Ettevõtte omand põhineb kapitali toimimisel, mis moodustub omandiõiguse - aktsiate - vabamüügi kaudu. Iga aktsiaomanik on avatud aktsiaseltsi kapitali omanik. Vastupidiselt seltsingule, kui viimane tegutseb kinniste aktsiaseltside vormis, ostetakse ja müüakse turgudel vabalt avatud äriühingute aktsiaid. Sellega seoses võib teatud aja möödudes toimuda muudatusi aktsiate omandis - fiktiivne kapital, samas kui ettevõte jätkab eksisteerimist kuni selle likvideerimise või saneerimiseni.
Tuleb rõhutada, et kuigi ettevõtte omand esindab killustatud, eraaktsionäre (sellepärast viitab see eraomand), võib seda siiski pidada üleminekuvormiks eraomandilt avalikule omandile. Fakt on see, et aktsiakapital, hoolimata selle killustatusest aktsionäride vahel, toimib ja sõlmib majandussuhtedühtse tervikuna, sotsiaalse ühendatud pealinnana. Käsutamissuhteid ei rakendata eraldi, üksikute aktsiapakettide, vaid kogu kapitali kui terviku suhtes. Aktsiakapitali käsutamise suhete elluviimisega tegelevad need, kes omavad kontrollpaki. Kontrollpaki omanikud haldavad kogu aktsiaseltsi kapitali ühtse varana.
Kui arvestada ettevõtte vara rakendamist omandisuhete kaudu, siis on ilmne, et neid teostavad eraldi
aktsiate omanikud dividendide loovutamise näol (tulu aktsiatelt). See kajastub ettevõtte käimasolevas majandus-, finants-, organisatsiooni-, juhtimis- ja tehnoloogiapoliitikas, mis põhineb aktsiaseltsi kasumist mahaarvamistel akumulatsioonifondi, mis on ette nähtud kapitali edasiseks kogumiseks, laiendamiseks ja majanduse parandamiseks. tegevused.
Avaliku omandi raames tuleks eristada kollektiivset, riiklikku ja nn avalikku vara.

Ettevõtte rahandus õppimise võtikontseptsioonid, millel kapitaliturgude analüüs põhineb ja mille aluseks onmuuta operatiivseks ja strateegiliseksloogilised finantsotsused. Teisisõnu, nad uurivad meetodeid, tehnikaid, mustreid ja tehnoloogiaid ettevõtte strateegiliste otsuste rahaliseks põhjendamiseks.Rahandus - see on süsteem majandussuhted seotud rahalise tulu ja säästude moodustamise, jaotamise ja kasutamisega.Finantsilised vahendid – organisatsioonide ja riigi käsutuses olevad sularahatulud, laekumised ja säästud, mis on ette nähtud liht- ja laiendatud reprodutseerimise kulude katteks, finants- ja krediidisüsteemi ees võetud kohustuste täitmiseks.Finantsfunktsioonid: levitamine ja kontroll.Ettevõtte rahanduse omadused: 1) finantsotsuste sõltuvus väliskeskkonnast (eelkõige finantsturgudest ja valitsuse regulatsioonist), 2) rahavoo näitaja väärtus. Rahavool- see on vaadeldava perioodi eraldi ajavahemike peale jaotatud vahendite laekumiste ja väljamaksete kogum, mis on tekkinud tema tegevus-, investeerimis-, finantstegevuse käigus ja mille liikumine on seotud aja-, riski- ja likviidsusteguritega.

Korporatsioon(inglise keelest "corporation" - aktsiaselts) - juriidilise isiku vorm aktsiaseltsi või aktsionäride ühenduse vormis, vastutab emiteeritud aktsiate väärtusega piiratud kohustuste eest, omab õigust oma nimega kaupade ja teenuste tootmiseks, lepingute sõlmimiseks, laenude saamiseks ja andmiseks ning muude tsiviilhagide teostamiseks.

Ettevõttel on järgmised peamised Funktsioonid:

see on eraldiseisev juriidiline isik;

selle juriidilise isiku omanikud on aktsiainvestorid – aktsionärid;

aktsionäridel on piiratud vastutus (nad ei vastuta ettevõtte võlgade eest oma varaga);

praegused juhtimisfunktsioonid delegeeritakse direktorite nõukogu kontrolli all olevatele palgatud juhtidele;

Osanike omandiõigus on aktsia, millel on võõrandatavus, s.o. saab üks isik teisele müüa (üle anda) Seega on korporatsiooni olemus selles osalejate kaasomand ning selle eesmärk on maksimeerida omanike (aktsionäride) kapitali. Peamine eesmärk majanduslik tegevus ja toimimineettevõtte rahandus eesmärk on maksimeerida oma omanike heaolu praegusel ja tulevasel perioodil, mille tagabmaksimeerida selle turuväärtust . Ülesanded:

Vajaliku tempo tagamiseks piisava hulga rahaliste vahendite kujundamine majandusareng korporatsioonid.

Tekkivate finantsressursside jaotuse optimeerimine tegevusalade ja kasutusvaldkondade lõikes.

Tingimuste tagamine kapitali maksimaalse tulususe saavutamiseks kavandatud tasemel finantsrisk.

Rahaliste vahendite kasutamisega seotud finantsriski minimeerimise tagamine nende kavandatud kasumlikkuse tasemel.

Ettevõtte pideva finantstasakaalu tagamine selle arenguprotsessis

Piisava finantskontrolli tagamine ettevõtte üle selle asutajate poolt.

Ettevõtte piisava finantspaindlikkuse tagamine.

