investitsiyalarni jalb qilish tizimini hamda axborotlashtirish loyihalarini ishlab chiqish va amalga oshirishni rag‘batlantirish mexanizmini yaratish va takomillashtirish;

Axborot jarayonlari, axborotlashtirish va axborotni muhofaza qilish sohasidagi qonun hujjatlarini ishlab chiqish.

Qolgan manbalarni tadqiqot doirasidan tashqarida qoldiramiz.

Barcha kamchiliklarga qaramay, davlat organlarining axborot-nazorat tizimlari davlat axborot resurslarini shakllantirishni ta’minlaydigan asos bo‘lib xizmat qilishi mumkin. Bu vazirliklar va idoralar tomonidan davlat axborot resurslarini shakllantirish va yuritishni ta’minlash bilan bog‘liq murakkab masalalarni hal etishni taqozo etadi. Bu, birinchi navbatda, quyidagi tashkilotlarga tegishli:

rossiya Federatsiyasi Davlat statistika qo'mitasi;

Rossiya Gidrometeorologiya va monitoring federal xizmati muhit;

Rossiya Federatsiyasining geologiya va yer qa'ridan foydalanish qo'mitasi;

Rossiya Federatsiyasi Davlat sanitariya-epidemiologiya nazorati qo'mitasi;

Rossiya Federatsiyasi Atrof-muhitni muhofaza qilish va tabiiy resurslar vazirligi;

Rossiya Federal bandlik xizmati;

Davlat bojxona qo‘mitasi Rossiya Federatsiyasi;

Rossiya Federatsiyasi Davlat mulkini boshqarish davlat qo'mitasi;

Rossiya Federatsiyasi Davlat soliq xizmati.

Differensial renta er egasining (lizing beruvchining) o'rtacha va sifatli erni sotishdan tushgan daromadining eng yomon er uchastkasi egasining daromadidan oshib ketishi sifatida hisoblanadi:

Eng yomon hududda differensial renta yo'q, o'rtacha va eng yaxshi hududlarda bu sodir bo'ladi va uning manbai eng yomoniga nisbatan ushbu hududlarning yuqori mahsuldorligidir. Ijaraga olish shartnomasini (vaqtinchalik foydalanishga topshirish to'g'risida shartnoma) tuzishda er egasi barcha erlarni aylantirishga intiladi.

U o'zini qishloq xo'jaligi ishlab chiqarishi shartlarini ta'minlaydigan kapitalni saqlash uchun etarli bo'lgan mahsulot ulushi: urug'lik, ish haqi va chorvachilik va boshqa qishloq xo'jaligi texnikasiga texnik xizmat ko'rsatish, shuningdek qishloq xo'jaligiga qo'yilgan kapitaldan ushbu hududdagi odatiy foyda. .

Er egasi mahsulotning ushbu ulushdan yuqori qolgan qismini (narxning bir qismini) o'zi uchun yer rentasi sifatida saqlab qolishga intiladi, bu faqat ijarachi ma'lum bir er sifati uchun to'lashi mumkin bo'lgan eng yuqori miqdordir. Shu bilan birga, Smit ish haqi va foydadan butunlay boshqacha tarzda renta mahsulot narxining bir qismi ekanligini ta'kidlaydi. Yuqori yoki past ish haqi va kapitalning rentabelligi yuqori yoki past narxlarning sababidir; kattaroq yoki kichikroq ijara miqdori belgilangan narxning natijasidir. Smit yerdan olinadigan renta nafaqat unumdorligiga, balki joylashishiga qarab ham o'zgarib turishiga e'tiborni qaratadi.

“Xalqlar boyligi” kitobi nashr etilganidan bir yil o‘tgach, J. Anderson “Makkajo‘xori qonunlari tabiatini o‘rganish” nomli risolasini nashr etdi va unda renta haqidagi ta’limotni batafsil yoritib berdi. Andersonning ta'kidlashicha, renta tabiat mehnati uchun mukofot emas, balki yerni jalb qilishning oddiy natijasidir. Ijara mavjud, chunki tuproq turli darajadagi unumdorlikka ega. Anderson eng yaxshi sifatli yerdan foydalanishning mutlaq huquqi uchun mukofotni ijara sifatida chaqirdi. tadbirlar kasaba uyushmalari Bozorda mehnat... ishlab chiqarish foydali fotoalbom... bozor mehnat, ikkinchisida - uni tartibga solish muammolari tadbirlar, va uchinchisida - amaliy jihat faoliyat ko'rsatmoqda bozor mehnat ...

Shuni ham yodda tutingki, JD-ga investitsiya qilish orqali siz investitsiya imkoniyatlari chizig'i faqat foiz stavkasi chizig'iga tegib turgan va bir xil nishabga ega bo'lgan nuqtaga investitsiya qilasiz. Endi investitsiya imkoniyatlari chizig'i marjinal investitsiyalarning rentabelligini ifodalaydi, shuning uchun JD marjinal investitsiyalarning daromadliligi foiz stavkasiga to'liq teng bo'lgan nuqtadir. Boshqacha qilib aytganda, agar siz investitsiyalarning marjinal daromadi foiz stavkasiga tushmaguncha real aktivlarga sarmoya kiritsangiz, boyligingizni maksimal darajada oshirishingiz mumkin. Bu bilan siz bugungi iste'mol va ertangi iste'mol o'rtasidagi kerakli nisbatga erishguningizcha kapital bozoridan qarz olasiz yoki qarz olasiz.

Daromad darajasi qoidasi investitsiyalarning marjinal rentabelligi kapital bozoridagi ekvivalent investitsiyalarning daromadlilik darajasiga teng bo'lgunga qadar investitsiya qilishdir. Bu moment foiz stavkasi chizig'ining investitsiya imkoniyatlari chizig'i bilan kesishgan nuqtasiga to'g'ri keladi.

YaMM sifatida qaralishi mumkin chegara darajasi investitsiyalarni amalga oshirishning maqsadga muvofiqligi mezoni bo'lgan investitsiyalarning qaytarilishi yoki daromadliligi.

IN haqiqiy hayot Jismoniy shaxslar kapital bozorida qimmatli qog'ozlarga investitsiya qilish bilan cheklanmaydi. Shuningdek, ular asbob-uskunalar, mashinalar va boshqa real aktivlarni sotib olishlari mumkin. Shuning uchun, qimmatli qog'ozlarni sotib olish rentabelligini tasvirlaydigan chiziqdan tashqari, biz real aktivlarni sotib olish rentabelligini ko'rsatadigan investitsiya imkoniyatlari qatorini ham chizishimiz mumkin. "Eng yaxshi" loyihaning daromadi kapital bozoridagi daromaddan sezilarli darajada yuqori bo'lishi mumkin, shuning uchun investitsiya imkoniyatlari chizig'i juda tik bo'lishi mumkin. Ammo agar odamda cheksiz ilhom bo'lmasa, chiziq asta-sekin tekislanadi. Bu 2-4-rasmda ko'rsatilgan, bu erda birinchi 10 000 dollar investitsiyalar 20 000 AQSh dollari, keyingi 10 000 AQSh dollari miqdoridagi pul oqimini ta'minlaydi. faqat 15 000 dollarga teng pul tushumini bering. Iqtisodiy tilda bu kapitalning kamayib borayotgan marjinal rentabelligi deyiladi.

