Stvaranje i unapređenje sustava za privlačenje investicija i mehanizama za poticanje razvoja i provedbe projekata informatizacije;

Razvoj zakonodavstva u području informacijskih procesa, informatizacije i zaštite informacija.

Preostale resurse ostavljamo izvan okvira studije.

Unatoč svim nedostacima, informacijski i kontrolni sustavi državnih tijela mogu poslužiti kao osnova koja će osigurati formiranje državnih informacijskih resursa. To zahtijeva rješavanje složenih pitanja koja se odnose na osiguranje formiranja i održavanja državnih informacijskih resursa od strane ministarstava i odjela. To se prije svega odnosi na organizacije kao što su:

Državni odbor za statistiku Ruske Federacije;

Federalna služba Rusije za hidrometeorologiju i praćenje okoliš;

Odbor Ruske Federacije za geologiju i korištenje podzemlja;

Državni odbor za sanitarni i epidemiološki nadzor Ruske Federacije;

Ministarstvo zaštite okoliša i prirodnih resursa Ruske Federacije;

Savezna služba za zapošljavanje Rusije;

Državni carinski odbor Ruska Federacija;

Državni komitet Ruske Federacije za upravljanje državnom imovinom;

Državna porezna služba Ruske Federacije.

Diferencijalna renta izračunava se kao višak prihoda vlasnika zemljišta (zakupodavca) od prodaje zemljišta prosječne i bolje kvalitete nad prihodom vlasnika najlošije zemljišne čestice:

U najlošijem području nema diferencijalne rente; u prosječnim i najboljim područjima ona se javlja, a izvor joj je veća produktivnost tih područja u odnosu na najlošija. Prilikom sklapanja ugovora o zakupu (ugovor o predaji zemljišta na privremeno korištenje) vlasnik zemljišta nastoji prenamijeniti svo zemljište

udio u proizvodu dovoljan za održavanje kapitala iz kojeg si osigurava uvjete poljoprivredne proizvodnje: sjeme, nadnice i uzdržavanje stoke i druge poljoprivredne opreme, kao i uobičajenu dobit na određenom području od kapitala uloženog u poljoprivredu .

Zemljoposjednik nastoji zadržati za sebe sav onaj dio proizvoda (dio cijene) koji ostaje iznad ovog udjela kao zemljišnu rentu, što je najveći iznos koji samo zakupac može platiti za određenu kvalitetu zemljišta. Istodobno, Smith tvrdi da je najamnina dio cijene proizvoda na potpuno drugačiji način od nadnice i profita. Visoko ili nisko plaća i povrat kapitala uzrok su visokih ili niskih cijena; veći ili manji iznos najamnine rezultat je utvrđene cijene. Smith također skreće pozornost na činjenicu da renta od zemlje varira ne samo ovisno o njezinoj plodnosti, već i ovisno o njezinoj lokaciji.

Godinu dana nakon objavljivanja Bogatstva naroda, J. Anderson objavio je svoju raspravu pod naslovom “An Inquiry into the Nature of the Corn Laws”, u kojoj je detaljno izložio doktrinu rente. Anderson tvrdi da renta nije nagrada za prirodni rad, već jednostavan rezultat privlačnosti zemlje. Renta postoji jer tlo ima različite stupnjeve plodnosti. Anderson je premiju za ekskluzivno pravo korištenja zemljišta najbolje kvalitete nazvao rentom.. Za analizu regulatornog aktivnosti sindikati Na tržištu rad... proizvodnja koristan fosil... tržište rad, u drugom - problemi njegova reguliranja aktivnosti, a u trećem - praktični aspekt funkcioniranje tržište rad ...

Također imajte na umu da ulaganjem JD ulažete u točku gdje linija prilike za ulaganje dodiruje liniju kamatne stope i ima isti nagib. Sada crta mogućnosti ulaganja predstavlja povrat na granično ulaganje, tako da je JD točka u kojoj je povrat na granično ulaganje točno jednak kamatnoj stopi. Drugim riječima, možete maksimizirati svoje bogatstvo ako ulažete u stvarnu imovinu sve dok granični povrat ulaganja ne padne na kamatnu stopu. Time ćete se zaduživati ​​ili posuđivati ​​na tržištu kapitala dok ne postignete željeni omjer između potrošnje danas i potrošnje sutra.

Pravilo stope povrata je ulagati do trenutka kada granični povrat na investiciju bude jednak stopi povrata ekvivalentnih ulaganja na tržištu kapitala. Taj trenutak odgovara točki presjeka linije kamatnih stopa s linijom mogućnosti ulaganja.

BND se može smatrati granična razina isplativost ili povrat ulaganja, što je kriterij isplativosti ulaganja.

U stvaran život pojedinci nisu ograničeni na ulaganje u vrijednosne papire na tržištu kapitala. Također mogu kupiti opremu, strojeve i drugu stvarnu imovinu. Stoga, osim crte koja prikazuje isplativost kupnje vrijednosnih papira, možemo povući i crtu investicijskih mogućnosti, koja će pokazati isplativost kupnje stvarne imovine. Povrat na "najbolji" projekt može biti značajno veći od povrata na tržištu kapitala, tako da linija mogućnosti ulaganja može biti vrlo strma. Ali ako pojedinac nema neiscrpnu inspiraciju, linija se postupno izravnava. To je prikazano na slici 2-4, gdje prvih 10.000 $ ulaganja osiguravaju daljnji novčani tok od 20 000 USD, sljedećih 10 000 USD. dati novčani priljev jednak samo 15.000 USD. U ekonomskom jeziku to se naziva opadajući granični povrat na kapital.

