investitsiyalarni jalb qilish tizimini hamda axborotlashtirish loyihalarini ishlab chiqish va amalga oshirishni rag‘batlantirish mexanizmini yaratish va takomillashtirish;

Axborot jarayonlari, axborotlashtirish va axborotni muhofaza qilish sohasidagi qonun hujjatlarini ishlab chiqish.

Qolgan manbalar tadqiqot doirasidan tashqarida qoldiriladi.

Barcha kamchiliklarga qaramay, davlat organlarining axborot-nazorat tizimlari davlat axborot resurslarini shakllantirishni ta’minlaydigan asos bo‘lib xizmat qilishi mumkin. Bu vazirliklar va idoralar tomonidan davlat axborot resurslarini shakllantirish va yuritishni ta’minlash bilan bog‘liq kompleks masalalarni hal etishni taqozo etadi. Bu, birinchi navbatda, quyidagi tashkilotlarga tegishli:

rossiya Federatsiyasi Davlat statistika qo'mitasi;

Rossiya Gidrometeorologiya va monitoring federal xizmati muhit;

Rossiya Federatsiyasining geologiya va yer qa'ridan foydalanish qo'mitasi;

Rossiya Federatsiyasi Davlat sanitariya-epidemiologiya nazorati qo'mitasi;

Rossiya Federatsiyasi Atrof-muhitni muhofaza qilish va tabiiy resurslar vazirligi;

Rossiya Federal bandlik xizmati;

Davlat bojxona qo‘mitasi Rossiya Federatsiyasi;

Rossiya Federatsiyasi Davlat mulkini boshqarish davlat qo'mitasi;

Rossiya Federatsiyasi Davlat soliq xizmati.

Differensial renta er egasining (lizing beruvchining) o'rtacha va sifatli erni sotishdan tushgan daromadining eng yomon er uchastkasi egasining daromadidan oshib ketishi sifatida hisoblanadi:

Eng yomon bo'limda differensial renta mavjud emas, lekin u o'rta va eng yaxshi bo'limlarda sodir bo'ladi va uning manbai eng yomoniga nisbatan bu bo'limlarning yuqori mahsuldorligidir. Ijara shartnomasini (vaqtinchalik foydalanish uchun ijaraga berish to'g'risidagi shartnoma) tuzishda er egasi barcha er uchastkalarini aylantirishga intiladi -

qishloq xo'jaligi ishlab chiqarishining shartlarini ta'minlaydigan kapitalni ta'minlash uchun etarli bo'lgan mahsulotning bir qismi: urug'lik, ish haqi va chorvachilik va boshqa qishloq xo'jaligi asbob-uskunalarini saqlash, shuningdek, mintaqadagi qishloq xo'jaligiga qo'yilgan kapitalning odatdagi daromadi.

Ushbu ulushdan yuqori qolgan mahsulotning barcha qismi (narxning bir qismi) er egasi o'zi uchun yer ijarasi sifatida saqlashga intiladi, bu faqat ijarachi ma'lum bir er sifati uchun to'lashi mumkin bo'lgan eng yuqori miqdordir. Shu bilan birga, Smitning fikricha, renta mahsulot narxiga ish haqi va foydadan butunlay boshqacha tarzda kiradi. yuqori yoki past ish haqi va kapital daromadlari yuqori yoki past narxni keltirib chiqaradi; katta yoki kamroq ijara belgilangan narxning natijasidir. Smit yerdan olinadigan renta nafaqat unumdorligiga, balki joylashuviga qarab ham o'zgarib turishiga e'tibor qaratadi.

“Xalqlar boyligi” kitobi nashr etilganidan bir yil o‘tgach, J. Anderson “Makkajo‘xori qonunlari tabiatini o‘rganish” nomli traktatini nashr etdi va unda renta haqidagi ta’limotni batafsil yoritib berdi. Andersonning ta'kidlashicha, renta tabiat mehnati uchun mukofot emas, balki yerni jalb qilishning oddiy natijasidir. Ijara mavjud, chunki tuproq turli darajadagi unumdorlikka ega. Rentoy Anderson eng yaxshi sifatli yerdan foydalanishning mutlaq huquqi uchun mukofot nomini berdi. Normativ-huquqiy hujjatlar tahlili uchun tadbirlar kasaba uyushmalari Bozorda mehnat... o'lja foydali fotoalbom... bozor mehnat, ikkinchisida - uni tartibga solish muammolari tadbirlar, va uchinchisida amaliy jihat faoliyat ko'rsatmoqda bozor mehnat ...

Shuni ham yodda tutingki, JD-ga investitsiya qilish orqali siz investitsiya imkoniyatlari chizig'i faqat foiz stavkasi chizig'iga tegib turgan va bir xil nishabga ega bo'lgan nuqtaga investitsiya qilasiz. Endi investitsiya imkoniyatlari chizig'i marjinal investitsiyalarning rentabelligini ifodalaydi, shuning uchun JD marjinal investitsiyalarning daromadliligi foiz stavkasiga to'liq teng bo'lgan nuqtadir. Boshqacha qilib aytadigan bo'lsak, investitsiyalarning marjinal daromadi foiz stavkasiga tushmasa, haqiqiy AO aktivlariga sarmoya kiritish orqali boyligingizni maksimal darajada oshirishingiz mumkin. Bunda siz bugungi iste'mol va ertaga iste'mol o'rtasidagi kerakli nisbatga erishguningizcha kapital bozorida qarz olasiz yoki qarz olasiz.

Daromad qoidasi investitsiyalarning marjinal daromadi kapital bozoridagi ekvivalent investitsiyalarning daromadlilik darajasiga teng bo'lgunga qadar investitsiya qilishdir. Bu moment foiz stavkalari chizig'ining investitsiya imkoniyatlari chizig'i bilan kesishish nuqtasiga to'g'ri keladi.

GND sifatida ko'rish mumkin chegara darajasi investitsiyalarning maqsadga muvofiqligi mezoni bo'lgan investitsiyalarning o'zini oqlash yoki qaytarish.

IN haqiqiy hayot jismoniy shaxslar kapital bozorida qimmatli qog'ozlarga sarmoya kiritish bilan cheklanmaydi. Shuningdek, ular asbob-uskunalar, mashinalar va boshqa jismoniy aktivlarni sotib olishlari mumkin. Shuning uchun, qimmatli qog'ozlarni sotib olishdan olingan daromadni ko'rsatadigan chiziqdan tashqari, biz real aktivlarni sotib olishdan olingan daromadni ko'rsatadigan investitsiya imkoniyatlari qatorini ham chizishimiz mumkin. "Eng yaxshi" loyihaning daromadi kapital bozoridagi daromaddan sezilarli darajada yuqori bo'lishi mumkin, shuning uchun investitsiya imkoniyatlari chizig'i juda tik bo'lishi mumkin. Ammo agar odamda tuganmas ilhom bo'lmasa, chiziq asta-sekin tekislanadi. Bu 2-4-rasmda ko'rsatilgan, bu erda birinchi 10 000 dollar investitsiyalar kelajakda 20 000 dollar, keyingi 10 000 dollar mablag'lar oqimini beradi. faqat 15 000 dollarga teng pul tushumini bering. Iqtisodiy atamalar tilida bu kapitalning kamayib borayotgan marjinal rentabelligi deyiladi.

