En la financiación empresarial, las fuentes de financiación internas y externas se entienden como fondos propios y prestados (prestados), respectivamente.

Financiamiento interno Implica el uso de aquellos recursos financieros, cuyas fuentes se forman en el proceso de financiación. actividad económica organizaciones. Ejemplos de tales fuentes incluyen ganancias netas, depreciación, cuentas por pagar, reservas para gastos y pagos futuros e ingresos diferidos.

En financiamiento externo Se utilizan los fondos que ingresan a la organización desde el mundo exterior. Las fuentes de financiación externa pueden ser los fundadores, los ciudadanos, el Estado, las organizaciones financieras y crediticias y las organizaciones no financieras.

A ventajas de la financiación interna (capital social) las empresas deben clasificarse sin costos adicionales asociados con la obtención de capital de fuentes externas; mantener el control sobre las actividades de la empresa por parte del propietario; Facilidad, accesibilidad y rapidez de movilización; Reducir el riesgo de insolvencia y quiebra; Mayor rentabilidad debido a la ausencia de la necesidad de pagos de fuentes atraídas y prestadas; Preservación de la propiedad y gestión de los fundadores.

Desventaja este tipo de financiación empresarial es su aplicación en la práctica no siempre es posible; Volúmenes limitados de recaudación de fondos; Desvío de fondos propios del volumen de negocios económico; Control independiente limitado sobre la eficiencia del uso de los recursos de inversión.

Ventajas de la financiación externa (capital recaudado y prestado) Posibilidad de recaudar fondos a gran escala; Disponibilidad de control independiente sobre la eficiencia del uso de los recursos de inversión.

Defectos La complejidad y duración del procedimiento de recaudación de fondos; La necesidad de ofrecer garantías de estabilidad financiera; Mayor riesgo de insolvencia y quiebra; Disminución de las ganancias debido a la necesidad de realizar pagos de fuentes atraídas y prestadas; Posibilidad de pérdida de propiedad y gestión de la empresa.

Ventajas y desventajas del indicador TIR.

Una herramienta universal para comparar la efectividad de varios métodos de inversión de capital, que caracteriza la rentabilidad de una operación e independiente de la tasa de descuento (sobre el costo de los fondos invertidos), es el indicador de la tasa interna de rendimiento.
La tasa interna de rendimiento corresponde a la tasa de descuento a la que el valor presente del flujo de caja futuro coincide con la cantidad de fondos invertidos, es decir satisface la igualdad:

? CF k / (1 + TIR) k = ? INV t / (1 + TIR) t

Para calcular este indicador se pueden utilizar herramientas informáticas o la siguiente fórmula de cálculo aproximado:

TIR = i 1 + VPN 1 (i 2 – i 1) / (VAN 1 - VPN 2)

Aquí i 1 e i 2 son tasas correspondientes a algunos valores positivos (VAN 1) y negativos (VAN 2) del valor actual neto. Cuanto menor sea el intervalo i 1 – i 2 , más preciso será el resultado obtenido (al resolver problemas, se considera que la diferencia entre apuestas no supera el 5%).
El criterio para aceptar un proyecto de inversión es que la TIR supere la tasa de descuento seleccionada (TIR > i) . Al comparar varios proyectos, son más preferibles los proyectos con grandes valores de TIR.
Las indudables ventajas del indicador TIR incluyen su versatilidad como herramienta para evaluar y comparar la rentabilidad de diversas transacciones financieras. Su ventaja es su independencia de la tasa de descuento: se trata de un indicador puramente interno.
Las desventajas de la TIR son la complejidad del cálculo, la imposibilidad de aplicar este criterio a los flujos de efectivo no estándar (el problema de la multiplicidad de la TIR), así como la necesidad de reinvertir todos los ingresos recibidos a una tasa de rendimiento igual a la TIR. implícito en la regla para el cálculo de este indicador. Las desventajas incluyen una posible contradicción con el criterio del VPN al comparar dos o más proyectos.

INSTITUTO DE HUMANIDADES Y ECONOMÍA DE MOSCÚ

SUCURSAL DE KALUGA

Departamento de Finanzas y Crédito

TRABAJO DEL CURSO

en la disciplina "Finanzas de Organizaciones (Empresas)"

Fuentes de financiación de las actividades económicas de la empresa.

KALUGA 2009

Introducción

Capítulo 1. Bases teóricas fuentes de financiamiento

1.1 Esencia y clasificación de las fuentes de financiación empresarial.

1.3 Fuentes prestadas de financiación para la empresa

Capítulo 2. Gestión de las fuentes de financiación empresarial

2.1 Gestión de fondos propios y prestados

2.2 Gestión de la emisión de acciones

2.3 Gestión de la captación de un préstamo bancario

Capítulo 3. Problemas de fuentes de financiación de las empresas en Rusia

3.1 Instrumentos modernos para financiar las actividades empresariales

3.2 Problemas para atraer fuentes de financiación a largo plazo de actividades empresas rusas en condiciones de crisis financiera

Parte de cálculo

Conclusión

Lista de fuentes y literatura utilizada.

Introducción

Relevancia del tema de investigación. En las condiciones de formación de una economía de mercado, la posición de las entidades económicas cambia fundamentalmente en comparación con la que ocupaban anteriormente en el sistema administrativo-mando. Los procesos de transformación que tienen lugar en economía rusa, y el surgimiento de diversas formas de propiedad determinó la diversidad del comportamiento económico de las entidades económicas.

Pero el resultado final de sus actividades siempre se reduce a obtener ganancias y aumentar la rentabilidad, lo que depende en gran medida de la cantidad de fondos y fuentes de financiación.

La disponibilidad de recursos financieros suficientes y su uso eficaz predeterminan el buen situación financiera solvencia empresarial, estabilidad financiera, liquidez. En este sentido, la tarea más importante de las empresas es encontrar reservas para aumentar sus propios recursos financieros y su uso más eficaz con el fin de mejorar la eficiencia de la empresa en su conjunto.

Cada empresa, en el proceso de su formación y desarrollo, debe determinar cuánto de su propio capital debe invertirse en facturación. La viabilidad de atraer una determinada fuente financiera debe compararse con la rentabilidad de inversiones de este tipo y el costo de esta fuente. La necesidad de la empresa de fondos propios y prestados es objeto de planificación, por lo que la decisión de resolver este problema tiene un impacto directo en la situación financiera y la posibilidad de supervivencia de la empresa.

La elección de métodos y fuentes de financiación para una empresa depende de muchos factores: la experiencia de la empresa en el mercado, su situación actual condición financiera y tendencias de desarrollo, disponibilidad de determinadas fuentes de financiación.

Sin embargo, es necesario tener en cuenta lo principal: una empresa puede encontrar capital sólo en las condiciones en las que se llevan a cabo operaciones de financiación para empresas similares en un momento determinado, y sólo de aquellas fuentes que estén interesadas en invertir en el mercado correspondiente. (en el país, industria, región).

El propósito del trabajo. estudio de fuentes de financiación de las actividades económicas de la empresa y problemas de captación.

De acuerdo con este objetivo, se planea resolver los siguientes tareas :

Considere la base teórica de las fuentes de financiación;

Aprenda técnicas de gestión de fuentes;

Explore los problemas de las fuentes de financiación de las actividades de las empresas rusas.

Tema de estudio - fuentes de financiación de las actividades económicas de la empresa

Metodología de investigación. Teórico y base metodológica La investigación sirvió como método dialéctico de cognición y enfoque de sistemas. Al realizar el trabajo se utilizaron métodos de investigación científicos generales y especiales.

Fuentes de información. Como fuentes de información se utilizaron los trabajos de científicos nacionales dedicados a los conceptos básicos de la gestión de capital y el estudio de las políticas de dividendos de las organizaciones y publicaciones periódicas.

Volumen y estructura trabajo del curso. El trabajo del curso está escrito en 53 hojas de texto mecanografiado y contiene 1 dibujo.

La introducción refleja la relevancia del tema, su conocimiento, las metas y objetivos del trabajo del curso, el tema de la investigación, así como los métodos de investigación, la literatura utilizada, la estructura y el contenido del trabajo del curso.

El primer capítulo, “Fundamentos teóricos de las fuentes de financiamiento”, examina la clasificación de las fuentes de financiamiento y la composición de los fondos propios y adeudados.

El segundo capítulo, “Gestión de fuentes de financiación”, proporciona los principales mecanismos para gestionar las fuentes de actividad económica de las empresas.

En el tercer capítulo, “Problemas de las fuentes de financiación de las empresas en Rusia”, se estudian los instrumentos modernos de financiación de las empresas y se explora el problema de atraer una fuente de financiación a largo plazo para las actividades de las empresas en Rusia.

La conclusión contiene las principales conclusiones y aplicaciones del trabajo del curso.

La bibliografía consta de 27 fuentes.

1. Fundamentos teóricos de las fuentes de financiación

1.1 Esencia y clasificación de las fuentes de financiación empresarial.

La financiación de las actividades económicas de una empresa es un conjunto de formas y métodos, principios y condiciones de apoyo financiero para la reproducción simple y ampliada.

A la hora de elegir fuentes de financiación para una empresa, es necesario resolver cinco problemas principales:

Determinar las necesidades de capital a corto y largo plazo;

Identificar posibles cambios en la composición de activos y capital con el fin de determinar su composición y estructura óptima;

Garantizar la solvencia continua y, por tanto, la estabilidad financiera;

Utilice sus fondos propios y prestados con el máximo beneficio;

Reducir el coste de financiación de las actividades empresariales.

Formas organizativas de financiación. :

Autofinanciamiento (ganancias retenidas, depreciación, capital de reserva, capital adicional, etc.).

Capital o financiación de capital (participación en capital autorizado, compra de acciones, etc.).

Financiación de deuda (préstamos bancarios, colocación de bonos, leasing, etc.).

Financiamiento presupuestario (préstamos reembolsables de los presupuestos federal, regional y local, créditos de presupuestos de todos los niveles de forma gratuita, programas de inversión federal específicos, préstamos gubernamentales, etc.).

Formas especiales de financiación (financiación de proyectos, financiación de riesgo, financiación mediante atracción de capital extranjero).

La fuente inicial de financiación de cualquier empresa es capital (social) autorizado (fondo), que se forma a partir de las aportaciones de los fundadores. Los métodos específicos para formar capital autorizado dependen de la forma organizativa y jurídica de la empresa. El monto mínimo del capital autorizado el día del registro de la empresa es:

En una sociedad de responsabilidad limitada (LLC) – 100 salarios mínimos (salario mínimo);

En una sociedad anónima cerrada (CJSC): 100 salarios mínimos;

En una sociedad anónima abierta (OJSC): al menos 1000 salarios mínimos.

Los fundadores de una sociedad anónima u otra sociedad deben aportar íntegramente el capital autorizado durante el primer año de actividad.

Decisión de reducir el capital autorizado. se adopta por 2/3 de los votos de los propietarios de acciones con derecho a voto y se implementa de dos maneras:

Reducir el valor nominal de las acciones;

Adquisición y rescate de parte de las acciones (si así lo prevén los estatutos de la organización).

Decisión de aumentar el capital autorizado. acepta la junta general de accionistas. Esto ocurre aumentando el valor nominal de las acciones o colocando una emisión adicional de acciones anunciada. Sin embargo, para desarrollar un negocio no basta con contar con el capital inicial aportado por los fundadores (accionistas). En el curso de sus actividades, una empresa necesita acumular otras fuentes de financiación disponibles (Fig. 1).

			Arroz. 1. Fuentes de financiación de la empresa

1.2 Contenido de las fuentes de financiación propias de la empresa.

ganancias retenidas es una fuente reinvertida de fondos propios para la sustitución de equipos y nuevas inversiones.

