costo marginal aumenta a medida que se atraen más y más recursos financieros y muestra cuánta inversión se puede hacer sin cambiar la estructura de capital objetivo

El límite de la efectividad de atracción adicional de capital desde el punto de vista del nivel de su costo promedio ponderado. Caracteriza el aumento en el costo de capital en comparación con el período anterior. El cálculo del coste marginal del capital se realiza según la fórmula:

donde PSK es el límite costo de capital;

Aumento en el costo promedio ponderado de capital;

El aumento en la cantidad de capital.

Comparando el costo marginal del capital con el nivel esperado de rentabilidad para las operaciones comerciales que requieren levantamiento de capital adicional, es posible en cada caso específico determinar la medida de la efectividad de tales operaciones (principalmente esto se aplica a las operaciones de inversión).

La evaluación del costo de capital debe completarse con el desarrollo de un indicador de criterio de la efectividad de su atracción adicional. Este criterio es eficiencia marginal capital. Este indicador caracteriza la relación entre el aumento en el nivel de rentabilidad del capital adicionalmente atraído y el aumento en el costo promedio ponderado del capital. El cálculo de la eficiencia marginal del capital se realiza de acuerdo con la siguiente fórmula: PEC = ΔРк/ΔССК, donde PEC es la eficiencia marginal del capital; Δ Рк - aumento en el nivel de rendimiento del capital; ΔССК es el aumento en el costo promedio ponderado del capital.

Los principios de evaluación establecidos permiten formar un sistema de indicadores clave que determinan el costo del capital y los límites de su uso efectivo.

Entre los indicadores considerados, el papel principal pertenece al indicador del costo promedio ponderado del capital. Se desarrolla en la empresa bajo la influencia de muchos factores, los principales de los cuales son:

La tasa de interés promedio vigente en el mercado financiero; la disponibilidad de diversas fuentes de financiación (préstamos bancarios, préstamos comerciales, emisión propia de acciones y bonos, etc.);

Detalles de la industria actividades de explotación, que determinan la duración del ciclo operativo y el nivel de liquidez de los activos utilizados;

La relación de los volúmenes de la sala de operaciones y actividad de inversión;

ciclo de vida de la empresa;

El nivel de riesgo de las actividades operativas, de inversión y financieras en curso.

Estos factores se tienen en cuenta en el proceso de gestión decidida del costo del capital social y el capital prestado de la empresa.

Pregunta 19

El modelo de valoración de activos de capital (CAPM) es un método cuantitativo para comparar el riesgo asociado con un activo y su rendimiento. El propósito de aplicar el método: el modelo CAPM le permite predecir la rentabilidad de un activo financiero (iozh); a su vez, conociendo este indicador y teniendo datos sobre los ingresos esperados de este activo, es posible calcular su valor teórico (pronóstico, intrínseco). Para ello se utiliza la fórmula básica del método de capitalización: V = I/R, donde R = iozh + of; iozh - rentabilidad esperada o requerida; de - la tasa de rendimiento del capital. El modelo CAPM es un método cuantitativo para evaluar el rendimiento de la inversión en un activo en comparación con el rendimiento en el mercado utilizando el coeficiente β, que indica la coincidencia de las tendencias en el precio de un valor dado (analizado) con la tendencia promedio en los precios de los valores de un grupo de empresas. La fórmula básica del modelo CAPM es: iexp = ibezr + β×(iryn - ibezr), donde ibezr es la tasa de rendimiento libre de riesgo; iryn es la tasa de rendimiento esperada del mercado. El coeficiente β en el modelo CAPM es una medida del riesgo sistemático (no propio, de mercado) este activo. En general, para el mercado de valores, el coeficiente β es igual a uno. Para empresas individuales̆ fluctúa, por regla general, en el rango de 0,5 a 2,0.

modelo SARM. Mayoría característica importante de este modelo radica en que la rentabilidad esperada de un activo está ligada a su grado de riesgo, que se mide por el coeficiente β. Para comprender cómo se forman los precios de los activos financieros, es necesario construir un modelo. El modelo de valoración de las acciones ordinarias se verá así:

Ks = Krf + (Km – Krf) β

Ks - el precio de las acciones ordinarias como fuente de financiación.

Krf es el rendimiento libre de riesgo de los valores.

Km es el valor de mercado o el rendimiento requerido de una cartera de valores.

(Km - Krf) es la prima de riesgo de mercado.

β es un coeficiente que caracteriza el grado de volatilidad de las acciones de la empresa en relación con el precio promedio de las acciones en el mercado.

Muy a menudo, se recomienda utilizar el interés de las obligaciones del gobierno a largo plazo como una tasa de rendimiento libre de riesgo.

El coeficiente β refleja el nivel de variabilidad de un determinado seguridad en relación con el promedio y es una medida de las ganancias por acción en comparación con el ingreso promedio en el mercado de valores.

Pregunta 20. Costo de capital promedio ponderado (WACC) y marginal (MCC)

costo promedio ponderado de capital, WACC) se utiliza en análisis financiero y valoración de empresas.El precio total del capital es el promedio de los precios de cada fuente, en el monto total del capital. El indicador caracteriza el nivel relativo del costo total de proporcionar cada fuente de financiamiento y representa costo promedio ponderado de capital

donde - la participación de la fuente en el valor del capital de la empresa y su rentabilidad (precio).

El precio promedio ponderado del capital (WACC) se determina para un período de tiempo específico, con base en el Condiciones económicas. Esto se basa en los siguientes supuestos:

1. los valores de mercado y contables de la empresa son iguales;

2. La estructura actual de las fuentes de financiamiento utilizadas es aceptable u óptima y debe mantenerse en el futuro.