Ichki daromad darajasi ba'zan investitsiyalarning daromadliligining cheklovchi darajasi sifatida ko'rib chiqiladi, bu loyihaga qo'shimcha investitsiyalarning maqsadga muvofiqligi mezoni bo'lishi mumkin.

E'tibor bering, firma operatsion daromadni oshirishda davom etsa va beshinchi yildan keyin yangi investitsiyalar kiritsa ham, bu marjinal investitsiyalar kapital darajasida daromad olganligi sababli qo'shimcha qiymat yaratmaydi. To'g'ridan-to'g'ri xulosa shuki, qiymat o'sish emas, balki ortiqcha daromad va o'sishning kombinatsiyasi. Bu o'sish sifatiga yangi nuqtai nazarga olib keladi. Firma o'zining operatsion daromadini tez sur'atlar bilan oshirishi mumkin, lekin agar u buni hisobiga qilsa katta investitsiyalar kapital qiymatida yoki undan past bo'lsa, u qiymat yaratmaydi, balki uni yo'q qiladi.

Hozirgi qiymatni hisoblash uchun biz kutilgan kelajakdagi daromadni taqqoslanadigan alternativ investitsiyalar orqali olingan S daromadlilik darajasida diskontlashdik. Ushbu daromad darajasi odatda diskont stavkasi, marjinal daromad darajasi yoki kapitalning imkoniyat qiymati deb ataladi. U imkoniyat qiymati deb ataladi, chunki u investor qimmatli qog'ozlarga emas, balki loyihaga investitsiya qilish orqali voz kechadigan daromadni ifodalaydi. Bizning misolimizda imkoniyat qiymati 7% ni tashkil etdi. Hozirgi qiymat 400 000 dollarni bo'lish yo'li bilan olingan. 1.07 gacha

Risk mukofotlari har doim portfelning risk hissasini aks ettiradi. Aytaylik, siz portfel yaratyapsiz. Ba'zi qimmatli qog'ozlar portfel xavfini oshiradi va siz ularni faqat sizning kutilgan daromadingizni oshirsa sotib olasiz. Boshqa aktsiyalar portfel xavfini kamaytiradi va shuning uchun portfelning kutilgan daromadini kamaytirsa ham, ularni sotib olishga tayyor bo'lasiz. Agar siz tanlagan portfel samarali bo'lsa, siz kiritgan har bir investitsiya turi siz uchun bir xil darajada ishlashi kerak. Shunday qilib, agar bitta aktsiya boshqasiga qaraganda portfel riskiga ko'proq marjinal ta'sir ko'rsatsa, birinchisi mutanosib ravishda kutilgan daromadni ta'minlashi kerak. Bu shuni anglatadiki, agar siz aktsiyaning kutilayotgan daromadini uning samarali portfelingizga qo'shgan marjinal risk hissasi bilan taqqoslasangiz, 8-8-rasmdagi kabi aktsiyalarning to'g'ri chiziq bo'ylab tushishini topasiz. Bu har doim to'g'ri: agar portfel samarali bo'lsa, har bir aktsiyaning kutilayotgan daromadi va uning portfel riskiga qo'shgan marjinal hissasi o'rtasidagi bog'liqlik to'g'ridan-to'g'ri bo'lishi kerak. Buning aksi ham to'g'ri: agar to'g'ridan-to'g'ri aloqa bo'lmasa, portfel samarali emas.

V qismda ko'rsatamizki, xuddi shu munosabat real iqtisodiyot uchun ham amal qiladi. Fuqarolar daromadlarining bir qismini soliqlar shaklida oladigan hukumat mavjud bo'lmagan iqtisodiyotda muvozanat teng investitsiyalarni tejashni talab qiladi. Bundan tashqari, agar bu to'g'ri bo'lsa, jamg'arma daromadi kapitalning marjinal mahsuloti bilan ma'lum munosabatga ega bo'lishi kerak - garchi real dunyoda bu miqdorlar o'rtasidagi munosabatlar Robinsonad modeliga qaraganda ancha murakkab. Investitsiya va foiz stavkasi o'rtasidagi bog'liqlik Orol iqtisodchisi jamg'arma va sarmoyaning muvozanat darajasida olishi mumkin bo'lganidan ko'ra ko'proq kredit olish imkoniyatiga ega bo'lgach, u kredit berishga qaror qildi. Bu qarz edi muqobil yo'l 50 ta ananasni tejash, shuning uchun iqtisodchining umumiy jamg'armasi bir xil bo'lib qoladi. Biroq, u 50 ta ananasni tabiatshunoslarga qarz berishga rozi bo'lganligi sababli, u ananas etishtirishning dastlabki rejasidan, ya'ni kapital qo'yilmadan voz kechdi. U shunday qildi, chunki u qarz berib, olishi mumkin edi ko'proq daromad. Yuqori bozor foiz stavkasi (60%) iqtisodchini rejalashtirilgan investitsiyalar hajmini kamaytirishga majbur qildi.

