Bo'lim materialini o'rganish talabaga quyidagilarga imkon beradi: bilish

• biznesni baholashda daromad yondashuvidan foydalanish shartlari;
• pul oqimlarining tasnifi va ulardan foydalanishning o'ziga xos xususiyatlari;
• «diskont stavkasi» tushunchasining mohiyati va pul oqimining turiga qarab uni qo‘llashning o‘ziga xos xususiyatlari;

imkoniyatiga ega bo'lish

• pul oqimlarini bashorat qilish;
• biznesning joriy qiymatini aniqlash jarayonida risklarni hisobga olish; Shaxsiy
• diskontlangan pul oqimi usuli;
• pul oqimlarini kapitallashtirish usullari;
• diskont stavkasini asoslash vositalari.

Daromadga yondashuvning umumiy tamoyillari

Daromad yondashuvi kompaniya aktivlaridan foydalanish natijasida kelib chiqadigan kelajakdagi daromadlarning joriy qiymatini aniqlash imkonini beradi. Shu bilan birga, mumkin bo'lgan daromad olish davrining davomiyligi, ushbu jarayon bilan bog'liq xavflarning darajasi va turi, shuningdek, pul oqimlarini shakllantirishga jalb qilingan investitsiyalar hajmi katta ta'sir ko'rsatadi.

Qiymat aniqlanadi daromadli yondashuv, potentsial xaridor uchun eng qiziqarli, chunki mavjud biznesni qo'lga kiritgan har qanday investor nafaqat aktivlar to'plamini, balki daromad olish vositasini ham sotib oladi. Shu bilan birga, daromad oqimining qiymati investitsiya qilingan kapitalning daromadlilik darajasi bo'yicha investorning taxminlarini oqlashi kerak.

Kompaniyaning kelajakda o'z egasiga sof daromad keltirish qobiliyatini aniqlash uchun baholovchi quyidagi ma'lumot manbalaridan foydalanishi mumkin:

• - baholanayotgan kompaniyaning joriy moliyaviy hisoboti;
• - barcha daromadlar, tushumlar, narxlar tarixi;
• - raqobatchilar faoliyatini tahlil qilish natijalari.

Agar biz innovatsiyalarga yo'naltirilgan kompaniyalarning ishini yoki yangi biznes yo'nalishlarini ishga tushirishni ko'rib chiqsak, muhim cheklovlar ko'pincha barcha toifadagi axborot manbalariga nisbatan qo'llaniladi. Bunday holda, kompaniyaning joriy moliyaviy hisoboti biznesning yangi yo'nalishiga investitsiyalar qanchalik foydali bo'lishini to'liq aks ettira olmaydi, chunki pul oqimlarining hajmi va dinamikasi, shuningdek, xavf darajasi har xil bo'lishi mumkin. sezilarli darajada va turli davrlarga tegishli. Bunday vaziyatda daromadlar va xarajatlar dinamikasini retrospektiv tahlil qilish yangi sharoitlarda kompaniyaning o'sish sur'atlarini ko'rsata olmaydi. Bundan tashqari, agar baholanayotgan kompaniya printsipial jihatdan yangi texnologik va texnik echimlardan foydalangan holda tengsiz mahsulotlar ishlab chiqaradigan bo'lsa, raqobatchilarning harakatlariga asoslangan narx siyosatini aniqlash har doim ham mumkin emas, chunki uning o'xshashlari umuman bo'lmasligi mumkin. Shu sababli, innovatsiyalarga yo'naltirilgan kompaniyani baholash uchun asosiy va amalda yagona ma'lumot manbai bu keyingi bir necha yil uchun har chorakda rejalashtirilgan pul oqimlarini o'z ichiga olgan yuqori sifatli, chuqur ishlab chiqilgan biznes-rejadir. Shu bilan birga, shuni yodda tutish kerakki, baholash natijalari faqat ikkita majburiy shart bajarilgan taqdirdagina to'g'ri bo'ladi:

• 1) yangi mahsulotlar talabga ega bo'ladi va bozorda o'z o'rnini egallaydi;
• 2) ishlab chiqarish har doim ijobiy pul oqimi bilan birga bo'ladi.

Daromad yondashuvidan foydalangan holda biznesni baholash tamoyillarini ko'rib chiqing.

Printsip 1. Biznesni baholashning asosiy mezoni pul oqimidir.

Normativda huquqiy hujjatlar pul oqimi "butun hisob-kitob davri uchun hisoblangan naqd pul tushumlari va to'lovlarining vaqtga bog'liqligi, ya'ni. kirim va chiqish balansi.

Pul oqimi buxgalteriya foydasi ko'rsatkichiga qaraganda korxonadagi haqiqiy vaziyatni ishonchliroq aks ettiradi, chunki u quyidagi afzalliklarga ega:

• - pul oqimlari aynan real tushum va chiqimlarni hisobga oladi Pul, shu jumladan investitsiyalar, imtiyozli aksiyalar bo'yicha dividendlar to'lash, sotib olish, saqlash, shuningdek, uzoq muddatli qarz mablag'larini jalb qilish. Shunday qilib, investor uchun pul oqimi ko'rsatkichidan foydalanish aniqroq bo'lishi mumkin: u kompaniyaning sof foydasini hisoblashda ishtirok etmaydigan bir qator parametrlarni aks ettiradi;
• - pul mablag'larining aylanishida amortizatsiya ajratmalari mablag'larning chiqishi sifatida hisobga olinmaydi, chunki amortizatsiya fondiga ushlab qolingan pullar korxona ixtiyorida bo'ladi. Shunday qilib, pul oqimining bir qismi sifatida amortizatsiya daromad solig'ini hisoblashda xarajat sifatida hisobga olinadi, ammo bu haqiqiy chiqib ketish emas.

Yuqoridagi afzalliklar sizga pul oqimi indikatoridan vosita sifatida foydalanish imkonini beradi strategik rejalashtirish kompaniyaning operatsion va investitsiya faoliyati va uning qiymatini boshqarish jarayonini optimallashtirish.

Naqd pul oqimlari ko'rib chiqilayotgan davrning boshida yoki oxirida hisobga olinishiga qarab, oldingi va keyingi pul oqimlari o'rtasida farqlanadi. Bunday holda, pul oqimlari ko'rib chiqilayotgan davr chegaralaridan birida to'planadi: prenumerando oqimi davr boshida, postnumerando oqimi davr oxirida. Investitsion hisob-kitoblarda eng ko'p postnumerando pul oqimlari mavjud.

Bundan tashqari, pul oqimlari tabiatining ketma-ketligiga qarab, oddiy va favqulodda pul oqimlari farqlanadi. Oddiy pul oqimlari dastlabki davrlarda salbiy qiymat mavjudligi bilan tavsiflanadi, keyinchalik u ijobiy bilan almashtiriladi. Agar salbiy va ijobiy pul oqimlari doimiy ravishda o'zgarib tursa, favqulodda pul oqimi mavjud.

• - dan pul oqimi operatsion faoliyat, bu tovarlarni sotishdan tushgan tushumni, to'lovni hisobga oladi ish haqi, etkazib beruvchilar bilan hisob-kitoblar, qarz majburiyatlari bo'yicha foizlarni to'lash va boshqa joriy xarajatlar;
• - asosiy vositalarni sotish, sotib olish, shuningdek modernizatsiya qilish va rekonstruksiya qilish bilan bog'liq mablag'lar va to'lovlarni hisobga oladigan investitsiya faoliyatidan olinadigan pul oqimi;
• - dan pul oqimi moliyaviy faoliyat investorlar va kreditorlar bilan hisob-kitoblarni, shuningdek, o'z mablag'lari (emissiya va sotish) bilan bog'liq operatsiyalarni hisobga oladigan korxona qimmatli qog'ozlar, dividendlar to'lash va boshqalar).

Biroq, ba'zi ekspertlarning fikriga ko'ra, masalan, S. V. Valdaytsva, taklif qilingan tasnif o'rinli investitsiya faoliyati korxona qarz va o'z mablag'larini moliyalashtirishdan foydalanmaydigan va taqsimlanadigan foyda olish uchun olib boriladigan alohida biznes sifatida qaraladi. Ammo oddiy korxonaning investitsiya faoliyati ko'pincha korxonaning raqobatbardoshligini saqlash va oshirishga investitsiya hisoblanadi. Shu sababli, korxonaning aniq investitsiya loyihalarining to'liq moliyaviy rejasi haqida gapirish mantiqan to'g'ri bo'ladi, bu erda, masalan, qisqa muddatli va uzoq muddatli investitsiyalar qimmatli qog'ozlarga ( investitsiya portfeli) faqat korxonaning real aktivlarga rejalashtirilgan investitsiyalari uchun mablag'larni to'plash usuli sifatida tushuniladi.

Qarz olingan mablag'larni hisobga olish usuliga qarab, to'liq va qarzsiz pul oqimlari farqlanadi - bu biznesni baholash amaliyotida asosiy hisoblanadi.

Tarkibi va tuzilmasi bo'yicha jami pul oqimi (kapital uchun pul oqimi) biznes doirasidagi barcha investitsiyalarni moliyalashtirish usulini aks ettiradi, ya'ni. qarz mablag'larini jalb qilish, ularga xizmat ko'rsatish va to'lashni hisobga oladi.

Biznesni moliyalashtirishda qarz mablag'larining ulushi va qiymati prognoz qilinadigan pul oqimida hisobga olinganligi sababli, kutilayotgan pul oqimlari o'z kapitali uchun diskont stavkasi bo'yicha diskontlangan bo'lishi mumkin, ularning xususiyatlari quyida muhokama qilinadi. Jami pul oqimi kompaniya egalari barcha majburiyatlarni, shu jumladan kreditorlar bilan hisob-kitoblarni to'lagandan keyin talab qilishi mumkin bo'lgan naqd pul miqdorini aks ettiradi. Biroq, qarz mablag'larini jalb qilish shartlarini oldindan aytish har doim ham mumkin emas, ayniqsa uzoq yoki noma'lum muddatga ega bo'lgan loyihalarni amalga oshirishda va bu holda ular qarzsiz pul oqimi bilan ishlaydi.

Qarzsiz (erkin) pul oqimi biznesni moliyalashtirish uchun foydalaniladigan qarz mablag'larining harakatini o'z ichiga olmaydi. Bunday holda, pul oqimlari korxona kapitalining o'rtacha og'irlikdagi qiymatiga teng stavka bo'yicha diskontlangan bo'lishi kerak. Qarzsiz oqimning qoldig'i bo'lgan naqd pul miqdori biznesning barcha ishtirokchilari talab qilishi mumkin bo'lgan miqdordir. Shu bilan birga, kreditlar bo'yicha majburiyatlarni to'lagandan so'ng, egalarida hech narsa qolmagan holatlar yuzaga kelishi mumkin. Agar biznesni baholash mulkdorlarning tashabbusi bilan amalga oshirilsa, ular o'zlariga ko'proq ko'rinadigan to'liq pul oqimlaridan foydalanishga ko'proq qiziqishadi.

Narxlarning o'zgarishini hisobga olish usuliga qarab, nominal va real pul oqimlari qo'llanilishi mumkin.

Rejalashtirish nominal pul oqimlari baholanayotgan korxona doirasida ishlab chiqarilgan yakuniy mahsulotlar narxlarining o‘zgarishini baholashni, shuningdek, inflyatsiya hajmini prognoz qilishni va faoliyat uchun zarur bo‘lgan resurslar taqdim etilgan barcha bozorlarda talab qiladi.

Ushbu turdagi pul oqimi investitsion hisob-kitoblarning yanada aniqligini ta'minlashi mumkin, ammo agar baholovchi haqiqatan ham bozorlar holatini yaxshi bilsa, ulardagi barcha o'zgarishlarni qanday kuzatishni bilsa va kelajakdagi sharoitlarni yaxshi bashorat qila olsa. Tegishli asosida marketing tadqiqotlari, u kelajakdagi raqobatchilarning mumkin bo'lgan ta'siri omillarini hisobga olishi, narx o'zgarishini bashorat qilishi va hokazo. Buning sababi, nominal pul oqimidan foydalanishda vaziyatni savodsiz tahlil qilish investitsiya hisob-kitoblarida jiddiy xatolarga olib kelishi mumkin.

Haqiqiy pul oqimlari- mahsulotlarni sotish va resurslarni sotib olish bilan bog'liq bo'lgan bazaviy davr narxlaridagi tushumlar va to'lovlar balansi. Kelajakda bu narxlar boshqacha ma'noga ega bo'lishi mumkin, chunki ular mahsulotga bo'lgan talab va resurslar taklifining o'zgarishi tufayli dastlabki narxning qanchalik o'zgarishiga bog'liq.

Chiqarilishi rejalashtirilgan mahsulotlar narxini aniqlashda undan foydalanish mumkin narx siyosati, inflyatsiyani hisobga olmagan holda. Bu, masalan, bozorning o'z sektorini zabt etish uchun narx darajasini past darajada ushlab turishni o'z ichiga olishi mumkin.

2-tamoyil: Daromad yondashuvi vaqt bo‘yicha pul oqimlarining taqsimlanishini hisobga olishi kerak.

Pul oqimlarini diskontlash tartibi pulning vaqt qiymatini va xavf va daromad o'rtasidagi o'zaro bog'liqlikni hisobga olish zarurati bilan bog'liq. Moliyaviy rejalashtirish boshlanishidan daromad olish paytigacha ko'p vaqt talab qilinganligi sababli, ushbu muhim omilni uchta asosiy sababga ko'ra hisobga olish kerak:

inflyatsiya (vaqt o'tishi bilan pulning sotib olish qobiliyati pasayadi);

• - imkoniyat qiymati (moliyani boshqa loyihaga investitsiya qilish va undan ko'proq daromad olish mumkin);
• - pul miqdorini olmaslik xavfi. Egasi o'z kapitalini maqsadli biznesga investitsiya qilishda qanchalik ko'p xavf tug'dirsa, u shunchalik ko'p foyda olishni xohlaydi, shuning uchun loyihaning moliyaviy qismini tuzishda ushbu parametrlarning maqbul kombinatsiyasini topish va tanlash juda muhimdir.

Vaqt o'tishi bilan pul oqimlarining taqsimlanishini hisobga olish uchun diskontlash tartibi amalga oshiriladi.

Chegirma- kelajakdagi daromadning hozirgi vaqtga qadar taxminiy qisqarishi. Ushbu protsedurani amalga oshirayotganda, baholovchi yangi tashkil etilgan biznesga birinchi salbiy pul oqimlari kechiktirilgan ijobiy pul oqimlariga qaraganda ancha katta salbiy hissa qo'shishini yodda tutishi kerak. Shuning uchun daromadga yondashuvning eng muhim bosqichlaridan biri diskont stavkasini asoslashdir. 2.7-bandga muvofiq uslubiy tavsiyalar chegirma stavkasi kapitaldan foydalanishning muqobil samaradorligini hisobga olgan holda belgilanadi.

Printsip 3. Pul oqimlarini rejalashtirishda ularni olmaslik xavfini hisobga olish va baholash kerak.

Diskont stavkasida hisobga olinadigan investitsiya shartlaridan biri bu risk darajasidir. Shu bilan birga, quyidagi bog'liqlik kuzatiladi: biznesning tavakkalchiliklari qanchalik yuqori bo'lsa, u shunchalik yuqori rentabellikni beradi. Biznesni baholashda risklarni aks ettirishning eng mashhur usuli ularni diskont stavkasiga kiritish bo'lganligi sababli, yuqori darajadagi xavf uning o'sishiga yordam beradi.

Moliya nazariyasida xatarlarning ko'plab tasniflari mavjud, ammo baholash amaliyotida eng mashhur yondashuv ularni tizimli va tizimli bo'lmaganlarga bo'lishdir.

