te permite orientar actividades de manejo empresas para un nuevo criterio - rentabilidad sobre recursos propios... Hay varias razones por las que el rendimiento del capital en la economía nacional aún no es manejable. En primer lugar, se trata de la división de las actividades de la empresa en producción e inversión, aunque desde el punto de vista de la evaluación de los resultados es uniforme e indivisible.

En teoría económica, no hay división en actividades de inversión y producción. Analiza cómo se toman las decisiones, se toman las decisiones cuando se crea y utiliza el capital. la teoría de los costos y su minimización, la teoría de la maximización de beneficios, la teoría del comportamiento de las empresas en el mercado de ventas, en el mercado laboral, la teoría de la oferta y la demanda en el mercado de capitales, todos estos estudios están dedicados a los problemas asociados con la creación de capital, la fabricación y venta de productos en el tiempo. Los costos y retornos de la inversión son diferentes a cuando se toman decisiones sobre costos, retornos y ganancias de la fabricación.

¿Cuál es la razón de la necesidad de una consideración especial de los problemas asociados con la creación de capital, con el costo del capital y la renta neta del capital? Esto se debe a diferentes etapas de tiempo en la vida de la empresa, es decir con el período de su creación y su posterior mejora, desarrollo (crecimiento). La etapa de creación de capital es primaria, precede a la etapa de producción. La actividad productiva está asociada no solo a las ganancias y costos reales que se obtienen durante la reproducción, sino también a las capacidades del capital creado previamente, es decir, ingresos que se pueden obtener en el tiempo del capital invertido. En la práctica, después del establecimiento de una empresa, comienza un período de mejora adicional. Esta etapa tiene una duración de tiempo. Después de la etapa de creación de capital, no solo sigue la etapa de producción, sino que también la realización de la renta del capital en el tiempo tiene lugar en paralelo. De esto se deduce que el resultado final será el ingreso neto del capital y no el beneficio de la producción y venta de productos. El objeto de la investigación debe ser el capital en toda su diversidad y no su forma separada, es decir, productos. El período de investigación es diferente, más largo: el período de operación, el período de vida de la empresa y el aspecto de la investigación es lo que sucede con el crecimiento del capital a lo largo del tiempo. Tan pronto como el crecimiento económico del capital se detiene o se detiene, el capital comienza a perder su "fuerza", su "talento" para generar ingresos netos. Por un lado, el capital determina el beneficio de la venta de productos, por otro lado, el beneficio determina los ingresos del capital. Cuando se determina la renta del capital, se dan el producto y la ganancia de la misma; cuando se forma la ganancia, entonces se da el capital, constante. Cuando se investigan los ingresos de las inversiones (capital), se utilizan las ganancias futuras, cuando se determinan los ingresos de la producción, se consideran las ganancias actuales.

Ignorar el factor tiempo en la economía doméstica aplicada equipara la ganancia con el ingreso neto del capital. Esto no permite la gestión directa de la rentabilidad del capital. Además, el enfoque para la formación de la ganancia en sí también es unilateral. Si la ganancia es la diferencia entre ingresos y gastos, entonces debería haber una actitud no solo para minimizar los costos, sino también para maximizar los ingresos. De esto se desprende que la estrategia de generar ingresos netos a partir del capital debe basarse no solo en un menor nivel de costos, sino también en un mayor nivel de ingresos.

Otra razón está relacionada con el hecho de que el estado socialista estaba "avergonzado" de administrar los ingresos del capital, creyendo falsamente que esto debería ser inherente solo al capitalismo.

Las ganancias de capital son ganancias futuras. Pero los ingresos futuros siempre son inciertos, es decir la elección no solo en el proyecto, en el plan, sino también en el momento actual debe hacerse teniendo en cuenta estas incertidumbres.

El siguiente problema está relacionado con la determinación del porcentaje real de los ingresos del capital y la gestión del porcentaje de los ingresos del capital en condiciones de reproducción ampliada.

La teoría económica ofrece cómo evaluar las ganancias de capital futuras, cómo analizar los costos y beneficios actuales que se generarán en el futuro, cómo determinar si se garantizará la recuperación de costos y cómo se debe tener en cuenta la incertidumbre.

La empresa opera con varios capitales: financiero, físico, fijo, circulante, humano. Los costos e ingresos pueden asociarse con los servicios de capital, con la adquisición de derechos de propiedad sobre el capital y el uso de capital fijo ya creado, que se mide como propiedad perteneciente a la empresa, incluido el capital de trabajo, cuya forma cambia constantemente durante el ciclo de producción.

Pero, ¿cuál es el capital creado? ¿De qué forma se considera en teoría? ¿Cómo se mide la demanda de capital en el mercado de capitales?

Dado que el capital se divide en creado y creado, se debe distinguir entre el capital como objeto de compra y venta en el mercado en una forma física específica y como stock de bienes de capital de una empresa.

La diferencia entre los servicios de capital (bienes de capital) que la empresa tiene en ese momento y el flujo de servicios esperado, deseado y necesario de bienes de capital específicos determina la cantidad de demanda de servicios de capital. El capital como recurso de producción se adquiere, se compra en los mercados de factores de producción. Cuando hablan de comprar capital, quieren decir que nueva capital, que aparece en este período en la empresa. Si la empresa siente la necesidad de aumentar el capital social o lo vuelve a crear (acciones), el cambio deseado en el capital social se mide mediante inversiones. Un cambio en el capital social puede estar asociado con la reposición de capital fijo y de trabajo.

Al comprar capital fijo en el mercado (maquinaria, equipos, edificios), la empresa no solo aumenta sus capacidades en los servicios de capital fijo, sino que también repone los stocks de capital. Al aumentar los fondos invertidos en capital de trabajo, por ejemplo, en inventarios, comprando más materiales de lo habitual, combustible, etc., la empresa también aumenta el stock de bienes de capital.

Para invertir, la empresa necesita fondos gratuitos (temporalmente). Si la empresa no los tiene o los tiene, pero en cantidad insuficiente, entonces la empresa recurre al mercado de capitales financieros.

En el caso de la creación de capital o cambios en su stock, las empresas presentan demanda no de bienes específicos ni de bienes materiales, es decir, máquinas, edificios, estructuras, etc., pero con fondos temporalmente libres, porque pueden gastarse en cualquier beneficio material, convirtiéndolos en capital fijo y de trabajo, y devolviéndolos dando parte de la ganancia que se reciba de su uso en el futuro.

Así, en teoría, el mercado de capitales no es un mercado de bienes de capital, sino un mercado. dinero; la demanda de inversión caracteriza el interés del préstamo.

El mercado de capitales, por así decirlo, iguala la rentabilidad de las inversiones de capital (tanto en acciones como en capital prestado) a una única tasa de interés, más precisamente, determina un único nivel más bajo, ya que los propietarios del capital prestado pueden invertirlo en varios medios de producción. En este caso, debe observarse el principio de costos de oportunidad, y debe extenderse al capital que se está creando y sus nuevas reservas. De acuerdo con este principio, las empresas pueden ofrecer una rentabilidad no inferior a la tasa de mercado (tasa de interés bancaria). En este sentido, no importa si una empresa trata con capital prestado o capital social. El nivel superior de rentabilidad se diferencia por varios medios de producción.

La empresa, que se niega al uso actual (inmediato) de fondos en aras de ingresos futuros, pierde la oportunidad de recibir una cierta cantidad de productos hoy. El retorno de la inversión no debe ser menor que el costo de oportunidad, es decir se beneficia del uso actual de fondos.

Para gestionar con éxito la rentabilidad del capital, es necesario no solo elegir un proyecto de inversión (inversión de capital) o un tipo de inversión (tipo de valores), teniendo en cuenta el riesgo y la rentabilidad. Para hacer esto, es necesario poseer el método de análisis y selección de posibles inversiones, métodos para comparar los gastos con los ingresos futuros, que deben incluir una evaluación de la situación económica real en la economía en su conjunto, una evaluación de la industria y la posición económica de la empresa.

Las inversiones de capital, por su naturaleza material, son difíciles de administrar por varias razones; entre ellos - retraso en el retorno o retrasos en la inversión. Cuanto mayor sea el desfase, mayor será el intervalo de tiempo desde el inicio de la inversión de capital hasta el inicio de su retorno, más difícil será su gestión e influencia. El resultado, la rentabilidad del capital, se realiza mediante un rezago, que hasta su final "esconde", acumula problemas que a la larga agravan la condición económica de la empresa. La imposibilidad de un enfoque universal, la situación no estándar y los problemas a resolver durante el período de uso del capital hace que las actividades prácticas de inversión sean difíciles de predecir, convierte la rentabilidad real en un valor oculto.

Sin embargo, incluso en la etapa de evaluación de la viabilidad de la actividad real de la empresa desde un punto de vista económico, existen varios enfoques, después de los cuales se pueden lograr mejores resultados para la empresa en el futuro, crear medios de producción o reponer existencias con el capital más rentable, es decir, administrarlo.

Dado que los beneficios y costos de utilizar capital suelen ser diversos y su valor depende de muchos factores (condiciones), incluido el método de valoración, la gestión de los retornos de capital debe basarse en principios básicos, que se ajustan básicamente a los principios de inversión.

Se deben considerar los principios básicos de la gestión de la rentabilidad del capital:

Si el capital se asigna y se utiliza económicamente de manera analfabeta, el costo del error será elevado. Cuanto mayor sea la empresa, mayor será el costo del capital, mayor será la responsabilidad del economista, ya que las pérdidas crecerán con el tiempo. La desinversión no puede compensar las pérdidas asociadas con un déficit en los ingresos netos de capital a lo largo del tiempo.

El principio de rendimiento marginal del capital ayudará a determinar la cantidad máxima y adecuada de ingresos de capital. Para ello, se está resolviendo el problema de optimización de la eficiencia de las inversiones de capital. Cada monto adicional de inversión de capital está asociado con un ingreso adicional diferente.

El rendimiento marginal cero del capital determina el nivel apropiado más bajo actividad económica.

El principio de combinar estimaciones de materiales y costos de la eficiencia del uso del capital tiene tres opciones. El primero es comparar los indicadores relativos de costos y producción. Pero en condiciones de inflación, el crecimiento de las ventas en términos físicos puede caer, y la inflación puede ocultar el deterioro de la posición de la empresa, por lo que es recomendable combinar indicadores de costo y desempeño físico. El segundo se basa en una combinación de criterios de rendimiento monetarios y tecnológicos, por ejemplo, tiene en cuenta la mejora de la calidad de impresión y no solo la reducción de costes. El tercero es un enfoque puramente técnico (tecnológico) para evaluar la eficiencia, es decir no tiene en cuenta el valor del resultado, por ejemplo, cuando la alta calidad se convierte en un criterio prioritario.

El principio de los costes de adaptación implica tener en cuenta todos los costes asociados a la adaptación al nuevo entorno actual. Por ejemplo, el volumen de salida perdido por re organización de la producción y el costo de reentrenamiento del personal, el costo de reajuste, equipo nuevo para un entorno de mercado modificado, etc. La pérdida de tiempo se mide como pérdida de ingresos. Es imposible adaptarse instantáneamente. La pérdida de tiempo en teoría significa la muerte del capital, una disminución de su rentabilidad. La conclusión práctica de esto es que los costos de adaptación deben incluirse en el cálculo del precio al que se venderán los nuevos productos. Cuanto mayor sea la demanda de productos, cuanto mayores sean los costos de adaptación que una empresa puede permitirse incluir en el precio, más eficiente será el uso del capital, incluso a pesar de los costos de adaptación.

El principio multiplicador o multiplicador se basa en la interconexión de industrias. Por ejemplo, un aumento en la demanda de un libro provoca automáticamente un aumento en la demanda de sus componentes tecnológicos: papel, tela, plástico, papel de aluminio, film, etc. El conocimiento de la tecnología de producción permite calcular el coeficiente de correlación, el efecto multiplicador de esta conexión, y la empresa puede conocer de antemano las perspectivas de sus ingresos. El efecto multiplicador se puede comparar con el efecto de una onda en movimiento. Puede calcular cuándo llega la ola a la industria donde opera la empresa, aumentando o disminuyendo su rentabilidad.

El multiplicador permite utilizar esta información de antemano, conociendo el tiempo y el poder económico de un impacto específico: detener la producción rentable o cambiar su volumen, gama de productos. Una acción rentable similar puede ser en forma de reventa de acciones y en forma de re-perfilado de la producción,

El principio de la relación entre la valoración de los activos reproducibles en bolsa y el coste real de reposición del activo se basa en la determinación del indicador de esta relación.

Si β\u003e 1, entonces es rentable realizar esta acción. Un aumento en el valor de mercado de un edificio en relación con su valor actual estimula su reemplazo, ya que el precio de mercado es mayor que el costo actual de reemplazar un edificio determinado por uno nuevo. Por lo tanto, el rendimiento del capital está vinculado a la relación entre el precio de oferta y el precio de venta.

La complejidad de analizar la rentabilidad del capital radica en la necesidad de comparar los costos pasados \u200b\u200by actuales con los ingresos actuales. Los economistas consideran que el gasto pasado es mayor en el tiempo actual que los ingresos futuros en el presente.

En la práctica, el análisis de rentabilidad sobre acciones es una comparación de dos situaciones. El primero de ellos (real): la empresa utiliza el capital creado. La segunda (alternativa) es el ingreso potencial estimado, posible, regulatorio.

En una situación en la que la eficiencia del capital se determina teniendo en cuenta el período de recuperación, el grado de riesgo, las tasas de inflación esperadas, las perspectivas fiscales, etc., se aplican las reglas primera y segunda.

Regla uno: el capital creado genera ingresos económicamente netos si, después de deducir los impuestos, teniendo en cuenta la inflación, el beneficio económico es positivo, es decir. más que los ingresos del uso alternativo del capital.

Regla dos: tiene sentido económico utilizar el capital de tal manera que el porcentaje de rendimiento del capital exceda la tasa de inflación.

Regla tres: determine un ingreso neto simple (aproximado) del capital por el período de recuperación. El período de recuperación es el período para reembolsar la inversión de capital inicial a través de ganancias.

Regla cuatro: aplique el método de composición.

La esencia del método es que calculan cómo crecerá la cantidad base de capital con un porcentaje anual de crecimiento de los ingresos.

El significado práctico de tales cálculos es que si la empresa no puede cambiar el porcentaje de crecimiento de los ingresos, entonces la cantidad base puede cambiarse para obtener la cantidad requerida de ingresos futuros. Si no se especifica la cantidad inicial, es decir no hay limitación por parte del banco del límite superior de préstamos a la empresa y no hay limitación financiera propia, entonces la empresa intentará aumentar el porcentaje anual de rentabilidad y saldrá después de un número específico de años por el monto deseado del monto aumentado.

Regla cinco: para la precisión de los cálculos, utilice el devengo del interés compuesto sobre el costo de capital por años.

Regla seis: tiene sentido redistribuir el capital solo en la opción más rentable para usar capital.

La determinación de la viabilidad y eficiencia del uso del capital en economía aplicada, así como la determinación del rendimiento del capital en teoría económica, se basa en el hecho de que los administradores y economistas operan con costos económicos alternativos, y la esencia de comparar costos con ingresos consiste en identificar valores marginales: costos marginales en capital. , costos marginales de producción, ingreso marginal de producción, beneficio marginal, tasa marginal de rendimiento del capital.

¿Por qué el porcentaje real de los ingresos del capital es diferente del deseado, proyectado o supuesto? ¿Por qué los economistas aconsejan administrar los ingresos de capital? ¿Qué necesita ver para administrar el porcentaje de ingresos de capital?

La primera pregunta no suele ser difícil. La renta real del capital difiere de la proyectada, ya que la realidad, la realidad, difiere del proyecto. Los gerentes no administran directamente los ingresos de capital porque se descomponen a lo largo de los años, es decir, en la práctica es más fácil gestionar los beneficios, basta con esforzarse por obtener el máximo beneficio posible.

Pero las preguntas que siguen se convierten en problemas que no pueden resolverse sin la teoría económica. Se pueden dar respuestas con conocimientos económicos a estas preguntas relacionadas con los ingresos generados por el capital utilizando los conceptos básicos de la microeconomía, en particular el concepto de costos ocultos, beneficio económico, tasa marginal de rendimiento del capital y variabilidad ambiental.