Foiz kapitaldan foydalanish uchun har qanday bozorda to'lanadigan narx bo'lib, shunday muvozanat darajasiga intiladiki, bu bozorda ma'lum foiz stavkasi bo'yicha kapitalga bo'lgan umumiy talab bozorga kirgan jami fondga (84) teng bo'ladi. bir xil foiz stavkasi. Agar biz ko‘rib chiqayotgan bozor kichik bo‘lsa – deylik, rivojlangan davlatdagi bitta shahar yoki bitta sanoat bo‘lsa – bu bozorda kapitalga bo‘lgan talab ortib borayotgan kapital qo‘shni hududlardan va boshqa tarmoqlardan kirib kelayotgan kapital taklifi bilan darhol qondiriladi. Ammo butun dunyoni yoki hatto bittasini hisobga olsak katta mamlakat yagona kapital bozori sifatida kapitalning yalpi taklifini endi foiz stavkasining o'zgarishi ta'sirida tez va sezilarli darajada o'zgarib turadi deb talqin qilish mumkin emas. Hammasidan keyin; axiyri umumiy fond kapital mehnat va taxminlar natijasidir va qo'shimcha mehnat (85) va foiz stavkasining oshishi bilan bog'liq bo'lgan qo'shimcha taxmin, mehnat va abstinent bilan solishtirganda tezda biron bir muhim qiymatga erisha olmaydi, buning natijasi allaqachon mavjud bo'lgan umumiy kapital fondi. Shuning uchun kapitalga umumiy talabning keng ko'lamli o'sishi ma'lum vaqt davomida taklifning ko'payishi bilan emas, balki foiz stavkasining oshishi bilan bog'liq bo'ladi (86). Ushbu o'sish kapitalni uning marjinal foydaliligi eng past bo'lgan foydalanish sohalaridan qisman olib qo'yishga undaydi. Sekin-asta va asta-sekin - foiz stavkasining oshishi butun kapital fondini aynan shunday ko'paytiradi" (87). "Eski kapital qo'yilmalarga nisbatan foiz stavkasi to'g'risida gapirish hech qachon o'rinli emasligini eslash kerak. juda cheklangan ma'noda amalga oshirilishi mumkin (88). Misol uchun, taxminan 7 milliard funt sterling kapital deb aytishimiz mumkin. Art. Angliya iqtisodiyotining turli tarmoqlariga taxminan 3% sof foiz stavkasida sarmoya kiritdi. Ammo bu ifoda usuli, garchi ko'p maqsadlar uchun qulay va asosli bo'lsa ham, qat'iy deb hisoblanmaydi. Shuni aytish kerakki, agar ushbu sohalarning har biriga yangi kapital qo'yish bo'yicha sof foiz stavkasi (ya'ni, marjinal investitsiyalar bo'yicha) taxminan 3% ni tashkil qilsa, u holda butun massa tomonidan ishlab chiqarilgan jami sof daromad. Turli sohalarga investitsiya qilingan va 33 yillik o'zini qoplash asosida (ya'ni 3% stavka asosida) kapitallashtirilgan kapital taxminan 7 milliard funt sterlingni tashkil qiladi. Art. Gap shundaki, tuproqni qayta ishlash, bino qurish, temir yo'l yotqizish yoki avtomobil yasash uchun allaqachon investitsiya qilingan kapitalning qiymati undan kutilayotgan kelajakdagi daromadning (yoki kvazi-ijaraning) diskontlangan qiymatidir. Va agar uning istiqbolli rentabelligi pasaysa, uning qiymati mos ravishda pasayadi, bu endi amortizatsiya uchun ajratmalarni olib tashlagan holda, bu past daromadning kapitallashtirilgan qiymati bo'ladi." (89)

Bumning so'nggi bosqichlari kapital tovarlarning kelajakdagi daromadlarini optimistik baholash bilan tavsiflanadi, bu tovarlarning o'sib borayotgan ortiqcha miqdori va ularni ishlab chiqarish xarajatlarining o'sishi ta'sirini muvozanatlash uchun etarli darajada farqlanadi, shuningdek, ehtimol, ishlab chiqarish xarajatlarining o'sishi. foiz stavkasi. Ko'pincha xaridorlar nima sotib olayotgani bilan qiziqmaydigan uyushgan investitsiya bozorlarining tabiati shundan iboratki, spekulyatorlar kapital tovarlarning kelajakdagi daromadlarini asosli baholashdan ko'ra, bozor kayfiyatidagi keyingi o'zgarishlarni kutish bilan shug'ullanadilar. haddan tashqari optimizm va ortiqcha xarid, vahima boshlanadi, u to'satdan va hatto halokatli kuchga ega bo'ladi (130). Bundan tashqari, keskin pasayish bilan birga keladigan kelajakdagi qo'rquv va noaniqlik, tabiiyki, likvidlik afzalligining tez o'sishiga va natijada foiz stavkasining oshishiga olib keladi. Foiz stavkasining o'sishi bilan birga keladigan kapitalning marjinal samaradorligining pasayishi investitsiyalarning pasayishini jiddiy ravishda kuchaytirishi mumkin. Va shunga qaramay, masalaning mohiyati kapitalning marjinal samaradorligining keskin pasayishida, ayniqsa oldingi bosqichda investitsiyalar eng katta bo'lgan kapital turlarida. Savdo va chayqovchilikning kuchayishi bilan bog'liq holatlar bundan mustasno, likvidlikka ustunlik faqat kapitalning marjinal samaradorligi pasayganidan keyin ortadi.

Keling, inqiroz paytida nima sodir bo'lishiga qaytaylik. Bum davom etayotgan bo'lsa-da, ko'plab yangi investitsiyalar yaxshi joriy daromad keltiradi. Umidlarning qulashi kutilayotgan rentabellik haqidagi to'satdan shubhalardan kelib chiqadi, ehtimol joriy foyda qisqarish belgilarini ko'rsatmoqda, chunki yangi ishlab chiqarilgan asosiy vositalar zaxirasi o'sishda davom etmoqda. Shu bilan birga, joriy ishlab chiqarish xarajatlari keyinchalik bo'lishi kerak bo'lganidan juda yuqori deb hisoblansa, kapitalning marjinal samaradorligining yomonlashuvining yana bir sababi bor. Shubha tug'ilsa, u juda tez tarqaladi. Shunday qilib, inqirozning dastlabki bosqichida, ehtimol, ko'p kapital bo'ladi yakuniy samaradorlik ahamiyatsiz bo'lib qolgan yoki hatto salbiy qiymatga aylangan. Ammo kapitalning ishlatilishi, yomonlashishi va eskirishi tufayli uning etishmasligidan oldin o'tishi kerak bo'lgan vaqt juda aniq bo'ladi va uning marjinal samaradorligini oshiradi, ma'lum bir davrdagi kapitalning o'rtacha umrining etarlicha barqaror funktsiyasi bo'lishi mumkin. Agar davrning xarakterli xususiyatlari o'zgarsa, u holda bir vaqtning o'zida odatiy vaqt oralig'i o'zgaradi. Agar, masalan, aholining o'sishi davridan aholining qisqarish davriga o'tadigan bo'lsak, u holda tsiklning aniqlovchi bosqichi uzayadi. Ammo, yuqoridagilardan ko'rinib turibdiki, inqirozning davomiyligi uzoq muddatli kapital mulkining xizmat qilish muddatiga va ma'lum bir tarixiy davrdagi normal o'sish sur'atlariga ma'lum darajada bog'liq bo'lishi uchun yaxshi sabablar mavjud.

Jamg'arma va investitsiyalarni rag'batlantirish. Yuqori marjinal soliq stavkalari, shuningdek, tejash va investitsiya qilish uchun mukofotlarni sezilarli darajada kamaytiradi. Aytaylik, siz 1000 dollar jamg‘argansiz. yiliga 10%, bu sizga 100 dollar beradi. yillik foiz daromadi. Agar sizning marjinal soliq stavkangiz, aytaylik, 40% bo'lsa, soliq to'langandan keyingi foiz daromadingiz 60 dollargacha kamayadi va soliqdan keyingi foiz stavkangiz atigi 6% bo'ladi. Bunday sharoitda, agar siz tejashga tayyor bo'lsangiz ham (ya'ni, joriy iste'moldan voz kechsangiz), agar sizning jamg'armalaringiz 10% daromadga ega bo'lsa, sizning jamg'armalaringiz faqat 6% daromadga ega bo'lsa, barcha daromadingizni iste'mol uchun ishlatishni tanlashingiz mumkin.