Interna stopa povrata ponekad se smatra graničnom razinom povrata investicije, koja može biti kriterij za preporučljivost dodatnih ulaganja u projekt.

Imajte na umu da iako poduzeće nastavlja rasti operativni prihod i ulaže nova ulaganja nakon pete godine, ta granična ulaganja ne stvaraju dodatnu vrijednost budući da zarađuju na cijenu razine kapitala. Jednostavan zaključak je da rast ne stvara vrijednost, već kombinacija viška povrata i rasta. To dovodi do nove perspektive o kvaliteti rasta. Poduzeće može povećati svoj poslovni prihod velikom brzinom, ali ako to čini na štetu velike investicije po cijeni kapitala ili ispod nje, tada neće stvarati vrijednost, već ju zapravo uništavati.

Kako bismo izračunali sadašnju vrijednost, diskontirali smo očekivani budući povrat prema stopi povrata Σ koju donose usporediva alternativna ulaganja. Ova stopa povrata često se naziva diskontna stopa, granična stopa povrata ili oportunitetni trošak kapitala. Naziva se oportunitetni trošak jer predstavlja prihod kojeg se investitor odriče ulaganjem u projekt, a ne u vrijednosne papire. U našem primjeru oportunitetni trošak bio je 7%. Sadašnja vrijednost dobivena je dijeljenjem 400.000 dolara. do 1.07

Premije za rizik uvijek odražavaju doprinos riziku portfelja. Recimo da gradite portfelj. Neke će dionice povećati rizik portfelja, a kupit ćete ih samo ako povećavaju i vaš očekivani povrat. Druge dionice će smanjiti rizik portfelja, pa ste ih spremni kupiti čak i ako smanjuju očekivane povrate portfelja. Ako je portfelj koji ste odabrali učinkovit, svaka bi vam vrsta ulaganja trebala biti jednako naporna. Dakle, ako jedna dionica ima veći granični utjecaj na rizik portfelja od druge, prva bi trebala pružiti razmjerno veći očekivani povrat. To znači da ako iscrtate očekivani prinos dionice u odnosu na njen marginalni doprinos riziku vašem učinkovitom portfelju, vidjet ćete da dionice padaju duž ravne linije, kao na slici 8-8. Ovo je uvijek točno: ako je portfelj učinkovit, odnos između očekivanog prinosa svake dionice i njezinog graničnog doprinosa riziku portfelja trebao bi biti jasan. Vrijedi i suprotno: ako nema izravnog odnosa, portfelj nije učinkovit.

Kao što ćemo pokazati u V. dijelu, isti odnos vrijedi i za realnu ekonomiju. U ekonomiji u kojoj ne postoji vlada koja uzima dio dohotka građana u obliku poreza, ravnoteža zahtijeva da štednja bude jednaka ulaganju. Štoviše, ako je to točno, onda bi povrat na štednju trebao imati određeni odnos s graničnim proizvodom kapitala – iako je u stvarnom svijetu odnos između tih veličina složeniji nego u modelu Robinzonade. Odnos investicije i kamatne stope Kada je otočki ekonomist imao priliku kreditom zaraditi više nego što bi mogao dobiti na ravnotežnoj razini štednje i investicije, odlučio se na kredit. Ovaj zajam bio je alternativni način ušteda od 50 ananasa, pa ukupna ušteda ekonomista ostaje ista. No, budući da je pristao posuditi prirodoslovcima 50 ananasa, odustao je od prvotnog plana uzgoja ananasa, odnosno kapitalnih ulaganja. Učinio je to jer je davanjem zajma mogao dobiti više prihoda. Viša tržišna kamatna stopa (60%) natjerala je ekonomista da smanji iznos planiranih ulaganja.

Kamata, kao cijena plaćena na bilo kojem tržištu za korištenje kapitala, teži takvoj razini ravnoteže na kojoj je ukupna potražnja za kapitalom na ovom tržištu po danoj kamatnoj stopi jednaka ukupnom fondu (84) koji ulazi na tržište u trenutku istu kamatnu stopu. Ako je tržište koje razmatramo malo - recimo, jedan grad ili jedna industrija u razvijenoj zemlji - rastuća potražnja za kapitalom na tom tržištu odmah će biti zadovoljena rastućom ponudom kapitala putem priljeva iz susjednih područja i drugih industrija. Ali ako uzmemo u obzir cijeli svijet ili čak samo jedan velika zemlja kao jedinstveno tržište kapitala, agregatna ponuda kapitala više se ne može tumačiti kao da se brzo i značajno mijenja pod utjecajem promjena kamatne stope. Nakon svega opći fond kapital je rezultat rada i pretpostavki, a dodatni rad (85) i dodatna pretpostavka, koji bi bili potaknuti porastom kamatne stope, ne mogu brzo dostići značajniju vrijednost u usporedbi s radom i uzdržavanjem, čiji je rezultat već postojeći ukupni fond kapitala. Stoga će široko rasprostranjeno povećanje opće potražnje za kapitalom neko vrijeme biti povezano ne toliko s povećanjem ponude koliko s povećanjem kamatne stope (86). Taj će rast potaknuti kapital da se djelomično povuče iz onih područja uporabe gdje je njegova granična korisnost najniža. Polako i postupno - upravo tako će povećanje kamatne stope povećati cjelokupni kapitalni fond" (87). "Nikada nije naodmet podsjetiti da govoriti o kamatnoj stopi u odnosu na stare kapitalne investicije može samo učiniti u vrlo ograničenom smislu (88). Na primjer, možemo naizgled reći da kapital iznosi približno 7 milijardi funti. Umjetnost. ulagao u razne sektore engleskog gospodarstva uz neto kamatnu stopu od oko 3%. Ali ovaj način izražavanja, iako je pogodan i opravdan za mnoge svrhe, ne može se smatrati strogim. Ono što treba reći je sljedeće: ako se uzme da je stopa neto kamata na ulaganje novog kapitala u svaku od ovih industrija (tj. na granično ulaganje) oko 3%, tada je ukupni neto prihod generiran cjelokupnom masom kapitala uloženog u razne industrije, i kapitaliziranog na 33-godišnjoj osnovi povrata (tj. na temelju stope od 3%), iznosio bi približno 7 milijardi funti. Umjetnost. Poanta je da je vrijednost kapitala koji je već uložen u obnavljanje tla, podizanje zgrade, polaganje željezničke pruge ili izradu automobila diskontirana vrijednost buduće zarade (ili kvazi-rente) koja se od toga očekuje. A ako se njegova očekivana profitabilnost smanji, tada će se njegova vrijednost odgovarajuće smanjiti, što će sada biti kapitalizirana vrijednost ovog nižeg prihoda umanjena za odbitke za amortizaciju.” (89)