El costo marginal de capital (MCC) es el costo de obtener una unidad adicional de capital. La relación entre la evaluación del presente y el futuro costo de capital las corporaciones brindan utilizando el indicador (Costo Marginal de Capital, MCC). Caracteriza el aumento en el monto de cada nueva unidad del mismo, además de involucrarse en la circulación económica. costo marginal de capital expresa los costos en que la empresa tendrá que incurrir para reproducir la estructura requerida capital en las condiciones actuales del mercado financiero. Por ejemplo, una corporación tiene la intención de implementar un nuevo proyecto de inversión para el desarrollo de un campo de petróleo y gas. Para ello, es necesario atraer fuentes de financiación adicionales, que sólo pueden obtenerse en el mercado financiero. En este caso, el pronóstico costo capital, que será considerado límite, puede diferir materialmente de la valoración de mercado actual. Cálculo costo marginal de capital(MCC) se lleva a cabo según la fórmula;

MCC = ∆WACC/∆Cap

Coeficiente igual a la relación entre la utilidad neta de las ventas y el costo promedio anual de los recursos propios. Datos para el cálculo - balance.

Se calcula en el programa FinEcAnalysis en la sección de Análisis de Rentabilidad como Rentabilidad sobre el Patrimonio.

Rentabilidad sobre el capital - lo que muestra

Muestra la cantidad de utilidad que recibirá la empresa por costo unitario de capital social.

Rentabilidad sobre el capital - fórmula

La fórmula general para calcular el coeficiente:

Fórmula de cálculo según el antiguo balance:

Rentabilidad sobre capital - valor

(K dsk) - de hecho, el indicador principal para inversores estratégicos (en el sentido ruso - depositantes de fondos por un período de más de un año). El indicador determina la efectividad del uso del capital invertido por los propietarios de la empresa. Los propietarios reciben rentabilidad de las inversiones en forma de aportes al capital autorizado. Donan los fondos que forman el capital social de la organización y reciben a cambio los derechos a una parte correspondiente de las ganancias.

Desde la posición de los propietarios, la rentabilidad se refleja de manera más confiable en la forma de rendimiento del capital. El indicador es importante para los accionistas de la empresa, ya que caracteriza la ganancia que recibirá el propietario del rublo de las inversiones en la empresa.

Esta relación tiene limitaciones. Los ingresos no provienen de los activos, sino de las ventas. Basado en K dsk, es imposible evaluar la efectividad del negocio de la empresa. Además, la mayoría de las empresas utilizan una parte significativa del capital de deuda. Como medida contable, el rendimiento del capital proporciona una indicación de los rendimientos que una empresa obtiene para los accionistas.

El rendimiento del capital se compara con una posible inversión alternativa en acciones de otras empresas, bonos, depósitos bancarios, etc.

El nivel mínimo (normativo) de rentabilidad de los negocios empresariales es el nivel de interés de los depósitos bancarios. El valor estándar mínimo del indicador Rendimiento de los recursos propios (K dsk) se determina mediante la siguiente fórmula:

ARN K = Sd * (1-Snp)

• К rnc – valor normativo del rendimiento del capital, unidades reales;
• Сд - tasa promedio de depósitos bancarios para el período de informe;
• Snp - tasa de impuesto sobre la renta.

Si el indicador Kdsk para el período de análisis resultó ser más bajo que el Krnk mínimo o incluso negativo, entonces no es rentable para los propietarios invertir en la empresa. Un inversor debe considerar invertir en otras empresas.

Para la decisión final de retirarse del capital de la empresa, es mejor analizar K dsk para últimos años y comparar con el nivel mínimo de rentabilidad para este período.

Retorno sobre el patrimonio - esquema

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Los recursos restantes quedan fuera del alcance del estudio.

Con todas las carencias, los sistemas de información y control de las autoridades públicas pueden servir como base que asegure la formación de los recursos de información del Estado. Esto requiere la solución de problemas complejos relacionados con garantizar la formación y el mantenimiento de los recursos de información del estado por parte de los ministerios y departamentos. Esto se aplica principalmente a organizaciones como:

Comité Estatal de Estadísticas de la Federación Rusa;

Servicio Federal de Rusia para Hidrometeorología y Monitoreo ambiente;

Comité de la Federación Rusa de Geología y Uso del Subsuelo;

Comité Estatal de Vigilancia Sanitaria y Epidemiológica de la Federación Rusa;

Ministerio de Protección Ambiental y Recursos Naturales de la Federación Rusa;

Servicio Federal de Empleo de Rusia;

Comité Estatal de Aduanas de la Federación Rusa;

Comité Estatal de la Federación Rusa para la Gestión de la Propiedad Estatal;

Servicio Estatal de Impuestos de la Federación Rusa.

La renta diferencial se calcula como el exceso de los ingresos del propietario (arrendador) por la venta de terrenos de media y mejor calidad sobre los ingresos del propietario del lote de peor calidad:

No hay renta diferencial en el peor tramo, pero sí en el medio y en el mejor, y su origen es la mayor productividad de estos tramos frente a los peores. Al celebrar un contrato de arrendamiento (un acuerdo sobre el arrendamiento de terrenos para uso temporal), el propietario del terreno busca convertir todo el terreno -

una parte del producto suficiente para sustentar el capital con el que asegura las condiciones de la producción agrícola: semillas, salarios y mantenimiento del ganado y demás implementos agrícolas, así como el rendimiento habitual del capital invertido en la agricultura de la zona.