Kapitali käibe optimeerimine.

Rahaliste vahendite õigeaegse reinvesteerimise tagamine

Ettevõtete rahanduse teooriate areng. Agentuurikulud, sidusrühmade teooria, ettevõtte turuväärtuse maksimeerimise teooria.

Raha ajaväärtuse kontseptsioon juhib tähelepanu asjaolule, et erinevatel ajahetkedel (näiteks praegune ja tulevane) majandusüksuse käsutusse jõudvad identsed rahasummad osutuvad oma ostujõu poolest ebavõrdseks. Tehingukulude mõiste. Tehingukulude mõiste näeb ette, et reaalmajanduses on igasugune vahetusakt (sh tehingud finantsturul) seotud teatud kuludega. Informatsioonist on saamas üks olulisemaid majandusressursside liike. Igal ettevõtjal on juurdepääs piiratud hulgale teabele, erinevatel tehingus osalejatel on tootest (kaubad, teenused) erinev teadlikkus. Sellise erineva info põhjal toimub turul vahetus ja kujunevad hinnad. Vahetuskulud on nn tehinguline. Kapitali maksumuse kontseptsioon näitab, et ettevõtte tegevuse rahastamiseks kaasatud kapital ei ole tasuta. Selle kasutamise eest peate maksma ja see makse sõltub kaasatud kapitali vormist ja selle saaja usaldusväärsusest. Rahavoo kontseptsioon on idee kasutada rahavoo mudelit finantsinstrumentide, ettevõtte tulemuslikkuse ja muude majandusüksuste kirjeldamiseks. Riski ja tulu vahelise seose kontseptsioon - igasugune turul kaubeldav finantsinstrument (kaasa arvatud äriühing) annab omanikule turuhindade kaudu teatud kasumlikkust. Vaadeldud mõisted aitasid kaasa sellise suuna tekkimisele finantsteooria raames, mis tõenäosusteooria ja matemaatilise statistika meetodeid kasutades uurib määramatuse ja riski mõju investeerimisotsuste tegemisele. raBot G. Markovich portfelli moodustamise põhimõtetest, avaldatud 1952. aastal.ja pani aluse kaasaegsele portfelliteooriale.

See periood algab mainitud G. Markowitzi teose avaldamisega ja lõpeb F. Blacki, M. Scholesi ja R. Mertoni optsioonide hindamise mudeli väljatöötamisega. Kõige olulisemad saavutused neoklassikalise rahandusteooria arengus sel perioodil on portfelli moodustamise teooria, mille töötas välja G. Markowitz 1952. aastal; kapitalivara hindamise mudel, kirjanduses rohkem tuntud lühendi järgi SARM, moodustasid W. Sharp, J. Litner ja J. Maussin 1964. aastal; Yu. Fama 1965. aastal püstitatud hüpotees kapitalituru infotõhususest; F. Modigliani ja M. Milleri aastatel 1958–1961 välja pakutud kapitali struktuuri teooria ja dividendide ebaolulisuse teooria; Optsioonide hinnakujunduse teooria, mille koostasid F. Black, M. Scholes ja R. Merton 1973. aastal

Agentuuri teooria eesmärk on lahendada omandi ja kontrolli lahususe probleem. See tekkis sellest, et omanikud suudavad üliharva iseseisvalt oma ettevõtet juhtida ja on sunnitud oma juhtimisvolitused delegeerima palgatud spetsialistidele. Palgatud juhid (või agendid), kelle pädevusse kuulub ettevõtte juhtimist puudutavate oluliste otsuste langetamine, omavad ettevõtte kohta palju teavet ja nad ei tegutse alati vastavalt omanike (või käsundiandjate) heaolu maksimeerimise eesmärgile. . Selle tulemusena tekivad nn agentuurikonfliktid. Teine sedalaadi konflikti allikas on omanike ja võlausaldajate huvide eristamine. Need on pühendatud selliste konfliktide tasandamise vormide ja meetodite uurimisele omanike huvides. Tekkivate konfliktide lahendamiseks kasutatakse mehhanisme: stiimuleid, piiranguid, karistusi.

Juhtidele mõeldud stiimulid võivad olla stiimulisüsteemid, mis põhinevad organisatsiooni tegevuse tõhususe ja tulemuslikkuse näitajatel ettevõtte aktsiate ostmise optsioonide või aktsiate preemiapakettide kujul. Neoinstitutsionalistliku teooria areng stiimulimehhanismide arendamise suunas (mehhanism disain) algatas Nobeli preemia laureaat L. Hurwitz 1973. aastal.

Piirangud võivad hõlmata aktsionäride otsest sekkumist juhtimisse, võttes ühendust ettevõtte juhtkonnaga või tehes ettepanekuid, mis tuleb hääletada aktsionäride aastakoosolekul. Karistuseks on ennekõike vallandamise ähvardus, kui selle algatajad saavad vajaliku arvu aktsionäride hääli, või ähvardus osta organisatsioonis kontrollpakk uue investori poolt, kes reeglina asendab juhtkonda.

Loetletud mehhanismide kasutamine viib tekkimiseni agentsuusakulud. Need sisaldavad:

juhtide tegevuse jälgimise kulud, näiteks auditikulud;

loomise kulud organisatsiooniline struktuur, piirates juhtide soovimatu käitumise võimalust, näiteks välisinvestorite juhatusse toomist;

kulud juhtide tegevust stimuleeriva süsteemi loomiseks.

Agentuurikulud on õigustatud seni, kuni need kompenseeritakse kasumi kasvuga.