Zadnje faze procvata karakterizira optimistična procjena budućih povrata kapitalnih dobara, dovoljno jasna da uravnoteži utjecaj rastućeg viška tih dobara i rastućih troškova njihove proizvodnje, a također, vjerojatno, porasta kamatna stopa. Sama priroda organiziranih investicijskih tržišta, kojima dominiraju kupci često nezainteresirani za ono što kupuju, i špekulanti koji se više bave iščekivanjem sljedeće promjene tržišnog raspoloženja nego izradom informiranih procjena budućih povrata na kapitalna dobra, takva je da kada tržište dominira pretjeranog optimizma i pretjerane kupnje, počinje panika, poprima naglu pa čak i katastrofalnu snagu (130). Štoviše, strah i neizvjesnost u budućnost, koji prate nagli pad, prirodno dovode do brzog povećanja preferencija likvidnosti, a posljedično i rasta kamatne stope. Kolaps granične učinkovitosti kapitala, koji je obično popraćen povećanjem kamatne stope, može ozbiljno pogoršati pad ulaganja. A ipak, bit stvari je u naglom padu granične učinkovitosti kapitala, posebno onih vrsta kapitala čija su ulaganja u prethodnoj fazi bila najveća. Preferencije likvidnosti, isključujući slučajeve povezane s povećanom trgovinom i špekulacijama, povećavaju se tek nakon kolapsa granične učinkovitosti kapitala.

Vratimo se onome što se događa tijekom krize. Dok traje bum, mnoge nove investicije donose dobar tekući prihod. Slom nade dolazi zbog iznenadne sumnje u očekivanu profitabilnost, možda zato što trenutna dobit pokazuje znakove smanjenja kako se zaliha novoproizvedenih kapitalnih dobara nastavlja povećavati. Ako se istodobno trenutni troškovi proizvodnje smatraju previsokim u usporedbi s onima koji bi trebali biti kasnije, postoji još jedan razlog za pogoršanje granične učinkovitosti kapitala. Kad se sumnja jednom pojavi, vrlo se brzo proširi. Dakle, u početnoj fazi krize vjerojatno će biti puno kapitala krajnja učinkovitost koja je postala beznačajna ili se čak pretvorila u negativnu vrijednost. No, razdoblje koje mora proći prije nego što manjak kapitala zbog njegove upotrebe, propadanja i zastarjelosti postane sasvim očit i uzrokuje povećanje njegove granične učinkovitosti može biti prilično stabilna funkcija prosječnog vijeka trajanja kapitala u određenom razdoblju. Ako se karakteristične značajke razdoblja promijene, tada će se u isto vrijeme promijeniti i tipični vremenski interval. Ako, na primjer, prijeđemo iz razdoblja rasta stanovništva u razdoblje pada stanovništva, tada će se definirajuća faza ciklusa produžiti. No, kao što se može vidjeti iz gore navedenog, postoje dobri razlozi zašto bi trajanje krize trebalo biti u određenoj ovisnosti o vijeku trajanja trajne kapitalne imovine i o normalnoj stopi rasta u određenom povijesnom razdoblju.

Poticaji za štednju i investicije. Visoke granične porezne stope također značajno smanjuju nagrade za štednju i ulaganje. Recimo da ste uštedjeli 1000 USD. na 10% godišnje, što vam daje 100 dolara. prihod od kamata godišnje. Ako je vaša granična porezna stopa, recimo, 40%, vaša zarada od kamata nakon oporezivanja smanjit će se na 60 USD, a vaša kamatna stopa nakon oporezivanja bit će samo 6%. U takvim okolnostima, čak i ako ste voljni štedjeti (tj. odreći se trenutne potrošnje) ako vaša ušteđevina ima povrat od 10%, mogli biste odabrati sav svoj prihod za potrošnju ako vaša štednja ima povrat od samo 6%.