Tizimli risklar baholanayotgan korxona faoliyat yuritayotgan bozor muhiti bilan belgilanadi. Ular, shuningdek, ko'pincha tashqi risklar deb ataladi, ular orasida umumiy tizimli va tarmoqli risklarni ajratib ko'rsatish mumkin. Birinchisi, qaysi sohaga mansubligidan qat'i nazar, ma'lum bir mamlakatda faoliyat yurituvchi barcha kompaniyalarning faoliyatini belgilaydi. Bunday risklar, xususan, inflyatsiya, valyuta kurslarining o'zgarishi, siyosiy iqlim va boshqalarni o'z ichiga oladi. Ikkinchisi kompaniyaning tarmoqqa mansubligiga bog'liq va resurslarni etkazib beruvchilar o'rtasidagi raqobatning tabiati, xaridorlarning ehtiyojlari, o'ziga xos xususiyatlar kabi omillarni hisobga oladi. foydalanilgan aktivlar (masalan, maxsus uskunalar). Baholanayotgan biznesning tarmoqqa tegishliligini aniqlash uchun undan foydalanish eng to'g'ri hisoblanadi SIC-kojx (Standart sanoat tasnifi) - bilan to'rt xonali kod tor mutaxassislik. Uning birinchi ikkita raqami sanoat tasnifining asosiy guruhiga to'g'ri keladi, ikkinchi ikkitasi kichik guruhni aniqlaydi.

Tizimsiz xavflar - ichki omillar u duch keladigan muayyan biznes ishiga ta'sir qiladi bu korxona asosan yomon boshqaruv tufayli. Shuni ta'kidlash kerakki, biznesni baholashda tizimli risklar asosan hisobga olinadi, chunki ular mavjud bozor ma'lumotlari asosida ma'lum darajada ob'ektiv baholanishi mumkin. Tizimli bo'lmagan risklarni hisobga olish faqat ekspert baholash orqali mumkin, ammo ular risklarni boshqarishning asosiy ob'ekti bo'lib, sezilarli darajada kamayishi mumkin.

Tizimli bo'lmagan xavflarning asosiy guruhlari, shuningdek ularni minimallashtirish choralari Jadvalda keltirilgan. 2.1.

2.1-jadval

Tizimli bo'lmagan biznes risklarining asosiy guruhlari va ularni minimallashtirishning ba'zi usullari

Tizimli bo'lmagan xavflar ro'yxati jadvalda keltirilgan. 2.1 barcha holatlarda to'liq emas. Shuningdek, menejment sohasida risklar, loyiha jadvalining muddatlari va bosqichlariga rioya qilish, kompaniyaning yopiq xarakterdagi risklari, kichik biznes faoliyatining o'ziga xos xususiyatlari va boshqa bir qator xavflar mavjud.

Printsip 4. Eng ko'p tamoyilini faol qo'llash samarali foydalanish.

Federal baholash standartlari investitsiya hisob-kitoblarida eng samarali foydalanish tamoyilini qo'llashga majbur qiladi. Baholash ob'ektining qiymati, shu jumladan kompaniya, ushbu qiymatlarning maksimal qiymati sifatida belgilanishi kerak. turli xil variantlar baholash ob'ektidan foydalanish. Barqaror biznes sharoitida ham texnologiyani takomillashtirish, uskunalarni yangilash, mahsulotni yangilash va hokazolarga investitsiyalarni rejalashtirish tavsiya etiladi. Shu bilan birga, moliyalashtirish manbalarini tanlash investitsiyalarni rejalashtirishning alohida sohasiga aylanadi. Agar siz jismonan eskirgan uskunalarni yangilashni ta'minlamasangiz, kompaniya nuqsonlarni ko'paytira boshlaydi va sotuvga tayyor mahsulotlar narxini oshiradi. Har qanday holatda, barqaror yoki doimiy ravishda kamayib borayotgan daromadni kapitallashtirish bozor qiymatining juda past bahosini beradi.

Ko'rinib turibdiki, baholashning ma'lum bir mijozining investitsiya imkoniyatlaridan kelib chiqqan holda baholash amalga oshirilganda, eng samarali foydalanish tamoyilini qo'llash qulayroqdir. Muayyan xaridor uchun emas, balki potentsial uchun biznesning bozor qiymatini aniqlashda biznes-rejani optimallashtirish bo'yicha ma'lum takliflar kompaniya qiymatini sezilarli darajada oshirishi mumkin.

Daromadga yondashuv - daromad keltiruvchi korxonani (biznesni) ushbu korxonadan kelajakda kutilayotgan naqd pul yondashuvini kapitallashtirish yoki diskontlash asosida baholash usuli.

Daromad yondashuvi ikkita asosiy usul bilan ifodalanadi:

Diskontlangan pul oqimi usuli;

Foydani kapitallashtirish usuli.

Daromad bo'lishi mumkin: pul oqimi, foyda, dividendlar. IN Rus amaliyoti daromad ko'rsatkichi sifatida pul oqimidan foydalanish eng oqilona hisoblanadi. Buning sababi shundaki, foyda, birinchidan, juda o'zgaruvchan ko'rsatkich, ikkinchidan, u juda kam baholanishi mumkin.

Diskontlangan pul oqimi usuli

Diskontlangan pul oqimi (DCF) biznes qiymati joriy qiymatda ifodalangan egasining kutilayotgan kelajakdagi daromadlarining yig'indisidir.

Ushbu usul bilan biznesning qiymatini aniqlash potentsial investor to'lamaydi degan taxminga asoslanadi bu biznes uning faoliyati natijasida olingan kelajakdagi daromadning hozirgi qiymatidan ko'proq (boshqacha qilib aytganda, xaridor mulkni amalda qo'lga kiritmaydi, balki mulkka egalik qilishdan kelajakdagi daromad olish huquqi). Xuddi shunday, egasi o'z biznesini kelajakdagi prognoz qilingan daromadning hozirgi qiymatidan pastroqqa sotmaydi. Taxminlarga ko'ra, ularning o'zaro ta'siri natijasida tomonlar kelajakdagi daromadning hozirgi qiymatiga teng bozor bahosi bo'yicha kelishuvga erishadilar. Diskontlangan pul oqimi usuli kompaniyaning (biznesning) qiymatini to'g'ridan-to'g'ri barcha qiymatlardan aniqlashga urinishga asoslangan. har xil turlari ushbu kompaniyaga sarmoya kiritgan investorlar olishi mumkin bo'lgan daromad. Ushbu baholash usuli haqli ravishda investitsiya motivlari nuqtai nazaridan eng adekvat hisoblanadi, chunki faoliyat yuritayotgan korxonaga sarmoya kiritgan har qanday investor oxir-oqibatda binolar, inshootlar, mashinalar va boshqalardan iborat aktivlar to'plamini sotib olmasligi aniq. asbob-uskunalar, nomoddiy aktivlar va boshqalar, lekin unga investitsiyalarni qoplash, foyda olish va farovonligini oshirish imkonini beradigan kelajakdagi daromadlar oqimi.

Diskontlangan pul oqimlari usuli har qanday faoliyatni baholash uchun ishlatilishi mumkin. Diskontlangan pul oqimi usulidan foydalangan holda korxonani baholashning asosiy bosqichlari:

1) Pul oqimining modelini (turini) tanlash.

2) Prognoz davrining davomiyligini va uning o'lchov birliklarini aniqlash.

3) sotishdan tushgan yalpi tushum va uning prognozini retrospektiv tahlil qilish.

4) Xarajatlar prognozini tahlil qilish va tayyorlash.

5) Investitsiya prognozini tahlil qilish va tayyorlash.

6) Har bir yil uchun pul oqimi miqdorini hisoblash.

7) adekvat diskont stavkasini aniqlash. Hozirgi qiymat koeffitsientlarini hisoblash.

8) Prognozdan keyingi davrda qiymatni hisoblash.

9) Kelajakdagi pul oqimlarining joriy qiymatini va prognozdan keyingi davrdagi qiymatini, shuningdek ularning umumiy qiymatini hisoblash.

10) Yakuniy tuzatishlar kiritish.

11) Pul oqimi modelini tanlash.

IN umumiy ko'rinish Xalqaro miqyosda qabul qilingan pul oqimlarini hisoblash sxemasi ikki bosqichga bo'lingan.

Birinchisi, soliqlardan keyin sof daromad olish.

Ikkinchi bosqich - sof foyda ko'rsatkichi asosida sof erkin pul oqimi ko'rsatkichini chiqarish.

Yuqoridagi hisob-kitob sxemasi jahon amaliyotida mavjud bo'lgan ikkita pul oqimi modelidan birini ko'rsatadi. Kapital uchun pul oqimi modeli. Ushbu model bo'yicha hisob-kitob natijasi kompaniyaning o'z kapitalining maqbul bozor qiymati hisoblanadi. Shunga ko'ra, ushbu modelda qo'llaniladigan diskont stavkasi ushbu kapitalni ko'tarish (daromad darajasi) qiymatiga asoslangan kapital uchun diskont stavkasi hisoblanadi.

Ikkinchi model hamma narsa uchun pul oqimi modeli deb ataladi. investitsiya qilingan kapital("qarzsiz pul oqimi modeli"). Ikkinchi model bo'yicha hisob-kitob natijasi kompaniyaning o'ziga tegishli va qarzga olingan kapitalining maqbul bozor qiymati hisoblanadi.

Bizning misolimizda biz kapital uchun pul oqimining narxini hisoblaymiz.

Prognoz davrining davomiyligini va uning o'lchov birliklarini aniqlash.

DCF usuliga ko'ra, korxona qiymati o'tmishdagi pul oqimlariga emas, balki kelajakka asoslanadi. Shu sababli, vazifa joriy yildan boshlab ma'lum bir kelajak davri uchun pul oqimlari prognozini (pul oqimlari to'g'risidagi prognoz hisobotlari asosida) ishlab chiqishdir. Prognoz davri kompaniyaning o'sish sur'ati barqarorlashgunga qadar davom etadi (prognozdan keyingi davrda barqaror uzoq muddatli o'sish sur'atlari yoki cheksiz daromad oqimi bo'lishi kerak deb taxmin qilinadi).

Rivojlangan mamlakatlarda ustunlikka ko'ra bozor iqtisodiyoti Amalda, korxonani baholashning prognoz muddati / baholash maqsadlariga va aniq vaziyatga qarab, 5 yildan 10 yilgacha bo'lishi mumkin. Iqtisodiyoti oʻtish davridagi, beqarorlikning katta elementi mavjud boʻlgan mamlakatlarda adekvat uzoq muddatli prognozlar ayniqsa qiyin va bizning fikrimizcha, prognoz muddatini 5 yilga qisqartirish maqbuldir. Shu bilan birga, natijaning aniqligi prognoz davrining kichikroq o'lchov birliklariga bo'linishini oshiradi: olti oy yoki chorak.

DCF usulidan foydalangan holda biznesni baholashning navbatdagi bosqichi yalpi daromad prognozini ishlab chiqishdir - pul oqimini prognozlashning eng muhim elementi. Prognozlardagi yalpi daromadning o'zgarishi ko'pincha narxlarning keskin o'zgarishiga olib keladi.

Yalpi daromadni tahlil qilish va uning prognozi bir qator omillarni batafsil ko'rib chiqish va hisobga olishni talab qiladi, jumladan:

Ishlab chiqarilgan mahsulotlar va ko'rsatilgan xizmatlar nomenklaturasi;

Ishlab chiqarish hajmi va mahsulot narxi;

Korxonaning retrospektiv o'sish sur'atlari;

Mahsulot va xizmatlarga talab;

inflyatsiya darajasi;

Mavjud ishlab chiqarish quvvatlari;

istiqbollari va mumkin bo'lgan oqibatlar kapital qo'yilmalar;

Talab istiqbollarini belgilovchi iqtisodiyotdagi umumiy holat;

Mavjud raqobat darajasini hisobga olgan holda muayyan tarmoqdagi vaziyat;

Baholangan korxonaning bozordagi ulushi;

Prognozdan keyingi davrda uzoq muddatli o'sish sur'atlari;

Ushbu korxona rahbarlarining rejalari.

rioya qilinishi kerak umumiy qoida, unda yalpi daromadning prognozi korxona va umuman sanoatning retrospektiv ko'rsatkichlari bilan mantiqiy muvofiq bo'lishi kerakligi ko'rsatilgan. Tarixiy tendentsiyalardan keskin farq qiluvchi prognozlarga asoslangan hisob-kitoblar shubhali ko'rinadi.

Yalpi tushumni prognoz qilishda uning har qanday o'sishining uchta asosiy komponentini hisobga olish kerak: inflyatsiya narxlarining o'sishi; mahsulotlarga bo'lgan talabning oshishi va buning natijasida butun sanoat bo'yicha sotish hajmining oshishi; va ma'lum bir kompaniyaning sotish hajmining o'sishi.

Xarajatlar prognozlarini tahlil qilish va tayyorlash.

Ushbu bosqichda sizga kerak bo'ladi:

Retrospektiv o'zaro bog'liqlik va tendentsiyalarni hisobga olish;

Xarajatlar tarkibini, xususan, doimiy va nisbatlarini o'rganish o'zgaruvchan xarajatlar;

Har bir xarajat toifasi uchun inflyatsiya kutilmalarini baholash;

O'tgan yillar uchun moliyaviy hisobotlarda paydo bo'lishi mumkin bo'lgan, ammo kelajakda yuzaga kelmaydigan bir martalik va favqulodda xarajatlar moddalarini ko'rib chiqish;

Amortizatsiya to'lovlarini aktivlarning joriy mavjudligi va kelajakda ularning o'sishi va yo'q qilinishidan kelib chiqqan holda aniqlash;

Prognoz qilingan xarajatlarni raqobatchilar yoki shunga o'xshash sanoat o'rtacha ko'rsatkichlari bilan solishtiring.

Ishlab chiqarish xarajatlariga nisbatan asosiy so'z - oqilona iqtisod. Sifatni yo'qotmasdan tizimli ravishda erishilsa, kompaniya mahsulotlari raqobatbardoshligicha qoladi. Ushbu holatni to'g'ri baholash uchun, birinchi navbatda, xarajatlarning ayrim toifalari paydo bo'lishining sabablarini aniq aniqlash va nazorat qilish kerak.

Biznesni baholash uchun xarajatlarning ikkita tasnifi muhim ahamiyatga ega. Birinchisi, xarajatlarning doimiy va o'zgaruvchanlarga bo'linishi, ya'ni ishlab chiqarish hajmi o'zgarganda ularning o'zgarishiga bog'liq.

Ruxsat etilgan xarajatlar ishlab chiqarish hajmining o'zgarishiga bog'liq emas (masalan, ma'muriy va boshqaruv xarajatlari; amortizatsiya; sotish xarajatlari, minus komissiyalar; ijara; mulk solig'i va boshqalar).

O'zgaruvchan xarajatlar (xom ashyo va materiallar, asosiy ish haqi ishlab chiqarish xodimlari ishlab chiqarish ehtiyojlari uchun yoqilg'i va energiya sarfi) odatda ishlab chiqarish hajmining o'zgarishiga mutanosib hisoblanadi.

Xarajatlarni doimiy va o'zgaruvchanlarga tasniflash birinchi navbatda zararsizlik tahlilini o'tkazishda, shuningdek mahsulot tarkibini optimallashtirishda qo'llaniladi. Ikkinchi tasnif - bu xarajatlarning to'g'ridan-to'g'ri va bilvosita bo'linishi. U ma'lum turdagi mahsulotga xarajatlarni taqsimlash uchun ishlatiladi.

Investitsion prognozni tahlil qilish va tayyorlash.

Investitsion tahlil uchta asosiy komponentni o'z ichiga oladi:

O'z aylanma mablag'larining qiymati - joriy aktivlar va joriy majburiyatlar o'rtasidagi farq. Bu korxona tomonidan qancha aylanma mablag'lar moliyalashtirilganligini ko'rsatadi.

Har bir yil uchun pul oqimi miqdorini hisoblash.

Pul oqimi miqdorini hisoblashning ikkita asosiy usuli mavjud: bilvosita va to'g'ridan-to'g'ri. Bilvosita usul biznes yo'nalishi bo'yicha pul oqimini tahlil qiladi. Bu foydadan foydalanish va bir martalik mablag'larni investitsiya qilishni aniq ko'rsatib beradi.