El porcentaje real de los ingresos del capital suele ser significativamente diferente del estimado (proyectado). Esto se debe a una serie de razones, más precisamente, a un conjunto de hechos que nunca coinciden del todo con lo previsto o deseado. La forma en que la empresa se adapta a estos cambios determina el porcentaje real de los ingresos del capital. Dado que no se trata de manifestaciones aisladas, sino generalizadas, asociadas con el efecto de la sinergia, la desviación del rendimiento del capital se debe a determinantes, factores complejos e interrelacionados. Los principales se seleccionan y presentan en tabla. 4.1.

Cuadro 4.1.

Factores de desviación del porcentaje real de los ingresos de capital del proyectado

La dinámica de cada uno de ellos puede verse alterada por la estabilidad de los demás y provocar una respuesta, reacción repetida, pero en una combinación diferente de efectos de factores cambiantes. El resultado (porcentaje del ingreso) en tales condiciones nunca puede ser lo suficientemente predecible.

Todos los determinantes, factores de discrepancia entre el porcentaje real de los ingresos del capital con el proyectado, pueden subdividirse en relación con la empresa en externos e internos, según el grado de influencia sobre ellos, en dependientes y no dependientes de la empresa, en controlados e incontrolables, complejos y simples, secundarios y básicos. El determinante principal, complejo, complejo, por regla general, no depende de la empresa, es la variabilidad del medio ambiente.

La variabilidad del entorno externo (estos son cambios a nivel macro y micro) puede afectar significativamente los resultados reales del rendimiento del capital. La escala de la influencia del entorno externo no se limita a los mercados de ventas y los factores de producción, es decir, por su propia industria e industrias relacionadas, el nivel de gobierno y los horizontes del estado, pueden ir más allá del país, al mercado internacional.

La variabilidad, si permanece incontrolable, sin la atención de los gerentes, conduce a un deterioro en los indicadores de la salud económica de la empresa, a una disminución en el nivel del más importante de ellos: el porcentaje de los ingresos del capital.

Es solo que la volatilidad no es suficiente para que la empresa y su capital sean de bajo rendimiento. Mucho depende de cómo reaccionen los gerentes, resuelvan los problemas que han surgido en relación con los cambios. Incluso si hay una volatilidad significativa en el medio ambiente, pero los gerentes pueden proteger su producción de ella, las desviaciones en la rentabilidad serán óptimas, con la menor pérdida.

Existe una teoría de la variabilidad en el entorno empresarial, según la cual se debe aplicar un diseño robusto, como resultado de lo cual se atenúa la variabilidad.

La eficiencia real del capital diferirá del proyecto no solo debido a cambios en ambiente externo el funcionamiento de la empresa, sino también debido a cambios internos.

Es necesario distinguir entre las desviaciones en el rendimiento del capital dentro de una escala de producción dada, es decir con un capital físico estable, y provocado por un aumento en la capacidad de la empresa, la introducción de nuevo capital.

Incluso con la nomenclatura y la gama de productos sin cambios y la capacidad sin cambios de la empresa, el nivel de rendimiento del capital puede ser diferente.

En la práctica, esto significa que el retorno de todos los recursos de producción utilizados (propios y no propios) cambia a lo largo de los años debido al uso menos eficiente del capital creado por su subutilización en tiempo y cantidad. Por ejemplo, no todas las máquinas se operan en términos de tiempo (todas las máquinas funcionan, pero solo en un turno con una operación de dos turnos según el proyecto), en términos de potencia por unidad de tiempo (el diseño previsto para que la velocidad operativa del equipo sea superior a la real), debido a la baja rotación capital de trabajo, baja productividad laboral, etc.

El porcentaje real de ingresos del capital diferirá del estimado si la empresa mejora la tecnología de fabricación de productos, organización laboral, producción, sistema de gestión, estructura de producción etc. año tras año.

Las desviaciones del rendimiento real sobre el capital con respecto al deseado se pueden dividir en etapas. Las condiciones reales para la creación de capital, así como las condiciones reales para su uso, pueden diferir de las establecidas en el proyecto: una cantidad diferente de inversiones de capital, una estructura de costos diferente, tasa de interés, precio de los factores de producción adquiridos, etc.

Por lo tanto, además del principio de maximizar la ganancia contable y minimizar los costos reales, el concepto de reducir la pérdida de ingresos por el uso de capital invertido en recursos de producción propios y comprados debe ser el núcleo de la gestión de ingresos de capital.

Dado que el valor del capital depende de los ingresos que pueda generar en el futuro, la economía del capital está estrechamente relacionada con la teoría económica del riesgo y la incertidumbre (en teoría, estos son términos adecuados).

Cualquier acción empresarial que afecte al futuro tiene un resultado incierto. Cuando una empresa envía dinero a su cuenta, no sabe cuál será su poder adquisitivo en el momento en que necesite utilizarlo. Dado que la tasa de inflación entre estos tiempos es difícil de determinar, hoy se desconocen los rendimientos futuros del capital.

Las actividades de las empresas tienen lugar en condiciones de incertidumbre de situaciones y variabilidad del entorno operativo. Esto significa que existe incertidumbre e incertidumbre sobre el resultado final esperado y, en consecuencia, aumenta el riesgo, el peligro de falla, la pérdida.

Actuando en el mercado libre, dictando los términos de sus transacciones, los socios luchan por su propio beneficio. Y los beneficios de algunos pueden convertirse en pérdidas para otros, ya que las empresas que producen productos homogéneos están tratando de expulsar a un competidor del mercado.

Hay varias incertidumbres a las que puede enfrentarse una empresa. En la tabla se presenta una de las posibles clasificaciones de incertidumbres en las empresas de impresión. 4.2.

Cuadro 4.2.

Incertidumbre en la industria gráfica

No para evitar el riesgo, sino para poder evaluar su probabilidad, grado, límites disponibles y poder reducirlo, estas son las tareas de la empresa.

Sin riesgo, es decir el peligro de consecuencias impredecibles para la empresa, sus propias acciones, significa la presencia de información absolutamente completa, en la que se produce un estado de equilibrio general, un estado sin fluctuaciones en los movimientos, sin cambios, que prácticamente significa estancamiento, es decir daña la economía, socava su dinamismo y eficiencia.

Las razones de la aparición del riesgo se combinan convencionalmente en cuatro grupos, cada uno de los cuales, a su vez, tiene una serie de razones:

cambios en las condiciones para el movimiento de recursos circulantes, financieros y laborales entre empresas, mercados, cambios de precios, etc.;

cambios en los objetivos de los socios, etc.;

cambios imprevistos medio ambiente el socio lo está obligando a cambiar los términos del contrato con la empresa, etc.;

la aparición de ofertas más lucrativas obliga a la empresa a cambiar la configuración de sus objetivos.

El análisis de riesgos, tanto cualitativo (es decir, identificar áreas de riesgo potencial) como cuantitativo (es decir, pronosticar parámetros económicos, riesgos individuales) también se basa en la teoría económica, ya que está asociado con la identificación de la acción de objetivos (información, competencia, economía, medio ambiente). crisis, etc.) y factores subjetivos (personal de producción, equipamiento técnico, productividad laboral, etc.) riesgo de incertidumbre.

Principales tipos de incertidumbres y principios de reducción consecuencias negativas de ellos se presentan en la tabla. 4.3.

Cuadro 4.3.

Incertidumbre, riesgo y oportunidades para reducirlos

En teoría, se hacen dos propuestas o se plantean dos principios de comportamiento: según el primero, la mayoría de los gerentes (empresas) son anti-riesgo, es decir, gastarán fondos para reducir el riesgo para la empresa.

En el segundo, los gerentes solo tomarán acciones de riesgo si el ingreso promedio puede compensar el riesgo existente.

Ambos comportamientos están confirmados por la realidad y explicados por la teoría.

La elección frente a la incertidumbre es una elección con un solo intento, que nunca se repetirá, y el otro resultado posible siempre se desconoce. Por lo tanto, es mejor si la elección se realiza como un riesgo calculado.

La incertidumbre al mismo tiempo también contiene una perspectiva, es decir la oportunidad de obtener ventajas significativas sobre aquellos que ignoran el riesgo y el peligro, ya que las malas decisiones pueden tener consecuencias costosas. La toma de decisiones depende de comparar la utilidad de diferentes resultados y elegir el que brinda la mayor utilidad esperada.

El nivel de utilidad o bienestar frente a la incertidumbre depende de cómo ve el riesgo el tomador de decisiones.

En condiciones en las que no existen evaluaciones objetivas o subjetivas de las probabilidades de resultados, son posibles dos criterios de selección.

La primera es la elección de la opción que sea capaz de dar el máximo resultado en las mejores circunstancias. Pero esta elección es muy peligrosa con un gran riesgo. La segunda es la elección basada en la estrategia maximin, es decir selección del mejor resultado de todos los peores posibles.

La base de la elección en condiciones de incertidumbre es la misma lógica "cuánto vale y cuáles son los costos para obtenerlo", pero teniendo en cuenta la probabilidad del resultado. Además, el riesgo se puede reducir mediante la limitación, diversificación, seguros, información adicional, auditoría, implementación de una estrategia de cooperación.

Dos criterios ayudan a describir y comparar el grado de riesgo. Uno es el valor total esperado, el otro es la variabilidad del posible resultado. Para determinar estos criterios, se utiliza la probabilidad (objetiva, basada en datos específicos, y subjetiva, probabilidad implícita del resultado).

Limitar, limitar, fijar los montos máximos de gastos, volúmenes de ventas, préstamos, etc. reducir el riesgo, ya que el grado de riesgo depende directamente del resultado (costos, volumen de emisión, crédito, etc.)

La realización del deseo de renunciar al riesgo, de pagar a quien está dispuesto a asumirlo por sí mismo, permite tomar decisiones con rapidez y éxito en condiciones de incertidumbre.

Las empresas aseguran el riesgo, es decir pagar grandes sumas para evitar riesgos a otras organizaciones que asumen el riesgo y son recompensadas. No solo está asegurado el riesgo real, sino también el posible.

Hay dos tipos de riesgo en relación con los seguros: riesgo asegurado y no asegurado. El asegurado es un riesgo para el que es posible establecer la probabilidad de que el riesgo esté justificado y se pueda ofrecer una recompensa adecuada en caso de condiciones desfavorables.

Los ejecutivos con aversión al riesgo están dispuestos a ceder parte de sus ingresos para evitar riesgos. Por lo general, estas empresas quieren una compensación total por cualquier pérdida financiera que puedan sufrir. Dado que el ingreso por obtener un seguro es igual a la pérdida esperada, el ingreso estable es igual al rendimiento esperado asociado con el riesgo.

Otra forma de evitar riesgos y seguros es la diversificación, que se asocia a la adquisición de una cartera de valores o una cartera de pedidos industriales, o actividades diversificadas en diferentes áreas de producción, etc. Por tanto, la empresa puede asegurarse contra pérdidas comprando valores para compensar posibles pérdidas futuras.

La teoría de la elección de la cartera óptima está comenzando a utilizarse en la práctica de las empresas de impresión. La rentabilidad de los valores está directamente relacionada con el riesgo de las inversiones.

La relación entre riesgo y rendimiento de los activos es una de las herramientas de gestión de riesgos. Los activos o fuentes que proporcionan flujos de efectivo a la empresa pueden ser valores (acciones, bonos). Los recibos de efectivo por la posesión de un activo pueden tomar la forma de ciertos pagos explícitos (por ejemplo, dividendos sobre acciones) y pagos ocultos (por ejemplo, el precio de una acción cambia de un día para otro y su propietario pierde potencialmente ciertas cantidades de dinero). Los pagos por incertidumbre proporcionan un activo de riesgo. Las acciones son riesgosas, un ejemplo de activos riesgosos.

Si una empresa decide invertir sus ahorros en varios activos (por ejemplo, en acciones de otra empresa y bonos del gobierno), debe decidir cuánto invertir en cada uno de estos activos. Puede invertir todo solo en acciones o bonos, o tal vez en una combinación de estos dos activos. Para los activos de riesgo (bonos), la ganancia esperada (riesgo P) es mayor que para los activos libres de riesgo (número P), es decir, P sin.< П риск. Но как определить, сколько средств предприятие вложит в каждый вид актива?

La ganancia esperada para todos los valores está determinada por la ganancia esperada promedio ponderada (en este caso, dos activos) P esperada. \u003d región α P. + (1 - α) P ac. , donde α y (1 - α) son la parte de los ahorros de la empresa invertidos en acciones y bonos.

El grado de riesgo está determinado por las etapas de la operación de la empresa y los tipos de riesgo de acuerdo con estimaciones de expertos en puntos, tomando en cuenta su probabilidad promedio (Tablas 4.4 - 4.10).

Cuadro 4.4.

Etapa preparatoria

Cuadro 4.5.

Etapa de producción

Cuadro 4.6.

Etapa de operación y riesgos financieros y económicos

Cuadro 4.7.

Etapa de funcionamiento y riesgos sociales

Cuadro 4.8.

Etapa operativa y riesgos técnicos

Cuadro 4.9.

Etapa operativa y riesgos ambientales

Cuadro 4.10.

Evaluación de riesgos por expertos económicos

Cuadro 4.11.

Contramedidas

Las decisiones de liderazgo a menudo se basan en información limitada. Si el gerente tiene más o más información disponible, puede llegar a una mejor conclusión, pronosticar y reducir el riesgo. Por lo tanto, la información también es un bien valioso y debe pagarse por ella.

En teoría económica, el valor de la información completa se define como la diferencia entre el valor esperado de un resultado (adquisición), cuando la información completa está disponible, y el valor esperado cuando la información está incompleta.

Como ejemplo de uso de la definición del valor de la información como herramienta, podemos considerar el comportamiento de la imprenta N ° 13 en el mercado de venta de cuadernos, libros de texto y material didáctico para escolares. Por lo general, una empresa anuncia sus productos y distribuye los costos de manera uniforme durante todo el año. Pero durante los dos años en curso, el consumo (compra) de los productos de la empresa ha disminuido en un 25%. Esto obligó al fabricante a buscar una nueva estrategia de marketing para estimular el consumo. La empresa tomó una decisión y desarrolló dos líneas estratégicas en el portátil:

1) sobre su diferenciación, que consistió en que al final del cuaderno, en páginas de información especial, se entregaba información útil sobre matemáticas o lengua y literatura rusa (sobre las materias estudiadas);

2) estudiar la demanda de cuadernos por meses del año con el fin de ajustar los fondos para publicidad durante el período de mayor consumo de bienes.

El costo de obtener información estacional sobre la demanda de computadoras portátiles fue muy bajo, pero el valor de la información fue significativo. La elasticidad precio de la demanda de portátiles es negativa y cercana a la unidad, mientras que la elasticidad de la demanda de ingresos (matriz) es positiva y significativamente mayor. La publicidad de libros de ejercicios tiene el mayor efecto sobre las ventas cuando existe la mayor demanda de libros de ejercicios (agosto, septiembre, enero, con el menor resultado) en mayo, junio y julio. Comparar sus ventas de portátiles en el año en curso con las ventas que podrían producirse si los gastos de publicidad se realizaran de acuerdo con el volumen de demanda estacional (durante el período de educación de los escolares) (en agosto, enero - 20%, septiembre - 30%, en el resto cinco meses - 10% cada uno), la empresa evaluó el valor de la información. Habiendo realizado tales cálculos, la empresa determinó que el costo de la información (el costo de las ventas adicionales de cuadernos) representaba casi todas las ganancias obtenidas por la venta de un nuevo tipo de cuadernos (con una hoja de información).

Los cálculos, la determinación del valor (valor) de la información muestran dentro de qué límites puede ser rentable invertir en una empresa para obtener información adicional.

Durante la última década, el mundo se ha vuelto aún más incierto, las circunstancias y las personas se han vuelto aún más fluidas. Los precios, los tipos de cambio, los precios de las acciones, las tasas de interés, las tasas de inflación fluctúan ampliamente. El riesgo calculado se ha convertido en una condición inevitable para el éxito de la empresa. Una especie de riesgo calculado se ha convertido en una estrategia de cooperación. Por ejemplo, la empresa de impresión (impresión operativa) "Alba" tiene más de 25 socios de producción. La empresa ahora está impulsada no solo por la competencia, sino también por la cooperación (cooperación). Esta (cooperación) es una nueva fuente de beneficios para las empresas. Las grandes y pequeñas empresas extranjeras y nacionales, incluidas las de impresión, reciben sus beneficios adicionales debido a que brindan servicios de calidad a sus clientes socios.