Olulisemat rolli selliste konfliktide ennetamisel ja lahendamisel mängivad ettevõtte õigusaktid ja turutegevust käsitlevad õigusaktid väärtuslikud paberid. 1

Ettevõtte käitumiskoodeks on väärtpaberituru osalistele järgimiseks soovitatud reeglite kogum, mille eesmärk on kaitsta investorite õigusi ning parandada ettevõtte üldjuhtimise muid aspekte. 2

3. Ettevõtte omandi- ja kontrollisüsteemid. Iseärasused Venemaa turg ettevõtte omand.

Ettevõtte omandi- ja kontrollisüsteemid, mis eksisteerivad erinevad riigid, võib määratleda kui sees- ja autsaider. Insider süsteem leidub Jaapanis, Saksamaal, Hollandis, Rootsis, Šveitsis ja teistes riikides. Seda iseloomustab suur osalus ja laialt levinud ristosalus. Insaiderrühmade üks omadus on see, et nad on suhteliselt väikesed ja nende liikmed tunnevad üksteist hästi. Insaideril on võimalus ettevõtte juhtkonna tegevust selgelt kontrollida, nad saavad ajada ettevõtte poliitikat enda huvides, arvestamata väikeaktsionäride huve. Paljudes riikides (Saksamaa, Jaapan) on pankadel insaiderite hulgas peamine mõju. Kõige olulisem kontrollivahend ja investorite mõju juhtidele on nende hääleõiguse kasutamine. Insaiderite süsteemiga Euroopa riikides on väikeaktsionäride õiguste piiramise praktika üsna levinud (teatud aktsionäride kategooriatele lisahääled, hääleõiguseta aktsiate emiteerimine, puudumisel hääletamise keeld, isikliku kohaloleku nõue koosolekul).

Väljaspoolne süsteem, ehk süsteem, mis põhineb korporatiivsete suhete reguleerimisel aktsiaturu poolt, eksisteerib eelkõige USA-s, Suurbritannias ja teistes anglosaksi riikides ning seda iseloomustab asjaolu, et aktsiaseltside vara kuulub lai rühm individuaalsed või institutsionaalsed investorid. Autsaiderite süsteemis on väikeaktsionäride huvide kaitseks spetsiifilised mehhanismid. Eelkõige on siin parem info avalikustamise süsteem, turu likviidsus on suurem (turuosaliste arv ei ole piiratud, tehinguid tehakse tihedamini) Praegu eelistavad investorid ja analüütikud autsaiderite süsteemi, kuigi siseringi toetajad viitavad välja, et viimane võimaldab edukamat pikaajalist poliitikat, arvestamata aktsionäride lühiajalisi huve. Järelikult on omanikel juhtide üle suurem kontroll.

Insaidersüsteem töötas edukalt tööstuse arengu algfaasis, kuid see ei kohandu hästi tänapäevaste teaduse ja tehnoloogia progressi tingimustega, on vähem paindlik ja reageerib vähem turusignaalidele. Meie riigis võib olemasolevat ettevõtte omandisüsteemi üheselt iseloomustada kui siseringi. Samas on tänaseks toimunud varasuhetes olulisi muutusi. Esiteks väheneb üldiselt siseringide osakaal, tehes osalise järeleandmise välisomanikele, ning suureneb aktsiakapitali kontsentratsioon. Mitmete uuringute kohaselt on suurimal aktsionäril kontrollpakk igas viiendas tööstusorganisatsioonis. Sellega seoses muutub Venemaa väärtpaberituru likviidsuse probleem teravamaks. Meie olemasolev suurte aktsiate turg ei saa esialgu olla likviidne, kuna suuri plokke on keerulisem müüa ja raskem osta. Turulepääs on piiratud potentsiaalsetele väikeinvestoritele, kelle säästud on ühiskonna suurim investeerimisressurss. Mõistes selle finantseerimisallika olulisust majanduse reaalsektori jaoks, nõuavad Lääne-Euroopa riikide aktsiaturu regulaatorid, et emitendid järgivad rangelt reeglit, et vähemalt 25% kavandatava emissiooni aktsiatest läheb vabamüügile ("vabalt müük"). ”). Ilmselt aitaks selline praktika Venemaa tingimustes kaasa Venemaa väärtpaberituru arengule ja suurendaks selle rolli ettevõtetele finantseerimisallikatega varustamisel. Mitmete analüütikute hinnangul on väikeaktsionäride osakaal üksikisikud seda on vaja tõsta 20-25%-ni ja elanikkonda esindavatel institutsionaalsetel investoritel - 8-10%-ni ning selle alusel edaspidi tagada kapitali kaasamise võimalus jaeaktsiaturgudelt (enamikul organisatsioonidel on kontrollivad aktsionärid). 55-70% aktsiatest). USA-s kuulub ligikaudu pool kogu aktsiakapitalist eraisikutele.

Praegu on majandusteoorias palju vara kui kategooria määratlusi.

Ettevõtte omand erineb üldine kontseptsioon vara vormi ja tüübi järgi. Seetõttu on loogiline käsitleda ettevõtte vara mõistet koos „vara” määratlusega.

Omand on inimestevaheliste majanduslike suhete süsteem, mis väljendub tootmisvahendite omandis, kasutamises ja käsutamises ning vastavas tootmisvahendite ja -tulemuste omastamise vormis.

Ettevõtte omandiõigust käsitletakse tavaliselt nii majanduslikust kui ka juriidilisest aspektist.