To'g'ridan-to'g'ri usul pul oqimlarini daromad va xarajatlar moddalari bo'yicha, ya'ni buxgalteriya hisobi bo'yicha tahlil qilishga asoslanadi.

Naqd pulning umumiy o'zgarishi mablag'lar miqdori ikki hisobot davri o'rtasidagi naqd pul qoldig'ining o'sishiga (kamayishiga) teng bo'lishi kerak.

Adekvat diskont stavkasini hisoblash

Texnik, ya'ni matematik nuqtai nazardan, diskont stavkasi bir necha bo'lishi mumkin bo'lgan kelajakdagi daromad oqimlarini joriy (bugungi) qiymatning yagona qiymatiga qayta hisoblash uchun foydalaniladigan foiz stavkasi bo'lib, u uchun asos bo'ladi. korxonaning bozor qiymatini aniqlash.

Iqtisodiy ma'noda diskont stavkasi investorlar tomonidan investitsiya ob'ektlariga qo'yilgan kapitaldan tavakkalchilik nuqtai nazaridan solishtirish mumkin bo'lgan daromad darajasi yoki boshqacha qilib aytganda, solishtiriladigan darajadagi mavjud muqobil investitsiya variantlari bo'yicha talab qilinadigan daromad darajasidir. baholash sanasida xavf.

Diskont stavkasini aniqlashning turli usullari mavjud, ulardan eng keng tarqalganlari:

Kapitalga pul oqimi uchun:

Kapital aktivlarini baholash modeli;

Kümülatif qurilish usuli;

Umumiy investitsiya qilingan kapital uchun pul oqimi uchun:

Kapital modelining o'rtacha tortilgan qiymati.

Birinchi usul - kapital aktivlar modelidan foydalanish. Ushbu usul o'z kapitaliga pul oqimi uchun qo'llaniladi. Uning ichida klassik versiya model formulasi quyidagicha ko'rinadi:

R \u003d Rf + I [ (Rm -Rf ] + S1 + S2 + C, (1)

bu erda: R - investor tomonidan talab qilinadigan daromad darajasi (asosiy kapital bo'yicha);

Rf - risksiz daromad darajasi;

Rm - jami bozor daromadi (qimmatli qog'ozlar bozorida ochiq sotiladigan qimmatli qog'ozlarning o'rtacha bozor portfeli);

I - beta koeffitsienti (bu mamlakatda sodir bo'layotgan makroiqtisodiy va siyosiy jarayonlar bilan bog'liq tizimli xavfning o'lchovidir)

S1 - kichik korxonalar uchun mukofot;

S2 - individual kompaniyaning tizimli bo'lmagan tavakkalchilik xususiyati uchun mukofot;

C - mamlakat xavfi.

Ushbu usuldan foydalanganda beta koeffitsientini aniqlashda qiyinchiliklar paydo bo'ladi. Hisoblangan statistik usul berilgan koeffitsient aktsiya daromadlarining o'zgarishini baholaydi individual kompaniyalar birja indeksining rentabelligining o'zgarishi bilan solishtirganda. Bunday holda, vaqt o'tishi bilan uning barqarorligini hisobga olish kerak. Bundan tashqari, hozirgi vaqtda modelning u yoki bu elementi sifatida nimani tanlash to'g'ri ekanligi haqida konsensus yo'q. Bundan tashqari, chegirma stavkasini hisoblashning ushbu usulidan foydalanish bir nechta sohalarda cheklanganligini ham ko'rsatishingiz mumkin. Bular neft-gaz va neft-kimyo sanoati, elektroenergetika, aloqa, metallurgiya kompleksidir.

Ushbu maqolada kapital aktivlarni baholash modeli qo'llanilmaydi, chunki bu texnika aktsiyalari fond bozorida erkin sotiladigan kompaniyalarga nisbatan qo'llaniladi. Korxona yopiq kompaniyalarga tegishli, uning aktsiyalari birja operatsiyalari vositasi sifatida nol rentabellikka ega.

Diskont stavkasini hisoblashning ikkinchi usuli - WACC (kapitalning o'rtacha og'irligi) modeli. Ushbu usul barcha investitsiya qilingan kapital uchun pul oqimiga qo'llaniladi va quyidagi formula bilan aniqlanadi:

R=kd(1-tc)wd+kpwp+ksws, (2)

Bu erda: kd - qarz kapitalining qiymati,

tc - daromad solig'i stavkasi,

wd - korxona kapitali tarkibidagi qarz kapitalining ulushi,

kp - imtiyozli aktsiyalarning qiymati,

wp - imtiyozli aktsiyalarning ulushi,

ks - oddiy aktsiyalarning narxi,

ws - oddiy aktsiyalarning ulushi.

Kapital uchun pul oqimi modeli tanlanganligi sababli, bu usul ham qo'llanilmaydi.

Shu sababli, diskont stavkasini hisoblash uchun asos sifatida uchinchi usul tanlandi - sanoat va iqtisodiyot uchun umumiy xususiyatga ega bo'lgan omillar bilan bog'liq bo'lgan barcha turdagi investitsiya risklarini eng yaxshi hisobga oladigan jamlangan qurilish usuli. baholanayotgan korxona. Ushbu usul, ayniqsa, tashkiliy-huquqiy shakli aksiyadorlik jamiyati bo'lmagan korxona baholanadigan hollarda qo'llaniladi.

Usul baholanayotgan biznesga sarmoya kiritish bilan bog'liq risklarni ekspert baholashiga asoslanadi. Diskont stavkasi barcha aniqlangan risklarni qo'shish va risksiz daromad stavkasini qo'shish orqali hisoblanadi. Rossiya bozoriga investitsiyalar yuqori darajadagi risklar bilan tavsiflanadi, bu esa yuqori chegirma stavkasini keltirib chiqaradi. Umumiy asos shundan iboratki, xavf qanchalik katta bo'lsa, qo'yilgan kapitaldan kutilayotgan daromad darajasi shunchalik yuqori bo'ladi. Bunday holda, har bir xavf turi uchun mukofot 0% dan 5% gacha bo'lgan oraliqda belgilanadi.

G'arbiy baholash nazariyasi tahlil qilinishi kerak bo'lgan asosiy omillar ro'yxatini belgilaydi. Manbalar Jahon bankining materiallari.

Prognozdan keyingi davrda qiymatni hisoblash

Prognozdan keyingi baholash biznesning prognoz davridan tashqari daromad keltirishi mumkinligiga asoslanadi.

Prognoz davri tugagandan so'ng, biznes daromadlari barqarorlashadi va qolgan davrda barqaror uzoq muddatli o'sish sur'atlari yoki cheksiz yagona daromad bo'ladi, deb taxmin qilinadi.

Prognozdan keyingi davrda biznesni rivojlantirish istiqbollariga qarab, diskont stavkasini hisoblashning u yoki bu usuli tanlanadi. Quyidagi hisoblash usullari mavjud:

tomonidan qutqarish qiymati: ushbu usul, agar kompaniyaning prognozdan keyingi davrda bankrot bo'lishi kutilsa, so'ngra mavjud aktivlar sotiladi. Tugatish qiymatini hisoblashda tugatish bilan bog'liq xarajatlar va shoshilinchlik uchun chegirma (shoshilinch tugatish uchun) hisobga olinishi kerak. Ushbu yondashuv foyda ko'rayotgan va undan ham ko'proq o'sish bosqichida bo'lgan korxonani baholash uchun qo'llanilmaydi;

Narxi bo'yicha sof aktivlar: Hisoblash texnikasi qutqaruv qiymati hisob-kitoblariga o'xshaydi, lekin tugatish xarajatlari va kompaniya aktivlarini shoshilinch sotish uchun chegirma hisobga olinmaydi. Ushbu usul barqaror biznes uchun ishlatilishi mumkin, uning asosiy xususiyati muhim moddiy aktivlardir.

Sotishning taxminiy usuli: tarixiy taqqoslanadigan sotish ma'lumotlarini tahlil qilish natijasida olingan maxsus nisbatlar yordamida pul oqimini qiymatga aylantirishdan iborat. Rossiya bozorida kompaniyalarni sotish amaliyoti juda kam bo'lganligi sababli, yakuniy narxni aniqlash uchun ushbu usulni qo'llash juda muammoli;

Gordon modeli: chegirma stavkasi va uzoq muddatli o'sish sur'ati o'rtasidagi farq sifatida hisoblangan kapitallashuv koeffitsientidan foydalangan holda, prognozdan keyingi yillik daromadlarni qiymat bo'yicha kapitallashtiradi. O'sish sur'atlari bo'lmasa, kapitallashuv koeffitsienti diskont stavkasiga teng bo'ladi. Gordon modeli qabul qilish prognoziga asoslanadi barqaror daromad qoldiq davrda va amortizatsiya va investitsiyalar teng deb hisoblaydi.

Gordon modeliga muvofiq yakuniy xarajatlarni hisoblash quyidagi formula bo'yicha amalga oshiriladi:

V (term) = CF (t + 1) / K - g (3)

V (muddat) - prognozdan keyingi davrdagi xarajat;

CF (t +1) - prognozdan keyingi (qoldiq) davrning birinchi yilidagi daromadlarning pul oqimi;

K - chegirma stavkasi;

g - pul oqimining uzoq muddatli o'sish sur'ati.

Gordon formulasi bo'yicha yakuniy xarajat V (muddat) prognoz davrining oxirida aniqlanadi.

Prognozdan keyingi davrda shu tarzda olingan biznesning qiymati prognoz davridagi pul oqimlarini diskontlash uchun ishlatiladigan bir xil diskont stavkasi bo'yicha joriy xarajat ko'rsatkichlariga tushiriladi, bu prognozdan keyingi davrda naqd pul oqimining o'sish sur'atini hisobga olgan holda. davr.

Kelajakdagi pul oqimlarining joriy qiymatini va prognozdan keyingi davrdagi qiymatini, shuningdek ularning umumiy qiymatini hisoblash.

Baholashda DCF usulini qo'llashda baholash ob'ekti prognoz davrida olib keladigan davriy pul oqimlarining joriy qiymatini va kutilayotgan prognozdan keyingi davrdagi xarajatlarning joriy qiymatini jamlash kerak. kelajakda.

Korxonaning dastlabki qiymati ikki qismdan iborat:

Prognoz davridagi pul oqimlarining joriy qiymati;

Prognozdan keyingi davrdagi qiymatning joriy qiymati.

Korxonaning dastlabki qiymati aniqlangandan so'ng, bozor qiymatining yakuniy qiymatini olish uchun yakuniy tuzatishlar kiritilishi kerak. Ular orasida ikkitasi ajralib turadi: ishlamaydigan aktivlar qiymatini tuzatish va o'z aylanma mablag'lari miqdorini tuzatish.

Birinchi tuzatish tannarxni hisoblashda korxonaning faqat ishlab chiqarish, foyda, ya'ni pul oqimini shakllantirish bilan shug'ullanadigan aktivlarini hisobga olganimiz bilan asoslanadi. Ammo har qanday korxona har qanday vaqtda ishlab chiqarishda bevosita ishtirok etmaydigan aktivlarga ega bo'lishi mumkin. Agar shunday bo'lsa, unda ularning qiymati pul oqimiga kiritilmaydi, lekin bu ularning umuman qiymati yo'qligini anglatmaydi.

Hozirgi vaqtda ko'p Rossiya korxonalari bunday ishlamayotgan aktivlar (asosan ko'chmas mulk va mashina va uskunalar) mavjud, chunki ishlab chiqarishning uzoq davom etgan qisqarishi tufayli ishlab chiqarish quvvatlaridan foydalanish darajasi nihoyatda past. Ushbu aktivlarning ko'pchiligi, masalan, sotishda amalga oshirilishi mumkin bo'lgan qiymatga ega. Shuning uchun bunday aktivlarning bozor qiymatini aniqlash va uni pul oqimini diskontlash orqali olingan qiymatga qo'shish kerak.

Ikkinchi tuzatish - bu o'z aylanma mablag'larining haqiqiy qiymatini hisobga olish. Diskontlangan pul oqimlari modelida biz sotishning prognozli darajasiga bog'langan (odatda sanoat me'yorlari bilan belgilanadigan) kapital aylanma mablag'larning zarur miqdorini o'z ichiga olamiz.

Korxonada mavjud bo'lgan o'z aylanma mablag'larining haqiqiy qiymati talab qilinadigan qiymatga to'g'ri kelmasligi mumkin.

Shunga ko'ra, tuzatish zarur: o'z aylanma mablag'larining ortiqcha miqdori qo'shilishi kerak va defitsit dastlabki xarajatlar qiymatidan olib tashlanishi kerak.

DCF usulidan foydalangan holda korxonani baholash natijasida nazorat qiluvchi likvid aksiyalar blokining qiymati olinadi.

Agar nazoratga ega bo'lmagan ulush baholansa, chegirma amalga oshirilishi kerak.

Yaxshi ishingizni bilimlar bazasiga yuborish oddiy. Quyidagi shakldan foydalaning

Talabalar, aspirantlar, bilimlar bazasidan o‘z o‘qishlarida va ishlarida foydalanayotgan yosh olimlar sizdan juda minnatdor bo‘lishadi.

http://www.allbest.ru/ saytida joylashgan

Kurs ishi

Daromad yondashuvidan foydalangan holda korxona qiymatini baholash

Kirish

biznesning foydali xarajati

Zamonaviy Rossiyada biznesni baholashga katta e'tibor beriladi. Korxonalar sotiladi, sotib olinadi, bir-biri bilan birlashtiriladi, ba'zilari bankrot bo'lib, boshqa mulkdorning nazorati ostiga o'tadi.

Mamlakatimizda hatto pul evaziga biznes qiymatini baholaydigan ko'plab firmalar yaratilgan.

Zamonaviy adabiyotda bir nechta asosiy yondashuvlar mavjud. Bu qimmatli yondashuv bo'lib, u o'rganilayotgan ob'ektning holatini hisobga oladi. Ikkinchi yondashuv qiyosiydir, u analoglarni solishtiradi va ular asosida biznesning qiymati olinadi. Uchinchi yondashuv foydalidir. Bu korxonaning sof foydasi va risklarini hisobga oladi.

Ushbu ishning maqsadi biznesni baholashni o'tkazishdir.

Tadqiqot ob'ekti "Elecond" OAJ hisoblanadi.

Ish vazifalari:

1. Biznesni baholash yondashuvlarining nazariy asoslarini o'rganish.

2. Daromad usulidan foydalangan holda "Elecond" OAJ narxini hisoblang.

Kurs ishi ikki bobdan iborat. Birinchi bobda biznesni baholash va uning korxona faoliyatidagi roli, biznesni baholashning asosiy yondashuvlari tasnifi keltirilgan.

Ikkinchi bobda tasvirlangan ning qisqacha tavsifi"Elecond" OAJ, "Elecond" OAJ faoliyatining asosiy ko'rsatkichlari tahlili, biznesni baholashga daromad yondashuvi.

1. ga yaqinlashaditaxmin qilishebiznes: nazariy asos

1.1 HAQIDAnarxAbiznesva uning rolikorxona faoliyatida

Biznesni baholash - bu korxonaning qiymati mulk majmuasi, bu o'z egasi uchun daromad keltirishga qodir.

Biznesni baholash kompaniya faoliyatini chuqur moliyaviy, tashkiliy va texnologik tahlil qilishni o'z ichiga oladi. O'tgan, hozirgi va prognozli daromadlar, rivojlanish istiqbollari va raqobat muhiti bu bozorda.

Biznesni baholashning roli katta. Har bir tadbirkor o'z biznesining haqiqiy qiymatini bilishi kerak. Bu biznesni sotish, investitsiyalarni jalb qilish va hokazolarda zarur.

1.2 Tasniflashasosiy yondashuvlarkorxona biznesini baholashga

Biznesni baholashda uchta asosiy yondashuv mavjud:

1. Foydali.

2. qimmat.