El objetivo final de una estrategia económica es generar ingresos del capital no menos de un porcentaje en la alternativa. En consecuencia, para la recepción real de rentas del capital físico (medios de producción creados), se lleva a cabo un proceso estratégico. Dado que la recepción real de los ingresos netos del capital está precedida por la recopilación de información y el cálculo del diseño (supuestos sobre los ingresos en condiciones esperadas), la estrategia como proceso tiene las siguientes etapas: etapa preparatoria, diseño e implementación. Este último, cronológicamente, debe incluir no solo la implementación, control y evaluación de los resultados de la inversión de capital y su uso, sino que también debe tener la capacidad práctica de evaluar estos resultados, es decir, debe estar equipado con un método para calcular el ingreso neto real del patrimonio del año.

La mayoría de los economistas-estrategas nacionales (G.L. Azoev, L.I.Berdus, E.A.Utkin, E.M. Trenenkov, A.P. Gradov, O.S. Vinokurov) creen con razón que un proceso estratégico completo ha los siguientes pasos (fig. 4.1).

En la etapa preparatoria, nace la idea sobre la necesidad de cambiar la estrategia para cambiar la renta del capital en base al análisis de la información. Recopila datos sobre el estado de la empresa, su posición en el mercado, acumula y procesa información sobre el entorno externo, cercano (en primer lugar, sobre competidores) y distante; incluyendo información sobre nuevos materiales, tecnologías, equipos, etc.

La fase de diseño comienza con la elección de un "nombre" para la estrategia. En esta etapa tiene lugar la justificación preliminar y la comparación con el esquema de otras estrategias. Los bocetos para otras estrategias suelen ser un caso comercial preliminar para cambiar los ingresos por términos estratégicos paralelos y ejecutados de manera consistente.

El desarrollo de una estrategia de acuerdo con sus componentes se lleva a cabo mediante el desarrollo detallado de todos los proyectos estratégicos, que finalmente deben justificar la rentabilidad de un conjunto particular de proyectos estratégicos. Se realiza un estudio de viabilidad de la efectividad de los proyectos.

La evaluación de un proyecto estratégico en diferentes niveles es la etapa final de la etapa del proyecto. Se realiza la elección o aprobación final de un proyecto estratégico para la empresa durante un período prolongado. El programa es estudiado y discutido por la dirección de la empresa, expertos independientes en el campo de la estrategia y posibles participantes en su implementación. Se están realizando algunos cambios, ya que se toma una decisión final conjunta sobre el programa estratégico.

La etapa de implementación del proyecto incluye no solo la implementación directa de los proyectos, sino también el control y seguimiento de la implementación del programa estratégico, sus proyectos específicos, actividades para los mismos, evaluación de los resultados con el fin de aumentar las ganancias y reducir la pérdida de ingresos para la fecha objetivo, para no desviarse de la tasa de crecimiento proyectada de los ingresos de capital.

En condiciones reales, la gestión del proceso estratégico está restringida y no tiene acceso a los ingresos netos reales del capital. La evaluación de los resultados de un programa estratégico, al resumir los beneficios obtenidos de la estrategia implementada, comparándolos repetidamente con los iniciales, proyectados, analizando las desviaciones, la causa de aciertos y fracasos, prácticamente no se realiza.

Dado que los beneficios, los resultados de diversas estrategias objetivo y proyectos estratégicos, gracias a los cuales se pueden lograr, son numerosos y, por regla general, no siempre se determinan de manera inequívoca durante varios años, el desarrollo de una estrategia se convierte en un proceso complejo, continuo y renovable a largo plazo de acumulación de información y su procesamiento y análisis. Se realiza un análisis de resultados pasados \u200b\u200bpara identificar oportunidades en el futuro, tomando en cuenta los cambios anticipados en el entorno para la implementación exitosa de oportunidades en el presente.

Dependiendo del “nombre” de la estrategia, su proceso adquiere uno u otro “color”: o las acciones con costos están en el centro de todo, o todas las propuestas y cálculos están vinculados al volumen de producción, etc. Sin embargo, los aspectos o direcciones de la investigación, los supuestos de desarrollo, el análisis en el proceso estratégico, según los economistas teóricos, siguen siendo típicos, similares para diferentes estrategias. Primero, este es un aspecto interno, un análisis del potencial y las capacidades de la propia empresa. En segundo lugar, el aspecto del entorno inmediato, el análisis del entorno inmediato de la empresa. En tercer lugar, el aspecto macro, el análisis del entorno distante de la empresa. En cuarto lugar, el aspecto a corto plazo, el análisis de los resultados a corto plazo de la empresa en las variantes asumidas de las condiciones internas y externas. En quinto lugar, el aspecto a largo plazo, el análisis de los resultados a largo plazo de la empresa en las opciones descritas para proyectos estratégicos.

En sexto lugar, el aspecto comparativo de la industria, un análisis comparativo de las capacidades individuales de los competidores, incluido el cooperativo, colaborativo.

Así, llegamos directamente a la relevancia y necesidad del análisis estratégico.

El análisis estratégico de todos los aspectos en todas las etapas de desarrollo e implementación de un programa estratégico es un nuevo concepto de estrategia competitiva (económica) en las condiciones del mercado. El concepto de análisis estratégico tiene su propio enfoque no solo de las etapas, sino también de los aspectos del proceso estratégico.

El análisis estratégico tiene las siguientes características distintivas: no es de propósito único, univariado, proviene del nivel de retorno del capital. Este no es solo un análisis del pasado para identificar la pérdida de ganancias e ingresos, sino también un análisis de posibles ingresos, ganancias, costos y sus cambios en las condiciones alternativas asumidas para lograr el nivel deseado (necesario) de ingresos de capital.

El principio fundamental del análisis estratégico es identificar el cumplimiento de los resultados esperados con las condiciones esperadas. El criterio para evaluar, elegir, seleccionar resultados es el aumento de la renta de capital o beneficio económico.

El objetivo de la empresa es lograr la aceleración del crecimiento de los ingresos del capital, para obtener el máximo beneficio económico en el año en curso. En el proceso de diseño e implementación de la estrategia, la empresa "verifica" las posibilidades de obtener grandes ganancias económicas en el futuro con pérdidas actuales.

Antes de finalizar el proceso de desarrollo o implementación de un programa estratégico, identifica movimientos erróneos (proyectos, actividades) con el fin de hacer posibles correcciones en el tiempo o comenzar de nuevo (desarrollando una nueva estrategia en diferentes condiciones), sin perder tiempo en implementar la estrategia que se persigue (incluso obteniendo un beneficio contable positivo).

De esto se desprende que el proceso estratégico debe basarse en el principio de seguimiento (mediante el análisis de la dinámica de la tasa de crecimiento) el aumento de la renta de capital.

El análisis estratégico permite identificar diferentes niveles de rentabilidad de la producción ciertos tipos productos, decida las perspectivas de cada uno de ellos.

Además de evaluar los niveles de ingresos de capital existentes y logrados, el análisis debe identificar en qué áreas en el futuro la empresa debe dirigir sus esfuerzos. Esto se puede hacer en tres niveles.

En el primer nivel, definen las oportunidades que la empresa puede aprovechar en la escala actual de actividad, cuando las oportunidades de los tipos de productos fabricados en los mercados existentes no se aprovechan al máximo. Por ejemplo, la redacción del periódico decidió ampliar los límites del mercado y llegar a los habitantes de la región. Este es un ejemplo del llamado "crecimiento intensivo".

En el segundo nivel, se identifican oportunidades de integración con otros elementos del sistema de marketing de la industria. Este crecimiento de la integración se justifica cuando la empresa se encuentra en una posición sólida o cuando puede recibir beneficios adicionales. El crecimiento de la integración se logra cuando una empresa logra ejercer un control más estricto sobre sus proveedores, el sistema de distribución o la adquisición de una empresa competidora.

El tercer nivel identifica oportunidades fuera de la industria, cuando las oportunidades para un mayor crecimiento dentro de la industria se han agotado o cuando las oportunidades de crecimiento fuera de la industria parecen preferibles.

Otro principio (indicado en los trabajos de I. Ansoff, V. Karlof, M. Porter y otros), sin el cual es difícil administrar los ingresos del capital, es la creación de un stock de estabilidad de la empresa mediante la expansión de los mercados y la gama de productos. Entonces, el fracaso en un mercado o con un tipo de producto determinado (ingresos de un producto) puede compensarse con un aumento de las ganancias en otros mercados u otros tipos de productos.

La estabilidad económica de una empresa existe cuando opera en un mercado con un precio y una demanda establecidos. Pero si hay información de que un competidor puede ingresar al mercado con el mismo producto, diferenciándolo levemente, lo cual es típico de la industria de la impresión, entonces el mercado puede contraerse. Como resultado, la empresa se verá obligada a bajar el precio o reducir el volumen de producción y perder ganancias, ingresos de capital. Esta situación, o más bien su posibilidad, obliga a la empresa a cambiar su estrategia, por ejemplo, pasar de productos antiguos a producir y abastecer a nuevos mercados, nuevos tipos de productos, es decir. ampliar el perfil de producción.

Una expansión del perfil comercial o una estrategia de diversificación pueden brindarle un servicio invaluable, ayudarlo a "sobrevivir" cuando hay poca demanda de productos, cuando es perseguida por fallas (bajos ingresos de capital) en el mercado principal.

El efecto de diversificación se basa en el concepto de beneficio adicional e ingresos de capital adicionales.

La estrategia de diversificación puede ser focalizada, pero al mismo tiempo le da a la empresa la oportunidad de obtener un respiro temporal, de acumular fondos para continuar con sus principales actividades estratégicas. Aunque esto no es del todo inequívoco, ya que, por otro lado, la diversificación requiere la dispersión del capital en diferentes áreas de actividad. Consideremos un ejemplo condicional (desafortunadamente, uno condicional, ya que el real requiere una investigación especial a largo plazo), que puede dar a una empresa una estrategia basada en el principio de crear un stock de estabilidad (Tabla 4.12).

Cuadro 4.12.

Efecto de diversificación

Suponga que la empresa en las condiciones iniciales produjo solo libros con una ganancia estable por unidad de producción de 10 rublos. La cuota de mercado fue del 10%. Los competidores redujeron su participación en un 5%, la empresa redujo el precio y recibió 6 rublos cada uno. llegó a la copia. La pérdida de ganancias en la nueva situación ascendió a 70 mil (100 mil rublos - 30 mil rublos), o el 70% del valor de la ganancia inicial (a 100 mil rublos).

La compañía expandió sus actividades, produce nuevos productos: cuadernos y los vende en el nuevo mercado, donde su participación es del 5%, el volumen de ventas es de 20 mil unidades, el beneficio por unidad de producción es de 5 rublos.Si la situación en el antiguo mercado no hubiera cambiado, la empresa recibiría una ganancia en dos tipos de productos 200 mil rublos. En la nueva situación, después de la diversificación de la producción, la empresa recibirá 70 mil rublos. menos, pero por 200 mil rublos. del beneficio total después de la diversificación, esto será solo del 35%.

Las pérdidas reales de la empresa serán aún menores, ya que la reducción en la producción de libros debido a la disminución de la participación en el antiguo mercado ha reducido a la mitad los costos de libros de la empresa.

El principio del margen de estabilidad suaviza las consecuencias de las influencias negativas del mercado en la empresa, mostrando el efecto de la diversificación, que consiste en el hecho de que las mismas pérdidas en la utilidad neta o en la utilidad neta del capital ahora se atribuyen a una mayor utilidad total. Esto aumenta la eficiencia de la empresa, el porcentaje de los ingresos netos y la tasa de aumento de los ingresos, es decir, estabilidad de la empresa en el mercado.

Los cambios más importantes en la realidad circundante para una imprenta están asociados (en orden de prioridad): con un cambio en la demanda de servicios de impresión y productos editoriales dentro de la producción sin cambios; con aquellos cambios que repercuten en la fabricación de productos (servicios) en demanda, es decir dentro de un nivel constante de demanda. Tanto esos como otros cambios en la realidad proceden en paralelo, seguidos y adelantados.

Sometiéndose a la variabilidad del entorno, las acciones de la empresa también se convierten en un complejo sistema de contorno. Sh. Maital representa el proceso en forma de dos contornos. Es más conveniente, en nuestra opinión, llamar a este proceso una variedad de dos circuitos, ya que a través de la inversión de la ganancia en el desarrollo de la producción, en nuevos tipos de productos, el desarrollo de mercados, etc. Surgen nuevos contornos de estrategia secundaria. El contorno estratégico inicial es una “ruta” cerrada a lo largo de la cual la empresa logra el éxito en la producción (Fig. 4.2).
Al aumentar la producción, reduce los costos promedio. La reducción de los costos unitarios permite bajar los precios de los productos sin afectar la rentabilidad. Con la caída de los precios, aumenta la demanda de los productos de la empresa y aumenta su participación de mercado. Un aumento de la participación que supera la caída de los precios provoca un aumento de las ganancias. Esto, a su vez, le permite realizar inversiones: o nuevamente en activos fijos (para aumentar la capacidad), luego el circuito se cerrará y la empresa reanudará la ruta; o en marketing, tecnología, diversas innovaciones (es decir, propiedades de consumo de productos, servicios), en la reducción de la intensidad de trabajo de los productos de fabricación, el aumento de la productividad laboral, en valores, etc. - y luego el contorno se desplaza hacia adentro (se contrae) o, al bifurcarse, se desplaza hacia un lado (se expande) y surge su colector de dos circuitos, el colector de la transición del antiguo contorno al nuevo. Puede que no haya un aumento en la producción, pero los costos disminuirán o habrá una oportunidad de cambiar el precio, o al mismo precio y los mismos costos, la demanda aumentará o las ganancias de los ingresos de los valores aumentarán. El contorno se vuelve diferente bajo la influencia de uno u otro componente principal de la estrategia: estrechado, acortado o ampliado, ampliado.

Por ejemplo, si se realizan inversiones en el nuevo tipo producción, entonces su producción comienza en paralelo con la producción del viejo. La producción de nuevos tipos de productos se vuelve cada vez más rentable, conquista el mercado y la empresa comienza a aumentar sus volúmenes de producción. Al mismo tiempo, puede reducir el volumen de producción de productos del tipo antiguo, es decir el contorno se ensancha, aparece un eslabón de impulso diferente “producción de nuevos productos” y un último eslabón modificado “reducción en la producción de productos del tipo antiguo” (ver Fig. 4.2).

Cada vez, para ingresar al segundo circuito, no solo se necesitan recursos, sino también una fuente de información y energía que dirija estos fondos en el momento adecuado al lugar adecuado. La herramienta que puede hacer funcionar dicha fuente, en nuestra opinión, es el análisis-valoración estratégico basado en el beneficio económico.

Los propietarios "efectivos" de las empresas de impresión, lamentablemente, buscan ganancias a corto plazo. No ven sus empresas como un organismo vivo que respira y, por lo tanto, no las gestionan con demasiada "humanidad" (cometiendo errores económicos) en relación con su capital.

Esta subsección propone un marco metodológico para el análisis-evaluación estratégico.

El análisis-evaluación estratégico combina análisis tanto positivo como normativo, esta es su peculiaridad, especificidad y esencia. El análisis positivo implica la explicación y previsión de fenómenos en la economía de la empresa, y el normativo responde a la pregunta: cómo debería ser.

El análisis positivo de los cambios en las condiciones económicas busca predecir el impacto de los cambios en fenómenos observables tales como ganancias, ingresos, costos, producción, precio, etc. Con la ayuda del análisis positivo, un gerente puede hacer declaraciones como "si ... entonces ...", que luego puede ser refutada por comparación con otros hechos y cifras, la dinámica de los fenómenos. Un análisis positivo no evalúa de forma inequívoca si un resultado es bueno o malo, la importancia del resultado sigue siendo relativa. Determinar la importancia relativa de los resultados alternativos requiere juicios de valor, estableciendo criterios para lo que es bueno o malo. El análisis positivo ayuda a hacer una elección inteligente (de acuerdo con sus orientaciones de valor) entre opciones posibles o propuestas (estrategias, políticas, proyectos, programas, actividades, indicadores) que tendrán resultados pronosticados.

El análisis normativo se utiliza para evaluar los resultados alternativos deseados de acuerdo con juicios de valor, criterios. La respuesta a la pregunta "¿cuál es mejor?" se puede obtener a partir del análisis regulatorio.

A través del análisis normativo, los gerentes de empresas pueden decir qué se debe hacer, es decir un enunciado normativo contiene una prescripción, no una predicción. El análisis normativo concierne no solo a la elección cualitativa de la estrategia, también incluye el desmontaje de sus variantes específicas, es decir asociado con la determinación del tamaño del criterio, parámetro, indicador.