Ichki rentabellik darajasi ba'zan investitsiyalar rentabelligining marjinal darajasi sifatida qaraladi, bu loyihaga qo'shimcha investitsiyalarning maqsadga muvofiqligi mezoni bo'lishi mumkin.

E'tibor bering, firma beshinchi yildan keyin operatsion daromadning o'sishi va yangi investitsiyalarni amalga oshirishda davom etsa-da, bu marjinal investitsiyalar hech qanday qo'shimcha qiymat yaratmaydi, chunki ular kapital qiymatida ishlaydi. To'g'ridan-to'g'ri ma'no shundaki, qiymat o'sish emas, balki ortiqcha daromad va o'sishning kombinatsiyasi. Bu o'sish sifatiga yangi qarashga olib keladi. Firma o'zining operatsion daromadini tez sur'atlarda oshirishi mumkin, lekin agar u kapital qiymatidan yoki undan pastroq bo'lgan katta investitsiyalar orqali buni qilsa, u qiymat yaratmaydi, balki uni yo'q qiladi.

Hozirgi qiymatni hisoblash uchun biz taqqoslanadigan muqobil investitsiyalar orqali berilgan daromad darajasi bo'yicha kutilayotgan kelajakdagi daromadni diskontlashdik. Ushbu daromad darajasi odatda diskont stavkasi, marjinal daromad darajasi yoki kapitalning imkoniyat qiymati deb ataladi. Bu imkoniyat qiymati deb ataladi, chunki u investorning qimmatli qog'ozlarga emas, balki loyihaga sarmoya kiritish orqali voz kechadigan daromadini ifodalaydi. Bizning misolimizda imkoniyat qiymati 7% ni tashkil etdi. Hozirgi qiymat 400 000 dollarni bo'lish yo'li bilan olingan. 1.07 da

Risk mukofotlari har doim portfelning riskiga qo'shgan hissasini aks ettiradi. Aytaylik, siz portfel yaratyapsiz. Ba'zi qimmatli qog'ozlar portfel xavfini oshiradi va siz ularni faqat sizning kutilgan daromadingizni oshirsa sotib olasiz. Boshqa aktsiyalar portfel xavfini kamaytiradi va shuning uchun siz portfelning kutilgan daromadini kamaytirsa ham ularni sotib olishga tayyorsiz. Agar siz tanlagan portfel yaxshi ishlayotgan bo'lsa, siz kiritgan har bir investitsiya turi siz uchun bir xil darajada ishlashi kerak. Shunday qilib, agar bitta aktsiya boshqasiga qaraganda portfel riskiga ko'proq marjinal ta'sir ko'rsatsa, birinchisi mutanosib ravishda kutilgan daromad keltirishi kerak. Bu shuni anglatadiki, agar siz aktsiyaning kutilayotgan daromadini va uning samarali portfelingiz xavfiga qo'shgan marjinal hissasini chizsangiz, 8-8-rasmdagi kabi aktsiyalar to'g'ri chiziq bo'ylab yotishini bilib olasiz. Agar portfel samarali bo'lsa, bu har doim to'g'ri bo'ladi, har bir aktsiyaning kutilayotgan daromadi va uning portfel riskiga qo'shadigan marjinal hissasi o'rtasidagi bog'liqlik to'g'ri chiziqli bo'lishi kerak. Buning teskarisi ham to'g'ri, agar to'g'ri chiziqli munosabatlar bo'lmasa, portfel samarali emas.

V qismda ko'rsatamizki, xuddi shu munosabat real iqtisodiyotga ham tegishli. Fuqarolar daromadlarining bir qismini soliqlar shaklida oladigan hukumat mavjud bo'lmagan iqtisodiyotda muvozanat jamg'armalar investitsiyalarga teng bo'lishini talab qiladi. Bundan tashqari, agar bu to'g'ri bo'lsa, jamg'arma daromadi qaysidir ma'noda kapitalning marjinal mahsuloti bilan bog'liq bo'lishi kerak - garchi haqiqiy dunyoda bu miqdorlar o'rtasidagi munosabatlar Robinsonad modeliga qaraganda ancha murakkab. Investitsiyalar va foiz stavkasi o'rtasidagi bog'liqlik Orol iqtisodchisiga jamg'arma va sarmoyaning muvozanat darajasida kredit berish orqali ko'proq pul ishlash imkoniyati paydo bo'lganda, u qarz berishga qaror qildi. Bu qarz edi muqobil yo'l 50 ta ananasni tejash, shuning uchun iqtisodchining umumiy jamg'armasi bir xil bo'lib qoladi. Biroq, u tabiatshunoslarga 50 ta ananasni qarzga berishga rozi bo'lganligi sababli, u ananas etishtirishning dastlabki rejasidan, ya'ni kapital qo'yilmadan voz kechdi. U buni qildi, chunki u qarz berib, olishi mumkin edi ko'proq daromad. Yuqori bozor stavkasi (60%) iqtisodchini rejalashtirilgan investitsiyalar hajmini kamaytirishga majbur qildi.