3. Qiyosiy.

Daromad yondashuvini ko'rib chiqing.

Daromad yondashuvi pul oqimiga asoslanadi. Pul oqimlari korxona tomonidan hisob-kitoblar yoki to'lovlarni amalga oshirish va ikkinchisini olish jarayonida pul tizimining harakatini ifodalaydi. Pul oqimlari naqd pul tushumlari (kirimi) va to'lovlar (chiqishi) dan iborat.

Keling, qiyosiy yondashuvni ko'rib chiqaylik. U o'z aktivlari qiymatini o'xshash bozor aktivlari bilan taqqoslashga asoslanadi. Ushbu yondashuvning asosi shu kabi kompaniyalarning yoki ularning aktsiyalarining (ulushlarining) yakunlangan oldi-sotdi bitimlari narxlarida ifodalangan erkin bozor fikridir.

Qiyosiy yondashuv savdo operatsiyalarining etarli ma'lumotlar bazasi mavjud bo'lganda qo'llaniladi. Shuning uchun, amalda tugallangan bitimning narxi imkon qadar bozordagi vaziyatni hisobga oladi.

Xarajat yondashuvi ob'ektni - analogni topishning iloji bo'lmasa, bunday ob'ektlarni amalga oshirishda tajriba bo'lmasa yoki kelajakdagi daromadlar prognozi barqaror bo'lmasa qo'llaniladi.

Xarajat yondashuvi baholash vaqtida intellektual mulk ob'ektini yaratish yoki sotib olish, himoya qilish, ishlab chiqarish va sotish uchun zarur bo'lgan xarajatlarni hisoblash asosida biznes qiymatini aniqlashni o'z ichiga oladi.

2 . Xarajatlar smetasiOAJ « Elecond"

2.1 ning qisqacha tavsifiOAJ « Elecond"

"Elecond" OAJ alyuminiy, niobiy va tantal kondensatorlarini Rossiya bozoriga, MDH va Boltiqbo'yi davlatlariga yetkazib beruvchi yetakchi ishlab chiqaruvchilar va yetkazib beruvchilardan biri hisoblanadi.

Korxonaning tarixi 1963 yil 22 yanvarda SSSR Vazirlar Kengashining Sarapul shahrida elektr kondansatkichlarini ishlab chiqarish zavodini qurish to'g'risidagi 121-sonli qarori bilan boshlanadi.

1968 yilda zavod oksidli yarimo'tkazgichli kondansatkichlar ishlab chiqarish bo'yicha o'z ishini boshladi. Amalga oshirishni ta'minlash uchun ishlab chiqarish rejalari va rivojlanish texnologik jarayon 1974 yilda korxonada maxsus konstruktorlik byurosi tashkil etilib, u oksidli yarimo'tkazgichli kondansatkichlarni ishlab chiqarishning ilg'or texnologiyalarini joriy etish bo'yicha bir qator ishlarni amalga oshirdi, shuningdek, yangi turdagi kondensatorlarni ishlab chiqdi. Kondensatorlardan tashqari, 1975 yildan beri kompaniya iste'mol tovarlari va sanoat va texnik maqsadlarda ishlab chiqaradi.

1993 yil 10 fevralda korxona aksiyadorlik jamiyatiga aylandi. Aksiyadorlar orasida Udmurt Respublikasi Mulk munosabatlari vazirligi, "Ural zavodlari" FPG, bir qator jismoniy va yuridik shaxslar mavjud.

"Elecond" OAJ faoliyat muddatini cheklamagan holda tashkil etilgan yuridik shaxs. Ustav va qonun hujjatlari asosida faoliyat yuritadi Rossiya Federatsiyasi.

Yuridik manzili: 427968, Udmurt Respublikasi, Sarapul sh. Kalinina d. 3.

Jamiyatning asosiy maqsadi foyda olishdir. Buning uchun quyidagi vazifalar hal etiladi:

1. Bozorda talab yuqori bo'lgan sifatli mahsulotlarni chiqarish.

2. Yangi bozorlarni izlash.

3. Xodimlarni rag'batlantirish.

4. Yangi ish o'rinlarini yaratish va boshqalar.

Hozirgi vaqtda korxona inqiroz sharoitida faoliyat yuritmoqda, ammo bu uning faoliyatiga hech qanday ta'sir ko'rsatmadi. Xodimlar, maoshlar qisqartirilmadi, ish haftasi. Buning sababi kompaniyaning yirik davlat buyurtmalariga ega.

"Elecond" ochiq aktsiyadorlik jamiyati quyidagi asosiy faoliyat turlarini amalga oshiradi:

Elektron asbob-uskunalar mahsulotlarini (IET), shu jumladan qimmatbaho metallardan foydalangan holda ishlab chiqarish, ishlab chiqarish va sotish, sanoat va texnik maqsadlar uchun maxsus mahsulotlar va boshqa mahsulotlar ishlab chiqarish;

Harbiy mahsulotlarni ishlab chiqish, ishlab chiqarish va sotish;

jamiyatga o‘z vakolatlari doirasida yuklangan vazifalarga muvofiq davlat sirini tashkil etuvchi ma’lumotlarning himoya qilinishini ta’minlash;

Iste'mol tovarlarini ishlab chiqarish va sotish;

Loyihaviy, ilmiy-tadqiqot, tajriba-konstruktorlik va texnologik ishlarni amalga oshirish, texnik, texnik-iqtisodiy, huquqiy va boshqa ekspertizalar va maslahatlar;

Savdo, savdo va vositachilik, sotib olish, sotish, ulgurji va chakana savdo bo'linmalari va korxonalarini yaratish;

Rossiya Federatsiyasida ham, chet elda ham ko'rgazmalar, savdo ko'rgazmalari, yarmarkalar, auktsionlar, auktsionlarni tashkil etish va o'tkazish;

Korxonalarga xizmatlar ko'rsatish Ovqatlanish, shu jumladan, restoranlar, kafelar, barlar, oshxonalar ishini tashkil etish;

Ko'ngilochar, estrada, madaniy tadbirlarni o'tkazish;

Qishloq xo'jaligi mahsulotlarini ishlab chiqarish va qayta ishlash;

Amaldagi qonun hujjatlariga muvofiq eksport-import operatsiyalari va boshqa tashqi iqtisodiy faoliyat;

Elektr va issiqlik energiyasini uzatish bo'yicha xizmatlar ko'rsatish;

Yo'lovchilarni avtomobil transportida tashish;

Aloqa vositalarini rivojlantirish va aloqa xizmatlarini ko'rsatish;

jamiyat tomonidan yaratilgan xavfsizlik xizmati doirasida faqat o'z xavfsizligi manfaatlarini ko'zlab nodavlat (xususiy) qo'riqlash faoliyati;

Rossiya Federatsiyasi qonunlarida taqiqlanmagan boshqa faoliyat turlari.

Ochiq tashkilotning boshqaruv organlari aktsiyadorlik jamiyati"Elecond" quyidagilardir:

Aksiyadorlarning umumiy yig'ilishi;

Direktorlar kengashi;

Bosh direktor.

Oliy boshqaruv organi aksiyadorlarning umumiy yig’ilishi bo’lib, unda direktorlar kengashi va bosh direktor saylanadi.

“Elekond” ochiq aktsiyadorlik jamiyatining boshqaruv kengashi jamiyat faoliyatiga umumiy rahbarlikni amalga oshiradi, unga tegishli masalalarni hal etish bundan mustasno. federal qonunlar va Nizom vakolatiga kiradi umumiy yig'ilish aktsiyadorlar.

Boshqaruv joriy faoliyat jamiyat ijroiya organi - kompaniyaning bosh direktori tomonidan amalga oshiriladi. Qobiliyatga Bosh direktor jamiyatning joriy faoliyatini boshqarishning barcha masalalarini o‘z ichiga oladi, aksiyadorlar umumiy yig‘ilishi va jamiyat direktorlar kengashining vakolatiga kiradigan masalalar bundan mustasno.

Bosh direktor bevosita bir nechta boshqarmalarga (ikkinchi bo'lim, yuridik bo'lim va texnik-iqtisodiy asoslash bo'limi) bo'ysunadi. Uning o'rinbosarlari quyidagi yo'nalishlarda bevosita ishtirok etadilar: Bosh injener, iqtisodiy masalalar bo'yicha, Bosh hisobchi, ishlab chiqarish va marketing uchun, tijorat masalalari uchun, xodimlar, xavfsizlik va ijtimoiy masalalar bo'yicha, sifatli xizmat boshlig'i.

Zavod xodimlari to'rt toifaga bo'lingan: menejerlar, mutaxassislar, ishchilar, xizmatchilar.

1-jadvaldan ko'rinib turibdiki, toifalar bo'yicha xodimlar tarkibida eng katta ulushni ishchilar egallaydi. Shunday qilib, 2013 yilda ushbu toifadagi ulush 67% dan, 2014 yilda 69% dan, 2015 yilda esa 68% dan ortiqni tashkil etdi. Shunday qilib, 2015 yilda 2014 yilga nisbatan ishchilar ulushida pasayish kuzatilmoqda.

Shuningdek, xodimlarning sifat tahlilini o'tkazish kerak, u 2-jadvalda keltirilgan.

2-jadval asosida quyidagi xulosaga kelish mumkin. Barcha tahlil qilingan davrlar uchun eng ko'p xodimlar soni 30 yoshdan 40 yoshgacha bo'lgan yoshga to'g'ri keladi, eng kichiki esa 20 yoshdan kichikdir. Umuman olganda, yosh bo'yicha kadrlar tarkibi tahlil qilingan davrlarda katta o'zgarishlarga duch kelmadi.

Jadval 2. "Elecond" OAJ xodimlarining sifat tahlili

Kadrlar ta'limiga kelsak, jadvaldan ko'rinib turibdiki, eng ko'p o'rta maxsus ma'lumotli kadrlarga to'g'ri keladi. Ijobiy tomonlardan xodimlar sonining ko'payishi kiradi Oliy ma'lumot, va o'rta ma'lumotli xodimlarning kamayishi.

Jadvalda, shuningdek, yangi xodimlarni ishga qabul qilish fonida ish staji bo'yicha 5 yilgacha ish stajiga ega bo'lganlar soni ko'payganligi va boshqa ish tajribasi mezonlari bo'yicha ham o'sish kuzatilgan.

2.2 Tahlilasosiy ko'rsatkichlarOAJ faoliyati « Elecond"

Asosiy tahlil iqtisodiy ko'rsatkichlar daromad, tannarxdagi og'ishlar dinamikasini aniqlash, ushbu ko'rsatkichlarning o'sish sur'atlarini kuzatish imkonini beradi, chunki bu ko'rsatkichlarning dinamikasi yalpi foydaga bevosita ta'sir qiladi.

"Elecond" OAJning asosiy ko'rsatkichlari tahlili Jadvalda keltirilgan. 3.

Jadval 3. Faoliyatning asosiy ko'rsatkichlarini tahlil qilish

3-jadvaldagi ma’lumotlardan ko‘rinib turibdiki, 2015 yilning hisobot davrida 2013 yilning bazis yiliga nisbatan korxona daromadi 37,9 foizga, tannarxning o‘sishi 35,3 foizga, yalpi foyda esa 40,2 foizga oshgan. Bundan tashqari, tijorat xarajatlari 68,8 foizga, ma'muriy xarajatlar 43,8 foizga sezilarli darajada oshdi. Sotishdan olingan foydaning o'sishi 32,7% ni tashkil etdi. Sof foyda miqdori 25,4 foizga oshdi.

Shunday qilib, korxona faoliyati foydali va tejamkor hisoblanadi.

4-jadvalda biz "Elecond" OAJ moliyaviy holatini tavsiflovchi ko'rsatkichlarni ko'rib chiqamiz.

4-jadval asosida quyidagi xulosalar chiqarish mumkin. Korxonaning o'rtacha oylik daromadi 2015 yilda 2013 yilga nisbatan 30 178 ming rublga oshdi. Uning o'sish sur'ati 40,3 foizni tashkil etdi. Bu holat korxona faoliyatida ijobiy holat bo‘lib, ishlab chiqarish ko‘lami kengayganidan dalolat beradi.

Jadval 4. Ko'rsatkichlar tahlili moliyaviy holat 2013-2015 yillar uchun "Elecond" OAJ

2015-yilda 2013-yilga nisbatan daromadlar tarkibidagi pul mablag‘larining ulushi ortdi, bu esa korxonaning o‘z majburiyatlarini o‘z vaqtida bajarish imkoniyatlarini oshirmoqda.

2015 yilda korxonaning umumiy to'lov qobiliyatini tavsiflovchi ko'rsatkich 2013 yilga nisbatan ortib bormoqda. Ushbu ko'rsatkich uchun tavsiya etilgan dinamika o'sishdir.

Korxonaning 2015 yildagi qarzdorlik koeffitsienti 2013 yilga nisbatan past. Ushbu ko'rsatkichning pasayishi, albatta, ijobiy tendentsiyadir.

2015 yilda joriy majburiyatlar bo'yicha to'lov qobiliyati darajasi 2013 yilga nisbatan kamayadi. Joriy majburiyatlar bo'yicha to'lov qobiliyati darajasining salbiy dinamikasi qarz mablag'larini jalb qilish sur'ati va daromadlarning o'sish sur'atining nomutanosibligi tufayli yuzaga keladi iqtisodiy faoliyat.

Joriy majburiyatlarni joriy aktivlar bilan qoplash nisbati o'sish dinamikasiga ega. Umuman olganda, ushbu ko'rsatkichning o'sishi korxonaning to'lov qobiliyatining o'sishidan dalolat beradi.

Muomaladagi kapital o'sish tendentsiyasiga ega, bu ijobiy tendentsiyadir.

2015 yilda aylanma mablag'lar tarkibidagi kapitalning ulushi 2013 yilga nisbatan oshdi, bu korxonaning o'z aylanma mablag'lari bilan ta'minlanish darajasi oshganidan dalolat beradi.

2014 yilda moliyaviy avtonomiya koeffitsienti o'sish tendentsiyasiga ega, 2015 yilda 2013 yilga nisbatan dinamika kuzatilmadi. Bu, odatda, korxonaning moliyaviy qaramligi oshgani va kamaymaganligidan dalolat beradi.

2015 yilda 2013 yilga nisbatan aylanma aktivlar muddatining o'sishi kuzatilmoqda. Ishlab chiqarishdagi mablag'larning, shuningdek, hisob-kitoblardagi mablag'larning aylanish muddati ham oshadi.

2015 yilda aylanma mablag'larning rentabelligi 2013 yilga nisbatan 0,27 dan 0,20 gacha kamaydi, bu salbiy tendentsiyadir.

Sotish daromadi 0,21 dan 0,20 gacha kamaydi, salbiy tendentsiya ham korxonaning moliyaviy faoliyatidagi salbiy nuqta hisoblanadi.

Mahsulot rentabelligi ko'rsatkichi 2013 yilda rubl uchun xarajat ekanligini ko'rsatadi sotilgan mahsulotlar 44 tiyinni tashkil etgan bo'lsa, 2014 yilda sotishdan bir rubl uchun foyda 42 tiyinni tashkil etdi. foyda, 2015 yilda - 44 tiyin. yetib keldi.

2015 yilda 2013 yilga nisbatan o'z kapitalining rentabellik darajasi pasaymoqda, bu salbiy tendentsiyadir.

Doimiy kapitalning rentabelligi 0,28 dan 0,18 gacha kamaydi, bu ham salbiy dinamikaga bog'liq bo'lishi mumkin.

2014-2015 yillarda 2013 yilga nisbatan asosiy faoliyatning rentabelligi 0,27 dan 0,26 gacha kamaydi.

Xulosa qilib, quyidagi xulosaga kelish mumkin. Hozirgi vaqtda korxona to'lovga layoqatli va moliyaviy barqaror, ammo moliyaviy risklarni minimallashtirish uchun korxonaning barqarorligini, to'lov qobiliyatini va likvidligini oshirish bo'yicha chora-tadbirlar majmui zarur.