Así, el análisis estratégico consiste en que muestra dónde estará la empresa después de un intervalo de tiempo dado, si ocurren tales y tales cambios, y qué hay que hacer para que la empresa esté “ahí”, para lograr tales y tales resultados, es decir. mi. un determinado nivel de rendimiento del capital. De lo contrario, podemos decir que a través del análisis estratégico, los gerentes de empresa prescriben cambios significativos en las actividades de la empresa a lo largo del tiempo para lograr ciertos objetivos estratégicos (normativos) relacionados con el beneficio económico.

El modelo esquemático de análisis-evaluación estratégico captura la complejidad de la composición, estructura, direcciones y la relación de sus componentes (Fig. 4.3).

El análisis estratégico prácticamente impregna todas las etapas de la estrategia económica de la empresa. El análisis se lleva a cabo no solo en la etapa preparatoria, cuando se evalúa el estado de la empresa y su potencial, sino también en la etapa de desarrollo de una estrategia, cuando se determina la influencia de los factores ambientales individuales en las actividades de la empresa, y en la etapa de implementación y control de la estrategia, cuando la estrategia se ajusta en base al análisis del impacto. desviaciones del resultado esperado.

El análisis-evaluación estratégico cubre no solo estas etapas de la estrategia económica, no solo los componentes externos e internos del entorno de la empresa, sino también todos los elementos de cada uno de ellos. Todas las etapas de análisis anteriores se fusionan en última instancia en la final (final, principal), que analiza y evalúa la interacción de los cambios en el entorno externo e interno, determina su impacto en la meta final, en su logro.

El análisis de la sensibilidad de la estrategia a la influencia de factores ambientales variables sobre el resultado de la estrategia (sobre la tasa de crecimiento de la renta del capital) permite jugar el escenario de la estrategia en opciones alternativas.

Este análisis incluye métodos tanto cuantitativos como cualitativos. Como resultado del análisis cualitativo, se pueden identificar nuevos puntos de aplicación de estrategias privadas.

La técnica más común utilizada para realizar análisis de sensibilidad es la simulación. Habitualmente, la dinámica de uno o varios de los factores seleccionados varía en un determinado conjunto de estrategias, siendo el resto fijo, y se determina la dependencia de los resultados de eficiencia integral de estas aplicaciones.

Los factores que varían en el proceso de análisis de sensibilidad dinámica estratégica se pueden dividir en dos grupos: efectos crecientes y decrecientes, que influyen positiva y negativamente o provocan dinámicas positivas y negativas.

Para las empresas de impresión, los principales parámetros variables pueden ser:

Mesa 4.13. Se propone una secuencia generalizada y extendida de variación de los parámetros básicos y adicionales del entorno en el proceso de análisis dinámico estratégico para empresas de impresión.

Cuadro 4.13.

Acciones y consecuencias como resultado de diferentes parámetros (factores) del entorno de la imprenta.

Los parámetros adicionales incluyen cualquier evento relacionado con la implementación de la estrategia: reducir la duración del ciclo de producción, aumentar la duración de la venta de productos en el mercado, reducir el retraso en los pagos por venta de productos, tener en cuenta las fluctuaciones en la demanda de productos, tener en cuenta la inestabilidad del suministro de materiales, etc.

La simulación ayuda a determinar las acciones necesarias en respuesta a un factor real o asumido y las consecuencias asociadas a estas acciones y a establecer la idoneidad de ciertas acciones de acuerdo con sus consecuencias y los objetivos de la estrategia.

La principal tarea estratégica, por regla general, está asociada con las actividades de inversión interna, o con el aumento de la eficiencia del capital ya creado, con la elección de las áreas de inversión más efectivas para aumentar el estado competitivo de la empresa. La flexibilidad como categoría económica refleja la capacidad de una empresa para adaptarse con eficacia. La flexibilidad estratégica en un sentido generalizado implica una acción fácil y sin esfuerzo para cambiar un estado particular de la empresa.

El grado de flexibilidad, la adecuación del perfil empresarial a las condiciones del macro y microambiente puede ser diferente: rígido, adaptativo, flexible.

En un entorno externo estable con objetivos globales y locales suficientemente estables, el grado de flexibilidad del perfil no debe ser alto, es decir, la empresa puede estar equipada con medios de producción suficientemente especializados.

En condiciones externas inestables, la variabilidad de los objetivos a largo y corto plazo de la empresa aumenta en consecuencia, es decir, el dotar de recursos debería permitir cambiar de forma eficaz las instalaciones de producción. Para ello, ya necesitamos, por ejemplo, personal no de especialización estrecha, sino de personal amplio y altamente calificado.

Por ejemplo, cuanto mayor es la tasa de cambio en el grado de diversidad de producción de los productos en comparación con la tasa de cambio en los costos asociados con la creación y operación de la empresa, más flexibilidad tiene el perfil empresarial (G), es decir, si G\u003e 1, entonces el sistema de producción es flexible, G \u003d 1 - adaptativo, G< 1 - жесткая. Степень гибкости определяется по формуле, применение которой целесообразно для оценки гибкости профиля полиграфического предприятия:

G \u003d Yo pr (t n, t k) / Yo s (t n, t k),

donde I pr (t n, t k) \u003d / es la tasa (índice) de cambio en el grado de diversidad de producción de los productos; I s (t n, t k) \u003d P (t n, t k) / P (t n) - la tasa (índice) de cambio de costos (la relación entre los costos totales en el primer año y los costos del último año).

A su vez, los costos totales en el primer año

y de manera similar, los costos para el período t a se determinan como la suma de los costos descontados por años:

Los costos totales son la suma de los costos únicos de Ki y los costos actuales de C i por año. Los costos únicos incluyen los costos asociados con la formación de: K 1 - recursos técnicos; K 2 - recursos tecnológicos, K 3 - recursos humanos, K 4 - recursos de información, K 5 - software y trabajo algorítmico, K 6 - recursos espaciales, K 7 - recursos de la estructura organizativa y de producción, K 8 - compensación de negativo consecuencias sociales el funcionamiento de la empresa, K 9 - costos ambientales, K 10 - para el proceso de venta de productos.

Los costos actuales incluyen los costos asociados con la actualización de todas las condiciones materiales enumeradas en la producción y venta de productos, es decir, de C 1 a C 10.

El grado de diversidad de producción de los productos para el año de inicio (t n) y el año del final del período (t a) determina la diferencia (1 - S), donde S es el coeficiente de asociación que caracteriza la relación de la cantidad (PS) y la importancia de los elementos coincidentes de producción (di) a la cantidad total estos elementos (características del surtido y gama de productos) (P 0)

El grado de flexibilidad del sistema empresarial, en contraste con el grado de rendimiento del capital, también incluye una evaluación del cumplimiento del principio de mejora del producto (valor). Esto es al mismo tiempo una cualidad positiva y negativa de esta fórmula. Lamentablemente, la valoración de la mejora del valor (del producto) por su diferenciación no siempre será adecuada.

La flexibilidad de las pequeñas empresas de impresión es mayor que la de las medianas o grandes, ya que el índice (tasa) de cambio en el grado de diversidad de producción es mayor.

La necesidad de optimizar la flexibilidad de la empresa presupone la organización de la gestión de este proceso. El objetivo principal de gestionar la flexibilidad en un perfil empresarial es mantener la flexibilidad a un nivel que pueda responder eficazmente a las cambiantes demandas del mercado durante un período suficientemente largo. La gestión de la agilidad implica la gestión de productos y la gestión de recursos empresariales.

La especificidad del análisis-evaluación estratégico se debe a las diferencias entre inversiones y actividades estratégicas. A diferencia de las actividades de inversión, como resultado de las cuales la empresa tiene la oportunidad de recibir el mayor rendimiento del capital, actividades estratégicas lleva a la empresa a este ingreso más adecuado, vinculando la oportunidad de obtenerlo y la secuencia de acciones previas (estrategias empresariales), resultados (dinámica de costos y ganancias) que se asocian a ellos, dentro de un período de tiempo determinado.

El análisis-evaluación estratégico del entorno interno puede presentarse como una de las funciones del personal directivo de una empresa, como una técnica para evaluar su eficacia y productividad. En la práctica económica de las empresas extranjeras en el sentido de "estudio del sistema económico desde el punto de vista de su eficiencia y productividad" utilice el término "análisis de gestión". El término "análisis estratégico" refleja con mayor precisión la esencia de este concepto. En la práctica nacional, el "análisis de la gestión" se encuentra todavía en sus orígenes, en desarrollos teóricos.

El propósito de tal análisis es determinar la eficiencia y productividad de un subsistema particular o de todo el sistema económico en su conjunto. Por lo tanto, el análisis estratégico se utiliza cuando se establece la meta para el gerente: ayudar al sistema económico a alcanzar un mayor nivel de eficiencia y productividad. Por ejemplo, verificar las calificaciones del personal de las líneas de producción en las tiendas de encuadernación también es un análisis estratégico si la tarea es determinar si la imprenta está fabricando sus productos de manera eficiente y productiva o no.

Existen diferencias entre el análisis estratégico y el análisis prospectivo. El análisis estratégico no se trata solo de prospectos actividad económica, sino también su resultado general, es decir rentabilidad sobre recursos propios. Los resultados del análisis estratégico pueden dirigirse a muchos formuladores de políticas, pero principalmente a la administración.

El análisis estratégico se ocupa de muchos aspectos de la eficiencia y productividad del sistema económico, por lo que se puede aplicar en una gama muy amplia. Por ejemplo, identificar cuál es la efectividad de una campaña publicitaria o la productividad de los trabajadores de la empresa. El análisis habitual se limita a los problemas de identificación de reservas que no afecten directamente al futuro de la empresa. Un analista estratégico observa y predice la dinámica de un fenómeno económico junto con

El principio básico del análisis estratégico es que sus objetivos deben permitir determinar si es posible incrementar el nivel alcanzado de eficiencia y productividad para cualquier área de actividad empresarial, sugerir qué mejoras son necesarias.

Recuerde que la eficiencia y la eficacia se tratan por separado en el vocabulario estratégico.

La eficiencia caracteriza el logro de los objetivos establecidos, y la eficiencia caracteriza los medios, métodos y métodos utilizados para lograr estos objetivos. Un ejemplo de eficiencia es el lanzamiento de productos sin defectos, la eficiencia es la minimización de su costo.

Al igual que ocurre con la eficiencia, se deben establecer criterios de eficiencia para lo que se debe entender como una operación de mayor eficiencia. A menudo es más fácil establecer criterios de eficiencia en lugar de eficiencia cuando se entiende que la eficiencia significa reducir costos sin sacrificar la productividad. Entonces, si en el curso de dos procesos de producción diferentes se monitorea la producción de productos de idéntica calidad, entonces el proceso con costos más bajos se considera más eficiente.

Algunos de los tipos de ineficiencias identificadas en el análisis estratégico se presentan en la tabla. 4.14.

Cuadro 4.14.

Tipos de ineficiencias identificadas en el análisis estratégico

Al desarrollar una estrategia, generalmente se lleva a cabo segmentación - subdivisión en segmentos o elementos más pequeños. Esto facilita el trabajo y ayuda a distribuir tareas específicas entre los miembros del equipo. Cada uno de los segmentos se puede analizar por separado, aunque sin duda el análisis de todos los segmentos está interrelacionado. Después de completar el análisis de cada segmento, incluido el análisis de las interacciones entre los segmentos, debe resumir los resultados obtenidos y luego proceder a formular una cierta conclusión sobre la estrategia en su conjunto.

Un enfoque cíclico es posible cuando se realiza un análisis separado en ciclos de acciones y operaciones económicas estrechamente relacionadas. Ejemplos de segmentos de análisis aplicados a la empresa en su conjunto:

venta y recepción de ingresos;

organización y remuneración;

operaciones con artículos de inventario;

formación de capital y su rentabilidad.

El análisis estratégico hace un uso extensivo de los resultados del análisis de la producción y la actividad económica, cuando se hace un diagnóstico, se identifican las reservas de una empresa, cuando se determinan los indicadores que caracterizan el estado de la empresa en el período actual.

Las reservas identificadas son valiosas para el análisis estratégico en los resultados del análisis de la producción y las actividades económicas de la empresa. Por un lado, hablan del uso ineficaz de los recursos (para ello, el sistema del método normativo puede servir bien), y por otro lado, sobre la cantidad de lucro cesante e ingresos. De todos los elementos de este análisis, el análisis de la situación financiera, el precio de coste (costes de producción) es muy importante para el análisis-evaluación estratégico. El análisis de la situación financiera de una empresa da una imagen de su estado real: su solvencia, liquidez, sostenibilidad financiera, sobre sus beneficios y la cantidad de capital utilizado, etc.

Todas las partes se reflejan en el costo como indicador económico generalizador actividades de producción empresas: el grado de equipamiento tecnológico de producción y el desarrollo de procesos tecnológicos, el nivel de organización de la producción y el trabajo, el grado de utilización de las capacidades de producción, el uso económico de los recursos materiales y laborales y otras condiciones y factores que caracterizan las actividades de la empresa.

Por su complejidad, amplitud de cobertura, interconexión de los fenómenos económicos analizados, el análisis estratégico no puede ignorar el análisis microeconómico. La aplicación de los principios del análisis microeconómico a la toma de decisiones estratégicas es parte integral del mismo. No puede haber análisis estratégico sin análisis microeconómico; es difícil idear la estrategia correcta. El análisis estratégico es un análisis microeconómico construido sobre los fundamentos de la teoría económica.

Para confirmar lo dicho, consideremos la aplicación de los principios de la microeconomía (una secuencia aproximada como una de las opciones) utilizando el ejemplo de la estrategia de producto de la empresa. Por ejemplo, una empresa ofrece al mercado un nuevo tipo de producto: envases y embalajes. El diseño y la producción eficiente de estos productos están asociados con el uso de los últimos avances en ingeniería, tocan muchos temas económicos, cuyas respuestas a muchos de los cuales pueden obtenerse del análisis del entorno interno de la empresa.

Los gerentes de empresas deben comprender cuán favorablemente percibirán los compradores el nuevo tipo de producto, si los consumidores estarán satisfechos apariencia y otras características de estos productos, cuál será la demanda inicial, cómo cambiará con el tiempo y cómo le afectará el precio. El estudio de las solicitudes de los consumidores, la previsión de la demanda de envases y embalajes, los cambios en la demanda por cambios en el precio de los bienes son parte fundamental de la estrategia de producción y comercialización de estos productos.

Luego, debe establecer el costo de producción, determinar los costos de producción y su cambio según la producción anual de las máquinas. Considere también la información de tamaño salario, sobre el precio de los materiales básicos, analizar el tamaño y la tasa de disminución de los costos de producción a medida que se acumulan los inventarios. Estos datos son necesarios para responder a la pregunta de cómo obtener el máximo beneficio y cómo planificar el volumen de producción mensual al mismo tiempo.

La empresa también debe desarrollar una estrategia de precios, sopesar cómo reaccionarán los competidores a esta estrategia, si se le debe cobrar un precio bajo o un precio alto. ¿Cómo reaccionarán los competidores, independientemente del precio establecido, si intentarán bajar los precios bajando sus propios precios, si la empresa podrá evitar que los competidores bajen los precios amenazando con descontar sus propios precios? Programa estratégico para envases y embalajes requiere inversión en nuevos equipos de producción. La firma debe evaluar el riesgo asociado y las posibles consecuencias. Parte del riesgo está asociado con la incertidumbre de los precios futuros, y la otra parte, con la incertidumbre del tamaño de los salarios de los trabajadores.

La empresa también debe resolver ciertos problemas organizativos, ya que es una organización de integración en la que algunas divisiones producen partes separadas (productos semiacabados) y otras luego realizan su procesamiento y acabado. Es necesario asignar una remuneración a los gerentes de varios departamentos. También es necesario determinar cuál es el costo de los productos semiacabados fabricados por la empresa, si una parte de los productos semiacabados debe recibirse del exterior. Por último, una empresa debe abordar los requisitos de los órganos gubernamentales y legislativos en su estrategia. Por ejemplo, la producción de envases y embalajes debe estar asociada con las menores emisiones de sustancias nocivas al medio ambiente, debe cumplir con las normas de seguridad y protección laboral. También es necesario anticipar los cambios más probables en estas reglas y estándares a lo largo del tiempo, para determinar cómo afectarían los costos e ingresos de la empresa.