Majanduslikust vaatenurgast võib omandit kujutada kui inimeste suhete süsteemi tootmises ja igapäevaelus. Siin on sellele süsteemile omased põhijooned: tootmisteguri ja töösaaduste omastamine; see on nende majanduslik kasutamine; see on nendest saadava majandusliku kasu realiseerimine.

Vara õiguslikud aspektid. Siin saab vara kujutada varaliste suhetena. Nende suhete põhipunktid: vara omamine, vara kasutamine, vara käsutamine.

Õigusliku kategooriana on omand objektiivselt väljakujunenud omastamissuhete subjektiivne tõlgendus. Siin on omandiõigus kehtestatud reeglistikuga. Ja need reeglid määravad kindlaks, milliseid asju see või teine ​​inimene tohib kasutada, mida käsutada ja reeglid määravad kindlaks, millistel tingimustel on selline kasutamine ja utiliseerimine võimalik.

Vara teoreetiline analüüs näitab, et see on ühiskonnas nii majanduslike kui ka õiguslike suhete kogum.

Omadus on subjektiivse ja objektiivse ühtsus.

Ameerika majandusteadlased Kodz ja Alchian lõid uus teooria vara. Selle teooria kohaselt ei ole kumbki ressurs ise vara. Ühiskonnas on ressursside kasutamise õiguste kimp või osa. Selline kimp koosneb 11 õigusest: omandiõigus; kasutusõigus, juhtimisõigus (st kes ja kuidas soodustusi kasutab); õigus sissetulekule; õigus võõrandumisele kuni hävitamiseni (suverääni õigus), õigus tagatisele, õigus pärida kaupa, õigus omada kaupa tähtajatult, keeld kasutada kaupa kahju tekitamiseks väliskeskkond, õigus vastutusele, õigus jääkloomusele.

Selles teoorias mõistetakse omandiõigust ühiskonna poolt sanktsioneerituna (riigi seadused, traditsioonid ja tavad, halduskorraldused). Omandiõigusi kujutatakse inimeste käitumuslike hoiakutena. Selles teoorias tuletatakse vara piiratud majanduslike ressursside faktist. Kui puudub juurdepääs ressurssidele, s.t. nad ei ole kelle või ei kuulu kellelegi või kuuluvad kõigile - sellised ressursid ei ole omandiobjektid.

Omandit on kolme tüüpi: üld-, era-, segaomandit. Skemaatiliselt on seoste tüübid toodud joonisel 1.

Joonis 1 - Varasuhete tüübid

Üldtüüp esindab seda vormi sotsiaalne tootmine, milles kollektiiv või liit, inimeste rühm omab tootmisvahendeid, kasutab neid ühiselt materiaalsete kaupade ja teenuste tootmiseks, jagab ühiselt tulu, kuid igaüks saab vastavalt oma tööpanusele.

Privaatne tüüp on sotsiaalse tootmise vorm, mille puhul teatud kollektiiv või inimrühm omab tootmisvahendeid, samas kui teistel neid ei ole. Eraomandi tüüpi saab esindada nii üksikisiku kui ka ettevõtte vara kujul.

Individuaalse omandiga ühendatakse tööjõud ja tootmisvahendid. Ettevõtte omanduses on töö ja tootmisvahendid lahus.

Jaotamine, nii üksikisiku kui ka ettevõtte omanduses, toimub nii tööjõu kui ka kapitali kaudu.

Segatüüpi. Seda leidub ühingutes, ühistutes, aktsiaseltsides, partnerlustes, rendilepingutes, avalik-õiguslikes ettevõtetes ja ühisettevõtetes.

Omandivormide mitmekesisusest rääkides tuleb märkida, et see klassifitseeritakse kriteeriumide alusel. Kinnisvara võib liigitada järgmiselt:

Klassifikatsioon ülesande vormi järgi. Varaobjekt loetakse üksikomandiks. Need on: tooted, isiklikud abitalu, tööjõud, üksikisik töötegevus, maa, isiklik vara ja tööstus, Loodusvarad, eluase.

Kollektiivomand: väärtpaberid, ühistud, rendiettevõtted, teadmised (igaühe intellekt), seltsingud, aktsiaseltsid jne.

Klassifikatsioon omandivormi järgi: Eristatakse eraomandivorme, eraomandit ja juriidilist isikut ning ühistu.

Riigivara: munitsipaal-, regionaal-, riigi-, riiklik, rendi, ostuõigusega. Muide, riik natsionaliseerib üsna sageli kahjumlikud ettevõtted, et aidata neil raskest rahalisest olukorrast välja tulla koos võimaliku hilisema erastamisega.

Ühisomand: aktsia, erinevate seltsingute, ettevõtete ja organisatsioonide vara, avalike organisatsioonide vara.

Klassifikatsioon omandiobjekti järgi: erinevate sihtasutuste vara, kirikuvara, meeskonnad, inimrühmad, perekonnad.

On selge, et kõigist omandivormidest on domineeriv era- ja riigiomand. Privaatne on kõik, mis ei kuulu riigile. Riik – kõik, mis ei ole privaatne.

Kokkuvõtvalt tuleb märkida, et ettevõtte omand on majanduslik mõiste, mis on oma klassifikatsioonis ja tüpoloogias süstematiseeritud ning mis oluline, subjektide ja objektide vahelisi suhteid toetab seesmiselt seadus.

Seltsingu vara

Üksik kinnisvara

Omandi liigid ja vormid

Vara klassifitseerimine hõlmab kahte järgmist tüüpi: era- ja avalik omand.

