Investeeringute kaasamise süsteemi ning informatiseerimisprojektide väljatöötamist ja elluviimist stimuleeriva mehhanismi loomine ja täiustamine;

Infoprotsesside, informatiseerimise ja infokaitse valdkonna seadusandluse arendamine.

Ülejäänud ressursid jätame uuringu raamest välja.

Vaatamata kõikidele puudustele võivad valitsusasutuste info- ja kontrollisüsteemid olla aluseks riigi inforessursside kujunemisele. See eeldab ministeeriumide ja osakondade lõikes valitsuse inforessursside moodustamise ja hooldamisega seotud keeruliste küsimuste lahendamist. See kehtib peamiselt selliste organisatsioonide kohta nagu:

Vene Föderatsiooni riiklik statistikakomitee;

Venemaa föderaalne hüdrometeoroloogia ja seireteenistus keskkond;

Venemaa Föderatsiooni geoloogia ja maapõue kasutamise komitee;

Vene Föderatsiooni riiklik sanitaar- ja epidemioloogilise järelevalve komitee;

Vene Föderatsiooni keskkonnakaitse ja loodusvarade ministeerium;

Venemaa föderaalne tööhõiveamet;

riigi tollikomitee Venemaa Föderatsioon;

Vene Föderatsiooni riigivarahalduse riiklik komitee;

Vene Föderatsiooni riiklik maksuteenistus.

Diferentsiaalüür arvutatakse keskmise ja parema kvaliteediga maa müügist saadava maaomaniku (üürileandja) tulude ülejäägina halvima maatüki omaniku sissetulekust:

Halvimas piirkonnas diferentsiaalüür puudub, keskmistes ja parimates piirkondades esineb see ning selle allikaks on nende alade kõrgem tootlikkus võrreldes halvimatega. Üürilepingu (maa ajutiseks kasutamiseks andmise lepingu) sõlmimisel taotleb maa omanik kogu maa ümberkorraldamist.

osa tootest, mis on piisav kapitali ülalpidamiseks, millest ta kindlustab endale põllumajandustootmise tingimused: seemned, töötasud ja kariloomade ja muude põllumajandusseadmete hooldus, samuti põllumajandusesse investeeritud kapitalilt antud piirkonnas tavaline kasum. .

Maaomanik püüab endale jätta kogu selle osa tootest (osa hinnast), mis jääb sellest osast kõrgemale maa rendina, mis on kõrgeim summa, mida ainult üürnik saab teatud kvaliteediga maa eest maksta. Samas väidab Smith, et rent on osa toote hinnast hoopis teistmoodi kui palk ja kasum. Kõrge või madal palk ja kapitali tasuvus on kõrgete või madalate hindade põhjuseks; suurem või väiksem üürisumma on kehtestatud hinna tulemus. Smith juhib tähelepanu ka asjaolule, et maa rent ei erine mitte ainult selle viljakusest, vaid ka asukohast.

Aasta pärast The Wealth of Nations avaldamist avaldas J. Anderson oma traktaadi pealkirjaga "Uurimine maisiseaduste olemusest", milles ta kirjeldas üksikasjalikult rentimise doktriini. Anderson väidab, et rent ei ole tasu looduse töö eest, vaid maa ligitõmbamise lihtne tulemus. Rent on olemas, kuna pinnas on erineva viljakuse astmega. Anderson nimetas lisatasu ainuõiguse eest kasutada parima kvaliteediga maad rendina.Analüüsida regulatsiooni tegevused ametiühingud Turul töö... tootmine kasulik fossiil... turul töö, teises - selle reguleerimise probleemid tegevused ja kolmandas - praktiline aspekt toimiv turul töö ...

Pange tähele ka seda, et JD-d investeerides investeerite punkti, kus investeerimisvõimaluste joon puudutab intressimäära joont ja on sama kallakuga. Investeerimisvõimaluste rida tähistab nüüd piirinvesteeringu tootlust, nii et JD on punkt, kus piirinvesteeringu tootlus on täpselt võrdne intressimääraga. Teisisõnu saate oma rikkust maksimeerida, kui investeerite reaalvaradesse, kuni investeeringu piirtootlus langeb intressimäärani. Seda tehes laenate või laenate kapitaliturult, kuni saavutate soovitud suhte tänase ja homse tarbimise vahel.

Tootlusnormi reegel on investeerida hetkeni, mil investeeringu piirtootlus on võrdne kapitalituru samaväärsete investeeringute tootlusega. See hetk vastab intressimäära joone ja investeerimisvõimaluste joone lõikepunktile.

Rahvamajanduse kogutulu võib pidada piirtase tasuvus või investeeringutasuvus, mis on investeeringu teostatavuse kriteerium.

IN päris eluÜksikisikud ei piirdu ainult väärtpaberitesse investeerimisega kapitaliturul. Samuti saavad nad osta seadmeid, masinaid ja muud kinnisvara. Seetõttu saame lisaks väärtpaberite ostmise tasuvust kujutavale joonele tõmmata ka investeerimisvõimaluste joone, mis näitab reaalvarade ostmise tasuvust. “Parima” projekti tootlus võib olla oluliselt suurem kapitalituru tootlusest, mistõttu investeerimisvõimaluste joon võib olla väga järsk. Kuid kui inimesel pole ammendamatut inspiratsiooni, tasaneb joon järk-järgult. See on näidatud joonisel 2-4, kus esimene 10 000 dollarit investeeringud annavad täiendava rahavoo 20 000 dollarit, järgmised 10 000 dollarit. anda raha sissevool, mis võrdub ainult 15 000 dollariga. Majanduskeeles nimetatakse seda kahanevaks kapitali piirtootluseks.