El beneficio de una empresa depende de la relación entre los ingresos recibidos como resultado de sus actividades y los gastos que proporcionaron estos ingresos. Hay ganancias brutas, ganancias por ventas, beneficio operativo, beneficio antes de impuestos (según contabilidad), beneficio imponible (según contabilidad tributaria), beneficio no distribuido (neto) del período sobre el que se informa, beneficio reinvertido (capitalizado no distribuido).

El beneficio que queda a disposición de la organización es una fuente polivalente de financiación de sus necesidades. Sin embargo, las principales direcciones de la distribución de beneficios son la acumulación y el consumo, cuyas proporciones determinan las perspectivas de desarrollo de la empresa.

La formación de fondos de acumulación y consumo, así como otros fondos monetarios, puede estar prevista en los documentos constitutivos y las políticas contables adoptadas por la empresa, entonces su creación es obligatoria o la decisión de dirigir las ganancias a estos fondos la toma un junta de accionistas a propuesta de la junta directiva (participantes).

La disponibilidad de ganancias retenidas depende de la rentabilidad de la sociedad anónima y del índice de pago de dividendos. El índice de pago de dividendos caracteriza el adoptado por la organización. política de dividendos, cuyo contenido se analizará más adelante.

El beneficio es también la principal fuente de formación de capital de reserva (fondo).

capital de reserva - parte del capital propio destinado a cubrir posibles pérdidas con cargo a los beneficios. La fuente de formación de capital de reserva es el beneficio neto, es decir, el beneficio que queda a disposición de la organización.

Sólo las sociedades anónimas deben crear un fondo de reserva. El tamaño mínimo del fondo de reserva es el 5% del capital autorizado. En este caso, el monto de las contribuciones anuales obligatorias al fondo de reserva no puede ser inferior al 5% del beneficio neto hasta que se alcance el monto establecido por los estatutos de la empresa.

Los fondos del fondo de reserva de la empresa se utilizan:

Para cubrir las pérdidas de la empresa;

Amortizaciones de bonos;

Redención de acciones de una sociedad anónima en ausencia de otras Dinero.

El capital de reserva no se puede utilizar para otros fines.

Todas las empresas pueden crear fondos de reserva de forma voluntaria. El tamaño y procedimiento para la formación de fondos se establecen en documentos constitutivos.

Deducciones por depreciación. La depreciación es un método para reembolsar el capital gastado en la creación y adquisición de activos depreciables transfiriendo gradualmente el costo de los activos fijos y los activos intangibles a los productos manufacturados.

Las funciones de depreciación se dividen en económico Y impuesto .

Depreciación fiscal se determina de conformidad con el Código Fiscal de la Federación de Rusia y su función es reducir la ganancia imponible.

Depreciación contable puede ser mayor que la depreciación fiscal dependiendo de cómo se determine según las normas contables aplicables.

Deducciones por depreciación Activos fijos se incluyen en el costo de producción de acuerdo con las normas establecidas al valor en libros de los activos fijos. Los activos fijos se agrupan según su vida útil y las tasas de depreciación se aplican al costo de cada grupo.

A efectos contables, existen cuatro formas de calcular la depreciación de los activos fijos:

1. lineal;

2. reducción del saldo;

3. cancelación del costo basada en la suma del número de años de vida útil;

4. cancelación del costo en proporción al volumen de producción.

El método elegido para calcular la depreciación se fija en la política contable de la organización y se aplica durante toda la vida útil del activo fijo.

A efectos de contabilidad fiscal, la depreciación de los activos fijos se lleva a cabo mediante métodos lineales o no lineales (acelerados), según la vida útil del objeto, que pertenece a un determinado grupo de depreciación.

La depreciación también amortiza el costo. activos intangibles.

Para efectos contables, la amortización de activos intangibles se calcula de una de las siguientes formas:

1. lineal;

2. reducción del saldo;

3. proporcional al volumen de producción.

Emisión adicional de acciones conduce a una disminución de la propiedad de los accionistas existentes y, por lo tanto, sólo puede realizarse con su consentimiento en una junta general. Si, al constituir una empresa, se permite el pago de acciones por un monto del 50% en el momento del registro y el monto restante dentro de un año, al emitir acciones adicionales, al menos el 25% del valor nominal de su adquisición. se paga, y el monto restante, a más tardar un año después de la fecha de su colocación. De acuerdo con la legislación de la Federación de Rusia, nominal

el costo de las acciones preferentes colocadas no debe exceder el 25% del capital autorizado de la empresa.

Alojamiento papeles valiosos (acciones, bonos) en el mercado primario de valores se realiza de dos formas:

A través de un intermediario,

Contactando directamente con los inversores, es decir venta directa de valores empresariales a fondos de inversión (empresas) y particulares.

En la práctica mundial y en Rusia, los más comunes. suscripción- un método de colocación de valores en el mercado de capitales a través de un intermediario . Su esencia es que todo el volumen de valores emitidos se vende a un intermediario, que es un banco de inversión (suscriptor) a un precio acordado entre el banco y la empresa. El banco asume total o parcialmente los riesgos y vende acciones (bonos) en el mercado de valores a un precio más alto. Por la operación de suscripción, el banco recibe una compensación en forma de diferencia entre el precio por el que el banco compró los valores de la empresa y el precio de su venta en el mercado de valores.

Además del pago al banco por la operación de suscripción, la emisión de nuevas acciones conlleva otros costes administrativos: pago de una tasa de registro del folleto, gastos de impresión, pago del impuesto sobre las transacciones con valores (0,8% del valor nominal de las nuevas acciones). acciones emitidas) y otros gastos.

La mayoría de las empresas occidentales son extremadamente reacias a emitir acciones adicionales como parte permanente de su política financiera.

Desventajas de la financiación mediante acciones:

Una emisión adicional de acciones es un proceso muy costoso y que requiere mucho tiempo;

La emisión puede ir acompañada de una caída del precio de mercado de las acciones de la empresa emisora;

No hay escudo fiscal.

El valor de mercado de las acciones determina la capitalización de la empresa. Capitalización– el valor de mercado de una empresa cuyas acciones se negocian en la bolsa de valores, es decir el precio de mercado de las acciones multiplicado por el número de acciones (la mayoría de las veces, las acciones preferentes no se tienen en cuenta al calcular este indicador).

Emisión de recibos de depósito. Recibos de depósito – Es un valor derivado (secundario) de acciones que se negocia libremente en el mercado de valores. compañía extranjera depositados en un gran banco depositario que haya emitido los recibos en forma de certificado o anotación en cuenta. ADR– valores negociables negociados en bolsas de valores y mercados extrabursátiles Estados Unidos representando Una cierta cantidad de acciones subyacentes (es decir, rara vez representan valores individuales). Recibos de depósito globales ( RDA) pueden venderse fuera de los Estados Unidos en otros países.

Existen una serie de restricciones sobre la emisión de recibos de depósito estadounidenses.

Los objetivos de la colocación de recibos de depósito por parte de empresas rusas:

1) atraer fondos adicionales y aumentar la capitalización en el mercado internacional;

2) garantizar que los valores vendidos coticen en las principales bolsas de todo el mundo;

3) atraer indirectamente la atención del mundo entero sobre los productos o servicios ofrecidos por la empresa emisora;

4) un aumento del precio de sus valores en el mercado de valores ruso, aumentando su liquidez.

Para vender sus propios certificados de depósito, una empresa rusa debe:

Encuentre un banco asociado extranjero que pueda encontrar compradores y ayudar a documentar la venta de recibos;

Tener buenos informes;

Ser una empresa completamente transparente;

Mostrar datos (según estándares internacionales) sobre los propietarios de la empresa, su situación financiera en los últimos años, la estructura de activos y obligaciones de deuda. Además, las empresas deben crear reservas separadas para cualquier obligación y riesgo de deuda.

capital adicional es una fuente propia específica de financiación para la empresa de la organización. A diferencia del capital autorizado, no se divide en acciones (acciones) y muestra la propiedad común de todos los participantes (accionistas).

La formación y aumento de capital adicional podrá realizarse en los siguientes casos:

1. Al recibir la prima de emisión.

2. Al revaluar el inmovilizado.

3. Si surgen diferencias de cambio como consecuencia de la formación de capital autorizado expresado en moneda extranjera.

4. Al recibir fondos de inversión específicos del presupuesto para financiar inversiones de capital (para organizaciones sin fines de lucro).

De la Fig. 1. Está claro que las fuentes de recursos financieros equiparados a los propios incluyen los fondos recibidos en el orden de redistribución: compensación de seguros por incidentes ocurridos, fondos de fondos extrapresupuestarios (para el pago baja por enfermedad, vales para sanatorios, etc.) y otros ingresos.

1.3 Fuentes prestadas de financiación empresarial

Préstamos bancarios rusos. El préstamo puede concederse en efectivo o en productos básicos en condiciones de urgencia, pago, reembolso y garantía material.

La organización prestataria tiene en cuenta el monto principal de la deuda por un préstamo o crédito recibido de acuerdo con los términos del contrato de préstamo (o contrato de crédito) en la cantidad de fondos realmente recibidos o en la valoración de otras cosas previstas en el acuerdo.

Al considerar la opción de recaudar fondos mediante un préstamo a largo plazo, una empresa elige un banco que ofrece una tasa de interés más baja, con otros igualdad de condiciones. Los términos del contrato de préstamo son óptimos para ambas partes si la transacción se basa en nivel de tasa de interés del mercado, que permite equiparar el valor de mercado del capital recibido a cambio de deuda y el valor presente de los pagos futuros.

El interés del préstamo se determina sumando una prima a la tasa base. La tasa base la fija cada banco individualmente, basándose en la tasa de descuento del Banco Central de Rusia. La prima depende del plazo del préstamo, la calidad de la garantía y el grado de riesgo crediticio asociado con su provisión.

Como garantía de préstamo aceptado:

Prenda de propiedad,

Garantía,

Garantía bancaria,

Garantías estatales y municipales,

Cesión a favor del banco de los créditos y cuentas del prestatario a un tercero.

A pesar de una serie de desventajas para la empresa (por un lado, el deterioro de la estructura de pasivos de la organización, la necesidad de tiempo y costos financieros para preparar un plan de negocios calificado, para procesar una solicitud de préstamo en un banco comercial), el banco Los préstamos a largo plazo siguen siendo una de las formas más eficaces de financiación. Para una empresa, la presencia de fondos prestados a largo plazo entre las fuentes de su propiedad es algo positivo, ya que le permite disponer de fondos prestados durante mucho tiempo. Las empresas rusas pueden obtener préstamos a largo plazo tanto de bancos rusos como extranjeros.

Las empresas rusas necesitan urgentemente inyecciones a largo plazo destinadas a restaurar y modernizar los activos fijos, lo que implica ampliar los préstamos a largo plazo al sector real de la economía e introducir tipos de interés más "favorables" para dichos préstamos. Sin embargo, según las estadísticas, el mayor volumen específico de las carteras de préstamos de los bancos comerciales rusos consiste en préstamos a empresas con un plazo de amortización de entre 6 meses y 1 año. Esta situación se debe a la renuencia de los bancos a asumir riesgos crediticios impredecibles de carácter sistémico, que están asociados con la imprevisibilidad de la situación macroeconómica en Rusia.

Préstamos de bancos extranjeros (europréstamos). El coste de los europréstamos incluye comisiones (al director del banco por la gestión, miembros del sindicato bancario), margen bancario y tipos de interés de los préstamos. Las tasas de interés se revisan cada 6 meses de acuerdo con las tasas actuales o base. Por lo general, se utiliza la tasa LIBOR como base. También se pueden utilizar otros tipos de descuento: el tipo preferencial estadounidense, el tipo más bajo fijado para los prestatarios más fiables, el PIBOR (tipo de oferta interbancaria de París), etc.

En Rusia prácticamente no existen instituciones financieras capaces de conceder préstamos por valor de cientos de millones de dólares por períodos superiores a uno o dos años. Por lo tanto, para financiar proyectos y comercio, las grandes empresas nacionales obtienen fondos de bancos extranjeros.