Podsjetimo, štednja je preduvjet ulaganja. Stoga zagovornici ekonomije ponude predlažu smanjenje graničnih poreznih stopa na štednju. Također pozivaju na niži porez na prihode od ulaganja kako bi se potaknuli ljudi da ulažu sve veće iznose svoje ušteđevine u gospodarstvo. Jedna od determinanti investicijske potrošnje je neto prinos nakon oporezivanja.

Razmotrimo granični slučaj kada B(t,t) i B(t,t-l) nisu jednaki nuli, a očekivano vrijeme između transakcija približno je jednako korelacijskim intervalima koji se proučavaju, u našem slučaju - 5 minuta. Ideja je da ne želite trgovati prečesto, inače ćete na kraju platiti previše transakcijskih troškova. Prosječni povrat unutar jednog vremenskog okvira korelacije koji možete dobiti pomoću ove strategije, pod pretpostavkom da je nalog izvršen u tom vremenskom okviru od 5 minuta, iznosi 0,03% (kako bismo uzeli u obzir pogreške predviđanja, koristimo konzervativniju procjenu od skale od 0,04% za 1 minuta, prethodno korišteno). Tijekom jednog dana to daje prosječni dobitak od 0,59%, što bi u godini bilo 435% s ponovnim ulaganjem ili 150% bez ponovnog ulaganja. Tako mala korelacija dovodi do značajan prihod, ako se transakcijski troškovi ne uzmu u obzir i nema efekta klizanja (klizanje nastaje kao rezultat činjenice da se tržišni nalozi ne izvršavaju uvijek po cijeni navedenoj u nalogu zbog ograničene likvidnosti tržišta i potrebnog vremena izvršiti nalog). Jasno je da su čak i mali transakcijski troškovi, kao u našem slučaju, 0,03% ili 3 na 10.000 ulaganja, dovoljni da unište očekivani profit kada se trguje u skladu s korištenom strategijom. Problem je u tome što ne možete trgovati rijetko da biste smanjili transakcijske troškove, jer ako to učinite, gubite značajku predviđanja temeljenu na korelaciji koja radi samo unutar 5-minutnog horizonta. Iz ovoga možemo izvući sljedeći zaključak da korelacija razlika nije dovoljna da bi gore opisana strategija bila profitabilna zbog nesavršenih tržišnih uvjeta. Drugim riječima, tržišna likvidnost i učinkovitost pokreću razinu korelacije koja se može usporediti s nedostatkom kratkoročnih arbitražnih prilika.

U optimumu, povrat na granično ulaganje točno je onoliko velik koliko iznosi tržišna kamatna stopa. Stoga je istina

U ovaj odjeljak Razmatra se mogućnost korištenja modela koji povezuju rizik i povrat u odnosu na ulaganja u nekretnine. Usput ćemo razgovarati o tome vrijedi li vrlo diverzificirana pretpostavka marginalnog ulagača za ulaganje u nekretnine i, ako je tako, kako najbolje izmjeriti parametre modela—kao što su stopa bez rizika, beta i premija rizika—za procjenu vrijednost vlastitog kapitala Također ćemo se osvrnuti na rizike ulaganja u nekretnine koji nisu adekvatno obrađeni u tradicionalnim modelima rizika i povrata te raspraviti o tome kako ih uključiti u svoju procjenu.

Jedan od prvih istraživača koji je procijenio veličinu neto gubitaka monopola bio je američki znanstvenik Harberger, koji je 1954. izračunao neto gubitke za gospodarstvo SAD-a (trokut neto gubitaka često se naziva Harbergerov trokut u njegovu čast). On procjenjuje da je neto gubitak u američkoj proizvodnji bio oko 0,1% američkog BNP-a. Međutim, postoji stajalište da je iznos neto gubitaka u ovoj studiji podcijenjen zbog netočnih izračuna. U svojim izračunima Harberger je pretpostavio elastičnost potražnje jednaku 1. Ali to pretpostavlja da je granični trošak proizvodnje dobara od strane monopolista jednak nuli. Lernerov indeks procijenjen je na temelju podataka o odstupanju stope povrata ulaganja u određenoj industriji od prosječnog povrata industrije. Ali ako je dio industrije monopoliziran, tada će prosječna stopa povrata uključivati ​​monopolsku dobit, pa će stoga njezina razina biti viša nego u uvjetima slobodne konkurencije. Ako pod normalnom dobiti podrazumijevamo dobivenu dobit

Nekoliko poznatih Fisherovih djela posebno je posvećeno kamatama: Vrednovanje i kamata (1896.)9, Norma kamata (907.)]a, Teorija kamata (1930.)". U njima je kamata povezivala prvenstveno s čisto psihološkim, povezan s nestrpljenjem, sklonost sadašnjim dobrima za buduća njegov izraz u agio - razlika u korisnosti dobara koja se odnose na različite točke u vremenu. Osim toga, na iznos kamata, po njegovom mišljenju, utječe granična stopa povrata na ulaganja, što karakterizira mogućnosti ulaganja.