Sisemist tasuvusmäära peetakse mõnikord investeeringutasuvuse piiravaks tasemeks, mis võib olla projekti lisainvesteeringute otstarbekuse kriteeriumiks.

Pange tähele, et kuigi ettevõte jätkab tegevustulu kasvatamist ja teeb uusi investeeringuid pärast viiendat aastat, ei loo need marginaalsed investeeringud lisaväärtust, kuna teenivad kapitali kulu tasemel. Otsene järeldus on, et väärtust ei loo mitte kasv, vaid ülemäärase tulu ja kasvu kombinatsioon. See toob kaasa uue vaatenurga kasvu kvaliteedile. Ettevõte saab suurendada oma tegevustulu kiires tempos, kuid kui ta teeb seda arvelt suuri investeeringuid kapitalihinnaga või alla selle, siis see väärtust ei loo, vaid hoopis hävitab selle.

Nüüdisväärtuse arvutamiseks diskonteerisime eeldatavat tulevast tulu tootlusmääraga Σ, mis saadakse võrreldavatest alternatiivsetest investeeringutest. Seda tulumäära nimetatakse sageli diskontomääraks, marginaalseks tootluseks või kapitali alternatiivkuluks. Seda nimetatakse alternatiivkuluks, kuna see esindab tulu, millest investor loobub, investeerides pigem projekti kui väärtpaberitesse. Meie näites oli alternatiivkulu 7%. Praegune väärtus saadi 400 000 dollari jagamisel. 1.07-ks

Riskipreemiad kajastavad alati portfelli riskipanust. Oletame, et koostate portfelli. Mõned aktsiad suurendavad portfelli riski ja te ostate neid ainult siis, kui need suurendavad ka teie oodatavat tootlust. Teised aktsiad vähendavad portfelli riski ja seega olete nõus neid ostma isegi siis, kui need vähendavad portfelli oodatavat tootlust. Kui teie valitud portfell on tõhus, peaks iga teie tehtud investeeringutüüp teie jaoks võrdselt pingutama. Seega, kui ühel aktsial on suurem marginaalne mõju portfelli riskile kui teisel, peaks esimene andma proportsionaalselt suurema oodatava tootluse. See tähendab, et kui joonistate aktsia eeldatava tootluse ja selle marginaalse riskipanuse oma tõhusasse portfelli, avastate, et aktsiad langevad mööda sirgjoont, nagu joonisel 8-8. See on alati tõsi: kui portfell on tõhus, peaks suhe iga aktsia oodatava tootluse ja selle marginaalse panuse vahel portfelli riski olema arusaadav. Tõsi on ka vastupidine: kui otsest seost pole, pole portfell efektiivne.

Nagu näitame V osas, kehtib sama seos ka reaalmajanduse kohta. Majanduses, kus pole valitsust, mis võtaks osa kodanike sissetulekust maksudena, nõuab tasakaal samaväärse investeeringu säästmist. Veelgi enam, kui see on tõsi, siis peaks säästu tootlusel olema teatud seos kapitali piirproduktiga – kuigi reaalses maailmas on nende suuruste vaheline seos keerulisem kui Robinsonade mudelis. Investeeringu ja intressimäära suhe Kui saare majandusteadlasel avanes võimalus laenu tehes teenida rohkem, kui säästmise ja investeerimise tasakaalutasemel saaks, otsustas ta laenu anda. See laen oli alternatiivne viis kokkuhoid 50 ananassi, nii et majandusteadlase kogusääst jääb samaks. Kuna ta aga nõustus laenama loodusteadlastele 50 ananassi, loobus ta esialgsest ananassikasvatuse plaanist ehk kapitaliinvesteeringutest. Ta tegi seda seetõttu, et laenu andes võis ta saada rohkem tulu. Kõrgem turuintress (60%) sundis majandusteadlast planeeritud investeeringu mahtu vähendama.

Intress, mis on mis tahes turul kapitali kasutamise eest makstav hind, kaldub sellisele tasakaalutasemele, kus kogu kapitalinõudlus sellel turul antud intressimääraga on võrdne kogu fondi (84), mis turule siseneb sama intressimäär. Kui vaadeldav turg on väike – näiteks üks linn või üks tööstusharu arenenud riigis –, kaetakse selle turu kasvavale kapitalinõudlusele koheselt kasvav kapitali pakkumine naaberpiirkondade ja muude tööstusharude sissevoolu kaudu. Aga kui arvestada kogu maailma või isegi ainult ühte suur riikÜhtse kapitalituruna ei saa kapitali kogupakkumist enam tõlgendada intressimäära muutuste mõjul kiiresti ja oluliselt muutuvana. Pealegi üldine fond kapital on töö ja eelduste tulemus ning lisatööjõud (85) ja lisaeeldus, mille ajendiks oleks intressimäära tõus, ei saa kiiresti saavutada märkimisväärset väärtust võrreldes tööjõu ja karsklusega, mille tulemus on juba olemasolev kapitali kogufond. Seetõttu seostatakse üldise kapitalinõudluse laialdast kasvu mõnda aega mitte niivõrd pakkumise, kuivõrd intressimäära tõusuga (86). See kasv sunnib kapitali osaliselt eemalduma nendest kasutusvaldkondadest, kus selle piirkasulikkus on madalaim. Aeglaselt ja järk-järgult – just nii kasvatab intressimäära tõus kogu kapitalifondi" (87). "Kunagi pole kohatu meenutada, et vanade kapitaliinvesteeringute intressimäärast rääkimine saab ainult teha väga piiratud tähenduses (88). Näiteks võime ilmselt öelda, et umbes 7 miljardi naela suurune kapital. Art. investeeritud erinevatesse Inglismaa majanduse sektoritesse umbes 3% netointressimääraga. Kuid seda väljendusviisi, kuigi mugav ja mitmel eesmärgil põhjendatud, ei saa pidada rangeks. Tuleb öelda järgmist: kui võtta igasse nendesse tööstusharudesse uue kapitali investeeringu (st piirinvesteeringu) netointressimääraks umbes 3%, siis kogu massi genereeritud puhastulu. erinevatesse tööstusharudesse investeeritud ja 33-aastase tasuvuspõhimõtte alusel kapitaliseeritud kapitalist (st 3% intressimäära alusel) oleks ligikaudu 7 miljardit naela. Art. Asi on selles, et pinnase taastamisse, hoone püstitamisse, raudtee rajamisse või autotegemisse juba investeeritud kapitali väärtus on sellelt oodatava tulevase tulu (või kvaasiüüri) diskonteeritud väärtus. Ja kui selle tulevane kasumlikkus väheneb, väheneb ka selle väärtus, mis on nüüd selle väiksema tulu kapitaliseeritud väärtus, millest on lahutatud amortisatsiooni mahaarvamised." (89)