Toda la parte del producto (parte del precio) que queda por encima de esta parte, el propietario se esfuerza por conservarla como renta de la tierra, que es la cantidad más alta que sólo un arrendatario puede pagar por una determinada calidad de tierra. Al mismo tiempo, Smith argumenta que la renta entra en el precio de un producto de una manera completamente diferente a los salarios y las ganancias. Los salarios altos o bajos y los rendimientos del capital provocan precios altos o bajos; mayor o menor renta es el resultado de un precio fijo. Smith llama la atención sobre el hecho de que la renta de la tierra varía no solo según su fertilidad, sino también según la ubicación.

Un año después de la publicación de La riqueza de las naciones, J. Anderson publicó su tratado titulado An Inquiry into the Nature of the Corn Laws, en el que dio una exposición detallada de la doctrina de la renta. Anderson argumenta que la renta no es una recompensa por el trabajo de la naturaleza, sino un simple resultado de atraer tierra. La renta existe porque el suelo tiene diversos grados de fertilidad. Rentoy Anderson nombró la prima por el derecho exclusivo de uso de suelo de la mejor calidad Para el análisis de la normativa actividades sindicatos En el mercado mano de obra... presa útil fósil... mercado mano de obra, en el segundo - los problemas de regularlo actividades, y en el tercero aspecto práctico marcha mercado mano de obra ...

LIBRO CUARTO

INCLUYE PARA INVERTIR

yo defino con su precio de oferta. eficiencia marginal

. De ahí se sigue que incentivo para invertir depende de

Importante entender

El monto de la inversión se ve afectado. dos tipos de riesgo A. El primero es

riesgo de acreedor tercer tipo de riesgo

el futuro afecta el presente

CAPÍTULO 15

LIBRO CINCO

SALARIOS Y PRECIOS EN EFECTIVO

CAPÍTULO 20 Función ocupado

Hay dos razones por las que la sustitución de la curva de oferta ordinaria por una función de empleo es totalmente coherente con los métodos y propósitos de este libro. En primer lugar , función ocupada expresa los fenómenos que nos interesan en unidades de nuestra elección sin involucrar ninguna otra unidad de medida, cuya definición cuantitativa es dudosa. En segundo lugar , esta función es más adecuada que la curva de oferta habitual para analizar los problemas de la industria y la producción en su conjunto, en contraste con los problemas de una industria individual o de una empresa individual, para las cuales se supone que las condiciones externas están dadas y sin cambios.

De este modo, la inevitable volatilidad de los precios no puede afectar Actividades de negocio, pero solo dirige la riqueza aleatoria disponible a los bolsillos de unos pocos afortunados. Este hecho ha pasado desapercibido en algunos de los debates contemporáneos sobre las políticas de estabilización de precios. En una sociedad sujeta a cambios, tal política no puede ser del todo exitosa.

Hemos demostrado que si la demanda efectiva es insuficiente, entonces hay subempleo en el sentido de que hay personas desempleadas que aceptarían trabajar por menos del salario real existente. Con un aumento de la demanda efectiva, el empleo aumenta manteniendo el salario real existente, o incluso reduciéndolo, hasta llegar a un punto en el que ya no hay excedente de mano de obra que pueda utilizarse sobre la base del nivel de salario real entonces establecido. salarios. En otras palabras, ya no será posible obtener un número adicional de personas, a menos que los salarios monetarios aumenten más rápidamente que los precios.

Sin embargo, la importancia de esta conclusión está limitada por una serie de reservas prácticas.

1. Los aumentos de precios pueden inducir a error a los empresarios y alentarlos a aumentar el empleo más allá del nivel en el que sus beneficios individuales, medidos en unidades de producción, se vuelven máximos. En otras palabras, bajo el nuevo nivel de precios, pueden subestimar el costo marginal de uso.

2. Los aumentos de precios darán lugar a una redistribución de la renta en beneficio del empresario y en perjuicio del rentista, y esto puede afectar a la propensión a consumir. Sin embargo, este proceso no solo puede comenzar cuando ya se ha alcanzado el pleno empleo, sino que será continuo mientras aumenten los costos.

Cierto desconcierto puede causar una asimetría visible entre la inflación y la deflación. Mientras la deflación de la demanda efectiva por debajo del nivel requerido para el pleno empleo reducirá tanto el empleo como los precios, la inflación por encima de este nivel solo afectará los precios. Esta asimetría es simplemente un reflejo del hecho de que asalariados siempre en condiciones de rechazar trabajo en una escala tal que los salarios reales caigan por debajo de la carga marginal del trabajo en una cantidad determinada de empleo, no están en condiciones de exigir la provisión de trabajo en una escala en la que los salarios reales no excedan la carga marginal del trabajo en una determinada magnitud de empleo.

CAPÍTULO 21 Teoría de los precios

Considero erróneo dividir la Economía en Teoría del Valor y la Distribución, por un lado, y Teoría del Dinero, por el otro. El verdadero límite debe estar entre la teoría de una sola industria o empresa, que considera las recompensas de los factores y la distribución de los recursos entre diferentes formas de utilizar un determinado número de ellos, y la Teoría de la Producción y el Empleo en general.