Otro ejemplo del uso activo del principio microeconómico (dividir los costos en costos fijos y variables) es el análisis estratégico del punto de equilibrio y la previsión de ganancias de una empresa. En la práctica, el sistema de costeo directo sirve perfectamente.

Usando el gráfico (curvas de ingresos totales, totales, variables, costos fijos), puede resolver los siguientes problemas:

para costos fijos, variables y volumen de ventas, determine el monto de la ganancia;

con base en la ganancia dada, determinar el volumen de ventas necesario para obtenerla y el nivel de gastos correspondiente;

para determinar el precio a los volúmenes y costos dados.

En una etapa de largo plazo, si, de acuerdo con la estrategia, se aumenta la capacidad de producción, cada empresa (firma) enfrenta el problema de una nueva relación de factores de producción. La esencia de este problema es garantizar un volumen de producción predeterminado con costos mínimos. Reducir los costos fijos es una forma específica de reducir el punto de equilibrio y mejorar la posición financiera de la empresa.

las necesidades de productos editoriales y servicios de impresión están cambiando cada vez más, mejorando, lo que implica una amplia gama de nuevos tipos de productos, servicios, oportunidades para su desarrollo y producción.

el progreso científico y tecnológico, la química, la aparición de nuevas tecnologías, materiales y técnicas crean oportunidades para el uso de diversos métodos de producción.

la variabilidad del entorno de la empresa en las condiciones de relaciones de mercado no competitivas aumenta los requisitos de información, requiere la recopilación, el procesamiento y el uso intensivo y deliberado de la información.

La interacción de estas tres razones ha llevado a tal resultado que sin una visión clara de dónde debería estar la empresa en los próximos dos, cinco o diez años y cómo lo logrará, es imposible operar con éxito en el mercado moderno en el período actual.

El desarrollo de la escala de producción, los tipos, la variedad de productos, la complicación de las relaciones entre empresas, entre empresa y consumidores, empresa y proveedores requiere respuestas a muchas preguntas al construir una estrategia competitiva. Una estrategia que mejora, desarrolla la producción, los tipos de productos, lucha por los consumidores, por el cumplimiento de sus deseos, que es capaz de cambiar las relaciones internas de producción y las relaciones en el entorno externo, hacer viable una empresa, reducir la competencia: esta es una estrategia competitiva.

Cómo lograr una ventaja competitiva es un problema global para cualquier empresa. Los gerentes hacen preguntas similares en la etapa de desarrollo de la estrategia y en el proceso de ajuste. La implementación de la estrategia es prácticamente una producción y actividades de inversión empresa dirigida por la actividad económica. Por tanto, surge el problema de dotar a estos últimos de instrumentos económicos, herramientas de gestión eficaces.

Cada uno de los instrumentos económicos (conceptos) se enfoca, se hace más accesible, se forma al usarlo para construir e implementar una estrategia (Figura 4.4). El conjunto de instrumentos económicos está de acuerdo con la teoría y la práctica, la evaluación de los resultados esperados y reales, con la capacidad de ver el futuro en el presente. Algunos de ellos, como la formación de costes, volumen, precios, demanda, gestión de la renta del capital, son principios organizadores. A través del costo, el volumen, el precio, el valor, los economistas prácticos se arman con una estructura para tomar decisiones.

La gestión de los ingresos de capital debe utilizarse como el principal criterio final para evaluar el nivel de actividad económica, el estado real de la economía de la empresa.

La unidad estructural de estas herramientas dota a la estrategia económica de una estructura móvil, a través de la cual es posible llegar a sus diversas opciones en función de las condiciones esperadas, afinando este modelo de estrategia, teniendo en cuenta los cambios introducidos por el entorno externo que se producen en el tiempo.

Dado que esta herramienta gigante estructural, constructiva en relación con la estrategia, es un mecanismo de generación de beneficios, la estrategia pasa automáticamente al criterio para evaluar su viabilidad y eficacia: el porcentaje de ingresos del capital.

Una estrategia para una empresa operativa no se construye de la nada, está precedida por un proceso de producción real, una economía real. Antes de desarrollar una estrategia acorde con el concepto de unidad y armonía de costos, precio, volumen, valor, es necesario desmontar el proceso productivo para cada tipo de producto de principio a fin, desde el suministro y provisión de recursos hasta la venta de productos.

Está analizando proceso de producción sobre las operaciones y el conocimiento de cómo los costos, precio, volumen y valor se corresponden entre sí y los ingresos del capital recibido, proporciona información valiosa para elegir una estrategia para su posterior desarrollo. En esta etapa, se debe realizar una evaluación económica de la "salud" de la empresa.

Si una empresa genera un alto ingreso neto de capital, entonces la estrategia puede estar dirigida a fortalecer la "salud", a su estabilización o mejora adicional, desarrollo, teniendo en cuenta los posibles cambios en el entorno externo. Si la situación económica de la empresa no se caracteriza por altos ingresos de capital o la tasa de crecimiento está disminuyendo, esto significa que la empresa está "enferma". Es necesario hacer un diagnóstico "por los síntomas de la enfermedad", identificar sus causas, factores. Y luego la estrategia tendrá un enfoque diferente. Si la “enfermedad” es grave, a largo plazo (el porcentaje de los ingresos del capital cae bruscamente de un año a otro, pero existe la posibilidad de estabilización), entonces la estrategia estará dirigida a la supervivencia, a prevenir la quiebra. Si se establece que la producción no es rentable y no hay posibilidad de hacerla rentable a largo plazo, entonces la estrategia debe consistir en una reducción rápida e inequívoca de la producción.

La evaluación del margen de seguridad de la salud económica de una empresa o el grado de su daño requiere el uso de otros instrumentos económicos, conceptos, principios relacionados con la formación de costos, precios, valores y determinación del nivel de rendimiento neto del capital. Su prioridad e importancia dependen del estado específico de la empresa.

El problema de identificar la pérdida de ingresos (costos ocultos) es el más urgente. Solo su solución práctica puede quitar el velo del verdadero nivel del estado económico del capital de la empresa, mostrar cuán cerca está la empresa de su crisis. Sin costos ocultos, es imposible pasar al concepto de ingreso neto del capital, se viola la conexión lógica del precio, los costos, el volumen y el valor con el beneficio económico de la empresa.

Los costes ocultos son sin duda una herramienta estratégica. Si en la etapa preliminar del desarrollo de una estrategia, se revelan los costos ocultos, es decir, Se trabajará para darles una "forma cuantitativa" en forma de valores específicos, luego, al desarrollar una estrategia, será posible rastrear cómo disminuyen. La presencia de grandes costos implícitos (participación significativa) puede indicar una enfermedad latente de la empresa: una disminución gradual de sus ingresos (disminuyendo, con un signo menos, el porcentaje de los ingresos del capital). Uno de los objetos de control sobre la implementación de la estrategia será cambiar el signo menos a cero y más en la ganancia económica, una disminución en la pérdida de ingresos y lucro cesante.

Muy importante para la estrategia, es decir para el desarrollo de la economía de la empresa, todos los instrumentos económicos asociados con el término "costos - volumen", es decir conocimiento de cómo cambian los costos con un aumento en la producción, con un cambio en la escala de producción. Es importante para la estrategia conocer no solo los costos promedio para diferentes volúmenes de producción, sino también los costos de producción adicionales (marginales), para poder dividir los costos en costos básicos (variables) y fijos (gastos generales), para determinar si es posible reducir costos cambiando la escala de producción, dividiendo las economías de escala y el efecto de la diversidad.

Saber cuál es el propósito de los insumos (mano de obra y capital, materiales e información) en relación con cuánto cuestan a una empresa puede ser invaluable para reducir costos. Si algunos recursos en relación con los costos tienen un alto rendimiento, mientras que otros ni siquiera justifican su contenido, entonces una de las direcciones de la estrategia puede ser un cambio en la estructura de producción, un cambio en la relación cualitativa de costos por recursos y su contribución a los resultados generales.

En este sentido, surge el problema de separar el valor agregado por recursos individuales (tipos de capital) de los resultados globales.

El problema de la elección alternativa es también un problema nuevo para las empresas nacionales. Las capacidades de la empresa y la elección asociada de la dirección de la estrategia, métodos, formas, proyectos para su implementación son aspectos de una elección alternativa estratégica. Sin establecer las principales alternativas y costos de oportunidad que enfrenta la empresa, sin comparar las ganancias y pérdidas asociadas a estas ganancias, sin la posibilidad de una evaluación precisa de la alternativa, es probable que la estrategia pierda sus cualidades características: competitividad, estratégica y eficiencia, es decir. no puede seguir siendo una estrategia en sentido pleno las palabras.

La "opción alternativa" en su carácter estratégico se apoya en la salida al "porcentaje de renta del capital". Las pérdidas asociadas con las ganancias (ingresos por el uso de capital) son ingresos perdidos. Si las pérdidas superan la ganancia, entonces la alternativa es incorrecta, la elección es incorrecta, la estrategia en tal alternativa es inapropiada.

Esta es la herramienta económica más efectiva, es aplicable al conjunto (estrategia) y a un particular (evento individual), a lo pequeño (beneficio de una operación tecnológica separada) y al grande (beneficio económico de una empresa), al pasado (pérdida de ingresos) y al futuro (ingresos posibles). , al costo (elección de costos) y físico (elección de costos cuantitativos), a la realidad y el proyecto, a la toma de decisiones y sus resultados, a cualquier tipo de actividad empresarial. Una empresa como un sistema económico complejo no puede funcionar sin administración. La administración comienza con la toma de una decisión, la decisión se basa en la elección a través de los costos de oportunidad, incluidos los costos económicos, teniendo en cuenta la incertidumbre y el riesgo. La composición de los costos económicos incluye los costos ocultos, los costos ocultos determinan la cantidad de ingresos perdidos del capital usado, los ingresos perdidos reducen el aumento en los ingresos netos del capital y la gestión del porcentaje de los ingresos del capital es una estrategia económica.

También es inevitable para una estrategia exitosa utilizar el concepto de "valor" y "demanda", porque sin un conocimiento exacto de qué productos de la compañía son valiosos para el consumidor y qué tan sensibles son los compradores al precio, cómo se forma su demanda en la industria en su conjunto y para los productos de la compañía en particular, cómo Los factores individuales actúan bajo demanda, es imposible desarrollar una estrategia para moldear el comportamiento del consumidor.

Así, una empresa en condiciones de incertidumbre, variabilidad del entorno externo e interno en el tiempo y el espacio, en las condiciones de utilizar recursos de producción limitados (desde un punto de vista económico) (trabajo, capital) e información limitada, insuficiente no puede ser "viable", competitiva sin una alternativa. elección adquiriendo multiplicidad, convirtiéndose en un sistema de elecciones, es decir, en una estrategia económica.

La estrategia competitiva de una empresa puede representarse como una síntesis de instrumentos económicos (conceptos, principios), sin cuyo uso su período de vida se reduce inevitablemente, y su capital invariablemente pierde su forma, no cumple su misión y se desborda inevitablemente hacia otra empresa u otra industria. Dado que, en el sentido económico, el capital es diverso, esto es todo en lo que se invierten los recursos financieros (monetarios) de la empresa (propietarios de la empresa): automóviles, edificios, sueldos de los empleados, materiales, desarrollo de nuevos productos, publicidad, gestión empresarial, venta de productos, para obtener más más capital financiero, es decir Tener ingresos del capital inicial. Por tanto, la estrategia económica de una empresa es la que le ayuda a retener su capital, mejorando sus propiedades, acelerando su facturación, obligándola a generar cada vez más ingresos en términos relativos y absolutos.

Complejidad, amplitud de cobertura, interconexión de fenómenos económicos analizados y evaluados son los rasgos distintivos del análisis-evaluación estratégico, que predeterminan la necesidad de utilizar los principios del análisis microeconómico, instrumentos microeconómicos, es decir. basado en el conocimiento científico económico.

Una estrategia económica es una estrategia competitiva que se puede representar mediante una síntesis de instrumentos económicos. Todos los conceptos económicos más importantes, como valor, costos, volumen, precio, opciones alternativas, clasificación de costos, minimización de costos, factores de generación de demanda, instrumentos de precios, principios economicos gestión de la rentabilidad del capital y una serie de otros, no son sólo bases teóricas, la base para el desarrollo de la estrategia económica de la empresa (la estrategia de mejorar su economía), pero también la posibilidad de su implementación práctica.

Tenga en cuenta también que al invertir JD, está invirtiendo en el punto donde la línea de oportunidad de inversión solo toca la línea de la tasa de interés y tiene la misma pendiente. La línea de oportunidad de inversión ahora representa el rendimiento de la inversión marginal, por lo que JD es el punto en el que el rendimiento de la inversión marginal es exactamente igual a la tasa de interés. En otras palabras, puede maximizar su riqueza invirtiendo en activos AO reales hasta que el rendimiento marginal de la inversión caiga a la tasa de interés. Al hacerlo, tomará prestado o prestará en el mercado de capitales hasta que alcance la relación deseada entre el consumo de hoy y el de mañana.

La regla de la tasa de rendimiento es invertir hasta el momento en que la tasa de rendimiento marginal de las inversiones sea igual a la tasa de rendimiento de las inversiones equivalentes en el mercado de capitales. Este momento corresponde al punto de intersección de la línea de tasas de interés con la línea de oportunidades de inversión.

El INB puede considerarse como el nivel marginal de recuperación o rendimiento de la inversión, que es un criterio para la viabilidad de la inversión.

EN vida real los individuos no se limitan a invertir en valores en el mercado de capitales. También pueden adquirir equipos, maquinaria y otros activos reales. Por lo tanto, además de la línea que representa la rentabilidad de la compra de valores, también podemos trazar una línea de oportunidades de inversión, que mostrará la rentabilidad de la compra de activos reales. El rendimiento del "mejor" proyecto puede ser significativamente mayor que el rendimiento del mercado de capitales, por lo que la línea de oportunidades de inversión puede ser muy pronunciada. Pero si el individuo no tiene una inspiración inagotable, la línea se alinea gradualmente. Esto se muestra en la Figura 2-4, donde los primeros $ 10,000. Las inversiones dan en el futuro una entrada de efectivo de 20.000 dólares, los próximos 10.000 dólares. dar un flujo de caja equivalente a sólo 15.000 dólares. En términos económicos, esto se llama rendimiento marginal decreciente del capital.

La tasa interna de rendimiento a veces se considera como el nivel marginal de rendimiento de la inversión, que puede ser un criterio para la conveniencia de inversiones adicionales en un proyecto.

Tenga en cuenta que aunque la empresa continúa creciendo en ingresos operativos y realiza nuevas inversiones después del quinto año, estas inversiones marginales (marginales) no crean ningún valor adicional porque ganan al costo del capital. La conclusión directa es que no es el crecimiento lo que crea valor, sino la combinación de exceso de rendimiento y crecimiento. Esto conduce a una nueva perspectiva sobre la calidad del crecimiento. Una empresa puede aumentar sus ingresos operativos a un ritmo rápido, pero si lo hace mediante grandes inversiones al costo del capital o por debajo de él, no creará valor, sino que realmente lo destruirá.

Para calcular el valor presente, descontamos el rendimiento futuro esperado a la tasa de rendimiento proporcionada por inversiones alternativas comparables. Esta tasa de rendimiento se denomina a menudo tasa de descuento, tasa de rendimiento marginal o costo de oportunidad del capital. Se llama costo de oportunidad porque representa los ingresos que el inversionista renuncia al invertir dinero en un proyecto y no en valores. En nuestro ejemplo, el costo de oportunidad fue del 7%. El valor presente se obtuvo dividiendo $ 400 000. por 1.07

Las primas de riesgo siempre reflejan la contribución al riesgo de la cartera. Digamos que está creando una cartera. Algunas acciones aumentarán el riesgo de la cartera y solo las comprará si también aumentan el rendimiento esperado. Otras acciones reducirán el riesgo de la cartera y, por lo tanto, está dispuesto a comprarlas incluso si reducen los rendimientos esperados de su cartera. Si la cartera que ha elegido es eficaz, cada tipo de inversión debería funcionar igualmente para usted. Por tanto, si una acción tiene un mayor impacto marginal en el riesgo de cartera que otra, la primera debería generar un rendimiento esperado proporcionalmente más alto. Esto significa que si traza el rendimiento esperado de una acción y su contribución marginal al riesgo de su cartera efectiva, encontrará que las acciones corren a lo largo de una línea recta, como en la Figura 8-8. Esto siempre es cierto si la cartera es eficiente, la relación entre el rendimiento esperado de cada acción y su contribución marginal al riesgo de la cartera debería ser sencilla. Lo contrario también es cierto si no existe una relación directa, la cartera no es eficiente.