Buumi viimaseid etappe iseloomustab kapitalikaupade tulevase tootluse optimistlik hinnang, mis on piisavalt selge, et tasakaalustada nende kaupade kasvava ülejäägi ja nende tootmiskulude suurenemise mõju ning tõenäoliselt ka kapitalikaupade kasvu. intressimäär. Organiseeritud investeerimisturgudel, kus domineerivad ostjad, kes sageli ei ole huvitatud sellest, mida nad ostavad, ja spekulandid, kes on rohkem mures turuolukorra järgmise muutuse ennetamise kui kapitalikaupade tulevase tulu kohta teadlike hinnangute tegemise pärast, on selline, et kui turg domineerib. liigne optimism ja liigne ostlemine, algab paanika, see omandab äkilise ja isegi katastroofilise jõu (130). Veelgi enam, järsu langusega kaasnev hirm ja ebakindlus tuleviku ees põhjustavad loomulikult likviidsuseelistuse kiiret tõusu ja sellest tulenevalt ka intressimäära tõusu. Kapitali piirefektiivsuse kokkuvarisemine, millega kipub kaasnema intressimäära tõus, võib investeeringute langust tõsiselt süvendada. Ja ometi seisneb asja olemus kapitali piirefektiivsuse järsus languses, eriti nende kapitaliliikide puhul, mille investeeringud eelmises faasis olid suurimad. Likviidsuseelistus, välja arvatud suurenenud kaubanduse ja spekulatsioonidega seotud juhtumid, suureneb alles pärast kapitali piirefektiivsuse kokkuvarisemist.

Tuleme tagasi kriisi ajal toimuva juurde. Kuni buum kestab, pakuvad paljud uued investeeringud head jooksvat tulu. Lootuste kokkuvarisemine tuleneb äkilistest kahtlustest oodatava kasumlikkuse suhtes, võib-olla seetõttu, et praegune kasum näitab kahanemise märke, kuna uute toodetud kapitalikaupade varud kasvavad jätkuvalt. Kui samal ajal peetakse praegusi tootmiskulusid liiga kõrgeks võrreldes sellega, mis nad peaksid olema hiljem, on kapitali piirefektiivsuse halvenemisel veel üks põhjus. Kui tekib kahtlus, levib see väga kiiresti. Seega on kriisi algfaasis kapitali ilmselt palju ülim tõhusus mis muutus tähtsusetuks või muutus koguni negatiivseks väärtuseks. Kuid ajavahemik, mis peab mööduma enne, kui selle kasutamisest, riknemisest ja vananemisest tingitud kapitali nappus muutub üsna ilmseks ja põhjustab selle marginaalse efektiivsuse tõusu, võib olla üsna stabiilne funktsioon kapitali keskmisest elueast antud perioodil. Kui perioodi iseloomulikud tunnused muutuvad, siis samal ajal muutub ka tüüpiline ajavahemik. Kui liigume näiteks rahvastiku kasvu perioodist rahvastiku kahanemise perioodi, siis tsükli määrav faas pikeneb. Kuid nagu eelnevast nähtub, on mõjuvaid põhjuseid, miks kriisi kestus peaks olema teatud sõltuvuses kestva kapitaliobjekti kasutuseast ja tavapärasest kasvutempost antud ajaloolisel perioodil.

Soodustused säästmiseks ja investeerimiseks. Kõrged piirmaksumäärad vähendavad oluliselt ka säästmise ja investeerimise hüvesid. Oletame, et panite kõrvale 1000 dollarit säästu. 10% aastas, mis annab teile 100 dollarit. intressitulu aastas. Kui teie piirmaksumäär on näiteks 40%, väheneks teie maksujärgne intressitulu 60 dollarini ja teie maksujärgne intressimäär oleks ainult 6%. Sellistes olukordades, isegi kui olete nõus säästma (st loobuma jooksvast tarbimisest), kui teie säästude tootlus on 10%, võite kasutada kogu oma sissetulekut tarbimiseks, kui teie säästude tootlus on ainult 6%.