2.3 daromadli yondashuvKimgabaholashkeOAJ « Elecond"

Biznesni baholashda daromad yondashuvi bizning davrimizda eng keng tarqalgan. Ushbu yondashuvning afzalligi shundaki, u bunday korxonalarning qiymatiga ta'sirini hisobga oladi muhim omil, boshqa yondashuvlarning kamchiliklarini qoplaydigan hosil sifatida. Biznesni sotib olish investitsiya varianti bo'lganligi sababli, rentabellik investitsiya jozibadorligining asosiy mezoni hisoblanadi. Korxonaning aktivlarini qo'shish orqali investorni biznesga sarmoya kiritishga ishontirish mumkin emas. Shuning uchun daromadli yondashuv korxona qiymatini baholashda ustuvor ahamiyatga ega bo'lib, bu usulni tanlashni belgilaydi.

Daromadga yondashuv usullaridan biri diskontlash usulidir. Ushbu usuldan foydalanish uchun diskont stavkasini hisoblash kerak (5-jadval).

Jadval 5. Diskont stavkasini hisoblash

17% stavkada chegirma koeffitsienti 6-jadvalda keltirilgan.

Jadval 6. Chegirma omili

2015 yilda "Elecond" OAJ yangi ishlab chiqarish - LED lampalar ishlab chiqarishni ochdi. Shu tufayli “Elecond” OAJ sof foydani 1 yilda 30 foizga, ikkinchi yilda 35 foizga, 3 yildan 5 yilgacha 37 foizga oshirishni rejalashtirmoqda.

Har bir yil uchun sof daromadni hisoblang:

P1 \u003d 342323 * 1,3 \u003d 445020 ming rubl.

P2 \u003d 445020 * 1,35 \u003d 600777 ming rubl.

P3 \u003d 600777 * 1,37 \u003d 823064 ming rubl.

P4 \u003d 823064 * 1,37 \u003d 1127598 ming rubl.

P5 \u003d 1127598 * 1,37 \u003d 1544809 ming rubl.

Natijalar 7-jadvalda ko'rsatiladi.

Jadval 7. Daromad yondashuvidan foydalangan holda biznes qiymatini hisoblash

Hisob-kitoblar natijasida "Elecond" OAJ korxonasining qiymati 527964,45 ming rublni tashkil qilishi aniqlandi.

101124 * 1200/1000 \u003d 124948,8 ming rubl.

Biz bozor qiymati 124948,8 ming rubl bo'lishini oldik.

Ma’lum bo‘lishicha, diskontlangan bozor qiymati, agar ulushning bozor qiymatini hisobga oladigan bo‘lsak, korxona qiymatidan yuqori bo‘ladi.

Sof foydani kapitallashtirish usulidan foydalangan holda OAO Elecond narxini hisoblab chiqamiz (8-jadval).

8-jadval

Shunday qilib, sof foydani kapitallashtirish usulidan foydalangan holda OAO Elecond qiymati 27 781 831 ming rublni tashkil qiladi.

Uchala usulni ham solishtiramiz (9-jadval).

Jadval 9. Daromad yondashuvi bo'yicha Elecond OAJni baholashning qiyosiy tahlili

9-jadvaldan ko'rinib turibdiki, "Elecond" OAJ qiymatini sof foydani kapitallashtirish usulidan foydalangan holda hisoblash diskontlash usuli va aktsiya qiymati usulidan farq qiladi. Kapitallashtirish usuli bo'yicha yuqori narx, hisob-kitoblarda o'rtacha kapitallashuv darajasi hisobga olinganligi va u har doim haqiqiydan past bo'lganligi bilan bog'liq. Diskontlash usuli eng jozibali hisoblanadi.

Xulosa

Xulosa qilib, biz quyidagi xulosalar chiqaramiz.

Biznesni baholashda uchta asosiy yondashuv mavjud: foydali, qiyosiy, xarajat.

Tadqiqot ob'ekti "Elecond" OAJ bo'lib, uning asosiy faoliyati kondansatkichlar ishlab chiqarishdir.

"Elecond" OAJ qiymatini hisoblash daromad yondashuvidan foydalangan holda amalga oshirildi:

Diskontlash usuli;

Aktsiyalarning bozor qiymatiga ko'ra;

Sof foydani kapitallashtirish usuli.

Diskontlash usuli bo'yicha hisob-kitoblar natijasida "Elecond" OAJ korxonasining qiymati 527 964,45 ming rublni tashkil qilishi aniqlandi.

Aktsiyalarning bozor qiymatiga ko'ra, korxona qiymati 124 948,8 ming rublni tashkil qiladi.

Sof foydani kapitallashtirish usuliga ko'ra, "Elecond" OAJ qiymati 27 781 831 ming rublni tashkil qiladi.

Diskontlash usuli eng jozibali hisoblanadi.

Adabiyotlar ro'yxati

1. Volkov I.M., Gracheva M.V. Dizayn tahlili. - M.: UNITI, 2011. - 450 b.

2. Godii A.M. Brendlash: Qo'llanma. Ed. 2-chi tahrir va qo'shimcha - M.: Iz-vo "Dashkov va K", 2013. - 424 b.

4. Morozov V.Yu. Marketing asoslari: o'quv qo'llanma. Ed. 5-v. va qo'shimcha - M .: Ed. "Dashkov va K", 2011. - 148 b.

5. Pivovarov K.V. Biznesni rejalashtirish. - M., Marketing nashriyoti va kitob do'koni markazi, 2011. - 215 b.

6. Simionova N.E., Simionov R.Yu. Korxonani (biznesni) baholash. Moskva: ICC "MarT", Rostov n / D: "MarT" nashriyot markazi, 2012. - 464 p.

7. Utkin E.A., Kotlyar B.A., Rapoport B.M. Biznesni rejalashtirish. - M., EKMOS nashriyoti, 2011. - 446 b.

8. Chernyak V.Z., Chernyak A.V., Dovdienko I.V. Biznesni rejalashtirish. - M., RDL nashriyoti, 2012. - 238 p.

Allbest.ru saytida joylashgan

Shunga o'xshash hujjatlar

O'rganilayotgan korxonaning moliyaviy-xo'jalik faoliyati va uni biznesni baholashdan oldingi asosiy bosqich sifatida tahlil qilish. Biznesning bozor qiymatini tahlil qilish, uni baholashning ikkita asosiy yondashuvi: qimmat va foydali.

dissertatsiya, 2015-05-13 qo'shilgan


Korxonani baholash tushunchasi, maqsadlari va tamoyillari. Daromad, tannarx va baholashga qiyosiy yondashuvlar doirasida biznes qiymatini baholash usullarining har birining mohiyati. "Sibur-Motors" YoAJning 1 ta aksiya paketining bozor qiymatini aniqlash bo'yicha hisobot.

dissertatsiya, 07/02/2012 qo'shilgan


Baholash maqsadida biznes tushunchasining xususiyatlari. Qiymat turlari, biznesni baholashning maqsadlari va tamoyillari. Korxonaning moliyaviy-xo'jalik faoliyatini tahlil qilish. Korxonaning bozor qiymatini qimmatli, foydali va qiyosiy (bozor) yondashuvlar bilan baholash.

muddatli ish, 02/09/2015 qo'shilgan


Baholash maqsadlari, qiymatning asosiy turlari va uslubiy asoslar biznes baholari. Korxonaning moliyaviy holatini, rentabellik ko'rsatkichlarini baholash. Foydali, qimmat va qiyosiy yondashuvdan foydalangan holda Omsk qurilish sanoati korxonasining narxini baholash.

muddatli ish, 03/04/2012 qo'shilgan


Qiymat turlari, biznesni baholashning maqsadlari va tamoyillari. Korxonaning moliyaviy-xo'jalik faoliyatini tahlil qilish. Korxonaning bozor qiymatini qimmatli, foydali va qiyosiy (bozor) yondashuvlar bilan baholash. Baholovchi tomonidan bozor qiymatini aniqlash tartibi.

muddatli ish, 2013 yil 10/08 qo'shilgan


umumiy xususiyatlar nazariy jihati biznesni baholashda qo'llaniladigan yondashuvlar va usullar. Korxonaning oqilona bozor qiymatining texnologiyalari va usullarini uchta yondashuv orqali aniqlashning mohiyati va xususiyatlari: qimmat, foydali va bozor.

muddatli ish, 21/12/2008 qo'shilgan


Muayyan qiymatga ega korxonaning joriy bozor qiymatini aniqlash huquqiy shakli, xarajatlarni baholashga yondashuvlarni tanlash. Qimmatbaho va foydali yondashuvlardan foydalangan holda biznes qiymatini aniqlash metodologiyasi. Korxonani qayta qurish uchun oqilona yo'nalishni tanlash.

kurs qog'ozi, 2013 yil 05/13 qo'shilgan


Korxona (biznes) qiymatini baholash vazifasini qo'yish. Naqd pul oqimini chegirma usuli. Ob'ektning makroiqtisodiy muhiti. "Energiya" MChJ kompaniyasining moliyaviy holatini tahlil qilish. Daromad yondashuvidan foydalangan holda kompaniyaning bozor qiymatini aniqlash.

kurs qog'ozi, 2011 yil 15 iyunda qo'shilgan


Rossiyadagi qurilish bozorining xususiyatlari. Korxonaning moliyaviy barqarorligi, likvidligi, to'lov qobiliyati, tadbirkorlik faolligi, rentabelligini tahlil qilish. Korxona biznesining qiymatini tannarx, qiyosiy va daromad yondashuvlari asosida baholash.

muddatli ish, 28.10.2014 qo'shilgan


AK Transneft OAJ moliyaviy holatini tahlil qilish, tarkibi va mulkni shakllantirish manbalari.Moliyaviy-xo'jalik faoliyatining iqtisodiy natijasi.Likvidlik va to'lov qobiliyati koeffitsientlari.Daromad yondashuvidan foydalangan holda kompaniya qiymatini baholash.

Biznes qiymatini boshqarish mexanizmi kompaniyaning qiymati uzoq vaqt davomida pul oqimini yaratish qobiliyati bilan belgilanadi degan taxminga asoslanadi. Va uning pul oqimini yaratish (va shuning uchun qiymat yaratish) qobiliyati, o'z navbatida, uzoq muddatli o'sish va kompaniya o'z investitsiyalaridan kapital qiymatidan ko'ra oladigan daromad kabi omillar bilan belgilanadi.

Shunday qilib, daromadga yondashuv, Xalqaro baholash standartlariga muvofiq (IVSning 6.7.2 MP6-bandi) qiymatni hisoblash yo'li bilan biznesning qiymatini, biznesga egalikdagi ulushni yoki qimmatli qog'ozni belgilashni nazarda tutadi. kutilayotgan imtiyozlar hozirgi kungacha qisqartirildi.

Daromad yondashuvi ostida xalqaro baholash standartlariga muvofiq ikkita eng keng tarqalgan usul:

Daromadlarni kapitallashtirish;

Naqd pul oqimi yoki dividendlarni diskontlash.

Daromadni kapitallashtirish usullarida daromadni qiymatga aylantirish uchun daromadning vakili miqdori kapitallashuv stavkasiga bo'linadi yoki daromad multiplikatoriga ko'paytiriladi. Nazariy jihatdan, daromad va pul oqimining turli xil ta'riflari bo'lishi mumkin. Diskontlangan kelajakdagi pul oqimlari va/yoki dividendlar usullarida naqd pul tushumlari bir necha kelgusi davrlarning har biri uchun hisoblanadi. Ushbu tushumlar joriy qiymat usullaridan foydalangan holda diskont stavkasini qo'llash orqali qiymatga aylantiriladi. Pul oqimining ko'plab ta'riflaridan foydalanish mumkin. Amalda, odatda, sof pul oqimi (aksiyadorlarga taqsimlanishi mumkin bo'lgan pul oqimi) yoki haqiqiy dividendlar (ayniqsa, nazorat qilmaydigan aktsiyadorlar uchun) qo'llaniladi. Diskont stavkasi pul oqimining qabul qilingan ta'rifiga mos kelishi kerak. Daromad yondashuviga ko'ra, kapitallashuv stavkalari va diskont stavkalari bozor ma'lumotlaridan kelib chiqadi va narx multiplikatori (ommaviy sotiladigan korxonalar yoki operatsiyalardan olingan) yoki foiz stavkasi (muqobil investitsiya ma'lumotlaridan olingan) sifatida ifodalanadi. Kutilayotgan daromad yoki imtiyozlar kutilayotgan o‘sish va nafaqalarni olish vaqtini, foyda oqimi bilan bog‘liq riskni va pulning vaqt qiymatini hisobga olgan holda hisob-kitoblar orqali qiymatga aylantiriladi. Kutilayotgan daromad yoki foyda kapital tarkibi va o'tgan biznes natijalari, biznesni rivojlantirish istiqbollari, shuningdek, sanoat va umumiy iqtisodiy omillarni hisobga olgan holda hisoblanishi kerak. Tegishli stavkani (kapitallashtirish yoki diskont stavkasini) hisoblashda baholovchi foiz stavkalari darajasi, shunga o'xshash investitsiyalardan investorlar kutayotgan daromad stavkalari (daromad darajasi) va kutilayotgan mukofotga xos bo'lgan xavf kabi omillarni hisobga olishi kerak. oqim.

Pul oqimlarini diskontlash usuli.

Biznesning bozor bahosi ko'p jihatdan uning istiqbollariga bog'liq. Korxonaning bozor qiymatini aniqlashda uning kapitalining kelajakda u yoki bu shaklda daromad keltira oladigan qismigina hisobga olinadi. Shu bilan birga, biznesni rivojlantirishning qaysi bosqichida egasi ushbu daromadlarni olishni boshlashi va bu qanday xavf tug'dirishi juda muhimdir. Biznesni baholashga ta'sir qiluvchi ushbu omillarning barchasi diskontlangan pul oqimlari usuli (keyingi o'rinlarda DCF usuli deb yuritiladi) yordamida hisobga olinishi mumkin. DCF usuli yordamida biznes qiymatini aniqlash potentsial investor ushbu biznes uchun kelajakdagi daromadning joriy qiymatidan kattaroq miqdorni to'lamaydi degan taxminga asoslanadi. Egasi o'z biznesini kelajakdagi rejalashtirilgan daromadning hozirgi qiymatidan kamiga sotmaydi. O'zaro hamkorlik natijasida tomonlar kelajakdagi daromadning hozirgi qiymatiga teng bozor bahosi bo'yicha kelishuvga erishadilar. Ushbu baholash usuli investitsiya motivlari nuqtai nazaridan eng to'g'ri hisoblanadi, chunki faoliyat yuritayotgan korxonaga investitsiya kiritgan har qanday investor oxir-oqibatda binolar, inshootlar, mashinalar, uskunalar, nomoddiy aktivlar va boshqalardan iborat aktivlar to'plamini emas, balki sotib oladi. unga investitsiya qilingan mablag'larni qaytarish, foyda olish va farovonligini oshirish imkonini beradigan kelajakdagi daromad oqimi.

DCF usuli har qanday faoliyat ko'rsatayotgan korxonani baholash uchun ishlatilishi mumkin. Biroq, u ob'ektiv ravishda korxonaning bozor qiymatining eng aniq natijasini beradigan vaziyatlar mavjud. Ushbu usulni qo'llash ma'lum bir iqtisodiy faoliyat tarixiga ega bo'lgan (afzal foyda keltiradigan) va o'sish yoki barqaror iqtisodiy rivojlanish bosqichida bo'lgan korxonalarni baholash uchun eng maqbuldir.

Ushbu usul tizimli yo'qotishlarga duchor bo'lgan korxonalarni baholashda kamroq qo'llaniladi (garchi biznes qiymatining salbiy qiymati boshqaruv qarorlarini qabul qilish uchun fakt bo'lishi mumkin). Ushbu usulni yangi, hatto istiqbolli korxonalarni baholashda qo'llashda ehtiyotkorlik bilan harakat qilish kerak. Foyda retrospektivining yo'qligi biznesning kelajakdagi pul oqimlarini ob'ektiv ravishda bashorat qilishni qiyinlashtiradi.