Maailma praktika näitab, et määravaks omanditüübiks on eraomand, mis esineb kolmes peamises vormis: üksikisik, partnerlus, äriühing.

Üksikomandit iseloomustab asjaolu, et üksikisik või üksus rakendab kõiki varasuhteid (omandamine, käsutamine, valdamine, kasutamine). Jutt käib üksikutest lihtkaubatootjatest, kes on samal ajal nii tootmisvahendite kui ka tootmisvahendite omanikud. tööjõudu. Tõsi, siin saab kasutada pereliikmete tööjõudu (näiteks peretalud). Lisaks saab üksikomandit esindada füüsilisest isikust eraisiku omandivormis, kes võib kasutada ka renditööjõudu.

Seltsinguomand hõlmab ühingut ühel või teisel kujul vara, mitme juriidilise või füüsilise isiku kapitali ühise elluviimise eesmärgil. ettevõtlustegevus. Siin räägime ettevõtte moodustamisest aktsiate alusel (tootmisvahendid, maa, raha, materiaalsed varad, uuenduslikud ideed) asutajad. Neid saab luua täieliku või piiratud vastutuse alusel.

Täieliku vastutusega kannavad ettevõtte asutajad oma võlausaldajate ees täielikku vastutust kogu oma varaga, sealhulgas selle varaga, mis ei kuulu selle ettevõtte seltsinguvara hulka. Pealegi on see ka vastastikune vastutus: võlausaldajatele maksmisel ühe partneri ebapiisavad rahalised vahendid kompenseeritakse teiste partnerite varaga.

Usaldusühingutes vastutavad asutajad oma võlausaldajate ees ainult igaühele kuuluva kapitaliosa (aktsiaploki) ulatuses. Varaline vastutus ei kehti selles osalejate vara suhtes, mis ei ole seotud partnerettevõtte varaga. Selliste ettevõtete aktsiaid jaotatakse ainult nende asutajate vahel.

Ettevõtte omand põhineb kapitali toimimisel, mis moodustub omandiõiguse - aktsiate - vabamüügi kaudu. Iga aktsiaomanik on avatud aktsiaseltsi kapitali omanik. Vastupidiselt seltsingule, kui viimane tegutseb kinniste aktsiaseltside vormis, ostetakse ja müüakse turgudel vabalt avatud äriühingute aktsiaid. Sellega seoses võib teatud aja möödudes toimuda muudatusi aktsiate omandis - fiktiivne kapital, samas kui ettevõte jätkab eksisteerimist kuni selle likvideerimise või saneerimiseni.

Tuleb rõhutada, et kuigi korporatiivne omand kujutab endast killustatud, eraomandit aktsiate omanikke (seetõttu viitab see eraomandile), võib seda siiski pidada üleminekuvormiks eraomandilt avalikule omandile. Fakt on see, et aktsiakapital, hoolimata selle killustatusest aktsionäride vahel, toimib ja astub majandussuhetesse ühtse tervikuna, sotsiaalse ühendatud kapitalina. Käsutamissuhteid ei rakendata eraldi, üksikute aktsiapakettide, vaid kogu kapitali kui terviku suhtes. Aktsiakapitali käsutamise suhete elluviimisega tegelevad need, kes omavad kontrollpaki. Kontrollpaki omanikud haldavad kogu aktsiaseltsi kapitali ühtse varana.

Kui arvestada ettevõtte vara rakendamist omandisuhete kaudu, siis on ilmne, et neid teostavad eraldi

aktsiate omanikud dividendide loovutamise näol (tulu aktsiatelt). See kajastub ettevõtte käimasolevas majandus-, finants-, organisatsiooni-, juhtimis- ja tehnoloogiapoliitikas, mis põhineb aktsiaseltsi kasumist mahaarvamistel akumulatsioonifondi, mis on ette nähtud kapitali edasiseks kogumiseks, laiendamiseks ja majanduse parandamiseks. tegevused.

Avaliku omandi raames tuleks eristada kollektiivset, riiklikku ja nn avalikku vara.

Ettevõtte omand ümberkujundavas majanduses

V.G. Naimushin, majandusdoktor, esimene asetäitja peadirektor- JSC VESNII majandusdirektor A.N. Kozlov, poliitökonoomia osakonna aspirant ja majanduspoliitika, Rostov Riiklik Ülikool

Artiklis vaadeldakse ettevõtete sektori kujunemise ajaloolisi eripärasid aastal kaasaegne Venemaa. Autorid analüüsivad aktsiaomandi institutsiooni erastamisjärgse toimimise tunnuseid.

ON TEADA, et majandus on kõige arenenud riigid maailm kujutab endast erinevate omandi- ja juhtimisvormide pidevalt paranevat koostoimet, riigi-, korporatiiv- ja erapõhimõtete optimaalset kombinatsiooni. Teoreetiliselt nimetatakse selliseid süsteeme "segatud". Otsustaval määral edukas areng segamajandusega riigid dramaatilisi muutusi varalistes suhetes, mille struktuuris on kesksel kohal aktsiakapitali omastamise vorm.

Aktsionäride omandi “avatus” ja elastsus annab ettevõtetele võimaluse pidevalt laiendada investorite ringi, kasutada ära masstootmise tehnoloogiat ja kogu töötaja spetsialiseerumist ning tagada kõrge paindlikkus, dünaamilisus ja tootmise efektiivsus. Just need korporatsioonide omadused määrasid aktsiaseltsi omandivormi olulised eelised ja õiguse saada segamajanduse juhtivaks lüliks.