Pidagem meeles, et säästmine on investeerimise eeldus. Seetõttu teevad pakkumise poole majanduse pooldajad ettepaneku vähendada säästude piirmaksumäärasid. Samuti nõuavad nad investeerimistulu madalamat maksu, et julgustada inimesi investeerima üha suuremaid summasid oma säästudest majandusse. Üks investeerimiskulutuste määrajaid on nende maksudejärgne puhastootlus.

Vaatleme piirjuhtumit, kui B(t,t) ja B(t,t-l) ei ole võrdsed nulliga ning eeldatav tehingutevaheline aeg on ligikaudu võrdne uuritavate korrelatsiooniintervallidega, meie puhul - 5 minutit. Idee seisneb selles, et te ei soovi liiga sageli kaubelda, vastasel juhul maksate liiga palju tehingukulusid. Keskmine tootlus ühe korrelatsiooniaja jooksul, mille saate seda strateegiat kasutades, eeldades, et tellimus täidetakse selle 5-minutilise aja jooksul, on 0,03% (ennustusvigade arvessevõtmiseks kasutame konservatiivsemat hinnangut kui 0,04% skaalat). 1 minut, kasutatud varem). Päeva jooksul annab see keskmiselt 0,59% kasumi, mis aastas oleks reinvesteerimisel 435% või ilma reinvesteerimiseta 150%. Selline väike korrelatsioon toob kaasa märkimisväärne sissetulek, kui tehingukulusid arvesse ei võeta ja libisemise efekt puudub (libisemine tekib sellest, et turukorraldusi ei täideta turgude piiratud likviidsuse ja ajakulu tõttu alati orderis märgitud hinnaga tellimuse täitmiseks). Selge on see, et ka väikestest tehingukuludest, nagu meie puhul 0,03% ehk 3 10 000 investeeringu kohta, piisab kasutatud strateegia järgi kaubeldes loodetud kasumi hävitamiseks. Probleem on selles, et tehingukulude vähendamiseks ei saa te harva kaubelda, sest kui teete, kaotate korrelatsioonipõhise prognoosimise funktsiooni, mis töötab ainult 5-minutilise horisondi jooksul. Sellest saame teha järgmise järelduse, et erinevuste korrelatsioonist ei piisa, et ülalkirjeldatud strateegia oleks ebatäiuslike turutingimuste tõttu kasumlik. Teisisõnu juhivad turu likviidsus ja tõhusus korrelatsiooni taset, mis on võrreldav lähiaja arbitraaživõimaluste puudumisega.

Optimaalsel juhul on piirinvesteeringu tootlus täpselt sama suur kui turuintress. Seetõttu on see tõsi

IN see jaotis Kaalutakse võimalust kasutada riske ja tulusid seostavaid mudeleid seoses kinnisvarainvesteeringutega. Samal ajal arutame, kas marginaalse investori väga hajutatud eeldus kehtib kinnisvarainvesteeringute kohta ja kui jah, siis kuidas kõige paremini mõõta mudeli parameetreid (nt riskivaba intressimäär, beetaversioon ja riskipreemia), et hinnata omakapitali väärtus.kapital Vaatleme ka kinnisvarainvesteeringute riske, mida traditsioonilistes riski- ja tulumudelites piisavalt ei käsitleta, ning arutame, kuidas neid oma hinnangusse kaasata.

Üks esimesi uurijaid, kes hindas monopoli netokahjude suurust, oli Ameerika teadlane Harberger, kes 1954. aastal arvutas välja USA majanduse puhaskahjumi (tema auks nimetatakse puhaskahjumi kolmnurka sageli Harbergeri kolmnurgaks). Tema hinnangul oli USA töötleva tööstuse puhaskahjum umbes 0,1% USA RKTst. Siiski on seisukoht, et selles uuringus on netokahjude suurus valede arvutuste tõttu alahinnatud. Harberger eeldas oma arvutustes nõudluse elastsust, mis on võrdne 1-ga. See aga eeldab, et monopolisti kaupade tootmise piirkulu on võrdne nulliga. Lerneri indeksit hinnati antud tegevusala investeeringute tulumäära hälbete põhjal tööstuse keskmisest tootlusest. Kuid kui osa tööstusest on monopoliseeritud, sisaldab keskmine tulumäär monopoolset kasumit ja seetõttu on selle tase kõrgem kui vaba konkurentsi tingimustes. Kui tavakasumi all mõeldakse saadud kasumit

Mitmed Fisheri tuntud teosed on spetsiaalselt pühendatud huvidele: Väärtus ja huvi (I896)9, Huvinorm (907)]a, Huvi teooria (1930)". Nendes seostas ta huvi eelkõige puhtpsühholoogilise, seostatakse kannatamatusega, praeguste kaupade eelistamisega tulevikuks selle väljendumine in agio – kaupade kasulikkuse erinevus, mis on seotud erinevate ajahetkedega. Lisaks mõjutab tema hinnangul intressi suurust tulu piirmäär. investeeringud, mis iseloomustab investeerimisvõimalusi.