Diskontlangan pul oqimi (DC) usulidan foydalangan holda korxonani baholashning asosiy bosqichlari:

1-bosqich. Pul oqimi modelini tanlash.

Biznesni baholashda biz pul oqimining ikkita modelidan birini qo'llashimiz mumkin: kapital uchun FC yoki barcha investitsiya qilingan kapital uchun FC. Ikkala modelda ham pul oqimi nominal (joriy narxlarda) va real asosda (inflyatsiya omilini hisobga olgan holda) hisoblanishi mumkin.

2-bosqich. Prognoz davrining davomiyligini aniqlash.

Prognoz davri kompaniyaning o'sish sur'ati barqarorlashgunga qadar qabul qilinadi (prognozdan keyingi davrda barqaror uzoq muddatli o'sish sur'atlari yoki cheksiz daromad oqimi bo'lishi kerak deb taxmin qilinadi). Prognoz davri qanchalik uzoq bo'lsa, matematik nuqtai nazardan korxonaning joriy qiymatining yakuniy qiymati shunchalik asosli ko'rinadi, ammo daromadlarning, xarajatlarning, inflyatsiya sur'atlarining, pul oqimlarining aniq miqdorini bashorat qilish shunchalik qiyin bo'ladi. Rivojlangan bozor iqtisodiyotiga ega mamlakatlarda o'rnatilgan amaliyotga ko'ra, korxonani baholashning prognoz muddati baholash maqsadlariga va aniq vaziyatga qarab 5 yildan 10 yilgacha bo'lishi mumkin. Iqtisodiyotlari o‘tish davrida, beqarorlik sharoitida, adekvat uzoq muddatli prognozlar ayniqsa qiyin bo‘lgan mamlakatlarda prognoz muddatini 3 yilga qisqartirishga yo‘l qo‘yiladi. Natijaning aniqligi uchun prognoz davri kichikroq o'lchov birliklariga bo'linishi kerak: yarim yil yoki chorak.

3-bosqich. Retrospektiv tahlil va sotishdan tushgan yalpi tushum prognozi.

Yalpi tushumni tahlil qilish va uning prognozi bir qator omillarni hisobga olishni o'z ichiga oladi: mahsulotlar assortimenti; ishlab chiqarish hajmi va mahsulot narxi; korxonaning retrospektiv o'sish sur'atlari; mahsulotlarga talab; inflyatsiya darajasi; mavjud ishlab chiqarish ob'ektlari; kapital qo'yilmalarning istiqbollari va yuzaga kelishi mumkin bo'lgan oqibatlari; talabning istiqbollarini belgilovchi iqtisodiyotdagi umumiy holat; raqobatning mavjud darajasini hisobga olgan holda muayyan tarmoqdagi vaziyat; baholangan korxonaning bozor ulushi va bozor tendentsiyalari; prognozdan keyingi davrda uzoq muddatli o'sish sur'atlari; ushbu korxona rahbarlarining rejalari. Amal qilish kerak bo'lgan umumiy qoida shundan iboratki, yalpi daromad prognozi korxona va umuman sanoatning tarixiy ko'rsatkichlari bilan mantiqiy muvofiq bo'lishi kerak.

4-bosqich. Xarajatlarni tahlil qilish va prognoz qilish.

Bu erda ular birinchi navbatda retrospektivni, shu jumladan doimiy va o'zgaruvchan xarajatlar nisbatini hisobga olgan holda xarajatlar tarkibini o'rganadilar; xarajatlarning har bir toifasi uchun inflyatsiya kutilmalarini taxmin qilish; bir martalik va favqulodda xarajatlar moddalarini o'rganish; amortizatsiya ajratmalarini aktivlarning joriy mavjudligi va kelajakda ularning o'sishi va yo'q qilinishidan kelib chiqqan holda aniqlash; prognoz qilingan qarz darajalari asosida foiz xarajatlarini hisoblash; prognoz qilingan xarajatlarni raqobatdosh korxonalar uchun mos keladigan ko'rsatkichlar yoki shunga o'xshash sanoat o'rtacha ko'rsatkichlari bilan solishtiring. Xarajatlarni turli yo'llar bilan tasniflash mumkin, ammo biznesni baholash uchun xarajatlarning ikkita tasnifi muhim ahamiyatga ega: 1) xarajatlarni doimiy va o'zgaruvchanlarga tasniflash; 2) Xarajatlarni to'g'ridan-to'g'ri va bilvosita tasniflash (mahsulotning ma'lum bir turiga xarajatlarni belgilash uchun ishlatiladi). Biznes xarajatlarini boshqarish kontseptsiyasi nuqtai nazaridan, xarajatlar tahlili qiyinchiliklarni va ularni kamaytirish uchun zaxiralarni aniqlash, xarajatlarni shakllantirish jarayonini nazorat qilish va natijada xarajatlarni samarali boshqarish imkonini beradi.

5-bosqich Investitsiyalar tahlili va prognozi.

Pul oqimlarini tuzish kerak, chunki uzoq muddatda korxona faoliyati, qoida tariqasida, turli investitsiya xarajatlari bilan birga keladi. Bunga quyidagilar kiradi:

Mavjud aktivlarni eskirganligi sababli almashtirish yoki kapital ta'mirlash xarajatlarini o'z ichiga olgan kapital qo'yilmalar (aktivlarning qolgan xizmat muddati yoki uskunaning holatini tahlil qilish asosida prognoz);

Kompaniyaning rivojlanish rejalari yoki biznes-rejalariga muvofiq kelajakda ishlab chiqarish quvvatini oshirish uchun aktivlarni sotib olish yoki qurish;

Qo'shimcha aylanma mablag'larga bo'lgan ehtiyojni moliyalashtirish zarurati (sotish va ishlab chiqarish hajmidagi o'zgarishlar prognozi yoki kompaniyaning rivojlanish rejalariga muvofiq);

Moliyalashtirishni jalb qilish (masalan, qimmatli qog'ozlarni qo'shimcha chiqarish orqali) yoki uzoq muddatli kreditlarni to'lash zarurati (prognoz rivojlanish rejalarini, qarzlarning mavjud darajalarini va to'lash jadvallarini o'rganishga asoslanadi).

6-bosqich Prognoz davrining har bir yili uchun pul oqimi miqdorini hisoblash.

Pul oqimi miqdorini hisoblashning ikkita asosiy usuli mavjud:

1) boshqaruv rejalarini, investitsiya loyihalarini, aniqlangan tendentsiyalarni, alohida elementlar uchun ekstrapolyatsiyani va boshqalarni hisobga olgan holda pul oqimining har bir tarkibiy qismi bashorat qilingan holda, bilvosita (element bo'yicha) faoliyat sohalarida pul oqimlarini tahlil qiladi. . Shu bilan birga, mahsulot (ish, xizmatlar)ni sotishdan tushgan tushumlar soha statistikasini (tarmoqning o‘sish sur’atlari) ekstrapolyatsiya qilish va rejalashtirish usullaridan foydalangan holda prognoz qilinadi. Ruxsat etilgan xarajatlar prognozi uchun - ekstrapolyatsiya, doimiy xarajatlarning belgilangan darajasini tahlil qilish, rejalashtirish elementlari. O'zgaruvchan xarajatlarni bashorat qilish uchun ekstrapolyatsiya, sotishdan tushgan tushumdagi o'zgaruvchan xarajatlarning retrospektiv ulushini tahlil qilish, rejalashtirish elementlari qo'llaniladi.

2) To'g'ridan-to'g'ri (yaxlit) usul pul oqimlarining retrospektiv tahliliga asoslanadi, bunda oldingi uch-besh yil davomida pul oqimlari summalari ularni keyingi ekstrapolyatsiya qilish bilan yoki korxona ma'muriyati bilan kelishilgan holda o'sish sur'ati bilan hisoblab chiqiladi. umuman olganda pul oqimining tezligi bashorat qilinadi. Odatda yaxlit usulning quyidagi o'zgarishi qo'llaniladi: birinchidan, baholovchi butun prognozlash davri uchun tendentsiyani tuzadi, keyin kerak bo'lganda tuzatishlar kiritadi (uskunalar sotib olish va amortizatsiya to'lovlarining tegishli o'zgarishi, daromad olish uchun). foydalanilmayotgan moddiy boyliklarni rejalashtirilgan sotish, korxonaning hayot aylanish bosqichi va boshqalar). Baholash hisobotidagi yaxlit usul quyidagicha aks ettirilishi mumkin: “So'nggi uch yildagi pul oqimlari dinamikasini, sanoatdagi vaziyatni o'rganib, menejment rejalarini muhokama qilgandan so'ng, baholovchi quyidagilarni qabul qildi: kompaniyaning o'sishi. birinchi prognoz yilida pul oqimi 25%, ikkinchi yilda - 10% bo'ladi, uchinchi yil oxiriga kelib bu o'sish sekinlashadi, yiliga 3% ni tashkil qiladi va keyingi prognozda o'rtacha yillik o'sish sur'ati. muddat yiliga 3% darajasida qoladi.

Elementdan element usuli aniqroq, lekin ayni paytda murakkabroq.

Baholash uchun ma'lumotlar to'liq taqdim etilmagan hollarda baholovchiga soddalashtirilgan usullardan foydalanishga ruxsat beriladi: o'rtacha arifmetik usul, o'rtacha o'lchov usuli.

7-bosqich. Diskont stavkasini aniqlash.

Texnik nuqtai nazardan Matematik nuqtai nazardan, diskont stavkasi kelajakdagi daromad oqimlarini (ularning bir nechtasi bo'lishi mumkin) joriy (bugungi) qiymatning yagona qiymatiga qayta hisoblash uchun foydalaniladigan foiz stavkasi bo'lib, u bozor qiymatini aniqlash uchun asos bo'ladi. biznes. Iqtisodiy ma'noda chegirma stavkasining roli - bu risk nuqtai nazaridan taqqoslanadigan investitsiya ob'ektlariga qo'yilgan kapitaldan investorlar tomonidan talab qilinadigan daromad darajasi. Agar korxonaning mustaqil yuridik shaxs sifatidagi diskont stavkasini mulkdorlardan (aktsiyadorlardan) ham, kreditorlardan ham alohida hisobga oladigan bo'lsak, u holda uni korxona tomonidan turli manbalardan kapital jalb qilish xarajatlari sifatida aniqlash mumkin.

Kapitalning diskont stavkasi yoki qiymati uchta omilni hisobga olgan holda hisoblanishi kerak: turli darajadagi kompensatsiyalarni talab qiladigan jalb qilingan kapitalning turli manbalarining mavjudligi; investorlarning pulning vaqt qiymatini hisobga olish zarurati; xavf omili. Bunday holda, xavf deganda kelajakda kutilayotgan daromadni olish ehtimoli darajasi tushuniladi.

Diskont stavkasini aniqlashning turli usullari mavjud, ulardan eng keng tarqalganlari:

1) Agar kapitalga pul oqimi ishlatilsa:

Kapital aktivlarini baholash modeli;

Kümülatif qurilish usuli;

2) Agar barcha investitsiya qilingan kapital uchun pul oqimidan foydalanilsa:

Kapital modelining o'rtacha tortilgan qiymati.

Kapital aktivlarini narxlash modeliga muvofiq (CAPM - tez-tez ishlatiladigan qisqartmada Ingliz tili) diskont stavkasi quyidagi formula bo'yicha topiladi:

 - beta koeffitsienti (mamlakatda sodir bo'layotgan makroiqtisodiy va siyosiy jarayonlar bilan bog'liq tizimli xavfning o'lchovidir);

R m - butun bozorning umumiy rentabelligi (qimmatli qog'ozlarning o'rtacha bozor portfeli);

S 1 - kichik biznes uchun mukofot;

Alohida kompaniyaga xos bo'lgan S 1 risk mukofoti;

C - mamlakat xavfi.

Ko'rib chiqilayotgan individual diskont stavkasini yig'indisi qurish usuli kapital aktivlarini baholash modelidan farq qiladi, chunki bu stavka tarkibida investitsiya risklari bo'yicha umumiy mukofot kredit foizlarining risksiz nominal stavkasiga qo'shiladi, u quyidagilardan iborat: ushbu loyiha bilan bog'liq individual "tizimli bo'lmagan" risklar uchun mukofotlar, xavflar. . Kümülatif qurilish bo'yicha diskont stavkasini hisoblash quyidagi formula bilan ifodalanishi mumkin:

bu erda R - investor tomonidan talab qilinadigan daromad darajasi (kapital bo'yicha);

R f - risksiz daromad darajasi;

S 1 , S 2 ... S n - baholanadigan korxonaga investitsiya qilish xavfi uchun mukofotlar, shu jumladan sanoat, iqtisodiyot, mintaqa uchun umumiy omillar va baholangan korxonaning o'ziga xos xususiyatlari bilan bog'liq bo'lganlar (sifat bilan bog'liq xavf). umumiy boshqaruv, investitsiyalarni boshqarish xavfi, daromad olmaslik xavfi, ob'ektning likvidligi xavfi va boshqalar).

Shu bilan birga, xavf mukofotlari har bir omillar guruhi bo'yicha xavflarni to'liq tahlil qilgandan so'ng mutaxassislar tomonidan belgilanadi.

Jahon amaliyotida tavakkalchiliksiz daromad darajasi sifatida odatda davlatning uzoq muddatli qarz majburiyatlari (obligatsiyalar yoki veksellar) bo‘yicha daromadlilik normasi qo‘llaniladi; eng past darajadagi xavfga ega bo'lgan investitsiyalar bo'yicha stavka (yuqori daromadli bankning depozitlari bo'yicha stavka, masalan, Sberbank) va boshqalar. Investor uchun u muqobil daromad stavkasini ifodalaydi, bu bilan tavsiflanadi. xavfning virtual yo'qligi va likvidlikning yuqori darajasi. Risksiz stavka boshlang'ich nuqta sifatida ishlatiladi, unga ma'lum bir korxonaga investitsiyalarni tavsiflovchi har xil turdagi risklarni baholash bog'lanadi, buning asosida kerakli daromad darajasi quriladi.

Barcha investitsiya qilingan kapital bo'yicha pul oqimi uchun diskont stavkasi o'z kapitali va jalb qilingan mablag'lar bo'yicha og'irlikdagi rentabellik stavkalari yig'indisiga teng bo'lgan diskont stavkasi qo'llaniladi (qarz olingan mablag'larning daromadlilik darajasi bankning kreditlar bo'yicha foiz stavkasi), bunda og'irliklar qarzga olingan aktsiyalari va o'z mablag'lari kapital tarkibida. Ushbu chegirma stavkasi kapitalning o'rtacha og'irligi (WACC) deb ataladi. Kapitalning o'rtacha og'irlikdagi qiymati quyidagi formula bo'yicha hisoblanadi:

(1.3)

Bu yerda r j - kapitalning j-manbai qiymati, %;

d j - kapitalning j-manbasining ulushi umumiy tuzilma poytaxt.

Shu bilan birga, qarz kapitalining qiymati soliq ta'sirini hisobga olgan holda aniqlanadi:

Bu erda r - ssuda kapitalining qiymati (ssuda bo'yicha foiz stavkasi);

t NP - korporativ daromad solig'i stavkasi.

O'z kapitalini (imtiyozli aksiyalar, oddiy aksiyalar) jalb qilish xarajatlari ularning aktsiyadorlarga daromadlilik darajasi bilan belgilanadi.

8-bosqich. Prognozdan keyingi davrda qiymatni hisoblash.