U slučajevima kada odbitak kamata nije osiguran, financiranje iz posuđenih sredstava zahtijeva od poduzeća da dobije veći povrat prije oporezivanja na ulaganje nego u drugim slučajevima. Ako je zadovoljena pretpostavka o opadajućim graničnim povratima na kapital, to znači da je u takvim slučajevima, s obzirom na nedostupnost ili ograničenost financiranja, ravnotežna razina ulaganja postavljena na nižu razinu nego u odsutnosti oporezivanja. Ako je stopa porezne amortizacije niža od ekonomske stope amortizacije, destimulirajući učinak može biti značajan. Nema objavljenih studija o stopama ekonomske amortizacije u modernoj Ruskoj Federaciji. Međutim, Jedinstvene norme amortizacije naslijeđene iz sovjetskih vremena za potpunu obnovu dugotrajne imovine u Ruskoj Federaciji, odobrene Rezolucijom Vijeća ministara SSSR-a od 23. listopada 1990. br. 1072 i na snazi ​​do Poglavlja 25. Poreznog zakona stupio na snagu, bili su zastarjeli i nisu zadovoljavali potrebe Ekonomija tržišta Po

Može se pretpostaviti da se povećanjem temeljnog kapitala potonji omjer barem ne bi trebao smanjivati. Drugi član na desnoj strani posljednjeg izraza jednak je polovici graničnog povrata na kapital, a pozitivan je ako do realizacije kapitalnog ulaganja dođe neposredno u trenutku stjecanja kapitala. Standardna pretpostavka je smanjenje

Koeficijent je jednak omjeru neto dobiti od prodaje i prosječnog godišnjeg troška temeljnog kapitala. Podaci za obračun – bilanca.

Izračunava se u programu FinEkAnaliza u bloku Analiza profitabilnosti kao Povrat na kapital.

Povrat na kapital - što pokazuje

Pokazuje iznos dobiti koji će poduzeće dobiti po jedinici vrijednosti temeljnog kapitala.

Povrat na kapital - formula

Opća formula za izračunavanje koeficijenta:

Formula za izračun na temelju podataka stare bilance:

Povrat na kapital – vrijednost

(K dsk) je u biti glavni pokazatelj za strateške ulagače (u ruskom smislu - ulagači sredstava na razdoblje duže od godinu dana). Pokazatelj određuje učinkovitost korištenja kapitala koji su uložili vlasnici poduzeća. Vlasnici dobivaju povrat ulaganja u obliku doprinosa u temeljni kapital. Doniraju ona sredstva koja čine vlastiti kapital organizacije i zauzvrat dobivaju prava na odgovarajući udio u dobiti.

Iz perspektive vlasnika, profitabilnost se najpouzdanije ogleda u obliku povrata na kapital. Pokazatelj je važan za dioničare tvrtke jer karakterizira dobit koju će vlasnik dobiti od ulaganja u rublju u poduzeće.

Postoje ograničenja za korištenje ovog koeficijenta. Prihod ne dolazi od imovine, već od prodaje. Na temelju K DSC-a nemoguće je procijeniti učinkovitost poslovanja poduzeća. Osim toga, većina poduzeća koristi značajan dio dužničkog kapitala. Kao računovodstvena metrika, povrat na kapital pruža uvid u zaradu koju tvrtka zarađuje dioničarima.

Povrat na kapital uspoređuje se s mogućim alternativnim ulaganjima u dionice drugih poduzeća, obveznice, bankovne depozite itd.

Minimalna (normativna) razina profitabilnosti poduzetničkog posla je visina kamata na bankovni depozit. Minimalna standardna vrijednost pokazatelja povrata na kapital (K dsk) određena je sljedećom formulom:

K rna = CD*(1-Snp)

• K rnk – standardna vrijednost povrata na vlasnički kapital, relativne jedinice;
• SD – prosječna stopa na bankovne depozite za izvještajno razdoblje;
• STP – stopa poreza na dohodak.

Ako se pokazatelj Kdsk za razdoblje analize pokazao manjim od minimalnog Krnk ili čak negativnim, tada vlasnicima nije isplativo ulagati u tvrtku. Investitor bi trebao razmisliti o ulaganju u druge tvrtke.

Za donošenje konačne odluke o izlasku iz kapitala tvrtke, bolje je analizirati K DSC za posljednjih godina i usporedite s minimalnom razinom profitabilnosti za ovo razdoblje.

Povrat na kapital - dijagram

Je li stranica bila korisna?