Shuni esda tutingki, tejash investitsiya qilishning asosiy shartidir. Shu sababli, taklif iqtisodiyoti tarafdorlari jamg'armalar uchun marjinal soliq stavkalarini kamaytirishni taklif qiladilar. Ular, shuningdek, odamlarni o'z jamg'armalarini iqtisodiyotga ko'paytirishga rag'batlantirish uchun investitsiya daromadlariga soliqni kamaytirishni talab qiladi. Investitsion xarajatlarni belgilovchi omillardan biri uning soliq to'langandan keyingi sof daromadidir.

B(t,t) va B(t,t-l) nolga teng bo'lmaganda va tranzaksiyalar orasidagi kutilayotgan vaqt taxminan o'rganilayotgan korrelyatsiya intervallariga teng bo'lgan chegaraviy holatni ko'rib chiqamiz, bizning holatimizda - 5 minut. Fikr shundan iboratki, siz tez-tez savdo qilishni xohlamaysiz, aks holda siz juda ko'p tranzaksiya xarajatlarini to'laysiz. Agar buyurtma 5 daqiqalik vaqt oralig'ida bajarilgan bo'lsa, ushbu strategiyadan foydalanib olishingiz mumkin bo'lgan yagona korrelyatsiya vaqt oralig'idagi o'rtacha daromad 0,03% ni tashkil qiladi (bashorat xatolarini hisobga olish uchun biz 0,04% shkaladan ko'ra konservativroq baho qo'llaymiz. 1 daqiqa, avval ishlatilgan).Bir kun davomida bu oʻrtacha 0,59% daromad beradi, bu yil davomida qayta investitsiyalashda 435% yoki qayta investitsiyalarsiz 150% boʻladi.Bunday kichik korrelyatsiya sabab boʻladi. muhim daromad, agar tranzaksiya xarajatlari hisobga olinmasa va sirpanish effekti bo‘lmasa (bozorlarning likvidligi cheklanganligi va talab qilinadigan vaqt tufayli bozor buyurtmalari har doim ham buyurtmada ko‘rsatilgan narxda bajarilmasligi natijasida sirpanish sodir bo‘ladi) buyruqni bajarish). Ko'rinib turibdiki, hatto kichik tranzaksiya xarajatlari, bizning holatimizda bo'lgani kabi, 0,03% yoki 10 000 investitsiya uchun 3 ta, qo'llaniladigan strategiyaga muvofiq savdo qilishda kutilgan foydani yo'q qilish uchun etarli. Muammo shundaki, siz tranzaksiya xarajatlarini kamaytirish uchun tez-tez savdo qila olmaysiz, chunki agar shunday qilsangiz, faqat 5 daqiqalik ufqda ishlaydigan korrelyatsiyaga asoslangan prognozlash xususiyatini yo'qotasiz. Bundan quyidagi xulosaga kelishimiz mumkinki, farq korrelyatsiyasi yuqorida tavsiflangan strategiyaning nomukammal bozor sharoiti tufayli foydali bo'lishi uchun etarli emas. Boshqacha qilib aytganda, bozor likvidligi va samaradorligi korrelyatsiya darajasini oshiradi, bu yaqin muddatli arbitraj imkoniyatlarining yo'qligi bilan taqqoslanadi.

Optimal holatda, marjinal investitsiyalarning daromadliligi bozor foiz stavkasi kabi katta bo'ladi. Shuning uchun bu haqiqat

IN ushbu bo'lim Ko'chmas mulk investitsiyalariga nisbatan xavf va daromadni bog'laydigan modellardan foydalanish imkoniyati ko'rib chiqilmoqda. Yo'l davomida biz marjinal investorning yuqori darajada diversifikatsiyalangan taxmini ko'chmas mulkka investitsiya qilish uchun to'g'ri keladimi yoki yo'qmi va agar shunday bo'lsa, xavf-xatarsiz stavka, beta va risk mukofoti kabi model parametrlarini qanday qilib eng yaxshi o'lchashni muhokama qilamiz. o'z kapitalining qiymati.kapital Biz, shuningdek, anʼanaviy risk va daromadlilik modellarida yetarlicha eʼtiborga olinmagan koʻchmas mulkka investitsiya risklarini koʻrib chiqamiz va ularni baholashga qanday kiritishni muhokama qilamiz.

Monopoliyaning sof yo'qotishlar miqdorini birinchi bo'lib hisoblagan tadqiqotchilardan biri amerikalik olim Xarberger bo'lib, u 1954 yilda AQSh iqtisodiyoti uchun sof yo'qotishlarni hisoblab chiqdi (sof yo'qotish uchburchagi ko'pincha uning sharafiga Harberger uchburchagi deb ataladi). Uning hisob-kitoblariga ko'ra, AQSh ishlab chiqarishidagi sof yo'qotish AQSh YaIMning taxminan 0,1 foizini tashkil qilgan. Biroq, noto'g'ri hisob-kitoblar tufayli ushbu tadqiqotda sof yo'qotishlar miqdori kam baholangan degan nuqtai nazar mavjud. Xarberger o'z hisob-kitoblarida talabning egiluvchanligini 1 ga teng deb qabul qildi. Lekin bu monopolist tomonidan tovar ishlab chiqarishning marjinal xarajatlari nolga teng deb faraz qiladi. Lerner indeksi ma'lum bir tarmoqqa qo'yilgan investitsiyalar rentabelligining sanoatning o'rtacha rentabelligidan og'ishi to'g'risidagi ma'lumotlarga asoslangan holda baholandi. Ammo sanoatning bir qismi monopollashtirilgan bo'lsa, unda o'rtacha daromad darajasi monopol foydani o'z ichiga oladi va shuning uchun uning darajasi erkin raqobat sharoitidagidan yuqori bo'ladi. Oddiy foyda deganda olingan foyda tushuniladi

Fisherning bir qancha mashhur asarlari qiziqishga bag'ishlangan: Baholash va qiziqish (I896)9, Qiziqish normasi (907)]a, Qiziqish nazariyasi (1930)". Ularda u qiziqishni birinchi navbatda sof psixologik, sabrsizlik bilan bog'liq, hozirgi tovarni kelajakda uning agioda ifodalanishi - vaqtning turli nuqtalariga taalluqli tovarlarning foydaliligidagi farq. Bundan tashqari, foiz miqdori, uning fikricha, daromadning marjinal darajasi bilan bog'liq. investitsiya imkoniyatlarini tavsiflovchi investitsiyalar.