Ahora es posible obtener préstamos de no residentes sin obtener el permiso correspondiente del Banco Central de la Federación de Rusia para realizar operaciones relacionadas con el movimiento de capitales. Por lo tanto, las grandes empresas rusas optan a menudo por préstamos en el extranjero, incluso a pesar de la dificultad de documentar un préstamo de un banco occidental o un préstamo externo.

Existen ciertas ventajas y desventajas de obtener préstamos de bancos extranjeros.

Bonos emitidos en la Federación de Rusia. Un bono corporativo es un valor que certifica la relación de préstamo entre su propietario (prestamista) y quien lo emitió (prestatario), siendo este último sociedades anónimas, empresas y organizaciones de otras formas organizativas y jurídicas de propiedad.

Los bonos corporativos se clasifican:

1. Por madurez .

Bonos con fecha de vencimiento fija: corto, medio y largo plazo. Bonos sin vencimiento fijo: bonos rescatables, bonos rescatables, bonos renovables.

2. Por orden de propiedad: registrado y al portador.

3. Según los fines del préstamo de bonos: regular y específico.

4. Según la forma de pago de los ingresos por cupones.: cupón, descuento (cupón cero), bonos con pago opcional.

5. Dependiendo de la garantía: garantizado con garantía, no garantizado con garantía.

6. Por la naturaleza del recurso: descapotable. no convertible.

El valor contable de un préstamo de bonos, por regla general, no coincide con su valor de mercado. La evaluación del valor de mercado de los bonos se basa en una serie de datos indicados en el propio bono: fecha oficial de emisión, valor nominal, fecha de vencimiento, tipo de interés anunciado, fecha de pago de intereses. Las empresas que otorgan préstamos se esfuerzan por acercar la tasa de interés anunciada del bono lo más posible a la tasa de mercado vigente en el momento de la emisión del préstamo. Los cambios en la tasa de interés de mercado y el valor de mercado del préstamo de la empresa emisora ​​están inversamente relacionados. Si la tasa de interés del mercado excede el valor anunciado, los bonos colocados se venden con descuento ( descuento), y en caso contrario, se suma a su coste prima. Las sociedades anónimas y las sociedades de responsabilidad limitada pueden emitir bonos. Por legislación rusa Existen una serie de restricciones a la emisión de bonos. Dependiendo del volumen de emisión y de la preparación de la empresa para la emisión, es posible utilizar varios métodos para colocar bonos.

Eurobonos corporativos. Se distinguen los siguientes tipos de eurobonos:

Eurobonos con tipo fijo:

a) bonos regulares a tasa fija (“bonos rectos”),

b) bonos convertibles en acciones (“vinculado a acciones”),

c) bonos con warrant o certificado de suscripción,

d) bonos multidivisa;

Eurobonos con tipos flotantes:

a) bonos “mini-max”,

b) bonos CHANCLAS ,

c) bonos con tipos ajustables ("discordancia"),

d) bonos con un límite superior fijo (“cuestiones limitadas”),

e) bonos con opción de moneda;

Otros tipos de bonos existentes en los mercados internacionales.

Los eurobonos se emiten en dólares o euros. El tipo de europréstamo (puede ser fijo o flotante) se calcula mediante la fórmula: tipo LIBOR (o el tipo de interés del Banco Central de cualquier país de la UE o del Sistema de la Reserva Federal de EE. UU.) más unos pocos puntos porcentuales. Sin embargo, existen algunas peculiaridades en el establecimiento de los tipos de cupón de los eurobonos de las compañías petroleras rusas.

Arrendamiento Es un contrato de arrendamiento extendido. El propietario del equipo (arrendador) brinda al usuario (arrendatario) la oportunidad de operar el equipo a cambio de un pago regular. pagos de alquiler. Las relaciones de arrendamiento actúan esencialmente como transacciones de crédito, ya que el arrendatario recibe para uso temporal el valor incorporado de la maquinaria y equipo en las condiciones de reembolso y pago.

Préstamos presupuestarios. Los préstamos presupuestarios pueden utilizarse como fuente de financiación a largo plazo para una empresa. Las empresas competitivas que están renovando sus activos fijos pueden recibir préstamos o garantías gubernamentales otorgados por el gobierno para atraer recursos financieros de otras instituciones de crédito, así como proporcionar inversiones. beneficios fiscales.

Es aconsejable fomentar la actividad inversora por parte del Estado sólo para una gama limitada de objetos y áreas de actividad, lo que es totalmente coherente con la práctica mundial.

Préstamo de crédito hipotecario. Se entiende por hipoteca la prenda de terrenos, empresas, edificios, estructuras, locales no residenciales, apartamentos y otros bienes inmuebles. Hipoteca de terrenos del subsuelo, áreas naturales especialmente protegidas, otras propiedades retiradas de la circulación, propiedades que no pueden ser embargadas de acuerdo con la ley federal, edificios residenciales de apartamentos e individuales y apartamentos que sean de propiedad estatal o municipal, así como propiedades en cuya privatización está prohibida de conformidad con el procedimiento establecido por la ley federal.

Existen muchos esquemas de préstamos hipotecarios, que se diferencian principalmente en las condiciones de obtención del préstamo, los esquemas de pago de intereses y la amortización del monto principal. Los más comunes son: préstamo con pago global, préstamo autoamortizable, préstamo a tasa variable, reinversión canadiense.

El contrato de hipoteca se considera concluido y entra en vigor desde el momento de su registro estatal.

En la práctica mundial hay cuatro Modelos de organización de préstamos hipotecarios:

1. Modelo de caja de ahorros.

2. Modelo contrato-ahorro (alemán).

3. Modelo de banco hipotecario (modelo de un solo nivel).

4. Modelo de dos niveles (americano).

En Rusia, la institución hipotecaria apenas está comenzando a tomar forma, por lo que no contamos con la compleja y extensa infraestructura del mercado hipotecario que tienen los países desarrollados, así como un sistema claro. soporte legal y procedimientos de registro. El mercado hipotecario secundario está prácticamente subdesarrollado. De hecho, con excepción de los llamados sistemas cuasi hipotecarios, sólo los bancos crean oferta en el mercado hipotecario ruso.

Actualmente existen varios esquemas operando en el mercado ruso.

1) A costa de inversores extranjeros.

2) A expensas de los fondos presupuestarios.

3) Mediante titulización.

Capítulo 2. Gestión de las fuentes de financiación empresarial

2.1 Gestión de fondos propios y ajenos.

Bajo capital propio se refiere a la cantidad total de fondos que posee una empresa y que utiliza para formar activos. El valor de los activos formados a partir del capital social invertido en ellos representa los "activos netos de la empresa".

El monto total del capital social de la empresa se refleja en el total de la primera sección "Pasivo" del balance. La estructura de los artículos de esta sección permite identificar claramente la parte invertida inicialmente (es decir, la cantidad de fondos invertidos por los propietarios de la empresa en el proceso de su creación) y su parte acumulada en el proceso de implementación efectiva. Actividades de negocio.

La base de la primera parte del capital social de la empresa es su capital autorizado.

La segunda parte del capital social está representada por capital invertido adicional, capital de reserva, ganancias retenidas y algunos de sus otros tipos.

La formación del capital propio de una empresa está sujeta a dos objetivos principales:

1. Formación del volumen requerido de activos no corrientes a expensas del capital propio. La cantidad de capital propio de una empresa desembolsada en diversos tipos de activos no corrientes (activos fijos, activos intangibles, construcciones en curso, inversiones financieras a largo plazo, etc.) se caracteriza por el término capital fijo propio.

El importe del capital fijo propio de la empresa se calcula mediante la siguiente fórmula:

SK OS = VA-DZK V

donde SK OS es el monto de su propio capital fijo formado por la empresa;

VA: la cantidad total de activos no corrientes de la empresa;

DZK B: la cantidad de capital prestado a largo plazo utilizado para financiar los activos no corrientes de la empresa.

2. Formación de un cierto volumen de activos circulantes a expensas del capital propio. La cantidad de capital social adelantado a varios tipos de sus activos corrientes (existencias de materias primas, materiales y productos semiacabados; volumen de trabajo en curso; existencias productos terminados; cuentas por cobrar corrientes; activos monetarios, etc.), caracterizados por el término capital de trabajo propio.

La cantidad propia capital de trabajo Las empresas se calculan utilizando la siguiente fórmula:

SK Acerca de= OA-DKZ ACERCA DE– KZK

donde SK Acerca de- la cantidad de capital de trabajo propio formado por la empresa;

OA: la cantidad total de activos circulantes de la empresa;

DZK o - la cantidad de capital prestado a largo plazo utilizado para financiar los activos circulantes de la empresa;

KZK: la cantidad de capital prestado a corto plazo atraído por la empresa.

Gestionar su propio capital no se trata sólo de proporcionar uso efectivo parte ya acumulada, pero también con

formación de recursos financieros propios que aseguren el desarrollo futuro de la empresa. En el proceso de gestión de la formación.

Los recursos financieros propios se clasifican según las fuentes de esta formación.

Otras fuentes externas de formación de recursos financieros propios incluyen los activos tangibles e intangibles transferidos a la empresa de forma gratuita e incluidos en su balance.

El aumento del capital social de una empresa se asocia principalmente con la gestión de la formación de sus propios recursos financieros. La tarea principal de este departamento es garantizar el nivel necesario de autofinanciación para el desarrollo de las actividades económicas de la empresa en el próximo período.

1. Análisis de la formación de los recursos financieros propios de la empresa en el período anterior. El propósito de este análisis es identificar el potencial para la formación de recursos financieros propios y su correspondencia con el ritmo de desarrollo de la empresa.

En la primera etapa del análisis, el volumen total de formación de recursos financieros propios, la correspondencia de la tasa de crecimiento del capital social con la tasa de crecimiento de los activos y el volumen de productos vendidos de la empresa, la dinámica de la participación. Se estudia la participación de los recursos propios en el volumen total de formación de recursos financieros en el período previo al plan.

En la segunda etapa del análisis se consideran las fuentes internas y externas de formación de recursos financieros propios. En primer lugar, se estudia la proporción de fuentes externas e internas de formación de recursos financieros propios, así como el costo de atraer capital social de diversas fuentes.

En la tercera etapa del análisis se evalúa la adecuación de los recursos financieros propios de la empresa generados en el período de planificación previa. El criterio para tal evaluación es el indicador “cantidad de crecimiento activos netos empresas." Su dinámica refleja la tendencia en el nivel de desarrollo de la empresa con recursos financieros propios.

2. Determinación de la necesidad total de recursos financieros propios. Esta necesidad está determinada por la siguiente fórmula:

P OFR = - SK N - P R

donde P OFR es la necesidad total de recursos financieros propios de la empresa durante el período de planificación;

P K - requisito de capital total al final del período de planificación;

Para una compañía de seguros: la parte prevista del capital social en su importe total;

SK N: la cantidad de capital social al comienzo del período de planificación;

P R: la cantidad de ganancia asignada para el consumo en el período de planificación.

3. Estimación del costo de obtener capital social de diversas fuentes. Esta evaluación se lleva a cabo en el contexto de los principales elementos del capital social formado a partir de fuentes internas y externas.

4. Asegurar el máximo volumen de captación de recursos financieros propios de fuentes internas. Al buscar reservas para el crecimiento de los propios recursos financieros de fuentes internas, se debe partir de la necesidad de maximizar su monto total.

ChP + JSC®SFR MAX

donde PE es la cantidad planificada de beneficio neto de la empresa;

AO - el monto planificado de depreciación;

SFR MAX: la cantidad máxima de recursos financieros propios generados a partir de fuentes internas.