Posibles complicaciones que en realidad afectarán el curso de los acontecimientos:

1) la demanda efectiva no cambiará en proporción exacta con la cantidad de dinero;

2) dado que los recursos no son homogéneos, habrá rendimientos decrecientes en lugar de constantes a medida que aumente gradualmente el grado de su uso;

3) dado que los recursos no son iguales en cuanto a su eficiencia, la oferta de algunos bienes será inelástica cuando aún existan recursos no utilizados aptos para la producción de otros bienes;

4) la unidad de salario tenderá a aumentar antes de que se logre el pleno empleo de todos los recursos;

5) la remuneración de f-s, que forman parte del costo marginal de producción, no cambiará en la misma proporción.

Un aumento en la demanda efectiva se gastará en parte en aumentar la utilización de recursos y en parte en elevar el nivel de precios. Así, en lugar de precios constantes en presencia de recursos no utilizados y precios que aumentan en proporción a la cantidad de dinero en condiciones de pleno uso de los recursos, prácticamente tenemos precios que aumentan gradualmente a medida que aumenta el empleo de factores. Es por eso Teoría del precio , es decir. Un análisis de la relación entre los cambios en la cantidad de dinero y los cambios en el nivel de precios para determinar la elasticidad de los precios en respuesta a los cambios en la cantidad de dinero debe abordar los cinco factores de complicación enumerados anteriormente.

1. Un cambio en la cantidad de dinero afecta la cantidad de demanda efectiva al influir en la tasa de interés. Si este fuera el caso, entonces el efecto cuantitativo podría derivarse de tres elementos: a) un programa de preferencia de liquidez; b) el programa de eficiencia marginal, y c) el multiplicador de inversión.

2. La presencia de rendimientos decrecientes o constantes depende de si si los empleados son remunerados estrictamente en proporción a su productividad. Por lo tanto, un aumento en la producción irá de la mano con un aumento en los precios, independientemente incluso de cualquier cambio en la unidad de salario.

3. Si hubiera un equilibrio perfecto en las cantidades relativas de recursos especializados no utilizados, entonces el punto de su pleno uso se alcanzaría para todos ellos simultáneamente. A medida que aumenta la producción, habrá una serie de cuellos de botella cuando el suministro bienes individuales ya deja de ser elástica y sus precios subirán hasta el nivel necesario para desplazar la demanda hacia otros bienes y servicios.

El nivel general de precios no subirá mucho con un aumento en la producción mientras haya todavía recursos eficientes sin explotar de todo tipo. Pero tan pronto como el volumen de producción aumente tanto que comiencen a aparecer "cuellos de botella", entonces se puede esperar un fuerte aumento en los precios de algunos bienes.

4. Puede comenzar una tendencia al alza en la unidad de salario antes de que se alcance el pleno empleo. Una parte de cualquier aumento de la demanda efectiva será absorbida por la tendencia alcista de la unidad de salario.

Por lo tanto, además del punto crítico final del pleno empleo, más allá del cual los salarios monetarios deben aumentar en respuesta a un aumento en la demanda monetaria efectiva en la misma proporción en que aumentan los precios de las mercancías de salario, tenemos una sucesión de puntos semicríticos anteriores , más allá del cual un aumento en la demanda efectiva también causará un aumento en los salarios monetarios, aunque no en proporción exacta al aumento en los precios de los bienes comprados con salarios.

5. Las tasas de recompensa de varios factores expresadas en dinero exhibirán diversos grados de rigidez, y estos factores también pueden tener diferente elasticidad de oferta en respuesta a cambios en la recompensa monetaria ofrecida. Si no fuera por esto, entonces el nivel de precios se desarrolla bajo la influencia de dos factores: la unidad de salario y el tamaño del empleo. El elemento más importante del costo marginal de producción, que variará en una proporción diferente a la unidad de salario y fluctuará en límites mucho más amplios, es el costo marginal de uso.

La relación de largo plazo entre el ingreso nacional y la cantidad de dinero dependerá de la preferencia por la liquidez, y la estabilidad o volatilidad de los precios en el largo plazo dependerá de la intensidad de la tendencia al alza en la unidad de salario en relación con la tasa de aumento. en la eficiencia del sistema productivo.

LIBRO CUARTO

INCLUYE PARA INVERTIR

CAPÍTULO 11 Eficiencia Marginal del Capital

yo defino eficiencia marginal del capital como un valor igual a la tasa de descuento, que igualaría el valor presente de una serie de ingresos anuales esperado del uso de la propiedad de capital durante su vida útil, con su precio de oferta. Si por algún tiempo hay un aumento en la inversión en cualquier esta especie capital, su eficiencia marginal disminuye a medida que aumenta la inversión , - porque el ingreso esperado caerá con un aumento en la oferta de este tipo de capital, porque, en

Lllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllllde la mayor presión sobre la capacidad de producción de los respectivos bienes de capital, provocando que su precio de oferta aumente. La eficiencia del capital depende del rendimiento esperado del capital, y no solo de su rendimiento actual.

Así, para cada tipo de capital, podemos construir un gráfico que muestre cuánto debe aumentar la inversión en este tipo de propiedad durante un período dado para que su eficiencia marginal caiga a cualquier valor dado.. De ahí se sigue que incentivo para invertir depende de gráfica de la demanda de inversión y la tasa de interés.

Cabe señalar que la expectativa de una caída en la tasa de interés tendrá un efecto a la baja en la gráfica de la eficiencia marginal del capital, ya que significa que la producción de los equipos actuales tendrá que competir durante una parte de su vida con la producción de los equipos que son eficientes y tienen menores ingresos netos. Esta expectativa no tendrá mucho efecto deprimente, ya que las expectativas de tasas de interés futuras sobre préstamos de varios vencimientos se reflejarán en parte en el agregado de tasas vigentes hoy. Pero todavía es posible algún efecto depresivo, ya que los productos producidos al final de la vida útil del equipo actualmente fabricado pueden tendrá que competir con la producción de equipos más nuevos a una tasa de rendimiento más baja debido a la reducción en la tasa de interés en los períodos posteriores al final de la vida útil de los equipos actualmente fabricados.