Juhtudel, kui intresside mahaarvamist ei võimaldata, eeldab laenatud vahenditest finantseerimine ettevõttelt investeeringult suuremat maksueelset tulu kui muudel juhtudel. Kui eeldus kapitali piirtootluse kahanemisest on täidetud, tähendab see, et sellistel juhtudel seatakse finantseerimise puudumise või piiratuse tõttu investeeringute tasakaalutase madalamale tasemele kui maksustamise puudumisel. Kui maksuamortisatsiooni määr on madalam kui majandusliku amortisatsiooni määr, võib pärssiv mõju olla märkimisväärne. Kaasaegse Vene Föderatsiooni majanduse amortisatsioonimäärade kohta pole avaldatud uuringuid. Nõukogude ajast päritud amortisatsioonitasude ühtsed normid põhivara täielikuks taastamiseks Vene Föderatsioonis, mis on kinnitatud NSV Liidu Ministrite Nõukogu 23. oktoobri 1990. a otsusega nr 1072 ja mis kehtivad kuni aasta 25. peatükk. kehtima hakanud maksuseadustik olid aegunud ega vastanud vajadustele turumajandus Kõrval

Võib eeldada, et aktsiakapitali suurenemisega ei tohiks viimane suhtarv vähemalt väheneda. Teine liige viimase avaldise paremal küljel võrdub poolega kapitali piirtootlusest ja on positiivne, kui kapitaliinvesteeringu elluviimine toimub kohe kapitali soetamise ajal. Standardne eeldus on vähenemine

Koefitsient võrdub müügist saadud puhaskasumi ja omakapitali aasta keskmise maksumuse suhtega. Andmed arvutamiseks - bilanss.

See arvutatakse FinEkAnalysis programmis Kasumlikkuse analüüsi plokis omakapitali tootlusena.

Omakapitali tasuvus – mida see näitab

Näitab kasumi suurust, mida ettevõte saab omakapitali väärtuse ühiku kohta.

Omakapitali tasuvus – valem

Üldvalem koefitsiendi arvutamiseks:

Arvutusvalem vanade bilansiandmete põhjal:

Omakapitali tootlus – väärtus

(K dsk) on sisuliselt põhinäitaja strateegilistele investoritele (Vene mõistes - fondide investoritele pikemaks perioodiks kui aasta). Näitaja määrab ettevõtte omanike investeeritud kapitali kasutamise efektiivsuse. Omanikud saavad investeeringutasuvust põhikapitali sissemaksete kujul. Nad annetavad neid vahendeid, mis moodustavad organisatsiooni omakapitali, ja saavad vastutasuks õigusi vastavale kasumiosale.

Omanike vaatenurgast kajastub kasumlikkus kõige usaldusväärsemalt omakapitali tootluses. Näitaja on ettevõtte aktsionäride jaoks oluline, kuna see iseloomustab kasumit, mida omanik saab ettevõttesse tehtud rublainvesteeringust.

Selle koefitsiendi kasutamisel on piiranguid. Tulu ei tule varadest, vaid müügist. K DSC põhjal on võimatu hinnata ettevõtte äritegevuse efektiivsust. Lisaks kasutab enamik ettevõtteid märkimisväärse osa võõrkapitalist. Arvestusmõõdikuna annab omakapitali tootlus ülevaate tuludest, mida ettevõte aktsionäridele teenib.

Omakapitali tootlust võrreldakse võimalike alternatiivsete investeeringutega teiste ettevõtete aktsiatesse, võlakirjadesse, pangahoiustesse jne.

Ettevõtlustegevuse minimaalne (normatiivne) kasumlikkuse tase on pangahoiuse intressi tase. Omakapitali tasuvuse näitaja (K dsk) minimaalne standardväärtus määratakse järgmise valemiga:

K rna = Cd*(1-Snp)

• K rnk – omakapitali tootluse standardväärtus, suhtelised osakud;
• SD – aruandeperioodi keskmine pangahoiuste intressimäär;
• STP – tulumaksumäär.

Kui analüüsiperioodi Kdsk näitaja osutus minimaalsest Krnk-st madalamaks või isegi negatiivseks, siis ei ole omanikel tulus ettevõttesse investeerida. Investor peaks kaaluma teistesse ettevõtetesse investeerimist.

Lõpliku otsuse tegemiseks ettevõtte kapitalist väljumise kohta on parem analüüsida K DSC-d viimased aastad ja võrrelda selle perioodi minimaalse kasumlikkuse tasemega.

Omakapitali tasuvus – diagramm

Kas lehest oli abi?