5. Asegurar el volumen requerido de captación de recursos financieros propios de fuentes externas.

La necesidad de atraer recursos financieros propios de fuentes externas se calcula mediante la siguiente fórmula:

SFR EXTERNO = P SFR - SFR ENTRADA

Donde SFR VNESH es la necesidad de atraer recursos financieros propios de fuentes externas;

P SFR: la necesidad total de recursos financieros propios de la empresa durante el período de planificación;

SFR VNUT: la cantidad de recursos financieros propios que se prevé atraer de fuentes internas.

6. Optimización de la proporción de fuentes internas y externas de formación de recursos financieros propios. Este proceso de optimización se basa en los siguientes criterios:

a) asegurar el coste total mínimo de captación de recursos financieros propios. Si el costo de atraer sus propios recursos financieros de fuentes externas excede significativamente el costo planificado de recaudar fondos prestados, entonces debe abandonarse dicha formación de sus propios recursos;

b) garantizar que la gestión de la empresa sea mantenida por sus fundadores originales. El aumento de acciones o capital social adicionales a expensas de terceros inversores puede provocar una pérdida de dicha controlabilidad.

La eficacia de la política desarrollada para la formación de recursos financieros propios se evalúa utilizando el coeficiente de autofinanciación del desarrollo empresarial en el próximo período.

El coeficiente de autofinanciación para el desarrollo empresarial se calcula mediante la siguiente fórmula:

donde K sf es el coeficiente de autofinanciamiento para el próximo desarrollo de la empresa;

SFR: el volumen planificado de formación de recursos financieros propios;

A es el aumento planificado de los activos de la empresa;

P sfr: el volumen planificado de gasto de los recursos financieros propios de la empresa con fines de consumo.

La actividad financiera eficaz de una empresa es imposible sin un endeudamiento constante. Uso deuda capital le permite ampliar significativamente el volumen de actividad económica de la empresa, garantizar un uso más eficiente del capital social, acelerar la formación de diversos fondos financieros objetivo y, en última instancia, aumentar el valor de mercado de la empresa.

Aunque la base de cualquier negocio es el capital social, en empresas de varios sectores de la economía el volumen de fondos prestados utilizados supera significativamente el volumen de capital social. En este sentido, gestionar la atracción y el uso eficaz de los fondos prestados es una de las funciones más importantes. gestión financiera destinado a garantizar el logro de altos resultados finales de la actividad económica de la empresa.

El capital prestado utilizado por una empresa caracteriza el volumen total de su obligaciones financieras(monto total de la deuda). Estas obligaciones financieras en la práctica económica moderna se diferencian de la siguiente manera:

1. Pasivos financieros a largo plazo (capital prestado con un plazo de uso superior a 1 año).

2. Pasivos financieros a corto plazo (todas las formas de capital prestado con un período de hasta 1 año).

En el proceso de desarrollo de una empresa, a medida que se pagan sus obligaciones financieras, surge la necesidad de atraer nuevos fondos prestados. Las fuentes y formas de captar fondos prestados por parte de una empresa son muy diversas. Los fondos prestados se clasifican por finalidad, fuente, forma y período de captación, así como por forma de garantía.

Teniendo en cuenta la clasificación de los fondos prestados, se diferencian los métodos para gestionar su captación.

Gestionar la atracción de fondos prestados es un proceso específico de formación de diversas fuentes y en diferentes formas de acuerdo con las necesidades de capital prestado de la empresa en las distintas etapas de su desarrollo.

El proceso de gestión de la atracción de fondos prestados por parte de una empresa se basa en las siguientes etapas principales.

1. Análisis de la atracción y utilización de fondos ajenos en el período anterior. El propósito de este análisis es identificar el volumen, la composición y las formas de endeudamiento de una empresa, así como evaluar la efectividad de su uso.

2. Determinar los objetivos de recaudación de fondos prestados en el próximo período.

3. Determinación del volumen máximo de fondos prestados.

4. Estimación del costo de obtener capital prestado de diversas fuentes. 5. Determinar la relación entre el volumen de fondos prestados recaudados a corto y largo plazo.

6. Determinación de formas de captación de fondos prestados.

7. Determinación de la composición de los principales acreedores.

8. Formación de condiciones efectivas para la captación de préstamos.

9. Asegurar el uso efectivo de los préstamos.

10. Asegurar el pago oportuno de los préstamos recibidos.

2.2 Gestión de emisiones de acciones

El proceso de gestión de la emisión de acciones se basa en las siguientes etapas principales.

1. Investigación de las posibilidades de colocación efectiva de la propuesta de emisión de acciones. La decisión sobre la propuesta de emisión de acciones primaria (si la empresa se transforma en una sociedad anónima) o adicional (si la empresa ya ha sido creada en forma de sociedad anónima y necesita una afluencia adicional de capital social). sólo puede realizarse sobre la base de un análisis preliminar exhaustivo de las condiciones del mercado de valores y una evaluación del atractivo potencial de inversión de sus acciones

2. Determinación de metas de emisiones. Los principales objetivos que persigue una empresa al recurrir a esta fuente de formación de capital social son:

a) inversión real;

b) la necesidad de mejorar significativamente la estructura del capital utilizado;

c) la adquisición prevista de otras empresas para obtener un efecto;

d) otros objetivos que requieren la rápida acumulación de una cantidad significativa de capital social.

3. Determinación del volumen de emisión.

4. Determinación del valor nominal, tipos y número de acciones a emitir. El valor nominal de las acciones se determina teniendo en cuenta las principales categorías de sus próximos compradores (los valores nominales más altos de las acciones están destinados a su adquisición por parte de inversores institucionales, y los más pequeños, a la compra por parte del público). En el proceso de determinación de los tipos de acciones (comunes y preferentes), se establece la viabilidad de emitir acciones preferentes; si tal emisión se considera apropiada, entonces se establece la proporción de acciones ordinarias y preferentes (debe tenerse en cuenta que, de acuerdo con legislación actual la proporción de acciones preferentes no puede exceder el 10% del volumen total de emisión).

5. Estimación del valor del capital social atraído. De acuerdo con los principios de dicha evaluación, se lleva a cabo de acuerdo con dos parámetros: a) el nivel esperado de dividendos (se determina en función del tipo de política de dividendos elegido); b) costes de emisión de acciones y colocación de la emisión (reducidos al importe medio anual). El costo estimado del capital obtenido se compara con el costo promedio ponderado real del capital y la tasa de interés promedio en el mercado de capitales.

Sólo después de esto se toma la decisión final de emitir acciones.

2.3 Gestión de la captación de un préstamo bancario

En el marco de los préstamos financieros solicitados por las empresas para ampliar sus actividades económicas, un papel prioritario corresponde al préstamo bancario. Este préstamo tiene una amplia orientación y se solicita en una amplia variedad de formas.

Bajo Préstamo bancario significa fondos prestados por un banco a un cliente para el uso previsto de horario fijo en un determinado porcentaje.

En la etapa actual, los préstamos bancarios se conceden a empresas de los siguientes tipos principales:

1. Préstamo en blanco (sin garantía) para la realización de determinadas transacciones comerciales. Como regla general, lo proporciona un banco comercial que brinda servicios de liquidación y efectivo a la empresa. Aunque formalmente no está garantizado, en realidad lo está por el tamaño de las cuentas por cobrar de la empresa y sus fondos en cuentas corrientes y de otro tipo en el mismo banco. Este tipo de préstamo suele concederse sólo por un período de corto plazo.

2. Crédito corriente (“sobregiro” ). Al conceder este préstamo, el banco abre una cuenta corriente para la empresa, en la que se registran tanto sus transacciones de crédito como de liquidación. La cuenta corriente se utiliza como fuente de crédito por un monto que no exceda el saldo negativo máximo (límite corriente) establecido en el contrato de préstamo. Por un saldo negativo de una cuenta corriente, la empresa paga al banco el interés crediticio establecido; en este caso, el acuerdo puede determinar que el banco devengue intereses de depósito a la empresa sobre el saldo positivo de esta cuenta. El equilibrio de recibos y pagos en la cuenta corriente de la empresa se produce en los intervalos establecidos por el contrato con el cálculo de los pagos del crédito.

3. Préstamo estacional con amortización mensual de la deuda . Este tipo de préstamo generalmente se otorga para la formación de una parte variable de los activos circulantes durante el período de su aumento en relación con las necesidades estacionales de la empresa. Su peculiaridad es que, además del servicio mensual de este préstamo (pago mensual de los intereses), el contrato de préstamo también prevé la amortización (pago) mensual del importe principal de la deuda. El cronograma para la amortización de dicha deuda en tamaño está vinculado al volumen de reducción de las necesidades estacionales de efectivo de la empresa.

4. Apertura de una línea de crédito. El acuerdo estipula los términos, condiciones y monto máximo de un préstamo bancario cuando existe una necesidad real del mismo. Para una empresa, la ventaja de este tipo de préstamo es que utiliza los fondos prestados estrictamente de acuerdo con sus necesidades reales. Normalmente, se abre una línea de crédito por un período de hasta un año. La peculiaridad de este tipo de préstamo bancario es que no tiene el carácter de una obligación contractual incondicional y puede ser cancelado por el banco si la situación financiera de la empresa cliente empeora.

5. Préstamo renovable (automáticamente renovable) . Caracteriza uno de los tipos de préstamos bancarios otorgados por un período determinado, durante el cual se permite tanto una "retirada" gradual de los fondos del préstamo como un reembolso parcial o total gradual de las obligaciones derivadas del mismo. La ventaja de este tipo de préstamo frente a la apertura de una línea de crédito son las mínimas restricciones que impone el banco, aunque el tipo de interés suele ser mayor.

6. Préstamo a la vista. La peculiaridad de este tipo de préstamo es que se concede al prestatario sin especificar el plazo de su uso (como parte de un préstamo a corto plazo) con la obligación de este último de reembolsarlo a la primera solicitud del prestamista. Al reembolsar este préstamo, normalmente se concede un período de gracia (según la práctica actual, hasta tres días).

7. Préstamo de empeño . Una empresa puede obtener un préstamo de este tipo con la garantía de activos de alta liquidez (letras, bonos gubernamentales a corto plazo, etc.), que se transfieren al banco durante el período del préstamo. El importe del préstamo en este caso corresponde a una parte determinada (pero no a la totalidad) del valor de los activos pignorados. Por regla general, este tipo de préstamo es a corto plazo.

8. Hipoteca . Dicho préstamo puede obtenerse de bancos especializados en la emisión de préstamos a largo plazo garantizados por activos fijos o por el complejo inmobiliario de empresas en su conjunto ("bancos hipotecarios"). Una empresa que pignora su propiedad está obligada a asegurarla íntegramente a favor del banco. Al mismo tiempo, la propiedad sigue siendo utilizada por la empresa.

9. Préstamo refinanciado . Es un tipo de préstamo a largo plazo con un tipo de interés que se revisa periódicamente.

10. Préstamo de consorcio (consorcio) . Un banco que presta servicios a una empresa puede atraer a otros bancos para que le presten préstamos a su cliente (una unión de bancos para llevar a cabo tales operaciones crediticias se denomina "consorcio"). Después de celebrar un contrato de préstamo con una empresa cliente, el banco acumula fondos de otros bancos y los transfiere al prestatario, distribuyendo en consecuencia el monto de los intereses al pagar la deuda.

La variedad de tipos y condiciones para atraer préstamos bancarios determina la necesidad. gestión eficaz este proceso en empresas con un gran volumen de necesidad de este tipo de fondos prestados. Dicha gestión se lleva a cabo según las siguientes etapas principales.

1. Determinar los fines de utilización del préstamo bancario obtenido.

2. Evaluar su propia solvencia.

En la práctica bancaria moderna, la evaluación del nivel de solvencia de los prestatarios al diferenciar las condiciones de sus préstamos se basa en dos criterios principales: 1) el nivel de la situación financiera de la empresa;

2) la naturaleza del reembolso por parte de la empresa de los préstamos recibidos anteriormente, tanto los intereses sobre ellos como la deuda principal.