Importante entender dependencia de la eficiencia marginal de un fondo de capital dado de los cambios en las expectativas, porque es precisamente esta dependencia la que hace que la eficiencia marginal del capital esté sujeta principalmente a las fluctuaciones bastante agudas que explican el ciclo económico. Puede describirse y analizarse una serie de subidas y bajadas sucesivas en relación con las fluctuaciones de la eficiencia marginal del capital en relación con la tasa de interés.

El monto de la inversión se ve afectado. dos tipos de riesgo A. El primero es riesgo del empresario o prestatario derivados de las dudas sobre si realmente podrá obtener los ingresos esperados con los que cuenta. Si una persona pone en juego su propio dinero, entonces solo se trata de este tipo de riesgo.

Cuando existe un sistema de pedir prestado y prestar dinero, es decir, prestar contra una garantía real o en el buen nombre del prestatario, existe un segundo tipo de riesgo: riesgo de acreedor . Puede estar asociado con cualquiera dudas sobre la honestidad del deudor, es decir, con riesgo de quiebra dolosa u otros intentos de eludir el cumplimiento de las obligaciones, o con la posibilidad de que el monto de la garantía sea insuficiente, es decir, con el peligro de quiebra involuntaria por cálculos injustificados del prestatario. También se podría agregar aquí tercer tipo de riesgo - uno que está asociado con la posible un cambio en el valor de una unidad del patrón monetario, como resultado de lo cual un préstamo monetario es, hasta cierto punto, una forma de riqueza menos confiable que los bienes inmuebles. El primer tipo de riesgo es, en cierto sentido, un costo social necesario, aunque puede reducirse tanto por la igualación mutua del riesgo como por el aumento de la precisión de la previsión. Pero el segundo tipo de riesgo es una adición neta al valor de la inversión, que no existiría si el prestamista y el prestatario actuaran como una sola persona.

La gráfica de la eficiencia marginal del capital tiene fundamental, porque básicamente a través de este factor (mucho más que a través de la tasa de interés) el estimado el futuro afecta el presente. La definición errónea de la eficiencia marginal del capital como el ingreso actual del equipo de capital (esto sería cierto solo en una situación estática donde no hay un futuro cambiante que pueda afectar el presente) llevó en teoría a una desconexión entre el presente y el futuro. . Incluso la tasa de interés es esencialmente un fenómeno a corto plazo; y si reducimos la eficiencia marginal del capital a la misma posición, nos privamos de cualquier posibilidad de incluir directamente la influencia del futuro en el análisis del equilibrio presente.

Es por la existencia de equipos con una larga vida útil en el campo de la economía que el futuro está conectado con el presente. Por lo tanto, nuestro principios generales pensamiento es consistente con la conclusión de que los cálculos futuros deberían afectar el presente a través de los precios de demanda de equipos de larga duración. La escala de inversión depende de la relación entre la tasa de interés y el gráfico de la eficiencia marginal del capital, que relaciona este valor con el tamaño de la inversión actual, y la eficiencia marginal del capital refleja la relación entre el precio de oferta de la propiedad de capital y su ingreso esperado.

Los hogares suministran recursos de capital (incluso en forma de dinero prestado). El negocio es la demanda de capital.

Figura 5.2 Demanda de capital

El producto marginal del capital y su precio se grafican verticalmente, y la demanda de capital se grafica horizontalmente. La curva de demanda de capital muestra que a medida que aumenta el capital, el producto marginal o rendimiento marginal del capital (MRP K) disminuye. Así es como funciona la ley de rendimientos decrecientes. El producto marginal del capital (MPK), al igual que el producto marginal de otros factores de producción, es el aumento de la producción por unidad de aumento de este factor. El producto marginal del capital en términos monetarios (MPR K) es el ingreso adicional por la venta del producto adicional recibido de esta unidad.

Figura 5.3 Oferta de capital

El eje vertical es el precio del capital (R) y el costo marginal de oportunidad (MOC), y el eje horizontal es la oferta de capital (S K). La pendiente de la curva es positiva, porque a medida que aumenta la cantidad de capital ofrecido, aumenta el costo de oportunidad. Los sujetos de la oferta de capital rechazan otras posibilidades alternativas para utilizar estos fondos. Así se manifiesta la ley del crecimiento de los costos de oportunidad. Cuanto más capital se ofrece, mayor es su costo de oportunidad marginal.

Conectamos ambas gráficas.

Figura 5.4 Equilibrio en el mercado de capitales

El equilibrio en el mercado de capitales se establece cuando los volúmenes de su oferta y demanda son iguales. Se forma un precio de equilibrio del capital (R E , punto E). El precio del capital es el interés. El precio de equilibrio del capital (interés de equilibrio) es el punto en el que coinciden:

Rendimiento marginal del capital y costos de oportunidad marginales

MRR K = MOC (5.7)

La demanda de capital y su oferta.

Para el objeto de la oferta, el interés actúa como ingreso. Para el sujeto de la demanda de capital, el interés actúa como un costo. Por lo tanto, el interés puede verse tanto como un elemento del ingreso de los factores como un elemento del costo.