Prognozdan keyingi baholash biznesning prognoz davridan tashqari daromad keltirishi mumkinligiga asoslanadi. Korxonani samarali boshqarish bilan uning ishlash muddati cheksiz bo'ladi. Bir necha o'nlab yoki yuzlab yillar oldinni bashorat qilish mantiqiy emas, chunki prognoz davri qanchalik uzoq bo'lsa, prognozning aniqligi shunchalik past bo'ladi. Prognoz davri tugagandan so'ng, biznes daromadlari barqarorlashadi va qolgan davrda barqaror uzoq muddatli o'sish sur'atlari yoki cheksiz yagona daromad bo'ladi deb taxmin qilinadi. Biznes prognoz davridan tashqarida olib kelishi mumkin bo'lgan daromadni hisobga olish uchun qaytarish qiymati aniqlanadi.

Reversiya - prognoz davri oxirida mulkni (korxonani) mumkin bo'lgan qayta sotishdan olingan daromad yoki prognoz davri oxiridagi mulk (korxona) qiymati.

Prognozdan keyingi davrda biznesni rivojlantirish istiqbollariga qarab, prognoz davri oxirida uning qiymatini hisoblashning quyidagi usullaridan biri tanlanadi:

1) Qutqaruv qiymati bo'yicha. U faqat prognozdan keyingi davrda korxonaning bankrotligi, so'ngra mavjud aktivlarning sotilishi kutilgan taqdirdagina qo'llaniladi. Tugatish bilan bog'liq xarajatlar va shoshilinch tugatishda shoshilinchlik uchun chegirma hisobga olinadi.

2) Sof aktivlar qiymati bo'yicha. U barqaror biznes uchun ishlatilishi mumkin, uning asosiy xarakteristikasi muhim moddiy aktivlar (kapital ko'p ishlab chiqarish) yoki kompaniyaning aktivlari prognoz davri oxirida bozor qiymatida sotilishi kutilsa.

3) taklif etilayotgan sotish usuli. Naqd pul oqimi tarixiy taqqoslanadigan sotish ma'lumotlarini tahlil qilish natijasida olingan maxsus nisbatlar yordamida qiymatga aylantiriladi. Rossiya bozorida bozor ma'lumotlarining kichik miqdori tufayli usulni qo'llash muammoli.

4) Gordon modeli. Eng ko'p qo'llaniladigan model qoldiq davrda barqaror daromad prognoziga asoslanadi va agar kompaniya prognozdan keyingi davrda bankrot bo'lishi kutilsa, amortizatsiya va kapital qo'yilmalar teng bo'ladi, keyin esa mavjud aktivlar sotiladi. Gordon modeliga ko'ra, loyihadan keyingi yillik daromad diskont stavkasi va uzoq muddatli o'sish sur'ati o'rtasidagi farq sifatida hisoblangan kapitallashuv koeffitsientidan foydalangan holda qiymatga kapitallashtiriladi. O'sish sur'atlari bo'lmasa, kapitallashuv koeffitsienti diskont stavkasiga teng bo'ladi. Hisob-kitoblar quyidagi formula bo'yicha amalga oshiriladi:

bu erda FV - prognozdan keyingi davrda kutilayotgan qiymat;

SF n +1 - prognozdan keyingi (qoldiq) davrning birinchi yilidagi daromadlarning pul oqimi;

DR - chegirma stavkasi;

g - pulning uzoq muddatli (shartli doimiy) o'sish sur'atlari

qoldiq davrda oqim.

Gordon modelini qo'llash shartlari:

1) daromadlarning o'sish sur'atlari barqaror;

2) prognozdan keyingi davrda kapital qo'yilmalar taxminan amortizatsiya to'lovlariga teng;

3) daromadlarning o'sish sur'atlari diskont stavkalaridan oshmaydi, aks holda namunaviy smeta irratsional natijalar beradi.

4) daromadlarning o'sish sur'atlari o'rtacha, masalan, 3-5% dan oshmaydi, chunki qo'shimcha kapital qo'yilmalarsiz yuqori o'sish sur'atlari mumkin emas, bu model hisobga olinmaydi. Bundan tashqari, cheksiz uzoq vaqt davomida daromad o'sishining doimiy yuqori sur'atlari haqiqatga yaqin emas.

9-bosqich Kelajakdagi pul oqimlarining joriy qiymatlarini va prognozdan keyingi davrda qiymatini hisoblash.

Joriy (hozirgi, diskontlangan, joriy) qiymat - kompaniyaning pul oqimlari va qaytarishlari qiymati, baholash sanasiga ma'lum chegirma stavkasi bo'yicha diskontlangan. Adolatli qiymat hisob-kitoblari tanlangan diskont stavkasini (DR) hisobga olgan holda, pul oqimini (CF) tegishli davr n birlik adolatli qiymat omiliga (DF) ko'paytirishdir. Qayta tiklash qiymati har doim prognoz davrining oxirida olingan diskont stavkasi bo'yicha diskontlanadi, chunki qoldiq qiymat (uni hisoblash usulidan qat'i nazar) har doim ma'lum bir sanadagi qiymat - postning boshida. -prognoz davri, ya'ni. prognoz davrining oxirgi yilining oxiri.

Baholashda pul oqimlarini diskontlash usulini qo'llashda, baholash ob'ekti prognoz davrida olib keladigan davriy pul oqimlarining joriy qiymatlarini va keyingi davrdagi biznesning joriy qiymatini jamlash kerak. prognoz davri. Shunday qilib, biznes qiymatining dastlabki qiymati ikki komponentdan iborat - prognoz davridagi pul oqimlarining joriy qiymati va prognozdan keyingi davrdagi qiymatning joriy qiymati:

(1.6.)

10 bosqich. Yakuniy tuzatishlarni kiritish

Korxonaning dastlabki qiymatini aniqlagandan so'ng, bozor qiymatining yakuniy qiymatini olish uchun yakuniy tuzatishlar kiritish kerak. Ular orasida ikkitasi ajralib turadi: ishlamaydigan aktivlar qiymatini tuzatish va o'z aylanma mablag'lari qiymatini tuzatish.

Diskontlangan pul oqimi usuli bo'yicha korxonani baholash natijasida nazorat qiluvchi likvidli aksiyalar paketining qiymati olinadi. Agar aktsiyalarning nazorat paketi baholanmagan bo'lsa, unda nazorat qilish huquqining yo'qligi hisobga olinishi kerak.

Daromadga yondashishning ikkinchi usuli - FOYDANI (DAROMAD) KAPITALLASHTIRISH USULI.- korxonadagi mulk ulushining qiymati ushbu mulk olib keladigan kelajakdagi daromadning joriy qiymatiga teng bo'lgan asosiy asosga asoslanadi. Gryaznova A.G., Fedotova M.A. va boshqalar.Foydani kapitallashtirish usuli korxona uzoq vaqt davomida taxminan bir xil foyda olishi kutilayotgan (yoki uning o'sish sur'ati doimiy bo'lishi) holatlari uchun eng mos keladi. DCF usuli bilan taqqoslaganda, daromadlarni kapitallashtirish usuli sodda, chunki u o'rta va uzoq muddatli daromad prognozlarini tayyorlashni talab qilmaydi, lekin undan foydalanish nisbatan barqaror daromadga ega bo'lgan, savdo bozori yaxshi bo'lgan tik korxonalar bilan cheklangan. -o'rnatilgan va uzoq muddatda sezilarli darajada o'zgarishi kutilmaydi. Shuning uchun, ko'chmas mulkni baholashdan farqli o'laroq, bu usul biznesni baholashda kamdan-kam qo'llaniladi.

Daromadni kapitallashtirish usuli kelajakdagi normallashtirilgan pul oqimini kapitallashtirish yoki kelajakdagi o'rtacha foydani kapitallashtirish orqali amalga oshiriladi:

Daromadni (foydani) kapitallashtirish usuli ham bir necha bosqichlardan iborat:

Bosqich 1. Daromad hosil qilishning barqarorligini (nisbiy barqarorligini) asoslash me’yorlashtirilgan moliyaviy hisobotlarni tahlil qilishga asoslanadi. Korxonaning moliyaviy hisobotini tahlil qilish uchun asosiy hujjatlar buxgalteriya balansi va hisobotdir moliyaviy natijalar va ulardan foydalanish. Ishlayotgan korxonani baholash uchun oxirgi uch yil davomida ushbu hujjatlarga ega bo'lish maqsadga muvofiqdir. Hisobotni normallashtirish - buxgalteriya balansi va moliyaviy natijalar to'g'risidagi hisobotning turli xil favqulodda va bir martalik moddalariga o'zgartirishlar va ulardan foydalanish, ular korxonaning o'tmishdagi faoliyatida odatiy xususiyatga ega bo'lmagan va kelgusida takrorlanishi dargumon. kelajak.

2-bosqich. Kapitallashtiriladigan daromad turini tanlash. Biznesni baholashda kapitallashtirilgan daromad sifatida u yoki bu tarzda amortizatsiyani hisobga oladigan daromad yoki ko'rsatkichlar bo'lishi mumkin: soliqlardan keyingi sof foyda, soliqlarni to'lashdan oldingi foyda, pul oqimi. Foydani kapitallashtirish kompaniya uzoq muddatda taxminan bir xil miqdorda foyda olishi kutilayotgan holatlar uchun eng mos keladi.

3-bosqich. Kapitallashtirilgan daromad (foyda) miqdorini aniqlash.

Kapitalizatsiya qilinadigan daromad miqdori sifatida quyidagilarni tanlash mumkin:

1) baholash sanasidan keyin bir yil davomida bashorat qilingan daromad miqdori;

2) retrospektiv (masalan, so'nggi bir necha hisobot yili uchun 5-8 yil) va, ehtimol, prognoz ma'lumotlari asosida hisoblangan tanlangan daromad turining o'rtacha qiymati.

3) oxirgi hisobot yilidagi daromad.

Prognoz qilingan normallashtirilgan daromadning hajmi oddiy o'rtacha, o'rtacha og'irlikdagi yoki ekstrapolyatsiya usulini hisoblash uchun statistik formulalar yordamida aniqlanadi.

4-bosqich. Kapitallashtirish stavkasini hisoblash.

Kapitalizatsiya stavkasi - bir yillik daromadni ob'ekt qiymatiga aylantiruvchi koeffitsient. Kapitalizatsiya darajasi yillik daromad va mulk qiymatining nisbati bilan tavsiflanadi:

bu erda R - kapitallashuv darajasi;

Men - baholash sanasidan keyin bir yil davomida kutilayotgan daromad;

PV - xarajat.

Korxona uchun kapitallashuv stavkasi odatda diskont stavkasidan daromad yoki pul oqimining kutilayotgan o'rtacha yillik o'sish sur'atini (qaysi miqdor kapitallashtirilganiga qarab) ayirish yo'li bilan olinadi. Shunga ko'ra, xuddi shu korxona uchun kapitallashuv darajasi odatda diskont stavkasidan past bo'ladi. Agar daromadning o'sish sur'ati nolga teng deb hisoblansa, kapitalizatsiya darajasi diskont stavkasiga teng bo'ladi. Shunday qilib, kapitalizatsiya stavkasini aniqlash uchun siz avvalo mumkin bo'lgan usullardan foydalangan holda tegishli diskont stavkasini hisoblashingiz kerak: kapital aktivlarini baholash modeli; kümülatif qurilish usuli yoki kapital modelining o'rtacha og'irlikdagi qiymati. Ma'lum bo'lgan chegirma stavkasi bilan kapitalizatsiya stavkasi umumiy ma'noda quyidagi formula bo'yicha aniqlanadi:

Bu erda DR - chegirma stavkasi;

g - foyda yoki pul oqimining uzoq muddatli o'sish sur'ati.

5-bosqich. Daromadlarni kapitallashtirish va tannarxning dastlabki qiymatini aniqlash. Xarajatning dastlabki qiymati quyidagi formula bo'yicha hisoblanadi:

(1.10.)

6-qadam. Ishlamaydigan aktivlarning mavjudligi (agar mavjud bo'lsa) va hisoblangan foizlarning nazorat qiluvchi yoki nazorat qilinmaydigan tabiati va likvidlikning etishmasligi (agar kerak bo'lsa) uchun tuzatishlar kiritish. Ishlamaydigan aktivlar uchun tuzatishlar muayyan turdagi aktivlar (ko'chmas mulk, mashina va uskunalar va boshqalar) uchun qabul qilingan usullarga muvofiq ularning bozor qiymatini baholashni talab qiladi.

Bozorga (qiyosiy) yondashuvbiznesni baholash

Daromad yondashuvi investitsiya motivlari nuqtai nazaridan eng maqbul hisoblanadi, chunki mavjud korxonaga pul qo'ygan har qanday investor oxir-oqibatda binolar, inshootlar, mashinalar, uskunalar, nomoddiy aktivlar va boshqalardan iborat aktivlar to'plamini emas, balki oqimni sotib oladi. kelajakdagi daromad, unga investitsiya qilingan mablag'larni qaytarish, foyda olish va farovonligini oshirish imkonini beradi. Shu nuqtai nazardan qaraganda, barcha korxonalar iqtisodiyotning qaysi sohasiga mansub bo‘lishidan qat’i nazar, faqat bitta turdagi mahsulot ishlab chiqaradi sotiladigan mahsulotlar-- pul.

Daromadga yondashuv - bu baholash ob'ektidan kutilayotgan daromadni aniqlashga asoslangan baholash ob'ektining qiymatini baholash usullari to'plami. biznes foydali xalqaro

Daromad yondashuvini qo'llashning maqsadga muvofiqligi korxona aktivlarining bozor qiymatining yig'indisi korxonaning haqiqiy qiymatini aks ettirmasligi bilan belgilanadi, chunki u ushbu aktivlarning o'zaro ta'sirini hisobga olmaydi. biznesning iqtisodiy muhiti.

Daromad yondashuvi korxonaning (korxonaning), aktivning yoki uning o'z kapitalidagi ulushining (hissasining), shu jumladan ustav kapitalidagi yoki qimmatli qog'ozning qiymatini baholash sanasiga qisqartirilgan kutilayotgan daromadni hisoblash yo'li bilan belgilashni nazarda tutadi. Ushbu yondashuv baholanayotgan korxonaning kelajakdagi pul daromadlarini oqilona aniqlash mumkin bo'lganda qo'llaniladi.

Biznesni baholashga daromadli yondashuv usullari kelajakdagi daromadning joriy qiymatini aniqlashga asoslanadi. Asosiy usullar quyidagilardir:

• - daromadlarni kapitallashtirish usuli;
• - pul oqimlarini diskontlash usuli.

Daromadlarni kapitallashtirish usulini baholashda birinchi prognoz yil uchun daromad darajasi aniqlanadi va daromad keyingi prognoz yillarida bir xil bo'ladi deb taxmin qilinadi (diskontlangan pul oqimi usulidan foydalanilganda, har bir daromad uchun daromad darajasi). prognoz davrining yili aniqlanadi).

Usul barqaror daromad keltiradigan aktivlarni to'plashga muvaffaq bo'lgan korxonalarni baholashda qo'llaniladi.

Agar korxonalar pul oqimlariga ta'sir ko'rsatadigan yoki yosh bo'lgan investitsiya loyihasini amalga oshirayotganda, kelajakdagi daromadlar prognoz davri yillariga qarab o'zgaradi deb taxmin qilinsa, diskontlangan pul oqimi usuli qo'llaniladi. Ushbu usul bo'yicha biznes qiymatini aniqlash ko'p vaqtli o'zgaruvchan pul oqimlarini alohida diskontlashga asoslanadi.

Potentsial investor ushbu biznes uchun ushbu biznesdan keladigan kelajakdagi daromadning joriy qiymatidan kattaroq miqdorni to'lamaydi va egasi o'z biznesini kelajakdagi rejalashtirilgan daromadning joriy qiymatidan pastroq narxda sotmaydi deb taxmin qilinadi. . O'zaro hamkorlik natijasida tomonlar kelajakdagi daromadning hozirgi qiymatiga teng bozor bahosi bo'yicha kelishuvga erishadilar.

Pul oqimlari - bu butun summaning bir martalik tushumi emas, balki korxona faoliyatidan kutilayotgan davriy pul tushumlari seriyasidir.