3. Selección de los tipos de préstamos bancarios necesarios a atraer.

De acuerdo con la lista establecida de tipos de préstamos captados, la empresa realiza un estudio y evaluación de los bancos comerciales que pueden otorgarle este tipo de préstamos.

4. Estudio y evaluación de las condiciones de concesión de préstamos bancarios por tipo de préstamo. Esta etapa de formación de una política para atraer préstamos bancarios es la más laboriosa y responsable debido a la variedad de condiciones que se evalúan y la implementación de numerosos cálculos.

5. “Alineación” de las condiciones crediticias en el proceso de celebración de un contrato de préstamo. El término "compensación" caracteriza el proceso de alinear los términos de un contrato de préstamo específico con las condiciones promedio para la compra y venta de instrumentos de crédito en el mercado financiero. El indicador del “elemento de subvención” y la tasa de interés efectiva en el mercado crediticio se utilizan como criterio principal al llevar a cabo el proceso de “alineación” de las condiciones crediticias.

6. Proporcionar condiciones para el uso efectivo del crédito bancario. El criterio para dicha eficacia son las siguientes condiciones.

7. Organización del control sobre el servicio actual de un préstamo bancario. El servicio de rutina de un préstamo bancario consiste en el pago puntual de los intereses de acuerdo con los términos de los contratos de préstamo celebrados. Estos pagos se incluyen en el calendario de pagos desarrollado por la empresa y se controlan en el proceso de seguimiento de sus actividades financieras actuales.

8. Asegurar la amortización completa y oportuna del monto principal de los préstamos bancarios.

Capítulo 3. Problemas de fuentes de financiación de las empresas en Rusia

3.1 Instrumentos modernos para financiar las actividades empresariales.

Opciones

En un entorno de mercado, una herramienta importante que facilita la colocación de valores corporativos emitidos es una opción.

La esencia de una opción es que le da a una de las partes de la transacción el derecho a elegir: cumplir el contrato o negarse a cumplirlo. Hay dos partes involucradas en la transacción. Una persona compra una opción, es decir el derecho a elegir, y el otro: vende (escribe una opción), es decir proporciona el derecho a elegir. Por el derecho a elegir, el comprador de la opción paga al vendedor una tarifa llamada prima. El comprador tiene derecho a ejercer la opción, es decir comprar o vender un activo financiero únicamente al precio fijado en el contrato. Este precio se llama precio de ejecución.

La opción permite a los inversores formar diferentes estrategias. Las más sencillas son las combinaciones de emisión adicional de acciones y opciones. Para el emisor de acciones, la emisión de la llamada opción de compra preferencial de acciones para los accionistas existentes le permite evitar una posible pérdida de control sobre la empresa y una reducción en la proporción de ingresos por acción. Esta opción especifica el número de acciones que se pueden comprar y fija el precio de ejercicio igual al precio de suscripción.

Las opciones son valores y pueden negociarse en el mercado de forma independiente, y su precio de mercado puede diferir significativamente de su valor nominal. Esto se debe principalmente a las expectativas de los inversores sobre las acciones de una determinada empresa.

En países con economías de mercado, las opciones son una herramienta bastante común en la política financiera de las empresas. En cuanto a Rusia, esta experiencia probablemente pueda utilizarse en condiciones modernas crisis económica estimular la colocación exitosa de acciones de empresas rusas. Esto se debe a que la forma de opción permite vender acciones teniendo en cuenta su posible apreciación futura.

Las grandes empresas extranjeras también emiten warrants junto con préstamos de bonos. La orden se emite por un período bastante largo o incluso puede ser indefinida. Además, el precio de ejercicio de un warrant suele ser entre un 10% y un 20% superior al tipo de cambio, lo que pretende aumentar su atractivo, así como crear la oportunidad de aumentar el capital autorizado en caso de ejercicio del warrant.

Transacciones colaterales

En los países con economías de mercado desarrolladas, las transacciones colaterales se han generalizado, en particular en las relaciones de los bancos con empresas que tienen ciertas dificultades con el nivel de solvencia, ya que es importante que las entidades de crédito tengan una garantía de reembolso del préstamo emitido. La garantía en este caso puede ser una prenda, que es una forma de garantizar obligaciones, en la que el acreedor pignoraticio adquiere el derecho, en caso de incumplimiento por parte del deudor, de recibir satisfacción de los bienes pignorados.

Los sujetos de las transacciones colaterales son el deudor pignorante y el acreedor (deudor pignorante). El deudor pignorante es la persona a quien pertenece la cosa pignorada ya sea por propiedad o por pleno control económico.

El contrato de prenda también puede prever la transferencia de la propiedad pignorada a posesión del acreedor prendario. Tal acuerdo se reconoce como hipoteca. Al pignorar, el titular de la prenda tiene derecho a utilizar el objeto de la prenda, y los ingresos u otros beneficios recibidos en este caso se destinan al reembolso de los intereses del préstamo o del propio préstamo garantizado por la hipoteca.

Prenda de una empresa, estructura, edificio directamente relacionado con el terreno, junto con parcela o el derecho a utilizarlo se llama hipoteca. Una característica especial de una hipoteca es que cubre todos los bienes de una empresa, incluido su capital autorizado, activos financieros, derechos de propiedad, etc.

Los préstamos hipotecarios se han desarrollado ampliamente en países con economías de mercado desarrolladas, ya que son una de las fuentes de financiación a largo plazo. El monto del préstamo suele ser menor que el valor de tasación de la propiedad hipotecada y este nivel está regulado por la ley estatal. Por ejemplo, en Estados Unidos, salvo excepciones, está prohibido conceder préstamos que superen el 80% del valor de tasación de la propiedad. Por regla general, los objetos de la garantía son edificios residenciales (en EE. UU. representan 3/4 del importe total de las hipotecas), terrenos, granjas, etc.

Los préstamos hipotecarios pueden ser emitidos por bancos comerciales, bancos hipotecarios especiales y diversas asociaciones de ahorro y préstamo.

Los préstamos hipotecarios se pueden ofrecer en una variedad de términos. Un préstamo hipotecario convencional o estándar significa que el prestatario recibe una cierta cantidad del prestamista y luego paga el préstamo en cuotas iguales, generalmente mensuales. El plazo de la hipoteca puede ser bastante largo (por ejemplo, en EE. UU., hasta 30 años).

También se conocen planes hipotecarios no tradicionales. La mayoría de ellos tienen como objetivo reducir el nivel de pagos del Prestatario en las etapas iniciales de la operación y transferir la carga principal del pago de la deuda a un período posterior. Así, existen préstamos con aumento proporcional de los pagos, hipotecas con un aumento periódico del importe de los pagos (cada 3-5 años), etc.

Dado que los préstamos hipotecarios se otorgan por períodos prolongados, están asociados con ciertos riesgos, en particular, cambios en el nivel de las tasas de interés en el mercado monetario. Para mitigar el riesgo de una posible pérdida, se utilizan condiciones de préstamo con ajustes periódicos de las tasas de interés. En este caso, las partes renuevan el préstamo cada 3 a 5 años según el nivel revisado de las tasas de interés en el mercado monetario. En esencia, el financiamiento a mediano plazo ocurre con el pago de la deuda a largo plazo.

Tiene en cuenta las fluctuaciones del mercado monetario y las hipotecas a tipo variable. El nivel de esta tarifa se fija en el contrato en forma de un valor específico, que está "vinculado" a cualquier indicador financiero o índice. La tarifa se revisa una vez cada seis meses. Al mismo tiempo, para mitigar las fluctuaciones de las tasas, se puede establecer una tasa de ajuste máxima (por ejemplo, no más del 2%) y se puede especificar un monto mínimo de ajuste.

Operaciones de factoraje

Como regla general, una empresa de factoring celebra un acuerdo tripartito por un período determinado con el proveedor y el comprador, según cuyos términos garantiza el pago del proveedor de las facturas emitidas al pagador correspondiente a través de la cuenta de factoring. Estos acuerdos pueden ser a largo plazo o también pueden celebrarse para una transacción única. Al mismo tiempo, los proveedores que han celebrado un contrato de factoring, durante la vigencia del contrato, emiten solicitudes de pago al pagador en nombre de la empresa de factor por un monto reducido por el monto de la tarifa de transacción.

En la práctica, las operaciones de factoring se utilizan para acelerar las liquidaciones y ahorrar capital de trabajo de la empresa. Por la prestación de servicios, la empresa de factoring recibe comisiones e intereses del préstamo sobre el saldo diario, que es la diferencia entre el anticipo pagado al cliente y las facturas no cobradas. Los intereses se cobran desde el día en que se emite el anticipo hasta el día en que se paga la deuda. Las comisiones se fijan como un porcentaje del monto total de las cuentas compradas y dependen del volumen de facturación y del grado de riesgo.

Arrendamiento

Arrendamiento representa un arrendamiento a largo plazo de bienes muebles e inmuebles y es una forma indirecta de financiación de las actividades de una empresa.

Desde un punto de vista comercial, con el arrendamiento ocurre lo mismo que con la compra y venta de equipos en condiciones de pago a plazos: el arrendatario realiza pagos mensuales (trimestrales, semestrales) dentro del plazo acordado a la institución de arrendamiento, que retiene propiedad del equipo durante el período de la transacción objeto financiado.

El arrendamiento tiene ciertas características de un préstamo bancario, ya que permite al arrendatario realizar pagos dentro de un período acordado por el equipo arrendado mediante la venta de productos producidos con el equipo arrendado.

Los pagos del arrendatario se incluyen en el costo de los productos que produce y, por lo tanto, reducen la ganancia imponible. Sin embargo, un aumento en la proporción de dichos pagos genera un aumento de los costos y puede generar precios más altos y, como resultado, una pérdida de competitividad. Es por eso que, al decidirse por el arrendamiento, se deben realizar cálculos detallados del monto de los pagos por la propiedad recibida en arrendamiento, compararlos con los cálculos financieros asociados con la adquisición de equipos similares con fondos propios o a cuenta de un largo plazo. Préstamo bancario a plazo.

Las ventajas más típicas del arrendamiento frente a la compra de activos de inversión con fondos propios del comprador son las siguientes:

El arrendatario recibe equipos costosos para uso temporal sin grandes costos financieros únicos;

El arrendatario se asegura contra una posible obsolescencia rápida del objeto de la transacción. Esta ventaja es especialmente importante para las pequeñas y medianas empresas que no tienen alta liquidez;

El arrendador proporciona al arrendatario una gama completa de servicios para organizar transacciones de financiación, consultoría, mantenimiento objeto de la transacción;

La separación del derecho a la propiedad del objeto de la transacción del derecho a utilizar el equipo arrendado obliga económicamente al arrendatario a utilizarlo únicamente durante el período de máxima rentabilidad;

El arrendamiento permite al arrendatario colocar los fondos liberados en otros activos.

También se pueden formular las ventajas del leasing frente a la contratación de un préstamo bancario:

El objeto de la operación de arrendamiento no se refleja en el balance del arrendatario como su obligación de deuda. Esto permite a la empresa arrendataria mantener una liquidez óptima del balance (la relación entre capital y fondos prestados) y no limitar la atracción de recursos financieros de las instituciones financieras;

En los primeros años de funcionamiento del equipo, los pagos por arrendamiento suelen ser inferiores a los importes pagados por el préstamo;

El arrendamiento financiero es atractivo en comparación con la compra de equipo mediante un préstamo, ya que logra el 100% de financiamiento del objeto de la transacción, mientras que el préstamo cubre solo el 70-80% del costo del equipo adquirido;

Durante la vigencia del contrato de arrendamiento se aplican pagos fijos, que se pagan con mayor frecuencia que los reembolsos del préstamo. Esto reduce el tamaño de un pago y contribuye a la estabilidad de las finanzas del arrendatario;

Los plazos del contrato de arrendamiento pueden ser de 3 a 20 o más años.