Foiz, kapitaldan foydalanish uchun har qanday bozorda to'lanadigan narx bo'lib, muvozanat darajasiga intiladi, bu bozorda ma'lum foiz stavkasi bo'yicha kapitalga bo'lgan umumiy talab bozorga bir xil foiz stavkasi bo'yicha kiruvchi jami fondga (84) teng bo'ladi. Agar biz ko‘rib chiqayotgan bozor kichik bo‘lsa – deylik, rivojlangan davlatdagi bitta shahar yoki bitta sanoat bo‘lsa – bu bozorda kapitalga o‘sib borayotgan talab qo‘shni hududlardan va boshqa sanoat tarmoqlaridan kirib kelishi hisobiga kapital taklifining o‘sishi bilan darhol qondiriladi. Ammo butun dunyoni yoki hatto bittasini hisobga olsak yirik davlat yagona kapital bozori sifatida, keyin kapital umumiy taklif endi tez va sezilarli darajada foiz stavkasi o'zgarishlar ta'siri ostida o'zgarib talqin qilinishi mumkin emas. Hammasidan keyin; axiyri umumiy fond kapital mehnat va taxmin natijasidir va foiz stavkasining ko'tarilishi bilan yuzaga keladigan qo'shimcha mehnat (85) va qo'shimcha taxmin, mehnat va abstinent bilan solishtirganda tezda hech qanday katta hajmga ko'tarila olmaydi, buning natijasi allaqachon mavjud bo'lgan kapitalning umumiy fondidir. Shuning uchun kapitalga umumiy talabning keng ko'lamli o'sishi ma'lum vaqt davomida taklifning ko'payishi bilan emas, balki foiz stavkasining oshishi bilan bog'liq bo'ladi (86). Ushbu o'sish kapitalni uning marjinal foydaliligi eng past bo'lgan foydalanish sohalaridan qisman olib qo'yishga undaydi. Sekin-asta va asta-sekin foiz stavkasining oshishi kapitalning butun fondini shunday oshiradi” (87).“Kapitalning eski qo'yilmalariga nisbatan foiz stavkasi haqida faqat juda cheklangan ma'noda gapirish mumkinligini eslashning ortiqcha bo'lmaydi (88). Misol uchun, biz aftidan, taxminan 7 milliard funt kapital, deb aytish mumkin. Art. Angliya iqtisodiyotining turli tarmoqlariga taxminan 3% sof foiz stavkasida sarmoya kiritdi. Ammo bu ifoda usuli, garchi ko'p maqsadlar uchun qulay va asosli bo'lsa ham, qat'iy deb hisoblanmaydi. Aytish kerak bo'lgan narsa: agar ushbu sohalarning har biriga yangi kapital qo'yish bo'yicha sof foiz stavkasi (ya'ni, marjinal investitsiyalar bo'yicha) taxminan 3% bo'lsa, unda turli sohalarga qo'yilgan va 33 yil ichida (ya'ni, stavka asosida) kapitallashtirilgan umumiy kapitalning umumiy sof foydasi taxminan 3% ni tashkil qiladi. Art. Gap shundaki, tuproqni yaxshilash, bino qurish, temir yo'l yotqizish yoki mashina yasash uchun allaqachon investitsiya qilingan kapitalning qiymati undan kutilayotgan kelajakdagi daromadlarning (yoki kvazi-rantlarning) diskontlangan qiymatidir. Va agar uning istiqbolli daromadi pasaysa, uning qiymati mos ravishda pasayadi, bu endi amortizatsiya to'lovlarini olib tashlagan holda, bu past daromadning kapitallashtirilgan qiymati bo'ladi. ”(89)

Rivojlanishning so'nggi bosqichlari kapital tovarlarning kelajakdagi daromadini optimistik baholash bilan tavsiflanadi, bu tovarlarning ortib borayotgan ortiqcha miqdori va ularning ishlab chiqarish xarajatlarining oshishi ta'sirini muvozanatlash uchun etarlicha aniq, shuningdek, foiz stavkasining o'sishi. Ko'pincha sotib olayotgan narsaga qiziqmaydigan xaridorlar va kapital tovarlarning kelajakdagi daromadlarini xabardor qilishdan ko'ra, bozor kayfiyatidagi keyingi o'zgarishlarni kutish bilan shug'ullanadigan spekulyatorlar hukmronlik qiladigan uyushgan investitsiya bozorlarining tabiati shundan iboratki, haddan tashqari optimizm va haddan tashqari sotib olish hukmron bo'lgan bozorda vahima qo'zg'aladi va hatto qo'rqinchli bo'ladi (1130). Bundan tashqari, keskin pasayish bilan birga keladigan kelajak haqidagi qo'rquv va noaniqlik tabiiy ravishda likvidlik afzalligining tez o'sishiga va natijada foiz stavkasining oshishiga olib keladi. Foiz stavkasining o'sishi bilan birga keladigan kapitalning marjinal samaradorligining pasayishi investitsiyalarning pasayishini sezilarli darajada kuchaytirishi mumkin. Va shunga qaramay, masalaning mohiyati kapitalning, ayniqsa, avvalgi bosqichda eng katta investitsiyalar bo'lgan turlarining marjinal samaradorligining keskin pasayishidadir. Savdo va chayqovchilikning o'sishi bilan bog'liq holatlar bundan mustasno, likvidlikka ustunlik faqat kapitalning marjinal samaradorligi pasayganidan keyin ortadi.

Keling, inqiroz paytida nima sodir bo'lishiga qaytaylik. Bum davom etayotgan bo'lsa-da, ko'plab yangi investitsiyalar yaxshi joriy daromad keltiradi. Umidlarning barbod bo'lishi kutilayotgan daromadlar haqidagi to'satdan shubhalardan kelib chiqadi, ehtimol joriy foyda yangi ishlab chiqarilgan asosiy vositalar zaxirasi o'sishda davom etar ekan, qisqarish belgilarini ko'rsatadi. Agar bu holda ishlab chiqarishning joriy xarajatlari keyinchalik bo'lishi kerak bo'lganidan juda yuqori deb hisoblansa, kapitalning marjinal samaradorligining yomonlashuvining yana bir sababi bor. Shubha tug'ilgandan so'ng, u juda tez tarqaladi. Shunday qilib, inqirozning dastlabki bosqichida, ehtimol, ko'p kapital bo'ladi, marjinal samaradorlik ahamiyatsiz bo'lib qoldi yoki hatto salbiy qiymatga aylandi. Ammo kapitalning etishmasligi, uning ishlatilishi, yomonlashishi va ma'naviy eskirishi tufayli aniq namoyon bo'ladigan va uning marjinal samaradorligining oshishiga olib keladigan vaqt oralig'i ma'lum bir davrdagi kapitalning o'rtacha umrining etarlicha barqaror funktsiyasi bo'lishi mumkin. Agar davrning xarakterli xususiyatlari o'zgarsa, u holda odatiy vaqt oralig'i ham o'zgaradi. Agar, masalan, aholining o'sishi davridan aholining qisqarish davriga o'tadigan bo'lsak, u holda tsiklning aniqlovchi bosqichi uzayadi. Ammo, yuqoridagilardan ko'rinib turibdiki, inqirozning davomiyligi ma'lum bir tarixiy davrda sarflanmaydigan kapital aktivlarning ishlash muddati va normal o'sish sur'atlariga bog'liq bo'lishi uchun yaxshi sabablar mavjud.

Jamg'arma va investitsiyalarni rag'batlantirish. Yuqori marjinal soliq stavkalari, shuningdek, tejash va investitsiya qilish uchun mukofotlarni sezilarli darajada kamaytiradi. Aytaylik, sizda jamg'arma sifatida ajratilgan 1000 dollar bor. yiliga 10%, bu sizga 100 dollar beradi. yillik foiz daromadi. Agar sizning marjinal soliq stavkangiz, aytaylik, 40% bo'lsa, soliq to'langandan keyingi foiz daromadingiz 60 dollarga tushadi va soliqdan keyingi foiz stavkangiz atigi 6% bo'ladi. Bunday sharoitda, agar siz o'z jamg'armalaringizdan 10% daromad olgan holda tejashga (ya'ni joriy iste'moldan voz kechishga) tayyor bo'lsangiz ham, agar jamg'arma daromadi atigi 6% bo'lsa, barcha daromadingizni iste'mol uchun ishlatishni afzal ko'rishingiz mumkin.