El origen del interés suele explicarse sobre la base de la llamada preferencia temporal. La preferencia temporal es una característica del comportamiento de las entidades de economía de mercado que prefieren los beneficios de hoy y los valoran más que los beneficios futuros. Por lo tanto, para inducir al dueño del capital a rechazar la disposición actual del capital, es necesario recompensarlo por este rechazo (teoría de la abstinencia, considerando el interés como un pago por esperar o un pago por abstenerse). Por otro lado, una entidad económica que tiene la oportunidad de utilizar los fondos prestados ahora, y no esperar hasta que pueda acumularlos por sí misma, debe pagar por esta oportunidad.

Los recursos de capital se forman a partir de aquella parte de la renta de los hogares que no se destina al consumo, es decir, se ahorra. Los hogares, sin embargo, no ofrecen todos sus ahorros ni todos sus ingresos en forma de préstamo.

Los hogares eligen:

entre el consumo actual y futuro;

entre el ahorro como tal y la inversión (entre atesoramiento e inversión).

Al mismo tiempo, una entidad económica (tanto un consumidor racional como un productor racional) busca maximizar la utilidad del consumo presente y futuro. El consumidor asigna racionalmente sus fondos e ingresos de tal manera que maximice la utilidad total recibida a lo largo de su vida.

Las decisiones de ahorro se toman en función de las circunstancias del ciclo de vida de los hogares:

· nivel de ingresos del período de tiempo dado;

el nivel de ingresos futuros esperados;

· ahorros al comienzo del período de tiempo dado.

Por lo tanto, el problema del consumo puede verse como un problema de elección intertemporal. En un momento dado, el individuo determina la utilidad de su programa de consumo, en función de toda la vida futura esperada. Así, el valor de la utilidad depende de las cantidades de bienes consumidos en cada uno de los períodos de su ciclo de vida.

Consideremos cómo se determina el valor del capital (precio de equilibrio).

El valor del capital ahora depende de lo que el capital pueda producir en el futuro. Para producir ingresos, el propietario del capital debe renunciar al consumo presente en previsión de una mayor recompensa en el futuro (los ingresos futuros estimulan la oferta actual).

El consumo futuro presente puede verse como dos bienes de consumo. Esto permite construir curvas de indiferencia (curvas de preferencia temporal) que muestran un conjunto de decisiones individuales sobre el consumo en el presente o en el futuro.

Figura 5.5 Curvas de preferencia temporal

En el punto donde las curvas de preferencia temporal tocan la línea de consumo actual (eje horizontal), los ahorros son cero (todos los ingresos se gastan en consumo actual). El punto 2 de la primera curva de indiferencia caracteriza el comportamiento del consumidor, en el que decide parte Dinero ahorrar. El punto 1 ilustra una situación en la que el consumidor ahorra aún más. Pero la decisión de ahorrar más significa más sacrificios en términos de abandonar el consumo actual.

El rechazo del consumo actual se hace con la esperanza de recibir una cantidad mayor en el futuro. Cuanto más dona el consumidor, más espera recibir en el futuro.

La capacidad de ahorro de un consumidor está determinada por el nivel de su restricción presupuestaria intertemporal.

La restricción presupuestaria intertemporal es la diferencia entre el ingreso de un consumidor y su consumo actual.

La restricción presupuestaria intertemporal muestra la posibilidad de atribuir el consumo actual al futuro. La pendiente de la línea de la restricción presupuestaria intertemporal se caracteriza por el tamaño de la tasa de interés. Cuanto más alta sea la tasa de interés, más pronunciada será la pendiente de la línea de restricción presupuestaria y mayor será el nivel de ahorro que puede permitirse un consumidor dado.

Figura 5.6 Equilibrio intertemporal

La línea recta continua en el gráfico es el nivel dado de restricción presupuestaria intertemporal. El punto 1 es el punto de contacto entre la curva de preferencia temporal y la línea de restricción presupuestaria intertemporal. Este es el punto de equilibrio intertemporal. Si la tasa de interés aumenta, entonces la línea de restricción presupuestaria cambia su pendiente, y el consumidor puede decidir ahorrar más porque recibirá más recompensas.

El programa de consumo de equilibrio maximiza la utilidad dada la restricción presupuestaria. Dependiendo de si el consumo actual será mayor o menor que el ingreso actual, depende de si el consumidor será un prestatario o un prestamista:

1. El consumo actual es menor que el ingreso actual y el consumo futuro es mayor que el ingreso actual: el consumidor es un acreedor.

2. El consumo actual es mayor que el ingreso actual y el consumo futuro es menor que el ingreso actual: el consumidor es un prestatario.

Por lo tanto, el consumo puede nivelarse con el tiempo tomando prestado durante los períodos de ingresos bajos y ahorrando durante los períodos de ingresos altos. El consumo de un individuo no está estrictamente ligado a su ingreso actual. La línea de restricción presupuestaria se convierte en una curva de restricción presupuestaria intertemporal.

Tasa de interés. El valor del interés está determinado, por un lado, por la productividad marginal del capital (decreciente), y por el otro, por costo marginal oportunidades perdidas (aumentando). La tasa (tasa) de interés se calcula como la relación entre los ingresos del capital del préstamo y la cantidad del capital del préstamo.

La tasa de interés depende de los siguientes factores:

1. El factor que se encuentra dentro del modelo de equilibrio en el mercado de capitales es la relación entre la demanda y la oferta de capital.

2. Factores fuera del modelo:

a) el grado de riesgo: por regla general, la relación es directa;

b) urgencia - por regla general, la dependencia es directa;

c) el tamaño del préstamo - por regla general, la relación es inversa;

d) el nivel de tributación;

e) el grado de monopolización del mercado de préstamos - con el monopolio de los acreedores, la relación es directa, con el monopolio del prestatario - lo contrario.