Perder.

forfait- se trata de la compra de obligaciones, cuyo reembolso se produce durante un período determinado en el futuro sin derecho de recurso (recurso) ante ningún deudor anterior.

El forfaiting es una transacción financiera para refinanciar cuentas por cobrar en virtud de un crédito comercial a la exportación mediante la transferencia (endosado) de una letra de cambio a favor de un banco (empresa de forfaiting) con el pago de una comisión a este último. El banco forfaiter asume la obligación de financiar la transacción de exportación mediante el pago de una letra descontada (pagaré o letra transferible), la cual está garantizada por la provisión de un banco Aval del país del importador. Como resultado del forfaiting, la deuda del comprador sobre un préstamo comercial se transforma en deuda financiera (a favor del banco). La compra de letras de cambio se formaliza en un contrato tipo, que contiene una descripción precisa de la transacción, plazos, costes, garantías, etc.

El forfaiting combina elementos de descuento de letras (con su respaldo únicamente a favor del banco) y factoring (al que recurren las empresas exportadoras en caso de alto riesgo crediticio).

Las tasas de descuento para las transacciones perdidas son más altas que para otras formas de préstamo.

3.2 Problemas para atraer fuentes de financiación a largo plazo para las actividades de las empresas rusas en las condiciones de la crisis financiera

La Asociación de Directivos de Rusia, junto con la consultora internacional Pricewaterhouse Coopers, realizó un estudio de las opiniones de la dirección de las empresas nacionales sobre opciones posibles Financiación empresarial en el contexto de la crisis financiera mundial. Los resultados de la encuesta mostraron que los tres mayores desafíos eran los problemas del mercado de capitales (54%), el aumento de los costos de la deuda (48%) y la caída de los mercados de valores (39%). El deterioro de la situación en los mercados financieros de todo el mundo, los requisitos cada vez más estrictos para los prestatarios y el aumento de las tasas de interés causan preocupaciones bien fundadas entre los encuestados sobre las posibilidades de obtener capital.

Uno de los instrumentos financieros alternativos de una empresa en condiciones de mercado es el mecanismo IPO (Oferta Pública Inicial), que permite resolver los problemas de financiación del crecimiento intensivo, aumentar el valor del negocio, el bienestar de los accionistas y también adquirir inversiones a largo plazo. -Propietarios orientados al plazo. Una IPO abre la puerta a fuentes de capital más baratas al aumentar el nivel de publicidad de la empresa. Muchas empresas nacionales con capital extranjero realizan OPI a petición de accionistas extranjeros, quienes así buscan aumentar las ganancias y diversificar los riesgos asociados con la venta de sus acciones.

Con base en el análisis de la práctica crediticia de los bancos nacionales, podemos concluir que los préstamos a largo plazo asociados con el movimiento de capital fijo prácticamente no tienen ningún efecto en la dinámica general de las inversiones de capital y no desempeñan un papel activo en el proceso de inversión. En la economía nacional, la proporción de préstamos bancarios en el volumen total de fuentes de financiación de inversiones representa entre el 8% y el 9%. A modo de comparación: en países desarrollados Más del 50% de los proyectos de inversión se financian mediante préstamos bancarios. A pesar de la dinámica positiva de la participación de los préstamos a mediano y largo plazo en las inversiones crediticias totales de los bancos comerciales, su participación en el PIB aún no es lo suficientemente alta. Así, a finales de 2008, la relación entre los préstamos a largo plazo a la economía y el PIB era sólo del 19%.

Esta situación se debe a la falta de un entorno de inversión favorable en todo el espacio del mercado ruso, al alto costo de los préstamos bancarios, expresado en la brecha entre las tasas de interés de los préstamos y el nivel de rentabilidad de la mayoría de las empresas enfocadas a satisfacer la demanda interna. Así, el sector real puede pagar préstamos a largo plazo con fines de inversión entre un 10% y un 15% anual, ya que la rentabilidad media de las empresas industriales es del 13%. Para mantener una rentabilidad normal, los bancos se centran en la tasa de refinanciación actual, que es su tasa base, y también tienen en cuenta la prima de riesgo. El grado de riesgo aumenta al otorgar préstamos a largo plazo. Por lo tanto, los bancos tienen derecho a esperar una tasa de interés más alta para los préstamos a largo plazo que para los préstamos a corto plazo, lo que no es consistente con las capacidades del sector real de la economía.

Una de las formas de organizar la financiación de proyectos de inversión destinados a modernizar equipos y crear nuevas instalaciones de producción es la financiación de proyectos. La financiación de proyectos en su forma “pura” no es frecuente en Rusia. En cambio, el país está desarrollando activamente una financiación “sucia” de proyectos (normalmente recurriendo a negocio operativo y aceptación de activos existentes como garantía, pero con foco en los flujos generados por el proyecto como única o al menos principal fuente de retorno de la inversión). Esta es una especificidad que refleja las realidades objetivas de la economía y de los países, empresas y empresas existentes. riesgos de inversión. Dadas las restricciones legislativas existentes, la falta de experiencia y comprensión de la tecnología y los peligros de implementar proyectos grandes y complejos en los negocios, los bancos comerciales simplemente no pueden asumir riesgos practicando la financiación "pura" de proyectos. Pero gracias a la mayor demanda de recursos “a largo plazo”, podemos esperar un aumento en el volumen de financiación “sucia” de proyectos, que puede convertirse en uno de los motores de la renovación y el desarrollo. empresas manufactureras por toda Rusia.

En el Pronóstico del desarrollo socioeconómico de la Federación de Rusia publicado por el Ministerio de Desarrollo Económico de la Federación de Rusia para 2010 y para el período de planificación de 2011 y 2012. se ofrecen varias opciones desarrollo economico. Una de las principales condiciones para la implementación de la opción moderadamente optimista es un aumento en la disponibilidad de recursos crediticios y un aumento en los volúmenes de préstamos reales. En 2010, se prevé que el aumento de los préstamos a organizaciones no financieras y a la población aumentará no menos del 13%, en 2011, entre el 15 y el 17%, y en 2012, entre el 25 y el 27%.

La opción conservadora se caracteriza por un creciente desequilibrio entre los sectores bancario y real de la economía. El crecimiento del crédito bancario en 2010 en este escenario se estima en un 9-10%, lo que en términos reales (teniendo en cuenta la inflación) es una continuación de la contracción (o estancamiento) del crédito. En 2011-2012, los préstamos a organizaciones no financieras aumentarán entre un 13% y un 14%.

Por supuesto, ampliar la actividad del sector bancario y bajar las tasas de interés es una de las los factores más importantes restauración de la actividad inversora. El gobierno ruso está aplicando activamente una política para reducir la tasa de refinanciación (actualmente es del 10%), sin embargo, en nuestro país la tasa de refinanciación no es un indicador para que los bancos rusos reduzcan las tasas de los recursos crediticios proporcionados. Para ampliar la capacidad de los bancos para otorgar préstamos a largo plazo, es necesario no solo ampliar la base de recursos de los bancos, sino también reducir los riesgos de los bancos proporcionando garantías gubernamentales. Los principales obstáculos para que las empresas atraigan fuentes de financiación a largo plazo no son sólo los altos tipos de interés, que aumentan al aumentar las condiciones de los préstamos, sino también las exigencias de los bancos de proporcionar garantías de gran liquidez. Otra razón es la falta de administradores financieros calificados capaces de desarrollar una gestión completa. proyecto de inversión, que será de interés para posibles prestamistas.

Parte de cálculo

Ejercicio 1

En la construcción del motel la empresa invirtió 40 millones de rublos. Los ingresos anuales previstos por la explotación del motel durante 4 años serán de 35, 60, 80 y 100 millones de rublos. La tasa de descuento está prevista en el 10%. Determinar el período de recuperación de las inversiones.

Solución:

Monto de la inversión – 40.000.000 de rublos.

Ingreso de inversión

en el primer año: 35.000.000 de rublos;

en el segundo año: 60.000.000 de rublos;

en el tercer año: 80.000.000 de rublos;

en el cuarto año: 100.000.000 de rublos.

Calculemos los recibos de efectivo descontados por año de venta:

1er año: 35.000.000 /(1 + 0,1) = 31.818.181

2º año: 60.000.000/(1 + 0,1) 2 = 49.586.776

Año 3: 80.000.000/(1 + 0,1) 3 = 60.105.184

4º año: 100.000.000/(1 + 0,1) 4 = 68.301.345

TOTAL: 52.452.867 rublos

Calculemos el período de recuperación del descuento:

IC = 40.000.000 de rublos.

= (31.818.181+ 49.586.776+60.105.184+68.301.345)/4 = 52.452.867 rublos.

DPP = @ 0,8 años @ 9 meses

Respuesta: la inversión se amortizará en aproximadamente 9 meses

Tarea 2

De acuerdo a estados contables analizar los pasivos del balance de la empresa.

Cuadro 1 Análisis de la composición y estructura de fuentes de fondos de Progress JSC

Moneda del saldo 458 511 100 395 956 100 -62 555

Al final del año del informe, en comparación con su comienzo, hubo cambios significativos en la estructura del balance de pasivos de Progress JSC (Tabla 1)

Capital propio en moneda del balance:

A principios de año 68,8%

- al final del año 78,6%

Capital prestado en moneda del balance:

A principios de año 31,2%

- al final del año 21,4%

Así, a finales de año, el capital social disminuyó en 4.438 mil rublos y el capital prestado disminuyó en 58.117 mil rublos. El capital propio al principio y al final del año ascendía a 315.569 mil rublos, respectivamente. y 311.131 mil rublos, y prestado – 142.942 mil rublos. y 84.825 mil rublos. En términos porcentuales: si al final del año la participación del capital social en la formación de activos era del 78,6%, la participación del capital prestado fue sólo del 21,4%. El capital prestado disminuyó en dos componentes: debido a una reducción en las cuentas por pagar, en 53,570 mil rublos. y deudas con los participantes por el pago de ingresos: 2.747 mil rublos. Del monto total del capital prestado, las cuentas por pagar al inicio del año ascendían al 93,8% (134.095:14.942*100), y al final del año aumentaron al 95,0% (80.525:84.825*100).

Obviamente, Progress JSC, tratando de mejorar su situación financiera sin recurrir al banco en busca de préstamos y empréstitos, utilizó intensamente cuentas por pagar para financiar sus actividades con "dinero barato", "préstamos sin intereses", lo que en última instancia podría resultar en una disminución de confianza en las organizaciones de socios, clientes, compradores o hasta la quiebra.

Tabla 2 Datos para el cálculo del volumen productos vendidos

Solución:

Encontramos los saldos previstos de productos no vendidos a final de año.

DE ACUERDO. = OB x N,

donde OV es el lanzamiento de un día productos comerciales; N – norma de existencias en días.

OB = TP 4 trimestre/90 días

A precios de venta

OV = 53825/90 = 598 rublos.

DE ACUERDO. = 598 x 8 = 4784 frotar.

OB = 42000/90 = 467 frotar.

Ok.. = 467 x 8 = 3736 frotar.

Encontramos el indicador del volumen de ventas de productos en el período planificado.

V = O f + TP - O k

A precios de venta

V = 168000 + 215300 - 4784 = 378516 frotar.

Según el costo de producción.

V = 13700 + 176500 - 3736 = 186464 frotar.

Beneficio de la venta de productos comerciales.

378516 – 186464 = 192052 rublos.

Respuesta: el volumen de productos vendidos a precio de venta es de 378.516 rublos y a costes de producción, de 186.464 rublos; beneficio de la venta de productos: 192.052 rublos.

Conclusión

La financiación se refiere al proceso de generación de fondos o, más ampliamente, al proceso de generación de capital para una empresa en todas sus formas.