Eslatib o'tamiz, jamg'arma investitsiya qilish uchun zaruriy shartdir. Shu sababli, taklif tarafidagi iqtisodchilar jamg'armalarga nisbatan pastroq marjinal soliq stavkalarini taklif qilmoqdalar. Ular, shuningdek, odamlarni o'sib borayotgan jamg'armalarini iqtisodiyotga sarmoya qilishga rag'batlantirish uchun investitsiya daromadlariga soliqni kamaytirishni talab qilmoqdalar. Investitsion xarajatlarni belgilovchi omillardan biri uning soliqdan keyingi sof daromadidir.

B(t,t) va B(t,t-l) nolga teng bo'lmaganda va tranzaktsiyalar orasidagi kutilayotgan vaqt taxminan o'rganilgan korrelyatsiya oraliqlariga teng bo'lgan chegaraviy holatni ko'rib chiqaylik, bizning holatda - 5 minut. Gap shundaki, siz tez-tez savdo qilishni xohlamaysiz, aks holda siz juda katta tranzaksiya xarajatlarini to'lashingiz kerak bo'ladi. Agar buyurtma aynan shu 5 daqiqalik intervalda bajarilgan deb hisoblasak, bitta korrelyatsiya vaqt oralig'idagi o'rtacha daromad 0,03% ni tashkil qiladi (bashoratda xatoliklarni hisobga olish uchun biz ilgari qo'llanilgan 1 daqiqa uchun 0,04% shkaladan ko'ra konservativroq baho qo'llaymiz). Kun davomida bu o'rtacha daromadni beradi, ya'ni har yili 0% 149 yoki 0% qayta investitsiyasiz 0% 05 bilan. qayta investitsiyalar.investitsiyalar Bunday kichik korrelyatsiya olib keladi katta daromad, tranzaksiya xarajatlari bundan mustasno va sirpanish effekti yo'q (slippage bozorlarning likvidligi cheklanganligi va buyurtmani to'ldirish uchun zarur bo'lgan vaqt tufayli bozor buyurtmalarining har doim ham buyurtmada ko'rsatilgan narxda to'ldirilmasligidan kelib chiqadi). Ko'rinib turibdiki, hatto kichik tranzaksiya xarajatlari, bizning holatimizda bo'lgani kabi, qo'llaniladigan strategiyaga muvofiq savdo qilishda kutilgan foydani yo'q qilish uchun 0,03% yoki 10 000 investitsiya uchun 3 ta etarli. Muammo shundaki, siz tranzaksiya xarajatlarini kamaytirish uchun tez-tez savdo qila olmaysiz, chunki agar shunday qilsangiz, faqat 5 daqiqalik ufqda ishlaydigan korrelyatsiyaga asoslangan prognozlash qobiliyatini yo'qotasiz. Bundan xulosa qilishimiz mumkinki, bozor kon’yunkturasining nomukammalligi tufayli yuqorida tavsiflangan strategiyaning foyda keltirishi uchun farq korrelyatsiyasi yetarli emas. Boshqacha qilib aytganda, bozor likvidligi va samaradorligi korrelyatsiya darajasini boshqaradi, bu darhol arbitraj imkoniyatlarining etishmasligi bilan taqqoslanadi.

Optimal holatda, marjinal investitsiyalarning daromadliligi bozor foiz stavkasi kabi yuqori bo'ladi. Demak, bu haqiqat

IN ushbu bo'lim ko'chmas mulkka investitsiyalar bo'yicha risk va daromadni bog'lovchi modellardan foydalanish imkoniyati ko'rib chiqiladi. Yo'l davomida biz marjinal investorning yuqori diversifikatsiya farazi ko'chmas mulk investitsiyalari uchun to'g'ri keladimi yoki yo'qmi va agar shunday bo'lsa, o'z kapitali narxini baholash uchun model parametrlarini (masalan, xavf-xatarsiz stavka, beta va risk mukofoti kabi) eng yaxshi o'lchashni muhokama qilamiz. Biz, shuningdek, anʼanaviy risk va daromadlilik modellari bilan yetarli darajada hal etilmagan koʻchmas mulkka investitsiya risklarini koʻrib chiqamiz va ularni baholashga qanday kiritishni muhokama qilamiz.

Monopoliyaning sof yo'qotish hajmini birinchi bo'lib hisoblagan tadqiqotchilardan biri amerikalik olim Xarberger bo'lib, u 1954 yilda AQSh iqtisodiyoti uchun sof zararni hisoblab chiqdi (sof zarar uchburchagi ko'pincha uning sharafiga Harberger uchburchagi deb ataladi). Uning hisob-kitoblariga ko'ra, AQSh ishlab chiqarishidagi sof yo'qotish AQSh YaIMning taxminan 0,1 foizini tashkil qilgan. Biroq, ushbu tadqiqotda sof yo'qotishlar qiymati noto'g'ri hisob-kitoblar tufayli kam baholangan degan nuqtai nazar mavjud. Harberger talabning egiluvchanligini 1 ga teng hisoblagan. Lekin bu monopolist tomonidan tovar ishlab chiqarishning marjinal xarajatlari nolga teng deb taxmin qiladi. Lerner indeksi ma'lum bir tarmoqqa investitsiyalarning rentabellik darajasining tarmoqning o'rtacha daromadidan chetlanishi haqidagi ma'lumotlar asosida baholandi. Ammo agar tarmoqlarning bir qismi monopollashtirilgan bo'lsa, unda o'rtacha daromad darajasi monopol foydani o'z ichiga oladi va shuning uchun uning darajasi erkin raqobat sharoitidagidan yuqori bo'ladi. Agar normal foyda deganda olingan foyda tushuniladi

Fisherning bir qancha mashhur asarlari qiziqish (I896) 9, Foiz stavkasi (907)] a, Foiz nazariyasi (1930) ga bag'ishlangan. Ularda u qiziqishni birinchi navbatda sof psixologik, sabrsizlik bilan bog'liq, kelajakka nisbatan hozirgi tovarni afzal ko'rish bilan bog'laydi, bu esa vaqt oralig'idagi farqlar miqdorida ifodalanadi. qiziqish, uning fikricha, investitsiya imkoniyatlarini tavsiflovchi marjinal daromad darajasi ta'sir qiladi.