Sünonüümid

Lisateavet omakapitali tootluse kohta

1. Ettevõtte spetsiifiliste riskide preemia hindamine nõutava omakapitali tootluse määramisel
   TCOE omakapitali kogumaksumus - hinnatava vara tootlus või omakapitali maksumuse määr Rf - riskivaba vara tootlus RPm - tururiski RP-de preemia -
2. Õppeainepõhine lähenemine nõutava omakapitali tootluse hindamisel
   Nõutav omakapitali tootlus on täna kõige olulisem parameeter investeerimisotsuste tegemiseks mõlemasse
3. Aktsiate ja äriorganisatsioonide väärtuse hindamine uue finantsaruandluse mudeli alusel
   E nõutav omakapitali tootlus SK 0stP jääkkasumi pikendatud väärtus prognoosijärgsel perioodil Jääkkasumi summa
4. Ettevõttespetsiifiliste riskide tegurid nende riskide preemia hindamisel arenevatel kapitaliturgudel
   See toob edaspidi kaasa ettevõtte nõutava omakapitali tootluse, ebasüstemaatilise riski adekvaatsema hindamise, võttes arvesse kõiki selle riske Järeldused Tegevus- ja finants
5. 
   Omakapitali tootlus Omakapitali tootlus on koefitsient, mis võrdub müügist saadud puhaskasumi ja aasta keskmise kulu suhtega
6. Kapitali hindamise mudelite analüüs
   Peaaegu 80% ettevõtetest üle maailma kasutab seda mudelit omakapitali oodatava tootluse hindamiseks Kuigi CAPM põhineb üsna rangetel eeldustel, mis on ebatõenäolised
7. Ettevõtte omakapitali väärtuse hindamine, võttes arvesse investeerimisprojekti finantsriski
   Kui põhi- ja alternatiivprojektid on ligikaudu samal tasemel finantsrisk siis võib alternatiivprojekti elluviimisel võtta baasprojekti omakapitali maksumuse võrdseks omakapitali tootlusega, kus FRLb on põhiprojekti finantsriski tase
8. Kui palju on ettevõtte omakapital väärt?
   SDR - turu omakapitali tootlus % aastas β - ettevõttesse investeerimise riski iseloomustav beeta koefitsient
9. Ettevõtte väärtuse hindamise meetodid M&A tehingutes JSC CONCERN KALINA ülevõtmise näitel
   CAPM re rf β ERP 1 kus re on oodatav omakapitali tootlus rf on riskivaba tulumäär β on süstemaatilise riski ERP preemia mõõt
10. Kapitalivarade hindamise mudel kui diskontomäärade hindamise tööriist
    Lahendades ke võrrandi 3, saame omakapitali tootluse, millest siis on vaja maha arvata riskivaba määr.
11. Kasumiaruande analüüs – 2. osa
    Kasum pärast intressi 200 130 80 Omakapitali tootlus 10% 13% 8% Omakapitali tootlus arvutatakse intresside järgse kasumi suhtena
12. Omakapitali tootlus
    Sünonüümid omakapitali tootlus omakapitali tootlus arvutatakse FinEkAnalysis programmis Kasumlikkuse analüüsi plokis kui Omakapitali tootlus
13. 
    
14. Kaks huvikontuuri ettevõtte finantstervise poliitikas
    Nõutav omakapitali tootlus Kasutatud omakapitali suurus Ettevõtet iseloomustatakse ettevõtte siseselt tõhusalt tegutsevana
15. Ettevõtte tulemuslikkuse põhiliste finantsnäitajate arvutamine
    WACC Aktsiakapitali maksumuse leidmiseks arvutame omakapitali tootluse, kasutades CAPM 4 kapitalivarade hindamise mudelit.
16. Ettevõtte oma- ja laenukapitali kasutamise efektiivsuse hindamine
    Vastavalt efekti kasutades omakapitali tootluse analüüsi metoodikale finantsvõimendus kasumlikkust saab esitada järgmiselt
17. Riskipreemia tühistab amortisatsiooni ja mitmekordistab hindu
    Venemaal ja välismaal eeldavad tulumeetodil põhinevad ettevõtte aktsiakapitali väärtuse hindamise meetodid kapitalisatsioonimäära kasutamist kumulatiivse ehitusmeetodi abil.
18. 
    Dj laenatud investeerimiskapitali j-nda allika väärtus r 1, 2, 3, n omakapitali investeerimiskapitali allikate arv j 1, 2, 3, m - laenatud investeerimiskapitali allikate arv rd - laenatud investeeringu minimaalne tootlus kapitali re - omakapitali investeerimiskapitali minimaalne tulumäär Võrrandisüsteem tuleb lahendada D E või rd re jaoks
19. 
    Alfa satub hätta finantsseisundit sel põhjusel on ka null omakapitali tootlus, arvestades finantsvõimenduse mõju, 20% 20% 20% - 12% X
20. Diskontomäära määramise meetodid investeerimisprojektide tulemuslikkuse hindamisel
    Omakapitali tootluse määra saab arvutada kasutades pikaajalist varade hinnakujundusmudelit WACC.

Kapital on väärtus, mis toodab tuluvoogu. Sellest positsioonist võib kapitali nimetada nii väärtpaberiteks kui ka inimkapitali, Ja tootmisvarad ettevõtetele.

Tegurturul mõistetakse aga kapitali all tootmisvarad. See on ressurss, mida kasutatakse rohkemate kaupade ja teenuste tootmiseks.

Tootmiskapital jaguneb põhilised Ja läbiräägitav. Käibekapitali kulutatakse iga tootmistsükli jaoks raha ostmiseks: tooraine, põhi- ja abimaterjalid, tööjõud.

Põhikapital on reaalne kestvusvara. See töötab mitu aastat ja tuleb välja vahetada (tasu hüvitada), kuna see kulub füüsiliselt ja vaimselt. Sellega seoses teostab põhikapitali omanik amortisatsiooni mahaarvamised.

Kapitali tootlus tekib ainult siis, kui kapitali omanik annab selle ettevõtjale tootlikuks kasutamiseks üle (või hakkab ise ettevõtjaks). Seega on tegemist kaupade ja teenuste turult saadava tuluga.

Laenu intressid(huvi - i ) on hind, mida makstakse kapitali omanikule tema rahaliste vahendite kasutamise eest teatud aja jooksul.

Oletame, et turu intressimäär i=10%. Ettevõtja saab raha laenata ja teatud aja möödudes tagasi maksta pluss 10%. Kuid ettevõte võib ka kasutada omavahendid, kui mõni. Sel juhul keeldub ettevõte võimalusest laenata neid vahendeid teisele laenuvõtjale 10%. Seega pole vahet, kas ettevõte kasutab oma või laenatud vahendeid. Võimalikud investeerimiskulud on mõlemal juhul 10%.

Intressimäär sõltub pakkumisest ja nõudlusest laenatud raha. Nõudlus dk sõltub ettevõtlusinvesteeringute tasuvusest, tarbijate krediidinõudluse suurusest, riigi ja organisatsioonide nõudlusest. Mida madalam on intressimäär, seda suurem on nõudlus kapitali järele.