Distinguir entre tipos de interés nominales y reales. La tasa nominal es la tasa de interés corriente, excluida la inflación. La tasa real es la tasa nominal menos la tasa de inflación.

Invertir es el proceso de crear o aumentar el capital (inversiones para aumentar los ingresos). Se distingue entre inversión bruta (el aumento total de capital en una empresa o en la economía en su conjunto) e inversión neta (inversión bruta menos fondos de depreciación del capital, es decir, inversión bruta menos depreciación).

Invertir y obtener ingresos de las inversiones están separados en el tiempo. Por lo tanto, para evaluar correctamente la viabilidad de invertir, es necesario comparar los flujos de efectivo actuales y futuros. El descuento se utiliza para hacer comparaciones intertemporales de costos y beneficios.

descuento- elenco indicadores económicos periodos futuros hasta hoy. Coeficiente de descuento 1/(1+i) t , donde i es la tasa de descuento, que es la tasa de rendimiento de la inversión de capital alternativa menos riesgosa, t es el número ordinal del período calendario (año de inversión, si descontamos las inversiones o años de renta, si descontamos la renta). Los periodos largos de tiempo se consideran indefinidos, y en este caso el factor de descuento toma la forma 1/(1+i).

Valor presente presente(PDV) es el valor presente de los ingresos futuros.

PDV=1/(1+i) t *K (5.9)

Si consideramos la tasa de interés como la tasa de descuento, entonces la afirmación es cierta: cuanto menor sea la tasa de interés y menor el período de tiempo, mayor será el valor descontado de los ingresos futuros.

Invertir solo vale la pena cuando los rendimientos esperados son mayores que los costos asociados con la inversión. Valor actual neto de la inversión(VAN) se calcula de la siguiente manera:

(5.10)

CF - ingresos después de t años

IC- capital invertido

t - número de años, número ordinal del año

i - tasa de descuento

El proyecto es conveniente en VPN>0.

La tasa interna de retorno de una inversión es el precio máximo de capital que una empresa podría pagar para mantener viable un proyecto de inversión. EN Corto plazo debe ser igual a un porcentaje.

El rendimiento marginal neto de la inversión es igual al rendimiento marginal interno de la inversión menos la tasa de interés. Por lo tanto, para una empresa maximizadora de beneficios, debe ser cero.

renta de la tierra

La renta de la tierra es un caso especial de renta económica. La renta económica es el pago por un recurso cuya oferta está estrictamente limitada. El término renta proviene del fr. renta, transformaciones del lat. reddita - regalado. Así, se afirma el hecho de que parte de la renta o producto producido, por ejemplo, en agricultura entregado al dueño de la tierra.

Tipos de alquiler:

1. Absoluto

2. Pariente

a) primer tipo

b) segundo tipo

3. Renta de monopolio

Todos los propietarios reciben renta absoluta.

Para su análisis, se introducen los siguientes requisitos previos.

1. La naturaleza mercantil absoluta de la producción. No hay producción para satisfacer las propias necesidades, todos los productos se producen para la venta.

2. Se separa la tierra como objeto de economía de la tierra como objeto de propiedad. En el sector agropecuario hay propietarios de tierras que no se dedican a la producción y empresarios que se dedican a la producción, pero no tienen tierras.

3. El mercado de suelo es un mercado de competencia perfecta.

4. Del apartado 3 se deduce que todos los terrenos son de la misma calidad.

5. Toda la tierra se utiliza para producir alimentos básicos.

Figura 5.7 Renta de la tierra

En el eje horizontal está la cantidad de tierra, en el vertical - alquiler. Con esto nos referimos a la cantidad de dinero que los arrendatarios pagan mensualmente por cada unidad de terreno (1 acre) al propietario del terreno.

La curva de oferta corre perpendicular al eje horizontal: la cantidad de tierra no responde al indicador de valor. Tanta tierra como hay. La oferta de tierra es perfectamente inelástica.

La curva de demanda tiene pendiente negativa debido a la ley de fertilidad decreciente. Esta ley es un caso especial de la ley de rendimientos decrecientes de los factores de producción (rendimientos marginales decrecientes o productividad marginal decreciente).

La intersección de la curva de demanda D 0 con la curva de oferta S muestra la situación de equilibrio en el mercado de suelo.

R 0 - el nivel de alquiler mensual de 1 acre.

El área del rectángulo 0Q * E 0 R 0 - - la renta total de todo el terreno utilizado.

Un aumento en la demanda del producto de la tierra elevará la renta por acre de R 0 a R 1 . Esto aumentará la renta total al área del rectángulo 0Q*E 1 R 1 . Una disminución en la demanda del producto de la tierra conducirá a una disminución en la renta por acre de R 0 a R 2 y una disminución en la renta total a un área de 0Q*E 2 R 2 .

Si el valor de la renta de la tierra estuviera por encima del nivel de equilibrio, no todos los propietarios encontrarían personas dispuestas a arrendar su tierra. En consecuencia, el monto de la renta disminuyó y los propietarios comenzaron a competir por los inquilinos. Esto llevaría la renta al valor de equilibrio.

Si el valor de la renta de la tierra estuviera por debajo del equilibrio, los arrendatarios no recibirían las áreas que requerían. En consecuencia, la competencia, agudizada como consecuencia de la limitación de la oferta de suelo, elevaría el importe de la renta del suelo.

Así, la dependencia de la renta absoluta del cambio en la demanda de tierra, que se deriva de la demanda del producto de la tierra, es claramente visible.