Foizlarni chegirib tashlash ta'minlanmagan hollarda, qarz mablag'lari hisobidan moliyalashtirish korxonadan boshqa holatlarga qaraganda investitsiyalar bo'yicha soliqqa qadar yuqori daromad olishni talab qiladi. Kapitalning kamaygan marjinal daromadi haqidagi taxmin qondirilsa, bu shuni anglatadiki, bunday hollarda, agar moliyalashtirish mavjud bo'lmasa yoki cheklangan bo'lsa, investitsiyalarning muvozanat darajasi soliqqa tortilmagandan pastroq darajada o'rnatiladi. Agar bir vaqtning o'zida soliq amortizatsiyasi stavkalari iqtisodiy amortizatsiya darajasidan past bo'lsa, unda rag'batlantiruvchi ta'sir sezilarli bo'lishi mumkin. Zamonaviy Rossiya Federatsiyasida iqtisodiy amortizatsiya stavkalari bo'yicha nashr etilgan tadqiqotlar mavjud emas. Biroq, SSSR Vazirlar Kengashining 1990 yil 23 oktyabrdagi 1072-son qarori bilan tasdiqlangan va 25-bob kuchga kirgunga qadar Rossiya Federatsiyasida Sovet davridan meros bo'lib qolgan asosiy vositalarni to'liq tiklash uchun amortizatsiya ajratmalarining yagona normalari Soliq kodeksining 25-bobi kuchga kirgunga qadar amalda bo'lgan talablarga javob bermadi va talablarga javob bermadi. bozor iqtisodiyoti tomonidan

Kapital zaxiralarining o'sishi bilan oxirgi nisbat hech bo'lmaganda kamaymasligi kerak deb taxmin qilish mumkin. Oxirgi ifodaning o'ng tomonidagi ikkinchi muddat kapitalning marjinal rentabelligining yarmiga teng bo'lib, agar kiritilgan investitsiya kapitalni sotib olish vaqtida darhol foydalanishga topshirilsa, bu ijobiy hisoblanadi. Standart taxmin shundan iborat

Sotishdan tushgan sof foydaning o'z kapitalining o'rtacha yillik qiymatiga nisbatiga teng koeffitsient. Hisoblash uchun ma'lumotlar - balans.

U “FinEcAnalysis” dasturida “Rentabellik tahlili” bo‘limida kapital rentabelligi sifatida hisoblanadi.

Kapitalning rentabelligi - nimani ko'rsatadi

Kompaniyaning o'z kapitalining birlik qiymatidan oladigan foyda miqdorini ko'rsatadi.

O'z kapitalining rentabelligi - formula

Koeffitsientni hisoblashning umumiy formulasi:

Eski balans bo'yicha hisoblash formulasi:

O'z kapitalining rentabelligi - qiymat

(K dsk) - aslida strategik investorlar uchun asosiy ko'rsatkich (ruscha ma'noda - bir yildan ortiq muddatga mablag'larni omonatchilar). Ko'rsatkich korxona egalari tomonidan qo'yilgan kapitaldan foydalanish samaradorligini belgilaydi. Mulkdorlar investitsiyalardan ustav kapitaliga badallar shaklida daromad oladilar. Ular tashkilotning ustav kapitalini tashkil etuvchi mablag'larni xayriya qiladilar va buning evaziga foydaning tegishli ulushiga huquqlarni oladilar.

Egalarining pozitsiyasidan rentabellik eng ishonchli tarzda o'z kapitalining rentabelligi shaklida namoyon bo'ladi. Ko'rsatkich kompaniya aktsiyadorlari uchun muhimdir, chunki u korxonaga investitsiyalarning rublidan egasi oladigan foydani tavsiflaydi.

Bu nisbat cheklovlarga ega. Daromad aktivlardan emas, balki sotishdan olinadi. K dsk asosida kompaniya biznesining samaradorligini baholash mumkin emas. Bundan tashqari, ko'pchilik kompaniyalar qarz kapitalining katta qismini ishlatadilar. Buxgalteriya hisobi sifatida o'z kapitalining rentabelligi kompaniyaning aktsiyadorlar uchun oladigan daromadlarini ko'rsatadi.

O'z kapitalining rentabelligi boshqa korxonalarning aktsiyalariga, obligatsiyalarga, bank depozitlariga va boshqalarga mumkin bo'lgan muqobil investitsiyalar bilan taqqoslanadi.

Tadbirkorlik faoliyati rentabelligining minimal (normativ) darajasi bank depozitlari foizlari darajasidir. O'z kapitalining rentabelligi (K dsk) ko'rsatkichining minimal standart qiymati quyidagi formula bilan aniqlanadi:

K RNK = Sd * (1-Snp)

• K rnc – kapital rentabelligining me’yoriy qiymati, rel.birlik;
• Sd – hisobot davri uchun bank depozitlari bo‘yicha o‘rtacha stavka;
• Snp - daromad solig'i stavkasi.

Agar tahlil qilish davrida Kdsk ko'rsatkichi minimal Krnkdan past yoki hatto salbiy bo'lsa, unda egalar uchun kompaniyaga sarmoya kiritish foydali emas. Investor boshqa kompaniyalarga sarmoya kiritish haqida o'ylashi kerak.

Kompaniyaning kapitalidan chiqish to'g'risida yakuniy qaror qabul qilish uchun K dskni tahlil qilish yaxshiroqdir o'tgan yillar va ushbu davr uchun minimal rentabellik darajasi bilan solishtiring.

O'z kapitalining rentabelligi sxemasi

Sahifa foydali bo'ldimi?