Aga kapitali soetatakse selleks, et selle abil tootmist suurendada. Siit - kapitali piirtootlus:

MRP k =MR·MP k.

Investeerimisfondide suurenedes kipub see vähenema, mis on seotud tootmistegurite tulude vähenemise seadusega.

Sellega seoses kõver MRP k langeb kokku nõudluskõveraga dk(nagu ka tööturul).

Mida suurem on kapitaliinvesteeringute ulatus riigis, seda vähem (va võrdsed tingimused) nende tulu või tootmise tasuvus. Seda märkisid esmalt D. Ricardo, seejärel K. Marx ja A. Marshall. Seetõttu võib kapitalirikastes tööstusriikides kapitali tootluse tase olla madalam kui vähemarenenud riikides.

Lisaks intressimäärade langustrendi tingimustes täiuslik konkurents Kui kapital liigub erinevate tööstusharude vahel, kipub see ühtlustuma. Erinevate kapitaliinvesteeringuprojektide alternatiivkulu võrdsustatakse.

Õppeained kapitali pakkumine (S k) on majapidamised, kes säästavad. Mida kõrgem on intressimäär, seda rohkem S k. Samal ajal keelduvad kapitaliomanikud oma kapitali alternatiivsetest kasutusviisidest (avavad oma ettevõtte, ostavad maatükk ja jne).

Mida suurem on laenuks pakutava kapitali summa, seda suurem on selle marginaal alternatiivkulu või marginaalne alternatiivkulu (marginaalne alternatiivkulu – M.O.C. ) – siit ka kõverad s k Ja MOC k kokku sobima.

Kapitali nõudluse ja pakkumise koosmõju tulemuseks on tasakaal ja kapitali tasakaaluhinna kujunemine - i e.

Riis. 6.6. Tasakaal kapitaliturul

Tasakaalupunktis langeb kapitali piirtootlus kokku ( MRP k) Ja piirkulu kasutamata võimalused ( MOC k). Nõudlus laenukapitali järele langeb kokku selle pakkumisega.

Seal on nominaalsed ja reaalsed intressimäärad. Nominaalne näitab, kui palju ületab summa, mille laenuvõtja laenuandjale tagastab, saadud laenusummat. Päris – kohandatud inflatsiooniga.

Muuhulgas sõltub intressimäär riskiastmest (kes on laenuvõtja?), laenu tähtajast (lühiajaline, keskmise tähtajaga või pikaajaline), laenu suurusest jne.

Ettevõte kasutab saadud raha investeering (arve) .

Kasumit maksimeeriv ettevõte laiendab investeeringuid kuni HÄRRA. ei saa olema võrdne M.C. st investeeringu piirtasu ei võrdu kõigi piirkulude summaga.

Sisemise tootluse piirmäär(r– määr – norm) on puhas piirtulu investeeringu tulemusel, väljendatuna protsendina igast täiendavalt investeeritud rahaühikust (või täiendava investeeringu tootlusest protsentides):

r = (MR-MC)/MC.

Erinevus sisemise marginaalse investeeringutasuvuse vahel r ja intressimäär i helistas investeeringu marginaalne puhaskasum . Kuni r mitte vähem i, saab ettevõte teenida lisakasumit, kui i rohkem r, pole mõtet investeerida. Seega on kasumit maksimeeriv investeeringutase tase, millel r=i .

Riis. 6.7. Kindel tasakaal: r=i

Kõver, mida nimetatakse "sisemise tootluse piirmääraks", näitab ka ettevõtte nõudluse kõverat investeeringute jaoks, st see langeb kokku dk.

Piira kulusid suureneb, kuna kaasatakse üha rohkem vahendeid ja näitab, kui palju on võimalik investeerida sihtkapitali struktuuri muutmata

Täiendava kapitali kaasamise efektiivsuspiir selle kaalutud keskmise maksumuse taseme seisukohast. See iseloomustab kapitali väärtuse kasvu võrreldes eelmise perioodiga. Kapitali piirkulu arvutatakse järgmise valemi abil:

kus PSK on kapitali piirkulu;

Kapitali kaalutud keskmise hinna tõus;

Kapitali suuruse suurendamine.

Võrreldes kapitali piirkulu täiendava kapitali kaasamist nõudva äritegevuse eeldatava tasuvustasemega, on võimalik igal konkreetsel juhul määrata selliste toimingute efektiivsuse mõõdik (peamiselt puudutab see investeerimistoiminguid).

Kapitali maksumuse hindamine tuleks lõpule viia selle täiendava atraktiivsuse tõhususe kriteeriuminäitaja väljatöötamisega. Selline kriteeriumi näitaja on kapitali piirefektiivsus. See näitaja iseloomustab täiendavalt kaasatud kapitali tasuvuse taseme tõusu ja kapitali kaalutud keskmise hinna tõusu suhet. Kapitali piirefektiivsus arvutatakse järgmise valemi abil: PEC = ΔРк/ΔССК, kus PEC on kapitali piirefektiivsus; Δ Рк - kapitali tootluse taseme tõus; ΔССК - kapitali kaalutud keskmise hinna tõus.

Väljatoodud hindamispõhimõtted võimaldavad moodustada põhinäitajate süsteemi, mis määravad kapitali maksumuse ja selle efektiivse kasutamise piirid.