Foizlarni chegirib tashlash nazarda tutilmagan hollarda, qarz mablag'lari hisobidan moliyalashtirish korxonadan boshqa holatlarga qaraganda investitsiyalar bo'yicha soliqqa tortilgunga qadar yuqori daromad olishni talab qiladi. Agar kapitalga marjinal daromadning kamayishi taxmini bajarilsa, bu shuni anglatadiki, bunday hollarda moliyalashtirishning mavjud emasligi yoki cheklanganligini hisobga olgan holda, investitsiyalarning muvozanat darajasi soliqqa tortish yo'qligidan past darajada o'rnatiladi. Agar soliq amortizatsiyasi stavkasi iqtisodiy amortizatsiya stavkasidan past bo'lsa, rag'batlantiruvchi ta'sir sezilarli bo'lishi mumkin. Zamonaviy Rossiya Federatsiyasida iqtisodiy amortizatsiya stavkalari bo'yicha nashr etilgan tadqiqotlar mavjud emas. Biroq, SSSR Vazirlar Kengashining 1990 yil 23 oktyabrdagi 1072-sonli qarori bilan tasdiqlangan va Rossiya Federatsiyasida asosiy vositalarni to'liq tiklash uchun sovet davridan meros bo'lib qolgan amortizatsiya to'lovlarining yagona normalari 25-bobga qadar amal qiladi. Soliq kodeksi kuchga kirgan, eskirgan va ehtiyojlarga javob bermagan bozor iqtisodiyoti tomonidan

Kapitalning ko'payishi bilan oxirgi nisbat hech bo'lmaganda kamaymasligi kerak deb taxmin qilish mumkin. Oxirgi ifodaning o'ng tomonidagi ikkinchi muddat kapitalning marjinal rentabelligining yarmiga teng bo'lib, kapital qo'yilmalarni amalga oshirish kapitalni sotib olish vaqtida darhol sodir bo'lsa, ijobiy hisoblanadi. Standart taxmin - bu pasayish

Koeffitsient sotishdan tushgan sof foydaning o'z kapitalining o'rtacha yillik qiymatiga nisbatiga teng. Hisoblash uchun ma'lumotlar - balans.

U FinEkAnalysis dasturida Rentabellik tahlili blokida kapital rentabelligi sifatida hisoblanadi.

Kapitalning rentabelligi - bu nimani ko'rsatadi

Kompaniyaning o'z kapitali qiymati birligiga oladigan foyda miqdorini ko'rsatadi.

Xususiy kapitalning rentabelligi - formula

Koeffitsientni hisoblashning umumiy formulasi:

Eski balans ma'lumotlari asosida hisoblash formulasi:

O'z kapitalining rentabelligi - qiymat

(K dsk) mohiyatan strategik investorlar uchun asosiy ko'rsatkichdir (ruscha ma'noda - bir yildan ortiq muddatga mablag' investorlari). Ko'rsatkich korxona egalari tomonidan qo'yilgan kapitaldan foydalanish samaradorligini belgilaydi. Mulkdorlar investitsiyalardan daromadni ustav kapitaliga badallar shaklida oladilar. Ular tashkilotning o'z kapitalini tashkil etuvchi mablag'larni xayriya qiladilar va buning evaziga foydaning tegishli ulushiga huquq oladilar.

Mulkdorlar nuqtai nazaridan rentabellik eng ishonchli tarzda o'z kapitalining rentabelligi shaklida namoyon bo'ladi. Ko'rsatkich kompaniyaning aktsiyadorlari uchun muhimdir, chunki u egasining korxonaga rubl investitsiyasidan oladigan foydasini tavsiflaydi.

Ushbu koeffitsientdan foydalanishda cheklovlar mavjud. Daromad aktivlardan emas, balki sotishdan olinadi. K DSC asosida kompaniya biznesining samaradorligini baholash mumkin emas. Bundan tashqari, aksariyat kompaniyalar qarz kapitalining muhim qismini ishlatadilar. Buxgalteriya hisobi ko'rsatkichi sifatida, kapitalning rentabelligi kompaniyaning aktsiyadorlar uchun oladigan daromadlari haqida ma'lumot beradi.

O'z kapitalining rentabelligi boshqa korxonalar aktsiyalariga, obligatsiyalarga, bank depozitlariga va boshqalarga mumkin bo'lgan muqobil investitsiyalar bilan taqqoslanadi.

Tadbirkorlik faoliyati rentabelligining minimal (me'yoriy) darajasi bank depozitlari bo'yicha foizlar darajasidir. Kapital rentabelligi ko'rsatkichining minimal standart qiymati (K dsk) quyidagi formula bilan aniqlanadi:

K rna = Cd*(1-Snp)

• K rnk - o'z kapitali rentabelligining standart qiymati, nisbiy birliklar;
• SD – hisobot davri uchun bank depozitlari bo‘yicha o‘rtacha stavka;
• STP - daromad solig'i stavkasi.

Agar tahlil qilish davri uchun Kdsk ko'rsatkichi minimal Krnkdan past yoki hatto salbiy bo'lsa, unda egalar uchun kompaniyaga sarmoya kiritish foydali emas. Investor boshqa kompaniyalarga sarmoya kiritish haqida o'ylashi kerak.

Kompaniyaning kapitalidan chiqish bo'yicha yakuniy qarorni qabul qilish uchun K DSC ni tahlil qilish yaxshiroqdir o'tgan yillar va ushbu davr uchun minimal rentabellik darajasi bilan solishtiring.

O'z kapitalining rentabelligi - diagrammasi

Sahifa foydali bo'ldimi?