Sinonimlar

Kapitalning rentabelligi haqida ko'proq ma'lumot

1. Kapitalning kerakli rentabelligini aniqlashda kompaniyaga xos risk mukofotini baholash
   TCOE o'z kapitalining umumiy qiymati - baholanayotgan aktivning rentabelligi yoki o'z kapitalining qiymati Rf - risksiz aktivning rentabelligi RPm - bozor riski mukofoti RP -
2. Kapitalning talab qilinadigan rentabelligini baholashda sub'ektga yo'naltirilgan yondashuv
   Kapitalning talab qilinadigan rentabelligi bugungi kunda ikkalasida ham investitsiya qarorlarini qabul qilishning eng muhim parametridir
3. Yangi moliyaviy hisobot modeli asosida tijorat tashkilotlarining aktsiyalari va qiymatini baholash
   E Kapitalning talab qilinadigan rentabelligi IC 0stP Prognozdan keyingi davrdagi qoldiq foydaning kengaytirilgan qiymati Qoldiq foyda
4. Rivojlanayotgan kapital bozorlarida ushbu risklar uchun mukofotni baholashda kompaniyaga xos xavf omillari
   Kelajakda bu kompaniyaning barcha xatarlarini hisobga olgan holda tizimsiz tavakkalchilikning o'z kapitalining talab qilinadigan rentabelligini yanada adekvat baholashga olib keladi. Xulosa Operatsion va moliyaviy.
5. 
   O'z kapitalining rentabelligi O'z kapitalining rentabelligi sotishdan tushgan sof foydaning o'rtacha yillik tannarxga nisbatiga teng nisbatdir.
6. Kapital qiymatini baholash modellarini tahlil qilish
   Dunyo bo'ylab kompaniyalarning deyarli 80 foizi o'z kapitalining kutilayotgan daromadini baholash uchun ushbu modeldan foydalanadi va CAPM juda qat'iy taxminlar asosida qurilgan bo'lsa ham
7. Investitsiya loyihasining moliyaviy tavakkalchiligini hisobga olgan holda korxonaning o'z kapitali qiymatini baholash
   Agar asosiy va muqobil loyihalar taxminan bir xil darajada bo'lsa moliyaviy xavf u holda bazaviy loyiha uchun o'z kapitalining qiymati muqobil loyihani amalga oshirishda o'z kapitalining rentabelligiga teng olinishi mumkin, bunda FRLb - asosiy loyihaning moliyaviy risk darajasi.
8. Kompaniyaning kapitali qancha
   RDR - kapitalning yillik bozor rentabelligi b - kompaniya birligiga investitsiya qilish xavfini tavsiflovchi beta koeffitsienti
9. "KALINA KONSERN" OAJni sotib olish misolida M&A operatsiyalarida kompaniya qiymatini baholash usullari.
   CAPM re rf b ERP 1, bu erda re - kapitalning kutilayotgan daromadi rf - xavf-xatarsiz daromad darajasi b - tizimli xavfning o'lchovi ERP mukofoti
10. Kapital aktivlarini baholash modeli diskont stavkasini baholash vositasi sifatida
    Ke ga nisbatan 3-tenglamani yechish orqali biz o'z kapitalining rentabelligini olamiz, bundan keyin risksiz stavkani ayirish kerak bo'ladi.Demak, darajani olsak.
11. Daromadlar to'g'risidagi hisobotni tahlil qilish - 2-qism
    Foizdan keyingi daromad 200 130 80 O'z kapitalining rentabelligi 10% 13% 8% O'z kapitalining rentabelligi foizlardan keyingi daromad nisbati sifatida hisoblanadi.
12. Kapitalning rentabelligi
    Sinonimlar kapitalning rentabelligi o'z kapitalining rentabelligi FinEkAnalysis dasturida rentabellik tahlili blokida o'z kapitalining rentabelligi sifatida hisoblanadi.
13. 
    
14. Kompaniyaning moliyaviy sog'liqni saqlash siyosatida manfaatlarning ikkita konturi
    O'z kapitalining talab qilinadigan rentabelligiX Ishlatilgan o'z kapitalining miqdori Kompaniya quyidagi qoidalar doirasida samarali faoliyat yuritishi bilan tavsiflanadi.
15. Tadbirkorlik faoliyatining asosiy moliyaviy ko'rsatkichlarini hisoblash
    WACC Kapitalning tannarxini topish uchun biz kapital aktivlarini baholashning CAPM 4 modelidan foydalanib, kapitalning rentabellik darajasini hisoblaymiz.Shu bilan birga, ma'lumotlar
16. Korxonaning o'z kapitali va qarz kapitalidan foydalanish samaradorligini baholash
    Effekt yordamida o'z kapitalining rentabelligini tahlil qilish metodologiyasiga ko'ra moliyaviy leverage rentabellik quyidagi shaklda taqdim etilishi mumkin
17. Risk mukofoti amortizatsiyani bekor qiladi va narxlarni ko'paytiradi
    Rossiyada va chet elda daromad usuliga asoslangan korxonaning o'z kapitalining mulk qiymatini baholash usullari to'plangan qurilish usuli bilan kapitallashuv stavkasidan foydalanishni nazarda tutadi.
18. 
    Qarz olingan investitsiya kapitalining j-manbasining Dj qiymati r 1, 2, 3, n o'z kapitali manbalari soni j 1, 2, 3, m - qarzga olingan investitsiya kapitali manbalari soni rd - ssuda qilingan investitsiya kapitalining minimal daromadlilik darajasi - o'z kapitalining minimal daromadlilik darajasi E yoki qayta tenglamalar tizimi.
19. 
    Alfa muammoga duch keladi moliyaviy holat shu sababli, shuningdek, nol O'z kapitalining rentabelligi, moliyaviy leverage ta'sirini hisobga olgan holda, 20% 20% 20% - 12% X bo'ladi.
20. Investitsion loyihalar samaradorligini baholashda diskont stavkasini aniqlash usullari
    Kapitalning rentabellik darajasi WACC uzoq muddatli aktivlarni baholash modeli yordamida hisoblanishi mumkin.

Kapital - bu daromad oqimini yaratuvchi qiymat. Ushbu pozitsiyadan kapitalni ham qimmatli qog'ozlar, ham qimmatli qog'ozlar deb atash mumkin inson kapitali, Va ishlab chiqarish aktivlari korxonalar.

Biroq, ishlab chiqarish omillari bozorida kapital deganda tushuniladi ishlab chiqarish fondlari. Bu ko'proq mahsulot va xizmatlar ishlab chiqarish uchun foydalaniladigan resursdir.

Ishlab chiqarish kapitali quyidagilarga bo'linadi Asosiy Va kelishish mumkin. Aylanma kapital har bir ishlab chiqarish tsikli uchun mablag'larni sotib olishga sarflanadi: xom ashyo, asosiy va yordamchi materiallar, ishchi kuchi.

Asosiy vositalar haqiqiy uzoq muddatli aktivlardir. U bir necha yil xizmat qiladi va jismoniy va ma'naviy eskirish sifatida almashtirilishi (qoplanishi) kerak. Shu munosabat bilan asosiy kapital egasi amalga oshiradi amortizatsiya ajratmalari.

Kapitalning rentabelligi kapital egasi uni tadbirkorga samarali foydalanish uchun bergan taqdirdagina hosil bo'ladi (yoki o'zi tadbirkor bo'ladi). Shunday qilib, bu tovarlar va xizmatlar bozoridan olinadigan daromaddir.

Kredit foizlari(qiziqish - i ) kapital egasiga o'z mablag'laridan ma'lum vaqt davomida foydalanganlik uchun to'lanadigan narx.

Faraz qilaylik, bozor foiz stavkasi i=10%. Tadbirkor pul mablag'larini qarzga olishi va ma'lum vaqtdan so'ng ularni to'lashi mumkin, ortiqcha 10%. Lekin firma foydalanishi mumkin o'z mablag'lari, agar mavjud bo'lsa. Bunday holda, kompaniya ushbu mablag'larni boshqa qarz oluvchiga 10% bilan qarzga berish imkoniyatini rad etadi. Shunday qilib, firma o'zining yoki qarz mablag'laridan foydalanishi farq qilmaydi. Ikkala holatda ham mumkin bo'lgan investitsiya xarajatlari 10% ni tashkil qiladi.