Sinonimi

Više o povratu na kapital

1. Procjena premije za specifične rizike poduzeća pri određivanju potrebnog povrata na kapital
   TCOE ukupni trošak vlasničkog kapitala - povrat na imovinu koja se procjenjuje ili stopa troška vlasničkog kapitala Rf - povrat na nerizično sredstvo RPm - premija za tržišni rizik RP -
2. Predmetno orijentirani pristup procjeni potrebnog povrata na kapital
   Traženi povrat na kapital je danas najvažniji parametar za donošenje investicijskih odluka u oba
3. Vrednovanje dionica i vrijednosti trgovačkih društava na temelju novog modela financijskog izvještavanja
   E zahtijevani povrat na vlasnički kapital SK 0stP produžena vrijednost preostale dobiti u razdoblju nakon predviđanja Iznos preostale dobiti
4. Čimbenici rizika specifičnih za tvrtku pri procjeni premije za te rizike na tržištima kapitala u razvoju
   To će u budućnosti dovesti do adekvatnije procjene potrebnog prinosa na temeljni kapital društva, nesustavnog rizika, uzimajući u obzir sve njegove rizike. Zaključci Operativni i financijski
5. 
   Povrat na vlastiti kapital Povrat na vlastiti kapital je koeficijent jednak omjeru neto dobiti od prodaje i prosječnog godišnjeg troška
6. Analiza modela vrednovanja kapitala
   Gotovo 80% tvrtki diljem svijeta koristi ovaj model za procjenu očekivanog povrata na dionički kapital. Iako se CAPM temelji na prilično strogim pretpostavkama koje su malo vjerojatne
7. Procjena vrijednosti temeljnog kapitala poduzeća uzimajući u obzir financijski rizik investicijskog projekta
   Ako osnovni i alternativni projekti imaju približno istu razinu financijski rizik onda se trošak kapitala za osnovni projekt može uzeti kao jednak povratu kapitala pri implementaciji alternativnog projekta gdje je FRLb razina financijskog rizika glavnog projekta
8. Koliko vrijedi kapital tvrtke?
   SDR - tržišni povrat na dionički kapital % godišnje β - beta koeficijent koji karakterizira rizik ulaganja u tvrtku
9. Metode procjene vrijednosti poduzeća u M&A transakcijama na primjeru preuzimanja dd KONCERN KALINA
   CAPM re rf β ERP 1 gdje je re očekivani povrat na kapital rf je stopa povrata bez rizika β mjera sustavne premije ERP rizika
10. Model vrednovanja kapitalne imovine kao alat za procjenu diskontnih stopa
    Rješavajući jednadžbu 3 za ke, dobivamo povrat na kapital od kojeg će tada biti potrebno oduzeti nerizični tečaj. Dakle, ako uzmemo razinu
11. Analiza računa dobiti i gubitka - 2. dio
    Dobit nakon kamata 200 130 80 Povrat na kapital 10% 13% 8% Povrat na kapital će se izračunati kao omjer dobiti nakon kamata
12. Povrat na kapital
    Sinonimi Prinos na temeljni kapital Povrat na temeljni kapital izračunava se u programu FinEkAnaliza u bloku Analiza rentabilnosti kao Povrat na temeljni kapital
13. 
    
14. Dvije konture interesa u politici financijskog zdravlja tvrtke
    Zahtijevani povrat na temeljni kapital Iznos angažiranog temeljnog kapitala Tvrtka je okarakterizirana kao da učinkovito posluje unutar
15. Izračun ključnih financijskih pokazatelja uspješnosti poslovanja
    WACC Kako bismo pronašli trošak vlasničkog kapitala, izračunavamo stopu povrata na vlasnički kapital pomoću modela vrednovanja kapitalne imovine CAPM 4. Štoviše, podaci
16. Procjena učinkovitosti korištenja vlastitog i posuđenog kapitala poduzeća
    Prema metodologiji za analizu povrata na vlasnički kapital korištenjem učinka financijska poluga profitabilnost se može prikazati na sljedeći način
17. Premija za rizik poništava amortizaciju i multiplicira cijene
    U Rusiji i inozemstvu metode za procjenu vrijednosti imovine ili temeljnog kapitala poduzeća temeljene na dohodovnoj metodi podrazumijevaju korištenje stope kapitalizacije metodom kumulativne konstrukcije s
18. 
    Dj vrijednost j-tog izvora posuđenog investicijskog kapitala r 1, 2, 3, n broj izvora vlasničkog investicijskog kapitala j 1, 2, 3, m - broj izvora posuđenog investicijskog kapitala rd - minimalna stopa povrata na posuđeno ulaganje. capital re - minimalna stopa povrata na kapital ulaganja Sustav jednadžbi mora se riješiti za D E ili rd re
19. 
    Alpha će upasti u nevolje novčano stanje iz tog razloga, također nula. Povrat na kapital, uzimajući u obzir utjecaj financijske poluge, bit će 20% 20% 20% - 12% X
20. Metode određivanja diskontne stope pri ocjeni učinkovitosti investicijskih projekata
    Stopa povrata na kapital može se izračunati pomoću dugoročnog modela određivanja cijene imovine u kojem se koristi WACC

Kapital je vrijednost koja proizvodi tok prihoda. S ove pozicije kapital se može nazvati i vrijednosnim papirima i ljudski kapital, I proizvodna sredstva poduzeća.

Međutim, na tržištu čimbenika kapital se shvaća kao proizvodna sredstva. To je resurs koji se koristi za proizvodnju više dobara i usluga.

Proizvodni kapital se dijeli na Osnovni, temeljni I pregovarati. Obrtni kapital troši se na kupnju sredstava za svaki proizvodni ciklus: sirovina, osnovnog i pomoćnog materijala, rada.

Fiksni kapital je stvarna trajna imovina. Služi nekoliko godina i podložan je zamjeni (nadoknadi) jer se fizički i psihički istroši. U tom pogledu vlasnik osnovnog kapitala vrši odbitci amortizacije.

Povrat kapitala ostvarit će se samo ako ga vlasnik kapitala prenese na produktivnu upotrebu poduzetniku (ili sam postane poduzetnik). Dakle, to je prihod koji proizlazi iz tržišta dobara i usluga.

Kamate na zajam(kamate - ja ) je cijena koja se plaća vlasniku kapitala za korištenje njegovih sredstava za određeno vrijeme.

Pretpostavimo da tržišna kamatna stopa ja=10%. Poduzetnik može posuditi sredstva i vratiti ih nakon određenog roka plus 10%. Ali tvrtka također može koristiti vlastita sredstva, ako ijedan. U tom slučaju, tvrtka odbija priliku posuditi ta sredstva drugom zajmoprimcu uz 10%. Dakle, svejedno je koristi li tvrtka vlastita ili posuđena sredstva. Mogući investicijski troškovi u oba slučaja iznose 10%.