Kuid meie tingimustes ei ole ettevõtete massiline korporatsioon ühiskonna põhieesmärkide saavutamisel veel olulisi muutusi teinud. Haldus-käsumajanduse turumuutuse algstaadiumis ilmnes sügav lahknevus reformijate esialgsete plaanide ja tegelike saavutatud tulemuste vahel, mis tekitas valdavas enamikus elanikkonnast pettumust ja ärritust. Viimase kümnendi jooksul on riik kaotanud poole kuni kahe kolmandikuni oma toodangust, teaduslikust ja tehnilisest potentsiaalist. Ja kuigi aktsiaseltsid (JSC) ja seltsingud moodustavad üle poole ettevõtete ja organisatsioonide koguarvust, ei anna erastamise tulemused alust väita, et reformi põhiprobleemiks on moodustamine. tõhus struktuur vara – eduka lahenduse lähedal.

Põhjalik õpe teoreetiliste ja praktilisi aspekte aktsiaomandi kujunemine ja arendamine ümberkujundavas majanduses on üks olulisemaid valdkondi teaduslikud uuringud. Üha ilmsemaks muutub, et ühiskonnal on vaja mitte ainult muuta ettevõtete organisatsioonilist ja juriidilist vormi, vaid ka välja töötada tõhusad mehhanismid ettevõtete majandusliku potentsiaali realiseerimiseks.

Kaasaegse Venemaa ettevõtete sektori kujunemise spetsiifilised ajaloolised tunnused tulenevad asjaolust, et selle protsessi aluseks on majanduse denatsionaliseerimine, mitte erinevate pealinnade ennetav ühendamine, et realiseerida suuremahuliste kapitalide eeliseid. tootmine. Riigi- ja munitsipaalettevõtete massiline erastamine, millega kaasnes olemasolevate tootmis- ja majanduskomplekside killustatus, moodustas ettevõtete käitumise eritüübi, mille eesmärk oli saada jooksvaid tulusid eesmärkide arvelt. strateegiline areng korporatsioonid. Sellised ettevõtte käitumistavad ei vasta aktsiaomandi olemusele ja omadustele ning takistavad selle võimete tõhusat rakendamist.

Ettevõtete omandi majanduslik potentsiaal, nagu kogemus näitab, ei teki ettevõtte organisatsioonilise ja juriidilise vormi muutumise tõttu üleöö. See potentsiaal kujuneb järk-järgult turuvõimaluste kogumina, konkurentsieelised, aktsiaseltside arendamise vahendid ja allikad.

Ettevõtluse kujundamine hõlmab aktsionäride demokraatia aluste kujundamist, erinevate omafinantseeringu mudelite väljatöötamist ettevõtete poolt, võttes arvesse ja kooskõlastades erinevate aktsionäride kategooriate huve, ning partnerluste loomist majanduses. Aktsiaettevõtete potentsiaal kujuneb "tehnostruktuuri" poolt riigi aktiivsel toel läbi viidud omavahel seotud organisatsiooniliste ja majanduslike ümberkujundamiste kogumi tulemusena. Ettevõtete potentsiaal ise kujutab endast kuue funktsionaalse ploki süsteemset ühtsust: 1) ettevõtte tootmis- ja tehniline baas; 2) investeerimisvahendid; 3) JSC organisatsiooniline ja juhtimisstruktuur; 4) personali koosseis; 5) Teabe tugi; b) uuenduslike projektide portfell.

Siirdemajanduses tagavad aktsiaseltside konkurentsieeliste realiseerimise:

Erastamise ja ettevõtte seadusandluse parandamine nagu õiguslik alus ettevõtete, aga ka ettevõtete ja riigi vahelise partnerluse arendamine;

Programmi väljatöötamine ja rakendamine riigi toetus erastatud ettevõtted, et kohandada neid turutingimustega, moodustades ettevõtetes kriisivastaseid meeskondi;

Ettevõtete sõltuvuse ületamine haldusstruktuuridest (ministeeriumid, keskvalitsused jne) ning aktsionäride demokraatia kui kõige ratsionaalsema ettevõtete omavalitsuse vormi kehtestamine;

Kaasaegse turu infrastruktuuri loomine, mis suudab tagada kõigi omandivormide ettevõtete majandussuhete ratsionaliseerimise;

Areng investeerimisprojektid ja nende rahastamise "siseringi" ja "autsaider" mudelite ratsionaalne kombinatsioon;

Huvide kooskõlastamine ja konstruktiivne suhtlus kõik aktsionäride kategooriad.

Erastamisjärgne praktika on paljastanud paradoksaalse vastuolu erinevate aktsionäride kategooriate huvides: suuromanikud püüavad suurendada jooksvat kasumit, jättes sageli tähelepanuta. strateegilised eesmärgid ettevõtted; "tehnostruktuur", vastupidi, tuginedes toele töökollektiivid, näitab huvi ettevõtete stabiilse ja dünaamilise arengu vastu. Seetõttu lähevad suurinvestorite ja juhtide positsioonid strateegiliste küsimuste lahendamisel sageli lahku: suurinvestorid tegutsevad operatiivjuhtimise personalina ja administraatorid vastutavad omanikud.

Viimasel kümnendil on aktsionäride vara ümberjagamine omandanud püsiva ja teravalt konfliktse iseloomu, mis mõjutab negatiivselt kodumaiste ettevõtete finants- ja majandustegevust ning investeerimisatraktiivsust. See on meie hinnangul seletatav aktsiakapitali üleminekuperioodi muutumatu struktuuriga. Viimase kümnendi jooksul on kontrollpaki koondumist kasutatud ja kasutatakse jätkuvalt omandiõiguste ja võimu ümberjagamiseks, samas kui aktsiaseltside investeerimisvõimalused on praktiliselt kasutamata.