Sinonimlar

Kapitalning rentabelligi haqida ko'proq ma'lumot

1. Kapitalning kerakli rentabelligini aniqlashda kompaniyaning o'ziga xos risklari uchun mukofotni baholash
   TCOE kapitalning umumiy qiymati - baholanayotgan aktivning rentabelligi yoki o'z kapitali qiymatining darajasi Rf - risksiz aktivning rentabelligi RPm - bozor riski RPlari uchun mukofot -
2. Kapitalning talab qilinadigan rentabelligini baholashning sub'ektga yo'naltirilgan yondashuvi
   Kapitalning talab qilinadigan rentabelligi bugungi kunda eng muhim parametr ikkalasida ham investitsiya qarorlarini qabul qilish uchun
3. Yangi moliyaviy hisobot modeli asosida aktsiyalarni va tijorat tashkilotlarining qiymatini baholash
   E kapitalning zarur rentabelligi SK 0stP prognozdan keyingi davrdagi qoldiq foydaning kengaytirilgan qiymati qoldiq foyda miqdori
4. Rivojlanayotgan kapital bozorlarida ushbu risklar uchun mukofotni baholashda kompaniyaga xos xavf omillari
   Kelajakda bu kompaniyaning o'z kapitalining talab qilinadigan rentabelligini, uning barcha risklarini hisobga olgan holda tizimsiz riskni yanada adekvat baholashga olib keladi.Xulosa Operatsion va moliyaviy.
5. 
   O'z kapitalining rentabelligi O'z kapitalining rentabelligi sotishdan olingan sof foydaning o'rtacha yillik tannarxga nisbatiga teng koeffitsientdir.
6. Kapitalni baholash modellarini tahlil qilish
   Dunyo bo'ylab kompaniyalarning deyarli 80 foizi o'z kapitalining kutilayotgan daromadini baholash uchun ushbu modeldan foydalanadilar.
7. Investitsiya loyihasining moliyaviy tavakkalchiligini hisobga olgan holda korxonaning o'z kapitali qiymatini baholash
   Agar asosiy va muqobil loyihalar taxminan bir xil darajada bo'lsa moliyaviy xavf u holda asosiy loyiha uchun o'z kapitalining qiymati muqobil loyihani amalga oshirishda kapital rentabelligiga teng olinishi mumkin, bunda FRLb asosiy loyihaning moliyaviy risk darajasidir.
8. Kompaniyaning kapitali qancha turadi?
   SDR - aktsiyadorlik kapitalining bozor rentabelligi yiliga% b - kompaniyaga investitsiya qilish xavfini tavsiflovchi beta koeffitsienti
9. KONSERN KALINA OAJni sotib olish misolidan foydalanib, M&A operatsiyalarida kompaniya qiymatini baholash usullari
   CAPM re rf b ERP 1, bu erda re - kapitalning kutilayotgan daromadi rf - xavf-xatarsiz daromad darajasi b - tizimli xavfning o'lchovi ERP mukofoti
10. Kapital aktivlarini baholash modeli diskont stavkalarini baholash vositasi sifatida
    Ke uchun 3-tenglamani yechish orqali biz o'z kapitalining rentabelligini olamiz, bundan keyin risksiz stavkani ayirish kerak bo'ladi.Demak, agar biz darajani olsak.
11. Daromadlar to'g'risidagi hisobot tahlili - 2-qism
    Foizdan keyingi foyda 200 130 80 O'z kapitalining rentabelligi 10% 13% 8% O'z kapitalining rentabelligi foizdan keyingi foyda nisbati sifatida hisoblanadi.
12. Kapitalning rentabelligi
    Sinonimlar o'z kapitalining rentabelligi o'z kapitalining rentabelligi FinEkAnalysis dasturida rentabellik tahlili blokida o'z kapitalining rentabelligi sifatida hisoblanadi.
13. 
    
14. Kompaniyaning moliyaviy sog'liqni saqlash siyosatida manfaatlarning ikkita konturi
    O'z kapitalining talab qilinadigan rentabelligi Ishlatilgan o'z kapitalining miqdori Kompaniya o'z doirasida samarali faoliyat yuritishi bilan tavsiflanadi.
15. Tadbirkorlik faoliyatining asosiy moliyaviy ko'rsatkichlarini hisoblash
    WACC O'z kapitali qiymatini topish uchun biz kapital aktivlarini baholashning CAPM 4 modelidan foydalangan holda o'z kapitalining rentabellik darajasini hisoblaymiz.Bundan tashqari, ma'lumotlar
16. Korxonaning o'z va qarz mablag'laridan foydalanish samaradorligini baholash
    Effekt yordamida o'z kapitalining rentabelligini tahlil qilish metodologiyasiga ko'ra moliyaviy leverage rentabellikni quyidagicha ifodalash mumkin
17. Risk mukofoti amortizatsiyani bekor qiladi va narxlarni ko'paytiradi
    Rossiyada va xorijda daromad usuliga asoslangan korxonaning o'z kapitalining mulk qiymatini baholash usullari to'plangan qurilish usuli bilan kapitallashuv stavkasidan foydalanishni nazarda tutadi.
18. 
    Qarz olingan investitsiya kapitalining j-manbasining Dj qiymati r 1, 2, 3, n o'z kapitali manbalari soni j 1, 2, 3, m - ssuda qilingan investitsiya kapitali manbalari soni rd - ssuda qilingan investitsion daromadning minimal darajasi kapital re - aktsiyadorlik kapitalining minimal daromadlilik darajasi D E yoki rd re uchun tenglamalar tizimi yechilishi kerak.
19. 
    Alfa muammoga duch keladi moliyaviy holat shu sababli, shuningdek, nol O'z kapitalining rentabelligi, moliyaviy leverage ta'sirini hisobga olgan holda, 20% 20% 20% - 12% X bo'ladi.
20. Investitsion loyihalar samaradorligini baholashda diskont stavkasini aniqlash usullari
    Kapitalning rentabellik darajasi WACC qo'llaniladigan uzoq muddatli aktivlarni narxlash modeli yordamida hisoblanishi mumkin

Kapital - bu daromadlar oqimini keltirib chiqaradigan qiymat. Ushbu pozitsiyadan kapitalni ham qimmatli qog'ozlar, ham qimmatli qog'ozlar deb atash mumkin inson kapitali, Va ishlab chiqarish aktivlari korxonalar.

Biroq, omil bozorida kapital tushuniladi ishlab chiqarish aktivlari. Bu ko'proq mahsulot va xizmatlar ishlab chiqarish uchun foydalaniladigan resursdir.

Ishlab chiqarish kapitali ga bo'linadi Asosiy Va kelishish mumkin. Aylanma kapital har bir ishlab chiqarish tsikli uchun mablag'larni sotib olishga sarflanadi: xom ashyo, asosiy va yordamchi materiallar, ishchi kuchi.

Asosiy kapital haqiqiy uzoq muddatli aktivlardir. U bir necha yil xizmat qiladi va jismoniy va ruhiy jihatdan eskirganligi sababli almashtirilishi (qoplanishi) kerak. Bu borada asosiy kapital egasi amalga oshiradi amortizatsiya ajratmalari.

Kapitalning rentabelligi kapital egasi uni samarali foydalanish uchun tadbirkorga topshirgan taqdirdagina hosil bo'ladi (yoki o'zi tadbirkor bo'ladi). Shunday qilib, bu tovarlar va xizmatlar bozoridan olinadigan daromaddir.

Kredit foizlari(qiziqish - i ) kapital egasiga o'z mablag'laridan ma'lum vaqt davomida foydalanganlik uchun to'lanadigan narx.

Faraz qilaylik, bozor foiz stavkasi i=10%. Tadbirkor pul mablag'larini qarzga olishi va ma'lum muddatdan so'ng 10% qo'shib to'lashi mumkin. Lekin kompaniya ham foydalanishi mumkin o'z mablag'lari, agar mavjud bo'lsa. Bunday holda, kompaniya ushbu mablag'larni boshqa qarz oluvchiga 10% bilan qarzga berish imkoniyatini rad etadi. Shunday qilib, kompaniya o'z yoki qarz mablag'laridan foydalanadimi, farq qilmaydi. Ikkala holatda ham mumkin bo'lgan investitsiya xarajatlari 10% ga teng.

Foiz stavkasi talab va taklifga bog'liq qarzga pul oldi. Talab dk tadbirkorlik investitsiyalarining rentabelligiga, iste'molchining kreditga bo'lgan talabi hajmiga, davlat va tashkilotlarning talabiga bog'liq. Foiz stavkasi qanchalik past bo'lsa, kapitalga talab shunchalik yuqori bo'ladi.