Clasificación de fuentes de financiación. es variado y puede producirse según las siguientes características:

Según las relaciones de propiedad, se distinguen fuentes de financiación propias y prestadas.

Por tipo de propiedad, recursos estatales, legales y individuos y fuentes extranjeras.

Según sus características temporales, las fuentes de financiamiento se pueden dividir en de corto y largo plazo.

Como parte de fuentes internas de formación de recursos financieros propios. El lugar principal lo ocupa el beneficio que queda a disposición de la empresa: constituye la parte predominante de sus propios recursos financieros.

Los cargos por depreciación también desempeñan un cierto papel en la composición de las fuentes internas; aunque no aumentan el monto del capital social de la empresa.

Otras fuentes internas no juegan un papel importante en la formación de los recursos financieros propios de la empresa.

Entre las fuentes externas de formación de recursos financieros propios, el lugar principal lo ocupa la atracción por parte de la empresa de acciones o capital social adicional. Para las empresas individuales, una de las fuentes externas de formación de sus propios recursos financieros puede ser la asistencia financiera gratuita que se les brinda (por regla general, dicha asistencia se brinda solo a empresas estatales individuales de diferentes niveles).

En el contexto de la transición a una economía de mercado, también se están empezando a utilizar instrumentos no tradicionales para financiar las actividades de las empresas rusas. Estos incluyen préstamos comerciales, opciones, transacciones de garantía, transacciones de factoring, leasing, etc.

Actualmente, la financiación de las empresas se encuentra en un estado insatisfactorio debido a la falta de fondos propios para la autofinanciación, la falta de suficiente apoyo financiero gubernamental, el alto costo y el riesgo de la innovación y el largo plazo de la recuperación de la inversión de los proyectos innovadores. y el predominio de inversores conservadores en lugar de inversores agresivos. Para más desarrollo exitoso empresas rusas es necesario resolver dos problemas: el primero es optimizar las fuentes de financiamiento para el desarrollo de nuevos proyectos; el segundo es aprender a seleccionar proyectos innovadores que produzcan resultados reales incluso en tiempos de crisis.

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Karpova E.N. Decreto op.

Karpova E.N. Decreto. op.

La clasificación de fuentes está representada por dos tipos: financiamiento interno y externo, cuyos recursos y fondos pueden atraerse en las actividades económicas de la empresa.

Fuentes internas de financiación

En las realidades económicas modernas, los propietarios de empresas distribuyen de forma independiente los recursos financieros internos, que incluyen:

• beneficiarse de las actividades de la empresa;
• fondos de reserva;
• ingresos planificados;
• pasivos sostenibles;
• cuentas por pagar.

Las fuentes internas de financiación incluyen pagos de seguros, dividendos recibidos y otros flujos de efectivo.

Proporcionar financiamiento interno elimina costos adicionales de servicio a sus fuentes, lo que las hace más rentables y económicamente viables. El beneficio neto o los recursos del fondo de reserva de la empresa permiten al propietario utilizar racionalmente los fondos para el desarrollo empresarial, debido a que son una especie de excedente de efectivo en un período de tiempo determinado.

El lado negativo de la financiación interna es la privación del colchón financiero de la empresa, cuando todo el efectivo disponible se destina a estimular actividades, lo que puede llevar a la atracción forzada de fuentes externas de financiación y la posible pérdida de control sobre la empresa por parte del propietario.

Una desventaja importante de recaudar fondos de los fondos de depreciación puede ser la imposibilidad de aplicación práctica. Por ejemplo, debido al hecho de que las tasas de depreciación son artificialmente bajas o pierden su relevancia por diversas razones, se crea un vacío financiero en el cálculo real de las deducciones.

Fuentes externas de financiación

El financiamiento externo representa fondos recaudados de contrapartes externas, que pueden incluir tanto individuos como empresas, así como el Estado. Las fuentes de financiación externa incluyen:

• financiación para fines especiales;
• préstamo;
• fondos de inversión;
• inyecciones gubernamentales;
• fondos privados;
• fondos de socios;
• ingresos por la venta de valores.

La forma más común de financiación externa son los préstamos. Al atraer capital prestado, una empresa tiene libertad para utilizar recursos financieros, excepto en casos con condiciones especiales.

Una forma especial de financiación externa son los subsidios presupuestarios asignados para fines específicos y de otro tipo. programas gubernamentales. Esta fuente tiene la ventaja de proporcionar fondos de forma gratuita, pero sujetos a condiciones específicas de subvención.

Los préstamos con financiación externa tienen dos formas: crédito para productos básicos, que prevé la transferencia de productos para su posterior venta, y préstamo en efectivo recibido por una empresa en moneda nacional o extranjera.

Fuentes mixtas de financiación

en moderno economía de mercado El financiamiento puede ser no solo externo o interno, sino también mixto, es decir, tener características y cumplir con los principios de dos tipos principales de fuentes de financiamiento.

Financiación de las actividades de las organizaciones. es un conjunto de formas y métodos, principios y condiciones de apoyo financiero a la reproducción simple y ampliada. La financiación se refiere al proceso de generación de fondos o, más ampliamente, al proceso de generación de capital para una empresa en todas sus formas.

Financiamiento interno Implica el uso de aquellos recursos financieros, cuyas fuentes se generan en el proceso de las actividades financieras y económicas de la organización (beneficio neto, depreciación, cuentas por pagar, reservas para gastos y pagos futuros, ingresos diferidos).

En financiamiento externo Se utilizan los fondos que ingresan a la organización desde el mundo exterior. Las fuentes de financiación externa pueden ser los fundadores, los ciudadanos, el Estado, las organizaciones financieras y crediticias y las organizaciones no financieras.

Se distinguen los siguientes: fuentes de financiación:

· Fuentes internas de la empresa. (beneficio neto, depreciación, venta o alquiler de activos no utilizados).

· Fondos involucrados (inversión extranjera).

· Fondos prestados (crédito, arrendamiento, facturas).

· Mezclado Financiación (compleja, combinada).

Financiamiento interno Implica el uso de fondos propios y, sobre todo, el beneficio neto y las amortizaciones.

El capital propio incluye:

Capital autorizado (formado como resultado del aporte de los fundadores de la empresa en el momento de su creación)

Capital adicional (formado como resultado de la revaluación de los activos fijos de la organización)

Capital de reserva (formado por deducciones de las ganancias de la organización para necesidades imprevistas posteriores)

La financiación con fondos propios tiene una serie de ventajas:

1) debido a la reposición de las ganancias de la empresa, su estabilidad financiera;

2) la formación y uso de fondos propios es estable;

3) se minimizan los costos de financiamiento externo (servicio de la deuda a los acreedores);

4) se perdona el proceso de aceptación las decisiones de gestión para el desarrollo de la empresa, ya que las fuentes de cobertura de costos adicionales se conocen de antemano.

El nivel de autofinanciación de una empresa depende no sólo de sus capacidades internas, sino también de ambiente externo(impuestos, depreciación, presupuesto, aduanas y política monetaria del estado).

Financiación externa prevé el uso de fondos del estado, organizaciones financieras y crediticias, empresas no financieras y ciudadanos: préstamos bancarios, préstamos comerciales, es decir. fondos prestados de otras organizaciones; fondos de la emisión y venta de acciones y bonos de la organización; asignaciones presupuestarias con carácter reembolsable, etc.

Le permite acelerar la rotación del capital de trabajo, aumentar el volumen de transacciones comerciales y reducir el volumen de trabajo en curso. Sin embargo, conduce a la aparición de ciertos problemas asociados con la necesidad de un servicio posterior de las obligaciones de deuda asumidas.

Crédito - un préstamo en forma monetaria o de productos básicos concedido por el prestamista al prestatario en condiciones de reembolso, generalmente pagando el prestatario intereses por utilizar el préstamo. Esta forma de financiación es la más común. Ventajas del préstamo:

· mayor independencia en el uso de los fondos recibidos sin condiciones especiales;

· la mayoría de las veces, el préstamo lo ofrece un banco que presta servicios a una empresa específica, por lo que el proceso de obtención de un préstamo se vuelve muy rápido.

a las desventajas El préstamo puede incluir lo siguiente:

· el plazo del préstamo en casos excepcionales supera los 3 años, lo que resulta prohibitivo para las empresas destinadas a beneficio a largo plazo;

· para obtener un préstamo, una empresa debe proporcionar una garantía, a menudo equivalente al monto del préstamo mismo;

· con esta forma de financiación, la empresa puede utilizar esquema estándar depreciación del equipo adquirido, que obliga a pagar impuestos a la propiedad durante todo el período de uso.

Arrendamiento permite a una parte, el arrendatario, actualizar eficazmente los activos fijos y a la otra, el arrendador, ampliar los límites de actividad en condiciones mutuamente beneficiosas para ambas partes.

Ventajas del arrendamiento:

· El arrendamiento implica préstamo al 100% y no requiere pagos inmediatos. .

· El arrendamiento permite a una empresa que no tiene recursos financieros significativos comenzar a implementar un gran proyecto.

Es más fácil conseguir un contrato de arrendamiento que un préstamo; después de todo, el equipo en sí sirve como garantía para la transacción. Un contrato de arrendamiento es más flexible que un préstamo. Un préstamo siempre implica montos y plazos de pago limitados. Al arrendar, una empresa puede calcular sus ingresos y elaborar con el arrendador un plan de financiación adecuado que le resulte conveniente. El arrendamiento no aumenta la deuda en el balance de la empresa y no afecta la proporción de capital y fondos prestados, es decir, no reduce la capacidad de la empresa para obtener préstamos adicionales. Los pagos por arrendamiento pagados por la empresa se atribuyen en su totalidad a costos producción.

33. Factores que determinan la estructura de las fuentes de financiación.

Capital cualquier empresa puede estar representada por dos componentes: fondos propios y prestados.

Incluido equidad Se pueden distinguir dos componentes principales: capital invertido, es decir capital invertido por los propietarios en la empresa y capital acumulado, es decir creado por la empresa por encima de lo adelantado originalmente por los propietarios.

Capital invertido en sociedades anónimas incluye el valor nominal de las acciones ordinarias y preferentes, así como el capital pagado adicionalmente (en exceso del valor nominal de las acciones). El primer componente del capital invertido está representado en el balance de las empresas por acciones por capital autorizado, el segundo, por capital adicional (en términos de prima de emisión).

Capital acumulado se refleja en forma de partidas que surgen como resultado de la distribución del beneficio neto (fondo de reserva, fondo de acumulación, ganancias retenidas, otras partidas similares).

Fondos prestados representan las obligaciones legales y económicas de la empresa frente a terceros.

La cantidad de fondos prestados caracteriza posibles retiros futuros de los fondos de la empresa relacionados con obligaciones asumidas previamente. Los principales tipos de obligaciones de la empresa incluyen:

· préstamos bancarios a corto y largo plazo;

· préstamos a corto y largo plazo;

· cuentas por pagar de la empresa a proveedores y contratistas, resultantes de un desfase entre el momento de la recepción de los artículos del inventario o del consumo de los servicios y la fecha de su pago real;

· deuda en liquidaciones con el presupuesto que surge como resultado del desfase entre el momento del devengo y la fecha de pago;

· obligaciones de deuda de la empresa con sus empleados para pagar su trabajo;

· deuda con las autoridades de seguridad y seguridad social;

· deuda de la empresa con otras contrapartes comerciales.

Los fondos prestados suelen clasificarse según el grado de urgencia de su reembolso y el método de garantía.