Como mostraremos en la Parte V, la misma relación es válida para la economía real. En una economía donde no hay un gobierno que les quite parte de los ingresos a los ciudadanos en forma de impuestos, el equilibrio requiere que los ahorros sean iguales a la inversión. Además, si esto es cierto, entonces el rendimiento del ahorro debería estar en alguna relación con el producto marginal del capital, aunque en el mundo real la relación entre estos valores es más compleja que en el modelo de Robinsonade. Relación: entre inversión y tasa de interés Cuando el economista de la isla pudo ganar más con los préstamos de lo que podía obtener con el nivel de equilibrio de ahorros e inversiones, decidió prestar. Este préstamo fue forma alternativa ahorrando 50 piñas, por lo que el ahorro total del economista se mantuvo igual. Sin embargo, desde que accedió a prestar 50 piñas a los científicos naturales, abandonó el plan original de cultivo de piñas, es decir, una inversión de capital. Hizo esto porque al otorgar el préstamo, podría obtener más ingresos. La tasa de interés de mercado más alta (60%) obligó al economista a reducir la inversión planificada.

El interés, que es el precio pagado en cualquier mercado por el uso de capital, tiende a un nivel de equilibrio en el que la demanda total de capital en este mercado a una tasa de interés dada es igual al fondo total (84) que ingresa al mercado a la misma tasa de interés. Si el mercado que estamos considerando es pequeño, digamos, una sola ciudad o una industria separada en un país desarrollado, la creciente demanda de capital en ese mercado será inmediatamente satisfecha por la creciente oferta de capital debido a las entradas de áreas vecinas y otras industrias. Pero si consideramos el mundo entero o al menos uno país grande como mercado único de capital, la oferta total de capital ya no puede interpretarse como un cambio rápido y significativo bajo la influencia de cambios en la tasa de interés. Después de todo, el fondo de capital total es el resultado del trabajo y los supuestos, y el trabajo adicional (85) y el supuesto adicional, que serían provocados por un aumento en la tasa de interés, no pueden alcanzar rápidamente ningún valor significativo en comparación con el trabajo y la abstinencia, cuyo resultado es el total ya existente. fondo de capital. Por tanto, un gran aumento en la demanda total de capital estará asociado durante algún tiempo no tanto a un aumento de la oferta como a un aumento de la tasa de interés (86). Este crecimiento inducirá al capital a retirarse parcialmente de aquellas esferas de uso donde su utilidad marginal es más baja. Lenta y gradualmente: así es como un aumento en la tasa de interés aumentará todo el fondo de capital ". (87)" Nunca está fuera de lugar recordar que hablar de la tasa de interés en relación con las antiguas inversiones de capital solo puede ser en un sentido muy limitado (88). Por ejemplo, aparentemente podemos decir que un capital de alrededor de £ 7 mil millones. Arte. invertido en varios sectores de la economía de Inglaterra a una tasa de interés neta de alrededor del 3%. Pero este modo de expresión, aunque conveniente y justificado para muchos propósitos, no puede considerarse estricto. Lo que debería decirse es lo siguiente, si la tasa de interés neta sobre la inversión de nuevo capital en cada una de estas industrias (es decir, sobre la inversión marginal) se toma en alrededor del 3%, entonces el ingreso neto total generado por la masa total de capital invertido en varias industrias , y capitalizado sobre una base de recuperación de 33 años (es decir, basado en una tasa del 3%) ascendería aproximadamente a £ 7 mil millones. Arte. El hecho es que el valor del capital ya invertido en la recuperación del suelo, la construcción de un edificio, la instalación de un ferrocarril o la fabricación de una máquina es el valor descontado de los ingresos futuros que se esperan de él (o cuasi alquiler). Y si su rentabilidad prospectiva disminuye, entonces su valor caerá correspondientemente, que ahora será el valor capitalizado de estos ingresos más bajos menos los cargos por depreciación ”. (89)

Las últimas etapas del boom se caracterizan por una valoración optimista de la rentabilidad futura de los bienes de capital, lo suficientemente clara como para contrarrestar el impacto del creciente excedente de estos bienes y el aumento de sus costos de producción y, probablemente, también el aumento de la tasa de interés. La propia naturaleza de los mercados de inversión organizados, dominados por compradores, a menudo desinteresados \u200b\u200ben lo que están comprando, y especuladores, que están más preocupados por anticipar el cambio inminente en el sentimiento del mercado que por una estimación razonable de los rendimientos futuros de los bienes de capital, es tal que cuando un mercado dominado por optimismo excesivo y compras excesivas, comienza el pánico, adquiere fuerza repentina e incluso catastrófica (130). Además, el miedo y la incertidumbre sobre el futuro, que acompañan a una fuerte caída, naturalmente dan lugar a un rápido aumento de la preferencia por la liquidez y, en consecuencia, un aumento de la tasa de interés. El colapso de la eficiencia marginal del capital, que tiende a ir acompañado de un aumento de la tasa de interés, puede incrementar seriamente la caída de la inversión. Y, sin embargo, la esencia del asunto radica en una fuerte caída de la eficiencia marginal de los capitales, especialmente los de su tipo, cuyas inversiones fueron las más importantes en la fase anterior. La preferencia por la liquidez, excluidos los casos asociados con el crecimiento del comercio y la especulación, aumenta solo después del colapso de la eficiencia marginal del capital.

Volvamos a lo que pasó durante la crisis. Mientras dure el boom, muchas nuevas inversiones están generando buenos rendimientos actuales. El colapso de la esperanza proviene de dudas repentinas sobre los rendimientos esperados, tal vez porque las ganancias actuales están mostrando signos de contracción a medida que el stock de bienes de capital recién producidos sigue creciendo. Si, al mismo tiempo, los costos actuales de producción se consideran demasiado altos en comparación con lo que deberían ser posteriormente, existe otra razón para el deterioro de la eficiencia marginal del capital. Tan pronto como surge la duda, se propaga muy rápidamente. Así, en la etapa inicial de la crisis, probablemente habrá mucho capital, cuya eficiencia marginal se ha vuelto insignificante o incluso se ha convertido en un valor negativo. Pero el período de tiempo que debe transcurrir antes de que la escasez de capital debido a su uso, deterioro y obsolescencia se vuelva bastante evidente y provoque un aumento en su eficiencia marginal, puede ser una función bastante estable de la duración promedio del servicio del capital en un período dado. Si los rasgos característicos del período cambian, también cambiará el intervalo de tiempo típico. Si, por ejemplo, pasamos de un período de crecimiento de la población a un período de disminución de la población, entonces la fase definitoria del ciclo se prolongará. Pero, como se desprende de lo anterior, existen buenas razones por las cuales la duración de la crisis debería depender en cierta medida de la duración de la vida útil de la propiedad de capital duradero y de las tasas de crecimiento normales en un período histórico determinado.

Incentivos para ahorrar e invertir. Las altas tasas impositivas marginales también reducen significativamente la recompensa por ahorrar e invertir. Digamos que reserva $ 1,000 como ahorros. al 10% anual, lo que le da $ 100. ingresos por intereses por año. Si su tasa impositiva marginal es, digamos, 40%, sus ingresos por intereses después de impuestos se reducirán a $ 60 y su tasa de interés después de impuestos será solo del 6%. En tales circunstancias, incluso si desea ahorrar (es decir, renunciar al consumo actual) con un rendimiento del 10% de sus ahorros, es posible que prefiera utilizar todos los ingresos para el consumo si el rendimiento del ahorro es solo del 6%.

Recuerde que ahorrar es un requisito previo para invertir. Por lo tanto, los defensores de la economía de la oferta proponen tasas impositivas marginales más bajas sobre los ahorros. También piden un impuesto más bajo sobre los ingresos por inversiones para alentar a las personas a invertir sus crecientes ahorros en la economía. Uno de los determinantes de los costos de inversión es su rendimiento neto después de impuestos.

Considere el caso límite cuando B (t, t) y B (t, t-l) no son iguales a cero y el tiempo esperado entre transacciones es aproximadamente igual a los intervalos de correlación investigados, en nuestro caso, 5 minutos. El punto es que no desea operar con demasiada frecuencia, de lo contrario, tendrá que pagar costos de transacción demasiado importantes. La rentabilidad media dentro del "intervalo de tiempo unitario de correlación, que puede obtener con esta estrategia, siempre que la orden se ejecute exactamente en este intervalo de 5 minutos, es del 0,03% (para tener en cuenta los errores de predicción, utilizamos una estimación más conservadora que la escala 0.04% por 1 minuto usado previamente). Durante el día esto da una ganancia promedio de 0.59%, que es 435% anual con reinversión o 150% sin reinversión. Una correlación tan pequeña genera ingresos significativos si los costos de transacción no se toman en cuenta y no existen efecto de deslizamiento (el deslizamiento ocurre como resultado del hecho de que las órdenes de mercado no siempre se ejecutan al precio especificado en la orden, debido a la limitada liquidez de los mercados y el tiempo requerido para la ejecución de la orden). Es evidente que incluso los pequeños costos de transacción, como en nuestro caso, 0,03 % o 3 por 10,000 de inversión es suficiente para destruir el beneficio esperado cuando se negocia de acuerdo con la estrategia aplicada. El problema es que no puede operar con poca frecuencia para reducir los costos de transacción, porque si lo hace, perderá la capacidad de predicción basada en la correlación que solo funciona dentro del horizonte de 5 minutos. Por lo tanto, podemos concluir que la correlación de diferencias no es suficiente para que la estrategia descrita anteriormente sea rentable debido a las imperfectas condiciones del mercado. En otras palabras, la liquidez y la eficiencia del mercado impulsan el nivel de correlación, que es comparable a la falta de oportunidades inmediatas de arbitraje.

En el nivel óptimo, el rendimiento de la inversión marginal es tan grande como la tasa de interés del mercado. Por tanto es verdad

En esta sección se analiza la posibilidad de utilizar modelos de riesgo y rendimiento para inversiones inmobiliarias. En el camino, discutimos si es justo que las inversiones inmobiliarias asuman un inversor marginal altamente diversificado y, de ser así, cuál es la mejor manera de medir los parámetros del modelo, como la tasa libre de riesgo, beta y prima de riesgo, para estimar el costo del capital. capital. También analizaremos el riesgo en las inversiones inmobiliarias que no se abordan adecuadamente en los modelos tradicionales de riesgo y rendimiento, y analizaremos cómo incorporarlos a la evaluación.

Uno de los primeros investigadores en estimar la magnitud de las pérdidas netas del monopolio fue el científico estadounidense Harberger, quien en 1954 calculó las pérdidas netas para la economía estadounidense (el triángulo de pérdidas netas a menudo se llama triángulo de Harberger en su honor). Estimó que la pérdida neta en la industria manufacturera de los Estados Unidos fue de aproximadamente el 0,1% del PNB estadounidense. Sin embargo, existe el punto de vista de que el valor de las pérdidas netas en este estudio se subestima debido a cálculos incorrectos. Harberger en sus cálculos supuso que la elasticidad de la demanda era igual a 1. Pero esto supone que el costo marginal de producción de los bienes por parte del monopolista es igual a cero. El índice de Lerner se estimó sobre la base de datos sobre la desviación de la tasa de rendimiento de las inversiones en esta industria del valor medio del rendimiento de la industria. Pero si algunas de las industrias están monopolizadas, entonces la tasa de rendimiento promedio incluirá la ganancia del monopolio y, por lo tanto, su nivel será más alto que en condiciones de libre competencia. Si por ganancia normal entendemos la ganancia que se recibió

Varias obras conocidas de Fisher, Estimación y porcentaje (I896) 9, Tasa de interés (907)] a, Teoría del porcentaje (1930), están especialmente dedicadas al porcentaje ". En ellas, vincula el interés principalmente con una preferencia puramente psicológica, impaciente, por el presente. su expresión en agio - la diferencia en la utilidad de los bienes relacionados con diferentes puntos en el tiempo. Además, la tasa de interés, en su opinión, está influenciada por la tasa marginal de rendimiento de la inversión, que caracteriza las oportunidades de inversión.

En los casos en que los intereses no son deducibles, el financiamiento con fondos prestados requiere que la empresa reciba un rendimiento de la inversión antes de impuestos más alto que en otros casos. Si se cumple la premisa de un rendimiento marginal decreciente del capital, esto significa que en tales casos, siempre que la financiación no esté disponible o sea limitada, el nivel de equilibrio de la inversión se fija en un nivel más bajo que en ausencia de impuestos. Si al mismo tiempo la tasa de depreciación fiscal es menor que la económica, el efecto desincentivo puede ser significativo. No hay estudios publicados sobre las tasas de depreciación económica en la Federación de Rusia moderna. Sin embargo, las Normas uniformes de deducciones por depreciación para la restauración total de activos fijos en la Federación de Rusia, heredadas de la era soviética, aprobadas por la Resolución del Consejo de Ministros de la URSS del 23 de octubre de 1990, No. 1072 y vigentes hasta la entrada en vigor del Capítulo 25 del Código Tributario, estaban desactualizadas y no satisfacían las necesidades de una economía de mercado. por

Se puede suponer que con un aumento del capital social, este último coeficiente al menos no debería disminuir. El segundo término del lado derecho de la última expresión es igual a la mitad del rendimiento marginal del capital, y es positivo si la inversión realizada se pone en funcionamiento inmediatamente en el momento de la adquisición del capital. La suposición estándar es que

Inicio\u003e Curso de conferencias

La rentabilidad marginal de cualquier factor es igual al aumento en el ingreso total de la empresa como resultado de usar una unidad adicional de este factor. Así, la rentabilidad marginal del trabajo (MRPL) es igual al ingreso marginal de la empresa (MR) multiplicado por el valor del producto marginal del trabajo (MPL).

La renta marginal de una empresa es el aumento de la renta resultante de la producción adicional de una unidad de producción.

El producto marginal del trabajo es el aumento de la producción como resultado del uso de una unidad adicional de trabajo.

El valor de la rentabilidad marginal del trabajo muestra qué trae la atracción de uno trabajador adicional... Sin embargo, contratar a un empleado aumenta simultáneamente los costos por el monto del salario del empleado.

En consecuencia, el efecto neto de contratar un empleado adicional, que afecta el volumen de las ganancias de la empresa, es igual a la rentabilidad marginal menos el aumento de la nómina.

La regla de contratación óptima para una empresa es expandir el empleo siempre que la rentabilidad marginal del trabajo sea mayor que el nivel salarial; recortar el número de empleados tan pronto como la rentabilidad marginal caiga por debajo del nivel salarial.

Por tanto, el número de empleados es óptimo si se cumple la condición:

Salario \u003d rentabilidad marginal del trabajo: W \u003d MRPL

Salarios como precio del trabajo.El trabajo es un factor de producción y salarios - a costa de utilizar mano de obra empleado. Distinguir entre salarios nominales y reales. Nominal salario llamada la cantidad de dinero que recibe un empleado, real - un conjunto de bienes y servicios que se pueden comprar con este dinero, teniendo en cuenta su poder adquisitivo.

En condiciones de competencia perfecta, el precio del trabajo se forma como el precio de cualquier otra mercancía. Esto significa que todos los empleados reciben salarios iguales, que no dependen de la empresa en la que trabajen, y la empresa lo percibe como un valor predeterminado. Por tanto, para una empresa individual, la oferta de trabajo es absolutamente elástica. El nivel de los salarios en sí es máximo en condiciones de competencia perfecta: el trabajador, según la teoría de la productividad marginal, recibe el producto completo del trabajo: MRC \u003d w. Por tanto, los costes laborales marginales de la empresa son iguales a los salarios. En condiciones en las que el nivel de los salarios no está relacionado con el comportamiento de la empresa, solo el número de trabajadores contratados depende del empresario.

En condiciones de competencia perfecta, la renta marginal es igual al precio de producción: MR \u003d P. Si una empresa maximiza las ganancias, entonces contrata trabajadores hasta que la rentabilidad marginal del trabajo sea igual a los salarios (MRP \u003d w), es decir, hasta que el ingreso marginal del uso de un factor (trabajo) sea igual a los costos asociados con su compra (es decir, salario).

Tema 4.2 Beneficio:

1) beneficio como factor de renta de un emprendedor;

2) distribución de beneficios .