Foiz stavkasi qarz mablag'lariga bo'lgan talab va taklifga bog'liq. Talab d k tadbirkorlik investitsiyalarining rentabelligiga, iste'molchining kreditga bo'lgan talabi hajmiga, davlat va tashkilotlarning talabiga bog'liq. Foiz stavkasi qanchalik past bo'lsa, kapitalga talab shunchalik yuqori bo'ladi.

Ammo kapital uning yordami bilan ishlab chiqarishni ko'paytirish uchun olinadi. Bu yerdan - kapitalning marjinal rentabelligi:

MRPk =MR·MPk .

Investitsiya fondlarining o'sishi bilan u pasayish tendentsiyasiga ega, bu esa ishlab chiqarish omillari rentabelligining pasayishi qonuni bilan bog'liq.

Shu sababli, egri chiziq MRP k talab egri chizig'iga to'g'ri keladi d k(shuningdek, mehnat bozorida).

Mamlakatga investitsiyalar ko'lami qanchalik katta bo'lsa, shunchalik kam (boshqalar bilan teng shartlar) ulardan olingan daromad yoki ishlab chiqarish rentabelligi. Buni dastlab D.Rikardo, keyin esa K.Marks va A.Marshall qayd etgan. Shu sababli, kapitalga boy sanoatlashgan mamlakatlarda kapitalning rentabellik darajasi kam rivojlangan mamlakatlarga qaraganda past bo'lishi mumkin.

jihatidan foiz stavkasining pasayish tendentsiyasiga qo'shimcha ravishda mukammal raqobat turli tarmoqlar o'rtasida kapital migratsiyasi bilan u tenglashishga intiladi. Turli investitsiya loyihalari imkoniyatlarini tenglashtirish mavjud.

Mavzular kapital ta'minoti (S k) jamg'arma uy xo'jaliklari hisoblanadi. Foiz stavkasi qanchalik yuqori bo'lsa, shuncha ko'p Sk. Shu bilan birga, kapital egalari o'z kapitalidan muqobil foydalanishni rad etishadi (o'z biznesini ochish, sotib olish Dala hovli va boshq.).

Kredit uchun taklif qilingan kapital miqdori qanchalik ko'p bo'lsa, uning marjinalligi shunchalik katta bo'ladi imkoniyat qiymati yoki marjinal imkoniyat qiymati (marjinal imkoniyat narxi - MOC ) - shuning uchun egri chiziqlar s k Va MOC k mos kelish.

Kapitalga talab va taklifning o'zaro ta'sirining natijasi muvozanat va kapitalning muvozanat narxining o'rnatilishi - i e.

Guruch. 6.6. Kapital bozoridagi muvozanat

Muvozanat nuqtasida kapitalning marjinal rentabelligi mos keladi ( MRP k) Va marjinal xarajat o'tkazib yuborilgan imkoniyatlar ( MOC k). Kredit kapitaliga bo'lgan talab uning taklifiga to'g'ri keladi.

Nominal va real foiz stavkalarini farqlang. Baholangan qarz oluvchining qarz beruvchiga qaytaradigan summasi olingan kredit summasidan qanchalik ko'p ekanligini ko'rsatadi. Haqiqiy - Inflyatsiyaga moslashtirilgan.

Boshqa narsalar qatorida, foiz stavkasining qiymati xavf darajasiga (qanday qarz oluvchi?), kreditning dolzarbligiga (qisqa muddatli, o'rta muddatli yoki uzoq muddatli), kredit hajmiga va boshqalarga bog'liq.

Kompaniya tushgan mablag'dan foydalanadi investitsiyalar (inv) .

Maksimal foyda keltiradigan firma investitsiyalarni shu qadar kengaytiradi JANOB teng bo'lmaydi MC , ya'ni sarmoyadan olingan marjinal daromad barcha marjinal xarajatlar yig'indisini tenglashtirmaydi.

Ichki to'lovning marjinal darajasi(r– stavka – norma) sof hisoblanadi marjinal daromad investitsiya natijasida, har bir qo'shimcha investitsiya qilingan pul birligiga foiz sifatida ifodalangan (yoki qo'shimcha investitsiyalarning rentabelligi foizda):

r=(MR-MC)/MC.

Investitsiyalar bo'yicha marjinal ichki daromad o'rtasidagi farq r va foiz stavkasi i chaqirdi investitsiyalarning marjinal sof foydasi . gacha r kam emas i, agar firma qo'shimcha foyda olishi mumkin i Ko'proq r investitsiya qilishning ma'nosi yo'q. Shunday qilib, investitsiyalarning foydani ko'paytirish darajasi - bu r=i .

Guruch. 6.7. Qattiq muvozanat: r=i

"Ichki rentabellikning chegaraviy darajasi" deb belgilangan egri chiziq, shuningdek, firmaning investitsiya qilish uchun mablag'larga bo'lgan talab egri chizig'ini ko'rsatadi, ya'ni. d k.

marjinal xarajat borgan sari ortib boradi moliyaviy resurslar va maqsadli kapital tarkibini o'zgartirmasdan qancha investitsiya qilish mumkinligini ko'rsatadi

Kapitalni qo'shimcha jalb qilish samaradorligining chegarasi, uning o'rtacha og'irlik darajasi nuqtai nazaridan. O'tgan davrga nisbatan kapital qiymatining o'sishini tavsiflaydi. Kapitalning marjinal qiymatini hisoblash quyidagi formula bo'yicha amalga oshiriladi:

bu erda PSK - kapitalning marjinal qiymati;

Kapitalning o'rtacha og'irlikdagi qiymatining oshishi;

Kapital miqdorining oshishi.

Kapitalning marjinal qiymatini qo'shimcha kapital jalb qilishni talab qiladigan biznes operatsiyalari uchun kutilayotgan rentabellik darajasi bilan taqqoslab, har bir alohida holatda bunday operatsiyalarning samaradorligini aniqlash mumkin (birinchi navbatda, bu investitsiya operatsiyalariga tegishli).

Kapital qiymatini baholash uni qo'shimcha jalb qilish samaradorligining mezon ko'rsatkichini ishlab chiqish bilan yakunlanishi kerak. Bu mezon kapitalning marjinal samaradorligi. Bu ko'rsatkich qo'shimcha jalb qilingan kapitalning rentabellik darajasining o'sishi va kapitalning o'rtacha og'irlikdagi qiymatining o'sishi nisbatini tavsiflaydi. Kapitalning marjinal samaradorligini hisoblash quyidagi formula bo'yicha amalga oshiriladi: PEC = DRk/DSSK, bu erda PEC - kapitalning marjinal samaradorligi; D Rk - kapital rentabelligi darajasining oshishi; DSSK - kapitalning o'rtacha og'irlikdagi qiymatining oshishi.

Baholashning bayon etilgan tamoyillari kapital qiymatini va undan samarali foydalanish chegaralarini belgilovchi asosiy ko'rsatkichlar tizimini shakllantirish imkonini beradi.