Por grado de urgencia del pago Los pasivos se dividen en largo plazo y corrientes. Los fondos recaudados a largo plazo suelen utilizarse para comprar activos a largo plazo, mientras que los pasivos corrientes, por regla general, son una fuente de capital de trabajo.

hay un todo una serie de factores , afectando la estructura de capital, la cual deberá tenerse en cuenta a la hora de su constitución:

1.tasa de aumento de la facturación empresarial. Las mayores tasas de crecimiento del volumen de negocios también requieren una mayor financiación. Por tanto, con altas tasas de crecimiento de la producción, las empresas se centran en aumentar la proporción de fondos prestados en las fuentes de financiación;

2. estabilidad de la dinámica de rotación. Una empresa con un volumen de negocios estable puede permitirse una proporción relativamente mayor de fondos prestados en sus pasivos;

3. nivel y dinámica de rentabilidad. Se ha observado que las empresas más rentables tienen, en promedio, una proporción relativamente baja de fondos prestados durante un largo período. La empresa genera suficientes beneficios para financiar el desarrollo y pagar dividendos y es más rentable. propios fondos;

4. estructura de activos. Si la empresa tiene activos importantes. propósito general, que por su propia naturaleza pueden servir como garantía para préstamos, entonces es bastante lógico aumentar la proporción de fondos prestados en la estructura de pasivos;

5. severidad de los impuestos. Cuanto mayor sea el impuesto sobre la renta, menores serán los beneficios fiscales y más atractivo será para una empresa financiarse con fuentes prestadas debido a la atribución de al menos parte de los intereses del préstamo al precio de costo. Además, cuanto más elevados son los impuestos, más dolorosamente siente la empresa la falta de fondos y más a menudo se ve obligada a recurrir al crédito;

34. Actividad emisora ​​de la empresa.

POLÍTICA DE EMISIÓN- parte de la política general para la formación de recursos financieros de una empresa, que consiste en asegurar la atracción del volumen requerido de fuentes externas mediante la emisión y colocación de sus propios valores (acciones, bonos, etc.) en el mercado de valores primario. En las condiciones modernas, las empresas emiten principalmente acciones para su colocación en el mercado de valores.

Desde una perspectiva de gestión financiera objetivo principal La política de emisiones es atraer la cantidad necesaria de recursos financieros al mercado de valores en el menor tiempo posible.

El proceso de emisión se puede representar como varios bloques que interactúan entre sí:

Problema principal

Organización de la circulación de valores y pago de dividendos.

Retiro de valores de la circulación

La emisión primaria se realiza cuando las acciones se colocan entre los fundadores de una sociedad anónima al aumentar el capital autorizado, formando capital prestado mediante la emisión de bonos. La decisión de emitir valores la toma el órgano de administración del emisor, que tiene la autoridad. hacerlo de conformidad con la ley y los estatutos de la sociedad anónima.

La emisión de valores comprende las siguientes etapas:

Decisión del emisor de emitir valores

Registro de emisión de valores

Producción de certificado de valores.

Colocación de valores

Registro del informe sobre los resultados de la emisión.

La puesta en circulación de los valores por parte del emisor se realiza mediante su colocación, mientras que la colocación de valores con calidad de emisión significa su enajenación por el emisor a los primeros propietarios mediante la celebración de transacciones jurídicas civiles.

El desarrollo de una política de emisiones eficaz de una empresa cubre lo siguiente etapas:

1. Investigación de las posibilidades de colocación efectiva de la propuesta de emisión de acciones.

Análisis de las condiciones del mercado de valores.(intercambio y extrabursátil) incluye características del estado de la oferta y la demanda de acciones, la dinámica del nivel de precios de su cotización, los volúmenes de ventas de acciones de nuevas emisiones y una serie de otros indicadores.

Evaluación del atractivo de inversión de sus acciones se lleva a cabo desde la perspectiva de tener en cuenta las perspectivas de desarrollo de la industria (en comparación con otras industrias), la competitividad de los productos producidos, así como el nivel de indicadores de su situación financiera (en comparación con la industria indicadores promedio).

Las fuentes de financiación de las actividades y pasivos de la organización muestran cómo se creó la propiedad de la organización. Si las obligaciones son como especies separadas Los objetos contables son atraídos por fuentes de propiedad, entonces las fuentes de financiamiento de las actividades de la organización deben incluir capital social.

Equidad- el capital de los propietarios de la organización y la principal fuente de fondos de la organización.

El capital propio se puede dividir en las siguientes partes:

• capital y reservas;
• financiación específica y otras fuentes (Fig. 2.5).
• 1. Capital y reservas, a su vez, se dividen en:
  • a) el capital inicialmente invertido (proporcionado por el propietario) es el capital social, capital autorizado, fondo autorizado (acciones). El capital autorizado representa la cantidad de capital social registrado en los documentos constitutivos (estatutos de la organización), aportado por los fundadores en forma de efectivo u otros bienes al momento de su constitución.

Arroz. 2.5.

El capital autorizado puede ser declarado, cuando el capital no se aporta efectivamente, sino sólo se declara e invierte, cuando los fundadores aportaron bienes monetarios, tangibles e intangibles. Legislación Federación Rusa el monto mínimo del capital autorizado se regula según la forma organizativa y jurídica de la organización;

• b) revaluación de activos no corrientes es el monto del incremento en el valor de los activos no corrientes (activos fijos y activos intangibles), identificados con base en los resultados de su revaluación. Las organizaciones tienen derecho a revaluar los activos fijos;
• c) el capital adicional tiene cuatro componentes:
  • prima de emisión, que es el monto de la diferencia entre la venta y el valor nominal de las acciones (acciones), recibida en el proceso de formación del capital autorizado de la organización (al momento del establecimiento de la organización, con un posterior aumento del capital autorizado ) mediante la venta de acciones (acciones) a un precio superior al valor nominal;
  • diferencias de tipo de cambio asociadas con liquidaciones con fundadores sobre depósitos, incluidas contribuciones al capital (social) autorizado de una organización, expresadas en moneda extranjera;
  • la diferencia que surge como resultado del nuevo cálculo del valor de los activos y pasivos de la organización, expresados ​​​​en moneda extranjera, utilizados para realizar actividades fuera de la Federación de Rusia, en rublos;
  • el monto del IVA recuperado por el fundador al transferir la propiedad como contribución al capital autorizado y transferido a la organización establecida (si los montos especificados no forman una contribución al capital autorizado de la organización establecida). El capital adicional se utiliza para aumentar el capital autorizado y se distribuye entre los fundadores;
• d) el capital reinvertido (ganado) se forma a partir de las ganancias recibidas de los resultados de la producción y las actividades económicas. Esto incluye:
• a) capital de reserva: se crea mediante deducciones de la ganancia neta de acuerdo con la legislación vigente y los estatutos de la organización (por ejemplo, en sociedades anónimas abiertas, la cantidad mínima de capital de reserva es el 5% del capital autorizado y se forma a través de anual deducciones por un monto de al menos el 5% del beneficio neto); se utiliza para cubrir pérdidas inesperadas y pérdidas en ausencia de otras fuentes de cobertura, para pagar ingresos a los fundadores sobre acciones preferentes en caso de ganancias insuficientes o nulas para el año de informe para estos fines, así como para reembolsar bonos emitidos por la organización. y recomprar sus propias acciones;
• Podrán tenerse en cuenta como parte del capital de reserva en las sociedades anónimas:
  • - fondo de Reserva;
  • - fondos especiales para pagar dividendos sobre acciones preferentes;
  • - otros fondos creados de conformidad con los estatutos de la empresa, por ejemplo un fondo para el reembolso de acciones propias a petición de los accionistas;
• El capital de reserva en las sociedades de responsabilidad limitada podrá incluir:
• - fondo de Reserva;
• - otros fondos creados en la forma y cantidades establecidas por los estatutos de la empresa.
• b) las ganancias retenidas son las finales resultados financieros, identificado durante el período del informe menos los impuestos pagaderos con cargo a las ganancias, las sanciones por incumplimiento de las normas tributarias y otros pagos obligatorios similares. Esto incluye las ganancias recibidas en años anteriores y en el año del informe como resultado de actividades económicas y no distribuidas por los fundadores.

Basado en la decisión reunión general fundadores o accionistas, las ganancias retenidas pueden utilizarse para pagar dividendos a los fundadores, crear y reponer capital de reserva, aumentar el capital autorizado, cubrir pérdidas de años anteriores y para otros fines.

Sin embargo, una organización también puede tener pérdidas. Su presencia caracteriza pérdidas directas, desperdicio de propiedad como resultado de una gestión ineficaz de la organización o un desastre natural. Estas pueden ser pérdidas descubiertas de años anteriores y pérdidas del año de informe. Las pérdidas reducen las fuentes de formación de la propiedad de la organización: capital y reservas.

• 2. Financiamiento específico y otras fuentes:
  • El financiamiento específico son fondos destinados a la implementación de actividades específicas, recibidos de personas jurídicas o personas físicas, ingresos presupuestarios para financiar diversos eventos especiales o pagar gastos corrientes (por ejemplo, para el mantenimiento de instituciones preescolares). Estos fondos tienen un carácter específico y la organización tiene derecho a utilizarlos únicamente para el fin previsto.
  • pasivos estimados. Estos incluyen reservas para gastos futuros: fondos de la organización formados a expensas de los costos de producción para incluir uniformemente en los gastos del período del informe los costos del próximo pago de vacaciones a los empleados, para la reparación de activos fijos, para la pago de una remuneración anual por antigüedad en el servicio, para cubrir costos de producción para trabajos preparatorios debido a la naturaleza estacional de la producción, para cubrir los costos futuros de recuperación de tierras y la implementación de otras medidas ambientales, para reparaciones en garantía y servicio de garantía.

El pasivo estimado se reconoce contablemente si se cumplen simultáneamente las siguientes condiciones (cláusula 5 de PBU 8/2010):

• la organización tiene una obligación resultante de acontecimientos pasados ​​​​de sus actividades económicas, cuyo cumplimiento la organización no puede evitar;
• es probable que disminuyan los beneficios económicos de la organización necesarios para cumplir con el pasivo estimado;
• el importe de la provisión pueda estimarse razonablemente.

En particular, se reconocen pasivos estimados:

• en relación con la próxima reestructuración de las actividades de la organización, si existe un plan detallado y debidamente aprobado para la próxima reestructuración, y la organización, a través de sus acciones y (o) declaraciones, ha creado expectativas razonables entre las personas cuyos derechos se ven afectados por la próxima reestructuración de las actividades de la organización que el plan de reestructuración se implementará en un futuro próximo (cláusula 11 PBU 8/2010);
• identificar la falta de rentabilidad de un acuerdo celebrado por una organización si los términos de este acuerdo prevén sanciones por su terminación;
• la participación de una organización en procedimientos legales si la organización tiene motivos para creer que la decisión judicial no se tomará a su favor y puede estimar razonablemente el monto de la compensación que tendrá que pagar al demandante;
• violaciones de la ley cometidas por la organización, que implican la imposición de multas, si se cumplen todas las condiciones para el reconocimiento de las responsabilidades estimadas en relación con dichas multas;
• próximos pagos de vacaciones a los empleados;
• próximos pagos a los empleados en función de los resultados del año o por la duración del servicio (si dichos pagos son previstos por colectivo o contratos de trabajo);
• la presencia de obligaciones de la organización de proporcionar servicio de garantía para los productos vendidos.

Las fuentes propias de formación de propiedad de la organización también incluyen deducciones por depreciación, devengados por activos fijos y activos intangibles. Por un lado, muestran el grado de depreciación de los activos no corrientes y, por otro lado, forman las reservas necesarias para la adquisición de otros activos no corrientes en lugar de los gastados.

Hay una regla en contabilidad: la suma de todos los activos de la organización en términos monetarios en una fecha determinada (E,A.t n) es igual al monto de los pasivos(XO t n) y fuentes de financiamiento de las actividades de la organización a la misma fecha(X SI^i):

¿Dónde está el valor de los activos de la organización para un cierto

fecha; X-O Tennesse- el monto de las obligaciones de la organización a la misma fecha;

X-O t- el monto de las fuentes de financiamiento de las actividades de la organización a la misma fecha.

Esta igualdad es la ecuación de equilibrio básica (ecuación).