La ganancia como factor de renta del emprendedor. La ganancia es el ingreso de la empresa. El empresario está más interesado en la masa de ganancias: la ganancia bruta obtenida por la venta de todos los bienes.

Al calcular la ganancia bruta (total, total), en primer lugar, se determina la cantidad de ventas (ingresos en efectivo de la venta de todos los bienes producidos durante un período determinado, por ejemplo, durante un año). Esta cantidad se puede calcular multiplicando el precio promedio del producto por la cantidad total de bienes vendidos (TR \u003d P x Q).

La masa de la ganancia bruta PF es la diferencia entre la suma de las ventas (TR) y el costo total de producción (TC): PF \u003d TR - TC.

Por lo general, la tasa de rendimiento se entiende como la tasa de rendimiento anual: la relación entre el beneficio recibido durante el año y el capital total adelantado.

Los propietarios de capital, naturalmente, tienen un interés personal en aumentar su riqueza aumentando la tasa de rendimiento.

El valor de la tasa de ganancia está determinado por el principal factor económico: el tamaño de la masa de ganancia. Todo lo que multiplique esta masa afecta directamente al grado de rentabilidad empresarial.

La rentabilidad también depende de la estructura de los fondos anticipados para la producción, es decir, de la participación de los costos laborales para los empleados. Suponga que dos empresas utilizan el mismo capital adelantado. Pero en el primero de ellos, se gastaron relativamente más fondos en contratar fuerza de trabajo... Entonces es aquí, en igualdad de condiciones, donde se crearán más ganancias y, por lo tanto, la tasa de ganancias será mayor.

La tasa de rendimiento anual se ve afectada por la tasa de rotación de los fondos gastados en producción. Cuando esta velocidad aumenta, el dinero gastado por él, incluido el utilizado para los salarios, se devuelve al empresario más rápidamente. En este caso, con la misma cantidad total de capital, el tamaño de la producción aumenta, la ganancia aumenta y, como resultado, la rentabilidad aumenta.

El aumento de la tasa de rendimiento se ve facilitado por el ahorro en el costo de los medios de producción. El ahorro se logra mediante la introducción de tecnología avanzada, tecnología y organización laboral, aumentando el número de turnos de trabajo por día, etc. Como resultado, se reduce el costo de producción y, en consecuencia, aumenta la ganancia.

Finalmente, las economías de escala afectan la tasa de rendimiento. En la práctica, existe una tendencia que expresa las ventajas de la producción a gran escala sobre la pequeña.

Distribución de ganancias.La distribución de beneficios se muestra esquemáticamente en la Figura 1.1.

Figura 1.1 - Distribución de la utilidad bruta

En primer lugar, las cantidades que van al margen se deducen del beneficio bruto. Esto incluye el alquiler por el uso de la tierra o los edificios de otra persona (de otra manera), así como los intereses de los fondos prestados. Además, la empresa paga impuestos al presupuesto de las autoridades estatales y locales, invierte en fondos caritativos y otros. El resto de los fondos forma una ganancia neta. Se utiliza para las necesidades productivas y sociales de la empresa, incluso para la acumulación (expansión de la producción), para la protección ambiental, la capacitación y reciclaje del personal, las necesidades sociales de los empleados de la empresa y otros fines.

Finalmente, del beneficio neto, el empresario recibe los ingresos empresariales que le corresponden personalmente. En condiciones sociedad Anónima la parte del beneficio destinada a ingresos personales se distribuye entre todos los accionistas que han aportado al capital social.

Con la distribución actual de la utilidad bruta, con un aumento de su tamaño, aumenta la propiedad de los empresarios y el estado, y también se hace posible aumentar los ingresos que se destinan al consumo personal no solo de los empleados de cada empresa, sino también de otros miembros de la sociedad que reciben bienes públicos y diversos tipos de beneficios del estado. y empresas.

Tema 4.3 Renta de la propiedad:

esencia y forma del préstamo;

formación de un sistema crediticio de mercado en la República de Kazajstán;

interés como factor de renta del propietario del capital;

la tierra es el principal factor de producción en la agricultura.

La esencia y forma del préstamo.El crédito es una forma de movimiento de capital de préstamo, es decir, capital monetario proporcionado para un préstamo. Expresa la relación entre prestamistas y prestatarios, al tiempo que garantiza la transformación del capital monetario libre en capital prestado.

Necesidad segundo El crédito en una economía de mercado se debe a la naturaleza misma del capital y las leyes de su circulación y circulación en el proceso de reproducción.

La producción moderna necesita constantemente atraer fondos prestados y transferirlos de un sector económico a otro. Esto se debe a varios factores operativos:

1) siempre hay un lapso de tiempo desde el momento de la inversión hasta el momento de la devolución a producción de los fondos adelantados, debido a la diferente duración de los ciclos de producción;

2) existe una necesidad objetiva de minimizar los costos de producción y circulación mediante la combinación óptima de fondos propios y prestados de las empresas;

3) en muchos sectores de la economía existe una estacionalidad de la producción (agricultura, etc.);

4) muy a menudo existe la necesidad de una gran inversión única de fondos para el desarrollo, la reconstrucción o la expansión de la producción en ciertos sectores de la economía.

La expresión más concentrada de la esencia del crédito es su función. En una economía de mercado, el crédito realiza las siguientes funciones fundamentales:

1) el crédito cumple la función de acumular y movilizar capital dinerario, lo que históricamente ha permitido ampliar significativamente el marco de producción social;

2) el crédito cumple la función de redistribuir el capital monetario. Gracias a esto, los fondos libres de la población, las ganancias de las empresas y los ingresos del estado se convierten en capital de préstamo y mediante el mecanismo de crédito se redistribuyen sobre la base del pago y reembolso en la mayoría de los casos. áreas rentables la producción o los sectores más prioritarios de la economía nacional;

3) el crédito ayuda a reducir los costos de circulación debido a la sustitución del efectivo en circulación por dinero de crédito: letras de cambio, cheques y billetes;

4) el crédito es un medio importante para acelerar el proceso de concentración y centralización del capital. Se utiliza activamente en la competencia, promueve el proceso de adquisición y fusión de empresas, actuando así como uno de los factores en la transformación de empresas individuales en sociedades anónimas y sociedades anónimas;

5) el crédito se utiliza en una economía de mercado como instrumento de su regulación.

La regulación crediticia de la economía es un conjunto de medidas tomadas por el Estado para optimizar el volumen y la dinámica del crédito, regular el mercado de capitales crediticios y la economía del país en su conjunto. Dado que en el mercado de préstamos de capital los bienes son fondos temporalmente libres, es obvio que el carácter temporal de la liberación de estos fondos presupone el carácter temporal de su transferencia. Por tanto, el reembolso del capital del préstamo es un proceso objetivo y es una de las principales propiedades del crédito. La devolución del préstamo asume su vencimiento, ya que el dinero se presta por un período determinado.

Una característica del préstamo es también el hecho de que una operación de préstamo es siempre una operación basada en la confianza, ya que uno de los dos que participa en él debe esperar a que la deuda sea cancelada. Por tanto, el acreedor tiene derecho a exigir, en la medida de su confianza, garantías más o menos significativas. Esto coloca la seguridad material del préstamo entre sus principales propiedades.

Debido al hecho de que los prestatarios utilizan capital que no les pertenece en sus intereses, es decir, dinero de otras personas, en una economía de mercado inevitablemente tienen que pagar por el derecho a utilizar el préstamo que se les otorga. Esto implica otra propiedad importante del préstamo: su capacidad de reembolso. El reembolso del préstamo se realiza mediante el interés, es decir, la parte de la ganancia que el prestatario paga al prestamista. El interés del préstamo se manifiesta como el equivalente al valor de consumo del préstamo, lo que genera el movimiento de fondos en el mercado de capitales de préstamos.

Cualquier operación en cualquier mercado implica algún tipo de beneficio. La rentabilidad de una transacción para un préstamo de fondos está determinada por la tasa de interés , que es la relación entre el monto del interés del préstamo y el monto del capital del préstamo. La tasa de interés depende de la relación entre la oferta y la demanda en el mercado de capital crediticio, es un valor dinámico y está determinada por la situación económica específica.

Formación de un sistema crediticio de mercado en la República de Kazajstán.Actualmente, el concepto de sistema crediticio incluye dos aspectos:

sistema crediticio como un conjunto de relaciones crediticias, formas y métodos de préstamo (aspecto funcional);

sistema de crédito como conjunto de entidades crediticias y financieras que acumulan fondos libres en el mercado de capitales crediticios y los prestan (aspecto institucional).

En el primer aspecto, el sistema crediticio está representado por préstamos bancarios, comerciales, de consumo y de otro tipo. Todas estas formas de crédito tienen sus propias características específicas de relaciones crediticias y sus propios métodos de préstamo.

Las relaciones de crédito son implementadas por organizaciones crediticias especializadas, que constituyen el segundo aspecto de la comprensión del sistema crediticio. En este aspecto, el sistema crediticio es un conjunto de intermediarios financieros que operan en el mercado de capitales crediticios.

Los bancos son los principales actores del sistema crediticio en una economía de mercado. Cabe señalar que el sistema crediticio es un concepto más amplio y con más capacidad que sistema bancario, que es solo un conjunto de bancos que operan dentro de un determinado sistema crediticio.

El sistema de crédito moderno es el eslabón principal en el mercado de capitales de préstamos y, a su vez, consta de los siguientes grupos institucionales principales (niveles):

banco central (emisor);

sistema bancario (bancos comerciales, cajas de ahorros, bancos de inversión, bancos hipotecarios, otros bancos especializados);

sector de seguros (compañías de seguros, fondos de pensiones);

instituciones financieras y crediticias no bancarias especializadas (sociedades de inversión, sociedades financieras, fundaciones benéficas, etc.).

En la República de Kazajstán, como en la mayoría de los países de la CEI, existe un sistema bancario de dos niveles: el primer nivel es el Banco Central, el Banco Nacional de la República de Kazajstán, y el segundo nivel es una red de bancos comerciales.

Un banco comercial es una organización de crédito diseñada para recaudar fondos y colocarlos en su propio nombre en términos de reembolso, urgencia y pago.

El objetivo principal del banco es mediar en el movimiento de fondos de los prestamistas a los prestatarios y de los vendedores a los compradores. Un rasgo característico de los bancos comerciales es que el objetivo principal de sus actividades es obtener beneficios (esta es en realidad la base "comercial" de su existencia en una economía de mercado).

El Banco Nacional es un banco que encabeza el sistema crediticio del país, que tiene el monopolio de la emisión de billetes e implementa la política monetaria en interés de la economía nacional.

Considere la relación entre estas entidades. El Banco Nacional determina la base monetaria. El Banco Nacional puede cambiar el valor de este indicador realizando transacciones en mercado abierto... Las transacciones de mercado abierto representan la compra o venta por parte del Banco Nacional de valores gubernamentales en los mercados financieros de un país. Comprarlos aumenta la cantidad de oferta monetaria, mientras que venderlos la disminuye. El Banco Nacional determina la tasa de reservas bancarias requeridas. La relación entre las reservas requeridas y los depósitos bancarios afecta el volumen de la oferta monetaria. El volumen de la oferta monetaria también se ve afectado por la proporción en que la población divide su dinero en efectivo y depósitos bancarios.

Intereses como factor de renta del propietario del capital.El capital es un factor material de producción.

El capital en el sentido amplio de la palabra es cualquier recurso creado con el objetivo de producir más bienes económicos.

Hay dos formas principales de capital: capital físico (material y material) (maquinaria, edificios, estructuras, materias primas, etc.) y capital en forma de valor.

El capital físico se divide, a su vez, en capital fijo, que incluye activos reales duraderos como edificios, estructuras, maquinaria, equipo y capital de trabajo gastado en la compra de fondos para cada ciclo productivo: materias primas, materiales básicos y auxiliares.

Los ingresos de capital se generarán solo si el propietario del capital lo transfiere para uso productivo al empresario (o se convierte él mismo en empresario). En este caso, el capital prestado por un tiempo debe retornar de forma incremental. Este aumento que se devuelve al propietario del capital se denomina interés, que es el precio que se paga al propietario del capital por el uso de sus fondos durante un cierto período de tiempo. El análisis suele considerar el capital exclusivamente en forma monetaria, lo que implica que el capital físico se compra con dinero.

La tasa de interés activa depende de la oferta y la demanda de fondos prestados. La demanda de fondos prestados depende de la rentabilidad de las inversiones empresariales, el tamaño de la demanda de crédito de los consumidores y la demanda del Estado, las organizaciones y las instituciones.

Distinga entre tipos de interés nominales y reales. La tasa nominal muestra cuánto excede el monto que el prestatario devuelve al prestamista del monto del préstamo recibido. La tasa real es la tasa de interés ajustada por inflación, es decir expresado en unidades monetarias de poder adquisitivo constante. Es la tasa real la que determina la toma de decisiones sobre la conveniencia (o no conveniencia) de las inversiones.

La tierra es el principal factor de producción agrícola. Una característica de la tierra como recurso económico es su limitación. A diferencia del capital, la tierra está inmóvil.

La fertilidad y la ubicación son factores que influyen en la oferta de tierra. Por tanto, cuando hablamos de la limitación de la tierra, nos referimos a la tierra de cierta calidad, ubicada en un lugar determinado. Naturalmente, la cantidad de tierra buena alrededor de una gran ciudad en particular o incluso de una granja individual es doblemente limitada: tanto en calidad como en cantidad.

La fertilidad, por ejemplo, depende de la calidad del suelo, el clima, la naturaleza de la técnica utilizada, las habilidades y experiencia de quienes trabajan la tierra, etc.

Una renta económica es un pago por un recurso cuya oferta es estrictamente limitada. La renta de la tierra es un caso especial de renta económica. La palabra "ren-ta" en la traducción del francés (rente francés del latín reddita) significa "dado". En la etimología de esta palabra, de esta forma, se reproduce el hecho de transferir parte de la producción (o ingresos) que produce el agricultor al propietario de la tierra. La renta de la tierra es el pago por el uso de la tierra y otros recursos naturales, cuya oferta es estrictamente limitada. La oferta de tierra y otros recursos naturales actúa como reserva y la renta como flujo.

5 Introducción a la macroeconomía

Tema 5.1 Economía Nacional:

1) la economía nacional como sistema;

2) caracterización de indicadores macroeconómicos;

La economía nacional como sistema.A escala nacional, la economía se caracteriza por ser un macrosistema. Sus principales elementos son:

primero, la producción agregada: el conjunto total de empresas que crean toda la variedad de bienes;

segundo, el producto social agregado es la cantidad total de bienes (productos y servicios) producidos en el país durante un período determinado;

en tercer lugar, las necesidades totales: la suma total de las necesidades de todos los miembros de la sociedad.

Ahora tenemos que averiguar cómo se relacionan entre sí todos los elementos de la macroestructura.

En primer lugar, existe una conexión directa entre ellos. Consiste en el hecho de que la producción social actúa para crear un producto social agregado que satisface todas las necesidades de la sociedad.

Sin embargo, también hay retroalimentación... Se manifiesta en el hecho de que el aumento de las necesidades agregadas afecta el cambio en la estructura del producto social agregado, lo que permite cambios estructurales en la producción social.

El esclarecimiento de estas relaciones directas e inversas revela el principal objetivo de la regulación macroeconómica. Su propósito es mantener constantemente la proporcionalidad económica nacional. Estas son dos relaciones interrelacionadas.

Demanda macroeconómica es la cantidad de dinero que los miembros de la sociedad están dispuestos a gastar en la compra de bienes y servicios para satisfacer todas las necesidades. El volumen de demanda agregada depende de los siguientes factores:

nivel de precios;

ingresos de la población;

distribución de ingresos para consumo (demanda actual) y acumulación (demanda diferida para el futuro);

impuestos (parte de los ingresos otorgados al estado);

contratación pública (demanda gubernamental);

oferta monetaria de instituciones de crédito.

Propuesta macroeconómica representa la suma de bienes y servicios que sus fabricantes y revendedores venden a todos los clientes. El volumen de la oferta agregada está determinado por los siguientes factores:

el nivel de precios de mercado;

el volumen de producción potencial en el país;

el nivel de costos de producción;

el beneficio comercial de su lanzamiento.