Ammo kapital uning yordami bilan ishlab chiqarishni ko'paytirish uchun olinadi. Bu yerdan - kapitalning marjinal rentabelligi:

MRP k =MR·MP k .

Investitsiya fondlari ko'paygan sari u pasayish tendentsiyasiga ega bo'lib, bu ishlab chiqarish omillari daromadlarining kamayishi qonuni bilan bog'liq.

Shu munosabat bilan egri chiziq MRP k talab egri chizig'iga to'g'ri keladi dk(shuningdek, mehnat bozorida).

Mamlakatda kapital qo'yilmalarning ko'lami qanchalik katta bo'lsa, shunchalik kam (boshqa teng shartlar) ulardan daromad yoki ishlab chiqarish rentabelligi. Buni dastlab D.Rikardo, keyin esa K.Marks va A.Marshall qayd etgan. Shu sababli, kapitalga boy sanoatlashgan mamlakatlarda kapitalning rentabellik darajasi kam rivojlangan mamlakatlarga qaraganda past bo'lishi mumkin.

Shartlar ostida foiz stavkalarining pasayish tendentsiyasiga qo'shimcha ravishda mukammal raqobat Kapital turli sohalar o'rtasida ko'chib o'tganda, u tekislanishga moyil bo'ladi. Turli xil kapital qo'yilma loyihalarining imkoniyat qiymati tenglashtiriladi.

Mavzular kapital ta'minoti (S k) tejaydigan uy xo'jaliklaridir. Foiz stavkasi qanchalik yuqori bo'lsa, shuncha ko'p S k. Shu bilan birga, kapital egalari o'z kapitalidan muqobil foydalanishni rad etadilar (o'z biznesini ochish, sotib olish). Dala hovli va boshq.).

Kredit uchun taklif qilingan kapital miqdori qanchalik ko'p bo'lsa, uning marjinalligi shunchalik katta bo'ladi imkoniyat qiymati yoki marjinal imkoniyat qiymati (marjinal imkoniyat narxi - M.O.C. ) - shuning uchun egri chiziqlar s k Va MOC k moslashish.

Kapitalga talab va taklifning o'zaro ta'sirining natijasi muvozanat va kapitalning muvozanat narxining o'rnatilishi - i e.

Guruch. 6.6. Kapital bozoridagi muvozanat

Muvozanat nuqtasida kapitalning marjinal rentabelligi mos keladi ( MRP k) Va marjinal xarajat o'tkazib yuborilgan imkoniyatlar ( MOC k). Kredit kapitaliga bo'lgan talab uning taklifiga to'g'ri keladi.

Nominal va real foiz stavkalari mavjud. Nominal qarz oluvchining qarz beruvchiga qaytaradigan summasi olingan kredit summasidan qanchalik ko'p ekanligini ko'rsatadi. Haqiqiy - inflyatsiyaga moslashtirilgan.

Boshqa narsalar qatorida, foiz stavkasi tavakkalchilik darajasiga (qarz oluvchi kim?), kreditning muddatiga (qisqa muddatli, o'rta muddatli yoki uzoq muddatli), kredit hajmiga va boshqalarga bog'liq.

Kompaniya olingan mablag'lardan foydalanadi investitsiyalar (inv) .

Maksimal foyda keltiradigan firma investitsiyalarni shu qadar kengaytiradi JANOB. tenglashmaydi M.C. , ya'ni investitsiyalarning marjinal daromadi barcha marjinal xarajatlar yig'indisiga teng bo'lmaydi.

Ichki daromadning marjinal darajasi(r– stavka – norma) sof hisoblanadi marjinal daromad investitsiya natijasida, har bir qo'shimcha investitsiya qilingan pul birligiga foiz sifatida ifodalangan (yoki foiz sifatida qo'shimcha investitsiyalarning daromadliligi):

r=(MR-MC)/MC.

Investitsiyalar bo'yicha marjinal ichki daromad o'rtasidagi farq r va foiz stavkasi i chaqirdi investitsiyalarning marjinal sof foydasi . gacha r kam emas i, agar firma qo'shimcha foyda olishi mumkin i Ko'proq r, sarmoya kiritishning ma'nosi yo'q. Shunday qilib, investitsiyalarning foydani ko'paytirish darajasi - bu r=i .

Guruch. 6.7. Qattiq muvozanat: r=i

“Ichki rentabellikning marjinal darajasi” sifatida belgilangan egri chiziq firmaning investitsiyalar uchun mablag‘larga bo‘lgan talab egri chizig‘ini ham ko‘rsatadi, ya’ni u bilan mos keladi. dk.

Xarajatlarni cheklash ko'proq va ko'proq mablag'lar jalb qilinishi bilan ortadi va maqsadli kapital tarkibini o'zgartirmasdan qancha investitsiya qilish mumkinligini ko'rsatadi

Qo'shimcha kapitalni jalb qilish samaradorligi chegarasi, uning o'rtacha o'rtacha qiymati darajasi nuqtai nazaridan. O'tgan davrga nisbatan kapital qiymatining o'sishini tavsiflaydi. Kapitalning marjinal qiymati quyidagi formula bo'yicha hisoblanadi:

bu erda PSK - kapitalning marjinal qiymati;

Kapitalning o'rtacha og'irlikdagi qiymatining oshishi;

Kapital miqdorini oshirish.

Kapitalning marjinal qiymatini kapitalni qo'shimcha jalb qilishni talab qiladigan biznes operatsiyalari uchun kutilayotgan rentabellik darajasi bilan taqqoslash orqali har bir alohida holatda bunday operatsiyalarning samaradorligi o'lchovini aniqlash mumkin (birinchi navbatda, bu investitsiya operatsiyalariga tegishli).

Kapital qiymatini baholash uni qo'shimcha jalb qilish samaradorligining mezon ko'rsatkichini ishlab chiqish bilan yakunlanishi kerak. Bunday mezon ko'rsatkichi kapitalning marjinal samaradorligi. Bu ko'rsatkich qo'shimcha jalb qilingan kapitalning rentabellik darajasining o'sishi va kapitalning o'rtacha og'irlikdagi qiymatining o'sishi nisbatini tavsiflaydi. Kapitalning marjinal samaradorligi quyidagi formula bo'yicha hisoblanadi: PEC = DRk/DSSK, bu erda PEC - kapitalning marjinal samaradorligi; D Rk - kapital rentabelligi darajasining oshishi; DSSK - kapitalning o'rtacha og'irlikdagi qiymatining oshishi.

Baholashning bayon etilgan tamoyillari kapital qiymatini va undan samarali foydalanish chegaralarini belgilovchi asosiy ko'rsatkichlar tizimini shakllantirishga imkon beradi.