Biznesning bozor bahosi ko'p jihatdan uning istiqbollariga bog'liq. Aynan istiqbollar pul oqimlarini diskontlash usulini hisobga olishga imkon beradi. Ushbu baholash usuli investitsion motivlar nuqtai nazaridan eng maqbul hisoblanadi va har qanday faoliyat ko'rsatayotgan korxonani baholash uchun ishlatilishi mumkin. U xolisona korxonaning bozor qiymatini baholashning eng aniq natijasini beradigan holatlar mavjud.

Daromadga yondashuv natijalari korxona rahbarlariga biznes rivojlanishiga to‘sqinlik qilayotgan muammolarni aniqlash imkonini beradi; daromadni oshirishga qaratilgan qarorlar qabul qilish.

O'ylab ko'ring amaliy foydalanish Foydani bosqichma-bosqich kapitallashtirish usuli:

• - korxonaning moliyaviy hisobotini tahlil qilish;
• - kapitallashtiriladigan foyda miqdorini aniqlash;
• - kapitallashuv stavkasini hisoblash;
• - korxonaning biznes qiymatining dastlabki qiymatini aniqlash;
• - yakuniy tuzatishlar kiritish.

Korxonaning moliyaviy hisobotini tahlil qilish korxona balansi va daromadlar to'g'risidagi hisobot asosida amalga oshiriladi. Ushbu hujjatlar kamida oxirgi uch yil davomida bo'lishi maqsadga muvofiqdir. Korxonaning moliyaviy hujjatlarini tahlil qilishda uni normallashtirish kerak, ya'ni. korxonaning o‘tmishdagi faoliyatida muntazam xarakterga ega bo‘lmagan va kelgusida takrorlanishi ehtimoldan yiroq bo‘lmagan balansda ham, daromadlar to‘g‘risidagi hisobotda ham takrorlanmaydigan va favqulodda moddalarga tuzatishlar kiritish. Bundan tashqari, agar zarurat tug'ilsa, siz o'zgartirishingiz mumkin moliyaviy hisobotlar korxonalar, ya'ni. uni umumiy qabul qilingan buxgalteriya standartlariga muvofiq taqdim etish.

Kapitallashtiriladigan foyda miqdorini aniqlash, aslida foyda hisoblangan davrni tanlashdir:

• - oxirgi hisobot yilidagi foyda;
• - birinchi prognoz yil foydasi;
• - oxirgi 3-5 yildagi o'rtacha foyda.

Aksariyat hollarda oxirgi hisobot yilidagi foyda qo'llaniladi.

Kapitalizatsiya stavkasini hisoblash odatda kutilayotgan o'rtacha yillik daromad o'sish sur'atini ayirish orqali diskont stavkasiga asoslanadi. Diskont stavkasini aniqlash uchun ko'pincha quyidagi usullar qo'llaniladi:

• - kapital aktivlarni baholash modeli;
• - kümülatif qurilish modeli;
• - kapital modelining o'rtacha og'irlikdagi qiymati.

Korxona biznesining dastlabki qiymatini aniqlash oddiy formula bo'yicha amalga oshiriladi:

V - xarajat;

I - foyda miqdori;

R - kapitallashuv darajasi.

Yakuniy tuzatishlar (agar kerak bo'lsa) ishlamaydigan aktivlar (daromad olishda ishtirok etmaydigan aktivlar), likvidlikning etishmasligi, baholanayotgan aktsiyalar yoki aktsiyalarning nazorat yoki nazorat paketiga ega bo'lmagan ulushlari uchun amalga oshiriladi.

Daromadni kapitallashtirish usuli odatda korxona biznesini baholashda normallashtirilgan pul oqimini aniqlash uchun etarli ma'lumotlar mavjud bo'lganda qo'llaniladi, joriy pul oqimi taxminan kelajakdagi pul oqimlariga teng bo'lsa va kutilayotgan o'sish sur'atlari o'rtacha yoki bashorat qilinadigan bo'lsa. Ushbu usul barqaror foyda keltiradigan, qiymati yildan-yilga kam o'zgarib turadigan (yoki foydaning o'sish sur'ati doimiy) korxonalar uchun ko'proq qo'llaniladi. Ko'chmas mulkni baholashdan farqli o'laroq, bu usul ko'pchilik yirik va o'rta korxonalar uchun xos bo'lgan yillar davomida foyda yoki pul oqimlarining sezilarli darajada o'zgarishi sababli korxonalar va asosan kichik korxonalar uchun biznesni baholashda kamdan-kam qo'llaniladi.

Diskontlangan pul oqimlari usulidan foydalangan holda korxona biznesini baholash potentsial xaridor ushbu korxona uchun ushbu korxona biznesidan keladigan kelajakdagi daromadning joriy qiymatidan kattaroq miqdorni to'lamaydi degan taxminga asoslanadi. Egasi, ehtimol, o'z biznesini kelajakdagi prognoz qilingan daromadning hozirgi qiymatidan pastroqqa sotmaydi. O'zaro hamkorlik natijasida tomonlar korxonaning kelajakdagi daromadining hozirgi qiymatiga teng narx bo'yicha kelishuvga erishadilar.

Diskontlangan pul oqimi usulidan foydalangan holda korxonani baholash quyidagi bosqichlardan iborat:

• 1. pul oqimi modelini tanlash;
• 2. prognoz davrining davomiyligini aniqlash;
• 3. yalpi tushumning retrospektiv tahlili va prognozi;
• 4. xarajatlar prognozi va tahlili;
• 5. investitsiyalarni prognozlash va tahlil qilish;
• 6. har bir prognoz yil uchun pul oqimini hisoblash;
• 7. diskont stavkasini belgilash;
• 8. prognozdan keyingi davrda qiymatni hisoblash.
• 9. kelajakdagi pul oqimlarining joriy qiymatlarini va prognozdan keyingi davrdagi qiymatini hisoblash;
• 10. yakuniy tuzatishlar kiritish.

Pul oqimi modelini tanlash o'z kapitali va qarz kapitalini farqlash zarurmi yoki yo'qligiga bog'liq. Farqi shundaki, qarz kapitaliga xizmat ko'rsatish bo'yicha foizlar xarajat sifatida taqsimlanishi mumkin (kapital uchun pul oqimi modelida) yoki daromad oqimiga (jami investitsiya qilingan kapital modelida) kiritilishi mumkin, sof daromadning qiymati mos ravishda o'zgaradi.

Rivojlangan bozor iqtisodiyotiga ega mamlakatlarda prognoz davrining davomiyligi odatda 5-10 yilni tashkil etadi, o'tish davridagi iqtisodiyoti bo'lgan mamlakatlarda esa beqarorlik sharoitida prognoz muddatini 3-5 yilgacha qisqartirishga ruxsat beriladi. Qoida tariqasida, prognoz davri korxonaning o'sish sur'ati barqarorlashgunga qadar qabul qilinadi (prognozdan keyingi davrda barqaror o'sish sur'ati mavjud deb taxmin qilinadi).

Yalpi daromadning retrospektiv tahlili va prognozi bir qator omillarni ko'rib chiqish va hisobga olishni talab qiladi, ularning asosiylari ishlab chiqarish hajmi va mahsulot narxi, mahsulotga bo'lgan talab, retrospektiv o'sish sur'atlari, inflyatsiya sur'atlari, kapital qo'yilmalar istiqbollari, sanoatdagi vaziyat, kompaniyaning bozor ulushi va iqtisodiyotdagi umumiy vaziyat. Yalpi daromad prognozi mantiqiy jihatdan kompaniyaning tarixiy biznes ko'rsatkichlariga mos kelishi kerak.

Xarajatlar prognozi va tahlili. Ushbu bosqichda baholovchi kompaniya xarajatlari tarkibini, xususan, doimiy va o'zgaruvchan xarajatlar nisbatini o'rganishi, inflyatsiya kutilmalarini baholashi, kelajakda yuzaga kelmaydigan xarajatlarning bir martalik moddalarini chiqarib tashlashi, amortizatsiya to'lovlarini aniqlashi kerak. qarz mablag'lari bo'yicha foizlarni to'lash qiymati, prognoz qilingan xarajatlarni raqobatchilarning mos keladigan ko'rsatkichlari yoki sanoatning o'rtacha ko'rsatkichlari bilan solishtiring.

Investitsiyalar prognozi va tahlili uchta asosiy komponentni o'z ichiga oladi: o'z aylanma mablag'lari ("aylanma mablag'lar"), kapital qo'yilmalar, moliyalashtirish ehtiyojlari va tegishli ravishda o'z aylanma mablag'larining alohida tarkibiy qismlarining prognozi asosida amalga oshiriladi. mavjud qarz darajalari va qarzni to'lash jadvallarini moliyalashtirish zarurati asosida aktivlarning taxminiy qolgan muddati.

Har bir prognoz yil uchun pul oqimini hisoblash ikki usul bilan amalga oshirilishi mumkin - bilvosita va to'g'ridan-to'g'ri. Bilvosita usul biznes yo'nalishi bo'yicha pul oqimini tahlil qiladi. To'g'ridan-to'g'ri usul daromad va xarajatlar moddasi bo'yicha pul oqimlarini tahlil qilishga asoslangan, ya'ni. buxgalteriya hisobi bo'yicha.

Diskont stavkasining ta'rifi (kelajakdagi daromadlarni joriy qiymatga aylantirish uchun foiz stavkasi) qaysi turdagi pul oqimi asos sifatida ishlatilishiga bog'liq. O'z kapitaliga pul oqimlari uchun egasining kapital daromadining talab qilinadigan darajasiga teng diskont stavkasi qo'llaniladi; barcha investitsiya qilingan kapital uchun pul oqimi uchun o'z kapitali va qarz mablag'lari bo'yicha og'irlikdagi rentabellik stavkalari yig'indisiga teng bo'lgan diskont stavkasi qo'llaniladi, bunda og'irlik kapital tarkibidagi qarz va o'z mablag'larining ulushlari hisoblanadi.

O'z kapitaliga pul oqimi uchun diskont stavkasini aniqlashning eng keng tarqalgan usullari yig'ma qurilish usuli va kapital aktivlarga narx belgilash modelidir. Barcha investitsiya qilingan kapital uchun pul oqimi uchun odatda kapital modelining o'rtacha og'irlikdagi qiymati qo'llaniladi.

Kumulyativ usuldan foydalangan holda diskont stavkasini aniqlashda hisob-kitob bazasi risksiz qimmatli qog'ozlarning daromadlilik stavkasi bo'lib, unga ushbu turdagi qimmatli qog'ozlarga investitsiya qilish xavfi bilan bog'liq qo'shimcha daromad qo'shiladi. Keyin ushbu kompaniyaning o'ziga xos xususiyatlari bilan bog'liq bo'lgan miqdoriy va sifatli xavf omillarining ta'siri uchun tuzatishlar (o'sish yoki pasayish yo'nalishi bo'yicha) amalga oshiriladi.

Kapitalni baholash modeliga muvofiq diskont stavkasi quyidagi formula bo'yicha aniqlanadi:

R = Rf + in(Rm - Rf) + S1 + S2 + C

R - investor tomonidan talab qilinadigan o'z kapitalining daromadlilik darajasi;

Rf - risksiz daromad darajasi;

Rm - jami bozor daromadi (qimmatli qog'ozlarning o'rtacha bozor portfeli);

c - beta koeffitsienti (mamlakatda sodir bo'layotgan makroiqtisodiy va siyosiy jarayonlar bilan bog'liq tizimli xavf o'lchovi);

S1 - kichik korxonalar uchun mukofot;

S2 - individual kompaniyaning risk xususiyati uchun mukofot;

C - mamlakat xavfi.

Kapitalning o'rtacha vaznli qiymati modeliga ko'ra diskont stavkasi quyidagicha aniqlanadi:

WACC = kd x (1 - tc) x wd + kpwp + ksws ,

kd - qarz kapitalining qiymati;

tc - daromad solig'i stavkasi;

wd - korxona kapital tarkibidagi qarz kapitalining ulushi;

kp - o'z kapitalini (imtiyozli aktsiyalar) jalb qilish xarajatlari;

wp - korxona kapitali tarkibidagi imtiyozli aksiyalarning ulushi;

ks - o'z kapitalini (oddiy aktsiyalarni) jalb qilish xarajatlari;

ws - korxona kapitali tarkibidagi oddiy aksiyalarning ulushi.

Prognozdan keyingi davrda qiymatni hisoblash prognozdan keyingi davrda biznesni rivojlantirish istiqbollariga qarab quyidagi usullardan foydalangan holda amalga oshiriladi:

• - tugatish qiymatini hisoblash usuli (agar kompaniyaning prognozdan keyingi davrda bankrot bo'lishi, so'ngra aktivlarni sotish kutilsa);
• - sof aktivlar qiymatiga asoslangan hisoblash usuli (muhim moddiy aktivlarga ega barqaror biznes uchun);
• - taklif etilayotgan sotish usuli (sotishdan rejalashtirilgan pul oqimini joriy qiymatga qayta hisoblash);
• - Gordon usuli (prognozdan keyingi birinchi yildagi daromad diskont stavkasi va uzoq muddatli o'sish sur'atlari o'rtasidagi farq sifatida hisoblangan kapitallashuv koeffitsientidan foydalangan holda qiymat ko'rsatkichlariga kapitallashtiriladi).

Kelajakdagi pul oqimlarining joriy qiymatlari va prognozdan keyingi davrdagi qiymatini hisoblash ob'ekt prognoz davrida olib keladigan daromadning joriy qiymatlarini va ob'ektning keyingi davrdagi joriy qiymatini jamlash orqali amalga oshiriladi. prognoz davri.

Yakuniy tuzatishlar kiritish - odatda, bu ishlamaydigan aktivlar (daromad olishda ishtirok etmaydigan aktivlar) va aylanma mablag'larning haqiqiy miqdori uchun tuzatishlardir. Agar nazoratga olinmaydigan ulush baholansa, nazoratning yo'qligi uchun zaxira qilish kerak.

Diskontlangan kelajakdagi pul oqimlari usuli korxonaning kelajakdagi pul oqimlari uning joriy darajasidan sezilarli darajada farq qilishi kutilayotganda, kelajakdagi pul oqimlarini asosli ravishda baholash mumkin bo'lganda, prognoz qilinayotgan pul oqimlari prognoz qilinayotgan yillarning ko'p qismi uchun ijobiy bo'lgan hollarda qo'llaniladi. pul oqimi kutilmoqda O'tkan yili prognoz davri sezilarli ijobiy qiymat bo'ladi. Boshqacha qilib aytadigan bo'lsak, bu usul tadbirkorlik faoliyatining ma'lum tarixiga ega bo'lgan, daromad va xarajatlar oqimi barqaror bo'lmagan daromad keltiruvchi korxonalarga ko'proq mos keladi.

Diskontlangan pul oqimi usuli tizimli yo'qotishlarga duchor bo'lgan korxonalar biznesini baholashda kamroq qo'llaniladi (garchi biznes qiymatining salbiy qiymati u yoki bu qarorni qabul qilish uchun dalil bo'lishi mumkin). Yangi tadbirkorlik faoliyatini baholashda ushbu usulni qo'llashda ham ehtiyot bo'lish kerak, chunki foyda retrospektivining yo'qligi kelajakdagi pul oqimlarini ob'ektiv ravishda prognoz qilishni qiyinlashtiradi.

Diskontlangan pul oqimi usuli juda murakkab va ko'p vaqt talab qiladigan jarayondir, lekin u butun dunyoda biznesni baholashning eng nazariy asoslangan usuli sifatida tan olingan. faoliyat yuritayotgan korxonalar. Rivojlangan bozor iqtisodiyotiga ega mamlakatlarda yirik va o'rta korxonalarni baholashda bu usul 80-90% hollarda qo'llaniladi. Usulning asosiy afzalligi shundaki, u umumiy bozor va xususan, korxonaning rivojlanish istiqbollariga asoslangan yagona ma'lum bo'lgan baholash usuli bo'lib, bu investorlar manfaatlariga ko'proq mos keladi.