Ko'rib chiqilayotgan ko'rsatkichlar orasida asosiy o'rinni kapitalning o'rtacha og'irligi ko'rsatkichi egallaydi. U korxonada ko'plab omillar ta'siri ostida rivojlanadi, ularning asosiylari:

Moliya bozorida hukmron bo'lgan o'rtacha foiz stavkasi; turli moliyalashtirish manbalarining mavjudligi (bank kreditlari, tijorat kreditlari, aktsiyalar va obligatsiyalarning o'z emissiyasi va boshqalar);

Sanoatning o'ziga xos xususiyatlari operatsion faoliyat, ular operatsion tsiklning davomiyligini va foydalaniladigan aktivlarning likvidlik darajasini belgilaydi;

Operatsiya xonasining hajmlari nisbati va investitsiya faoliyati;

Korxonaning hayot aylanishi;

Davom etilayotgan operatsion, investitsiya va moliyaviy faoliyatning tavakkalchilik darajasi.

Bu omillar korxonaning o'z kapitali va ssuda kapitali qiymatini maqsadli boshqarish jarayonida hisobga olinadi.

19-savol

Kapital aktivlarini narxlash modeli (CAPM) - bu aktiv bilan bog'liq riskni va uning daromadliligini solishtirishning miqdoriy usuli. Usulni qo'llashdan maqsad: CAPM modeli moliyaviy aktivning (iozh) rentabelligini bashorat qilish imkonini beradi; o'z navbatida, ushbu ko'rsatkichni bilish va ushbu aktivdan kutilayotgan daromad to'g'risidagi ma'lumotlarga ega bo'lgan holda, uning nazariy (prognoz, ichki) qiymatini hisoblash mumkin. Buning uchun kapitallashtirish usulining asosiy formulasi qo'llaniladi: V = I / R, bu erda R = iozh + of; iozh - kutilayotgan yoki talab qilinadigan rentabellik; of - kapitalning rentabellik darajasi. CAPM modeli - bu (tahlil qilinayotgan) qimmatli qog'ozlar bahosi tendentsiyalarining bir guruh korxonalar uchun qimmatli qog'ozlar narxlarining o'rtacha tendentsiyasiga mos kelishini ko'rsatadigan b koeffitsientidan foydalangan holda bozordagi daromadlilik bilan solishtirganda aktivga investitsiyalarning rentabelligini baholashning miqdoriy usuli. CAPM modelining asosiy formulasi: iexp = ibezr + b×(iryn - ibezr), bu erda ibezr risksiz daromad darajasi; iryn - kutilayotgan bozor daromadi darajasi. CAPM modelidagi b koeffitsienti tizimli (nodavlat, bozor) xavf o'lchovidir. bu aktiv. Umuman olganda, qimmatli qog'ozlar bozori uchun b-koeffitsient birga teng. Uchun individual kompaniyalar̆ u, qoida tariqasida, 0,5 dan 2,0 gacha o'zgarib turadi.

SARM modeli. Ushbu modelning eng muhim xususiyati shundaki, aktivdan kutilayotgan daromad uning b-koeffitsienti bilan o'lchanadigan xavflilik darajasiga bog'liq. Moliyaviy aktivlarning narxlari qanday shakllanayotganini tushunish uchun modelni qurish kerak. Oddiy aktsiyalarni baholash modeli quyidagicha ko'rinadi:

Ks = Krf + (Km – Krf) b

Ks - moliyalashtirish manbai sifatida oddiy aksiyalar narxi.

Krf - qimmatli qog'ozlar bo'yicha risksiz daromad.

Km - bozor qiymati yoki qimmatli qog'ozlar portfelining talab qilinadigan daromadi.

(Km - Krf) - bozor tavakkalchiligi bo'yicha mukofot.

b - bozordagi aktsiyalarning o'rtacha narxiga nisbatan kompaniya aktsiyalarining o'zgaruvchanlik darajasini tavsiflovchi koeffitsient.

Ko'pincha, uzoq muddatli davlat majburiyatlari bo'yicha foizlarni xavf-xatarsiz daromad darajasi sifatida ishlatish tavsiya etiladi.

b-koeffitsient ma'lum bir qimmatli qog'ozning o'rtacha qiymatga nisbatan o'zgaruvchanlik darajasini aks ettiradi va qimmatli qog'ozlar bozoridagi o'rtacha daromadga nisbatan har bir aksiya uchun daromad ko'rsatkichi hisoblanadi.

20-savol. Kapitalning o'rtacha vaznli (WACC) va marjinal (MCC) qiymati

kapitalning o'rtacha og'irlikdagi qiymati, WACC) da qo'llaniladi moliyaviy tahlil va biznesni baholash.Kapitalning umumiy bahosi kapitalning umumiy miqdoridagi har bir manba narxlarining o'rtacha qiymatidir. Ko'rsatkich har bir moliyalashtirish manbasini ta'minlash uchun umumiy xarajatlarning nisbiy darajasini tavsiflaydi va ifodalaydi kapitalning o'rtacha og'irlikdagi qiymati

bu yerda - korxona kapitali qiymatidagi manbaning ulushi va uning rentabelligi (narxi).

Kapitalning o'rtacha vaznli narxi (WACC) ma'lum bir vaqt oralig'ida, ustunlik asosida belgilanadi iqtisodiy sharoitlar. Bu quyidagi taxminlarga asoslanadi:

1. firmaning bozor va balans qiymati teng;

2. Foydalanilayotgan moliyalashtirish manbalarining joriy tuzilmasi maqbul yoki maqbuldir va kelajakda ham saqlanib qolishi kerak.

Kapitalning marjinal qiymati (MCC) - qo'shimcha kapital birligini jalb qilish xarajatlari. Hozirgi va kelajakni baholash o'rtasidagi bog'liqlik kapital qiymati korporatsiyalar indikatordan foydalanishni ta'minlaydilar (Kapitalning chegaraviy qiymati, MCC). Bu uning har bir yangi birligi miqdorining ko'payishini tavsiflaydi, qo'shimcha ravishda iqtisodiy muomalada ishtirok etadi. Kapitalning marjinal qiymati kompaniya kerakli tuzilmani qayta ishlab chiqarish uchun sarflanishi kerak bo'lgan xarajatlarni ifodalaydi poytaxt joriy moliyaviy bozor sharoitida. Masalan, korporatsiya yangisini amalga oshirish niyatida investitsiya loyihasi neft va gaz konini o'zlashtirish uchun. Buning uchun faqat moliya bozorida olinishi mumkin bo'lgan qo'shimcha moliyalashtirish manbalarini jalb qilish kerak. Bunday holda, prognoz kapital qiymati, qaysi biri ko'rib chiqiladi chegara, joriy bozor bahosidan sezilarli darajada farq qilishi mumkin. Hisoblash kapitalning marjinal qiymati(MCC) formula bo'yicha amalga oshiriladi;

MCC = ∆WACC/∆Kap