Meie riigis asutati korporatsiooniprotsessi käigus ebatüüpiline aktsiakapitali "siseringi" struktuur, mida iseloomustas vähemusomanike väikeaktsiate ülekaal, ning tekkis bürokraatlik protseduur riigi aktsiapaki haldamiseks - kõik see mõjutab negatiivselt. majanduse ettevõtlussektori potentsiaali realiseerimine. Ettevõtete kiirenenud korporatiseerumise deformatsioonide ületamine on seotud algkapitali kogumise protsessi kiireima lõpuleviimisega, ettevõtete finants- ja majandustegevuse stabiliseerimisega ning nende atraktiivsuse suurendamisega kodu- ja välisinvestorite jaoks.

Ettevõtte omanduse "siseringi" tüüp määras ette selle sisemise arhitektuuri tasakaalustamatuse ja "autsaideride" huvituse pikaajaliste investeeringute vastu. Aktsiakapitali "hajutamise" poliitika läheb objektiivselt vastuollu laiaulatusliku korporatiivse ettevõtluse olemusega ja takistab "tõhusa omaniku" institutsiooni teket. Investeerimiskapitali kaasamine suuremahuliste projektide elluviimiseks asendub oligarhiliste rühmituste võitlusega uute lühiajaliste sissetulekuallikate pärast. Selle pakilise sotsiaal-majandusliku ja poliitilise probleemi lahendus ei saa olla edukas ilma aktsiaseltsi peamiste osalejate – juhtide, juhtide, huvide tasakaalu loomise ja säilitamiseta. töötajad, investorid ja riik.

Korporatiivse omandi subjekti-objekti struktuur võimaldab tuvastada selle sisemise vastuolu, aktsiaseltsi majandusliku potentsiaali realiseerimise investeerimis- ja tulusad vormid, täpsustada erinevate aktsionäride rühmade huve ning põhjendada omandiõiguse institutsiooni. aktsionäride demokraatia kui nende huvide kooskõlastamise mehhanism. Erinevate aktsionäride rühmade majanduslike ja poliitiliste huvide vahelised vastuolud seavad ettevõtte kogukonna dilemma: kasutada korporatsiooni potentsiaali eelkõige praeguste probleemide lahendamiseks - täiendamine. käibekapitali, preemiad personalile ja dividendide maksmine - või suunatakse jõupingutusi ja vahendeid suuremahuliste projektide elluviimisega seotud strateegiliste eesmärkide saavutamiseks? Aktsionäride omandisuhete sisemine ebajärjekindlus avaldub väliselt püsivates ettevõttesisestes konfliktides, peegeldades erinevate aktsionäride gruppide võitlust vara ja võimu ümberjagamise nimel.

Kodumaiste aktsiaseltside aktsionäride kaasaegset ümberstruktureerimist iseloomustavad mitmed suundumused:

Edendamine erikaal aastal töötavate "siseaktsionäride" osakaalu vähenemine. see ettevõte;

"Siseringi kuuluvate aktsionäride" eelispositsioonide üleminek "tehnostruktuurile", mis objektiivselt kannab suurimat vastutust selle säilitamise ja säilitamise eest. jätkusuutlik arendus ettevõtte äri;

Ametliku ettevõtte omanduse järkjärguline väljakasv, keskendudes sisemistele rahastamisallikatele ja stabiilsusele personali komplekteerimine, reaalettevõtteks, mida iseloomustab kõrge aktiivsus töö-, kapitali- ja äriteenuste turgudel;

Erastatud ettevõtete riigipoolse otseste sihttoetuste nõrgenemine ja aktsiaseltside kasvav soov iseseisvaks majandustegevuseks;

Riigi vastutuse suurendamine ettevõtlussektori regulatiivse raamistiku täiustamisel ja aktsiaseltside tegevuse reguleerimisel peamiselt majanduslike ja institutsionaalsete mõjutusmeetodite kaudu.

Eraldi tasub esile tuua grupp tegureid, mis takistavad korporatiivset tüüpi ettevõtete normaalset arengut: riigi ja “tehnostruktuuri” poolne aktsionäride õiguste mittejärgimine; raskused teabele juurdepääsuga rahaline seisukord JSC, rikkumine kehtestatud kord teabe avalikustamine väljastavate ettevõtete poolt; madal aktiivsus väärtpaberiturul, kuna majanduspartnerid eelistavad mitteametlikke ärikontakte; Märkimisväärse hulga aktsiate “sidumine”, säästude madal ümberkujundamine investeerimiskapitaliks.

Lõuna föderaalringkonna aktsiaseltside vähese heitkogusega tegevuse peamised põhjused on järgmised:

Olemasolev aktsiaseltside struktuur, mille hulgas domineerivad kinnised ettevõtted (ligi 70%);

Väärtpaberituru infrastruktuuri vähearenenud ning ettevõtete usalduse ja kogemuste puudumine finantsasutustega suhtlemisel selles valdkonnas;

Keeruline geopoliitiline olukord Lõuna-Föderaalringkonnas, mis sai Põhja-Kaukaasia vabariikide emissiooniprotsesside praktilise peatumise põhjuseks; aktsiale Rostovi piirkond Ja Krasnodari piirkond moodustab ligikaudu 70% piirkonna väärtpaberiemissioonide kogumahust;

Investorite huvi puudumine ettevõtete pikaajalise rahastamise vastu koos

Ettevõtte omandiõigus ümberkujundavas majanduses potentsiaalsete investorite agressiivse poliitika kaudu;

Investeerimisressursside väljavool piirkondadest Finantskeskus riigid.