Kamatna stopa ovisi o ponudi i potražnji posuđeni novac. zahtijevajte dk ovisi o isplativosti poduzetničkih ulaganja, veličini potražnje potrošača za kreditom, potražnji države i organizacija. Što je niža kamatna stopa, veća je potražnja za kapitalom.

Ali kapital se stječe kako bi se uz njegovu pomoć povećala proizvodnja. Odavde - granični povrat na kapital:

MRP k =MR·MP k .

Kako se investicijska sredstva povećavaju, ona imaju tendenciju smanjenja, što je povezano sa zakonom opadajućih povrata faktora proizvodnje.

S tim u vezi, krivulja MRP k poklapa s krivuljom potražnje dk(kao i na tržištu rada).

Što je veći opseg kapitalnih ulaganja u zemlji, to je manje (osim jednakim uvjetima) povrat od njih ili isplativost proizvodnje. To je prvi uočio D. Ricardo, zatim K. Marx i A. Marshall. Stoga u kapitalom bogatim industrijaliziranim zemljama razina povrata kapitala može biti niža nego u manje razvijenim zemljama.

Osim trenda pada kamatnih stopa pod uvjetima savršeno natjecanje Kada kapital migrira između različitih industrija, teži se izravnati. Oportunitetni trošak različitih kapitalnih investicijskih projekata je izjednačen.

Predmeti ponuda kapitala (S k) su kućanstva koja štede. Što je veća kamata, to više S k. Istovremeno, vlasnici kapitala odbijaju alternativne načine korištenja vlastitog kapitala (otvoriti vlastiti posao, kupiti zemljišna parcela i tako dalje.).

Što je veći iznos kapitala ponuđen na zajam, to je veća njegova margina oportunitetni trošak ili granični oportunitetni trošak (granični oportunitetni trošak – M.O.C. ) – dakle krivulje s k I MOC k podudarati se.

Rezultat interakcije potražnje i ponude kapitala je ravnoteža i uspostavljanje ravnotežne cijene kapitala - ja e.

Riža. 6.6. Ravnoteža na tržištu kapitala

U točki ravnoteže granični prinos na kapital koincidira ( MRP k) I granični trošak propuštene prilike ( MOC k). Potražnja za kreditnim kapitalom podudara se s njegovom ponudom.

Postoje nominalne i realne kamatne stope. Nominalni pokazuje koliko iznos koji zajmoprimac vraća zajmodavcu premašuje iznos primljenog zajma. Stvaran – usklađeno za inflaciju.

Kamatna stopa između ostalog ovisi o stupnju rizika (tko je dužnik?), ročnosti kredita (kratkoročni, srednjoročni ili dugoročni), veličini kredita itd.

Dobivena sredstva društvo koristi za ulaganje (inv) .

Tvrtka koja maksimizira profit proširuje ulaganja sve dok M.R. neće postati jednaki M.C. , tj. granični povrat ulaganja neće biti jednak zbroju svih graničnih troškova.

Granična stopa internog povrata(r– stopa – norma) je čista granični prihod kao rezultat ulaganja, izražen kao postotak svake dodatno uložene novčane jedinice (ili povrat dodatnog ulaganja kao postotak):

r=(MR-MC)/MC.

Razlika između graničnog internog povrata ulaganja r i kamatna stopa ja nazvao granični neto povrat na investiciju . Do r ne manje ja, tvrtka može zaraditi dodatni profit ako ja više r, nema smisla ulagati. Dakle, razina ulaganja koja maksimizira profit je razina na kojoj r=ja .

Riža. 6.7. Čvrsta ravnoteža: r=i

Krivulja označena kao "granična stopa internog povrata" također pokazuje krivulju potražnje poduzeća za sredstvima za ulaganje, tj. podudara se s dk.

Ograničite trošak povećava se kako se privlači sve više sredstava i pokazuje koliko se može investirati bez promjene ciljane strukture kapitala

Granica učinkovitosti privlačenja dodatnog kapitala sa stajališta razine njegovog ponderiranog prosječnog troška. Karakterizira povećanje vrijednosti kapitala u odnosu na prethodno razdoblje. Granični trošak kapitala izračunava se pomoću formule:

gdje je PSK granični trošak kapitala;

Povećanje ponderiranog prosječnog troška kapitala;

Povećanje iznosa kapitala.

Usporedbom graničnog troška kapitala s očekivanom razinom profitabilnosti za poslovne operacije koje zahtijevaju dodatno privlačenje kapitala, moguće je u svakom konkretnom slučaju odrediti mjeru učinkovitosti takvih operacija (prvenstveno se to odnosi na investicijske operacije).

Ocjenu cijene kapitala treba upotpuniti izradom kriterijskog pokazatelja učinkovitosti njegovog dodatnog privlačenja. Takav kriterijski pokazatelj je granična učinkovitost kapitala. Ovaj pokazatelj karakterizira omjer povećanja razine profitabilnosti dodatno privučenog kapitala i povećanja ponderiranog prosječnog troška kapitala. Granična učinkovitost kapitala izračunava se prema sljedećoj formuli: PEC = ΔRk/ΔSSK, gdje je PEC granična učinkovitost kapitala; Δ Rk - povećanje razine povrata kapitala; ΔSSK - povećanje ponderirane prosječne cijene kapitala.

Navedena načela procjene omogućuju formiranje sustava osnovnih pokazatelja koji određuju trošak kapitala i granice njegove učinkovite upotrebe.