Por lo tanto, en condiciones de oferta inelástica de tierra, la renta absoluta depende por completo de los cambios en la demanda.

El hecho de que el propietario de la tierra pretenda que se le pague por su uso es una restricción de acceso a la tierra. Este dinero se paga con los ingresos que recibe el empresario, lo que reduce su beneficio y, en consecuencia, reduce la posibilidad de capitalización de beneficios. En consecuencia, la existencia de la propiedad de la tierra reduce la eficiencia de la gestión de la tierra.

Renta diferencial por fecundidad y posición. Las parcelas de tierra varían en términos de fertilidad y ubicación.

Comencemos nuestra consideración de la renta diferencial con la renta por lotes de tierra de diferentes niveles de fertilidad. Hay tres tipos de tierra: la mejor, la media y la peor. Con inversiones iguales de capital y mano de obra, se pueden obtener resultados diferentes en parcelas del mismo tamaño debido a la diferencia en la fertilidad de estas parcelas. Una mayor fertilidad conduce a una mayor productividad, más resultados (rendimiento) al mismo costo.

El dueño de la peor parcela no recibe diferente, los dueños de la media y la mejor parcela se esforzarán por recibirlo.

Figura 5.8 Origen de la renta diferencial

Cabe señalar que la fertilidad de la tierra no es un valor constante. Se puede subir o bajar como resultado de la gestión. La fertilidad natural se puede complementar con artificial.

La inversión adicional en tierra puede conducir a un aumento de los rendimientos, es decir, a aumentar los rendimientos adicionales. Sin embargo, en este caso, cuando se renegocia el contrato, la renta aumentará.

Renta diferencial de segunda clase. La segunda forma de renta diferencial está relacionada con la diferente eficiencia de las sucesivas aplicaciones de trabajo y capital (medios de producción) en la misma área. Lo mismo parcela podrá ser objeto de sucesivas inversiones de capital. La primera inversión puede determinar la mayor productividad laboral, la segunda, un poco menos, la tercera, incluso menos. El mecanismo de formación de difrenta es similar al mecanismo de formación de difrenta del primer tipo. Esta renta diferencial, al igual que la anterior, se retira a favor del propietario del terreno.

Precio de la tierra determinado por la capitalización de la renta de la tierra. Si el objetivo del comprador de la tierra es obtener ingresos de su uso alquilándola, entonces determinar el precio de la tierra es equivalente a determinar el costo de oportunidad de la tierra para su propietario. El monto gastado en la compra de terrenos podría invertirse en otras formas de generar ingresos. Por ejemplo, envía a un depósito bancario y recibe ingresos en forma de intereses. El valor total de estos ingresos debe ser igual a la renta recibida de la tierra. Por lo tanto, el precio de la tierra es el valor descontado de la renta esperada de la tierra.

El precio de la tierra puede verse como una inversión perpetua de capital. Por lo tanto, la fórmula de descuento estándar para t que tiende a infinito se convierte en la fórmula:

P l - precio de la tierra;

R - alquiler anual

r - tasa de interés activa

Factores que afectan el precio de la tierra:

I. Creciente:

1. Buena ubicación:

a) suministro de agua;

b) proximidad al mercado de ventas;

c) terreno cómodo;

d) disponibilidad de infraestructura;

2. Buena calidad suelo.

3. Sin limitación de riesgo actividad económica requisitos para la protección del medio ambiente, adquisición de terrenos para necesidades públicas, etc.

4. Perspectivas favorables para el uso del sitio en el futuro.

II. Encapotado:

1. Ubicación en un área protegida.

2. Terreno inconveniente (aspereza, ubicación en pendiente, gran altitud, etc.).

3. Suelo mal cultivado, baja fertilidad.

4. Infraestructura subdesarrollada.

Alquilar. El alquiler es solo una parte del alquiler. El alquiler incluye los siguientes elementos:

2. Depreciación de edificios.

3. Intereses sobre el capital invertido (en los mismos inmuebles).

4. Otros pagos en virtud del contrato.

Las inversiones en la mejora de la tierra, el costo de erigir edificios, estructuras en ella, en infraestructura conducen al hecho de que la depreciación y el interés sobre el capital invertido representan una parte creciente de la renta.

El arrendatario también puede y realiza inversiones en mejoramiento de terrenos. En consecuencia, surgen desacuerdos entre él y el propietario sobre el plazo del arrendamiento. El inquilino busca hacer tales inversiones que tendrán tiempo de pagar antes de que se aumente la renta bajo el nuevo acuerdo. El propietario busca acortar el plazo del contrato para poder tener en cuenta todas las mejoras del terreno en la nueva tarifa de alquiler al renegociar el contrato.

Emprendimiento

El emprendimiento es una actividad independiente realizada por su cuenta y riesgo y bajo responsabilidad personal, con el fin de obtener una ganancia. El objeto del emprendimiento es la implementación de la combinación más eficiente de factores de producción para maximizar los ingresos.

El emprendimiento se realiza sobre la base de la propiedad privada y estatal (privada y negocio estatal). Condición necesaria hacer negocios es la libertad de elegir acciones económicas.

Los investigadores de este factor de producción notan unánimemente que un hombre de negocios es un nuevo tipo de ejecutivo de negocios con su cautela inherente, prudencia, esforzándose por lo mejor, que posee cualidades tales como independencia, empresa, ahorro, optimismo. Los negocios requieren un cierto temperamento y calificaciones.

Las principales características de un emprendedor:

independencia;

· responsabilidad;

La iniciativa