Enamik erastatud ettevõtteid jäi esmase emissiooni raamesse. Seistes silmitsi potentsiaalsete investorite “agressiivse” tegevusega, seisid meie regiooni aktsiaseltsid silmitsi alternatiiviga: kas loovutada kontroll oma varade üle peaaegu olematuks või mitte osaleda väärtpaberiturul. Valik tehti teise variandi kasuks, mis mõjutas noorte korporatsioonide tegevust negatiivselt.

Seda kinnitavad andmed väärtpaberiemissioonide mahtude dünaamika kohta. Enamiku piirkonna ettevõtete valmisolekust otseinvesteeringute kaasamiseks viitab ka emissioonide struktuur paigutusmeetodi järgi. Näiteks 1999. aastal moodustas aktsiate avaliku märkimise osatähtsus vaid 1,3% emissiooni kogumahust.

Konfliktsituatsioonid aktsiaseltsides on vägivaldsed meetodid nende ületamiseks tunnistuseks uute omanike ja eelkõige töökollektiivide võõrandumisest Venemaal tekkivast aktsiademokraatia institutsioonist. Seda seletatakse föderaal- ja kohalike seadusandluse nõrkuse, järelevalve- ja kohtusüsteemide ebaefektiivsusega, ettevõtete administratsioonide ebapiisavalt tugevate positsioonidega, mis ei ole suutnud ületada sõltuvust erinevate tasandite valitsusstruktuuridest ja varikapitalist, ning mehhanismide kasutamisega. aktsionäride demokraatia eesmärgil tahtlik pankrot ettevõtted või nende kohandamine juhtimiseliidi huve teenima.

Saame välja pakkuda ettevõtete konfliktide tüpoloogia, mis hõlmab järgmisi peamisi huvide konflikti valdkondi:

1) kontroll aktsionäride - ettevõtte töötajate - tahteavalduste üle;

2) aktsiaseltsi juhtorganitesse ja eelkõige peadirektori ametikohale volitatud isikute tagatud edutamine;

3) AS-i omanike konkureerivate gruppide positsioonide igakülgne nõrgenemine ja blokeerimis- või kontrollpaki moodustamine;

4) äritegevuse ümberorienteerimine kontrollivate aktsionäride huvide täitmiseks.

Läbi viidud analüüs ja isiklik praktiline kogemus lubage meil järeldada, et kaasaegsed tingimused JSC osalejate vahelise solidaarse koostöö ideoloogiat tuleks aktsepteerida riigi ja ettevõtete poliitika juhtiva suunana. Sellega seoses on paslik tsiteerida USA endise presidendi Franklin D. Roosevelti väidet: “Seal, kus lõpeb konkurents, peab tekkima koostöö...” Tundub, et see idee pole tänaseks aktuaalsust kaotanud. Meie noored korporatsioonid peavad koondama kõigi ettevõtete omavalitsusega seotud ühiskondlike jõudude huve.

Meie arvates on “tehnostruktuurist” mõeldud saama ettevõtte solidaarsuse ja vastutuse idee juhiks, integreerides oma tegevusse omaniku, töötaja, ettevõtja ja juhi funktsioonid. "Tehnostruktuuri" äraootavast hoiakust ülesaamise peamiseks tingimuseks on tema majanduslike ja poliitiliste positsioonide tugevdamine ning üldtunnustatud ettevõtete käitumisstandardite valdamine. Usume, et kodumaiste juhtide mentaliteedi muutus toimub järk-järgult, kuna nende osatähtsus ettevõtete kapitalis suureneb, tekib jätkusuutlik huvi aktsiaseltside arengu vastu ja paraneb. reguleeriv raamistik, areng turu tüüp mõtlemine ja käitumine.

Korporatsiooni deformatsioonide kõrvaldamine riigiettevõtted ja erastamisjärgne JSC tööpraktika hõlmab aktsionäride demokraatia institutsiooni kui tasakaalustatud ettevõtete omavalitsuse süsteemi tugevdamist ja arendamist kõigil tasanditel. Riigi monopolivastast poliitikat makrotasandil peavad täiendama tõhusad meetmed, et luua mikrotasandil „kontrolli ja tasakaalu” süsteem. Selle ümberkujundamisprotsessi tulemuseks on loomulik üleminek algselt "kuue lingiga" halduskonfiguratsioonilt, mis kandis eelmise haldus-käsusüsteemi jäljendit, stabiilsemale ja tõhusamale "kolme lingiga" konfiguratsioonile, mis väljendab partnerlussuhteid. suurinvestorid ("kapitali" tegur), aktsionärid ja töötajad (tegur "tööjõud") ja "tehnostruktuur" (tegur "ettevõtlus").

See üleminek on järkjärguline omandiõiguste ümberjagamise protsess ärisektoris. Ühtlasi tagatakse lahendus kolmele ülesandele: esiteks kujuneb pikaajalistele investeeringutele keskendunud tõhusa omaniku institutsioon; teiseks töötatakse välja majanduslikud ja õiguslikud garantiid töötajate - väikeaktsiate omanike - huvide kaitseks; kolmandaks on tagatud innovatsioonistrateegia tugevdamisega seotud “tehnostruktuuri” tegevuste positiivsete (ja mitte kaitsvate, nagu praegu) eesmärkide prioriteetsus aktsiaseltsi tegevuses.