Među razmatranim pokazateljima glavnu ulogu ima pokazatelj ponderirane prosječne cijene kapitala. Razvija se u poduzeću pod utjecajem mnogih čimbenika, od kojih su glavni:

Prosječna kamatna stopa koja prevladava na financijsko tržište; dostupnost različitih izvora financiranja (bankovni krediti; komercijalni krediti; vlastita emisija dionica i obveznica itd.);

Značajke industrije operativne aktivnosti, koji određuju trajanje ciklusa poslovanja i razinu likvidnosti korištene imovine;

Odnos volumena operacijske sale prema investicijske aktivnosti;

Životni ciklus poduzeća;

Razina rizika tekućih poslovnih, investicijskih i financijskih aktivnosti.

Ovi čimbenici se uzimaju u obzir u procesu ciljanog upravljanja troškom vlastitog i dužničkog kapitala poduzeća.

Pitanje 19. CAPM model i korporativni β-koeficijent.

CAPM model (Capital Asset Pricing Model: model za procjenu profitabilnosti financijske imovine, ili model određivanja cijene financijske imovine) je kvantitativna metoda za usporedbu rizika povezanog s imovinom i njezine profitabilnosti. Svrha primjene metode: model CAPM omogućuje vam predviđanje profitabilnosti financijske imovine (iozh); zauzvrat, znajući ovaj pokazatelj i imajući podatke o očekivanom prihodu za ovu imovinu, možete izračunati njegovu teoretsku (prognoziranu, internu) vrijednost. Za to se koristi osnovna formula metode kapitalizacije: V = I / R, gdje je R = iozh + od; iozh – očekivana ili tražena profitabilnost; of – stopa povrata kapitala. CAPM model je kvantitativna metoda za procjenu povrata ulaganja u imovinu u usporedbi s tržišnim povratom uz pomoć koeficijenta β, koji pokazuje podudarnost kretanja cijene određenog (analiziranog) vrijednosnog papira s prosječnim trendom u cijene vrijednosnih papira za grupu poduzeća. Osnovna formula CAPM modela: iozh = ibezr + β×(imarket - ibezr), gdje je ibezr nerizična stopa povrata; imarket – očekivana tržišna stopa povrata. Koeficijent β u CAPM modelu mjera je sustavnog (neprimjerenog, tržišnog) rizika ovog sredstva. Općenito, za tržište vrijednosnih papira β-koeficijent je jednak jedan. Za pojedinačne tvrtkĕ varira u pravilu od 0,5 do 2,0.

CAPM model. Najviše važna karakteristika Ovaj model je da je očekivani povrat imovine povezan sa stupnjem njezine rizičnosti, koji se mjeri β-koeficijentom. Da bi se razumjelo kako se razvijaju cijene financijske imovine, potrebno je konstruirati model. Model vrednovanja običnih dionica izgledat će ovako.

Ks = Krf + (Km – Krf) β

Ks je cijena redovnih dionica kao izvora financiranja.

Krf – povrat na vrijednosne papire bez rizika.

Km je tržišna vrijednost ili traženi prinos portfelja vrijednosnih papira.

(Km – Krf) – premija tržišnog rizika.

β je koeficijent koji karakterizira mjeru varijabilnosti dionica poduzeća u odnosu na prosječnu cijenu dionice na tržištu.

Najčešće se kao nerizična stopa povrata preporučuje korištenje kamata na dugoročne državne obveze.

β-koeficijent odražava razinu varijabilnosti pojedinog vrijednosni papiri u odnosu na prosjek i kriterij je zarade po dionici u odnosu na prosječni prihod na tržištu vrijednosnih papira.

Pitanje 20. Ponderirani prosječni (WACC) i granični (MCC) trošak kapitala

ponderirani prosječni trošak kapitala, WACC) koristi se u financijska analiza te vrednovanje poslovanja Ukupna cijena kapitala je prosjek cijena svakog izvora u ukupnom kapitalu. Pokazatelj karakterizira relativnu razinu ukupnih troškova osiguranja svakog izvora financiranja i predstavlja ponderirani prosječni trošak kapitala

gdje je udio izvora u trošku kapitala poduzeća i njegovoj profitabilnosti (cijeni).

Prosječna ponderirana cijena kapitala (WACC) utvrđuje se za određeno vremensko razdoblje, na temelju prevladavajućih ekonomski uvjeti. To se temelji na sljedećim pretpostavkama:

1. tržišna i knjigovodstvena vrijednost društva su jednake;

2. postojeća struktura korištenih izvora financiranja je prihvatljiva ili optimalna i treba je zadržati iu budućnosti.

Granični trošak kapitala (MCC) odnosi se na trošak privlačenja dodatne jedinice kapitala. Odnos između sadašnjih i budućih procjena trošak kapitala korporacije pružaju pomoću pokazatelja (Marginal Cost of Capital, MCC). Karakterizira povećanje količine svake njegove nove jedinice, dodatno privučene u gospodarski promet. Granični trošak kapitala izražava troškove koje će poduzeće morati imati za reprodukciju tražene strukture glavni pod trenutnim uvjetima financijskog tržišta. Na primjer, korporacija planira implementirati novi investicijski projekt za razvoj naftnih i plinskih polja. Za to je potrebno privući dodatne izvore financiranja koji se mogu dobiti samo na financijskom tržištu. U ovom slučaju, prognoza trošak kapitala, koji će se razmatrati ekstremno, mogu se značajno razlikovati od trenutnih tržišnih procjena. Kalkulacija granični trošak kapitala(MSS) provodi se prema formuli;

MCC = ∆WACC/∆Cap