Existen ciertas relaciones entre la demanda macroeconómica y la oferta macroeconómica. Actúan como interdependencias transversales. Por tanto, la estructura de la demanda agregada (el conjunto de todas las necesidades pagadas) afecta la composición de la oferta agregada (el conjunto de todos los bienes y servicios vendidos) y, por lo tanto, afecta la estructura de la producción nacional (la suma de todas las industrias y tipos de actividad económica que en última instancia se necesitan para satisfacer la demanda efectiva). sociedad). La retroalimentación también funciona: la estructura de toda la producción determina en gran medida la estructura de la oferta agregada y, a través del mercado, predice toda la variedad de la demanda del consumidor.

La “ley del mercado” asegura la igualdad de oferta y demanda (lo que significa que las crisis económicas son imposibles), el equilibrio del ahorro y la inversión y el pleno empleo de la población activa (se excluye el desempleo). Así es como, puramente teórica, especulativamente, los neoclásicos resolvieron el problema de lograr un desarrollo estable (proporcional) de la economía de mercado.

Características de los indicadores macroeconómicos.Se utilizan varios indicadores macroeconómicos para medir los resultados del funcionamiento de la economía nacional en la teoría y la práctica económica.

Varios de estos indicadores están destinados a evaluar el valor del volumen total de producción nacional. Estos incluyen el producto social bruto (GPP), el producto social final (CPP), el producto social neto (NPP), el producto nacional neto (NPP), el producto interno bruto (PIB), el ingreso nacional (IN), el ingreso personal ( LD), producto intermedio (PP)

La relación entre varios indicadores macroeconómicos se puede representar de la siguiente manera:

VOP-PP \u003d CPP; KOP-A \u003d CHOP \u003d ND \u003d FN + FP + CHE

En teoría económica y estadísticas de países extranjeros, los indicadores calculados sobre la base del sistema de cuentas nacionales se utilizan para caracterizar los resultados finales de la producción anual. El sistema estándar de cuentas nacionales, desarrollado por la Comisión de Estadística de las Naciones Unidas, se ha utilizado en la práctica mundial desde 1953. En la actualidad, las cuentas nacionales se compilan en más de 100 países. En Kazajstán, el sistema de contabilidad nacional se introdujo en 1993.

Los siguientes indicadores macroeconómicos se calculan sobre la base del SCN:

Producto nacional bruto, que representa el valor de mercado de todos los bienes finales producidos en el país durante el año. Se acerca en su sentido económico al indicador CPC, pero lo supera por el costo de los servicios de producción no material.

Producto Interno Bruto... Este indicador es una especie de modificación del PNB, pero a diferencia de este último, cubre los resultados de las actividades en el territorio de un país determinado de todas las entidades económicas, independientemente de su nacionalidad. La distinción entre PNB y PIB es doble. Por un lado, al calcular el PIB, se deduce del PNB la cantidad de ingresos por el uso de los recursos de un determinado país en el exterior (salarios, intereses, dividendos, etc.). Por otro lado, al calcular el PIB, se suman al PNB ingresos similares de extranjeros recibidos en este país. ... Por ejemplo, los dividendos recibidos por inversionistas extranjeros se contabilizan en el PNB del país de su residencia y en el PIB del país cuyas acciones corporativas son adquiridas por extranjeros.

Producto nacional puro representa la cantidad de productos y servicios finales que quedan para el consumo después de la sustitución del equipo retirado. Es menor que el PNB por el monto de los cargos por depreciación.

ingreso nacional caracteriza la cantidad de ingresos de todos los proveedores de recursos de producción, con la ayuda de los cuales se crea el PNP. El único componente del PNN que no refleja la contribución actual de los recursos económicos son los impuestos comerciales indirectos. Por lo tanto, el valor de este último al calcular el ND se deduce del volumen monetario del NNP.

Renta personal muestra cuánto dinero se recibe para el consumo personal de la población, y como tal refleja los procesos redistributivos en el movimiento de ND. Al calcular la renta personal, los impuestos sobre las ganancias corporativas, el volumen de sus ganancias retenidas y el monto de las contribuciones al seguro social se deducen de ND, pero se agregan los pagos de transferencia a la población (pensiones, becas, beneficios).

Para caracterizar los ingresos que la población puede gastar a su propia discreción, un indicador como ingreso disponible

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IMPACTO PARA INVERTIR

Yo defino con el precio de su oferta. eficiencia marginal

... De ahí se sigue que incentivo a la inversión depende de

Es importante entender

El volumen de inversiones está influenciado por dos tipos de riesgoa. El primero es

riesgo del prestamista tercer tipo de riesgo

el futuro afecta al presente

Capítulo 15

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SALARIOS Y PRECIOS EN EFECTIVO

CAPÍTULO 20 Función de ocupación

Hay dos razones por las que el reemplazo de la curva de oferta regular por la función de empleo está totalmente de acuerdo con los métodos y propósitos de este libro. Primero , función de empleo expresa los fenómenos que nos interesan en las unidades de nuestra elección sin involucrar ninguna otra unidad de medida, cuya definición cuantitativa es dudosa.. En segundo lugar , esta función es más adecuada que la curva de oferta habitual para analizar los problemas de la industria y la producción en su conjunto, en contraste con los problemas de una industria individual o de una empresa individual, para los cuales se supone que las condiciones externas están dadas y no cambian.

De este modo, la inevitable volatilidad de los precios no puede afectar las actividades de los empresarios, pero solo dirige la riqueza aleatoria disponible a los bolsillos de algunos afortunados. Este hecho ha pasado desapercibido en parte del debate actual sobre las políticas de estabilización de precios. En una sociedad sujeta a cambios, tal política no puede tener un éxito total.

Hemos demostrado que si la demanda efectiva es insuficiente, entonces se produce subempleo en el sentido de que hay desempleados que estarían de acuerdo en trabajar por menos del salario real existente. Con un aumento de la demanda efectiva, el empleo aumenta, mientras que los salarios reales existentes se mantienen o incluso disminuyen hasta llegar a un punto en el que no hay excedente de mano de obra, que podría utilizarse en función del nivel de salarios reales establecido en ese momento. En otras palabras, ya no será posible conseguir más gente, a menos que los salarios monetarios suban más rápido que los precios.

Sin embargo, la importancia de esta conclusión está limitada por una serie de advertencias prácticas.

1. El aumento de los precios puede inducir a error a los empresarios e inducirlos a aumentar el empleo más allá del nivel en el que sus beneficios individuales, medidos en unidades de producción, se vuelven máximos. En otras palabras, bajo nuevas condiciones de precio, pueden subestimar el costo marginal de uso.

2. Precios más altos conducirán a una redistribución de la renta en beneficio del empresario y en desventaja del rentista, y esto puede afectar la propensión a consumir. Sin embargo, este proceso puede comenzar no solo cuando ya se haya alcanzado el pleno empleo, sino que será continuo mientras aumenten los costos.

La aparente asimetría entre inflación y deflación puede generar cierta confusión. Mientras la deflación de la demanda efectiva por debajo del nivel requerido para el pleno empleo reducirá tanto el empleo como los precios, la inflación por encima de este nivel solo afectará los precios. Esta asimetría es un simple reflejo del hecho de que los empleados siempre pueden negarse a trabajar en una escala tal en la que los salarios reales caen por debajo de la carga marginal de trabajo para una cantidad determinada de empleo, no pueden exigir la provisión de trabajo en una escala en la que los salarios reales no excede la carga marginal de trabajo para una determinada cantidad de empleo.

CAPÍTULO 21 Teoría de los precios

Creo que es incorrecto dividir la ciencia económica en la teoría del valor y la asignación, por un lado, y la teoría del dinero, por el otro. El verdadero límite debe estar entre la teoría de la industria o la empresa., que considera los factores de recompensa y la distribución del recurso entre las distintas formas de utilizar una cantidad determinada, y la Teoría de la Producción y el Empleo en general.

Posibles complicaciones que en realidad influirán en el curso de los eventos:

1) la demanda efectiva no variará en proporción exacta a la cantidad de dinero;

2) dado que los recursos no son homogéneos, habrá una rentabilidad decreciente en lugar de constante a medida que aumente gradualmente el grado de su uso;

3) dado que los recursos no son iguales en el grado de eficiencia, la oferta de algunos bienes resultará inelástica cuando aún queden recursos en desuso aptos para la producción de otros bienes;

4) la unidad de salario mostrará una tendencia ascendente antes de que se logre el pleno empleo de todos los recursos;

5) la remuneración de los f-s incluidos en los costos marginales de producción no cambiará en la misma proporción.

El aumento de la demanda efectiva se gastará en parte en aumentar la utilización de recursos y en parte en elevar el nivel de precios.Así, en lugar de precios constantes en presencia de recursos no utilizados y precios que aumentan en proporción a la cantidad de dinero en las condiciones de uso pleno de recursos, prácticamente tenemos precios que aumentan gradualmente a medida que aumenta el empleo de factores. por lo tanto Teoría de precios , es decir el análisis de la relación entre los cambios en la cantidad de dinero y los cambios en el nivel de precios para determinar las elasticidades de los precios en respuesta a los cambios en la cantidad de dinero debe abordar los cinco factores de complicación enumerados anteriormente.

1. Un cambio en la cantidad de dinero afecta la cantidad de demanda efectiva influyendo en la tasa de interés. Si esto fuera todo, entonces el efecto cuantitativo podría derivarse de tres elementos: a) el programa de preferencia de liquidez; b) una gráfica de eficiencia marginal, yc) un multiplicador de inversión.

2. La presencia de rendimientos decrecientes o constantes depende de si si los empleados son recompensados \u200b\u200ben estricta proporción con su productividad. Por lo tanto, un aumento en la producción se combinará con un aumento en los precios, independientemente de cualquier cambio en la unidad de salarios.

3. Si hubiera un equilibrio perfecto en las cantidades relativas de recursos especializados no utilizados, entonces se alcanzaría el punto de su pleno uso para todos ellos simultáneamente. A medida que aumenta el volumen de producción, habrá una serie de cuellos de botella, cuando la oferta de ciertos bienes deje de ser elástica, y sus precios subirán a un nivel tal que sea necesario para cambiar la demanda de otros bienes y servicios.

El nivel general de precios no aumentará mucho con el aumento de la producción mientras haya recursos eficientes sin explotar de todo tipo. Pero tan pronto como el volumen de producción aumenta tanto que comienzan a surgir cuellos de botella, se puede esperar un fuerte aumento en los precios de algunos bienes.

4. Puede aparecer una tendencia ascendente en la unidad salarial incluso antes de que se alcance el pleno empleo. Una parte de cualquier aumento de la demanda efectiva será absorbida por la tendencia ascendente de la unidad salarial.

Así, además del punto crítico final del pleno empleo, al alcanzar el cual los salarios nominales deberían crecer en respuesta a un aumento de la demanda efectiva expresada en unidades monetarias en la misma proporción en que suben los precios de los bienes comprados por salarios, tenemos una serie secuencial puntos semicríticos anteriores, al alcanzarse los cuales un aumento de la demanda efectiva provocará también un aumento de los salarios monetarios, aunque no en proporción exacta a un aumento de los precios de los bienes comprados a cambio de salario.

5. Las tasas monetarias de varios factores exhibirán diversos grados de inflexibilidad, y estos factores también pueden tener diferentes elasticidades de oferta en respuesta a cambios en la compensación monetaria ofrecida. Si no es por esto, entonces el nivel de precios se forma bajo la influencia de dos factores: la unidad de salario y el tamaño del empleo. El elemento más importante del costo marginal de producción, que variará en una proporción diferente a la unidad de salario y fluctuará mucho más ampliamente, es el costo marginal de uso.

La relación de largo plazo entre la renta nacional y la cantidad de dinero dependerá de la preferencia por la liquidez, y la estabilidad o volatilidad de los precios en el largo plazo dependerá de la intensidad de la tendencia alcista de la unidad salarial en relación con la tasa de crecimiento de la eficiencia del sistema productivo.

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IMPACTO PARA INVERTIR

CAPÍTULO 11 Eficiencia marginal del capital

Yo defino eficiencia marginal del capital como un valor igual a la tasa de descuento que igualaría el valor presente de un número de ingresos anualesesperado del uso de bienes de capital durante su vida útil, con el precio de su oferta. Si por un tiempo hay un aumento en la inversión en cualquier vista dada capital, su eficiencia marginal disminuye a medida que crecen las inversiones , - porque la renta esperada caerá con un aumento en la oferta de este tipo de capital, porque, en

lllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllaumentar la carga sobre la capacidad para la producción de los bienes de capital correspondientes causará un aumento en su precio de oferta. La eficiencia del capital depende del rendimiento esperado del capital y no solo de su rendimiento actual.

Así, para cada tipo de capital, podemos construir un gráfico que muestre cuánto debería aumentar la inversión en este tipo de propiedad durante un período dado para que su eficiencia marginal caiga a cualquier valor dado.... De ahí se sigue que incentivo a la inversión depende de gráfico de demanda de inversión y de la tasa de interés.

Cabe señalar que la expectativa de una caída en la tasa de interés tendrá un efecto a la baja en la gráfica de eficiencia marginal del capital, ya que significa que la producción de equipos fabricados hoy tendrá que competir durante una parte de su vida útil con la producción de equipos que sean eficientes y con ingresos netos más bajos. Esta expectativa no tendrá un efecto deprimente importante, ya que la idea de tipos de interés futuros sobre préstamos de diferentes vencimientos se verá reflejada en parte en el agregado de tipos vigentes hoy. Pero todavía es posible alguna influencia deprimente, ya que los productos lanzados al final del servicio del equipo producido actualmente pueden tendrá que competir con equipos más nuevos que tienen una tasa de retorno más baja debido a tasas de interés más bajas en los períodos posteriores al final de la vida útil de los equipos que se producen actualmente.

Es importante entender dependencia de la eficiencia marginal de un fondo de capital dado de los cambios en las expectativas., pues es esta dependencia la que determina principalmente la exposición de la eficiencia marginal del capital a fluctuaciones bastante agudas que explican el ciclo económico. Se pueden describir y analizar una serie de altibajos sucesivos en relación con las fluctuaciones en la eficiencia marginal del capital en relación con la tasa de interés.

El volumen de inversiones está influenciado por dos tipos de riesgoa. El primero es riesgo de emprendedor o prestatario surgidos de dudas sobre ¿Realmente podrá obtener los ingresos esperados de los que espera?Si una persona está apostando su propio dinero, solo estamos hablando de este tipo de riesgo.

Donde hay un sistema de pedir prestado y prestar dinero, por lo que me refiero a la concesión de préstamos con garantía real o bajo el buen nombre del prestatario, existe un segundo tipo de riesgo: riesgo del prestamista ... Puede asociarse con duda sobre la honestidad del deudor, es decir, con peligro de quiebra intencional u otros intentos de evadir el cumplimiento de obligaciones, o con la posibilidad de que el monto de la garantía sea insuficiente, es decir, con peligro de quiebra involuntaria por cálculos injustificados del prestatario. Se podría agregar aquí también tercer tipo de riesgo - el que está asociado con el posible un cambio en el valor de una unidad del patrón monetario, como resultado de lo cual un préstamo monetario es en cierta medida una forma de riqueza menos confiable que los bienes inmuebles. El primer tipo de riesgo representa, en cierto sentido, costos sociales necesarios, aunque pueden reducirse tanto mediante la igualación mutua del riesgo como aumentando la precisión de la previsión. Pero el segundo tipo de riesgo es la adición neta al valor de la inversión que no existiría si el prestamista y el prestatario fueran la misma persona.

El gráfico de la eficiencia marginal del capital es de fundamental importancia, porque es principalmente a través de este factor (mucho más que a través de la tasa de interés) que la el futuro afecta al presente... La definición errónea de la eficiencia marginal del capital como el ingreso corriente del equipo de capital (esto sería cierto solo en una situación estática, donde no hay un futuro cambiante que pueda afectar al presente) llevó en teoría a una ruptura en la conexión entre el presente y el futuro. Incluso la tasa de interés es esencialmente un fenómeno a corto plazo; y si reducimos la eficiencia marginal del capital a la misma posición, nos privamos de cualquier oportunidad de incluir directamente la influencia del futuro en el análisis del equilibrio existente.

Es debido a la existencia de equipos de larga duración en el campo de la economía que el futuro está conectado con el presente.Por lo tanto nuestro principios generales El pensamiento corresponde a la conclusión de que los cálculos futuros deben influir en el presente a través de los precios de demanda de equipos con una larga vida útil. La escala de inversión depende de la relación entre la tasa de interés y el gráfico de la eficiencia marginal del capital, que relaciona este valor con el tamaño de la inversión actual, y la eficiencia marginal del capital refleja la relación entre el precio de oferta de la propiedad del capital y su ingreso esperado.