Vaadeldavate näitajate hulgas on peamine roll kaalutud keskmise kapitalikulu näitajal. See areneb ettevõttes paljude tegurite mõjul, millest peamised on:

kehtiv keskmine intressimäär finantsturul; erinevate finantseerimisallikate olemasolu (pangalaenud; kommertslaenud; aktsiate ja võlakirjade omaemissioon jne);

Tööstusharu omadused operatiivtegevus, mis määravad ära töötsükli kestuse ja kasutatavate varade likviidsuse taseme;

Operatsioonisaalide mahtude suhe investeerimistegevus;

Ettevõtte elutsükkel;

Jooksva põhi-, investeerimis- ja finantstegevuse riskitase.

Neid tegureid võetakse arvesse ettevõtte oma- ja võõrkapitali kulude sihipärase juhtimise protsessis.

Küsimus 19. CAPM-mudel ja ettevõtte β-koefitsient.

CAPM-mudel (Capital Asset Pricing Model: mudel finantsvara tasuvuse hindamiseks ehk finantsvarade hinnakujundusmudel) on kvantitatiivne meetod varaga kaasneva riski ja selle tasuvuse võrdlemiseks. Meetodi rakendamise eesmärk: CAPM-mudel võimaldab ennustada finantsvara kasumlikkust (iozh); omakorda, teades seda näitajat ja omades andmeid selle vara eeldatava tulu kohta, saate arvutada selle teoreetilise (prognoositava, sisemise) väärtuse. Selleks kasutatakse suurtähtede kasutamise meetodi põhivalemit: V = I / R, kus R = iozh + of; iozh – eeldatav või nõutav kasumlikkus; of – kapitali tootlusmäär. CAPM-mudel on kvantitatiivne meetod varasse tehtud investeeringutasuvuse hindamiseks võrreldes turu tootlusega, kasutades β koefitsienti, mis näitab antud (analüüsitud) väärtpaberi hinna trendide kokkulangevust vara keskmise trendiga. ettevõtete grupi väärtpaberite hinnad. CAPM-mudeli põhivalem: iozh = ibezr + β×(imarket - ibezr), kus ibezr on riskivaba tulumäär; imarket – eeldatav turu tootlus. Koefitsient β CAPM mudelis on süstemaatilise (ebaõige, turu) riski mõõt sellest varast. Üldiselt on väärtpaberiturul β-koefitsient võrdne ühega. Sest üksikud ettevõtted̆ see varieerub reeglina 0,5 kuni 2,0.

CAPM mudel. Enamik oluline omadus See mudel seisneb selles, et vara oodatav tootlus on seotud selle riskantsusega, mida mõõdetakse β-koefitsiendiga. Finantsvarade hinna kujunemise mõistmiseks on vaja koostada mudel. Lihtaktsiate hindamismudel näeb välja selline.

Кs = Кrf + (Км – Кrf) β

Ks on lihtaktsiate hind finantseerimisallikana.

Кrf – väärtpaberite riskivaba tootlus.

Km on väärtpaberiportfelli turuväärtus või nõutav tootlus.

(Km – Krf) – tururiskipreemia.

β on koefitsient, mis iseloomustab ettevõtte aktsiate varieeruvuse mõõdet võrreldes turu keskmise aktsiahinnaga.

Kõige sagedamini soovitatakse riskivaba tulumäärana kasutada riigi pikaajaliste kohustuste intressi.

β-koefitsient peegeldab konkreetse varieeruvuse taset väärtpaberid keskmise suhtes ja on aktsiakasumi kriteeriumiks võrreldes väärtpaberituru keskmise tuluga.

Küsimus 20. Kapitali kaalutud keskmine (WACC) ja piirkulu (MCC).

kaalutud keskmine kapitalikulu, WACC) on kasutusel finantsanalüüs ja ettevõtte hindamine.Kapitali koguhind on iga allika hindade keskmine kogukapitalis. Näitaja iseloomustab iga rahastamisallika tagamise kogukulu suhtelist taset ja esindab kaalutud keskmine kapitalikulu

kus on allika osa ettevõtte kapitalikulus ja selle kasumlikkuses (hinnas).

Kapitali kaalutud keskmine hind (WACC) määratakse kindlaks perioodiks, lähtudes valitsevast majanduslikud tingimused. See põhineb järgmistel eeldustel:

1. ettevõtte turu- ja bilansiline väärtus on võrdsed;

2. olemasolevate rahastamisallikate struktuur on vastuvõetav või optimaalne ning seda tuleks säilitada ka edaspidi.

Kapitali piirkulu (MCC) viitab täiendava kapitaliühiku kaasamise kuludele. Praeguste ja tulevaste hinnangute vaheline seos kapitali maksumus ettevõtted pakuvad indikaatorit (kapitali piirkulu, MCC). See iseloomustab selle iga uue ühiku koguse suurenemist, mis on lisaks kaasatud majandusringlusse. Kapitali piirkulu väljendab kulusid, mida ettevõte peab vajaliku struktuuri taastootmiseks tegema kapitali praeguste finantsturu tingimustes. Näiteks plaanib ettevõte rakendada uut investeerimisprojekt nafta- ja gaasiväljade arendamiseks. Selleks on vaja kaasata täiendavaid finantseerimisallikaid, mida on võimalik hankida vaid finantsturult. Sel juhul prognoos kapitali maksumus, mida võetakse arvesse äärmuslik, võib oluliselt erineda praegustest turuväärtustest. Arvutus kapitali piirkulu(MSS) viiakse läbi vastavalt valemile;

MCC = ∆WACC/∆Cap