Ko'rib chiqilayotgan ko'rsatkichlar orasida asosiy o'rinni kapitalning o'rtacha og'irligi ko'rsatkichi egallaydi. U korxonada ko'plab omillar ta'siri ostida rivojlanadi, ularning asosiylari:

O'rtacha foiz stavkasi ustunlik qiladi moliya bozori; turli moliyalashtirish manbalarining mavjudligi (bank kreditlari; tijorat kreditlari; aksiyalar va obligatsiyalarning o'z emissiyasi va boshqalar);

Sanoat xususiyatlari operativ faoliyat, ular operatsion tsiklning davomiyligini va foydalaniladigan aktivlarning likvidlik darajasini belgilaydi;

Operatsiya xonasi hajmlarining nisbati investitsiya faoliyati;

Korxonaning hayot aylanishi;

Davom etilayotgan operatsion, investitsiya va moliyaviy faoliyatning tavakkalchilik darajasi.

Bu omillar korxonaning o'z va qarz kapitali qiymatini maqsadli boshqarish jarayonida hisobga olinadi.

19-savol. CAPM modeli va korporativ b-koeffitsienti.

CAPM modeli (Capital Asset Pricing Model: moliyaviy aktivning rentabelligini baholash modeli yoki moliyaviy aktivlarni narxlash modeli) aktiv bilan bog'liq riskni va uning rentabelligini solishtirishning miqdoriy usulidir. Usulni qo'llashdan maqsad: CAPM modeli moliyaviy aktivning (iozh) rentabelligini bashorat qilish imkonini beradi; o'z navbatida, ushbu ko'rsatkichni bilish va ushbu aktiv uchun kutilayotgan daromad to'g'risidagi ma'lumotlarga ega bo'lgan holda, siz uning nazariy (prognoz, ichki) qiymatini hisoblashingiz mumkin. Buning uchun kapitallashtirish usulining asosiy formulasi qo'llaniladi: V = I / R, bu erda R = iozh + of; iozh - kutilayotgan yoki talab qilinadigan rentabellik; of – kapitalning rentabellik darajasi. CAPM modeli - bu (tahlil qilinayotgan) qimmatli qog'ozlar narxidagi tendentsiyalarning bozordagi o'rtacha tendentsiyaga mos kelishini ko'rsatadigan b koeffitsientidan foydalangan holda bozor rentabelligi bilan solishtirganda aktivga investitsiyalarning rentabelligini baholashning miqdoriy usuli. bir guruh korxonalar uchun qimmatli qog'ozlar narxlari. CAPM modelining asosiy formulasi: iozh = ibezr + b×(imarket - ibezr), bu erda ibezr risksiz daromad darajasi; imarket - kutilayotgan bozor daromadi darajasi. CAPM modelidagi b koeffitsienti tizimli (noto'g'ri, bozor) xavfning o'lchovidir ushbu aktivdan. Umuman olganda, qimmatli qog'ozlar bozori uchun b-koeffitsient birga teng. Uchun individual kompaniyalar̆ u, qoida tariqasida, 0,5 dan 2,0 gacha o'zgaradi.

CAPM modeli. Ko'pchilik muhim xususiyat Ushbu model shundan iboratki, aktivning kutilayotgan daromadi uning xavflilik darajasiga bog'liq bo'lib, u b-koeffitsient bilan o'lchanadi. Moliyaviy aktivlarning narxi qanday rivojlanishini tushunish uchun modelni yaratish kerak. Oddiy aktsiyalarni baholash modeli shunday ko'rinadi.

Ks = Krf + (Km – Krf) b

Ks - moliyalashtirish manbai sifatida oddiy aksiyalarning narxi.

Krf - qimmatli qog'ozlar bo'yicha risksiz daromad.

Km - qimmatli qog'ozlar portfelining bozor qiymati yoki talab qilinadigan daromadi.

(Km – Krf) – bozor tavakkalchiligi uchun mukofot.

b - bozordagi aktsiyalarning o'rtacha narxiga nisbatan kompaniya aktsiyalarining o'zgaruvchanligini tavsiflovchi koeffitsient.

Ko'pincha, uzoq muddatli davlat majburiyatlari bo'yicha foizlarni risksiz daromad darajasi sifatida ishlatish tavsiya etiladi.

b-koeffitsient ma'lum bir narsaning o'zgaruvchanlik darajasini aks ettiradi qimmatli qog'ozlar o'rtachaga nisbatan va qimmatli qog'ozlar bozoridagi o'rtacha daromadga nisbatan aktsiyaga to'g'ri keladigan daromad mezoni hisoblanadi.

20-savol. Kapitalning o'rtacha vaznli (WACC) va marjinal (MCC) qiymati

kapitalning o'rtacha og'irlikdagi qiymati, WACC) da ishlatiladi moliyaviy tahlil va biznesni baholash.Kapitalning umumiy bahosi umumiy kapitaldagi har bir manba baholarining o'rtacha qiymatidir. Ko'rsatkich har bir moliyalashtirish manbasini ta'minlash uchun umumiy xarajatlarning nisbiy darajasini tavsiflaydi va ifodalaydi kapitalning o'rtacha og'irlikdagi qiymati

kompaniya kapitali qiymatidagi manbaning ulushi va uning rentabelligi (narxi) qayerda.

Kapitalning o'rtacha og'irlikdagi narxi (WACC) ustunlik asosida ma'lum bir vaqt davri uchun belgilanadi iqtisodiy sharoitlar. Bu quyidagi taxminlarga asoslanadi:

1. kompaniyaning bozor va balans qiymati teng;

2. foydalanilayotgan moliyalashtirish manbalarining mavjud tuzilmasi maqbul yoki maqbul bo'lib, kelgusida saqlanishi kerak.

Kapitalning marjinal qiymati (MCC) qo'shimcha kapital birligini jalb qilish xarajatlarini bildiradi. Joriy va kelajakdagi baholash o'rtasidagi bog'liqlik kapital qiymati korporatsiyalar indikatordan foydalanishni ta'minlaydilar (Kapitalning chegaraviy qiymati, MCC). Bu uning har bir yangi birligining qo'shimcha ravishda iqtisodiy muomalaga jalb qilingan miqdorining oshishini tavsiflaydi. Kapitalning marjinal qiymati kompaniya kerakli tuzilmani qayta ishlab chiqarish uchun sarflanishi kerak bo'lgan xarajatlarni ifodalaydi poytaxt joriy moliyaviy bozor sharoitida. Masalan, korporatsiya yangisini amalga oshirishni rejalashtirmoqda investitsiya loyihasi neft va gaz konlarini o'zlashtirish uchun. Buning uchun faqat moliya bozorida olinishi mumkin bo'lgan qo'shimcha moliyalashtirish manbalarini jalb qilish kerak. Bunday holda, prognoz kapital qiymati, qaysi biri ko'rib chiqiladi ekstremal, joriy bozor baholaridan sezilarli darajada farq qilishi mumkin. Hisoblash kapitalning marjinal qiymati(MSS) formula bo'yicha amalga oshiriladi;

MCC = ∆WACC/∆Kap